證券市場的建言.doc

證券市場的建言證券市場存在許多核心的問題，在此提些建議，讓廣大投資者能了解市場的狀況！1、中國證券市場需要統(tǒng)一一定要有代表性的指數，例如：推出“中國指數”或“中華指數”等（樣本選取覆蓋廣、失真性少、不容易被操縱），讓投資者有一個統(tǒng)一的跟蹤標的，也是在全球金融市場中提升中國證券市場的地位。2、交易所某些規(guī)則要統(tǒng)一證監(jiān)會有能力讓深圳與上海交易所協(xié)調達成統(tǒng)一標準（如收市前三分種的競價模式、收市價決定模式、公開交易信息披露中漲跌幅偏離值股票的數量、退市相關規(guī)則等），讓投資者更容易清楚了解相關規(guī)則（以后新三板、國際板、其他板的出現(xiàn)，規(guī)則就更多、更容易混亂），在可以的前提下，核心的規(guī)則盡量統(tǒng)一，我們是投資于中國股票市場，而非某交易所的上市公司。3、證監(jiān)會是證券市場的最高決策層，它一定要有堅決的力度及速度執(zhí)行(有能力搞好各方的利益關系，協(xié)調他們之間的利害)，傳遞信息要明確與及時，對傳聞應及時回應(即使在討論階段也應明確說明)，影響證券市場的重大國家決策 也應作出轉發(fā)公告，形成最新的最快速的信息發(fā)布習慣，就是讓投資者知道，關注證券市場必定要關注證監(jiān)會。4、證監(jiān)會在打擊內幕交易等有很大的進步，但市場真正最逼切要打擊的是上市公司造假、公司決策人掏空上市公司資產、惡意融資等，需要有明確嚴厲的法律規(guī)定，大大提高違反規(guī)定的成本，最重要是執(zhí)法明確與到位。5、投資與投機投資與投機要共存(投資是通過企業(yè)利潤增長推動股價上升，利用長時間才賺取差價；投機則是利用某些短期信息、因素，使股價產生波動，短時間賺取差價，所以最終本質都是一樣，只不過方式不同，理念不同)，不要過分打擊投機，而是要適當監(jiān)管投機，證監(jiān)會在這方面的責任就是教育提醒投資者：認清自己的能力，“不管投資與投機，風險責任由你負”， 證監(jiān)會的最大責任就是營造健康的市場環(huán)境。6、紅利稅（注意：派股息與送股同樣要交10%稅，送股時按1股為1元面額交稅）要取消證監(jiān)會鼓勵分紅，本意是好，但實際是同時傷害投資者與上市公司，分紅越多，上市公司現(xiàn)金流減少越多，投資者到帳的股息損失更大（除權按實際派送，到帳卻打九折），不管派息與送股，都是一個帳面處理，投資者從未得益，零利潤，為什么要打稅？7、統(tǒng)一確定：股息到帳日與送轉增股本上市流通日 應將除權當日定為股息到帳日及送轉增股本上市流通日，方便投資者交易習慣。8、開市競價 9點15分到20分的可撤單規(guī)則應廢除，這樣的規(guī)則無意義，經常（每天）受到很多的人為操縱，特別在新股上市當日，交易所為什么設這樣一個問題給自己去長期管理；收市價的定價方法要統(tǒng)一，本人覺得上海證券交易所的規(guī)則更優(yōu)勝（與連續(xù)競價方式一樣，投資者更習慣）9、新股停牌 股市的最大風險不是買賣錯誤，而是當你有預期想作出決策時，交易所不讓你買賣（雖然可以繼續(xù)委托，但價格的變動你根本不知道，而且要在規(guī)定的時候才能公布撮合成交），投資是自由的，新股停牌不是保護投資者，而是產生一個非常大的風險因素強加給投資者，上有政策下有對策，停牌不可能解決問題，沒有暴炒不是交易所監(jiān)控得好，而是該股票沒有因素吸引資金炒作，現(xiàn)在網下申購已沒有限售期，已是很大的降溫作用。10、新股發(fā)行速度 像中國市場那樣的速度發(fā)行新股（而且是非常高的溢價）是絕無僅有的，長期大幅度融資 肯定是市場的痛，只不過市場行情好時有賺錢效應，就充當止痛藥，投資者暫時忘記痛楚； 證監(jiān)會要有長遠規(guī)劃，保護市場平穩(wěn)，應有明確的發(fā)行習慣，保持每星期的市場接受的穩(wěn)定發(fā)行量（建議總發(fā)行量2至3只股票），當市場很差時，需要穩(wěn)定時就應明確表明調減發(fā)行量，當行情好時也可以適當調高發(fā)行量，新股的發(fā)行絕對是對市場產生重大影響，不可忽視，一定要清楚唇亡齒寒這個道理。11、大宗交易大宗交易是一個很好的平臺，但應規(guī)定減持價格下限（如：按轉讓日前日的收盤價折讓不超過6%)，這可減少中介接股后的拋壓力度，緩沖減持沖擊，由于獲利空間減少，減持方要通過多花幾天時間分批減持，而買入方會通過當天拉高股價來補償減少的利潤空間，對投資者而言都是利好的。