金融衍生工具Chapt金融期貨PPT課件

.,1,第五章金融期貨,.,2,主要內(nèi)容,一、貨幣期貨/外匯期貨概念、發(fā)展、交易策略（套期保值、投機(jī)、套利）二、利率期貨概念、發(fā)展、交易策略（套期保值、投機(jī)、套利）三、股票價(jià)格指數(shù)期貨/股指期貨概念、發(fā)展、交易策略（套期保值、投機(jī)、套利）,.,3,第一節(jié)貨幣期貨,一、外匯與匯率的概念外匯是外國(guó)貨幣或以外國(guó)貨幣表示的能用來(lái)清算國(guó)際收支差額的資產(chǎn)。一種外幣成為外匯的前提條件:自由兌換性：指這種外幣能自由地兌換成其他貨幣。普遍接受性：指這種外幣在國(guó)際經(jīng)濟(jì)往來(lái)中被各國(guó)普遍接受和使用。匯率是指一國(guó)貨幣表示的另一國(guó)貨幣的價(jià)格，即兩種不同貨幣的比價(jià)。,.,4,第一節(jié)外匯期貨,二、外匯期貨的產(chǎn)生與發(fā)展二戰(zhàn)后形成了布雷頓森林體系，是一種以美元為中心的固定匯率制度。1960年底，引發(fā)了第一次的“美元危機(jī)”。1971年8月15日，美國(guó)被迫宣布實(shí)行“新經(jīng)濟(jì)政策”，停止其對(duì)外國(guó)政府和中央銀行履行以美元兌換黃金的義務(wù)。外匯期貨是金融期貨中最早出現(xiàn)的品種。1971年12月，美國(guó)與西方各國(guó)達(dá)成史密森協(xié)定，企圖恢復(fù)以美元為中心的固定匯率制度。但事與愿違，西方國(guó)家開始實(shí)行浮動(dòng)匯率制度。布雷頓森林體系終于崩潰。1973年以后，浮動(dòng)匯率取代固定匯率。,.,5,第一節(jié)外匯期貨,二、外匯期貨的產(chǎn)生與發(fā)展為了回避外匯市場(chǎng)上的商業(yè)性匯率風(fēng)險(xiǎn)和金融性匯率風(fēng)險(xiǎn)，產(chǎn)生了外匯期貨交易。1972年5月16日，芝加哥商業(yè)交易所國(guó)際貨幣市場(chǎng)分部推出第一張外匯期貨合約。世界上主要的外匯期貨交易所及外匯期貨。,.,6,第一節(jié)外匯期貨,二、外匯期貨的產(chǎn)生與發(fā)展外匯期貨合約,.,7,第一節(jié)外匯期貨,三、外匯期貨合約與外匯期貨交易行情外匯期貨交易行情,.,8,第一節(jié)外匯期貨,三、外匯期貨交易操作套期保值交易指利用外匯期貨交易確保外幣資產(chǎn)免受匯率變動(dòng)所帶來(lái)的損失或確保負(fù)債不因匯率的變動(dòng)而增加。買入套期保值指在即期外匯市場(chǎng)上處于空頭地位的人，即擁有外幣負(fù)債的人，為防止將來(lái)償付外幣負(fù)債時(shí)匯價(jià)上升需多支出款項(xiàng)，在外匯期貨市場(chǎng)上做一筆相應(yīng)的買進(jìn)交易。,.,9,第一節(jié)外匯期貨,買入套期保值實(shí)例：美國(guó)進(jìn)口商5月5日從德國(guó)購(gòu)買一批貨物，價(jià)格125,000歐元，1個(gè)月后支付貨款。為了防止匯率變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)（因歐元升值而付出更多美元）。該進(jìn)口商5月5日在期貨市場(chǎng)買入1張6月期的歐元期貨合約，面值是125,000歐元，價(jià)格是1.202美元/歐元。其他價(jià)格及整個(gè)操作過(guò)程如下表所示。,.,10,第一節(jié)外匯期貨,買入套期保值實(shí)例：買入套期保值操作過(guò)程因利用期貨市場(chǎng)套期保值，使進(jìn)口商蒙受的損失減至125美元。如果歐元貶值，期貨市場(chǎng)的虧損就由現(xiàn)貨市場(chǎng)的盈利來(lái)彌補(bǔ)。最后的結(jié)果可能是少量的虧損，或少量盈利，也有可能持平。,.,11,第一節(jié)外匯期貨,賣出套期保值指在即期外匯市場(chǎng)上處于多頭地位的人，即持有外幣資產(chǎn)的人，為防止外幣匯價(jià)將來(lái)下跌導(dǎo)致外幣資產(chǎn)貶值而在外匯期貨市場(chǎng)上做一筆相應(yīng)的賣出交易。