我國(guó)股權(quán)分置改革研究.doc

薄袁肅蕆蚆蚄罿蒆莆衿裊蒅蒈螞芄蒅蝕羈膀蒄螃螀肆蒃蒂羆羂蒂薅蝿芀薁蚇羄膆薀蝿螇肂蕿葿羂羈膆蟻螅羄膅螃肁芃膄蒃袃腿膃薅聿肅膂蚈袂羈膂螀蚅芀芁蒀袀膆芀薂蚃肂艿螄袈肈羋蒄螁羄芇薆羇節(jié)芆蠆蝿膈芆螁羅肄芅蒁螈羀莄薃羃袆莃蚅螆膅莂蒞羂膁莁薇襖肇莁蠆肀羃莀螂袃芁荿蒁蚅膇莈薄袁肅蕆蚆蚄罿蒆莆衿裊蒅蒈螞芄蒅蝕羈膀蒄螃螀肆蒃蒂羆羂蒂薅蝿芀薁蚇羄膆薀蝿螇肂蕿葿羂羈膆蟻螅羄膅螃肁芃膄蒃袃腿膃薅聿肅膂蚈袂羈膂螀蚅芀芁蒀袀膆芀薂蚃肂艿螄袈肈羋蒄螁羄芇薆羇節(jié)芆蠆蝿膈芆螁羅肄芅蒁螈羀莄薃羃袆莃蚅螆膅莂蒞羂膁莁薇襖肇莁蠆肀羃莀螂袃芁荿蒁蚅膇莈薄袁肅蕆蚆蚄罿蒆莆衿裊蒅蒈螞芄蒅蝕羈膀蒄螃螀肆蒃蒂羆羂蒂薅蝿芀薁蚇羄膆薀蝿螇肂蕿葿羂羈膆蟻螅羄膅螃肁芃膄蒃袃腿膃薅聿肅膂蚈袂羈膂螀蚅芀芁蒀袀膆芀薂蚃肂艿螄袈肈羋蒄螁羄芇薆羇節(jié)芆蠆蝿膈芆螁羅肄芅蒁螈羀莄薃羃袆莃蚅螆膅莂蒞羂膁莁薇襖肇莁蠆肀羃莀螂袃芁荿蒁蚅膇莈薄袁肅蕆蚆蚄罿蒆莆衿裊蒅蒈螞芄蒅蝕羈膀蒄螃螀肆蒃蒂羆羂蒂薅蝿芀薁蚇羄膆薀蝿螇肂蕿葿羂羈膆蟻螅羄膅螃肁芃膄蒃袃腿膃薅聿肅膂蚈袂羈膂螀蚅芀芁蒀袀膆芀薂蚃肂艿螄袈肈羋蒄螁羄芇薆羇節(jié)芆蠆蝿膈芆螁羅肄芅蒁螈羀莄薃羃袆莃蚅螆膅莂蒞羂膁莁薇襖肇莁蠆肀羃莀螂袃芁荿蒁蚅膇莈薄袁肅蕆蚆蚄罿蒆莆衿裊蒅蒈螞芄蒅蝕羈膀蒄螃螀肆蒃蒂羆羂蒂薅蝿芀薁蚇羄膆薀蝿螇肂蕿葿羂羈膆蟻螅羄膅螃肁芃膄蒃袃腿膃薅聿肅膂蚈袂羈膂螀蚅芀芁蒀袀膆芀薂蚃肂艿螄袈肈羋蒄螁羄芇薆羇節(jié)芆蠆蝿膈芆螁羅肄芅蒁螈羀莄薃羃袆莃蚅螆膅莂蒞羂膁莁薇襖肇莁蠆肀羃莀螂袃芁荿蒁蚅膇莈薄袁肅蕆蚆蚄罿蒆莆衿裊蒅蒈螞芄蒅蝕羈膀蒄螃螀肆蒃蒂羆羂蒂薅蝿芀薁蚇羄膆薀蝿螇肂蕿葿羂羈膆蟻螅羄膅螃肁芃膄蒃袃腿膃薅聿肅膂蚈袂羈膂螀蚅芀芁蒀袀膆芀薂蚃肂艿螄袈肈羋蒄螁羄芇薆羇節(jié)芆蠆蝿膈芆螁羅肄芅蒁螈羀莄薃羃袆莃蚅螆膅莂蒞羂膁莁薇襖肇莁蠆肀羃莀螂袃芁荿蒁蚅膇莈薄袁肅蕆蚆蚄罿蒆莆衿裊蒅蒈螞芄蒅蝕羈膀蒄螃螀肆蒃蒂羆羂蒂薅蝿芀薁蚇羄膆薀蝿螇肂蕿葿羂羈膆蟻螅羄膅螃肁芃膄蒃袃腿膃薅聿肅膂蚈袂羈膂螀蚅芀芁蒀袀膆芀薂蚃肂艿螄袈肈羋蒄螁羄芇薆羇節(jié)芆蠆蝿膈芆螁羅肄芅蒁螈羀莄薃羃袆莃蚅螆膅莂蒞羂膁莁薇襖肇莁蠆肀羃莀螂袃芁荿蒁蚅膇莈薄袁肅蕆蚆蚄罿蒆莆衿裊蒅蒈螞芄蒅蝕羈膀蒄螃螀肆蒃蒂羆羂蒂薅蝿芀薁蚇羄膆薀蝿螇肂蕿葿羂羈膆蟻螅羄膅螃肁芃膄蒃袃腿膃薅聿肅膂蚈袂羈膂螀蚅芀芁蒀袀膆芀薂蚃肂艿螄袈肈羋蒄螁羄芇薆羇節(jié)芆蠆蝿膈芆螁羅肄芅蒁螈羀莄薃羃袆莃蚅螆膅莂蒞羂膁莁薇襖肇莁蠆肀羃莀螂袃芁荿蒁蚅膇莈薄袁肅蕆蚆蚄罿蒆莆衿裊蒅蒈螞芄蒅蝕羈膀蒄螃螀肆蒃蒂羆羂蒂薅蝿芀薁蚇羄膆薀蝿螇肂蕿葿羂羈膆蟻螅羄膅螃肁芃膄蒃袃腿膃薅聿肅膂蚈袂羈膂螀蚅芀芁蒀袀膆芀薂蚃肂艿螄袈肈羋蒄螁羄芇薆羇節(jié)芆蠆蝿膈芆螁羅肄芅蒁螈羀莄薃羃袆莃蚅螆膅莂蒞羂膁莁薇襖肇莁蠆肀羃莀螂袃芁荿蒁蚅膇莈薄袁肅蕆蚆蚄罿蒆莆衿裊蒅蒈螞芄蒅蝕羈膀蒄螃螀肆蒃蒂羆羂蒂薅蝿芀薁蚇羄膆薀蝿螇肂蕿葿羂羈膆蟻螅羄膅螃肁芃膄蒃袃腿膃薅聿肅膂蚈袂羈膂螀蚅芀芁蒀袀膆芀薂蚃肂艿螄袈肈羋蒄螁羄芇薆羇節(jié)芆蠆蝿膈芆螁羅肄芅蒁螈羀莄薃羃袆莃蚅螆膅莂蒞羂膁莁薇襖肇莁蠆肀羃莀螂袃芁荿蒁蚅膇莈薄袁肅蕆蚆蚄罿蒆莆衿裊蒅蒈螞芄蒅蝕羈膀蒄螃螀肆蒃蒂羆羂蒂薅蝿芀薁蚇羄膆薀蝿螇肂蕿葿羂羈膆蟻螅羄膅螃肁芃膄蒃袃腿膃薅聿肅膂蚈袂羈膂螀蚅芀芁蒀袀膆芀薂蚃肂艿螄袈肈羋蒄螁羄芇薆羇節(jié)芆蠆蝿膈芆螁羅肄芅蒁螈羀莄薃羃袆莃蚅螆膅莂蒞羂膁莁薇襖肇莁蠆肀羃莀螂袃芁荿蒁蚅膇莈薄袁肅蕆蚆蚄罿蒆莆衿裊蒅蒈螞芄蒅蝕羈膀蒄螃螀肆蒃蒂羆羂蒂薅蝿芀薁蚇羄膆薀蝿螇肂蕿葿羂羈膆蟻螅羄膅螃肁芃膄蒃袃腿膃薅聿肅膂蚈袂羈膂螀蚅芀芁蒀袀膆芀薂蚃肂艿螄袈肈羋蒄螁羄芇薆羇節(jié)芆蠆蝿膈芆螁羅肄芅蒁螈羀莄薃羃袆莃蚅螆膅莂蒞羂膁莁薇襖肇莁蠆肀羃莀螂袃芁荿蒁蚅膇莈薄袁肅蕆蚆蚄罿蒆莆衿裊蒅蒈螞芄蒅蝕羈膀蒄螃螀肆蒃蒂羆羂蒂薅蝿芀薁蚇羄膆薀蝿螇肂蕿葿羂羈膆蟻螅羄膅螃肁芃膄蒃袃腿膃薅聿肅膂蚈袂羈膂螀蚅芀芁蒀袀膆芀薂蚃肂艿螄袈肈羋蒄螁羄芇薆羇節(jié)芆蠆蝿膈芆螁羅肄芅蒁螈羀莄薃羃袆莃蚅螆膅莂蒞羂膁莁薇襖肇莁蠆肀羃莀螂袃芁荿蒁蚅膇莈薄袁肅蕆蚆蚄罿蒆莆衿裊蒅蒈螞芄蒅蝕羈膀蒄螃螀肆蒃蒂羆羂蒂薅蝿芀薁蚇羄膆薀蝿螇肂蕿葿羂羈膆蟻螅羄膅螃肁芃膄蒃袃腿膃薅聿肅膂蚈袂羈膂螀蚅芀芁蒀袀膆芀薂蚃肂艿螄袈肈羋蒄螁羄芇薆羇節(jié)芆蠆蝿膈芆螁羅肄芅蒁螈羀莄薃羃袆莃蚅螆膅莂蒞羂膁莁薇襖肇莁蠆肀羃莀螂袃芁荿蒁蚅膇莈薄袁肅蕆蚆蚄罿蒆莆衿裊蒅蒈螞芄蒅蝕羈膀蒄螃螀肆蒃蒂羆羂蒂薅蝿芀薁蚇羄膆薀蝿螇肂蕿葿羂羈膆蟻螅羄膅螃肁芃膄蒃袃腿膃薅聿肅膂蚈袂羈膂螀蚅芀芁蒀袀膆芀薂蚃肂艿螄袈肈羋蒄螁羄芇薆羇節(jié)芆蠆蝿膈芆螁羅肄芅蒁螈羀莄薃羃袆莃蚅螆膅莂蒞羂膁莁薇襖肇莁蠆肀羃莀螂袃芁荿蒁蚅膇莈薄袁肅蕆蚆蚄罿蒆莆衿裊蒅蒈螞芄蒅蝕羈膀蒄螃螀肆蒃蒂羆羂蒂薅蝿芀薁蚇羄膆薀蝿螇肂蕿葿羂羈膆蟻螅羄膅螃肁芃膄蒃袃腿膃薅聿肅膂蚈袂羈膂螀蚅芀芁蒀袀膆芀薂蚃肂艿螄袈肈羋蒄螁羄芇薆羇節(jié)芆蠆蝿膈芆螁羅肄芅蒁螈羀莄薃羃袆莃蚅螆膅莂蒞羂膁莁薇襖肇莁蠆肀羃莀螂袃芁荿蒁蚅膇莈薄袁肅蕆蚆蚄罿蒆莆衿裊蒅蒈螞芄蒅蝕羈膀蒄螃螀肆蒃蒂羆羂蒂薅蝿芀薁蚇羄膆薀蝿螇肂蕿葿羂羈膆蟻螅羄膅螃肁芃膄蒃袃腿膃薅聿肅膂蚈袂羈膂螀蚅芀芁蒀袀膆芀薂蚃肂艿螄袈肈羋蒄螁羄芇薆羇節(jié)芆蠆蝿膈芆螁羅肄芅蒁螈羀莄薃羃袆莃蚅螆膅莂蒞羂膁莁薇襖肇莁蠆肀羃莀螂袃芁荿蒁蚅膇莈薄袁肅蕆蚆蚄罿蒆莆衿裊蒅蒈螞芄蒅蝕羈膀蒄螃螀肆蒃蒂羆羂蒂薅蝿芀薁蚇羄膆薀蝿螇肂蕿葿羂羈膆蟻螅羄膅螃肁芃膄蒃袃腿膃薅聿肅膂蚈袂羈膂螀蚅芀芁蒀袀膆芀薂蚃肂艿螄袈肈羋蒄螁羄芇薆羇節(jié)芆蠆蝿膈芆螁羅肄芅蒁螈羀莄薃羃袆莃蚅螆膅莂蒞羂膁莁薇襖肇莁蠆肀羃莀螂袃芁荿蒁蚅膇莈薄袁肅蕆蚆蚄罿蒆莆衿裊蒅蒈螞芄蒅蝕羈膀蒄螃螀肆蒃蒂羆羂蒂薅蝿芀薁蚇羄膆薀蝿螇肂蕿葿羂羈膆蟻螅羄膅螃肁芃膄蒃袃腿膃薅聿肅膂蚈袂羈膂螀蚅芀芁蒀袀膆芀薂蚃肂艿螄袈肈羋蒄螁羄芇薆羇節(jié)芆蠆蝿膈芆螁羅肄芅蒁螈羀莄薃羃袆莃蚅螆膅莂蒞羂膁莁薇襖肇莁蠆肀羃莀螂袃芁荿蒁蚅膇莈薄袁肅蕆蚆蚄罿蒆莆衿裊蒅蒈螞芄蒅蝕羈膀蒄螃螀肆蒃蒂羆羂蒂薅蝿芀薁蚇羄膆薀蝿螇肂蕿葿羂羈膆蟻螅羄膅螃肁芃膄蒃袃腿膃薅聿肅膂蚈袂羈膂螀蚅芀芁蒀袀膆芀薂蚃肂艿螄袈肈羋蒄螁羄芇薆羇節(jié)芆蠆蝿膈芆螁羅肄芅蒁螈羀莄薃羃袆莃蚅螆膅莂蒞羂膁莁薇襖肇莁蠆肀羃莀螂袃芁荿蒁蚅膇莈薄袁肅蕆蚆蚄罿蒆莆衿裊蒅蒈螞芄蒅蝕羈膀蒄螃螀肆蒃蒂羆羂蒂薅蝿芀薁蚇羄膆薀蝿螇肂