項(xiàng)目融資的投資結(jié)構(gòu)

項(xiàng)目融資的框架結(jié)構(gòu) 2 1 項(xiàng)目投資結(jié)構(gòu) 信用保證結(jié)構(gòu) 項(xiàng)目資金結(jié)構(gòu) 項(xiàng)目融資結(jié)構(gòu) 項(xiàng)目投資者 項(xiàng)目外部環(huán)境 1 1項(xiàng)目融資的結(jié)構(gòu)框架to 所謂項(xiàng)目的投資結(jié)構(gòu) 即項(xiàng)目的資產(chǎn)所有權(quán)結(jié)構(gòu) 是指項(xiàng)目的投資者對(duì)項(xiàng)目資產(chǎn)權(quán)益的法律擁有形式 以及項(xiàng)目投資者之間的法律合作關(guān)系 第三章項(xiàng)目的投資結(jié)構(gòu) 3 1項(xiàng)目投資結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)的幾個(gè)主要因素3 2公司型合資結(jié)構(gòu) IncorporatedJointVenture 3 3非公司型合資結(jié)構(gòu)to UnincorporatedJointVenture 3 4合伙制結(jié)構(gòu) Partnership 3 5信托基金結(jié)構(gòu) Trust 3 6四種投資結(jié)構(gòu)的比較 第三章項(xiàng)目的投資結(jié)構(gòu) 含義 所謂項(xiàng)目的投資結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì) 對(duì)于一個(gè)投資者而言 是指在項(xiàng)目所在國(guó)家外在因素的制約條件下 尋求的一種能夠最大限度的實(shí)現(xiàn)其投資目標(biāo)的項(xiàng)目資產(chǎn)所有權(quán)結(jié)構(gòu) 理解 外在因素 項(xiàng)目所在國(guó)家的法律 法規(guī) 會(huì)計(jì) 稅務(wù) 投資目標(biāo)是一組相對(duì)復(fù)雜的綜合目標(biāo)集 如果項(xiàng)目中有兩個(gè)以上的投資者 則項(xiàng)目投資各方的利益協(xié)調(diào)同樣是投資結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)的重要考慮因素 投資結(jié)構(gòu)包括單一投資者全資擁有和多個(gè)投資者組成的合資結(jié)構(gòu) 以合資結(jié)構(gòu)作為討論重點(diǎn) 項(xiàng)目投資結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)的主要因素 3 1 1 項(xiàng)目資產(chǎn)的擁有形式2 項(xiàng)目產(chǎn)品的分配形式3 項(xiàng)目管理的決策方式與程序4 債務(wù)責(zé)任5 項(xiàng)目現(xiàn)金流量的控制6 稅務(wù)結(jié)構(gòu)7 會(huì)計(jì)處理to 項(xiàng)目投資結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)的主要因素 3 1 1 項(xiàng)目資產(chǎn)的擁有形式 投資者對(duì)項(xiàng)目資產(chǎn)的兩種直接擁有形式 投資者擁有項(xiàng)目全部公用資產(chǎn)的一個(gè)比例部分 不同的投資者擁有不同的項(xiàng)目資產(chǎn) 兩種擁有形式作為擔(dān)保條件存在本質(zhì)區(qū)別 從而影響融資安排 項(xiàng)目投資結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)的主要因素 3 1 1 項(xiàng)目資產(chǎn)的擁有形式 不同的投資結(jié)構(gòu)之間 投資者對(duì)項(xiàng)目資產(chǎn)的擁有形式有很大的差別 在非公司型合資結(jié)構(gòu)中 項(xiàng)目資產(chǎn)是由投資者直接擁有 在公司型合資結(jié)構(gòu)中 項(xiàng)目資產(chǎn)是由中介法人實(shí)體 項(xiàng)目公司擁有 