私募基金合格投資者的穿透核查計算及分析

私募基金合格投資者透支審計核算與分析內(nèi)容：慈航資本摘錄一、“透明審計”和投資者人數(shù)滲透審計、滲透審計主要防止高風(fēng)險產(chǎn)品誤賣給低風(fēng)險顧客，防止金融機構(gòu)通過結(jié)構(gòu)設(shè)計回避監(jiān)管，從宏觀謹(jǐn)慎的角度防止監(jiān)管死角引起的系統(tǒng)性危機。 簡言之，透明度是為了確保金融消費者信息的透明度和監(jiān)督信息的透明度。對合格投資者人數(shù)的透明檢查有效監(jiān)督投資活動，防止非法籌資等違法活動。 目前，中國私募基金投資者人數(shù)限制如下：公司型基金：有限公司不超過50人，股份公司不超過200人合作基金： 50人以下信托(合同)型基金： 200人以下基金法第八十八條：非公開募集基金應(yīng)當(dāng)向合格投資者募集，合格投資者累計不得超過二百人。注：目前由于沒有實現(xiàn)統(tǒng)一監(jiān)督管理，有些民間資金信托(合同)型資金沒有進(jìn)行民間資金監(jiān)督管理。 例如，信托計劃根據(jù)中國銀監(jiān)會現(xiàn)行的規(guī)定，單一信托計劃的自然人數(shù)不得超過50人，但單一委托金額在300萬元以上的自然人投資者和合格機構(gòu)投資者的人數(shù)不受限制。 資產(chǎn)管理計劃、單一資產(chǎn)管理計劃的委托人不得超過200人，但單一委托金額在300萬元以上的投資者數(shù)量沒有限制。二、對合格投資者進(jìn)行“貫通檢查”的相關(guān)法律法規(guī)(一)合格投資者的定義；根據(jù)私募投資基金募集行為管理辦法 (2016年4月15日發(fā)表)，民間資金資格投資者具備相應(yīng)的風(fēng)險識別能力和風(fēng)險承擔(dān)能力，是指單一民間資金投資金額在100萬元以上且符合以下相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)的機構(gòu)和個人一、凈資產(chǎn)不低于1000萬元的機構(gòu)2、金融資產(chǎn)300萬元以上，或者最近3年個人年平均收入50萬元以上的個人。前項所說的金融資產(chǎn)包括銀行存款、股票、債券、基金份額、資產(chǎn)管理計劃、銀行資產(chǎn)管理產(chǎn)品、信托計劃、保險產(chǎn)品、期貨權(quán)益等。此外，私募投資基金募集行為管理辦法規(guī)定了以下5種特殊資格投資者： (1)依照社會保障基金、企業(yè)養(yǎng)老金等養(yǎng)老基金、慈善基金等社會公益基金(2)法律設(shè)立，向中國基金業(yè)協(xié)會提交的私募基金產(chǎn)品(3)由國務(wù)院金融監(jiān)督管理機構(gòu)監(jiān)督的金融產(chǎn)品(4)在管理的私募基金中投資的私募基金管理者及其員工(5)法律法規(guī)、中國證券監(jiān)督以上特殊資格投資者只需提供相應(yīng)的備案和政府設(shè)立文件即可認(rèn)定為資格投資者，但這些資格投資者的投資額不受100萬以上的限制。(二)專業(yè)投資者和一般投資者；合格的投資者進(jìn)一步分為專業(yè)投資者和一般投資者。 根據(jù)證券期貨投資者適當(dāng)性管理辦法第8條，符合以下條件之一的是專業(yè)投資者(一)經(jīng)相關(guān)金融監(jiān)督部門許可向金融機構(gòu)行業(yè)協(xié)會備案或注冊的證券公司子公司、期貨公司子公司、私募基金管理人，包括證券公司、期貨公司、基金管理公司及其子公司、商業(yè)銀行、保險公司、信托公司、財務(wù)公司等。(二)上述機構(gòu)向投資者發(fā)放的理財產(chǎn)品包括但不限于證券公司理財產(chǎn)品、基金管理公司及其子公司產(chǎn)品、期貨公司理財產(chǎn)品、銀行理財產(chǎn)品、保險產(chǎn)品、信托產(chǎn)品、行業(yè)協(xié)會備案的私募基金。(三)社會保障基金、企業(yè)年金等養(yǎng)老基金、慈善基金等社會公益基金、合格境外機構(gòu)投資者(QFII )、人民幣合格境外機構(gòu)投資者(RQFII )。(四)同時具備以下條件的法人或其他組織： 1年末凈資產(chǎn)2000萬元以上，1年末金融資產(chǎn)1000萬元以上，有2年以上證券、基金、期貨、黃金、外匯等投資經(jīng)驗。