在國(guó)際貿(mào)易中以外匯收取的應(yīng)收款、貸款及存款均可用賣出套期保值法來(lái)避免或減少匯率變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。,.,12,第一節(jié)外匯期貨,該出口商在現(xiàn)貨市場(chǎng)上損失122,875歐元，在期貨市場(chǎng)上盈利150,000美元。如6月5日歐元對(duì)美元的現(xiàn)匯匯率為1.2000美元/歐元，則期貨市場(chǎng)上盈利折合125,000歐元。期貨市場(chǎng)上的盈利彌補(bǔ)了現(xiàn)貨市場(chǎng)上的虧損，并有凈盈利2,125(125,000122,875)歐元。,.,13,第一節(jié)外匯期貨,三、外匯期貨投機(jī)交易指通過(guò)買賣外匯期貨合約，從外匯期貨價(jià)格的變動(dòng)中獲取利益。當(dāng)投機(jī)者預(yù)測(cè)某種外匯期貨合約價(jià)格將要上漲時(shí)，則買入該種期貨合約；相反，當(dāng)投機(jī)者預(yù)測(cè)某種外匯期貨合約價(jià)格將要下跌時(shí)，則賣出該種期貨合約。,.,14,第一節(jié)外匯期貨,外匯期貨投機(jī)交易實(shí)例：當(dāng)歐元期貨的價(jià)格為1歐元=1.2050美元時(shí)，某投機(jī)者預(yù)測(cè)歐元將會(huì)下跌，于是賣出1張歐元期貨合約，如果該投機(jī)者預(yù)測(cè)正確，歐元下跌為1歐元=1.2000美元，那么該投機(jī)者將獲取625美元的利潤(rùn)，即(1.20501.2000)125,000=625美元,.,15,第一節(jié)外匯期貨,三、外匯期貨套利交易跨期套利：概念、交易形式與交易策略同商品期貨的跨期套利。跨市場(chǎng)套利：與商品期貨的跨市場(chǎng)套利原理及交易策略相同?？鐜欧N套利：指交易者通過(guò)對(duì)同一交易所內(nèi)交割月份相同而幣種不同的期貨合約的價(jià)格走勢(shì)的研究，買進(jìn)(賣出)某一幣種的期貨合約，同時(shí)賣出(買進(jìn))另一幣種相同交割月份的期貨合約的交易行為。在買入或賣出期貨合約時(shí)，金額應(yīng)保持相同。,.,16,第一節(jié)外匯期貨,跨幣種套利具體操作原則有兩種貨幣，若一種貨幣對(duì)美元升值，另一種貨幣對(duì)美元貶值，則買入升值貨幣期貨合約，賣出貶值的貨幣期貨合約。兩種貨幣都對(duì)美元升值，其中一種貨幣升值速度較另一種貨幣快，買入升值快的貨幣期貨合約，賣出升值慢的貨幣期貨合約。兩種貨幣都對(duì)美元貶值，其中一種貨幣貶值速度較另一種貨幣快，賣出貶值快的貨幣期貨合約，買入貶值慢的貨幣期貨合約。兩種貨幣，其中一種貨幣對(duì)美元匯率保持不變，若另一種貨幣對(duì)美元升值，則買入升值貨幣期貨合約，賣出匯率不變的貨幣期貨合約；若另一種貨幣對(duì)美元貶值，則賣出貶值貨幣期貨合約，買入?yún)R率不變的貨幣期貨合約。,.,17,第一節(jié)外匯期貨,跨幣種套利交易實(shí)例：5月10日，芝加哥商業(yè)交易所6月期加元的期貨價(jià)格為1.2010美元/加元，6月期歐元的期貨價(jià)格為1.2000美元/歐元，那么6月期加元期貨對(duì)歐元期貨的套算匯率為1加元1歐元(1.2000美元/歐元1.2010美元/加元=0.9991加元/歐元)。如投資者預(yù)測(cè)加元與歐元將對(duì)美元升值，且加元將比歐元升值更多，于是，某交易者買入100張6月期加元期貨合約，同時(shí)賣出100張6月期歐元期貨合約。6月5日，該交易者分別以1.2110美元/加元和1.2080美元/歐元的價(jià)格對(duì)沖了持倉(cāng)合約。操作過(guò)程如下表所示。,.,18,第一節(jié)外匯期貨,跨幣種套利操作過(guò)程,.,19,第一節(jié)外匯期貨,四、我國(guó)外匯交易,.,20,第一節(jié)外匯期貨,五、人民幣外匯期貨交易1992年7月，上海外匯調(diào)劑中心建立了中國(guó)第一個(gè)人民幣期貨市場(chǎng)，進(jìn)行人民幣兌美元、英鎊、日元、德國(guó)馬克和港元的外匯期貨交易。