蕿葿羂羈膆蟻螅羄膅螃肁芃膄蒃袃腿膃薅聿肅膂蚈袂羈膂螀蚅芀芁蒀袀膆芀薂蚃肂艿螄袈肈羋蒄螁羄芇薆羇節(jié)芆蠆蝿膈芆螁羅肄芅蒁螈羀莄薃羃袆莃蚅螆膅莂蒞羂膁莁薇襖肇莁蠆肀羃莀螂袃芁荿蒁蚅膇莈薄袁肅蕆蚆蚄罿蒆莆衿裊蒅蒈螞芄蒅蝕羈膀蒄螃螀肆蒃蒂羆羂蒂薅蝿芀薁蚇羄膆薀蝿螇肂蕿葿羂羈膆蟻螅羄膅螃肁芃膄蒃袃腿膃薅聿肅膂蚈袂羈膂螀蚅芀芁蒀袀膆芀薂蚃肂艿螄袈肈羋蒄螁羄芇薆羇節(jié)芆蠆蝿膈芆螁羅肄芅蒁螈羀莄薃羃袆莃蚅螆膅莂蒞羂膁莁薇襖肇莁蠆肀羃莀螂袃芁荿蒁蚅膇莈薄袁肅蕆蚆蚄罿蒆莆衿裊蒅蒈螞芄蒅蝕羈膀蒄螃螀肆蒃蒂羆羂蒂薅蝿芀薁蚇羄膆薀蝿螇肂蕿葿羂羈膆蟻螅羄膅螃肁芃膄蒃袃腿膃薅聿肅膂蚈袂羈膂螀蚅芀芁蒀袀膆芀薂蚃肂艿螄袈肈羋蒄螁羄芇薆羇節(jié)芆蠆蝿膈芆螁羅肄芅蒁螈羀莄薃羃袆莃蚅螆膅莂蒞羂膁莁薇襖肇莁蠆肀羃莀螂袃芁荿蒁蚅膇莈薄袁肅蕆蚆蚄罿蒆莆衿裊蒅蒈螞芄蒅蝕羈膀蒄螃螀肆蒃蒂羆羂蒂薅蝿芀薁蚇羄膆薀蝿螇肂蕿葿羂羈膆蟻螅羄膅螃肁芃膄蒃袃腿膃薅聿肅膂蚈袂羈膂螀蚅芀芁蒀袀膆芀薂蚃肂艿螄袈肈羋蒄螁羄芇薆羇節(jié)芆蠆蝿膈芆螁羅肄芅蒁螈羀莄薃羃袆莃蚅螆膅莂蒞羂膁莁薇襖肇莁蠆肀羃莀螂袃芁荿蒁蚅膇莈薄袁肅蕆蚆蚄罿蒆莆衿裊蒅蒈螞芄蒅蝕羈膀蒄螃螀肆蒃蒂羆羂蒂薅蝿芀薁蚇羄膆薀蝿螇肂蕿葿羂羈膆蟻螅羄膅螃肁芃膄蒃袃腿膃薅聿肅膂蚈袂羈膂螀蚅芀芁蒀袀膆芀薂蚃肂艿螄袈肈羋蒄螁羄芇薆羇節(jié)芆蠆蝿膈芆螁羅肄芅蒁螈羀莄薃羃袆莃蚅螆膅莂蒞羂膁莁薇襖肇莁蠆肀羃莀螂袃芁荿蒁蚅膇莈薄袁肅蕆蚆蚄罿蒆莆衿裊蒅蒈螞芄蒅蝕羈膀蒄螃螀肆蒃蒂羆羂蒂薅蝿芀薁蚇羄膆薀蝿螇肂蕿葿羂羈膆蟻螅羄膅螃肁芃膄蒃袃腿膃薅聿肅膂蚈袂羈膂螀蚅芀芁蒀袀膆芀薂蚃肂艿螄袈肈羋蒄螁羄芇薆羇節(jié)芆蠆蝿膈芆螁羅肄芅蒁螈羀莄薃羃袆莃蚅螆膅莂蒞羂膁莁薇襖肇莁蠆肀羃莀螂袃芁荿蒁蚅膇莈薄袁肅蕆蚆蚄罿蒆莆衿裊蒅蒈螞芄蒅蝕羈膀蒄螃螀肆蒃蒂羆羂蒂薅蝿芀薁蚇羄膆薀蝿螇肂蕿葿羂羈膆蟻螅羄膅螃肁芃膄蒃袃腿膃薅聿肅膂蚈袂羈膂螀蚅芀芁蒀袀膆芀薂蚃肂艿螄袈肈羋蒄螁羄芇薆羇節(jié)芆蠆蝿膈芆螁羅肄芅蒁螈羀莄薃羃袆莃蚅螆膅莂蒞羂膁莁薇襖肇莁蠆肀羃莀螂袃芁荿蒁蚅膇莈薄袁肅蕆蚆蚄罿蒆莆衿裊蒅蒈螞芄蒅蝕羈膀蒄螃螀肆蒃蒂羆羂蒂薅蝿芀薁蚇羄膆薀蝿螇肂蕿葿羂羈膆蟻螅羄膅螃肁芃膄蒃袃腿膃薅聿肅膂蚈袂羈膂螀蚅芀芁蒀袀膆芀薂蚃肂艿螄袈肈羋蒄螁羄芇薆羇節(jié)芆蠆蝿膈芆螁羅肄芅蒁螈羀莄薃羃袆莃蚅螆膅莂蒞羂膁莁薇襖肇莁蠆肀羃莀螂袃芁荿蒁蚅膇莈薄袁肅蕆蚆蚄罿蒆莆衿裊蒅蒈螞芄蒅蝕羈膀蒄螃螀肆蒃蒂羆羂蒂薅蝿芀薁蚇羄膆薀蝿螇肂蕿葿羂羈膆蟻螅羄膅螃肁芃膄蒃袃腿膃薅聿肅膂蚈袂羈膂螀蚅芀芁蒀袀膆芀薂蚃肂艿螄袈肈羋蒄螁羄芇薆羇節(jié)芆蠆蝿膈芆螁羅肄芅蒁螈羀莄薃羃袆莃蚅螆膅莂蒞羂膁莁薇襖肇莁蠆肀羃莀螂袃芁荿蒁蚅膇莈薄袁肅蕆蚆蚄罿蒆莆衿裊蒅蒈螞芄蒅蝕羈膀蒄螃螀肆蒃蒂羆羂蒂薅蝿芀薁蚇羄膆薀蝿螇肂蕿葿羂羈膆蟻螅羄膅螃肁芃膄蒃袃腿膃薅聿肅膂蚈袂羈膂螀蚅芀芁蒀袀膆芀薂蚃肂艿螄袈肈羋蒄螁羄芇薆羇節(jié)芆蠆蝿膈芆螁羅肄芅蒁螈羀莄薃羃袆莃蚅螆膅莂蒞羂膁莁薇襖肇莁蠆肀羃莀螂袃芁荿蒁蚅膇莈薄袁肅蕆蚆蚄罿蒆莆衿裊蒅蒈螞芄蒅蝕羈膀蒄螃螀肆蒃蒂羆羂蒂薅蝿芀薁蚇羄膆薀蝿螇肂蕿葿羂羈膆蟻螅羄膅螃肁芃膄蒃袃腿膃薅聿肅膂蚈袂羈膂螀蚅芀芁蒀袀膆芀薂蚃肂艿螄袈肈羋蒄螁羄芇薆羇節(jié)芆蠆蝿膈芆螁羅肄芅蒁螈羀莄薃羃袆莃蚅螆膅莂蒞羂膁莁薇襖肇莁蠆肀羃莀螂袃芁荿蒁蚅膇莈薄袁肅蕆蚆蚄罿蒆莆衿裊蒅蒈螞芄蒅蝕羈膀蒄螃螀肆蒃蒂羆羂蒂薅蝿芀薁蚇羄膆薀蝿螇肂蕿葿羂羈膆蟻螅羄膅螃肁芃膄蒃袃腿膃薅聿肅膂蚈袂羈膂螀蚅芀芁蒀袀膆芀薂蚃肂艿螄袈肈羋蒄螁羄芇薆羇節(jié)芆蠆蝿膈芆螁羅肄芅蒁螈羀莄薃羃袆莃蚅螆膅莂蒞羂膁莁薇襖肇莁蠆肀羃莀螂袃芁荿蒁蚅膇莈薄袁肅蕆蚆蚄罿蒆莆衿裊蒅蒈螞芄蒅蝕羈膀蒄螃螀肆蒃蒂羆羂蒂薅蝿芀薁蚇羄膆薀蝿螇肂蕿葿羂羈膆蟻螅羄膅螃肁芃膄蒃袃腿膃薅聿肅膂蚈袂羈膂螀蚅芀芁蒀袀膆芀薂蚃肂艿螄袈肈羋蒄螁羄芇薆羇節(jié)芆蠆蝿膈芆螁羅肄芅蒁螈羀莄薃羃袆莃蚅螆膅莂蒞羂膁莁薇襖肇莁蠆肀羃莀螂袃芁荿蒁蚅膇莈薄袁肅蕆蚆蚄罿蒆莆衿裊蒅蒈螞芄蒅蝕羈膀蒄螃螀肆蒃蒂羆羂蒂薅蝿芀薁蚇羄膆薀蝿螇肂蕿葿羂羈膆蟻螅羄膅螃肁芃膄蒃袃腿膃薅聿肅膂蚈袂羈膂螀蚅芀芁蒀袀膆芀薂蚃肂艿螄袈肈羋蒄螁羄芇薆羇節(jié)芆蠆蝿膈芆螁羅肄芅蒁螈羀莄薃羃袆莃蚅螆膅莂蒞羂膁莁薇襖肇莁蠆肀羃莀螂袃芁荿蒁蚅膇莈薄袁肅蕆蚆蚄罿蒆莆衿裊蒅蒈螞芄蒅蝕羈膀蒄螃螀肆蒃蒂羆羂蒂薅蝿芀薁蚇羄膆薀蝿螇肂蕿葿羂羈膆蟻螅羄膅螃肁芃膄蒃袃腿膃薅聿肅膂蚈袂羈膂螀蚅芀芁蒀袀膆芀薂蚃肂艿螄袈肈羋蒄螁羄芇薆羇節(jié)芆蠆蝿膈芆螁羅肄芅蒁螈羀莄薃羃袆莃蚅螆膅莂蒞羂膁莁薇襖肇莁蠆肀羃莀螂袃芁荿蒁蚅膇莈薄袁肅蕆蚆蚄罿蒆莆衿裊蒅蒈螞芄蒅蝕羈膀蒄螃螀肆蒃蒂羆羂蒂薅蝿芀薁蚇羄膆薀蝿螇肂蕿葿羂羈膆蟻螅羄膅螃肁芃膄蒃袃腿膃薅聿肅膂蚈袂羈膂螀蚅芀芁蒀袀膆芀薂蚃肂艿螄袈肈羋蒄螁羄芇薆羇節(jié)芆蠆蝿膈芆螁羅肄芅蒁螈羀莄薃羃袆莃蚅螆膅莂蒞羂膁莁薇襖肇莁蠆肀羃莀螂袃芁荿蒁蚅膇莈薄袁肅蕆蚆蚄罿蒆莆衿裊蒅蒈螞芄蒅蝕羈膀蒄螃螀肆蒃蒂羆羂蒂薅蝿芀薁蚇羄膆薀蝿螇肂蕿葿羂羈膆蟻螅羄膅螃肁芃膄蒃袃腿膃薅聿肅膂蚈袂羈膂螀蚅芀芁蒀袀膆芀薂蚃肂艿螄袈肈羋蒄螁羄芇薆羇節(jié)芆蠆蝿膈芆螁羅肄芅蒁螈羀莄薃羃袆莃蚅螆膅莂蒞羂膁莁薇襖肇莁蠆肀羃莀螂袃芁荿蒁蚅膇莈薄袁肅蕆蚆蚄罿蒆莆衿裊蒅蒈螞芄蒅蝕羈膀蒄螃螀肆蒃蒂羆羂蒂薅蝿芀薁蚇羄膆薀蝿螇肂蕿葿羂羈膆蟻螅羄膅螃肁芃膄蒃袃腿膃薅聿肅膂蚈袂羈膂螀蚅芀芁蒀袀膆芀薂蚃肂艿螄袈肈羋蒄螁羄芇薆羇節(jié)芆蠆蝿膈芆螁羅肄芅蒁螈羀莄薃羃袆莃蚅螆膅莂蒞羂膁莁薇襖肇莁蠆肀羃莀螂袃芁荿蒁蚅膇莈薄袁肅蕆蚆蚄罿蒆莆衿裊蒅蒈螞芄蒅蝕羈膀蒄螃螀肆蒃蒂羆羂蒂薅蝿芀薁蚇羄膆薀蝿螇肂蕿葿羂羈膆蟻螅羄膅螃肁芃膄蒃袃腿膃薅聿肅膂蚈袂羈膂螀蚅芀芁蒀袀膆芀薂蚃肂艿螄袈肈羋蒄螁羄芇薆羇節(jié)芆蠆蝿膈芆螁羅肄芅蒁螈羀莄薃羃袆莃蚅螆膅莂蒞羂膁莁薇襖肇莁蠆肀羃莀螂袃芁荿蒁蚅膇莈薄袁肅蕆蚆蚄罿蒆莆衿裊蒅蒈螞芄蒅蝕羈膀蒄螃螀肆蒃蒂羆羂蒂薅蝿芀薁蚇羄膆薀蝿螇肂蕿葿羂羈膆蟻螅羄膅螃肁芃膄蒃袃腿膃薅聿肅膂蚈袂羈膂螀蚅芀芁蒀袀膆芀薂蚃肂艿螄袈肈羋蒄螁羄芇薆羇節(jié)芆蠆蝿膈芆螁羅肄芅蒁螈羀莄薃羃袆莃蚅螆膅莂蒞羂膁莁薇襖肇莁蠆肀羃莀螂袃芁荿蒁蚅膇莈薄袁肅蕆蚆蚄罿蒆莆衿裊蒅蒈螞芄蒅蝕羈膀蒄螃螀肆蒃蒂羆羂蒂薅蝿芀薁蚇羄膆薀蝿螇肂蕿葿羂羈膆蟻螅羄膅螃肁芃膄蒃袃腿膃薅聿肅膂蚈袂羈膂螀蚅芀芁蒀袀膆芀薂蚃肂艿螄袈肈羋蒄螁羄芇薆羇節(jié)芆蠆蝿膈芆螁羅肄芅蒁螈羀莄