投資者擁有的只是項(xiàng)目公司的一部分股權(quán) 而不是項(xiàng)目資產(chǎn)的一個(gè)部分 在合伙制和信托基金結(jié)構(gòu)中 投資者對(duì)項(xiàng)目資產(chǎn)的擁有形式是介于公司型合資結(jié)構(gòu)和非公司型合資結(jié)構(gòu)之間 項(xiàng)目投資結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)的主要因素 3 1 2 項(xiàng)目產(chǎn)品的分配形式兩種主要分配形式直接獲得項(xiàng)目產(chǎn)品和獲得利潤(rùn)不同的投資結(jié)構(gòu)有著不同的分配特點(diǎn)在公司型合資結(jié)構(gòu)中 項(xiàng)目公司擁有項(xiàng)目產(chǎn)品 其中一個(gè)投資者很難按照自己的獨(dú)立意愿處理一部分項(xiàng)目產(chǎn)品 因?yàn)槠浣Y(jié)果會(huì)影響到其他投資者的投資收益 在非公司型合資結(jié)構(gòu)中 各個(gè)投資者由于分別承擔(dān)其在項(xiàng)目中的投資費(fèi)用和生產(chǎn)費(fèi)用 因此既可以在市場(chǎng)上單獨(dú)銷(xiāo)售自己投資份額的產(chǎn)品 也可以聯(lián)合起來(lái)以項(xiàng)目作為一個(gè)整體共同銷(xiāo)售產(chǎn)品 項(xiàng)目投資結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)的主要因素 3 1 3 項(xiàng)目管理的決策方式與程序作用決策方式與程序需要確立不同投資者在合資結(jié)構(gòu)的不同層次中擁有的管理權(quán)和決策權(quán) 以及這些權(quán)利的性質(zhì)和實(shí)際參與管理的形式及程度 不同的管理內(nèi)容采用不同的決策方式和程序在生產(chǎn)管理方面 多數(shù)是任命其中一個(gè)主要投資者或一個(gè)獨(dú)立的項(xiàng)目管理公司作為項(xiàng)目經(jīng)理 負(fù)責(zé)項(xiàng)目日常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)工作 其它投資者只參與不同層次的管理 管理委員會(huì) 或董事會(huì) 對(duì)重大問(wèn)題 長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)計(jì)劃 項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)方向 年度經(jīng)營(yíng)預(yù)算等 擁有決策權(quán) 在市場(chǎng)和財(cái)務(wù)管理方面 決策問(wèn)題與投資結(jié)構(gòu)有直接聯(lián)系 在非公司型合資結(jié)構(gòu)中 財(cái)務(wù)管理和市場(chǎng)銷(xiāo)售的控制權(quán)分別掌握在各個(gè)投資者手中 在公司型合資結(jié)構(gòu)中 控制權(quán)掌握在項(xiàng)目公司手中 項(xiàng)目投資結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)的主要因素 3 1 4 債務(wù)責(zé)任投資者在不同的投資結(jié)構(gòu)中所承擔(dān)的債務(wù)責(zé)任在性質(zhì)上是有所區(qū)別的 公司型合資結(jié)構(gòu)的債務(wù)責(zé)任被限制在項(xiàng)目公司中 投資者的風(fēng)險(xiǎn)只包括已投入的股本資金及承諾的債務(wù)責(zé)任 因而投資者承擔(dān)的是一種間接的債務(wù)責(zé)任 在非公司型合資結(jié)構(gòu)中 投資者以直接擁有項(xiàng)目資產(chǎn)安排融資 所承擔(dān)的是一種直接的債務(wù)責(zé)任 在合伙制結(jié)構(gòu)中 普通合伙人承擔(dān)的是直接的債務(wù)責(zé)任 而有限合伙人承擔(dān)的是間接的債務(wù)責(zé)任 在信托基金結(jié)構(gòu)中 投資者承擔(dān)間接的債務(wù)責(zé)任 直接的債務(wù)責(zé)任由受托管理人承擔(dān) 