當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)形勢綜述（2017）.doc

當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)形勢綜述（2017最新）2016年已近尾聲，展望2017年發(fā)展趨勢，我們從當(dāng)前國際國內(nèi)形勢來分析，明年經(jīng)濟(jì)形勢總體上來說，可謂是喜憂參半，應(yīng)該會大體延續(xù)今年的發(fā)展走勢，不會比今年壞，但也不會比今年明顯向好。一、國際總體形勢：2016年全球經(jīng)濟(jì)增長放緩，全球經(jīng)濟(jì)增速在3.1%左右，發(fā)達(dá)國家從2.1%降至1.6%，明顯減速；發(fā)展中國家增速有所回升，特別是巴西、俄羅斯等國家隨著油價的反彈，增速有所回升；拉美國家還是負(fù)增長態(tài)勢。2017年全球經(jīng)濟(jì)還將持續(xù)放緩，預(yù)測2017年全球經(jīng)濟(jì)增速將降至3.0%，其中，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體增速降至1.4%，新興市場增速為4.5%。受英國退歐、美元匯率走強(qiáng)影響，匯豐將美國2017年增長預(yù)測從2.2%下調(diào)至1.9%，預(yù)計(jì)短期內(nèi)不會加息。歐元區(qū)政府債務(wù)總量以及債務(wù)/GDP比率仍在上升。受制于人口老齡化、剛性福利制度等因素，未來政府債務(wù)規(guī)模將繼續(xù)擴(kuò)張。受提高消費(fèi)稅率的影響，2017年度日本經(jīng)濟(jì)有可能跌入負(fù)增長，再加上日本經(jīng)濟(jì)周期的影響，負(fù)增長幅度還可能較大。2017年俄羅斯經(jīng)濟(jì)增長率將扭負(fù)為正，為1.1%。巴西由于服務(wù)業(yè)與農(nóng)業(yè)部門持續(xù)低迷，經(jīng)濟(jì)繼續(xù)呈現(xiàn)衰退趨勢， IMF預(yù)計(jì)，2016年巴西經(jīng)濟(jì)萎縮3.3%，2017年將達(dá)到0.5%。進(jìn)入2016年，南非經(jīng)濟(jì)有所走弱，但形勢好于預(yù)期，預(yù)計(jì)2017年將繼續(xù)緩慢復(fù)蘇。（一）國際有利形勢：1.美國經(jīng)濟(jì)繼續(xù)穩(wěn)定復(fù)蘇。美國目前失業(yè)率為2008年以來最低水平。預(yù)計(jì)新政府上臺將重點(diǎn)投入基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，進(jìn)一步拉動就業(yè)，刺激內(nèi)需。2.日本經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)回升態(tài)勢。日本是低通脹國家，正嘗試刺激經(jīng)濟(jì)，但進(jìn)一步大幅調(diào)降利率已經(jīng)不可行了，美元持續(xù)升值對日本經(jīng)濟(jì)有利，美國加息并讓美元/日元升值，那么日元貶值。11月份為美元出現(xiàn)1988年1月以來的最大兩周升幅，急升7.3%，也是浮動匯率時代表現(xiàn)第二強(qiáng)的兩周。日本GDP自第三季度開始已出現(xiàn)正增長。3. 德國工業(yè)4.0重大突破。2016年德國漢諾威展會以“工業(yè)融合發(fā)現(xiàn)解決方案”為主題，標(biāo)志著工業(yè)4.0的巨大突破。中國制造要借機(jī)實(shí)現(xiàn)“彎道超車”，由大變強(qiáng)，在智能制造體系構(gòu)建和實(shí)施路徑上，努力實(shí)現(xiàn)簡單應(yīng)用、解決方案整合創(chuàng)新、新型工業(yè)企業(yè)互聯(lián)，形成強(qiáng)大生態(tài)體系的演進(jìn)過程。4.大宗商品價格總水平波動中溫和回升。