杜邦分析法的應(yīng)用實(shí)例.doc

目目 錄錄 一 杜邦分析法簡介一 杜邦分析法簡介 1 一 杜邦分析法 1 二 杜邦分析法的特點(diǎn) 1 三 對杜邦分析法的分析 1 1 股東權(quán)益報酬率是杜邦分析系統(tǒng)的核心 3 2 資產(chǎn)報酬率是反映企業(yè)獲利能力的一個重要財務(wù)比率 3 3 從企業(yè)銷售方面的分析 3 4 在企業(yè)資產(chǎn)方面的分析 3 二 杜邦分析法在煙臺萬華財務(wù)分析中的應(yīng)用二 杜邦分析法在煙臺萬華財務(wù)分析中的應(yīng)用 4 一 各財務(wù)指標(biāo)計算與分析 7 1 凈資產(chǎn)收益率分析 7 2 總資產(chǎn)凈利率分析 7 二 綜合評價 12 三 對于煙臺萬華的改進(jìn)建議三 對于煙臺萬華的改進(jìn)建議 12 一 提高存貨周轉(zhuǎn)率 12 二 提高銷售凈利率 13 1 提高銷售收入 13 2 降低各種成本費(fèi)用 13 三 加強(qiáng)資產(chǎn)管理 提高營運(yùn)能力 13 1 短期的影響 13 2 長期的影響 13 參考文獻(xiàn)參考文獻(xiàn) 14 1 財務(wù)管理是公司管理的核心之一 如何實(shí)現(xiàn)股東財富最大化或公司價值最大化又是 財務(wù)管理的中心目標(biāo) 任何一個公司的生存與發(fā)展都依賴于該公司能否創(chuàng)造價值 公司 有實(shí)現(xiàn)企業(yè)價值最大化的責(zé)任 出于向投資者 股東 解釋經(jīng)營成果和提高經(jīng)營管理水平 的需要 公司需具備一套實(shí)用 有效的財務(wù)指標(biāo)體系 以便據(jù)此評價和判斷企業(yè)的經(jīng)營 績效 經(jīng)營風(fēng)險 財務(wù)狀況 獲利能力和經(jīng)營成果 杜邦分析法是一種典型實(shí)用的財務(wù) 綜合分析法 通過杜邦分析 可以對企業(yè)的財務(wù)狀況有一個比較全面的了解 從而可以 更加客觀的反映企業(yè)的財務(wù)狀況 一 杜邦分析法概述 一 杜邦分析法 杜邦分析法是由美國杜邦公司創(chuàng)造的財務(wù)比率指標(biāo)分析模型 杜邦體系分析法是一 種對財務(wù)比率進(jìn)行分解的方法 不是另外建立新的財務(wù)指標(biāo) 該方法關(guān)鍵是建立完整的 連貫的財務(wù)比率體系 并確定總指標(biāo)即所謂龍頭指標(biāo) 然后運(yùn)用指標(biāo)分解的辦法建立起 各個指標(biāo)之間的相互聯(lián)系 最后通過數(shù)據(jù)的替代 確定各從屬指標(biāo)變動對總指標(biāo)的影響 這種方法是以股東權(quán)益報酬率為龍頭 以總資產(chǎn)收益率為核心 構(gòu)成一個揭示影響公司 獲利能力的完整的財務(wù)指標(biāo)分析體系 杜邦分析法從評價企業(yè)績效最具綜合性和代表性的指標(biāo) 凈資產(chǎn)收益率出發(fā) 層 層分解至企業(yè)最基本生產(chǎn)要素的使用 成本與費(fèi)用的構(gòu)成和企業(yè)風(fēng)險 從而滿足通過財 務(wù)分析進(jìn)行績效評價的需要 在經(jīng)營目標(biāo)發(fā)生異動時經(jīng)營者能及時查明原因并加以修正 同時為投資者 債權(quán)人及政府評價企業(yè)提供依據(jù) 二 杜邦分析法的特點(diǎn) 杜邦模型最顯著的特點(diǎn)是將若干個用以評價企業(yè)經(jīng)營效率和財務(wù)狀況的比率按其內(nèi) 在聯(lián)系有機(jī)地結(jié)合起來 形成一個完整的指標(biāo)體系 并最終通過權(quán)益收益率來綜合反映 采用這一方法 可使財務(wù)比率分析的層次更清晰 條理更突出 為報表分析者全面仔細(xì) 地了解企業(yè)的經(jīng)營和盈利狀況提供方便 杜邦分析法有助于企業(yè)管理層更加清晰地看到權(quán)益資本收益率的決定因素 以及銷 售凈利潤率與總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 債務(wù)比率之間的相互關(guān)聯(lián)關(guān)系 給管理層提供了一張明晰 的考察公司資產(chǎn)管理效率和是否最大化股東投資回報的路線圖 三 對杜邦分析法的分析 杜邦分析法中凈資產(chǎn)收益率受三類因素影響 營運(yùn)效率 用利潤率衡量 資產(chǎn)使用效率 用資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率衡量 財務(wù)杠桿 用權(quán)益乘數(shù)衡量 凈資產(chǎn)收益率 利潤率 利潤 銷售收入 資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 銷售收入 資產(chǎn) 權(quán)益 乘數(shù) 資產(chǎn) 權(quán)益 凈資產(chǎn)收益率是凈利潤與平均凈資產(chǎn)的百分比 也叫凈值報酬率或權(quán)益報酬率 它 2 綜合體現(xiàn)了企業(yè)資產(chǎn)使用效率和融資狀況 圖 1 杜邦分析圖 注 權(quán)益乘數(shù)表示企業(yè)的負(fù)債程度 