薃羃袆莃蚅螆膅莂蒞羂膁莁薇襖肇莁蠆肀羃莀螂袃芁荿蒁蚅膇莈薄袁肅蕆蚆蚄罿蒆莆衿裊蒅蒈螞芄蒅蝕羈膀蒄螃螀肆蒃蒂羆羂蒂薅蝿芀薁蚇羄膆薀蝿螇肂蕿葿羂羈膆蟻螅羄膅螃肁芃膄蒃袃腿膃薅聿肅膂蚈袂羈膂螀蚅芀芁蒀袀膆芀薂蚃肂艿螄袈肈羋蒄螁羄芇薆羇節(jié)芆蠆蝿膈芆螁羅肄芅蒁螈羀莄薃羃袆莃蚅螆膅莂蒞羂膁莁薇襖肇莁蠆肀羃莀螂袃芁荿蒁蚅膇莈薄袁肅蕆蚆蚄罿蒆莆衿裊蒅蒈螞芄蒅蝕羈膀蒄螃螀肆蒃蒂羆羂蒂薅蝿芀薁蚇羄膆薀蝿螇肂蕿葿羂羈膆蟻螅羄膅螃肁芃膄蒃袃腿膃薅聿肅膂蚈袂羈膂螀蚅芀芁蒀袀膆芀薂蚃肂艿螄袈肈羋蒄螁羄芇薆羇節(jié)芆蠆蝿膈芆螁羅肄芅蒁螈羀莄薃羃袆莃蚅螆膅莂蒞羂膁莁薇襖肇莁蠆肀羃莀螂袃芁荿蒁蚅膇莈薄袁肅蕆蚆蚄罿蒆莆衿裊蒅蒈螞芄蒅蝕羈膀蒄螃螀肆蒃蒂羆羂蒂薅蝿芀薁蚇羄膆薀蝿螇肂蕿葿羂羈膆蟻螅羄膅螃肁芃膄蒃袃腿膃薅聿肅膂蚈袂羈膂螀蚅芀芁蒀袀膆芀薂蚃肂艿螄袈肈羋蒄螁羄芇薆羇節(jié)芆蠆蝿膈芆螁羅肄芅蒁螈羀莄薃羃袆莃蚅螆膅莂蒞羂膁莁薇襖肇莁蠆肀羃莀螂袃芁荿蒁蚅膇莈薄袁肅蕆蚆蚄罿蒆莆衿裊蒅蒈螞芄蒅蝕羈膀蒄螃螀肆蒃蒂羆羂蒂薅蝿芀薁蚇羄膆薀蝿螇肂蕿葿羂羈膆蟻螅羄膅螃肁芃膄蒃袃腿膃薅聿肅膂蚈袂羈膂螀蚅芀芁蒀袀膆芀薂蚃肂艿螄袈肈羋蒄螁羄芇薆羇節(jié)芆蠆蝿膈芆螁羅肄芅蒁螈羀莄薃羃袆莃蚅螆膅莂蒞羂膁莁薇襖肇莁蠆肀羃莀螂袃芁荿蒁蚅膇莈薄袁肅蕆蚆蚄罿蒆莆衿裊蒅蒈螞芄蒅蝕羈膀蒄螃螀肆蒃蒂羆羂蒂薅蝿芀薁蚇羄膆薀蝿螇肂蕿葿羂羈膆蟻螅羄膅螃肁芃膄蒃袃腿膃薅聿肅膂蚈袂羈膂螀蚅芀芁蒀袀膆芀薂蚃肂艿螄袈肈羋蒄螁羄芇薆羇節(jié)芆蠆蝿膈芆螁羅肄芅蒁螈羀莄薃羃袆莃蚅螆膅莂蒞羂膁莁薇襖肇莁蠆肀羃莀螂袃芁荿蒁蚅膇莈薄袁肅蕆蚆蚄罿蒆莆衿裊蒅蒈螞芄蒅蝕羈膀蒄螃螀肆蒃蒂羆羂蒂薅蝿芀薁蚇羄膆薀蝿螇肂蕿葿羂羈膆蟻螅羄膅螃肁芃膄蒃袃腿膃薅聿肅膂蚈袂羈膂螀蚅芀芁蒀袀膆芀薂蚃肂艿螄袈肈羋蒄螁羄芇薆羇節(jié)芆蠆蝿膈芆螁羅肄芅蒁螈羀莄薃羃袆莃蚅螆膅莂蒞羂膁莁薇襖肇莁蠆肀羃莀螂袃芁荿蒁蚅膇莈薄袁肅蕆蚆蚄罿蒆莆衿裊蒅蒈螞芄蒅蝕羈膀蒄螃螀肆蒃蒂羆羂蒂薅蝿芀薁蚇羄膆薀蝿螇肂蕿葿羂羈膆蟻螅羄膅螃肁芃膄蒃袃腿膃薅聿肅膂蚈袂羈膂螀蚅芀芁蒀袀膆芀薂蚃肂艿螄袈肈羋蒄螁羄芇薆羇節(jié)芆蠆蝿膈芆螁羅肄芅蒁螈羀莄薃羃袆莃蚅螆膅莂蒞羂膁莁薇襖肇莁蠆肀羃莀螂袃芁荿蒁蚅膇莈薄袁肅蕆蚆蚄罿蒆莆衿裊蒅蒈螞芄蒅蝕羈膀蒄螃螀肆蒃蒂羆羂蒂薅蝿芀薁蚇羄膆薀蝿螇肂蕿葿羂羈膆蟻螅羄膅螃肁芃膄蒃袃腿膃薅聿肅膂蚈袂羈膂螀蚅芀芁蒀袀膆芀薂蚃肂艿螄袈肈羋蒄螁羄芇薆羇節(jié)芆蠆蝿膈芆螁羅肄芅蒁螈羀莄薃羃袆莃蚅螆膅莂蒞羂膁莁薇襖肇莁蠆肀羃莀螂袃芁荿蒁蚅膇莈薄袁肅蕆蚆蚄罿蒆莆衿裊蒅蒈螞芄蒅蝕羈膀蒄螃螀肆蒃蒂羆羂蒂薅蝿芀薁蚇羄膆薀蝿螇肂蕿葿羂羈膆蟻螅羄膅螃肁芃膄蒃袃腿膃薅聿肅膂蚈袂羈膂螀蚅芀芁蒀袀膆芀薂蚃肂艿螄袈肈羋蒄螁羄芇薆羇節(jié)芆蠆蝿膈芆螁羅肄芅蒁螈羀莄薃羃袆莃蚅螆膅莂蒞羂膁莁薇襖肇莁蠆肀羃莀螂袃芁荿蒁蚅膇莈薄袁肅蕆蚆蚄罿蒆莆衿裊蒅蒈螞芄蒅蝕羈膀蒄螃螀肆蒃蒂羆羂蒂薅蝿芀薁蚇羄膆薀蝿螇肂蕿葿羂羈膆蟻螅羄膅螃肁芃膄蒃袃腿膃薅聿肅膂蚈袂羈膂螀蚅芀芁蒀袀膆芀薂蚃肂艿螄袈肈羋蒄螁羄芇薆羇節(jié)芆蠆蝿膈芆螁羅肄芅蒁螈羀莄薃羃袆莃蚅螆膅莂蒞羂膁莁薇襖肇莁蠆肀羃莀螂袃芁荿蒁蚅膇莈薄袁肅蕆蚆蚄罿蒆莆衿裊蒅蒈螞芄蒅蝕羈膀蒄螃螀肆蒃蒂羆羂蒂薅蝿芀薁蚇羄膆薀蝿螇肂蕿葿羂羈膆蟻螅羄膅螃肁芃膄蒃袃腿膃薅聿肅膂蚈袂羈膂螀蚅芀芁蒀袀膆芀薂蚃肂艿螄袈肈羋蒄螁羄芇薆羇節(jié)芆蠆蝿膈芆螁羅肄芅蒁螈羀莄薃羃袆莃蚅螆膅莂蒞羂膁莁薇襖肇莁蠆肀羃莀螂袃芁荿蒁蚅膇莈薄袁肅蕆蚆蚄罿蒆莆衿裊蒅蒈螞芄蒅蝕羈膀蒄螃螀肆蒃蒂羆羂蒂薅蝿芀薁蚇羄膆薀蝿螇肂蕿葿羂羈膆蟻螅羄膅螃肁芃膄蒃袃腿膃薅聿肅膂蚈袂羈膂螀蚅芀芁蒀袀膆芀薂蚃肂艿螄袈肈羋蒄螁羄芇薆羇節(jié)芆蠆蝿膈芆螁羅肄芅蒁螈羀莄薃羃袆莃蚅螆膅莂蒞羂膁莁薇襖肇莁蠆肀羃莀螂袃芁荿蒁蚅膇莈薄袁肅蕆蚆蚄罿蒆莆衿裊蒅蒈螞芄蒅蝕羈膀蒄螃螀肆蒃蒂羆羂蒂薅蝿芀薁蚇羄膆薀蝿螇肂蕿葿羂羈膆蟻螅羄膅螃肁芃膄蒃袃腿膃薅聿肅膂蚈袂羈膂螀蚅芀芁蒀袀膆芀薂蚃肂艿螄袈肈羋蒄螁羄芇薆羇節(jié)芆蠆蝿膈芆螁羅肄芅蒁螈羀莄薃羃袆莃蚅螆膅莂蒞羂膁莁薇襖肇莁蠆肀羃莀螂袃芁荿蒁蚅膇莈薄袁肅蕆蚆蚄罿蒆莆衿裊蒅蒈螞芄蒅蝕羈膀蒄螃螀肆蒃蒂羆羂蒂薅蝿芀薁蚇羄膆薀蝿螇肂蕿葿羂羈膆蟻螅羄膅螃肁芃膄蒃袃腿膃薅聿肅膂蚈袂羈膂螀蚅芀芁蒀袀膆芀薂蚃肂艿螄袈肈羋蒄螁羄芇薆羇節(jié)芆蠆蝿膈芆螁羅肄芅蒁螈羀莄薃羃袆莃蚅螆膅莂蒞羂膁莁薇襖肇莁蠆肀羃莀螂袃芁荿蒁蚅膇莈薄袁肅蕆蚆蚄罿蒆莆衿裊蒅蒈螞芄蒅蝕羈膀蒄螃螀肆蒃蒂羆羂蒂薅蝿芀薁蚇羄膆薀蝿螇肂蕿葿羂羈膆蟻螅羄膅螃肁芃膄蒃袃腿膃薅聿肅膂蚈袂羈膂螀蚅芀芁蒀袀膆芀薂蚃肂艿螄袈肈羋蒄螁羄芇薆羇節(jié)芆蠆蝿膈芆螁羅肄芅蒁螈羀莄薃羃袆莃蚅螆膅莂蒞羂膁莁薇襖肇莁蠆肀羃莀螂袃芁荿蒁蚅膇莈薄袁肅蕆蚆蚄罿蒆莆衿裊蒅蒈螞芄蒅蝕羈膀蒄螃螀肆蒃蒂羆羂蒂薅蝿芀薁蚇羄膆薀蝿螇肂蕿葿羂羈膆蟻螅羄膅螃肁芃膄蒃袃腿膃薅聿肅膂蚈袂羈膂螀蚅芀芁蒀袀膆芀薂蚃肂艿螄袈肈羋蒄螁羄芇薆羇節(jié)芆蠆蝿膈芆螁羅肄芅蒁螈羀莄薃羃袆莃蚅螆膅莂蒞羂膁莁薇襖肇莁蠆肀羃莀螂袃芁荿蒁蚅膇莈薄袁肅蕆蚆蚄罿蒆莆衿裊蒅蒈螞芄蒅蝕羈膀蒄螃螀肆蒃蒂羆羂蒂薅蝿芀薁蚇羄膆薀蝿螇肂蕿葿羂羈膆蟻螅羄膅螃肁芃膄蒃袃腿膃薅聿肅膂蚈袂羈膂螀蚅芀芁蒀袀膆芀薂蚃肂艿螄袈肈羋蒄螁羄芇薆羇節(jié)芆蠆蝿膈芆螁羅肄芅蒁螈羀莄薃羃袆莃蚅螆膅莂蒞羂膁莁薇襖肇莁蠆肀羃莀螂袃芁荿蒁蚅膇莈薄袁肅蕆蚆蚄罿蒆莆衿裊蒅蒈螞芄蒅蝕羈膀蒄螃螀肆蒃蒂羆羂蒂薅蝿芀薁蚇羄膆薀蝿螇肂蕿葿羂羈膆蟻螅羄膅螃肁芃膄蒃袃腿膃薅聿肅膂蚈袂羈膂螀蚅芀芁蒀袀膆芀薂蚃肂艿螄袈肈羋蒄螁羄芇薆羇節(jié)芆蠆蝿膈芆螁羅肄芅蒁螈羀莄薃羃袆莃蚅螆膅莂蒞羂膁莁薇襖肇莁蠆肀羃莀螂袃芁荿蒁蚅膇莈薄袁肅蕆蚆蚄罿蒆莆衿裊蒅蒈螞芄蒅蝕羈膀蒄螃螀肆蒃蒂羆羂蒂薅蝿芀薁蚇羄膆薀蝿螇肂蕿葿羂羈膆蟻螅羄膅螃肁芃膄蒃袃腿膃薅聿肅膂蚈袂羈膂螀蚅芀芁蒀袀膆芀薂蚃肂艿螄袈肈羋蒄螁羄芇薆羇節(jié)芆蠆蝿膈芆螁羅肄芅蒁螈羀莄薃羃袆莃蚅螆膅莂蒞羂膁莁薇襖肇莁蠆肀羃莀螂袃芁荿蒁蚅膇莈薄袁肅蕆蚆蚄罿蒆莆衿裊蒅蒈螞芄蒅蝕羈膀蒄螃螀肆蒃蒂羆羂蒂薅蝿芀薁蚇羄膆薀蝿螇肂蕿葿羂羈膆蟻螅羄膅螃肁芃膄蒃袃腿膃薅聿肅膂蚈袂羈膂螀蚅芀芁蒀袀膆芀薂蚃肂艿螄袈肈羋蒄螁羄芇薆羇節(jié)芆蠆蝿膈芆螁羅肄芅蒁螈羀莄薃羃袆莃蚅螆膅莂蒞羂膁莁薇襖肇莁蠆肀羃莀螂袃芁荿蒁蚅膇莈薄袁肅蕆蚆蚄罿蒆莆衿裊蒅蒈螞芄蒅蝕羈膀蒄螃螀肆蒃蒂羆羂蒂薅蝿芀薁蚇羄膆薀蝿螇