1993年上海外匯調(diào)劑中心被迫停止了人民幣外匯期貨交易。從1994年外匯體制改革到2005年官方宣布人民幣升值十多年間，人民幣匯率幾乎沒(méi)有什么變化，外匯期貨也沒(méi)有任何進(jìn)展。自2005年7月21日起，中國(guó)開始實(shí)行以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)、有管理的浮動(dòng)匯率制度。,.,21,第一節(jié)外匯期貨,2005年7月21日19:00時(shí)，美元對(duì)人民幣交易價(jià)格調(diào)整為1美元兌8.11元人民幣，一次性升值2%。2005年8月15日，具有外匯期貨特征的銀行間遠(yuǎn)期外匯交易在中國(guó)外匯交易中心開始交易。2012年9月17日，人民幣期貨在香港交易所登錄交易。,.,22,第一節(jié)外匯期貨,五、境外外匯期貨交易1984年，中國(guó)銀行率先接受擁有外匯的外貿(mào)企業(yè)的委托，開創(chuàng)了我國(guó)進(jìn)行金融期貨交易的先河。19931994年，從事外匯交易的期貨經(jīng)紀(jì)公司應(yīng)運(yùn)而生，從事“外盤”買賣(幫助國(guó)內(nèi)客戶在境外市場(chǎng)進(jìn)行外匯交易)。1994年5月30日，國(guó)務(wù)院發(fā)布69號(hào)文件要求期貨經(jīng)紀(jì)公司停止境外期貨業(yè)務(wù)，但這種局面并沒(méi)有扭轉(zhuǎn)。1996年3月27日，人民銀行總行和國(guó)家外匯管理局最終廢止外匯期貨業(yè)務(wù)管理試行辦法。中國(guó)境內(nèi)“外盤”期貨交易徹底結(jié)束。,.,23,第一節(jié)外匯期貨,近幾年，中國(guó)銀行和交通銀行開展了“外匯寶”業(yè)務(wù)，即個(gè)人實(shí)盤外匯買賣。2003年4月，中國(guó)人民銀行批準(zhǔn)中國(guó)工商銀行開辦外匯金融衍生業(yè)務(wù)。2004年，中國(guó)銀監(jiān)會(huì)發(fā)布了金融機(jī)構(gòu)衍生產(chǎn)品交易業(yè)務(wù)管理暫行辦法。,.,24,第二節(jié)利率期貨,一、利率期貨概述指以債券類證券為標(biāo)的物的期貨合約,它可以回避銀行利率波動(dòng)所引起的證券價(jià)格變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。利率期貨的種類繁多,分類方法也有多種。通常,按照合約標(biāo)的的期限,利率期貨可分為短期利率期貨和長(zhǎng)期利率期貨兩大類。債券的基本要素債券的面值是指?jìng)钠泵鎯r(jià)值，包括面值幣種和面值大小兩方面的內(nèi)容。面值幣種取決于發(fā)行的需要和債券的種類。,.,25,第二節(jié)利率期貨,國(guó)內(nèi)發(fā)行的債券通常以本國(guó)本位貨幣作為面值的計(jì)量單位。外國(guó)債券是外國(guó)借款人在某個(gè)國(guó)家的債券市場(chǎng)上發(fā)行的以這一國(guó)家貨幣為面值貨幣的債券。例如，揚(yáng)基債券是在美國(guó)債券市場(chǎng)上發(fā)行的外國(guó)債券，即美國(guó)以外的政府、金融機(jī)構(gòu)、工商企業(yè)和國(guó)際組織在美國(guó)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)發(fā)行的、以美元為計(jì)值貨幣的債券。同樣的還有日本的武士債券、英國(guó)的猛犬債券、西班牙的斗牛士債券、荷蘭的倫勃朗債券等。,.,26,第二節(jié)利率期貨,債券的票面利率是指?jìng)泵嫠d明的利率，是債券利息與債券面值之比。債券票面利率分為固定利率和浮動(dòng)利率。債券的市場(chǎng)價(jià)格是債券票面利率的年利息收入與市場(chǎng)利率之比。,.,27,第二節(jié)利率期貨,例：某一債券的票面面值為1000元，票面年利率8%，市場(chǎng)利率9%，則：債券市場(chǎng)價(jià)格1000*8%/9%888.89元如果市場(chǎng)年利率變?yōu)?