權(quán)益乘數(shù)越大 企業(yè)負(fù)債程度越高 如圖 1 所示 凈資產(chǎn)收益率 總資產(chǎn)凈利率 權(quán)益乘數(shù) 而且 總資產(chǎn)凈利率 銷售凈利率 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 所以 凈資產(chǎn)收益率 銷售凈利率 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 權(quán)益乘數(shù) 從公式中看 決定凈資產(chǎn)收益率高低的因素有三個方面 銷售凈利率 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn) 率 權(quán)益乘數(shù) 這樣分解之后 可以把凈資產(chǎn)收益率這樣一個綜合性指標(biāo)發(fā)生升降變化的 原因具體化 比只用一項綜合性的指標(biāo)更能說明問題 權(quán)益乘數(shù)可直觀地反映出企業(yè)每擁有 1 元自有資金所能擴(kuò)展出來的資產(chǎn)規(guī)模 銷售 凈利率指標(biāo)反映企業(yè)每 1 元銷售收入可實(shí)現(xiàn)的凈利潤 進(jìn)一步我們可從銷售額和銷售成 本兩個方面展開該指標(biāo)高低的因素分析 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是反映運(yùn)用資產(chǎn)賺取銷售收入能 力的指標(biāo) 除了對資產(chǎn)的各構(gòu)成部分從占用量上是否合理進(jìn)行分析外 還可以通過對流動 資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 存貨周轉(zhuǎn)率 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率等有關(guān)資產(chǎn)組成部分使用效率的分析 判明影 響資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的主要問題出在哪里 杜邦分析是對企業(yè)財務(wù)狀況進(jìn)行的綜合分析 它通過幾種主要的財務(wù)指標(biāo)之間的關(guān) 系 直觀 明了地反映出企業(yè)的財務(wù)狀況 從杜邦分析系統(tǒng)可以了解到以下的財務(wù)信息 3 1 股東權(quán)益報酬率是杜邦分析系統(tǒng)的核心 股東權(quán)益報酬率是綜合性極強(qiáng) 最有代表性的財務(wù)比率 企業(yè)財務(wù)管理的重要目標(biāo) 之一就是實(shí)現(xiàn)股東財富最大化 股東權(quán)益報酬率正是反映了股東投入資金的獲利能力 這一比率反映了企業(yè)籌資 投資和生產(chǎn)運(yùn)營等各方面經(jīng)營活動的效率 股東權(quán)益報酬率 取決于企業(yè)資產(chǎn)報酬率和權(quán)益乘數(shù) 資產(chǎn)報酬率主要反映企業(yè)在運(yùn)用資產(chǎn)進(jìn)行生產(chǎn)經(jīng)營 活動的效率如何 而權(quán)益乘數(shù)則主要反映了企業(yè)的籌資情況 即企業(yè)資金來源結(jié)構(gòu)如何 2 資產(chǎn)報酬率是反映企業(yè)獲利能力的一個重要財務(wù)比率 資產(chǎn)報酬率揭示了企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動的效率 綜合性也極強(qiáng) 企業(yè)的銷售收入 成 本費(fèi)用 資產(chǎn)結(jié)構(gòu) 資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度以及資金占用量等各種因素 都直接影響到資產(chǎn)報酬 率的高低 資產(chǎn)報酬率是銷售凈利率與總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的乘積 因此 可以從企業(yè)的銷售 活動與資產(chǎn)管理兩個方面進(jìn)行分析 3 從企業(yè)銷售方面的分析 從企業(yè)的銷售方面看 銷售凈利率反映了企業(yè)凈利潤與銷售收入之間的關(guān)系 一般 來說 銷售收入增加 企業(yè)的凈利潤也會隨之增加 但是 要想提高銷售凈利率 必須 一方面提高銷售收入 另一方面降低各種成本費(fèi)用 這樣才能使凈利潤的增長高于銷售 收入的增長 使銷售凈利率提高 由此可見 提高銷售凈利率必須在以下兩個方面下工 夫 1 開拓市場 增加銷售收入 在市場經(jīng)濟(jì)中 企業(yè)必須深入調(diào)查研究市場情況 了解市場的供需關(guān)系 在戰(zhàn)略上 從長遠(yuǎn)利益出發(fā) 努力開發(fā)新產(chǎn)品 在策略上 保證產(chǎn)品的質(zhì)量 加強(qiáng)營銷手段 努力 提高市場占有率 這些都是企業(yè)面向市場的外在能力 2 加強(qiáng)成本費(fèi)用控制 降低耗費(fèi) 增加利潤 從杜邦系統(tǒng)中 可以分析企業(yè)的成本費(fèi)用結(jié)構(gòu)是否合理 