財務(wù)報表分析課件.ppt

財務(wù)報表分析,李心合南大會計系副主任、教授、博士生導(dǎo)師xinhe4688,短命企業(yè),荷蘭學(xué)者研究，日本和歐洲12.5年。美國62%的公司不到5年，超過20年的只占10%，只有2%能存活50年。殼牌石油公司調(diào)查，500強(qiáng)的平均壽命40-50年。中國大公司平均壽命7-8年，中小企業(yè)3-4年。國外家族企業(yè)一般為23年左右。能延續(xù)到第二代的為39%，第三代的為15%。合資企業(yè)失敗率也較高。相關(guān)的研究都證實在30-50%。,世界高壽命公司概覽,一個案例,收入1000萬元成本費(fèi)用600萬元（付現(xiàn)成本500萬）利潤總額400萬元所得稅120萬元凈利潤280萬元現(xiàn)金流出930萬元（170+500+120+140）,資產(chǎn)負(fù)債率的使用,總資產(chǎn)1億元，其中待攤費(fèi)用2000萬元，負(fù)債6000萬元，負(fù)債率是60%還是75%？總資產(chǎn)1億元，負(fù)債6000萬元，其中預(yù)收賬款2000萬元，負(fù)債率是60%還是40%？,內(nèi)容安排,財務(wù)報表及其分析概述財務(wù)報表可信度分析資產(chǎn)負(fù)債表分析利潤表分析現(xiàn)金流量表分析財務(wù)報表附表分析投資價值分析信用分析企業(yè)周期的財務(wù)分析財務(wù)失敗、財務(wù)預(yù)警與財務(wù)反超,第一講財務(wù)報表及其分析概述,財務(wù)報表結(jié)構(gòu),財務(wù)報表不同與財務(wù)報告、會計報表基本財務(wù)報表：資產(chǎn)負(fù)債表：資產(chǎn)=負(fù)債+所有者權(quán)益（股東權(quán)益）利潤表：收入-成本費(fèi)用=凈利潤現(xiàn)金流量表：現(xiàn)金流入-現(xiàn)金流出=現(xiàn)金凈流量財務(wù)報表附表：（1）資產(chǎn)減值準(zhǔn)備明細(xì)表；（2）股東權(quán)益增減變動表；（3）應(yīng)交增值稅明細(xì)表；（4）分部報告；（5）利潤分配表,財務(wù)報表附注,會計主體變更企業(yè)合并與分立重要會計政策與估計重要會計政策與估計變更或有事項資產(chǎn)負(fù)債表日后事項關(guān)聯(lián)方關(guān)系及其交易重要資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓重要項目的明細(xì)結(jié)構(gòu)，如應(yīng)收帳款、對外投資、存貨、固定資產(chǎn)等,財務(wù)報表的編制原則,1、真實性2、實質(zhì)重于形式3、相關(guān)性4、一貫性5、可比性6、及時性7、清晰性8、權(quán)責(zé)發(fā)生制9、配比10、實際成本計價11、劃分收益性支出與資本性支出12、謹(jǐn)慎性13、重要性,財務(wù)報表的伴隨信息,1、財務(wù)情況說明書2、國有企業(yè)向職工代表大會公布的財務(wù)會計報告3、審計報告4、其他報告形式諸如：致股東函件；生產(chǎn)經(jīng)營情況報告；預(yù)算或預(yù)測報告,財務(wù)報表信息的局限性,1、財務(wù)報表所披露的信息只是單個企業(yè)的信息2、財務(wù)報表所披露的信息只是財務(wù)性的信息3、財務(wù)報表所披露的信息主要是歷史性的信息4、財務(wù)報表提供的信息是按實際成本計量的信息5、財務(wù)報表提供的信息是近似計算的信息6、財務(wù)報表提供的信息是混淆的信息7、財務(wù)報表提供的信息都是暫時性的信息8、財務(wù)報表提供的信息是能夠被人為操縱的信息,財務(wù)報表分析的概念,從一般意義上理解，財務(wù)報表分析是以財務(wù)報表為基本依據(jù)，運(yùn)用一系列財務(wù)指標(biāo)，對企業(yè)財務(wù)狀況、經(jīng)營業(yè)績和現(xiàn)金流量情況加以分析和比較，并透過影響企業(yè)財務(wù)狀況、經(jīng)營業(yè)績和現(xiàn)金流量情況的種種原因，以評價和判斷企業(yè)財務(wù)和經(jīng)營狀況是否處于良好，并以此為根據(jù)預(yù)測企業(yè)的未來財務(wù)狀況和發(fā)展前景。,財務(wù)報表分析的主要功能或用途,識別企業(yè)所處的狀態(tài)，具體包括：（1）評估企業(yè)實力（2）判斷企業(yè)風(fēng)險（3）評價企業(yè)質(zhì)量和效率（4）確定企業(yè)的發(fā)展?fàn)顟B(tài),概念辨析,財務(wù)報表分析不同于財務(wù)分析財務(wù)報表分析不同于財務(wù)評價財務(wù)報表分析不同于經(jīng)營分析財務(wù)報表分析不同于經(jīng)濟(jì)活動分析,財務(wù)報表的分析主體,財務(wù)報表的使用者主要是其“利益相關(guān)者”包括內(nèi)部利益相關(guān)者（如經(jīng)營者和員工）和外部利益相關(guān)者（如股東、債權(quán)人、供應(yīng)商、客戶、政府、市場中介組織等）。,財務(wù)報表分析的內(nèi)容,1、按照用途界定的報表分析內(nèi)容（1）企業(yè)實力分析（2）企業(yè)質(zhì)量分析（3）企業(yè)風(fēng)險分析（4）企業(yè)效率分析（5）企業(yè)成長性分析2、按照其他標(biāo)志界定的報表分析內(nèi)容（1）數(shù)量分析與質(zhì)量分析；（2）總量分析與單項分析；（3）整體分析與結(jié)構(gòu)分析；（4）靜態(tài)分析與動態(tài)分析；,財務(wù)報表分析的原則,1、公開性原則2、穩(wěn)健性原則3、可比性原則4、全面性原則5、相關(guān)性原則,注意五個結(jié)合：,（1）財務(wù)報表信息與報表附注信息相結(jié)合（2）財務(wù)分析與非財務(wù)分析相結(jié)合（3）定量分析與定性分析相結(jié)合（4）短期分析與長期分析相結(jié)合（5）企業(yè)內(nèi)部分析與外部分析相結(jié)合,財務(wù)報表分析的方法,1、單期比較法與多期比較法2、縱向比較法與橫向比較法3、絕對比較法與相對比較法4、結(jié