項(xiàng)目投資結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)的主要因素 3 1 5 項(xiàng)目現(xiàn)金流量的控制現(xiàn)金流量的作用項(xiàng)目進(jìn)入正常生產(chǎn)運(yùn)行期后所形成的經(jīng)營(yíng)收入 在扣除生產(chǎn)成本 經(jīng)營(yíng)管理費(fèi)用以及資本再投入之后的凈現(xiàn)金流量 需要用來(lái)償還銀行債務(wù)和為投資者提供相應(yīng)的投資收益不同投資結(jié)構(gòu)中現(xiàn)金流量分配特點(diǎn)不同在直接擁有項(xiàng)目資產(chǎn)的投資結(jié)構(gòu)中 非公司型結(jié)構(gòu) 普通合伙制結(jié)構(gòu) 信托基金結(jié)構(gòu) 項(xiàng)目的現(xiàn)金流量由投資者直接掌握 在扣除了項(xiàng)目生產(chǎn)的共同成本和資本再投入之后 投資者可以自由地支配現(xiàn)金流量 在持有項(xiàng)目公司股份形式的投資結(jié)構(gòu)中 項(xiàng)目公司將控制項(xiàng)目的現(xiàn)金流量 按照公司董事會(huì)或管理委員會(huì)的決定對(duì)其進(jìn)行分配 項(xiàng)目投資結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)的主要因素 3 1 6 稅務(wù)結(jié)構(gòu)作用利用項(xiàng)目的稅務(wù)結(jié)構(gòu)可以設(shè)法降低項(xiàng)目的投資成本和融資成本 不同投資結(jié)構(gòu)在安排稅務(wù)結(jié)構(gòu)方面靈活程度不同公司型合資結(jié)構(gòu) 項(xiàng)目公司作為納稅主體 其應(yīng)納稅收入以公司為單位計(jì)算 合伙制和有限合伙制結(jié)構(gòu) 合伙制結(jié)構(gòu)本身不是納稅主體 具體的收入按投資比例分配到每個(gè)合伙人名下 以單一合伙人作為納稅主體 合伙人可以將分配到名下的收入與其它收入合并確定最終交納所得稅義務(wù) 非公司型合資結(jié)構(gòu) 由投資者自行決定其應(yīng)納稅收入問(wèn)題 信托基金結(jié)構(gòu) 將稅前利潤(rùn)分配到信托基金的單位持有人 由其負(fù)責(zé)交納所得稅 項(xiàng)目投資結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)的主要因素 3 1 7 會(huì)計(jì)處理實(shí)質(zhì) 資產(chǎn)負(fù)債表和經(jīng)營(yíng)損益表的報(bào)表合并不同投資結(jié)構(gòu)的會(huì)計(jì)處理方法公司型合資結(jié)構(gòu) 合伙制結(jié)構(gòu)和信托基金結(jié)構(gòu)需要按照在項(xiàng)目中三種不同的投資比例來(lái)決定投資者的會(huì)計(jì)處理方式 持股 50 全面合并 20 持股 50 按比例合并 持股 20 不合并非公司型合資結(jié)構(gòu) 無(wú)論投資者在項(xiàng)目中所占投資比例大小 該項(xiàng)投資全部資產(chǎn)負(fù)債和經(jīng)營(yíng)收益情況都必須在投資者自身公司的財(cái)務(wù)報(bào)表中全面地反映出來(lái) to 項(xiàng)目投資結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)的主要因素 3 1 3 2 1公司型合資結(jié)構(gòu)的含義 IncorporatedJointVenture 股權(quán)式合資結(jié)構(gòu) 公司型合資結(jié)構(gòu)的基礎(chǔ)主要是有限責(zé)任公司 公司是與其投資者完全分離的獨(dú)立的法律實(shí)體 即公司法人 公司的權(quán)利和義務(wù)是由國(guó)家的有關(guān)法律和公司章程所給予的 作為獨(dú)立的法人 公司擁有一切公司資產(chǎn)和處置資產(chǎn)的權(quán)利 承擔(dān)一切有關(guān)的債權(quán)債務(wù) 在法律上具有起訴權(quán) 