至9月末，國際貨幣基金組織（IMF）編制的初級產(chǎn)品價格指數(shù)比2015年末上漲12.6%。國際大宗商品價格穩(wěn)定回升與國內(nèi)去產(chǎn)能相疊加，會持續(xù)刺激中國工業(yè)生產(chǎn)者價格指數(shù)（PPI），企業(yè)利潤有所回升。分商品看，至年9月末，英國布倫特原油和紐約西德克薩斯原油期貨價格分別比2015年末上漲30%和31%；9月份澳大利亞紐卡斯?fàn)柛蹌恿γ簝r格比2015 年末上漲40%；中國進(jìn)口62%品位鐵礦石平均到岸價比2015年末上漲43%；倫敦金屬交易所（LME）6種有色金屬中，除銅僅小幅上漲2.4%之外，其余漲幅達(dá)10%-47%。農(nóng)產(chǎn)品表現(xiàn)嚴(yán)重分化，作為工業(yè)原材料的棉、毛、油、糖、橡膠等農(nóng)產(chǎn)品價格都有所上升，小麥、玉米等主糧依然受到供應(yīng)過剩的重壓，成為2016年以來為數(shù)不多的幾種價格下跌的商品。世界經(jīng)濟(jì)增長前景依然存在較大不確定性，商品需求回暖態(tài)勢不夠明朗，供給因素仍對商品市場走勢起著決定性作用。而國際資本頻繁流動，商品市場波動加劇。近年來，歐洲、日本等國家和地區(qū)不斷加大貨幣寬松力度以刺激經(jīng)濟(jì)，對大宗商品價格形成一定支撐的同時，也加劇了商品市場動蕩。未來一個時期，寬幅震蕩將是商品市場的常態(tài)，價格水平或?qū)⒃谡鹗幹芯徛?，但周期性反彈的確立有待全球經(jīng)濟(jì)的整體好轉(zhuǎn)。（二）國際不利形勢：1.美國加息帶來的不確定性。美聯(lián)儲與其他主要經(jīng)濟(jì)體中央銀行的貨幣政策分化加劇可能會進(jìn)一步推高美元，其他經(jīng)濟(jì)體貨幣將被動貶值，加大市場匯率風(fēng)險。2.新興市場經(jīng)濟(jì)體的經(jīng)濟(jì)增長可能進(jìn)一步放緩。新興經(jīng)濟(jì)體國際資本異常流動將加劇，據(jù)國際金融協(xié)會預(yù)計(jì)，2015年主要新興經(jīng)濟(jì)體將面臨27年來的首次資本凈流出，總金額將超過5000億美元，2016年還將面臨3000多億美元資本凈流出。美元走強(qiáng)也必然令國際油價等大宗商品價格繼續(xù)承壓。3.美元持續(xù)走強(qiáng)對進(jìn)出口的負(fù)面影響。從當(dāng)前形勢看，美國經(jīng)濟(jì)保持良好復(fù)蘇狀態(tài)，強(qiáng)勢美元仍將持續(xù)一段時間。美元升值將直接帶動人民幣對非美元貨幣匯率同步上升，進(jìn)而對中國商品出口增長帶來負(fù)面影響。在全球產(chǎn)能過剩和能源科技創(chuàng)新加快的背景下，堅(jiān)挺的美元將繼續(xù)對大宗商品價格上漲起到抑制作用，加上大量資金在金融系統(tǒng)內(nèi)循環(huán)，而沒有進(jìn)入實(shí)體經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域，低通脹仍是2016年的全球性挑戰(zhàn)。4.中國“市場經(jīng)濟(jì)地位”不被承認(rèn)。美國當(dāng)前明確反對承認(rèn)中國市場經(jīng)濟(jì)地位，并對近期對歐洲可能認(rèn)可中國市場經(jīng)濟(jì)地位的行為發(fā)出警告，認(rèn)為全面承認(rèn)中國市場經(jīng)濟(jì)地位這樣一種長期的讓步，或?qū)⑹挂恢币詠磲槍τ谥袊姆磧A銷努力付之東流。二、國內(nèi)經(jīng)濟(jì)總體形勢總體經(jīng)濟(jì)形勢平穩(wěn)。經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的總體態(tài)勢符合預(yù)期。前三季度GDP增長6.7%，就業(yè)形勢總體穩(wěn)定，居民收入平穩(wěn)增長。經(jīng)濟(jì)金融風(fēng)險總體可控，社會大局穩(wěn)定。