)構(gòu)分析法與因素分析法財務(wù)指標(biāo)的使用（比率分析法）,財務(wù)報表分析的程序,1、財務(wù)指標(biāo)計算和財務(wù)指標(biāo)體系（1）直接指標(biāo)，又稱財務(wù)報表項目指標(biāo)（2）間接指標(biāo)或財務(wù)比率2、財務(wù)指標(biāo)比較（1）財務(wù)指標(biāo)的縱向比較（2）財務(wù)指標(biāo)的橫向比較（3）財務(wù)指標(biāo)的標(biāo)準(zhǔn)比較3、財務(wù)指標(biāo)差異分析,財務(wù)指標(biāo)的縱向比較,（1）按絕對金額編制財務(wù)指標(biāo)對比表或比較財務(wù)報表；（2）按定比式趨勢比率編制指標(biāo)對比表或比較財務(wù)報表；（3）按環(huán)比式趨勢比率編制指標(biāo)對比表或比較財務(wù)報表；（4）用結(jié)構(gòu)比率編制比較財務(wù)報表；（5）用財務(wù)比率編制比較財務(wù)比率表。,財務(wù)指標(biāo)的橫向比較,實務(wù)中，橫向比較的形式有多種，如：（1）與行業(yè)平均指標(biāo)比較；（2）與行業(yè)中上行業(yè)平均數(shù)指標(biāo)（行業(yè)平均指標(biāo)與該行業(yè)中最好指標(biāo)的平均數(shù)）或下行業(yè)平均指標(biāo)（行業(yè)平均指標(biāo)與該行業(yè)中最差的平均數(shù)）比較；（3）與行業(yè)中先進(jìn)企業(yè)或主要競爭者的同類指標(biāo)比較；（4）與國外同類企業(yè)指標(biāo)或國際平均指標(biāo)進(jìn)行比較；（5）與地區(qū)平均指標(biāo)進(jìn)行比較；等等。,財務(wù)指標(biāo)差異分析,指標(biāo)差異的因素分析有定性和定量分析兩種形式。定量分析法連環(huán)替代法：將財務(wù)指標(biāo)各組成因素的實際數(shù)，依次、逐一、連環(huán)地替代其標(biāo)準(zhǔn)數(shù)，來計算分析各因素對財務(wù)指標(biāo)影響程度的一種方法。設(shè)某指標(biāo)N由AJ兩個因素組成，N0。為標(biāo)準(zhǔn)指標(biāo)，A0、B0，為標(biāo)準(zhǔn)因素；N1為實際指標(biāo)，A1B1為實際因素，N1與N0的差異為，則產(chǎn)生的原因為：,財務(wù)報表的趨勢分析比較財務(wù)報表,比較財務(wù)報表的編制形式有多種：1、絕對金額式比較財務(wù)報表2、縱向百分比式比較財務(wù)報表3、橫向百分比式比較會計報表4、趨勢百分比式比較財務(wù)報表,財務(wù)趨勢分析圖的應(yīng)用普通圖,財務(wù)趨勢分析圖的應(yīng)用法對數(shù)圖,財務(wù)趨勢分析圖的應(yīng)用直方圖,第二講財務(wù)報表可信度分析,財務(wù)報表失真的現(xiàn)狀,上市公司利潤操縱現(xiàn)象頻頻發(fā)生，并受到社會各界的廣泛關(guān)注。與上市公司相比，國有企業(yè)利潤操縱行為可能并不會輕多少。財政部進(jìn)行的六次企業(yè)會計信息質(zhì)量抽查結(jié)果都顯示，八成以上的企業(yè)信息失真。福建省財政廳的檢查發(fā)現(xiàn)，被檢查的60家企業(yè)100%的有造假行為。,財務(wù)報表粉飾的國際比較,在財務(wù)報表粉飾方面，為什么美國、中國比德國、日本多？報表生成的社會、經(jīng)濟(jì)、文化和會計基礎(chǔ)之差別,財務(wù)報表粉飾的文化基礎(chǔ),以美國為例：分權(quán)的自由文化，企業(yè)與政府間的對立基于證券市場的融資文化股東的投機(jī)主義和經(jīng)理的機(jī)會主義文化偏離誠信的外部治理文化以資本為核心的經(jīng)營文化公司成長中的快速擴(kuò)張文化短期主義的管理文化,粉飾財務(wù)報表的動機(jī),減少納稅（往往以犧牲銀行信用為代價，以私營企業(yè)為例）銀行貸款股票融資業(yè)績考核預(yù)算編制（鞭打快牛）企業(yè)改制（降低出資額）企業(yè)形象均衡收益政治地位,財務(wù)報表粉飾的方法安然的例證,表外融資為資產(chǎn)證券化的特殊目的設(shè)立的兩個基金公司Marlin和Whitewing的對外負(fù)債34億美元沒體現(xiàn)在合并報表中。資產(chǎn)交易1999.6-2001.7，與LJM資本管理公司的20多項關(guān)聯(lián)交易，包括資產(chǎn)交易和資產(chǎn)對沖交易，虛增了5.4億美元，并造成12億美元的損失,財務(wù)報表信息的甑別,非常規(guī)增長安然：1996-2000，銷售收入從133億增長到1008億，增6.58倍；凈利潤從5.84億增長到9,79億;資產(chǎn)規(guī)模從161億增長到655億，增3倍。非常規(guī)減少非常規(guī)波動非正常關(guān)系,第三講資產(chǎn)負(fù)債表分析,資產(chǎn)負(fù)債表及其作用,資產(chǎn)負(fù)債表，又稱財務(wù)狀況表，是反映企業(yè)在某一特定日期資產(chǎn)、負(fù)債及所有者權(quán)益的總量、構(gòu)成及其相互關(guān)系的財務(wù)報表。其主要作用是：（1）可以反映企業(yè)實際控制的經(jīng)濟(jì)資源的數(shù)量和結(jié)構(gòu)。（2）可以反映企業(yè)的資金來源及其構(gòu)成（3）可以反映企業(yè)的財務(wù)彈性（4）有助于反映企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績,資產(chǎn)負(fù)債表分析內(nèi)容,資產(chǎn)負(fù)債表要素閱讀與分析資產(chǎn)負(fù)債表項目的閱讀與分析從資產(chǎn)負(fù)債表看財務(wù)實力從資產(chǎn)負(fù)債表看財務(wù)成長性從資產(chǎn)負(fù)債表看財務(wù)質(zhì)量從資產(chǎn)負(fù)債表看財務(wù)結(jié)構(gòu)從資產(chǎn)負(fù)債表看財務(wù)風(fēng)險從資產(chǎn)負(fù)債表看財務(wù)效率,從資產(chǎn)負(fù)債表看企業(yè)財務(wù)實力資產(chǎn)與凈資產(chǎn),資產(chǎn)和凈資產(chǎn)的局限性：（1）資產(chǎn)中有虛資產(chǎn)；（2）資產(chǎn)內(nèi)容不完整；（3）資產(chǎn)中有不良資產(chǎn)；（4）資產(chǎn)計價不真實；（5）受資產(chǎn)變現(xiàn)能力和價值的影響；（6）資產(chǎn)信息容易被人為操縱。