以便發(fā)現(xiàn)企業(yè)在成本費(fèi)用 管理方面存在的問題 為加強(qiáng)成本費(fèi)用管理提供依據(jù) 企業(yè)要想在激烈的市場競爭中立 于不敗之地 不僅要在營銷與產(chǎn)品質(zhì)量上下工夫 還要盡可能降低產(chǎn)品的成本 這樣才 能增強(qiáng)產(chǎn)品在市場上的競爭力 同時 要嚴(yán)格控制企業(yè)的管理費(fèi)用 財務(wù)費(fèi)用等各種期 間費(fèi)用 降低耗費(fèi) 增加利潤 這里尤其要研究分析企業(yè)的利息費(fèi)用與利潤總額之間的 關(guān)系 如果企業(yè)所承擔(dān)的利息費(fèi)用太多 就應(yīng)當(dāng)進(jìn)一步分析企業(yè)的資金結(jié)構(gòu)是否合理 負(fù)債比率是否過高 不合理的資金結(jié)構(gòu)當(dāng)然會影響到企業(yè)所有者的收益 4 在企業(yè)資產(chǎn)方面的分析 1 分析企業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)是否合理 即流動資產(chǎn)與非流動資產(chǎn)的比例是否合理 資產(chǎn)結(jié)構(gòu)實(shí)際上反映了企業(yè)資產(chǎn)的流動性 它不僅關(guān)系到企業(yè)的償債能力 也會影 響企業(yè)的獲利能力 一般來說 如果企業(yè)流動資產(chǎn)中貨幣資金占的比重過大 就應(yīng)當(dāng)分 析企業(yè)現(xiàn)金持有量是否合理 有無現(xiàn)金閑置現(xiàn)象 因為過量的現(xiàn)金會影響企業(yè)的獲利能 4 力 如果流動資產(chǎn)中的存貨與應(yīng)收賬款過多 就會占用大量的資金 影響企業(yè)的資金周 轉(zhuǎn) 2 結(jié)合銷售收入 分析企業(yè)的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)情況 資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度直接影響到企業(yè)的獲利能力 如果企業(yè)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)較慢 就會占用大量 資金 增加資金成本 減少企業(yè)的利潤 資產(chǎn)周轉(zhuǎn)情況的分析 不僅要分析企業(yè)總資產(chǎn) 周轉(zhuǎn)率 更要分析企業(yè)的存貨周轉(zhuǎn)率與應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率 并將其周轉(zhuǎn)情況與資金占用情 況結(jié)合分析 從上述兩方面的分析 可以發(fā)現(xiàn)企業(yè)資產(chǎn)管理方面存在的問題 以便加強(qiáng)管理 提 高資產(chǎn)的利用效率 總之 從杜邦分析系統(tǒng)可以看出 企業(yè)的獲利能力涉及生產(chǎn)經(jīng)營活動的方方面面 股東權(quán)益報酬率與企業(yè)的籌資結(jié)構(gòu) 銷售規(guī)模 成本水平 資產(chǎn)管理等因素密切相關(guān) 這些因素構(gòu)成一個完整的系統(tǒng) 系統(tǒng)內(nèi)部各因素之間相互作用 只有協(xié)調(diào)好系統(tǒng)內(nèi)部各 個因素之間的關(guān)系 才能使股東權(quán)益報酬率得到提高 從而實(shí)現(xiàn)股東財富最大化的理財 目標(biāo) 二 杜邦分析法在煙臺萬華財務(wù)分析中的應(yīng)用 運(yùn)用杜邦分析法可以解釋指標(biāo)變動的原因和變動趨勢 從而為采取措施指明方向 現(xiàn)以煙臺萬華的財務(wù)報表為例進(jìn)行分析 煙臺萬華作為一家負(fù)責(zé)任的上市公司 致力于創(chuàng)建國際一流的化工新材料公司 主 要從事 MDI 為主的異氰酸酯系列產(chǎn)品 芳香多胺系列產(chǎn)品 熱塑性聚氨酯彈性體系列產(chǎn) 品的研究開發(fā) 生產(chǎn)和銷售 是亞太地區(qū)最大的 MDI 制造企業(yè) 目前 公司共有兩套 MDI 裝置 產(chǎn)能達(dá)到 50 萬噸 年 產(chǎn)品質(zhì)量和單位消耗均達(dá)到國際先進(jìn)水平 表 1 煙臺萬華 2008 2010 年利潤表 單位 人民幣十萬元 項 目行次2008 年2009 年2010 年 一 營業(yè)收入163879 0052440 0874226 97 減 營業(yè)成本2 53002 9643953 0363364 35 營業(yè)稅金及附加3185 63182 65 239 43 銷售費(fèi)用41245 101227 54 1488 20 管理費(fèi)用 52197 242220 12 2323 91 財務(wù)費(fèi)用650 9356 42 50 32 資產(chǎn)減值損失 7 35 1919 479 84 加 公允價值變動損益 8 8 46 0 370 37 投資收益 95228 424906 954623 58 二 營業(yè)利潤1012452 299687 4311475 51 加 營業(yè)外收入111443 