肂蕿葿羂羈膆蟻螅羄膅螃肁芃膄蒃袃腿膃薅聿肅膂蚈袂羈膂螀蚅芀芁蒀袀膆芀薂蚃肂艿螄袈肈羋蒄螁羄芇薆羇節(jié)芆蠆蝿膈芆螁羅肄芅蒁螈羀莄薃羃袆莃蚅螆膅莂蒞羂膁莁薇襖肇莁蠆肀羃莀螂袃芁荿蒁蚅膇莈薄袁肅蕆蚆蚄罿蒆莆衿裊蒅蒈螞芄蒅蝕羈膀蒄螃螀肆蒃蒂羆羂蒂薅蝿芀薁蚇羄膆薀蝿螇肂蕿葿羂羈膆蟻螅羄膅螃肁芃膄蒃袃腿膃薅聿肅膂蚈袂羈膂螀蚅芀芁蒀袀膆芀薂蚃肂艿螄袈肈羋蒄螁羄芇薆羇節(jié)芆蠆蝿膈芆螁羅肄芅蒁螈羀莄薃羃袆莃蚅螆膅莂蒞羂膁莁薇襖肇莁蠆肀羃莀螂袃芁荿蒁蚅膇莈薄袁肅蕆蚆蚄罿蒆莆衿裊蒅蒈螞芄蒅蝕羈膀蒄螃螀肆蒃蒂羆羂蒂薅蝿芀薁蚇羄膆薀蝿螇肂蕿葿羂羈膆蟻螅羄膅螃肁芃膄蒃袃腿膃薅聿肅膂蚈袂羈膂螀蚅芀芁蒀袀膆芀薂蚃肂艿螄袈肈羋蒄螁羄芇薆羇節(jié)芆蠆蝿膈芆螁羅肄芅蒁螈羀莄薃羃袆莃蚅螆膅莂蒞羂膁莁薇襖肇莁蠆肀羃莀螂袃芁荿蒁蚅膇莈薄袁肅蕆蚆蚄罿蒆莆衿裊蒅蒈螞芄蒅蝕羈膀蒄螃螀肆蒃蒂羆羂蒂薅蝿芀薁蚇羄膆薀蝿螇肂蕿葿羂羈膆蟻螅羄膅螃肁芃膄蒃袃腿膃薅聿肅膂蚈袂羈膂螀蚅芀芁蒀袀膆芀薂蚃肂艿螄袈肈羋蒄螁羄芇薆羇節(jié)芆蠆蝿膈芆螁羅肄芅蒁螈羀莄薃羃袆莃蚅螆膅莂蒞羂膁莁薇襖肇莁蠆肀羃莀螂袃芁荿蒁蚅膇莈薄袁肅蕆蚆蚄罿蒆莆衿裊蒅蒈螞芄蒅蝕羈膀蒄螃螀肆蒃蒂羆羂蒂薅蝿芀薁蚇羄膆薀蝿螇肂蕿葿羂羈膆蟻螅羄膅螃肁芃膄蒃袃腿膃薅聿肅膂蚈袂羈膂螀蚅芀芁蒀袀膆芀薂蚃肂艿螄袈肈羋蒄螁羄芇薆羇節(jié)芆蠆蝿膈芆螁羅肄芅蒁螈羀莄薃羃袆莃蚅螆膅莂蒞羂膁莁薇襖肇莁蠆肀羃莀螂袃芁荿蒁蚅膇莈薄袁肅蕆蚆蚄罿蒆莆衿裊蒅蒈螞芄蒅蝕羈膀蒄螃螀肆蒃蒂羆羂蒂薅蝿芀薁蚇羄膆薀蝿螇肂蕿葿羂羈膆蟻螅羄膅螃肁芃膄蒃袃腿膃薅聿肅膂蚈袂羈膂螀蚅芀芁蒀袀膆芀薂蚃肂艿螄袈肈羋蒄螁羄芇薆羇節(jié)芆蠆蝿膈芆螁羅肄芅蒁螈羀莄薃羃袆莃蚅螆膅莂蒞羂膁莁薇襖肇莁蠆肀羃莀螂袃芁荿蒁蚅膇莈薄袁肅蕆蚆蚄罿蒆莆衿裊蒅蒈螞芄蒅蝕羈膀蒄螃螀肆蒃蒂羆羂蒂薅蝿芀薁蚇羄膆薀蝿螇肂蕿葿羂羈膆蟻螅羄膅螃肁芃膄蒃袃腿膃薅聿肅膂蚈袂羈膂螀蚅芀芁蒀袀膆芀薂蚃肂艿螄袈肈羋蒄螁羄芇薆羇節(jié)芆蠆蝿膈芆螁羅肄芅蒁螈羀莄薃羃袆莃蚅螆膅莂蒞羂膁莁薇襖肇莁蠆肀羃莀螂袃芁荿蒁蚅膇莈薄袁肅蕆蚆蚄罿蒆莆衿裊蒅蒈螞芄蒅蝕羈膀蒄螃螀肆蒃蒂羆羂蒂薅蝿芀薁蚇羄膆薀蝿螇肂蕿葿羂羈膆蟻螅羄膅螃肁芃膄蒃袃腿膃薅聿肅膂蚈袂羈膂螀蚅芀芁蒀袀膆芀薂蚃肂艿螄袈肈 我國(guó)股權(quán)分置改革研究姓名：聶晶學(xué)號(hào)：200804111101班級(jí)：08金融工程1班指導(dǎo)教師：封文莉摘要股權(quán)分置是在我國(guó)經(jīng)濟(jì)體制轉(zhuǎn)軌過(guò)程中形成的特殊問(wèn)題，隨著我國(guó)資本市場(chǎng)的迅速發(fā)展，開始越來(lái)越強(qiáng)烈地影響證券市場(chǎng)的穩(wěn)定和融資功能，使公司治理缺乏共同的利益基礎(chǔ)，嚴(yán)重影響了我國(guó)證券市場(chǎng)的效率，成為完善資本市場(chǎng)基礎(chǔ)制度的重大障礙。在股權(quán)分置改革過(guò)程中我們必須考慮到影響股權(quán)分置改革的一些因素，然后要構(gòu)建一個(gè)穩(wěn)定的市場(chǎng)環(huán)境，使我國(guó)證券市場(chǎng)充分發(fā)揮投資與融資的作用。本文從我國(guó)社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制出發(fā)，研究我國(guó)上市公司股權(quán)分置改革的意義及必然性，探討影響改革的眾多因素，然后去考察改革中各種不同的操作方法，結(jié)合個(gè)別實(shí)證分析各種方案的優(yōu)缺點(diǎn)，最后對(duì)股權(quán)分置改革的后續(xù)發(fā)展做一定的探究。關(guān)鍵詞： 股權(quán)分置改革 流通股 非流通股對(duì)價(jià) 全流通- 9 -AbstractBuy shares in Chinas economic system transformation developed in the course of the special issue, as Chinas capital market is developing rapidly, an increasing strongly influence the stability of the securities market and the expected price discovery function of the lack of corporate governance based on common interests, serious impact on the efficiency of Chinas securities market, improve the capital market infrastructure as a major obstacle to the system. In the share reform process, we must consider the impact of share reform to a number of factors, and then to create a stable market environment, and give full play to Chinas securities market investment and financing role. In this paper, attention from the countrys social market economy system based on listed companies in China share reform and the significance of inevitability, of the many factors affecting reform, and then to study the reform of the various methods of operation with individual empirical analysis, the final equity Reform at the follow-up development of certain