,從資產(chǎn)負(fù)債表看財務(wù)質(zhì)量,1、不良資產(chǎn)比率不良資產(chǎn)主要包括不良應(yīng)收款、不良存貨、不良投資和不良固定資產(chǎn)2、資產(chǎn)損失率或資產(chǎn)綜合減值率=各項資產(chǎn)減值準(zhǔn)備余額/資產(chǎn)總計*100%,從資產(chǎn)負(fù)債表看企業(yè)財務(wù)成長性,資產(chǎn)增長率凈資產(chǎn)增長率留存收益增長率,從資產(chǎn)負(fù)債表看企業(yè)財務(wù)結(jié)構(gòu),資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的合理性應(yīng)收款與存貨比重、軟資產(chǎn)比重、非經(jīng)營用資產(chǎn)比重、資產(chǎn)的行業(yè)與地區(qū)分布負(fù)債的長期化程度短期負(fù)債比重、負(fù)債的集中度重要項目結(jié)構(gòu)分析應(yīng)收帳款、存貨、固定資產(chǎn)、長期投資、短期借款、長期借款、實收資本,從資產(chǎn)負(fù)債表看財務(wù)風(fēng)險：支付風(fēng)險,資產(chǎn)負(fù)債率=負(fù)債/資產(chǎn)*100%流動比率=流動資產(chǎn)/流動負(fù)債*100%速動比率=速動資產(chǎn)/流動負(fù)債*100%其中：速動資產(chǎn)=流動資產(chǎn)-存貨-待攤費(fèi)用現(xiàn)金比率=現(xiàn)金余額/流動負(fù)債*100%現(xiàn)金流量（=經(jīng)營現(xiàn)金凈流量）對流動負(fù)債之比現(xiàn)金流量（=經(jīng)營現(xiàn)金凈流量）對當(dāng)期到期的長期負(fù)債之比短期負(fù)債比重和負(fù)債的集中度,資產(chǎn)負(fù)債率指標(biāo),（1）負(fù)債率的標(biāo)準(zhǔn)值50%具有相對性確定適度負(fù)債規(guī)模的因素：經(jīng)濟(jì)形勢；行業(yè)性質(zhì)；企業(yè)規(guī)模與效益；經(jīng)營者的風(fēng)險態(tài)度；資產(chǎn)市場。（2）局限性：受虛資產(chǎn)與不良資產(chǎn)的影響；受資產(chǎn)計價方法的影響；受虛負(fù)債和或有負(fù)債的影響；忽視表外因素的影響，如可轉(zhuǎn)換債券、資產(chǎn)擔(dān)保等。（3）帳面負(fù)債率不等于真實負(fù)債率（=真實負(fù)債/真實資產(chǎn)）其中：真實負(fù)債=帳面負(fù)債-虛負(fù)債+或有負(fù)債真實資產(chǎn)=帳面資產(chǎn)-虛資產(chǎn)-不良資產(chǎn)折扣+軟資產(chǎn)評估值,流動比率指標(biāo),（1）標(biāo)準(zhǔn)值200%具有相對性使用方法：150%以上為優(yōu)良型；100%-150%為普通型；100%以下為不良型。（2）局限性：帳面流動比率不等于真實流動比率流動資產(chǎn)中存在的虛資產(chǎn)和不良資產(chǎn)使其高估償債能力；流動資產(chǎn)的長期化問題使其高估償債能力；受資產(chǎn)計價方法選擇的影響；忽視表外因素。,速動比率指標(biāo),（1）標(biāo)準(zhǔn)值100%具有相對性使用方法：75%以上為優(yōu)良型；50%-75%為普通型；50%以下為不良型。（2）局限性：速動資產(chǎn)中存在的虛資產(chǎn)和不良資產(chǎn)使其高估償債能力；速動資產(chǎn)的長期化現(xiàn)象使其高估償債能力；受資產(chǎn)計價方法選擇影響；忽視表外因素。,從資產(chǎn)負(fù)債表看財務(wù)風(fēng)險：資產(chǎn)風(fēng)險,關(guān)注資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的合理性應(yīng)收款比重及其結(jié)構(gòu)單位結(jié)構(gòu)和賬齡結(jié)構(gòu)存貨比重及其結(jié)構(gòu)品種結(jié)構(gòu)、狀態(tài)結(jié)構(gòu)投資比重及其結(jié)構(gòu)類別結(jié)構(gòu)、收益結(jié)構(gòu)固定資產(chǎn)比重及其結(jié)構(gòu)類別結(jié)構(gòu)、使用結(jié)構(gòu)和技術(shù)結(jié)構(gòu)軟資產(chǎn)比重及其結(jié)構(gòu)類別結(jié)構(gòu)非經(jīng)營用資產(chǎn)比重及其結(jié)構(gòu)使用結(jié)構(gòu)資產(chǎn)的行業(yè)與地區(qū)分布,從資產(chǎn)負(fù)債表看財務(wù)風(fēng)險：投資風(fēng)險,市盈率=每股市價/每股收益,從資產(chǎn)負(fù)債表看財務(wù)效率,1、資產(chǎn)增值能力資產(chǎn)增值率、資產(chǎn)報酬率、凈資產(chǎn)收益率、每股收益資產(chǎn)增值率=經(jīng)濟(jì)增加值/平均資產(chǎn)*100%資產(chǎn)報酬率=息稅前利潤/平均資產(chǎn)*100%凈資產(chǎn)收益率=凈利潤/期末凈資產(chǎn)*100%2、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)能力資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率指標(biāo)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷售收入/平均資產(chǎn)流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷售收入/平均流動資產(chǎn)應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率=銷售收入/平均應(yīng)收帳款存貨周轉(zhuǎn)率=銷售成本/平均存貨指標(biāo)的局限性：受資產(chǎn)計價方法選擇的影響；容易掩蓋資產(chǎn)結(jié)構(gòu)性矛盾,杜邦財務(wù)分析法杜邦分析指標(biāo),杜邦分析法的核心指標(biāo)是投資收益率或資產(chǎn)收益率，應(yīng)用最廣泛的表達(dá)方法有兩種：(1)投資收益率=總資產(chǎn)收益率(以資產(chǎn)總額為基數(shù))=凈收益/資產(chǎn)總額100%(2)投資收益率=凈資產(chǎn)收益率(以所有者權(quán)益為基數(shù))=凈收益/凈資產(chǎn)100%杜邦分析指標(biāo)可以按財務(wù)比率和報表項目兩種方法分解分析。,杜邦財務(wù)分析法比率分解法,（1）投資收益率=銷售利潤率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（經(jīng)營效率指標(biāo)）（財務(wù)效率指標(biāo)）=凈收益/銷售凈收入銷售凈收入/總資產(chǎn)（2）投資收益率=總資產(chǎn)對凈資產(chǎn)比率銷售利潤率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（財務(wù)風(fēng)險指標(biāo)）（經(jīng)營效率指標(biāo)）（財務(wù)效率指標(biāo)）=總資產(chǎn)/凈資產(chǎn)凈收益/銷售凈收入銷售凈收入/總資產(chǎn),杜邦財務(wù)分析法項目分解法,杜邦財務(wù)分析法項目分解法,第四講利潤表分析,利潤表及其作用,利潤表又稱為收益表或損益計算書，它是反映企業(yè)一定期間生產(chǎn)經(jīng)營成果的財務(wù)報表。（1）評價企業(yè)的經(jīng)營能力（2）判斷企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險（3）確定企業(yè)的經(jīng)營效率和效益,會計利潤的特征,（1）會計利潤是根據(jù)企業(yè)實際發(fā)生的經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)所獲得的各種收入和所付出的相關(guān)成本費(fèi)用進(jìn)行計算的。（2）會計利潤是分期計算出來的，建立在分期假設(shè)的基礎(chǔ)上。（3）會計利潤是依據(jù)實現(xiàn)原則來確認(rèn)收入的，收入或收益只有在實現(xiàn)以后才體現(xiàn)在利潤表上，未實現(xiàn)的收益不管其發(fā)生的可能性程度有多大，均不包括在利潤表之中。（4）會計利潤是按歷史成本的原則計算出來的，不考慮物價變動的影響。,利潤表的分析內(nèi)容,利潤表要素的閱讀與分析利潤表項目的閱讀與分析從利潤表看經(jīng)營能力從利潤表看經(jīng)營成長性從利潤表看經(jīng)營結(jié)構(gòu)和風(fēng)險從利潤表看經(jīng)營效率,從利潤表看企業(yè)經(jīng)營能力,銷售額（市場占有率）、凈利潤（銷售利潤率）局限性：銷售和利潤中有無效銷售和無效利潤；利潤容易被人為操縱盈余管理和利潤造假。,從利潤表看企業(yè)經(jīng)營成長性,銷售增長率、凈利潤增長率注意：當(dāng)二者增長不同步或不同步時，更應(yīng)關(guān)注銷售增長率，因為市場比利潤更重要。,從利潤表看企業(yè)經(jīng)營結(jié)構(gòu)和風(fēng)險,經(jīng)營的行業(yè)結(jié)構(gòu)行業(yè)收入比重經(jīng)營的地區(qū)結(jié)構(gòu)地區(qū)收入比重經(jīng)營的品種結(jié)構(gòu)主營業(yè)務(wù)收入品種比重成本費(fèi)用結(jié)構(gòu)生產(chǎn)成本結(jié)構(gòu)、管理費(fèi)用結(jié)構(gòu)、銷售費(fèi)用結(jié)構(gòu)、三項費(fèi)用比重利潤形成結(jié)構(gòu)經(jīng)常性營業(yè)利潤比重,從利潤表看企業(yè)經(jīng)營效率,銷售利潤率、每股凈收益等（1）銷售利潤率=凈利潤/銷售收入*100%（2）普通股股本收益率=（凈利潤-優(yōu)先股股息）/普通股股本*100%（3）每股凈收益=（凈利潤-優(yōu)先股股息）/發(fā)行在外流通股數(shù)局限性：無效利潤和操縱利潤容易虛估盈利能力；利潤結(jié)構(gòu)的復(fù)雜性使其高估企業(yè)經(jīng)營的獲利能力。（4）從市盈率看投資風(fēng)險：市盈率=每股市價/每股收益（5）已獲利息倍數(shù)=息稅前利潤/利息費(fèi)用使用方法：標(biāo)準(zhǔn)值在3倍以上,期間費(fèi)用分析,1、比較期間費(fèi)用表2、產(chǎn)品銷售費(fèi)用分析（1）費(fèi)用項目別分析（2）銷售職能別分析（3）銷售區(qū)域別分析3、管理費(fèi)用分析（1）費(fèi)用項目別分析（2）部門別費(fèi)用分析4、財務(wù)費(fèi)用分析,第五講現(xiàn)金流量表分析,現(xiàn)金流量表的作用(1),1、評估企業(yè)未來產(chǎn)生現(xiàn)金凈流量的能力，以便作出正確的投資和信貸等經(jīng)濟(jì)決策；2、評估企業(yè)凈利潤與現(xiàn)金凈流量的關(guān)系，解釋企業(yè)為什么連續(xù)不斷的有可觀的利潤卻要停止?fàn)I業(yè)或發(fā)生財務(wù)困難，也可以解釋企業(yè)為什么出現(xiàn)經(jīng)營虧損卻能在短期內(nèi)繼續(xù)經(jīng)營。3、評估企業(yè)現(xiàn)金適應(yīng)經(jīng)營和償債及發(fā)放股利的能力，以及是否需要對外融資。,現(xiàn)金流量表的作用(2),4、評估企業(yè)現(xiàn)金和非現(xiàn)金的投資和理財活動對企業(yè)財務(wù)狀況的影響，以及企業(yè)采用了何種融資戰(zhàn)略和策略。