(五)同時有金融資產(chǎn)500萬元以上，或近3年個人年均收入50萬元以上的自然人2年以上證券、基金、期貨、黃金、外匯等投資經(jīng)驗，有2年以上金融產(chǎn)品設(shè)計、投資、風(fēng)險管理及相關(guān)工作經(jīng)驗，或取得本條第(1)款規(guī)定的專業(yè)投資者高級管理人員、職業(yè)資格認(rèn)證的金融相關(guān)業(yè)務(wù)前項所說的金融資產(chǎn)是指銀行存款、股票、債券、基金份額、資產(chǎn)管理計劃、銀行資產(chǎn)管理產(chǎn)品、信托計劃、保險產(chǎn)品、期貨等衍生產(chǎn)品等。證券期貨投資者適當(dāng)性管理辦法第10條規(guī)定，專業(yè)投資者以外的投資者為普通投資者。 經(jīng)營機構(gòu)應(yīng)按照有效維護(hù)投資者合法權(quán)益的要求，綜合考慮收入來源、資產(chǎn)狀況、負(fù)債、投資知識和經(jīng)驗、風(fēng)險優(yōu)先、誠信狀況等因素，確定普通投資者的風(fēng)險承擔(dān)能力，對其進(jìn)行細(xì)分分類和管理。(三)對合格投資者進(jìn)行“貫通檢查”的相關(guān)法律法規(guī)；1，200人上限的依據(jù)： 中華人民共和國證券投資基金法 (2015年修正)第八十八條：非公開募集基金應(yīng)當(dāng)向合格者募集，合格者累計不得超過二百人。前者合格投資者是指達(dá)到規(guī)定資產(chǎn)規(guī)?；蚴杖胨?，具有相應(yīng)的風(fēng)險識別能力和風(fēng)險承擔(dān)能力，其基金份額預(yù)約金額不低于規(guī)定限額的單位和個人。 合格投資者的具體標(biāo)準(zhǔn)由國務(wù)院證券監(jiān)管機構(gòu)規(guī)定。2、不貫通的特例： 私募投資基金監(jiān)督管理暫行辦法 (證券監(jiān)督會令第105號，2014.8.21 )第十三條第二款：以合伙企業(yè)、合同等不法者的形式收集大量投資者的資金直接或間接地投資私募基金的，私募基金管理者或私募基金銷售機構(gòu)應(yīng)當(dāng)檢查最終投資者是否為合格投資者，合并計算投資者人數(shù)。但是，根據(jù)本條第(一)、(二)、(四)項(社會保障基金、企業(yè)年金等養(yǎng)老基金、慈善基金等社會公益基金)的法律設(shè)立，向基金業(yè)協(xié)會申報的投資計劃中國證監(jiān)會規(guī)定的其他投資者)規(guī)定的投資者投資私募基金時，最終的投資者是否為合格的投資者并計算投資者的人數(shù)3、關(guān)于信托： 中國銀監(jiān)會辦公廳關(guān)于進(jìn)一步加強信托公司風(fēng)險監(jiān)管工作的意見 (銀監(jiān)理發(fā)) (201658號)提高復(fù)雜信托產(chǎn)品的透明度。 各銀監(jiān)局敦促信托公司以“貫通”原則識別信任產(chǎn)品的最終投資者，不得突破合格投資者的各項規(guī)定，防止風(fēng)險蔓延，同時以“貫通”原則向下識別產(chǎn)品的基礎(chǔ)資產(chǎn)，資金最終應(yīng)符合銀、證、各種監(jiān)督規(guī)定和合同約定，向投資者充分公布相關(guān)信息。4、監(jiān)管細(xì)分： 證券期貨經(jīng)營機構(gòu)私募資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)運作管理暫行規(guī)定 (證監(jiān)會公告201613號)第三條：證券期貨經(jīng)營機構(gòu)及相關(guān)銷售機構(gòu)不得違反銷售資產(chǎn)管理計劃，不得有不恰當(dāng)?shù)男麄?、欺詐投資者誤解、以任何方式向投資者保證本金不虧損或最低收益的行為。 包括但不限于以下情況(5)向無資格投資者銷售資產(chǎn)管理計劃，知道投資者實質(zhì)上不符合資格投資者的標(biāo)準(zhǔn)，以銷售確認(rèn)、分割轉(zhuǎn)讓資產(chǎn)管理計劃的份額和收益權(quán)、直接或間接地向投資者提供短期借款等方式，突破有資格投資者的標(biāo)準(zhǔn)(6) 單一資產(chǎn)管理計劃的投資者人數(shù)超過200人，或者同一資產(chǎn)管理者為單一融資項目設(shè)立了多個資產(chǎn)管理計劃，突破了投資者人數(shù)的限制。根據(jù)上述規(guī)定，金融產(chǎn)品對合格投資者的核查要求著重于兩個方面：第一是合格投資者的身份是否合格，第二是私募型金融產(chǎn)品的合格投資者人數(shù)是否超過200人。 