國(guó)際財(cái)務(wù)管理 (2).docx

一、國(guó)際財(cái)務(wù)管理主體：就企業(yè)國(guó)際化進(jìn)程來(lái)看，國(guó)際財(cái)務(wù)管理的主題可以分為兩種類(lèi)型：一種是由國(guó)際業(yè)務(wù)的，立足國(guó)內(nèi)的企業(yè)（處于出口階段和國(guó)外生產(chǎn)階段的企業(yè)），另一種是進(jìn)行直接和間接投資的企業(yè)（跨國(guó)公司）。二、國(guó)際化進(jìn)程階段：1.出口產(chǎn)品；特點(diǎn)：產(chǎn)銷(xiāo)區(qū)域上的分離，都是在本國(guó)生產(chǎn)，在國(guó)外銷(xiāo)售2.建立國(guó)外分支機(jī)構(gòu)進(jìn)行生產(chǎn)；特點(diǎn)：產(chǎn)銷(xiāo)在區(qū)域上的統(tǒng)一再次實(shí)現(xiàn)產(chǎn)銷(xiāo)分離，產(chǎn)銷(xiāo)不僅在區(qū)域上的分離，自己本身也發(fā)生了分離3.實(shí)行跨國(guó)經(jīng)營(yíng)；特點(diǎn)：再次產(chǎn)銷(xiāo)分離，產(chǎn)銷(xiāo)不僅在區(qū)域上的分離，自己本身也發(fā)生了分離三、以國(guó)際企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)為縱線形成的內(nèi)容：國(guó)際投資管理，國(guó)際融資管理，國(guó)際營(yíng)運(yùn)資金的管理，國(guó)際并購(gòu)與國(guó)際戰(zhàn)略聯(lián)盟以國(guó)際財(cái)務(wù)管理基本要素為橫線形成的內(nèi)容：國(guó)際結(jié)算管理，外匯風(fēng)險(xiǎn)管理，國(guó)際稅收管理與轉(zhuǎn)移定價(jià)，國(guó)際企業(yè)組織與財(cái)務(wù)模式，績(jī)效評(píng)價(jià)四、財(cái)務(wù)管理國(guó)際化基本理論： 1.資源（資金）分布不均衡理論：資源又稱生產(chǎn)要素，包括土地、勞動(dòng)和資本，這些資源在各國(guó)之間存在相對(duì)的不均衡情況。 2.比較優(yōu)勢(shì)理論：認(rèn)為如果各國(guó)專(zhuān)門(mén)生產(chǎn)和出口生產(chǎn)成本相對(duì)低的產(chǎn)品，就會(huì)從中獲得收益。 3.不完全市場(chǎng)理論：是指買(mǎi)賣(mài)者能夠左右商品價(jià)格的現(xiàn)象，不完全競(jìng)爭(zhēng)的極端為壟斷，目標(biāo)市場(chǎng)不完全，產(chǎn)生貿(mào)易壁壘。 4.產(chǎn)品生命周期論：開(kāi)發(fā)期成長(zhǎng)前期成長(zhǎng)后期成熟期衰退期 5.價(jià)值鏈理論：每一個(gè)企業(yè)都是在設(shè)計(jì)、生產(chǎn)、銷(xiāo)售、發(fā)送和輔助其產(chǎn)品的過(guò)程中進(jìn)行種種活動(dòng)的集合體。中心思想是企業(yè)與企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)，不只是某個(gè)環(huán)節(jié)的競(jìng)爭(zhēng)，而是整個(gè)價(jià)值鏈的競(jìng)爭(zhēng)，而整個(gè)價(jià)值鏈的綜合競(jìng)爭(zhēng)力決定企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力。五、外匯的定義： 動(dòng)態(tài)：就是把一個(gè)國(guó)家的貨幣兌換成另一個(gè)國(guó)家的貨幣，借以償清國(guó)家間債務(wù)關(guān)系的一種專(zhuān)門(mén)性的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。 