75745 14 2004 52 減 營業(yè)外支出1298 48101 075 00 三 利潤總額1313797 5610331 5013475 03 5 減 所得稅費(fèi)用141008 57645 19 1039 38 四 凈利潤1512788 999686 3112435 65 表 2 煙臺萬華 2008 2010 年資產(chǎn)負(fù)債表 單位 人民幣十萬元 資產(chǎn)2008年2009年2010年 負(fù)債及所有者 權(quán)益 2008年2009年2010年 流動資產(chǎn)流動負(fù)債 貨幣資金 9863 48 8716 994620 42 短期借款 2823 941775 331721 90 交易性金融 資產(chǎn) 30 68 應(yīng)付票據(jù) 6700 003000 00 應(yīng)收票據(jù) 8121 217284 2112859 81 應(yīng)付賬款 1267 37934 99933 01 應(yīng)收賬款 1528 491643 542920 85 預(yù)收款項 625 101277 832394 89 預(yù)付賬款 3153 849482 026720 17 應(yīng)付職工薪酬 480 00509 25310 95 其他應(yīng)收款 2749 071923 132321 68 應(yīng)繳稅費(fèi) 715 1810 41 647 45 存貨 1977 942563 373359 44 應(yīng)付利息 2 911 977 05 一年內(nèi)到期的 非流動資產(chǎn) 其他應(yīng)付款 120 03165 44182 84 其它流動資產(chǎn)其它流動負(fù)債 2081 141432 771324 54 流動資產(chǎn)合計 27394 0331643 9432802 37 流動負(fù)債合計 8124 6712807 999227 73 非流動負(fù)債 非流動資產(chǎn)長期應(yīng)付款 135 27121 75108 22 長期股權(quán)投資 9930 5711752 5514226 41 非流動負(fù)債 合計 135 27121 75108 22 固定資產(chǎn) 7785 237379 316830 35 負(fù)債合計 8259 9412929 749335 95 在建工程 38 22430 481110 49 所有者權(quán)益 工程物資 155 5357 46114 91 實(shí)收資本 16633 3416633 3416633 34 無形資產(chǎn) 202 03197 42292 24 資本公積 1014 261014 261014 26 長期待攤費(fèi)用 13 22 盈余公積 8184 209637 1411502 49 遞延所得稅 資產(chǎn) 160 51244 36167 40 未分配利潤 11574 3811491 0417071 35 非流動資產(chǎn) 合計 18272 0920061 5822755 02 所有者權(quán)益 合計 37406 1838775 7846221 44 資產(chǎn)合計 45666 1251705 5255557 39 負(fù)債及所有 者 權(quán)益合計 45666 1251705 5255557 39 6 圖 2 2010 年煙臺萬華杜邦財務(wù)分析圖 營業(yè)收入 74226 97 營業(yè)收入 74226 97 所得稅 1039 38 營業(yè)收入 74226 97 全部成本 67375 41 其他資產(chǎn) 6720 17 其他資產(chǎn) 1406 02 存貨 3359 44 無形資產(chǎn) 292 24 應(yīng)收款項 18102 34 固定資產(chǎn) 6830 35 長期投資 14226 41 貨幣資金 4620 42 其他 249 27 財務(wù)費(fèi)用 50 32 管理費(fèi)用 2323 91 銷售費(fèi)用 1488 20 營業(yè)成本 63364 35 流動資產(chǎn) 32802 37 長期資產(chǎn) 22755 02 其他利潤 6623 47 資產(chǎn)總額 55557 39 凈利率 12435 65 銷售凈利率 16 75 權(quán)益乘數(shù) 1 20 權(quán)益凈利率 27 74 資產(chǎn)凈利率 2 12 資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 1 38 營業(yè)收入 74226 97 7 一 各財務(wù)指標(biāo)計算與分析 1 凈資產(chǎn)收益率分析 凈資產(chǎn)收益率 總資產(chǎn)凈利率 權(quán)益乘數(shù) 2008 年 35 42 29 03 1 22 2009 年 26 53 19 95 1 33 2010 年 27 74 23 12 1 2 表 3 2008 年 2010 年煙臺萬華凈資產(chǎn)收益率及構(gòu)成因素一覽表 項目名稱2008 年2009 年2010 年 凈資產(chǎn)收益率35 42 26 53 27 74 總資產(chǎn)凈利率29 03 19 95 23 12 權(quán)益乘數(shù)1 221 