也有被起訴的可能 投資者通過(guò)持股擁有公司 對(duì)于公司資產(chǎn) 公司股東既沒(méi)有直接的法律權(quán)益也沒(méi)有直接的受益人權(quán)益 股東通過(guò)選舉任命董事會(huì)成員對(duì)公司的日常運(yùn)作進(jìn)行管理 公司型合資結(jié)構(gòu) 3 2 3 2 2公司型合資結(jié)構(gòu)的結(jié)構(gòu)示意圖 IncorporatedJointVenture 公司型合資結(jié)構(gòu) 3 2 公司型合資結(jié)構(gòu) 3 2 投資者A 投資者B 投資者C 合資公司 貸款銀行 股東 合資 協(xié)議 持股 2 1簡(jiǎn)單的公司型合資結(jié)構(gòu) 貸款 抵押 擔(dān)保 3 2 3公司型合資結(jié)構(gòu)的優(yōu)點(diǎn) 有限責(zé)任 股本資金融資安排較容易易于投資轉(zhuǎn)讓股東之間關(guān)系清楚 股東之間不存在任何的信托 擔(dān)?；蜻B帶責(zé)任可以安排非公司負(fù)債型融資結(jié)構(gòu)3 2 4公司型合資結(jié)構(gòu)的缺點(diǎn) 對(duì)現(xiàn)金流量缺乏直接的控制稅務(wù)結(jié)構(gòu)靈活性差 公司型合資結(jié)構(gòu) 3 2 3 2 5案例分析收購(gòu)新西蘭鋼鐵聯(lián)合企業(yè)的合資公司的安排 公司型合資結(jié)構(gòu) 3 2 F公司 B公司 T公司 合伙協(xié)議 控股公司 二億元可轉(zhuǎn)換公司債券 國(guó)際銀團(tuán) C公司 新西蘭鋼鐵聯(lián)合企業(yè) 100元普通股 貸款協(xié)議 管理公司 F的子公司 100 100 30 50 10 10 抵押 擔(dān)保 資金 收購(gòu)新西蘭鋼鐵聯(lián)合企業(yè)的合資公司結(jié)構(gòu) 3 3 1非公司型合資結(jié)構(gòu)的含義非公司型合資結(jié)構(gòu) UnincorportedJointVenture 又稱契約型合資結(jié)構(gòu)或合作式投資結(jié)構(gòu) 是指項(xiàng)目發(fā)起人 投資者或其成立的控股公司之間 根據(jù)合作經(jīng)營(yíng)協(xié)議結(jié)合在一起的具有契約合作關(guān)系的投資結(jié)構(gòu) 是一種大量使用并被廣泛接受的投資結(jié)構(gòu) 從嚴(yán)格的法律概念上說(shuō) 這種投資結(jié)構(gòu)并不是一種法律實(shí)體 只是投資者之間所建立的一種簽約性質(zhì)的合作關(guān)系 非公司型合資結(jié)構(gòu) 3 3 3 3 2非公司型合資結(jié)構(gòu)的主要特征 通過(guò)一個(gè)投資者之間的合作協(xié)議建立起來(lái) 每個(gè)投資者直接擁有項(xiàng)目資產(chǎn)的一個(gè)不可分割的部分 每一個(gè)投資者需要投入相應(yīng)投資比例的資金 并直接擁有且有權(quán)處置其投資比例的項(xiàng)目最終產(chǎn)品 每一個(gè)投資者的責(zé)任獨(dú)立 對(duì)于其它投資者的債務(wù)或民事責(zé)任不負(fù)有任何共同和連帶的責(zé)任 由投資者代表組成的項(xiàng)目管理委員會(huì)是非公司型合資結(jié)構(gòu)的最高決策機(jī)構(gòu) 負(fù)責(zé)一切有關(guān)問(wèn)題的重大決策 項(xiàng)目日常管理由項(xiàng)目委員會(huì)指定的項(xiàng)目經(jīng)理負(fù)責(zé) 非公司型合資結(jié)構(gòu) 3 3 3 3 3該結(jié)構(gòu)與公司型合資結(jié)構(gòu)的主要區(qū)別 投資各方收益或產(chǎn)品的分配機(jī)制不同 法人地位的不同 投資資本的回收不同 3 3 非公司型合資結(jié)構(gòu) 3 3 4非公司型合資結(jié)構(gòu)的簡(jiǎn)單示意圖 3 3 非公司型合資結(jié)構(gòu) 非公司型合資結(jié)構(gòu) 貸款銀行 貸款銀行 貸款銀行 融資安排 融資安排 融資安排 投資者 投資者 投資者 項(xiàng)目產(chǎn)品客戶 項(xiàng)目產(chǎn)品客戶 