explore.Key words: Share reform Tradable Non-tradable The price Full Circulation目 錄摘要IIAbstractIII1 股權(quán)分置改革的概念及意義111股權(quán)分置1111股權(quán)分置的概念及成因1112股權(quán)分置帶來(lái)的不利影響112股權(quán)分置改革現(xiàn)狀213股權(quán)分置改革的意義22 股權(quán)分置改革需要考慮的因素321非流通股與流通股之間的差異322國(guó)有股按照非市場(chǎng)規(guī)則進(jìn)入市場(chǎng)流通323市場(chǎng)的既有規(guī)則與照顧市場(chǎng)各方的既有利益相結(jié)合324市場(chǎng)的供求狀況425必須尊重市場(chǎng)規(guī)律43 股權(quán)分置改革操作方法及分析431對(duì)價(jià)432對(duì)價(jià)估算方法533股權(quán)分置改革方案總結(jié)64 股權(quán)分置改革的后續(xù)發(fā)展6參考文獻(xiàn)81 股權(quán)分置改革的概念及意義11股權(quán)分置111股權(quán)分置的概念及成因股權(quán)分置是指我國(guó)A股市場(chǎng)的上市公司股份按能否在證券交易所上市交易被區(qū)分為非流通股和流通股份，這是我國(guó)經(jīng)濟(jì)體制轉(zhuǎn)軌過(guò)程中形成的特殊問(wèn)題。股權(quán)分置問(wèn)題是由于我國(guó)證券市場(chǎng)建立初期，改革不配套和制度設(shè)計(jì)上的局限所形成的制度性缺陷。股權(quán)分置扭曲了資本市場(chǎng)定價(jià)機(jī)制，制約了資源配置功能的有效發(fā)揮；在股權(quán)分置的狀態(tài)下，公司股價(jià)難以對(duì)大股東、管理層形成市場(chǎng)化的激勵(lì)和約束，流通股和非流通股的利益實(shí)現(xiàn)機(jī)制存在持久差異，公司治理缺乏共同的利益基礎(chǔ)；同時(shí)，股票市場(chǎng)存在非流通股協(xié)議轉(zhuǎn)讓和流通股競(jìng)價(jià)交易兩種價(jià)格，資本運(yùn)營(yíng)缺乏市場(chǎng)化操作基礎(chǔ)。股權(quán)分置造成上市公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)極不合理、不規(guī)范，表現(xiàn)為：上市公司股權(quán)被人為地割裂為非流通股和流通股兩部分，非流通股股東持股比例較高，約為三分之二，并且通常處于控股地位。其結(jié)果是，同股不同權(quán)。使上市公司治理結(jié)構(gòu)存在嚴(yán)重缺陷，容易產(chǎn)生“一股獨(dú)大”、甚至“一股獨(dú)霸”現(xiàn)象。由于持股的成本有巨大差異，造成了非流通股股東和流通股股東二類股東之間的嚴(yán)重不公，使流通股股東特別是中小股東的合法權(quán)益遭受損害。112股權(quán)分置帶來(lái)的不利影響（1）扭曲證券市場(chǎng)定價(jià)機(jī)制。股權(quán)分置格局下,股票定價(jià)除包含公司基本面因素外，還包括三分之二股份暫不上市流通的預(yù)期。三分之二股份不能上市流通，客觀上導(dǎo)致單一上市公司流通股本規(guī)模相對(duì)較小，股市投機(jī)性強(qiáng)，股價(jià)波動(dòng)較大和定價(jià)機(jī)制扭曲。（2）導(dǎo)致公司治理缺乏共同利益基礎(chǔ)。非流通股東與流通股東，大股東與小股東的利益沖突相互交織。非流通股股東的利益關(guān)注點(diǎn)在于資產(chǎn)凈值的增減，流通股股東的利益關(guān)注點(diǎn)在于二級(jí)市場(chǎng)的股價(jià)波動(dòng)，客觀上形成了非流通股東和流通股東的利益分置。（3）不利于深化國(guó)有資產(chǎn)管理體制改革。國(guó)有股權(quán)不能實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)化的動(dòng)態(tài)估值，形不成對(duì)企業(yè)強(qiáng)化內(nèi)部管理和增強(qiáng)資產(chǎn)增值能力的激勵(lì)機(jī)制。（4）不利于上市公司并購(gòu)重組。以國(guó)有股份為主的非流通股轉(zhuǎn)讓市場(chǎng)是一個(gè)參與者有限的協(xié)議定價(jià)市場(chǎng)，交易機(jī)制不透明，價(jià)值發(fā)現(xiàn)不充分，嚴(yán)重影響了國(guó)有資產(chǎn)順暢流轉(zhuǎn)和估值水平。制約著資本市場(chǎng)國(guó)際化進(jìn)程和產(chǎn)品創(chuàng)新。不利于形成穩(wěn)定的市場(chǎng)預(yù)期。 12股權(quán)分置改革現(xiàn)狀截止2004年12月底，我國(guó)股票市場(chǎng)1 377家上市公司擁有總股本數(shù)為7 149.43億股，其中已流通股份為2 255億股，僅為總股本的1/3，總股本中另外2/3為非流通股。這種對(duì)股票分割性的制度安排如果說(shuō)在中國(guó)股票市場(chǎng)建立初期是歷史的必然與需要的話，那么隨著證券市場(chǎng)在我國(guó)經(jīng)濟(jì)地位的確立，巨量的非流通股已對(duì)證券市場(chǎng)運(yùn)行造成巨大的壓力，嚴(yán)重影響了我國(guó)證券市場(chǎng)的效率，成了完善資本市場(chǎng)基礎(chǔ)制度的重大障礙。因此，這個(gè)問(wèn)題必須妥善解決。 經(jīng)過(guò)長(zhǎng)時(shí)間的理論研究與實(shí)踐探索之后，2005年4月29日，經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)，中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)布了關(guān)于上市公司股權(quán)分置改革試點(diǎn)有關(guān)問(wèn)題的通知，這標(biāo)志著解決我國(guó)證券市場(chǎng)股權(quán)分置問(wèn)題的工作正式啟動(dòng)。