部分工業(yè)品價格有所回升，工業(yè)企業(yè)效益由降轉(zhuǎn)升；固定資產(chǎn)投資加快，新開工項(xiàng)目大幅增長；房地產(chǎn)市場供銷兩旺，去庫存明顯加速。服務(wù)業(yè)比重繼續(xù)提升，新模式、新業(yè)態(tài)競相涌現(xiàn)，一些高附加值、高技術(shù)含量的產(chǎn)品快速增長，居民消費(fèi)不斷升級，長三角、珠三角等主動適應(yīng)新常態(tài)、注重需求分析、追求創(chuàng)新和質(zhì)量效益的地區(qū)，經(jīng)濟(jì)增長的穩(wěn)定性加強(qiáng)。部分地區(qū)經(jīng)濟(jì)矛盾凸顯。部分地區(qū)財(cái)政收支平衡壓力較大，經(jīng)濟(jì)風(fēng)險發(fā)生概率上升。民營企業(yè)投資大幅下降，風(fēng)險點(diǎn)增多。部分地區(qū)經(jīng)濟(jì)下行壓力還在加大，就業(yè)問題凸顯，社會矛盾有所加劇。中國經(jīng)濟(jì)增長仍面臨下行壓力，主要原因是受世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇疲弱、我國增長周期調(diào)整、產(chǎn)能過剩依然嚴(yán)重等多重因素影響。由政府主導(dǎo)力量帶動的經(jīng)濟(jì)趨穩(wěn)基礎(chǔ)并不牢固，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中一些深層次的問題并沒有解決，M2與M1剪刀差持續(xù)擴(kuò)大，貨幣政策邊際效果遞減；資產(chǎn)泡沫問題不斷凸顯，局部風(fēng)險不斷擴(kuò)大，對宏觀經(jīng)濟(jì)和民生影響甚重的房地產(chǎn)領(lǐng)域泡沫不斷積聚，房地產(chǎn)價格暴漲；民間投資增長下滑；債務(wù)的結(jié)構(gòu)性風(fēng)險日益凸出，尤其是非金融企業(yè)、產(chǎn)能過剩與局部供給不足的結(jié)構(gòu)性問題依然嚴(yán)峻等等。2017年將是中國經(jīng)濟(jì)持續(xù)筑底的一年。潛在經(jīng)濟(jì)增長率底部有可能突破6.5%。中國目前穩(wěn)增長的路徑依然是“債務(wù)-投資”驅(qū)動模式，這決定了2017年中國總體債務(wù)仍將攀升，考慮到償債周期，2017年年初或是需要警惕的“明斯基”時點(diǎn)。綜合判斷，我國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行L型走勢還將持續(xù)。今后幾年，短周期趨于筑底，長周期下行趨勢未變即總需求低迷和產(chǎn)能過剩并存的格局難以出現(xiàn)根本改變。根據(jù)模型預(yù)測，2017年中國宏觀經(jīng)濟(jì)GDP為6.5%，CPI增長2.1%。（一）國內(nèi)有利形勢1.供給側(cè)基本穩(wěn)定，實(shí)體經(jīng)濟(jì)回暖。2016年前三季度GDP增長6.7%，同比回落0.2個百分點(diǎn)，其中三產(chǎn)增長7.6%，同比回落0.8個百分點(diǎn)。1-10月份，工業(yè)增長6%，同比回落0.1個百分點(diǎn)。2016年是1到10月份投資增長8.3%，房地產(chǎn)、制造業(yè)、基礎(chǔ)設(shè)施投資分別增長6.6%、3.1%、17.6%。年初投資回升后，4月開始投資有所回落，7月份降至3.9%，8月份以后有所好轉(zhuǎn)。消費(fèi)基本穩(wěn)定，出口進(jìn)口繼續(xù)回落，出現(xiàn)衰退性順差，自8月份開始企業(yè)開始回補(bǔ)庫存。2.就業(yè)形勢總體較好。2016年1到9月份，城鎮(zhèn)新增就業(yè)人口1067萬人。1到9月份農(nóng)村外出務(wù)工勞動力總量17649萬人，同比增長95萬人，增加0.5%。3.物價溫和上升。2015年居民消費(fèi)價格（CPI）上漲1.4%，同比回落0.6個百分點(diǎn)，2016年1-10月份上漲2%，同比加快0.6個百分點(diǎn)。