靜態(tài)：是指以外幣表示的可以用作國(guó)際清償?shù)闹Ц妒侄魏唾Y產(chǎn)：（1）外幣現(xiàn)鈔，包括紙幣、鑄幣；（2）外幣支付憑證或者支付工具，包括票據(jù)、銀行存款憑證、銀行卡等；（3）外幣有價(jià)證券，包括趙權(quán)、股票等；（4）特別提款權(quán)；（5）其他外匯資產(chǎn)六、外匯基本特征： 1.它必須是以外幣計(jì)價(jià)的能夠得到償付的資產(chǎn) 2.只有可以自由兌換用于國(guó)際結(jié)算的外幣方可作為外匯。七、匯率的定義：又稱匯價(jià)，兩種貨幣兌換的比例，即一國(guó)貨幣用另一國(guó)貨幣表示的價(jià)格。八、外匯標(biāo)價(jià)方法：直接標(biāo)價(jià)法：又稱應(yīng)付標(biāo)價(jià)法，是以一定單位的外國(guó)貨幣為標(biāo)準(zhǔn)，計(jì)算應(yīng)付多少本國(guó)貨幣的標(biāo)價(jià)方法。間接標(biāo)價(jià)法：又稱應(yīng)收標(biāo)價(jià)法，是以一定單位的本國(guó)貨幣為標(biāo)準(zhǔn)，折算為一定數(shù)額的外國(guó)貨幣來(lái)表示其匯率。九、匯率的分類(lèi)： 1.按時(shí)間劃分：即期匯率（指目前的匯率，用于外匯的現(xiàn)貨買(mǎi)賣(mài)）和遠(yuǎn)期匯率（是在未來(lái)一定時(shí)期進(jìn)行交割，而事先由買(mǎi)賣(mài)雙方簽訂合同、達(dá)成協(xié)議的匯率）。關(guān)系：兩者之間有一定的差額，稱為遠(yuǎn)期差價(jià)，這種差額用升水、貼水和平價(jià)來(lái)表示。升水表示遠(yuǎn)期匯率比即期匯率高，貼水表示遠(yuǎn)期匯率比即期匯率低，平價(jià)表示兩者相等。 2.銀行買(mǎi)入?yún)R率、銀行賣(mài)出匯率和中間匯率、現(xiàn)鈔匯率 3.基本匯率和套算匯率 4.按匯率決定機(jī)制劃分：官方匯率、市場(chǎng)匯率和自由外匯市場(chǎng)的匯率 5.按政府規(guī)劃劃分：固定匯率和浮動(dòng)匯率十、匯率理論的三大理論： 1.購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)理論：兩國(guó)貨幣未來(lái)即期匯率變動(dòng)的百分比近似等于兩國(guó)通貨膨脹率的差額 核心思想：解釋各國(guó)通貨膨脹差異與匯率變動(dòng)的關(guān)系 2.國(guó)際費(fèi)雪效應(yīng)理論：兩個(gè)國(guó)家貨幣即期匯率的預(yù)期變動(dòng)應(yīng)該結(jié)合近似等于兩國(guó)間名義利率的差異。核心思想：用利率解釋匯率的變化。 3.利率平價(jià)理論：認(rèn)為兩國(guó)風(fēng)險(xiǎn)與期限相同的證券的利率差異在扣除交易成本之后等于外幣的遠(yuǎn)期升水率或貼水率，這時(shí)的市場(chǎng)是均衡的，這種均衡狀態(tài)稱為利率平價(jià)。 核心思想：遠(yuǎn)期升水率或貼水率與利率之間的關(guān)系十一、三大理論的關(guān)系：遠(yuǎn)期升水率或貼水率即期匯率預(yù)測(cè)的變化 即期匯率的預(yù)測(cè)變化 遠(yuǎn)期匯率為未來(lái)即期 遠(yuǎn)期升水率或貼水率 匯率的無(wú)偏估計(jì)理論購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)理論 國(guó)際費(fèi)雪效應(yīng)理論 利率平價(jià)理論名義利率差異通貨膨脹率差異 通貨膨脹率差異 費(fèi)雪效應(yīng)理論 名義利率差十二、1.