%，則：債券市場(chǎng)價(jià)格1000*8%/5%1600元由此可見(jiàn)，債券市場(chǎng)價(jià)格與市場(chǎng)利率呈反比關(guān)系，市場(chǎng)利率提高，債券市價(jià)將變小；反之，則變大。,.,28,第二節(jié)利率期貨,二、利率期貨的產(chǎn)生和發(fā)展利率期貨交易產(chǎn)生于20世紀(jì)70年代中期的美國(guó)。在美國(guó)，最具代表性的是芝加哥期貨交易所和芝加哥商業(yè)交易所。1975年9月芝加哥商業(yè)交易所首次開辦了國(guó)民抵押協(xié)會(huì)債券期貨交易；1976年1月芝加哥商業(yè)交易所推出90天短期美國(guó)政府國(guó)庫(kù)券期貨；1987年9月在芝加哥商業(yè)交易所推出1年期國(guó)庫(kù)券期貨；,.,29,第二節(jié)利率期貨,1982年5月芝加哥期貨交易所推出10年期中期國(guó)庫(kù)券期貨。1988年4月芝加哥期貨交易所開始推出5年期債券期貨。20世紀(jì)80年代開始，倫敦國(guó)際金融期貨交易所、日本東京證券交易所、香港期貨交易所等陸續(xù)推出利率期貨。,.,30,第二節(jié)利率期貨,三、利率期貨合約與利率期貨交易行情利率期貨合約短期國(guó)庫(kù)券期貨合約,.,31,第二節(jié)利率期貨,長(zhǎng)期國(guó)債利率期貨合約,.,32,第二節(jié)利率期貨,利率期貨交易行情短期國(guó)庫(kù)券期貨交易行情,.,33,第二節(jié)利率期貨,長(zhǎng)期國(guó)債期貨交易行情,.,34,第二節(jié)利率期貨,三、利率期貨交易實(shí)際操作套期保值交易為了防止利率下降造成債券價(jià)格上升而使以后買進(jìn)債券的成本升高，故進(jìn)行邁入套期保值交易；相反，為了防止利率上升造成債券價(jià)格下降的風(fēng)險(xiǎn)，則進(jìn)行賣出套期保值交易。,.,35,第二節(jié)利率期貨,買入套期保值例：3月15日，某公司預(yù)計(jì)6月15日將有一筆10000000美元收入，該公司打算將其投資于美國(guó)30年期國(guó)債。3月15日，30年期國(guó)債的利率為9%，該公司擔(dān)心到6月15日時(shí)利率會(huì)下跌，故在芝加哥期貨交易所進(jìn)行套期保值交易。具體操作過(guò)程如下：,.,36,第二節(jié)利率期貨,買入套期保值操作過(guò)程從該公司套期保值的操作過(guò)程看出，期貨市場(chǎng)的盈利彌補(bǔ)了現(xiàn)貨市場(chǎng)的虧損，且還有81250美元的盈利。,.,37,第二節(jié)利率期貨,賣出套期保值例：某公司6月10日計(jì)劃在9月10日借入期限為3個(gè)月金額為1000000美元的借款，6月10日的利率是9.75%。由于擔(dān)心到9月10日利率會(huì)升高，于是利用芝加哥商業(yè)交易所3個(gè)月國(guó)庫(kù)券期貨哦合約進(jìn)行套期保值，其具體操作過(guò)程如下:,.,38,第二節(jié)利率期貨,賣出套期保值操作過(guò)程結(jié)果顯示，該公司在期貨市場(chǎng)的盈利正好沖抵現(xiàn)貨市場(chǎng)利率上升給公司帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。雖然公司在9月10日以12%的利率借款，但由于期貨市場(chǎng)的盈利，該公司實(shí)際上以9.75%的利率借到了款項(xiàng)，從而鎖定了借款成本。,.,39,第二節(jié)利率期貨,投機(jī)交易利率期貨投機(jī)指通過(guò)買賣利率期貨合約，從利率價(jià)格變動(dòng)中獲取利益。當(dāng)投機(jī)者預(yù)測(cè)某種利率期貨合約價(jià)格將要上漲時(shí)，則買入該期貨合約；相反，當(dāng)投機(jī)者預(yù)測(cè)某種利率期貨合約價(jià)格將要下跌時(shí)，則賣出該期貨合約。