331 20 2008 年該公司凈資產(chǎn)收益率為 35 42 2009 年降到 26 53 2010 年有所回升 為 27 74 觀察總資產(chǎn)凈利率和權(quán)益乘數(shù)可以發(fā)現(xiàn) 兩者均有相應(yīng)的增減變化 因此可 知凈資產(chǎn)收益率的變化是總資產(chǎn)凈利率和權(quán)益乘數(shù)兩個方面共同影響的結(jié)果 從上表可以看出 煙臺萬華的凈資產(chǎn)收益率在 2008 年最高 但 2009 年有比較大的 下降 將凈資產(chǎn)收益率分解為權(quán)益乘數(shù) 總資產(chǎn)凈利率 可以發(fā)現(xiàn)問題產(chǎn)生的原因 分 析總資產(chǎn)凈利率和權(quán)益乘數(shù) 盡管 2009 年權(quán)益乘數(shù)最高 但由于當(dāng)年的總資產(chǎn)凈利率在 08 年到 10 年三年中最低 因此造成 2009 年凈資產(chǎn)收益率最低 通過對凈資產(chǎn)收益率的 分解可以發(fā)現(xiàn) 權(quán)益乘數(shù) 2008 年至 2010 年的變化相對較小 基本上比較穩(wěn)定 因此對 凈資產(chǎn)收益率的影響相對較小 因此 總資產(chǎn)凈利率過低是導(dǎo)致煙臺萬華 2009 年凈資產(chǎn) 收益率過低的關(guān)鍵因素 2 總資產(chǎn)凈利率分析 總資產(chǎn)凈利率 銷售凈利率 資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 2008 年 29 03 20 02 1 45 2009 年 19 95 18 47 1 08 2010 年 23 12 16 75 1 38 表 4 2008 年 2010 年煙臺萬華總資產(chǎn)凈利率及構(gòu)成因素一覽表 項目名稱2008 年2009 年2010 年 總資產(chǎn)凈利率29 03 19 95 23 12 銷售凈利率20 02 18 47 16 75 資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率1 451 081 38 總資產(chǎn)凈利率把企業(yè)一定期間的凈利潤與企業(yè)的資產(chǎn)相比較 表明企業(yè)資產(chǎn)利用的 8 綜合效果 企業(yè)凈利潤的多少與資產(chǎn)數(shù)量 資產(chǎn)結(jié)構(gòu)和經(jīng)營水平都密切相關(guān) 因此 資 產(chǎn)凈利率越高 表明企業(yè)資產(chǎn)的利用效果越好 說明企業(yè)在增加收入和節(jié)約資金等方面 取得了良好的效果 從表 4 可以看出 2008 年到 2010 年煙臺萬華銷售凈利率一直處于下降的狀態(tài) 并且 在 2010 年其銷售凈利率達(dá)到了三年來的最低值 16 75 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率則是先下降后上 升 在 2010 年資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率有比較大的提高的影響下 總資產(chǎn)凈利率也相應(yīng)的有所提高 但是 銷售凈利率的持續(xù)低迷嚴(yán)重的影響了總資產(chǎn)凈利率的提升 2010 年總資產(chǎn)凈利率 與 2008 年相比 仍然有比較大的差距 由此可見 總資產(chǎn)凈利率的不僅受資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率變 動的影響 而且要受銷售凈利率變動的影響 并且煙臺萬華受到銷售凈利率的影響更大 一些 下面對二者作進(jìn)一步的分析 1 銷售凈利率分析 銷售費(fèi)用率 銷售費(fèi)用 銷售收入 2008 年 1 95 1245 1 63879 2009 年 2 34 1227 54 52440 08 2010 年 2 00 1488 2 74226 97 銷售凈利率 凈利潤 銷售收入 2008 年 20 02 12788 99 63879 2009 年 18 47 9686 31 52440 08 2010 年 16 75 12435 65 74226 97 銷售成本率 1 銷售費(fèi)用率 銷售凈利率 2008 年 78 03 1 1 95 20 02 2009 年 79 19 1 2 34 18 47 2010 年 81 25 1 2 00 16 75 表 5 2008 年 2010 年煙臺萬華銷售凈利率及構(gòu)成因素一覽表 項目名稱2008 年2009 年2010 年 銷售成本率78 03 79 19 81 25 銷售費(fèi)用率1 95 2 34 2 00 銷售凈利率20 02 18 47 16 75 圖 3 2008 2010 年煙臺萬華銷售成本 費(fèi)用與凈利率變化趨勢圖 9 銷售凈利率反映每一元的銷售收入能夠為企業(yè)帶來多少利潤 它表示銷售收入的收 益水平 從銷售凈利率的指標(biāo)關(guān)系來看 凈利潤與銷售凈利率成正比關(guān)系 而銷售收入 與銷售凈利率成反比關(guān)系 因此 企業(yè)在增加銷售收入的同時 必須相應(yīng)地獲得更多的 凈利潤 才能使銷售凈利率保持不變或有所提高 