13股權(quán)分置改革的意義作為資本市場(chǎng)的一項(xiàng)基本制度的改革，解決股權(quán)分置問(wèn)題在本質(zhì)上是推動(dòng)資本市場(chǎng)的機(jī)制轉(zhuǎn)換，消除非流通股與流通股的流通制度差異，強(qiáng)化市場(chǎng)對(duì)上市公司的約束機(jī)制。（1）從宏觀上講：股權(quán)分置改革的目標(biāo)是穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期，完善價(jià)格形成基礎(chǔ)，為其他各項(xiàng)改革的深化和市場(chǎng)創(chuàng)新創(chuàng)造條件，謀求資本市場(chǎng)的長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展。（2）從微觀上講：股權(quán)分置改革目標(biāo)是完善公司治理結(jié)構(gòu)和資本運(yùn)營(yíng)機(jī)制。解決股權(quán)分置問(wèn)題將改變非流通股股東與流通股股東利益取向不一致的公司治理狀況，有助于鞏固全體股東的共同利益基礎(chǔ),促進(jìn)上市公司治理進(jìn)一步完善，減少公司重大事項(xiàng)的決策成本。（3）從對(duì)上市公司以及非流通股東現(xiàn)實(shí)意義上講：股權(quán)分置改革意義在于:在股權(quán)分置格局下，非流通股東持有的股權(quán)處于靜止或有限流動(dòng)狀態(tài)，股權(quán)價(jià)值只具有賬面意義而非現(xiàn)實(shí)意義。而股改完成后，非流通股份可以上市流通，股權(quán)價(jià)值在實(shí)現(xiàn)自由變現(xiàn)和流動(dòng)的同時(shí)，非流通股東財(cái)富也實(shí)現(xiàn)進(jìn)一步增值。2 股權(quán)分置改革需要考慮的因素21非流通股與流通股之間的差異（1）流通股與非流通股之間存在價(jià)值差異。流通股與非流通股的價(jià)值不一樣，原因主要有：認(rèn)購(gòu)權(quán)。非流通股相比于流通股缺乏一項(xiàng)可供公眾認(rèn)購(gòu)的權(quán)利。流通權(quán)。這里的流通權(quán)其實(shí)是繼認(rèn)購(gòu)權(quán)之后的一項(xiàng)權(quán)利，因?yàn)楣善敝挥性谡J(rèn)購(gòu)后才能流通?？刂茩?quán)。非流通股往往在公司股權(quán)結(jié)構(gòu)中占有較大比例。（2）流通股與非流通股之間存在價(jià)格差異。非流通股在形成過(guò)程中是絕對(duì)低價(jià)，而流通股在形成過(guò)程中是絕對(duì)高價(jià)。社會(huì)投資者以絕對(duì)高價(jià)認(rèn)購(gòu)流通股，是以非流通股不流通為前提的，至少有不流通的預(yù)期，否則，社會(huì)投資者是不會(huì)以絕對(duì)高價(jià)認(rèn)購(gòu)的，這樣反過(guò)來(lái)社會(huì)普通投資者以高溢價(jià)投資后又制約了非流通股的市場(chǎng)流通。 22國(guó)有股按照非市場(chǎng)規(guī)則進(jìn)入市場(chǎng)流通由于在我國(guó)股份經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生和發(fā)展的過(guò)程中，一直是以國(guó)有經(jīng)濟(jì)的內(nèi)部規(guī)則來(lái)制約股份經(jīng)濟(jì)的市場(chǎng)規(guī)則的，而且國(guó)有股一直是按照國(guó)有經(jīng)濟(jì)的內(nèi)部規(guī)則進(jìn)入市場(chǎng)的，所以在考慮國(guó)有股權(quán)流通問(wèn)題時(shí)，必須按照非市場(chǎng)規(guī)則進(jìn)入市場(chǎng)流通，必須充分考慮到歷史的因素，從保護(hù)中小投資的利益出發(fā)，制定出積極穩(wěn)妥的實(shí)施方案，否則就會(huì)造成對(duì)流通股股東權(quán)益的侵犯。 23市場(chǎng)的既有規(guī)則與照顧市場(chǎng)各方的既有利益相結(jié)合由于非流通股流通方案的設(shè)計(jì)與實(shí)施在本質(zhì)上是非流通股與流通股的博弈過(guò)程，因而博弈中的任何一方都不可能出現(xiàn)全贏或全輸?shù)木置妫駝t，就會(huì)出現(xiàn)要么方案通不過(guò)，要么市場(chǎng)拒絕接受的局面，其結(jié)果必然導(dǎo)致非流通股的流通被無(wú)限期擱置。比較現(xiàn)實(shí)的選擇是在充分既有規(guī)則的前提下，必須充分考慮到市場(chǎng)各方特別是中小投資者的利益，必須嚴(yán)格遵循市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)規(guī)律，以尋求一個(gè)既能夠被市場(chǎng)各方接受又易于實(shí)施的平穩(wěn)解決方案。24市場(chǎng)的供求狀況國(guó)有非流通股的規(guī)模十分巨大，如果用市價(jià)辦法進(jìn)入流通，那將需要幾萬(wàn)億元的資金，這樣大的資金規(guī)模，市場(chǎng)顯然是難以承受的。而且國(guó)有股、法人股等非流通股的不流通一直是既有規(guī)則，因而這種規(guī)則的改變必將給市場(chǎng)帶來(lái)巨大沖擊，從而成為市場(chǎng)中的最大變數(shù)，并會(huì)在相當(dāng)大的程度上導(dǎo)致市場(chǎng)預(yù)期機(jī)制的紊亂。因此，必須考慮穩(wěn)定市場(chǎng)與穩(wěn)定預(yù)期，從而在穩(wěn)定的環(huán)境中逐步實(shí)現(xiàn)非流通股流通的機(jī)制轉(zhuǎn)換。