5、與利潤表和資產(chǎn)負(fù)債表聯(lián)系，還可以評估企業(yè)運(yùn)用資產(chǎn)產(chǎn)生有效收益的能力，幫助企業(yè)正確認(rèn)識和恰當(dāng)處理盈利和現(xiàn)金流量的關(guān)系。6、評估企業(yè)期末結(jié)余的現(xiàn)金流量，以便合理安排下期的現(xiàn)金流量計劃。,現(xiàn)金流量表所能回答的12個問題,1、利潤到哪里去了？2、為什么股利不能更多些？3、為什么可以超過本期利潤或在有損失的情況下分發(fā)股利？4、凈收益上升了，為什么現(xiàn)金凈額下降了？5、即使報告期有凈損失，為什么現(xiàn)金凈額還會增加？6、所需購置新的廠場資產(chǎn)的金額低于“現(xiàn)金流轉(zhuǎn)額”（指凈收益和折舊）時，為什么還必須借款以供應(yīng)這筆資金？,現(xiàn)金流量表所能回答的12個問題,7、擴(kuò)展廠場所需資金是從哪里來的？8、收縮經(jīng)營而出售廠場和設(shè)備的資金是怎樣處置的？9、債務(wù)是怎樣償付的？10、增加發(fā)行股票而得的現(xiàn)金到哪里去了？11、發(fā)行債券所得的現(xiàn)金到哪里去了？12、現(xiàn)金的增加是怎樣籌措的？,現(xiàn)金流量表的結(jié)構(gòu)分析,1、現(xiàn)金流入結(jié)構(gòu)2、現(xiàn)金流出結(jié)構(gòu)3、現(xiàn)金凈流量結(jié)構(gòu),從現(xiàn)金流量表看財務(wù)適應(yīng)能力和風(fēng)險經(jīng)營適應(yīng)能力分析,經(jīng)營適應(yīng)能力比率=經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流入/經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流出*100%大于100%：經(jīng)營資金剩余影響企業(yè)積累、償債和發(fā)展能力小于100%：經(jīng)營資金缺口對負(fù)債的依賴和經(jīng)營中斷（藍(lán)字破產(chǎn)）籌資對經(jīng)營適應(yīng)比率=籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流入/經(jīng)營資金缺口*100%,從現(xiàn)金流量表看財務(wù)適應(yīng)能力和風(fēng)險支付能力分析,現(xiàn)金流量比率=經(jīng)營現(xiàn)金凈流量或全部凈流量/流動負(fù)債*100%現(xiàn)金流量對長期到期的長期負(fù)債之比=經(jīng)營或全部凈流量/當(dāng)年到期的長期負(fù)債*100%全部債務(wù)現(xiàn)金流量比率=經(jīng)營或全部現(xiàn)金凈流量/全部負(fù)債*100%現(xiàn)金利息保障系數(shù)=息稅前經(jīng)營凈流量/利息費(fèi)用自由現(xiàn)金流量=經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量-資本性支出,從現(xiàn)金流量表看財務(wù)適應(yīng)能力和風(fēng)險發(fā)展能力分析,現(xiàn)金對投資適應(yīng)比率=經(jīng)營或全部現(xiàn)金凈流量/資本性支出*100%,從現(xiàn)金流量表看財務(wù)效率,1、真實收益能力分析銷售凈現(xiàn)率=經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量/銷售凈收入*100%資產(chǎn)凈現(xiàn)率=經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量/總資產(chǎn)*100%每股現(xiàn)金凈流量=經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量/發(fā)行在外普通股股,從現(xiàn)金流量表看財務(wù)效率,第六講財務(wù)報表附表的閱讀與分析,資產(chǎn)減值準(zhǔn)備明細(xì)表分析,資產(chǎn)減值準(zhǔn)備明細(xì)表是反映企業(yè)各項資產(chǎn)減值準(zhǔn)備的增減變動情況的報表資產(chǎn)減值準(zhǔn)備明細(xì)表。1、評價資產(chǎn)質(zhì)量2、判斷資產(chǎn)信息質(zhì)量綜合資產(chǎn)減值準(zhǔn)備率=期末各項資產(chǎn)減值準(zhǔn)備余額/期末資產(chǎn)總計*100%3、判斷財務(wù)風(fēng)險防范能力,所有者權(quán)益增減變動表分析,所有者權(quán)益增減變動表是反映企業(yè)所有者權(quán)益或股東權(quán)益各項目增減變動情況的報表。1、看資本保值增值水平和股東財富增長能力2、看權(quán)益變動結(jié)構(gòu),資本保值增值率的調(diào)整因素調(diào)減因素,國家或其他投資者增加或追加投資增加的國有資本；政府無償劃撥增加的國有資本；按規(guī)定進(jìn)行清產(chǎn)核資增加的國有資本；按規(guī)定進(jìn)行資產(chǎn)重估增加的國有資本；接受捐贈增加的國有資本；住房周轉(zhuǎn)金轉(zhuǎn)入增加的國有資本；按規(guī)定進(jìn)行債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)增加的國有資本政府確定的其他客觀因素增加的國有資本等。,資本保值增值率的調(diào)整因素調(diào)增因素,投資者的資本縮減；經(jīng)專項批準(zhǔn)核減國有資本；政府無償劃出或分立核減的國有資本；按規(guī)定進(jìn)行資產(chǎn)評估核減的國有資本；按規(guī)定進(jìn)行清產(chǎn)核資核減的國有資本；因自然災(zāi)害等不可抗力因素而核減的國有資本；政府確定的其他客觀因素減少的國有資本等。,資本保值增值率的調(diào)整因素爭議因素,1、接受捐贈2、會計政策變更對利潤及凈權(quán)益的影響3、會計估計變更對利潤及凈權(quán)益的影響,利潤分配表分析,利潤分配表反映企業(yè)在一定期間內(nèi)實現(xiàn)的利潤的分配情況和年末未分配利潤的結(jié)余情況。