通過分析銷售凈利率 可以促使企業(yè) 在擴(kuò)大銷售的同時 注意改進(jìn)經(jīng)營管理水平 從而提高企業(yè)的盈利水平 我們知道 銷售凈利率主要受銷售成本率和銷售費(fèi)用率兩個指標(biāo)的影響 從表 5 可 以看到 與銷售凈利率的持續(xù)走低相對應(yīng) 2008 年 2010 年三年以來煙臺萬華銷售成本 率不斷走高 并且有增長加快的趨勢 2008 年最低 78 03 2010 年最高 達(dá)到 81 25 2009 年比 2008 年增長了 1 16 但是 2010 年與 2009 年相比卻增長了 2 06 而其銷售費(fèi)用率是先上升后下降 最高年份是 2009 年的 2 34 最低年份是 2008 年的 1 95 因此 煙臺萬華的銷售凈利率的變化也是受其銷售費(fèi)用率的變化和銷 售成本率共同變化所導(dǎo)致的 分析比較利潤表可知 煙臺萬華 2010 年的營業(yè)收入比 2009 年增加了 217868 9 萬元 增長率為 41 55 同期營業(yè)利潤增加了 17880 8 萬元 增長率為 18 46 2009 年營業(yè) 收入比 2008 年減少了 114389 2 萬元 下降率為 17 91 同期營業(yè)利潤減少了 27648 6 萬元 減少率為 22 20 2010 年營業(yè)收入和成本費(fèi)用的增加均主要為本年金融危機(jī)影 響逐步消除 化工市場價格整體上揚(yáng) 企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績有了較大的提高 但公司生產(chǎn)產(chǎn) 品所用原材料價格同時上漲 導(dǎo)致本年營業(yè)成本較上年同期增加 煙臺萬華的在費(fèi)用方 面的控制比較好 費(fèi)用變化不大 應(yīng)該繼續(xù)保持 所以 煙臺萬華銷售凈利率較低主要 是受成本上漲所致 圖 3 煙臺萬華主要經(jīng)濟(jì)收入 成本和利潤變化情況圖 10 2 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率分析 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 營業(yè)收入 平均資產(chǎn)總額 2008 年 1 45 63879 42581 45 45666 12 2 2009 年 1 08 52440 08 45666 12 51705 52 2 2010 年 1 38 74226 97 51705 52 55557 39 2 存貨周轉(zhuǎn)率 銷售成本 平均存貨 2008 年 26 33 53002 96 2048 40 1977 94 2 2009 年 19 36 43953 03 1977 94 2563 37 2 2010 年 21 4 63364 35 2563 37 3359 44 2 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率 賒銷收入凈額 平均應(yīng)收賬款 2008 年 5 68 63879 12851 29 9649 7 2 2009 年 5 65 52440 08 9649 7 8927 75 2 2010 年 6 01 74226 97 8972 75 15780 66 2 注 應(yīng)收賬款 應(yīng)收賬款 應(yīng)收票據(jù) 表 6 2008 年 2010 年煙臺萬華總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率及構(gòu)成因素一覽表 項目名稱2008 年2009 年2010 年 存貨周轉(zhuǎn)率26 3319 3621 40 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率5 685 65 6 01 流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率2 261 78 2 30 固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率4 022 74 3 47 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率1 451 08 1 38 為了全面準(zhǔn)確地評價和使用資產(chǎn)凈利率指標(biāo) 詳細(xì)的資產(chǎn)管理比率分析是不可缺少 的 對企業(yè)資產(chǎn)比率的分析是從企業(yè)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率開始 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是評價企業(yè)資源 11 利用的有效性 運(yùn)用資產(chǎn)以產(chǎn)生銷售收入能力的指標(biāo) 從表 6 可見 2008 年至 2010 年三 年間 煙臺萬華的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率呈先下降后上升趨勢 并且 2009 年的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率在三年 