定義：經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)：是指匯率變動(dòng)對(duì)企業(yè)的產(chǎn)銷(xiāo)數(shù)量、價(jià)格、成本、費(fèi)用等產(chǎn)生影響，從而導(dǎo)致企業(yè)未來(lái)線徑流量發(fā)生改變的風(fēng)險(xiǎn)。 交易風(fēng)險(xiǎn)：是指匯率變動(dòng)對(duì)企業(yè)已經(jīng)發(fā)生尚未結(jié)算的外幣債權(quán)、債務(wù)的價(jià)值產(chǎn)生影響，從而導(dǎo)致企業(yè)未來(lái)收入或支出的現(xiàn)金價(jià)值發(fā)生改變的風(fēng)險(xiǎn)。 折算風(fēng)險(xiǎn)：又稱會(huì)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)，是指國(guó)際企業(yè)在合并財(cái)務(wù)報(bào)表時(shí)，將不同貨幣計(jì)價(jià)的財(cái)務(wù)報(bào)表折算成同一貨幣計(jì)價(jià)的財(cái)務(wù)報(bào)表的過(guò)程中企業(yè)報(bào)表反映價(jià)值發(fā)生改變的風(fēng)險(xiǎn)。 特征：折算風(fēng)險(xiǎn)具有追溯性，基于過(guò)去，不改變企業(yè)的實(shí)際價(jià)值；經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)具有前瞻性，直接影響企業(yè)未來(lái)的總價(jià)值影響現(xiàn)金流量，基于未來(lái)；交易風(fēng)險(xiǎn)兼具追溯性和前瞻性，基于過(guò)去發(fā)生的，但在未來(lái)進(jìn)行結(jié)算的。 2.經(jīng)營(yíng)重構(gòu)：是指受到匯率變化影響的子公司的業(yè)務(wù)流程進(jìn)行重新構(gòu)建，平衡業(yè)務(wù)流程中 各項(xiàng)目對(duì)匯率變化的敏感性，從而降低整個(gè)業(yè)務(wù)的經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)。十三、匯率變動(dòng)的相關(guān)性對(duì)交易風(fēng)險(xiǎn)的影響： 從長(zhǎng)期看，各種貨幣匯率的變動(dòng)都存在一定程度的正相關(guān)。不同幣種匯率變動(dòng)的這種相關(guān)性能在一定程度上減小國(guó)際企業(yè)的交易風(fēng)險(xiǎn)。如果國(guó)際企業(yè)擁有的外匯凈流量是相反方向的，那么，正相關(guān)的匯率變動(dòng)可以大大減少其交易風(fēng)險(xiǎn)。因?yàn)橐环N貨幣匯率上升（下降）導(dǎo)致的外匯凈流入發(fā)生的收益（損失）能夠被另一種貨幣匯率同時(shí)上升（下降）導(dǎo)致的外匯凈流出所發(fā)生的損失（收益）所抵消，這種相關(guān)性越強(qiáng)，抵消的程度越大。即使國(guó)際企業(yè)擁有的各種外匯的凈流量是同一方向的，同證券投資組合的風(fēng)險(xiǎn)分散原理一樣，只要他們的匯率變動(dòng)不是完全正相關(guān)的，就可以部分抵消交易風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)然，如果國(guó)際企業(yè)擁有的外匯凈流量方向相同，匯率間的正相關(guān)關(guān)系越弱，可以抵消的風(fēng)險(xiǎn)就越多。各種貨幣匯率變化間的相關(guān)程度可以根據(jù)歷史上的匯率變化統(tǒng)計(jì)出來(lái)。十四、契約保值的方法： 1. 利用遠(yuǎn)期外匯交易保值 2.利用外匯期貨交易保值 3.利用借款與投資方式保值 4.利用外匯期權(quán)保值十五、國(guó)際融資：指資金在不同國(guó)家的持有者之間的流通，以調(diào)劑余缺。 理解：1.