創(chuàng)新信用融資工具拓展投融資渠道多樣化VIP

創(chuàng)新信用融資工具拓展投融資渠道多樣化 二 一四年五月 創(chuàng)新大會(huì)御中 目錄 國際經(jīng)驗(yàn) 兩個(gè)柜臺 OTC 私募產(chǎn)品建議 國內(nèi)情況 以柜臺 OTC 私募產(chǎn)品為核心 拓展投融資渠道 1 國內(nèi)直接融資發(fā)展十分緩慢 我國金融結(jié)構(gòu)失衡 直接融資嚴(yán)重滯后于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的需要 2007 2013年中國直接融資比重一直維持在10 左右 發(fā)展十分緩慢 而美國1945至2000年間直接融資占比為48 4 我國直接融資與間接融資比重 1 證券業(yè)發(fā)展水平制約了直接融資發(fā)展 我國直接融資發(fā)展較慢與證券業(yè)發(fā)展水平直接相關(guān) 證券公司在直接融資中可發(fā)揮獨(dú)特的作用 追求財(cái)務(wù)上的最優(yōu)值 獨(dú)立分析與盡職調(diào)查 金融創(chuàng)新與產(chǎn)品開發(fā) 把握市場趨勢 維護(hù)企業(yè)利益 但受多方面因素的影響 中國證券公司創(chuàng)新能力嚴(yán)重不足 資產(chǎn)規(guī)模過小 因此 放松管制 鼓勵(lì)創(chuàng)新是促進(jìn)證券業(yè)發(fā)展唯一出路 2013年證券業(yè)總資產(chǎn)與民生銀行總資產(chǎn) 單位 萬億元 2013年證券業(yè)總凈利潤與民生銀行凈利潤 單位 億元 1 資產(chǎn)支持證券 信貸資產(chǎn)證券化 應(yīng)收賬款證券化 不動(dòng)產(chǎn)證券化 未來收益證券化 債券組合證券化 信用卡資產(chǎn)證券化 租賃資產(chǎn)證券化等 定向債務(wù)融資工具 銀行間市場 地方債和中小企業(yè)私募債信托產(chǎn)品產(chǎn)權(quán)交易市場 公募 新股發(fā)行公開增發(fā)配股公募非金融債券 私募 資本市場融資方式 2 私募融資規(guī)模與公募相比 相形見絀 2013年證券公司主導(dǎo)的實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資規(guī)模約3 200億元 私募融資規(guī)模僅約公募融資規(guī)模的1 4 證券公司主導(dǎo)的實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資規(guī)模在資本市場中的占比不及1 10 國際經(jīng)驗(yàn) 兩個(gè)柜臺 OTC 私募產(chǎn)品建議 國內(nèi)情況 以柜臺 OTC 私募產(chǎn)品為核心 拓展投融資渠道 多元化且極具彈性的非公開發(fā)行體系成為美國場外證券市場能夠匯聚中小企業(yè)的根本原因 2013年美國開展私募證券承銷業(yè)務(wù)和柜臺市場證券交易的證券公司占比分別為59 2 和45 9 列所有單項(xiàng)業(yè)務(wù)的第一和第三位 開展公募業(yè)務(wù)公司比例則只有25 3 美國公司私募融資占比一覽2009年和2010年美國公司融資分布 10億美元 美國完善的私募發(fā)行體系 場外結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品 StructuredFinancialProducts 和高收益?zhèn)葓鐾馐袌霎a(chǎn)品成為券商拓展私募業(yè)務(wù)的重頭戲 就美國證券行業(yè)來講 進(jìn)入21世紀(jì)以來 來自非交易所產(chǎn)品傭金收入占比則從47 34 升至62 82 尤其是金融危機(jī)以來 美國高收益公司債券發(fā)行量及其在發(fā)行總量的比重都顯著增加 交易也更趨活躍 全球結(jié)構(gòu)化金融產(chǎn)品存量和發(fā)行量一覽 10億美元 美國高收益公司債發(fā)行交易一覽 10億美元 結(jié)構(gòu)化金融產(chǎn)品和高收益?zhèn)?國際經(jīng)驗(yàn) 兩個(gè)柜臺 OTC 私募產(chǎn)品建議 國內(nèi)情況 以柜臺 OTC 私募產(chǎn)品為核心 拓展投融資渠道 權(quán)益類 FICC類 投資主體 衍生與另類 實(shí)體經(jīng)濟(jì)投資方 投資銀行體系 融資主體 資金 資產(chǎn) 銀行 影子銀行 信托等為代表 實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資方 商業(yè)銀行體系 剛性兌付 風(fēng)險(xiǎn)兜底 以多樣化金融產(chǎn)品為媒介 匹配實(shí)體經(jīng)濟(jì)中投資與融資主體的需求 市場化的配置方式和定價(jià)機(jī)制是金融產(chǎn)品體系的生命力所在 投資銀行體系 發(fā)行方式 交易場所 公募 80 私募 20 場內(nèi) 100 柜臺OTC 待發(fā)展 大力發(fā)展私募產(chǎn)品 積極開拓柜臺 OTC 市場 目前一共14家試點(diǎn)券商 海通首批試點(diǎn)海通證券數(shù)據(jù) 累積發(fā)行量200億 累積交易量5億 累積開戶數(shù)7 8萬產(chǎn)品形式 資管計(jì)劃 基金專項(xiàng) 權(quán)益互換等 從海通證券看中國證劵行業(yè)柜臺 OTC 產(chǎn)品試點(diǎn)現(xiàn)狀 限于私募產(chǎn)品 但產(chǎn)品范圍進(jìn)一步明確和擴(kuò)大證券公司及其子公司以非公開募集方式設(shè)立或者承銷的資產(chǎn)管理計(jì)劃 資產(chǎn)證券化產(chǎn)品 金融衍生品 收益憑證 私募基金 公司債券 公司股權(quán)等產(chǎn)品銀行 保險(xiǎn)公司 信托公司等其他機(jī)構(gòu)設(shè)立并通過證券公司發(fā)行 銷售和轉(zhuǎn)讓的產(chǎn)品其他以非公開募集方式設(shè)立或者在非公開市場發(fā)行 銷售和轉(zhuǎn)讓的產(chǎn)品產(chǎn)品創(chuàng)設(shè)實(shí)行備案制除證監(jiān)會(huì)等金融監(jiān)管部門明確規(guī)定必須審批 備案的私募產(chǎn)品外 證券公司可以直接發(fā)行 銷售和轉(zhuǎn)讓私募產(chǎn)品 并事后備案 建議出臺柜臺市場管理辦法 明確柜臺市場產(chǎn)品清單 國際經(jīng)驗(yàn) 兩個(gè)柜臺 OTC 私