2015年工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格(PPI)下降5.2%，同比回落3.3個百分點(diǎn)，2016年1到10月下降2.5%，同比收窄2.7個百分點(diǎn)。環(huán)比自3月份開始上漲，同比逐月收窄。9月開始同比增長，結(jié)束54個月負(fù)增長。近期大宗商品價格上漲，主要是美元走弱、人民幣貶m1反彈，去產(chǎn)能改革價格預(yù)期等原因。4.市場引導(dǎo)的結(jié)構(gòu)改革取得進(jìn)展。產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)改善。2016年前三季度，第三產(chǎn)業(yè)增加值占國內(nèi)生產(chǎn)總值比重的52.8%。比去年同期提高1.6%。高技術(shù)產(chǎn)業(yè)和裝備制造業(yè)增加值分別增長10.2%和8.1%，占規(guī)模以上工業(yè)增加值比重分別為12.1%和32.6%，比去年同期提高0.7%和1.2%。需求結(jié)構(gòu)改善。消費(fèi)貢獻(xiàn)增加消費(fèi)結(jié)構(gòu)升級，高技術(shù)服務(wù)業(yè)投資增長較快。 （二）國內(nèi)不利形勢1.重化工業(yè)產(chǎn)能過剩問題依然嚴(yán)峻，新舊動能轉(zhuǎn)換挑戰(zhàn)突出去產(chǎn)能有成效，但更多利用行政手段。僵尸企業(yè)沒有淘汰，國企改革停滯不前。產(chǎn)業(yè)、區(qū)域出現(xiàn)嚴(yán)重分化。2.財(cái)政收入減慢，地方政府融資困難。1-9月累計(jì)，全國一般公共預(yù)算收入121400億元，同比增長5.9%。5.9%的財(cái)政收入增速接近1988年以來我國財(cái)政收入最低增速。2016年地方政府負(fù)債12.6萬億，或有負(fù)債6800億。新的隱形債務(wù)出現(xiàn)、融資平臺、名股實(shí)摘（產(chǎn)業(yè)基金）、專項(xiàng)建設(shè)基金、PPP、融資租賃。3.企業(yè)經(jīng)營困難，信心不足。企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營成本居高不下。企業(yè)杠桿率高達(dá)160%（債務(wù)占GDP的比重），融資成本居高不下，經(jīng)營成本高，包括稅、費(fèi)、工社保（五險一金）物流、電價、土地價格。PMI指數(shù)逼近臨界值。反映原材料價格和運(yùn)輸成本上漲的企業(yè)比重超過三成，為近三年的高位。人民幣匯率出現(xiàn)較大波動，進(jìn)口原材料成本有所增加，對計(jì)算機(jī)通信及其他電子設(shè)備制造業(yè)等行業(yè)影響較大。小型企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營狀況仍明顯不如大中型企業(yè)。小型企業(yè)PMI為47.4%，低于臨界值50%，繼續(xù)位于收縮區(qū)間，而且降幅有所加大。大、中型企業(yè)PMI為53.4%和50.1%，分別比上月上升0.9和0.2個百分點(diǎn)，雖然高于臨界點(diǎn)，但是只是略高，且存在波動。民間投資意愿減弱。2016年1到10月份民間投資增長2.9%，低于去年同期7.3個百分點(diǎn)，六、七月份分別下降0.1%和1.2%，民間制造業(yè)投資增長2.6%，低于去年同期6.8個百分點(diǎn)。PPP推進(jìn)受阻。民間對交通公共設(shè)施投資分別增長-0.2%和6.4%，低于去年同期24.5和21.5個百分點(diǎn)。對外投資猛增。據(jù)商務(wù)部門資料顯示，作為民營經(jīng)濟(jì)風(fēng)向標(biāo)的浙江企業(yè)家投資信心不足50%，未來六個月或者一年內(nèi)有投資意向的不到10%。4.進(jìn)出口貿(mào)易下滑。今年前三季度，我國貨物貿(mào)易進(jìn)出口總值17.53萬億元人民幣，比去年同