國(guó)際融資實(shí)在國(guó)際金融市場(chǎng)上進(jìn)行的 2.國(guó)際融資是在一國(guó)資金供應(yīng)者與另一國(guó)資金需求者之間進(jìn)行的 3.國(guó)際融資是采取貨幣資金形態(tài)或?qū)嵨镔Y金形態(tài)的國(guó)際資金轉(zhuǎn)移十六、國(guó)際融資特點(diǎn)：國(guó)際融資主客體的復(fù)雜性；國(guó)際融資風(fēng)險(xiǎn)較大；國(guó)際融資的被管制性十七、國(guó)際融資的籌資方式：依其對(duì)企業(yè)某項(xiàng)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)和財(cái)務(wù)活動(dòng)的影響的不同，可分為權(quán)益資本的籌資方式，發(fā)售債券籌資方式，向國(guó)際金融機(jī)構(gòu)貸款、向國(guó)外銀行借自有外匯、出口信貸方式，補(bǔ)償貿(mào)易方式，租賃籌資方式等。十八、國(guó)際信貸融資：是指國(guó)際企業(yè)向國(guó)際金融機(jī)構(gòu)或其他國(guó)際經(jīng)濟(jì)組織借款的一種籌資方式。十九、國(guó)際信貸融資的渠道：世行貸款；亞洲開(kāi)發(fā)銀行貸款；國(guó)際商業(yè)銀行貸款；國(guó)際銀團(tuán)貸款二十、短期國(guó)際信貸融資實(shí)際利率=遠(yuǎn)期匯率*(1+名義利率)即期利率/即期利率 =（1+匯率變動(dòng)率）*（1+名義利率）1二十一、短期國(guó)際信貸融資成本=（1+匯率變動(dòng)率）*（1+名義利率）1*（1所得稅稅率）二十二、國(guó)際股權(quán)融資的主要方式： 1.外國(guó)投資者對(duì)我國(guó)證券投資發(fā)行B股 2.境外直接上市 3.境外借殼上市：分為造殼上市和買(mǎi)殼上市 4.存托憑證上市二十三、國(guó)際股權(quán)融資優(yōu)缺點(diǎn)： 1.優(yōu)點(diǎn)：（1）為企業(yè)提供一條源源不斷的融資渠道 （2）有利于上市公司在海外樹(shù)立形象 （3）改善公司的資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu) （4）便于收購(gòu)其他公司 2.缺點(diǎn)：（1）上市公司需向大眾公布很多信息 （2）籌備上市時(shí)需投入大量時(shí)間、人力并增加費(fèi)用開(kāi)支 （3）上市公司的管理將受到一定的限制二十四、外國(guó)債券和歐洲債券的區(qū)別： 外國(guó)債券是指國(guó)際債券發(fā)行人通過(guò)外國(guó)金融市場(chǎng)所在地國(guó)家的銀行或其他金融機(jī)構(gòu)，發(fā)行的以該貨幣為面值的債券，其特點(diǎn)是債券發(fā)行人屬于一個(gè)國(guó)家，而債券的面值貨幣和發(fā)行市場(chǎng)則屬于另一個(gè)國(guó)家。歐洲債券是指國(guó)際債券發(fā)行人通過(guò)銀行或其他金融機(jī)構(gòu)在債券面值貨幣所屬國(guó)以外的另一個(gè)國(guó)家發(fā)行并推銷(xiāo)的債券，其特點(diǎn)是債券發(fā)行人屬于一個(gè)國(guó)家，債券發(fā)行地在另一個(gè)或另幾個(gè)國(guó)家金融市場(chǎng)，債券面值用非發(fā)行地所在國(guó)貨幣表示。二十五、出口信貸：在國(guó)際貿(mào)易中，短期信貸只能滿足商品周轉(zhuǎn)快，成交金額不大的基件，而一些大型的機(jī)械，成套的設(shè)備，金額大，周轉(zhuǎn)期長(zhǎng)，進(jìn)出口商需要期限較長(zhǎng)的信貸支付。 特征：1.以支持貨幣出口作為貸款范圍 2.銀行融資和保險(xiǎn)融資相結(jié)合 3.是帶有強(qiáng)大政策背景的政策性金融支付手段二十六、福費(fèi)廷：又稱包買(mǎi)業(yè)務(wù)，指放棄某種權(quán)利。