,.,40,第二節(jié)利率期貨,套利交易跨期套利概念、交易形式與交易策略與一般商品期貨的跨期套利完全相同。跨品種套利最常見(jiàn)的跨瓶中套利是美國(guó)短期國(guó)庫(kù)券于歐洲美元之間的套利(歐洲美元期貨合約與美國(guó)短期國(guó)庫(kù)券期貨合約類同。),.,41,第二節(jié)利率期貨,例：某年2、3月間，歐洲美元利率與國(guó)庫(kù)券貼現(xiàn)率均上升，但歐洲美元利率上升的更快，某交易商正確地預(yù)計(jì)到這一變化，買賣面值、價(jià)格及操作如下表所示：,.,42,第二節(jié)利率期貨,跨品種套利具體操作,.,43,第三節(jié)股價(jià)指數(shù)期貨,一、股價(jià)指數(shù)及其編制股價(jià)指數(shù)反映整個(gè)股票市場(chǎng)上各種股票之市場(chǎng)價(jià)格的總體水平及其變動(dòng)情況的一種指標(biāo)。股價(jià)指數(shù)的編制方法從所有上市股票中選取一定數(shù)量的樣本股票選擇計(jì)算簡(jiǎn)便、易于修正并能保持統(tǒng)計(jì)口徑的計(jì)算公式選擇某一日期為基期，并將某一既定的整數(shù)(如100、10，股價(jià)指數(shù)一般以指數(shù)點(diǎn))表示整個(gè)股票市場(chǎng)價(jià)格總水平的高低。若點(diǎn)數(shù)增大，表示股市行情上漲；點(diǎn)數(shù)縮小，則表示股市行情下跌。,.,44,第三節(jié)股價(jià)指數(shù)期貨,算術(shù)平均法：將各樣本股票的計(jì)算期價(jià)格與其基期價(jià)格的比率之和除以樣本股票的種數(shù)，再乘以基期股價(jià)指數(shù)，從而得到計(jì)算期的股價(jià)指數(shù)幾何平均法,.,45,第三節(jié)股價(jià)指數(shù)期貨,二、全球主要股價(jià)指數(shù)簡(jiǎn)介,.,46,標(biāo)準(zhǔn)普爾500種股票指數(shù)期貨（S&P500期貨）,.,47,紐約證券交易所綜合指數(shù)期貨,NYSE綜合指數(shù)期貨合約,.,48,價(jià)值線指數(shù)期貨,.,49,主要市場(chǎng)指數(shù)期貨（MMI期貨）,.,50,金融時(shí)報(bào)指數(shù)期貨(FT-SE指數(shù)期貨),.,51,日經(jīng)225指數(shù)期貨合約,.,52,香港恒生指數(shù)期貨,.,53,實(shí)例：滬深300股指期貨,1，2006年9月8日中國(guó)金融期貨交易所在上海成立。,2，滬深300指數(shù)于2005年4月8日發(fā)布，以2004年12月31日為基日，基日點(diǎn)數(shù)為1000點(diǎn)。,3，滬深300股指樣本：上海和深圳交易所選取300只股票為樣本，其中滬市179只，深市121只，樣本為規(guī)模大，流動(dòng)性好的股票，覆蓋了六成市值，市場(chǎng)代表性強(qiáng)。,4，滬深300指數(shù)成份股的選取方法為：對(duì)樣本空間股票在最近一年（新股為上市以來(lái)）的日均成交額進(jìn)行排名，剔除排名后50%的股票，然后對(duì)剩余股票按日均總市值進(jìn)行排序，選取前300位的股票作為成份股。滬深300指數(shù)成份股的調(diào)整：指數(shù)根據(jù)樣本穩(wěn)定性和動(dòng)態(tài)跟蹤的原則，每半年進(jìn)行一次調(diào)整，每次調(diào)整數(shù)量不超過(guò)10%,.,54,滬深300股指期貨標(biāo)準(zhǔn)合約,.,55,第三節(jié)股價(jià)指數(shù)期貨,三、股價(jià)指數(shù)期貨概念指由交易雙方簽訂，約定在將來(lái)某一特定時(shí)間和地點(diǎn)交收“一定點(diǎn)數(shù)的股價(jià)指數(shù)”的標(biāo)準(zhǔn)化期貨合約，亦即是以股價(jià)指數(shù)為交易標(biāo)的的一種期貨合約。報(bào)價(jià)方式以合約的標(biāo)的指數(shù)的點(diǎn)數(shù)來(lái)報(bào)出它的價(jià)格，如S&P期貨的價(jià)格為360點(diǎn)。