中最差 通過對固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的分析 可以判斷影響總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率變動 的原因 而流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的變化原因又可以通過對應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率和存貨周轉(zhuǎn)率的分 析加以解釋 固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 銷售收入 固定資產(chǎn)凈值 固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率表明了銷售收入與固定資產(chǎn)投資之間的關(guān)系 明確地告訴了企業(yè)經(jīng) 營者每一元固定資產(chǎn)所產(chǎn)生的銷售額 一般來說 該指標(biāo)越高 說明企業(yè)固定資產(chǎn)的利 用效率越高 企業(yè)的獲利能力越強(qiáng) 反之則說明固定資產(chǎn)利用效率低 企業(yè)獲利能力較 弱 2008 年至 2010 年間 煙臺萬華的固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率先降后升 2009 年固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn) 率比 2008 年下降了 1 28 次 企業(yè)的獲利能力有所降低 但是 2010 年與 2009 年相比 固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率增加了 0 73 次 說明經(jīng)過企業(yè)的調(diào)整 管理水平有所提高 流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 銷售收入 流動資金平均余額 流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率反映了企業(yè)流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)的速度 周轉(zhuǎn)速度快 會相對節(jié)約流動資 產(chǎn) 相當(dāng)于擴(kuò)大了流動資產(chǎn)的投入 從而增強(qiáng)了企業(yè)的盈利能力 而延緩周轉(zhuǎn)速度需要 補(bǔ)充流動資產(chǎn)參加周轉(zhuǎn) 從而形成資金浪費(fèi) 降低企業(yè)的盈利能力 使企業(yè)在競爭中處 于不利的地位 從表 6 可以看出 煙臺萬華的流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總體上處于上升態(tài)勢 企業(yè)內(nèi)部管理 比較好 由于流動資產(chǎn)的主要構(gòu)成項目是應(yīng)收賬款和存貨 因此下面將對這兩個項目進(jìn) 行進(jìn)一步分析 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率 應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率 銷售收入 應(yīng)收帳款平均余額 應(yīng)收賬款在流動資產(chǎn)中占有舉足輕重的地位 及時收回應(yīng)收賬款 不僅有利于增強(qiáng) 企業(yè)的短期償債能力 而且還能體現(xiàn)企業(yè)的應(yīng)收賬款管理水平 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率反映了 企業(yè)應(yīng)收賬款流動的速度 即年度內(nèi)應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)為現(xiàn)金的平均次數(shù) 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率越 高 其平均收賬期就越短 則企業(yè)的應(yīng)收賬款回收越快 壞賬損失越少 償債能力越強(qiáng) 煙臺萬華的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率三年來處于相對比較穩(wěn)定的水平 并且在 2010 年有小幅 度的增加 說明企業(yè)對應(yīng)收賬款的管理較好 償債能力比較強(qiáng) 并且企業(yè)的壞賬損失有 減少的趨勢 存貨周轉(zhuǎn)率 存貨周轉(zhuǎn)率 銷售成本 存貨平均余額 存貨和應(yīng)收賬款一樣 在流動資產(chǎn)中占有較大的比重 其流動性將直接影響到企業(yè) 的流動比率 存貨周轉(zhuǎn)率是衡量企業(yè)購入存貨 投入生產(chǎn) 銷售回收各環(huán)節(jié)管理狀況的 12 綜合性指標(biāo) 存貨周轉(zhuǎn)率還會影響企業(yè)的短期償債能力 一般來講 