1、看企業(yè)利潤分配水平和股利分派策略利潤分配率=應(yīng)分給投資者利潤/凈利潤*100%利潤分配率=應(yīng)分給投資者利潤/當(dāng)年可供投資者分配的利潤*100%股利支付率=每股股利/每股凈收益*100%股利支付率=支付普通股股利/稅后凈收益*100%2、看企業(yè)積累水平和發(fā)展能力留存收益比率=留存收益/凈利潤*100%3、看企業(yè)收益分配的公平程度分配利潤對投入資本比率,分部報表分析,分部信息在觀察企業(yè)經(jīng)營結(jié)構(gòu)、評估企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險和和發(fā)展前景方面，比合并報表信息更加重要。1、看財務(wù)與經(jīng)營能力在資產(chǎn)規(guī)模一定時，財務(wù)實力與資產(chǎn)的行業(yè)分布、地區(qū)分布相關(guān)；在銷售收入和利潤的總規(guī)模一定時，經(jīng)營能力與收入和利潤的行業(yè)分布、地區(qū)分布相關(guān)。2、看財務(wù)與經(jīng)營結(jié)構(gòu)和風(fēng)險不同的行業(yè)結(jié)構(gòu)或地區(qū)結(jié)構(gòu)，所顯示的財務(wù)風(fēng)險和經(jīng)營風(fēng)險是有差別的。3、看財務(wù)與經(jīng)營成長性成長性不僅與企業(yè)生產(chǎn)產(chǎn)品的壽命周期階段有關(guān)，事實上更與資產(chǎn)、經(jīng)營的行業(yè)分布、地區(qū)分布狀況有關(guān)。,第七講信用分析,商業(yè)信用分析,（一）商業(yè)信用分析的資料來源1、客戶內(nèi)部信息2、企業(yè)與客戶以往的交易經(jīng)驗3、對客戶進(jìn)行實地訪問和信用調(diào)整4、商業(yè)資信證書和銀行資信證書5、大眾傳媒搜集信息6、客戶的財務(wù)報表和年度報告7、向?qū)I(yè)信用機(jī)構(gòu)訂購信用報告,商業(yè)信用政策分析的方法,合同兌現(xiàn)率速動比率或現(xiàn)金比率多元判別模型現(xiàn)金凈流量對流動負(fù)債之比應(yīng)收賬款對應(yīng)付賬款之比信用收益對信用成本之比,債券信用分析,1、企業(yè)經(jīng)營能力分析：企業(yè)素質(zhì)、行業(yè)特點(diǎn)、無形資產(chǎn)2、財務(wù)分析3、建設(shè)項目可行性分析4、發(fā)行企業(yè)債券契約所列條款5、企業(yè)債券獲利能力分析：已獲利息倍數(shù),債券信用評級中的財務(wù)分析,1、償債能力分析：流動比率、速動比率、現(xiàn)金比率、資產(chǎn)負(fù)債率2、經(jīng)營能力分析：應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率3、獲利能力分析：銷售利潤率、總資產(chǎn)報酬率、凈資產(chǎn)收益率、每股收益4、成長能力分析：利潤增長率、銷售增長率、總資產(chǎn)增長率。,債券信用評級,企業(yè)信用分析客戶信用特征分析,企業(yè)信用特征分析模型,1、信用特征的設(shè)定2、信用特征打分3、信用特征分析模型計算,信用特征及其評級客戶特征方面,1、外表印象H。非常內(nèi)行，相當(dāng)出色M。業(yè)務(wù)老練，但無特殊之處L。各方面都很糟糕2、產(chǎn)品概要H。產(chǎn)品優(yōu)秀，質(zhì)量高，有特色，富有創(chuàng)意精神M。產(chǎn)品質(zhì)量屬中等，總體上一般但耐用L。質(zhì)量很差，屬于以次充好的廉價產(chǎn)品3、產(chǎn)品需求H。需求超過供應(yīng)，有巨大潛力M。需求穩(wěn)定，前景較好L。供過于求，生產(chǎn)能力過剩，或市場尚未建立起來,4、市場競爭H。競爭很小或沒有競爭對手，在競爭中居主導(dǎo)地位M。一般性競爭環(huán)境L。競爭對手強(qiáng)大，發(fā)展困難重重5、最終顧客情況H。最終顧客大多數(shù)是優(yōu)等公司，實力雄厚M。最終顧客良莠不分L。屬于低層次顧客6、管理部門H。有長期的實踐經(jīng)驗，管理均衡，德高望重M。管理能力很強(qiáng)L，無實踐經(jīng)驗，或管理不均衡,信用特征及其評級優(yōu)先特征方面,7、交易用途H。戰(zhàn)略目的M。一般性目的，用以維持生產(chǎn)線運(yùn)轉(zhuǎn)L。非常目的，特殊需要8、利潤額H。超過平均水平很高，利潤可觀M?？梢越邮躄。利潤較低或虧本9、本公司的競爭狀況H。象征性的M。很激烈，但仍掌握主動L。很困難，任何定單都很珍貴,10、市場吸引力H。戰(zhàn)略目標(biāo)，需求超過供給M。一般環(huán)境L。供大于需，銷售艱難11、信用條件和擔(dān)保H。擔(dān)保品價格較高，保證可靠，預(yù)付M。標(biāo)準(zhǔn)條件，無特別擔(dān)保L。延期償付12、替代能力H。有價值的大客戶，潛力很大M。一般客戶，該筆交易本身有吸引力L?？蛻魺o足輕重，恩容易替換,信用特征及其評級財務(wù)特征方面,13、交易履歷H。按時付款M。尚可接受L。經(jīng)常違約14、資信證明H。整體看很優(yōu)秀M。有些地方不太好，但差強(qiáng)人意L。無法令人滿意15、增長率或利潤率H。在利潤和資產(chǎn)方面增長勢頭較好M。平均的增長率L。狀況越來越差，下降迅速,16、資產(chǎn)負(fù)債表評估H。大于1M。-2.51L。小于-517、對銀行/母公司依賴程度H。負(fù)債率在良好范圍M。一般的負(fù)債率L。依賴性較強(qiáng)18、資本總數(shù)H。資本化狀況非常良好，并有很高的回報率M。資本總額屬于一般水平，資本回報率在一般之列L。