其融資特點(diǎn)包括： 1.福費(fèi)廷融資中的債權(quán)憑證（如匯票、本票等）產(chǎn)生于合法的國(guó)際資本性貿(mào)易往來(lái) 2.出口方把遠(yuǎn)期應(yīng)收賬款權(quán)一次性賣(mài)給福費(fèi)廷公司，同時(shí)也把進(jìn)口方信用風(fēng)險(xiǎn)、擔(dān)保風(fēng)險(xiǎn)、進(jìn)口國(guó)國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)、利率和匯率風(fēng)險(xiǎn)、應(yīng)收賬款賬戶管理和收款等事宜轉(zhuǎn)移給福費(fèi)廷公司3.福費(fèi)廷公司對(duì)出口方的融資為無(wú)追索權(quán)融資，所以，福費(fèi)廷公司要求購(gòu)買(mǎi)的債券憑證需經(jīng)進(jìn)口國(guó)一家信譽(yù)卓越的銀行或金融機(jī)構(gòu)擔(dān)保 4.福費(fèi)廷融資是一種中長(zhǎng)期融資，融資期限一般在半年以上，最長(zhǎng)可達(dá)10年。二十七、國(guó)際直接投資概念：是指一國(guó)的自然人、法人或其他經(jīng)濟(jì)組織單獨(dú)或共同出資，在其他國(guó)家的境內(nèi)創(chuàng)立新企業(yè)，或增加資本擴(kuò)展原有企業(yè)，或收購(gòu)現(xiàn)有企業(yè)，并且擁有有效管理控制權(quán)的投資行為。 國(guó)際直接投資方式：在國(guó)外直接投資設(shè)廠開(kāi)展生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)，收購(gòu)現(xiàn)有的國(guó)外企業(yè)，以及與國(guó)外企業(yè)合資等。二十八、什么是國(guó)際生產(chǎn)折中理論：1.內(nèi)部化、所有權(quán)優(yōu)勢(shì)，再結(jié)合區(qū)位優(yōu)勢(shì)，將產(chǎn)生最大的投資優(yōu)勢(shì)。 2.是FDI的前提和抵消跨國(guó)經(jīng)營(yíng)成本的先決條件，在此基礎(chǔ)上，I決定是內(nèi)享，還是出售的決策。L是決定國(guó)內(nèi)利用那個(gè)還是國(guó)外利用，一激動(dòng)到過(guò)選擇的決策。 3.這三種優(yōu)勢(shì)是產(chǎn)生FDI缺一不可的條件。 它解決了投資動(dòng)因、決策方向問(wèn)題，認(rèn)為壟斷優(yōu)勢(shì)是基礎(chǔ)，內(nèi)部化是載體，邊際化是前兩者的必要條件，三者結(jié)合才能發(fā)揮最大優(yōu)勢(shì)。二十九、進(jìn)入東道國(guó)的模式有幾種：貿(mào)易式、股權(quán)式、契約式、投資式、戰(zhàn)略聯(lián)盟、多元化經(jīng)營(yíng)。三十、公司股權(quán)策略： 所有權(quán)優(yōu)勢(shì) 內(nèi)部化優(yōu)勢(shì) 區(qū)位優(yōu)勢(shì) 對(duì)外直接投資（投資式）： 出口（貿(mào)易式）： 無(wú)形資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓?zhuān)ㄆ跫s式）： 三十一、合資經(jīng)營(yíng)的利弊： 利：1.進(jìn)行國(guó)際合資投資可以減少或避免企業(yè)的投資風(fēng)險(xiǎn) 2.由于與東道國(guó)的投資者合資經(jīng)營(yíng)，共負(fù)盈虧，外國(guó)投資者除可享受特別優(yōu)惠外，還可獲得東道國(guó)對(duì)本國(guó)企業(yè)的優(yōu)惠政策 3.