,.,56,第三節(jié)股價(jià)指數(shù)期貨,交易單位由標(biāo)的指數(shù)的點(diǎn)數(shù)與某一既定的貨幣金額(合約規(guī)定)的乘積來(lái)表示。如S&P500期貨，其交易單位為500美元乘以該期貨之標(biāo)的的指數(shù)的點(diǎn)數(shù)。當(dāng)S&P期貨的價(jià)格為360點(diǎn)時(shí)，則該期貨每張合約的價(jià)值即為180,000美元(=500美元*360)最小變動(dòng)價(jià)位通常以一定的指數(shù)點(diǎn)來(lái)表示，如S&P500期貨的最小變動(dòng)價(jià)位是0.05個(gè)指數(shù)點(diǎn)。,.,57,第三節(jié)股價(jià)指數(shù)期貨,四、股指期貨交易的特點(diǎn)交易形式特殊股指期貨交易兼有期貨交易和股票交易的雙重特征。其價(jià)格與整個(gè)股票市場(chǎng)價(jià)格同步變動(dòng)，同樣要承擔(dān)股票價(jià)格波動(dòng)所帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。但與進(jìn)行股指所包括的股票的現(xiàn)貨交易相比，股指期貨提供了更為方便的賣空交易形式和較低的交易成本，杠桿比率和流動(dòng)性都明顯高于現(xiàn)貨股票市場(chǎng)。交易規(guī)模特殊股指期貨的交易單位或合約規(guī)模不是交易所依據(jù)不同交易品種和合約月份指定的固定金額，而是由變量的指數(shù)”點(diǎn)”和每個(gè)指數(shù)“點(diǎn)”所代表的價(jià)值(合約乘數(shù))共同決定。,.,58,第三節(jié)股價(jià)指數(shù)期貨,避險(xiǎn)功能特殊股指期貨的誕生則主要用于回避股市系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。結(jié)算方式和交易結(jié)果特殊股指期貨合約代表的是虛擬的股票資產(chǎn)，而非雙方只要支付或收取根據(jù)結(jié)算價(jià)與開倉(cāng)時(shí)股指差價(jià)所折成的一定金額的貨幣即可，即采用現(xiàn)金結(jié)算的方式，無(wú)需也無(wú)法進(jìn)行實(shí)物交割。,.,59,第三節(jié)股價(jià)指數(shù)期貨,五、股指期貨的套期保值股票市場(chǎng)指數(shù)和股指期貨價(jià)格一般呈同向變動(dòng)，通過(guò)建立于現(xiàn)貨市場(chǎng)相反的頭寸，當(dāng)價(jià)格發(fā)生變動(dòng)時(shí)，則必然在一個(gè)市場(chǎng)獲利，而在另一個(gè)市場(chǎng)損失，其盈虧可全部或部分抵銷，從而達(dá)到規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的目的。,.,60,第三節(jié)股價(jià)指數(shù)期貨,買入套期保值(多頭保值)指想買股票但資金未到手，且預(yù)期短期內(nèi)股價(jià)會(huì)上漲，為控制購(gòu)入股票的成本，先在股指期貨市場(chǎng)買入股指合約，等資金到了再進(jìn)行股票投資，同時(shí)對(duì)沖持有的股指合約。實(shí)例某基金經(jīng)理預(yù)計(jì)8月31日可收到120萬(wàn)美元現(xiàn)金，并準(zhǔn)備購(gòu)買A、B兩種股票，但擔(dān)心股票上漲，該客戶可以考慮實(shí)施套期保值，鎖定股票購(gòu)入成本。具體操過(guò)過(guò)程如下，,.,61,第三節(jié)股價(jià)指數(shù)期貨,股指期貨買入套期保值操作過(guò)程表,.,62,第三節(jié)股價(jià)指數(shù)期貨,賣出套期保值(空頭保值)指已擁有股票的投資者或準(zhǔn)備發(fā)行股票的籌資者，因懼怕股價(jià)下跌而遭受損失，使預(yù)先在期貨市場(chǎng)上賣出相應(yīng)的股指期貨，利用股指期貨的空頭與股票的多頭相配