存貨周轉(zhuǎn)速度越快 存貨占用的水平就越低 流動性越強(qiáng) 存貨轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金或應(yīng)收賬款的速度越快 但是 太高的存貨周轉(zhuǎn)率可能是存貨水平太低或存貨經(jīng)常中斷的結(jié)果 企業(yè)有可能因此喪失某 些生產(chǎn)和銷售的機(jī)會 由表 6 可以看出 盡管從 2008 年的 26 33 次下降到了 2010 年的 21 4 次 煙臺萬華 的存貨周轉(zhuǎn)率還是較高 說明企業(yè)的存貨周轉(zhuǎn)水平較高 存貨周轉(zhuǎn)率呈現(xiàn)的是先下降后 上升的趨勢 存貨周轉(zhuǎn)率由 2009 年的 19 36 次增長到了 2010 年的 21 4 次 說明通過企 業(yè)的調(diào)整使存貨周轉(zhuǎn)率得到了比較大的提高 從而能夠加強(qiáng)資金的流轉(zhuǎn)速度 二 綜合評價 煙臺萬華凈資產(chǎn)收益率的變化主要是由權(quán)益乘數(shù)和總資產(chǎn)凈利率兩個關(guān)鍵因素影響 的 但是權(quán)益乘數(shù)的變動相對較小 權(quán)益乘數(shù)是受資產(chǎn)負(fù)債指標(biāo)的影響 因此 可以判 斷企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債情況也相應(yīng)的比較穩(wěn)定 總資產(chǎn)凈利率的變動相對較大 相應(yīng)的我們 可以分析影響總資產(chǎn)凈利率變動的兩個因素 即銷售凈利率和資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 這兩個指標(biāo) 各自也是由多個因素影響的 所以分開分析兩個指標(biāo) 銷售凈利率 銷售成本率在 2008 年到 2010 年的三年之中呈現(xiàn)出不斷上漲的趨勢 其主要原因是因為化工市場擺脫了經(jīng)濟(jì) 危機(jī)的影響 原材料的成本上漲造成的 企業(yè)的銷售費(fèi)用率的變化較小 相對穩(wěn)定 說 明企業(yè)對期間費(fèi)用的控制比較成功 但是企業(yè) 2009 年的收入水平是最低的 與之對應(yīng)的 費(fèi)用率卻是三年來的最高值 說明企業(yè)的費(fèi)用控制方面還有一定的問題 需要進(jìn)一步加 強(qiáng)對費(fèi)用的調(diào)整 只有在保持費(fèi)用率較低的同時努力降低成本率 才能使銷售凈利率有 所提高 才能提高企業(yè)的凈資產(chǎn)收益率 再看影響總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是受流 動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率共同影響的 流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率均呈現(xiàn) 了先下降后反彈的趨勢 均有一定的波動 從固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率可以看出 企業(yè)的固定資 產(chǎn)利用效率還有待于進(jìn)一步的提高和改善 影響總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的另一個指標(biāo)流動資產(chǎn)周 轉(zhuǎn)率的變化主要是受存貨周轉(zhuǎn)率和應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率兩個因素的影響 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率的 變化相對較小 并且在 2010 年有一定的上升 說明企業(yè)的應(yīng)收賬款回收情況控制的比較 好 應(yīng)該在保持流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的情況下 注意控制存貨周轉(zhuǎn)率 從而可以提高流動資 產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 三 煙臺萬華經(jīng)營策略的改進(jìn)建議 通過對數(shù)據(jù)指標(biāo)的層層分解分析 可以知道 要提高企業(yè)的凈資產(chǎn)收益率 現(xiàn)在主 要的是調(diào)整影響較大的存貨周轉(zhuǎn)率 資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 銷售成本率 一 提高存貨周轉(zhuǎn)率 從公式中可以看出 要提高存貨的周轉(zhuǎn)率 就要降低每月存貨的庫存量 讓采購部 門根據(jù)每月的銷售計劃 在保障正常銷售的前提下 有足夠的安全庫存天數(shù)的存貨量就 可以 同時要及時處理庫存廢品和次品 庫存不要積壓太多 提高購貨的采購頻率 實(shí) 行少量多次操作策略 以減少庫存 企業(yè)的原材料價格波動較大 最好能夠按訂單備貨 13 生產(chǎn) 這樣可以有效的提升存貨周轉(zhuǎn)速度 二 提高銷售凈利率