非公司型合資結(jié)構(gòu) 項(xiàng)目產(chǎn)品由投資者單獨(dú)銷(xiāo)售 2 5簡(jiǎn)單的非公司型合資結(jié)構(gòu)to 3 3 3 3 5優(yōu)點(diǎn) 投資者在合資結(jié)構(gòu)中承擔(dān)有限責(zé)任稅務(wù)安排靈活融資安排靈活投資結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)靈活3 3 6缺點(diǎn) 結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)存在一定的不確定性因素投資轉(zhuǎn)讓程序比較復(fù)雜 交易成本較高管理程序比較復(fù)雜 非公司型合資結(jié)構(gòu) 3 3 3 3 7案例分析to 3 3 非公司型合資結(jié)構(gòu) 美鋁澳公司 維州政府 中信澳公司 丸紅鋁業(yè)公司 第一國(guó)民信托 合資協(xié)議 供應(yīng)協(xié)議 電力 管理公司 氧化鋁 管理委員會(huì) 波特蘭鋁廠 項(xiàng)目產(chǎn)品 澳大利亞波特蘭鋁廠非公司型合資結(jié)構(gòu)T 3 4 1含義 它是至少兩個(gè)以上合伙人 Partners 之間以獲取利潤(rùn)為目的共同從事某項(xiàng)商業(yè)活動(dòng)而建立起來(lái)的一種法律關(guān)系 合伙制不是一個(gè)獨(dú)立的法律實(shí)體 其合伙人可以是自然人也可以是公司法人 合伙制結(jié)構(gòu)通過(guò)合伙人之間的法律合約建立起來(lái) 沒(méi)有法定的形式 一般也不需要在政府注冊(cè) 這是與成立一家公司最本質(zhì)的不同 合伙制包括普通合伙制和有限合伙制兩種類型 合伙制結(jié)構(gòu) 3 4 最顯著的特點(diǎn) 所有合伙人對(duì)于合伙制結(jié)構(gòu)的經(jīng)營(yíng) 債務(wù) 以及其它經(jīng)濟(jì)責(zé)任和民事責(zé)任負(fù)有連帶的無(wú)限制的責(zé)任 與公司型結(jié)構(gòu)相比較 合伙制結(jié)構(gòu)具有以下幾方面的特點(diǎn) 公司型結(jié)構(gòu)資產(chǎn)是由公司而不是其股東所擁有 而合伙制的資產(chǎn)則是由合伙人所擁有 合伙人將對(duì)普通合伙制的債務(wù)承擔(dān)個(gè)人責(zé)任 公司型結(jié)構(gòu)的一個(gè)股東極少能夠請(qǐng)求去執(zhí)行公司的權(quán)利 但每一個(gè)合伙人均可以要求以所有合伙人的名義去執(zhí)行合伙制的權(quán)利 普通合伙制結(jié)構(gòu) 3 4 2 合伙人給予合伙制的貸款在合伙制解散時(shí)只能在所有外部債權(quán)人收回債務(wù)之后回收 公司型結(jié)構(gòu)股份的轉(zhuǎn)讓 除有專門(mén)規(guī)定外 可以不需要得到其他股東的同意 但是合伙制結(jié)構(gòu)的法律權(quán)益轉(zhuǎn)讓必須得到其他合伙人的同意 公司型結(jié)構(gòu)的管理一般是公司董事會(huì)的責(zé)任 而在普通合伙制中 每一個(gè)合伙人都有權(quán)參與合伙制的經(jīng)營(yíng)管理 合伙制結(jié)構(gòu)中對(duì)合伙人數(shù)目一般有所限制 但對(duì)公司型結(jié)構(gòu)的股東數(shù)目一般限制較少 普通合伙制結(jié)構(gòu) 3 4 2 普通合伙制結(jié)構(gòu) 3 4 2 合伙人 合伙人 合伙人 合伙協(xié)議 合伙制項(xiàng)目 融資安排 銀行及金融機(jī)構(gòu) 2 2使用普通合伙制的項(xiàng)目投資結(jié)構(gòu) 優(yōu)點(diǎn) 稅務(wù)安排的靈活性 與公司型結(jié)構(gòu)不同 合伙制結(jié)構(gòu)本身不是一個(gè)納稅主體 合伙制結(jié)構(gòu)在一個(gè)財(cái)政年度內(nèi)的凈收入或虧損全部按投資比例轉(zhuǎn)移給合伙人 缺點(diǎn) 無(wú)限責(zé)任 如何克服該缺點(diǎn) 每個(gè)合伙人都有約束合伙制的能力融資安排相對(duì)比較復(fù)雜 普通合伙制結(jié)構(gòu) 