資本總額較少，且回報率很差,特征評分標(biāo)準(zhǔn),三個標(biāo)準(zhǔn)：H高分（8-10），意味著整體環(huán)境不錯M中分（4-7）L低分（1-3）在沒有任何資料可尋時，該特征給0分,特征分析模型最終值（百分率）分類,以特征分析模型為基礎(chǔ)的等級劃分,企業(yè)信用特征分析模型,特征分析模型的計算（1）特征打分：0-10的范圍，沒有資料信息時0分（2）用權(quán)數(shù)乘以10，計算出可能得到的最大評分值（3）用實際分?jǐn)?shù)乘以權(quán)數(shù)得出加權(quán)評分值（4）用加權(quán)評分值與最大評分值比較，計算百分率,權(quán)數(shù)設(shè)置,權(quán)數(shù)用來反映公司政策的偏好：風(fēng)險偏好（信用管理部門）、利潤偏好（銷售部門）和資金偏好（財務(wù)部門）權(quán)數(shù)根據(jù)公司政策的不同設(shè)置有四種類型：財務(wù)權(quán)數(shù)、銷售權(quán)數(shù)、均衡權(quán)數(shù)和新客戶權(quán)數(shù)不同權(quán)數(shù)所導(dǎo)致的結(jié)果相差不大,權(quán)數(shù)類型表客戶特征,權(quán)數(shù)類型表優(yōu)先特征和信用特征,不同權(quán)數(shù)加權(quán)后的最終評估值,第八講企業(yè)周期的財務(wù)分析,企業(yè)所面臨的周期,商業(yè)周期產(chǎn)品壽命周期產(chǎn)業(yè)壽命周期企業(yè)生命周期,周期分析的意義,周期分析是企業(yè)財務(wù)環(huán)境分析的重要方面周期分析是實施企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略管理的重要依據(jù)周期分析能給財務(wù)報表分析提供比較標(biāo)準(zhǔn)周期分析有助于進(jìn)行財務(wù)趨勢預(yù)測,產(chǎn)品壽命周期的分析與判斷,直接參考法：國外或國內(nèi)其他同類產(chǎn)品直觀判斷法：銷售遞增、銷量波動不大和銷量衰退指標(biāo)分析法：據(jù)統(tǒng)計，市場銷售增長率與產(chǎn)品壽命周期的對應(yīng)關(guān)系是：銷售增長率10%成長期銷售增長率在1-10%成熟期銷售增長率0衰退期使用用戶數(shù)：在0.1-5%開發(fā)期在6%-50%成長期在51%-75%成熟期在76%-90%飽和期,產(chǎn)品壽命周期階段的財務(wù)特征分析,企業(yè)周期階段的財務(wù)特征分析,第九講財務(wù)危機(jī)及其預(yù)警,短命企業(yè)與長壽企業(yè),荷蘭學(xué)者研究，日本和歐洲12.5年。美國62%的公司不到5年，超過20年的只占10%，只有2%能存活50年。殼牌石油公司調(diào)查，500強(qiáng)的平均壽命40-50年。中國大公司平均壽命7-8年，中小企業(yè)3-4年。國外家族企業(yè)一般為23年左右。能延續(xù)到第二代的為39%，第三代的為15%。合資企業(yè)失敗率也較高。相關(guān)的研究都證實在30-50%。,世界高壽命公司概覽,財務(wù)危機(jī)的定義,1、財務(wù)危機(jī)（financialdistress）：是指企業(yè)喪失償還到期債務(wù)的能力，包括技術(shù)性失敗到破產(chǎn)之間的各種情況Foster(1986)：除非對經(jīng)濟(jì)實體的經(jīng)營或結(jié)構(gòu)實行大規(guī)模重組，否則就無法解決的嚴(yán)重變現(xiàn)問題2、成功與失敗是一枚硬幣的兩面企業(yè)財務(wù)失敗是一種普遍現(xiàn)象，失敗的可能性將伴隨企業(yè)的整個存續(xù)期間,財務(wù)危機(jī)的定義,3、國外研究對財務(wù)危機(jī)定義主要有:已經(jīng)破產(chǎn)企業(yè)進(jìn)入破產(chǎn)程序企業(yè)無力還本負(fù)息企業(yè)資不抵債企業(yè)4、證監(jiān)會定義ST公司的6條標(biāo)準(zhǔn)最近兩個會計年度的審計結(jié)果顯示的凈利潤為負(fù)；最近一個會計年度的審計結(jié)果顯示其股東權(quán)益低于注冊資本，即每股凈資產(chǎn)低于股票面值直接將被ST定義為發(fā)生財務(wù)危機(jī),上市公司尚未出現(xiàn)破產(chǎn)公司,財務(wù)失敗理論綜述,組織生存因素理論企業(yè)特性因素、產(chǎn)業(yè)特性因素和整體環(huán)境因素行為慣性理論戰(zhàn)略架構(gòu)成為障眼物、程序變成例行公事、關(guān)系變成桎梏、價值觀變成教條。組織衰退與死亡因素理論組織退化、組織脆弱、失去合法性地位、環(huán)境退化。權(quán)力配置理論個人擁有絕對權(quán)力和集團(tuán)內(nèi)部的財權(quán)安排不當(dāng)。內(nèi)控失效理論文化沖突理論現(xiàn)金流量理論自生能力理論,財務(wù)危機(jī)的原因分析,1、投資風(fēng)險與資產(chǎn)縮水2、市場營銷風(fēng)險與競爭失利3、負(fù)債經(jīng)營風(fēng)險與清盤4、企業(yè)改制與先天性疾病5、控制失靈與“內(nèi)亂”,財務(wù)危機(jī)的原因分析,6、信用風(fēng)險（經(jīng)濟(jì)合同風(fēng)險、結(jié)算風(fēng)險、擔(dān)保風(fēng)險）7、資本經(jīng)營、資產(chǎn)重組風(fēng)險與購并陷井8、資金調(diào)度失誤與“貧血”9、多元化經(jīng)營與“狗熊掰棒子”10、假賬與小金庫（財會風(fēng)險）11、回款、內(nèi)部腐敗與貪污（法律風(fēng)險）,引發(fā)企業(yè)財務(wù)危機(jī)的原因：外部原因,外部環(huán)境失調(diào)政治法律環(huán)境失調(diào)經(jīng)濟(jì)環(huán)境失調(diào)社會文化環(huán)境失調(diào)技術(shù)環(huán)境失調(diào)顧客供應(yīng)商競爭者政府壓力集團(tuán),引發(fā)企業(yè)財務(wù)危機(jī)的原因：內(nèi)部原因,戰(zhàn)略失敗沒有企業(yè)戰(zhàn)略東施效顰缺少必要的市場份額和規(guī)模過度擴(kuò)張過度多樣化組織結(jié)構(gòu)與經(jīng)營戰(zhàn)略的矛盾戰(zhàn)略實施與人才匱乏的矛盾短期利益與長期利益的矛盾戰(zhàn)略評價時機(jī)不當(dāng)戰(zhàn)略評價指標(biāo)片面戰(zhàn)略評價手段落后,引發(fā)企業(yè)財務(wù)危機(jī)的原因：內(nèi)部原因,決策陷阱投資決策失誤收購決策失誤財權(quán)配置失當(dāng)內(nèi)部控制失靈缺少內(nèi)部控制制度內(nèi)部控制制度失效,引發(fā)企業(yè)財務(wù)危機(jī)的原因：內(nèi)部原因,財務(wù)管理失調(diào)經(jīng)營杠桿過高負(fù)債率過高缺少合適的激勵機(jī)制定價機(jī)制不合理信用危機(jī)財務(wù)欺詐產(chǎn)品質(zhì)量危機(jī),中國企業(yè)家失敗比較：國外CEO的執(zhí)行失敗中國企業(yè)家的決策失敗,“短命英雄”美國財富調(diào)查，前200家大公司CEO在位平均時間越來越短：任職不到5年的從1980年的46%上升到1998年的58%，而能夠干滿6-10年的則由1980年的41%下降到1998年的38%。