12、股權激勵方案核心的人員對上市公司貢獻很大，但上市公司已經給出相應的報酬，這是你們的份內事，所以，股權激勵方案一定要有令投資者信服的因素，證監(jiān)會對方案要有硬性的規(guī)定；本人認為有兩個重點（價格與利潤增長）， 首先應將前三年的平均增長幅度為參考，方案之后的增長幅度要比平均增長幅度高出50%作為第一個行權價格階段（如：平均增長幅度30%， 則方案之后年遞增45%）， 100%作為第二階段，如此類推（另外規(guī)定固定增長率不小于30%）；對應行權價則選方案公布的前10天平均價的90%為第一階段，80%為第二階段，增長的基數也應以前三年的平均凈利潤，這就防止那些形式的股權激勵方案，超低價的行權方案，損害投資者。13，首次融資 證券市場對國家經濟發(fā)展起重大作用，投資者充當的份量是相當大的，不應只顧上市公司 、某股東的利益，投資者的利益誰來保證？投資者的要求就是想獲得相對公平的對待，不應將大量公司上市當作必要性（他們不上市照常經營，通過銀行借貸、股東增資而發(fā)展做大，對國家經濟也是推動作用），上市的大多數目的，就是將原股東資產快速大幅度暴增，之后變現(xiàn)(當中涉及的上市無形費用、創(chuàng)投資金回報、原股東的利益關系等等)；要么你就不申請上市，你上市就應尊重投資者，發(fā)行上市，就等同社會的企業(yè)一樣尋找股東共同發(fā)展，以什么價格入股是非常重要的，是涉及以后回報率（當然會溢價發(fā)行，但應有一定的合理性）本人的建議是：方案一、適當延遲解禁期，統(tǒng)一定為兩年（原股東可以自愿定為三年）， 之后每年解禁25%，分四年完成，平滑對市場的沖擊，解禁期只不過對那些不是真心做好企業(yè)的公司起強制作用，真正好的公司，要求原股東賣出他都不想賣（可以分析萬科、蘇寧電器、三一重工等股票現(xiàn)在的復權價）；方案二、原解禁期不變，按發(fā)行數量的20%原股東按比例按發(fā)行價分配，每年解禁25%，分四年完成；發(fā)行的價格要投資者認同，你原股東首先就應認同；發(fā)行后，原股東、投資者、企業(yè)、就是連成一體，各方的利益都應照顧。14、再融資公開發(fā)行方式要取消（對原股東非常不合理，對股價沖擊最大），以配股、非公開發(fā)行為主（成熟健康的股票市場肯定以配股為主，因為他們考慮的是整體，企業(yè)所有的變動都是由全體股東共同承擔）；建議非公開發(fā)行的，持股5%以上的股東要合計認購發(fā)行數量的30%（協(xié)調分配）， 好的項目、吸引的回報，為什么原股東不購買呢？15、募集資金回報是陷阱還是陷餅，只有原股東才知道，投資者交錢給你投資項目，你就有義務盡能力確保項目的回報（你想承擔低風險，可在招股說明書調低預期盈利預測，但同時也使吸引力下降，）， 建議在說明書注明投產后三年的平均利潤，并承諾達到不少于70%，達不到你原股東要用現(xiàn)金補償，這難度也不是十分大吧。16、重組與退市公司重組不應取消，而是門檻要提高（即資產注入要有可持續(xù)性的盈利，行業(yè)突出等），重組對上市公司與投資者都是雙贏的；退市的政策要明確、統(tǒng)一，并且有足夠時間讓面臨退市的企業(yè)有應對方案，投資者有時間改變自己策略，建議：不設暫停上市，直接退市，*st（不要設太多的特別標志，投資者很容易混亂）代表本年度是最后的一個上市年度的股票（如不能重組或脫離退市標準) ，統(tǒng)一最后交易日為本年度12月31日，當其公布年報后直接執(zhí)行，在本年報中報后開始每月要披露公司的情況與警示，此規(guī)則公布后于2013年6月或2014年6月開始實施，就可有一個時間緩沖（投資者不是害怕什么政策，而是根本不知道了解政策的具體規(guī)定，所以政策的制訂要明確，讓投資者心中有數）；B股有其特殊性，不應簡單對比，可以設為：有A股的以A股為主導（A股退市B股才退市)，純B股的，對跌破面值可以豁免等。17、獨董，讓花瓶變?yōu)闄z察官獨董不獨立、不作為已是常態(tài)，這不是個人的問題，而是制度引起的問題，獨董的聘用受大股東的間接左右能力很大，報酬也是由上市公司直接支付，就更容易受到制約，地位與獲得公司的內部信息權也得不到保障，因此很難發(fā)揮作用。建議由證監(jiān)會直設一個獨立董事委員會，在各個地域中設分支機構，在社會中招聘專業(yè)的有志人士，由分支機構指派到上市公司中，并授予監(jiān)管權力，建立獨董的激勵機制與約束機制；所有的費用與獨董的報酬的資金來源由上市公司固定每月上繳，實際上是將原獨立支付獨董的報酬集合為一個帳戶，由證監(jiān)會管理，對上市公司沒有影響，這可避免獨董受到大權力的干擾影響。18、如何保護21萬億的總市值保護投資者的口號經常聽到，但關鍵的行動卻停滯不前，證券市場中能真正保護投資者的只有有效的法律；新三板、創(chuàng)業(yè)板的不斷推進，何時