3 4 2 有限合伙制結(jié)構(gòu)需要包括至少一個(gè)普通合伙人和一個(gè)有限合伙人 普通合伙人 GeneralPartners 負(fù)責(zé)合伙制項(xiàng)目的組織 經(jīng)營(yíng) 管理工作 并承擔(dān)對(duì)合伙制結(jié)構(gòu)債務(wù)的無(wú)限責(zé)任 一般是在該項(xiàng)目領(lǐng)域具有技術(shù)管理特長(zhǎng)并準(zhǔn)備利用這些特長(zhǎng)從事項(xiàng)目開(kāi)發(fā)的公司 有限合伙人 LimitedPartners 不參與也不能夠參與項(xiàng)目的日常經(jīng)營(yíng)管理 對(duì)合伙制結(jié)構(gòu)的債務(wù)責(zé)任被限制在有限合伙人已投入和承諾投入到合伙制項(xiàng)目中的資本數(shù)量 一般是對(duì)項(xiàng)目的稅務(wù) 現(xiàn)金流量和承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)有不同要求的較廣泛的投資者 3 4 3 有限合伙制結(jié)構(gòu) 有限合伙制結(jié)構(gòu) 3 4 3 普通合伙人 普通合伙協(xié)議 有限合伙制項(xiàng)目 有限合伙協(xié)議 有限合伙人 管理協(xié)議 項(xiàng)目工作報(bào)告 擔(dān)保 融資協(xié)議 銀行及金融機(jī)構(gòu) 抵押 資金 2 3有限合伙制的項(xiàng)目投資結(jié)構(gòu) 有限合伙制結(jié)構(gòu) 3 4 3 普通合伙協(xié)議 有限合伙制項(xiàng)目 勘探資金 有限合伙人 勘探支出 稅務(wù)扣減 勘探協(xié)議 普通合伙人 有限合伙協(xié)議 2 4有限合伙制結(jié)構(gòu)在資源性項(xiàng)目開(kāi)發(fā)中的應(yīng)用 a 項(xiàng)目勘探階段 普通合伙人 項(xiàng)目建設(shè)資金 普通合伙協(xié)議 有限合伙制項(xiàng)目 有限合伙協(xié)議 有限合伙人 管理協(xié)議 項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)收益 b 項(xiàng)目建設(shè)生產(chǎn)階段 2 4有限合伙制結(jié)構(gòu)在資源性項(xiàng)目開(kāi)發(fā)中的應(yīng)用 有限合伙制結(jié)構(gòu) 3 4 3 3 5 1一個(gè)信托基金的建立和運(yùn)作需要包括以下幾方面的內(nèi)容 信托契約 TrustDeed 與公司的股東協(xié)議相似 規(guī)定和規(guī)范信托單位持有人 信托基金受托管理人和基金經(jīng)理之間關(guān)系的基本協(xié)議 信托單位持有人 Unitholders 類似于公司中的股東 是信托基金資產(chǎn)和其經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的所有者 不參與信托基金及信托基金所投資項(xiàng)目的管理 信托基金受托管理人 Trustee 代表信托單位持有人持有信托基金結(jié)構(gòu)的一切資產(chǎn)和權(quán)益 代表信托基金簽署任何法律合同 受托管理人由信托單位持有人任命 作用是保護(hù)信托單位持有人在信托基金中的資產(chǎn)和權(quán)益不受損害 并負(fù)責(zé)控制和管理信托單位的發(fā)放和注冊(cè) 以及監(jiān)督信托基金經(jīng)理的工作 一般不介入日常的基金管理 一般由銀行或受托管理公司擔(dān)任 信托基金經(jīng)理 Manager 由受托管理人任命 負(fù)責(zé)信托基金及其投資項(xiàng)目的日常經(jīng)營(yíng)管理工作 信托基金結(jié)構(gòu) 3 5 3 5 2與公司型結(jié)構(gòu)相比較 信托基金結(jié)構(gòu)具有以下幾方面的特點(diǎn) 信托基金是是通過(guò)信托契約建立起來(lái)的 而有限責(zé)任公司是根據(jù)國(guó)家有關(guān)法律組建的 信托基金與公司法人不同 不能作為一個(gè)獨(dú)立法人而在法律上具有起訴權(quán)和被起訴權(quán) 