25必須尊重市場(chǎng)規(guī)律尊重市場(chǎng)規(guī)律,有利于市場(chǎng)的穩(wěn)定和發(fā)展，切實(shí)保護(hù)投資者特別是公眾投資者的合法權(quán)益。按照改革的力度、發(fā)展的速度和市場(chǎng)的可承受程度相統(tǒng)一的原則，使資本市場(chǎng)各項(xiàng)改革協(xié)調(diào)推進(jìn)，各項(xiàng)政策措施綜合配套，以改革促進(jìn)市場(chǎng)的穩(wěn)定發(fā)展，以市場(chǎng)的穩(wěn)定發(fā)展保障改革的順利進(jìn)行。3 股權(quán)分置改革操作方法及分析31對(duì)價(jià)股權(quán)分置改革的實(shí)質(zhì)是非流通股股東向流通股股東支付對(duì)價(jià)換取流通權(quán)。“對(duì)價(jià)”其基本含義是未來(lái)非流通股轉(zhuǎn)為可流通時(shí)，由于會(huì)導(dǎo)致流通股股價(jià)下跌，因此，流通股股東同意非流通股可流通的同時(shí)，非流通股股東也要對(duì)這一行為發(fā)生時(shí)將充分保護(hù)流通股股東的利益不受損作出相應(yīng)承諾。其目的要是展望中國(guó)股市必然并軌的未來(lái)，尤其保護(hù)中小股東的利益?！皩?duì)價(jià)”在股權(quán)分置改革中的內(nèi)涵如下：（1）對(duì)價(jià)的雙方：流通股股東和非流通股股東。（2）對(duì)價(jià)的標(biāo)的物：非流通股的可流通權(quán)。未來(lái)非流通股要流通，導(dǎo)致流通股股價(jià)下跌，會(huì)給股民造成非流通股可流通的風(fēng)險(xiǎn)或損失，非流通股股東可流通權(quán)的獲得必須要與股民對(duì)價(jià)才能實(shí)現(xiàn)。 （3）對(duì)價(jià)的前提：一方為達(dá)其經(jīng)濟(jì)利益的最優(yōu)化對(duì)可能給另一方造成的損失給予一個(gè)承諾來(lái)進(jìn)行保護(hù)。 32對(duì)價(jià)估算方法 估算股權(quán)分置改革背景下國(guó)內(nèi)市場(chǎng)合理的對(duì)價(jià)水平，可以采用三種方法:(1)估值回歸法 目前國(guó)內(nèi)整體市場(chǎng)的市盈率在19.5左右，如果要求股權(quán)分置改革后，投資者能夠?qū)崿F(xiàn)“無(wú)痛式軟著陸”，使市場(chǎng)整體市盈率落入12.5-15區(qū)間內(nèi)，則市場(chǎng)整體的送股比例應(yīng)該在（0.30-0.56）之間，即每10股送35.6股。(2)超額市盈率法流通權(quán)的總價(jià)值超額市盈率的倍數(shù)公司每股稅后利潤(rùn)流通股股數(shù)流通權(quán)的總價(jià)值所對(duì)應(yīng)的流通股股數(shù)流通權(quán)的總價(jià)值市價(jià)超額市盈率倍數(shù)近幾年來(lái)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的IPO的市盈率基本穩(wěn)定在20左右，在目前的市場(chǎng)環(huán)境下，股權(quán)分置改革后，總體市場(chǎng)的合理市盈率水平應(yīng)該在12.5-15倍之間，因此，超額的市盈率倍數(shù)應(yīng)該在57.5間。(3)市值法該方法核心在于假設(shè)股權(quán)分置改革前后市場(chǎng)或者上市公司的總市值不發(fā)生變化。股改前總市值由流通市值和非流通股代表的凈資產(chǎn)價(jià)值組成，股改后的總市值則由總股本和全流通后的股價(jià)乘積得出。即股改前總市值為：P0A1+NAA2 P0：股改前股票的市場(chǎng)價(jià)格；A1：流通股份數(shù)；NA：每股凈資產(chǎn)；A2：非流通股份數(shù)股改后總市值：P*（A1+A2）。由于股改前后流通市值不變，因此P*=( P0A1+NAA2)/（A1+A2）流通股東應(yīng)該獲得的對(duì)價(jià)來(lái)自于非流通股獲得流通后的市值增加部分，即等于：對(duì)價(jià)(P*NA)A2/ P*在市場(chǎng)總價(jià)值不變的前提下，計(jì)算出來(lái)的市場(chǎng)合理對(duì)價(jià)為每10股送1.8股。從當(dāng)前市場(chǎng)已公布的股改方案來(lái)看,盡管出現(xiàn)了較多樣的對(duì)價(jià)方案,包括送股、派現(xiàn)、權(quán)證、縮股等,但絕大部分公司還是選擇了送股,及送股加派現(xiàn)的方案。（1）送股方案。基本特征：對(duì)現(xiàn)有的流通股按照某一比例進(jìn)行送股后，使非流通股每股股值與流通股的價(jià)格一致，然后非流通股取得流通權(quán)；優(yōu)點(diǎn)：操作簡(jiǎn)便易行，可以全面、一次性地解決非流通股的流通問(wèn)題；老流通股股東不用追加資金，避免流通股股東的現(xiàn)金流出；也可以減少對(duì)于市場(chǎng)資金量的需求；缺點(diǎn)：送股比例是爭(zhēng)議的焦點(diǎn)；送股還會(huì)稀釋流通股股東的權(quán)益；造成市場(chǎng)擴(kuò)容的壓力；非流通股股東的即時(shí)現(xiàn)金收入減少。（2）縮股方案。基本特征：是將現(xiàn)有的非流通股按照某一比例進(jìn)行合并股份后，使非流通股合并后的每股股值與流通股的價(jià)格基本一致，非流通股取得流通權(quán)；優(yōu)點(diǎn)：操作簡(jiǎn)便易行，可以全面、一次性地解決非流通股的流通問(wèn)題，緩解市場(chǎng)資金壓力；該方案不涉及任何資金的流入流出，因此對(duì)市場(chǎng)的沖擊較?。蝗秉c(diǎn)：縮股比例不容易計(jì)算；容易引起“國(guó)有資產(chǎn)流失”的爭(zhēng)論。（3）權(quán)證組合方案?