以上兩個方面分別是證券投資領(lǐng)域的專業(yè)性、高風(fēng)險相關(guān)投資者必須具備一定閾值來應(yīng)對投資操作要求，規(guī)避盲投機市場風(fēng)險的要求，以及在公開招募和公開招募之間設(shè)置規(guī)定標(biāo)準(zhǔn)來監(jiān)督和規(guī)范私募市場的要求(區(qū)別公開招募和私募的重要標(biāo)準(zhǔn)之一是投資者人數(shù)，民間招募的重要標(biāo)準(zhǔn)之一)這里需要補充的是，盡管私募投資基金監(jiān)督管理暫行辦法規(guī)定了3種民間資金產(chǎn)品可以免除“通過審計統(tǒng)計投資者人數(shù)”，但如果這種資金是上市公司再融資的融資對象，證券監(jiān)督部門的監(jiān)督意見還是會標(biāo)識“通過審計”合格的投資者人數(shù)，最終合并200人三、私募基金貫通核查計算模型根據(jù)上述曲線圖結(jié)構(gòu)1、投資者不用合作型基金或契約型基金注冊資金的，必須貫通個人投資者。 計算公式如下(1)投資者為單獨合作型基金：個人投資者加上二樓GP在50人以下，加上一樓GP在51人以下(2)投資者為多個合作型基金：個人投資者加上各層GP在200人以下(3)投資者為單一或復(fù)數(shù)權(quán)利型基金：個人投資者加上GP在200人以下(四)投資者為合作型基金或契約型基金，備案時無需核查投資者人數(shù)(五)投資者為公司型基金，無需核查投資者人數(shù)。(6)各層GP為同一基金管理者的情況下，合格的投資家人數(shù)由1人計入。四、IPO相關(guān)案例反饋總結(jié)查閱最近一年的IPO補充法意見書，總結(jié)證監(jiān)會的反饋問題，論述私募股權(quán)基金是否需要計算股東人數(shù)時，主要考慮以下因素1、該私募股份基金是否辦理了備案登記手續(xù)，是否辦理了備案登記手續(xù)，作為發(fā)行股東一般被認(rèn)定為1人，但有可能故意回避200人時，需要將伙伴計算為間接股東2、核心員工特別通過設(shè)立公司間接持股的，員工擁有的平臺股東數(shù)必須以自然人數(shù)累計3、資產(chǎn)管理計劃、資產(chǎn)管理產(chǎn)品要求最終出資人公開。4、國有控股公司的私有權(quán)基金被視為股東，國內(nèi)外有名的投資機構(gòu)一般認(rèn)為股東不需要計算股東人數(shù)5、私人資本基金除投資發(fā)行人外是否有對外投資6、是否為投資發(fā)行人設(shè)立，私人資本基金設(shè)立的時期是否達(dá)到一年。五、新三板規(guī)定全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓體系有限責(zé)任公司于2015年10月16日公布機構(gòu)業(yè)務(wù)問答（一）關(guān)于資產(chǎn)管理計劃、契約型私募基金投資擬掛牌公司股權(quán)有關(guān)問題，規(guī)定：根據(jù)非上市公眾公司監(jiān)管指引第4號股東人數(shù)超過200人的未上市股份有限公司申請行政許可有關(guān)問題的審核指引 (證監(jiān)會公告【2013】54號)，“私有權(quán)基金、資產(chǎn)管理計劃及其他金融計劃持股時，該金融計劃根據(jù)相關(guān)法律法規(guī)設(shè)立、規(guī)范運營，受證監(jiān)管機構(gòu)監(jiān)管時，可以不進(jìn)行股份還原或直接轉(zhuǎn)換為持股因此，依法設(shè)立、規(guī)范運營、向中國基金業(yè)協(xié)會注冊備案、受證券監(jiān)督管理機構(gòu)監(jiān)督的基金子公司資產(chǎn)管理計劃、證券公司資產(chǎn)管理計劃、契約型私募基金，在上市審查投資證券公司股份時不能還原股份，但必須從事相關(guān)信息披露工作。六、結(jié)論以上討論和分析表明：1、私募基金透支檢查只透支依法規(guī)定注冊為非法人形式的企業(yè)投資者，檢查最終投資者是否為合格投資者，這種情況不包括公司或其他注冊證書為獨立法人的企業(yè)。2 .透明審計是指對直接投資者的最終投資者進(jìn)行全面考察，最終投資者在成為自然人、公司等法人或者上述(1)、(2)、(4)項的特別合格投資者之前貧困的情況下(社會保障基金、企業(yè)年金等養(yǎng)老基金、慈善基金等社會公益基金； 依法設(shè)立，向中國基金業(yè)協(xié)會申報投資計劃管理的私人基金投資的私人基金管理者及其員