受托管理人承擔(dān)信托基金的起訴和被起訴的責(zé)任 公司的債務(wù)責(zé)任有可能與其股東及董事的債務(wù)責(zé)任相分離 信托基金的受托管理人作為信托基金的法定代表 他所代表的責(zé)任與其個(gè)人責(zé)任是不能夠分割的 在公司型結(jié)構(gòu)中 公司的資產(chǎn)是由公司而不是其股東所擁有 但在信托基金結(jié)構(gòu)中 受托管理人只是受信托單位持有人的委托持有資產(chǎn) 信托單位持有人對(duì)信托基金資產(chǎn)按比例擁有直接的法律和受益人權(quán)益 每一信托單位的價(jià)值等于信托基金凈資產(chǎn)的價(jià)值除以信托單位總數(shù) 信托基金結(jié)構(gòu) 3 5 3 5 3案例 第一國(guó)民資源信托基金結(jié)構(gòu)波特蘭 信托基金結(jié)構(gòu) 3 5 信托基金結(jié)構(gòu) 3 5 信托單位持有人協(xié)議 2937個(gè)信托單位持有人 第一國(guó)民資源信托基金 波特蘭鋁廠 融資安排 信托契約 管理協(xié)議 永久受托管理公司 第一國(guó)民管理公司 銀行 基金經(jīng)理 10 2 5第一國(guó)民資源信托基金結(jié)構(gòu)to 3 5 4優(yōu)點(diǎn) 有限責(zé)任融資安排較容易項(xiàng)目現(xiàn)金流量的控制相對(duì)比較容易3 5 5缺點(diǎn) 稅務(wù)結(jié)構(gòu)靈活性差投資結(jié)構(gòu)比較復(fù)雜 信托基金結(jié)構(gòu) 3 5 四種投資結(jié)構(gòu)的比較 小結(jié) 表2 1四種基本投資結(jié)構(gòu)的比較 合資協(xié)議是項(xiàng)目投資結(jié)構(gòu)的根本性文件 公司型合資結(jié)構(gòu) 股東協(xié)議 信托基金結(jié)構(gòu) 信托契約 管理協(xié)議和信托基金單位持有人協(xié)議 合伙制結(jié)構(gòu) 合伙人協(xié)議非公詞型合資結(jié)構(gòu) 合資協(xié)議 合資協(xié)議中的關(guān)鍵條款 3 6 1 合資項(xiàng)目的經(jīng)營(yíng)范圍項(xiàng)目說(shuō)明投資者之間的法律經(jīng)濟(jì)關(guān)系應(yīng)明確規(guī)定合資項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)范圍的任何延伸或者收購(gòu)任何新的項(xiàng)目都必須得到投資者百分之百的一致同意 并且任何投資者在項(xiàng)目以外均不得從事與合資項(xiàng)目相競(jìng)爭(zhēng)的商業(yè)活動(dòng) 合資協(xié)議中的關(guān)鍵條款 3 6 2 投資者在合資項(xiàng)目中的權(quán)益規(guī)定每個(gè)投資者在項(xiàng)目中的投資以及相應(yīng)占有的比例 合資協(xié)議中的關(guān)鍵條款 3 6 3 項(xiàng)目的管理和控制 需建立相應(yīng)的項(xiàng)目管理機(jī)制 其中包括重大問(wèn)題的決策和日常的生產(chǎn)管理兩個(gè)方面在公司型合資結(jié)構(gòu)中重大問(wèn)題的決策權(quán)在董事會(huì)在非公司型合資結(jié)構(gòu)中這個(gè)決策權(quán)在項(xiàng)目的管理委員會(huì)在項(xiàng)目管理委員會(huì) 或合資公司董事會(huì) 之下需要任命一個(gè)項(xiàng)目經(jīng)理負(fù)責(zé)合資項(xiàng)目的日常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng) 合資協(xié)議中的關(guān)鍵條款 3 6 將決策問(wèn)題按照性質(zhì)的重要性分類 最重要的問(wèn)題 例如修改合資協(xié)議 改變或增加項(xiàng)目的經(jīng)營(yíng)范圍 銷(xiāo)售項(xiàng)目資產(chǎn) 停產(chǎn) 年度資本開(kāi)支和經(jīng)營(yíng)預(yù)算等 要求百分之百的同意 相對(duì)重要的問(wèn)題 例如一定金額的費(fèi)用支出 重大項(xiàng)目合