；舅悸罚涸诙▋r(jià)市場(chǎng)化、均衡市場(chǎng)各方利益的原則下，權(quán)證結(jié)合送股、配售、存量發(fā)行和基金等形式，對(duì)上市公司的國(guó)有股流通進(jìn)行分批分階段解決；優(yōu)點(diǎn)：緩解市場(chǎng)資金的壓力，操作性較強(qiáng)；缺點(diǎn)：風(fēng)險(xiǎn)較大。除了這些方案外，專家學(xué)者還提出了很多其他的方案，比如：折讓配售方案、配售方案、回購(gòu)方案、開辟第二市場(chǎng)、設(shè)立改革基金、股轉(zhuǎn)債等。上市公司可以根據(jù)自己的實(shí)際情況選擇適合自己的改革方案。 33股權(quán)分置改革方案總結(jié)在眾多股權(quán)分置改革方案，是不是目前絕大多數(shù)上市公司采取的股權(quán)分置改革方案最有利于上市公司財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)的提高。分析結(jié)果表明送股對(duì)投資者來(lái)說(shuō)雖然簡(jiǎn)明易懂，但是不改變業(yè)績(jī)、不提升上市公司內(nèi)在價(jià)值，不會(huì)對(duì)上市公司財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)的提高有促進(jìn)作用。相反，其他幾種種方案都有自己的優(yōu)點(diǎn)。特別是縮股方案和回購(gòu)方案，對(duì)與公司業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)有關(guān)的財(cái)務(wù)指標(biāo)有很大的促進(jìn)作用，權(quán)證方案的實(shí)施也極有可能促進(jìn)股票價(jià)格的提高等等。所以，送股方案并不會(huì)有利于提高公司的財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)，也不是最佳方案。故企業(yè)應(yīng)該結(jié)合自身的情況，選擇合適的方案。4 股權(quán)分置改革的后續(xù)發(fā)展股權(quán)分置改革是一項(xiàng)復(fù)雜艱巨且涉及面很廣的系統(tǒng)工程，這項(xiàng)改革將牽涉到廣大投資者的切身利益、上市公司的未來(lái)發(fā)展前景以及我國(guó)整個(gè)資本市場(chǎng)的發(fā)展前景。股權(quán)分置改革作為一項(xiàng)制度性變革，對(duì)證券市場(chǎng)將產(chǎn)生重大的影響，短期內(nèi)對(duì)股市會(huì)造成一定的沖擊，因此需要構(gòu)建一個(gè)穩(wěn)定的市場(chǎng)環(huán)境來(lái)支持股權(quán)分置改革，盡量降低制度變遷的成本。在股權(quán)分置改革的后續(xù)發(fā)展中就必須要構(gòu)建穩(wěn)定的市場(chǎng)環(huán)境。（1）管理層要積極采取措施，增加市場(chǎng)需求、緩解擴(kuò)容壓力，維護(hù)市場(chǎng)穩(wěn)定。實(shí)施全流通后，根據(jù)目前非流通股與流通股的比例計(jì)算，市場(chǎng)將出現(xiàn)雙倍的擴(kuò)容壓力。（2）切實(shí)維護(hù)公眾投資者特別是中小投資者的利益。股權(quán)分置改革必須站在以人為本、構(gòu)建和諧社會(huì)的高度，切實(shí)維護(hù)公眾投資者特別是中小投資者的合法權(quán)益，給投資者以必要的、適當(dāng)?shù)难a(bǔ)償。從而非流通股獲得流通權(quán)，流通股股東的利益也得到了一定的保護(hù)，實(shí)現(xiàn)非流通股股東和流通股股東的雙贏。（3）重塑中國(guó)股票市場(chǎng)的功能：由“融資主導(dǎo)型”向“投資主導(dǎo)型”和“資源配置型”過(guò)渡。在上市公司整體效益不佳，廣大投資者的信心嚴(yán)重受挫的整體形式下，不應(yīng)再過(guò)分強(qiáng)調(diào)股票市場(chǎng)的融資功能，而應(yīng)大力發(fā)展其投資功能、資源配置功能和制度創(chuàng)新功能，把企業(yè)素質(zhì)、業(yè)績(jī)和潛在發(fā)展能力作為公司能否上市的第一標(biāo)準(zhǔn)，提高上市公司的質(zhì)量，以此提高股票市場(chǎng)的投資價(jià)值。（4）解決股權(quán)分置應(yīng)當(dāng)與資本市場(chǎng)的各項(xiàng)基礎(chǔ)性建設(shè)互為依托。以股權(quán)分置改革為契機(jī)，推動(dòng)上市公司完善法人治理結(jié)構(gòu)，提高上市公司質(zhì)量和盈利水平，保證公司運(yùn)作符合廣大股東的利益，增強(qiáng)投資者的信心。切實(shí)解決控股股東占用上市公司資金問(wèn)題，遏制上市公司違規(guī)對(duì)外擔(dān)保，禁止利用非公允關(guān)聯(lián)交易侵占上市公司利益的行為。（5）創(chuàng)造良好的法制環(huán)境。積極推動(dòng)證券法、公司法和刑法等法律的修訂，研究擬定證券公司監(jiān)管條例、證券公司風(fēng)險(xiǎn)處置條例和上市公司監(jiān)管條例等行政法規(guī)。調(diào)整和完善與積極穩(wěn)妥推進(jìn)股權(quán)分置改革不相適應(yīng)的政策法規(guī)。為資本市場(chǎng)改革開放和穩(wěn)定發(fā)展創(chuàng)造良好的法制環(huán)境。（6）新聞媒體引導(dǎo)輿論，多做正面引導(dǎo)工作，營(yíng)造有利于推進(jìn)改革的輿論氛圍。（7）控制節(jié)奏打擊違法，依法維護(hù)改革的正常秩序。提高市場(chǎng)透明度，建立有效的市場(chǎng)監(jiān)管機(jī)制，嚴(yán)厲打擊利用股權(quán)分置改革進(jìn)行內(nèi)幕交易、操縱市場(chǎng)等侵害投資者權(quán)益的違法犯罪行為。參考文獻(xiàn)1 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