進(jìn)行合資投資，能迅速了解東道國(guó)的政治、社會(huì)、經(jīng)濟(jì)、文化等情況，并能學(xué)習(xí)當(dāng)?shù)赝顿Y者的先進(jìn)管理經(jīng)驗(yàn)，有利于加強(qiáng)企業(yè)管理，提高經(jīng)濟(jì)效益 4.確保原材料的來(lái)源，訓(xùn)練有素的人工，營(yíng)銷(xiāo)能力、銷(xiāo)售網(wǎng)絡(luò)，先進(jìn)技術(shù) 5.有助于取得政府支持，當(dāng)?shù)刎泿刨J款，稅收優(yōu)惠，進(jìn)口保證，減少政治風(fēng)險(xiǎn) 弊：1.進(jìn)行國(guó)際合資投資所需時(shí)間較長(zhǎng) 2.很多國(guó)家都規(guī)定外資股權(quán)需低于50%，所以國(guó)外投資者往往不能對(duì)合資企業(yè)完全控制 3.營(yíng)銷(xiāo)籌劃，股利政策，利潤(rùn)再投資，出口到第三國(guó)，原材料及零部件的來(lái)源，轉(zhuǎn)移定價(jià)管理選擇及報(bào)酬分配三十二、國(guó)際資本預(yù)算特性 1.必須區(qū)分投資項(xiàng)目本身的現(xiàn)金流量和母公司的現(xiàn)金流量 2.必須考慮各國(guó)通貨膨脹率水平及不可預(yù)期的外匯匯率變動(dòng)對(duì)公司競(jìng)爭(zhēng)地位的影響 3.跨國(guó)投資項(xiàng)目有可能獲得特定的籌資機(jī)會(huì)，因此很難將投資項(xiàng)目與其籌資行為區(qū)分開(kāi) 4.跨國(guó)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)涉及不同國(guó)家和地區(qū)的稅制 5.必須考慮投資風(fēng)險(xiǎn)及經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)等因素三十三、國(guó)際資本預(yù)算的主題選擇 1.以母公司為主體：持此觀點(diǎn)者認(rèn)為，對(duì)國(guó)外投資的風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬的考慮，歸根結(jié)底是為了母公司股東的利益。這符合股東財(cái)富最大化的財(cái)務(wù)目標(biāo)，因?yàn)槟腹镜默F(xiàn)金流量最終是支付股利以及實(shí)現(xiàn)母公司的其他目標(biāo)提供基礎(chǔ)。 2.以子公司為主體：持此觀點(diǎn)者認(rèn)為，母公司的投資者越來(lái)越多地來(lái)自世界各地，投資目標(biāo)就應(yīng)該比以前更多地反映世界性的觀點(diǎn)。許多國(guó)際企業(yè)都制定了長(zhǎng)期的而不是短期的財(cái)務(wù)目標(biāo)，在國(guó)外創(chuàng)造的利潤(rùn)傾向于在國(guó)外再投資，而不是匯回母公司。基于這種考慮，從子公司的角度進(jìn)行評(píng)價(jià)也是恰當(dāng)?shù)摹?3.以母公司和子公司為主體分別進(jìn)行評(píng)價(jià)：持此觀點(diǎn)者認(rèn)為，國(guó)際財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)是多元的，復(fù)雜的，這取決于構(gòu)成公司和公司環(huán)境的投資集團(tuán)及各非投資集團(tuán)的不同意愿，在國(guó)外投資的情況下，東道國(guó)政府是其中的集團(tuán)之一。為了保證國(guó)際企業(yè)投資者和東道國(guó)政府之間目標(biāo)的和諧，應(yīng)該分別從兩個(gè)方面進(jìn)行評(píng)價(jià)，一是以國(guó)外項(xiàng)目為評(píng)價(jià)主體；二是以母公司為評(píng)價(jià)主體。三十四、APV的構(gòu)成，以及與NPV的區(qū)別 公式：APV=其中， 當(dāng)A