國外CEO的失敗主要在于執(zhí)行的失敗辦不成事、優(yōu)柔寡斷、不兌現(xiàn)承諾。CEO的失敗不等于企業(yè)失敗，一般可以補(bǔ)救。中國企業(yè)家的失敗主要在于決策的失敗決策失敗遠(yuǎn)遠(yuǎn)多于國外。近十年來所有典型的失敗者的敗因都?xì)w因于決策失誤。決策失敗是最大的損失。導(dǎo)致企業(yè)家決策失敗的根本原因有三點(diǎn)：一是獨(dú)斷體制（決策的獨(dú)斷和無制約）；二是擴(kuò)張情緒（盲目的擴(kuò)張和多元化、“超常規(guī)擴(kuò)張”）；三是投機(jī)心理。,決策失誤的九大陷阱,鄭百文的的決策失誤,1996年上市時，負(fù)債比率已高達(dá)689。上市后大規(guī)模擴(kuò)張，1997年資產(chǎn)增長60，權(quán)益增長25，負(fù)債比率達(dá)88。1998年配股1.47億，投入網(wǎng)點(diǎn)建設(shè)2.7億，銷售下降56，負(fù)債比率達(dá)981999年,負(fù)債比率高達(dá)134，出現(xiàn)了資不抵債的財務(wù)危機(jī)。,財務(wù)危機(jī)的早期信號-定性觀察,信號1：銷售的非預(yù)期下跌銷售量的下降會帶來嚴(yán)重的財務(wù)問題，尤其是非預(yù)期的下降（如惡性競爭客戶串通作弊等），只不過可能并不會立即反映出來。信號2：非計劃的存貨積壓每月存貨與銷售比率的變動可以反映非計劃存貨積壓在早期階段上存在的問題。,財務(wù)危機(jī)的早期信號-定性觀察,信號3：平均收賬期延長當(dāng)企業(yè)的現(xiàn)金余額由于客戶遲緩付款而逐漸消失時，較長的平均收賬期就會成為企業(yè)嚴(yán)重的財務(wù)問題。信號4：交易記錄惡化信號5：過度大規(guī)模擴(kuò)張一旦業(yè)務(wù)發(fā)展過程中企業(yè)未進(jìn)行嚴(yán)密的財務(wù)預(yù)算與管理，很可能會發(fā)生周轉(zhuǎn)資金不足的現(xiàn)象。,財務(wù)危機(jī)的早期信號-定性觀察,信號6：財務(wù)報表不能及時公開財務(wù)報表不能及時報送，財務(wù)信息公開延遲一般都是財務(wù)狀況不佳的征兆。信號7：財務(wù)預(yù)測在較長時間不準(zhǔn)確如果預(yù)測結(jié)果與實際狀況長時間發(fā)生很大差距，這說明企業(yè)即將發(fā)生財務(wù)危機(jī)。信號8：過度依賴貸款在缺乏嚴(yán)密的財務(wù)預(yù)算與管理下，較大幅度增加貸款只能說明該企業(yè)資金周轉(zhuǎn)失調(diào)或盈利能力低下,財務(wù)危機(jī)的早期信號-定性觀察,信號9：過度依賴關(guān)聯(lián)公司如果在銷售、供應(yīng)甚至管理、技術(shù)各個方面都完全依賴于關(guān)聯(lián)公司的幫助，那么沒有了支持，公司很可能倒閉。信號10：其他信號如管理層重要人員、董事或財務(wù)會計人員的突然或連續(xù)變更。其它信號還包括：無法按時編制財務(wù)報表、信用額度或信用評級降低、資產(chǎn)注銷、企業(yè)主要領(lǐng)導(dǎo)人的反常行為（拒接電話或總難以找到人）、全新的競爭對手的出現(xiàn)、組織士氣的低落等。,財務(wù)危機(jī)的早期信號-量化分析,1由稅前利潤所表現(xiàn)出來的危險跡象。如果稅前利潤連續(xù)兩年虧損，且虧損額并沒有大幅度降低，虧損在累積，則該公司已經(jīng)進(jìn)入了危險區(qū)域?？梢詮娜齻€角度發(fā)現(xiàn)危險的信號：（1）銷售收入稅前利潤率（稅前利潤/銷售收入）大幅減少（至少看三年）；（2）稅前利潤增長率（當(dāng)期稅前利潤/前期稅前利潤）大幅降低（至少看三年）；（3）銷售收入利息率（支付利息/銷售收入的變化）為6%以上,財務(wù)危機(jī)的早期信號-量化分析3財務(wù)危機(jī)的比率診斷,比率公式危險公司的特征銷售額稅前利潤率稅前利潤/銷售收入大幅下降接近負(fù)數(shù)稅前利潤增長率本期收益/前期收益大幅度下降銷售收入利息率支付利息/銷售收入接近或超過6倍經(jīng)營債務(wù)倍率經(jīng)營債務(wù)/月銷售額接近或超過4倍金融借款倍率金融負(fù)債/月銷售額接近或超過四倍總資本稅前利潤率稅前利潤/平均總資本大幅下降接近負(fù)數(shù)負(fù)債比率負(fù)債總額/自有資本大幅度升高自有資本比率自有資本/總資本大幅度降低長期適應(yīng)比率固定資產(chǎn)/（自有資本+固定負(fù)債）降低到100%以下流動比率流動資產(chǎn)/流動負(fù)債降低到1.5以下,財務(wù)危機(jī)的預(yù)警方法1、單變量方法,Fitzpartrick（1932）最早用單變量預(yù)測企業(yè)破產(chǎn)19家樣本企業(yè)凈利潤/股東權(quán)益；股東權(quán)益/負(fù)債Beaver（1966）單變量模型79對公司（營運(yùn)）現(xiàn)金流量/總負(fù)債；凈收益/總資產(chǎn),單變量方法（續(xù)）,觀察財務(wù)危機(jī)的主要財務(wù)比率是：現(xiàn)金債務(wù)總額比=現(xiàn)金凈流量/債務(wù)總額；資產(chǎn)凈利率=凈收益/資產(chǎn)總額；資產(chǎn)負(fù)債率=負(fù)債