外匯練習(xí)題.doc

問(wèn)題：b)已知外匯市場(chǎng)的行情為（即期匯率）： USD/DEM 1451020 USDHKD 7.5060/80 AUDUSD 06920/30 求交叉匯率： DEMHKD； DEMAUD。解:由題意的， 因?yàn)閁SD/DEM=1.4510/20 USD/HKD=7.5060/80即期匯率都是以美元作為基礎(chǔ)貨幣，應(yīng)交叉相除得出HKD/CNY所以，DEM/HKD=(7.5060/1.4520)/(7.5080/1.4510)=5.1694/5.1744又USD/DEM=1,.4510/20AUD/USD=0.6920/30兩個(gè)即期匯率中，只有一個(gè)是以美元作為基礎(chǔ)貨幣，另一個(gè)以美元為報(bào)價(jià)貨幣，應(yīng)通過(guò)同邊相乘套算出匯率所以，DEM/AUD= 1.4510*0.6930/1.4520*0.6920=1.0055/47c)假設(shè)外匯市場(chǎng)的行情如下： 加拿大：即期匯率 USDCAD 1.132030 新加坡：即期匯率 USDCAD 1.3320/40試問(wèn)：應(yīng)如何進(jìn)行兩點(diǎn)套匯？解：由題意得：應(yīng)在加拿大：用加元買進(jìn)美元1.1330在新加坡：拋出美元1.3320，換成加元利：1.3320-1.1330(每買賣一美元的套利利潤(rùn))d)假設(shè)外匯市場(chǎng)行情如下： 紐約市場(chǎng)：即期匯率 USDFFR 7.080015 巴黎市場(chǎng)：即期匯率 GBPFFR 9.653040 倫敦市場(chǎng)：即期匯率 GBP/USD 1.4325/35 試問(wèn)：應(yīng)如何進(jìn)行三角套匯？將其轉(zhuǎn)換成同一標(biāo)價(jià)法：紐約市場(chǎng)：即期匯率 USDFFR=7.080015巴黎市場(chǎng)：即期匯率FFRGBP=（1/9.6540）（1/9.6530）倫敦市場(chǎng)：即期匯率 GBP/USD=1.4325/35用中間價(jià)相乘: (7.0800+7.0815)/2*( 1/9.6540+1/9.6530)/2*( 1.4325+1.4335)/2=1.051, 不等于1,有利可套,大于1,不同的貨幣套利方向不同,如果是美元,則可以先在紐約市場(chǎng)兌換成法郎,再在巴黎市場(chǎng)兌換成英鎊,再在倫敦市場(chǎng)兌換成美元,減去套利投入,即為獲利:單位美元獲利:7.0800*1/9.6540*1.4325-1=0.05056美元例：假設(shè)日本市場(chǎng)年利率為3%，美國(guó)市場(chǎng)年利率為6%，美元/日元的即期年利率為109.50/00,為謀取利差收益，一日本投資者欲將1.1億元日元轉(zhuǎn)到美國(guó)投資一年，如果一年后美元/日元的市場(chǎng)匯率為105.00/50，請(qǐng)比較該投資者進(jìn)行套利和不套利的收益情況。(1)套利 1.1億日元折合美元： 11000萬(wàn)110100萬(wàn)美元 年后美元投資本利和：100萬(wàn)(16%)1=106萬(wàn)美元 106萬(wàn)美元折合日元： 106萬(wàn)105.0011130萬(wàn)日元(2)不套利1年后日元投資本利和： 1.1億(13%)1=11330萬(wàn)日元 由 11130萬(wàn)11330萬(wàn)-200萬(wàn)日元 因此套利比不套利少收入200萬(wàn)日元 e)如果某英商持有120萬(wàn)，當(dāng)時(shí)紐約市場(chǎng)上年利率為6%，倫敦市場(chǎng)上年利率為10%。倫敦市場(chǎng)上即期匯率為1=$1.751.80，3個(gè)月的遠(yuǎn)期匯率為1=$1.651.72，試問(wèn):該英商應(yīng)將120萬(wàn)投放在哪個(gè)市場(chǎng)上？能獲利多少？這種操作過(guò)程如何進(jìn)行？稱為什么業(yè)務(wù)？如這個(gè)英商手中無(wú)錢，是否也能做這種業(yè)務(wù)？解：在倫敦市場(chǎng)獲得本息和利息共：120*（1+10%*3/12）=123萬(wàn)英鎊 在紐約市場(chǎng)獲得本息和利息共：120*1.7500*(1+6%*3/12)/1.7200=123.92萬(wàn)英鎊 所以該英商應(yīng)將120萬(wàn)投放在紐約市場(chǎng) 利潤(rùn)是123.92-123=0.92萬(wàn)英鎊 這種行為稱為拋補(bǔ)套利或抵補(bǔ)套利f)若1993年8月15日我某公司按當(dāng)時(shí)匯率$1=DM1.5288向德國(guó)某商人報(bào)出銷售核桃仁的美元和馬克價(jià)，任其選擇，該商人決定按美元計(jì)價(jià)成交，與我某公司簽定了數(shù)量1000公噸合同，價(jià)值750萬(wàn)美元。但到了同年11月20日，美元與馬克的匯率卻變?yōu)?1=DM1.6055，于是該商人提出該按8月15日所報(bào)馬克價(jià)計(jì)算，并以增加3%的貨價(jià)作為交換條件。 你認(rèn)為能否同意該商人要求？為什么？用美元計(jì)價(jià),11月共可收到美元750萬(wàn)美元用馬克計(jì)價(jià),由于匯率的變動(dòng),即使增加3%的貨價(jià),11月共可收到美元 750萬(wàn)*1.5288/1.6055*(1+3%)=735.60萬(wàn)美元1 所以 可以進(jìn)行三地套匯步驟三：確定套匯路線 將三地匯率上下排列，使首尾貨幣相同并銜接， 若左右，從左上角出發(fā)； 若右左，從右下角出發(fā)。香港外匯市場(chǎng)： 1港元1/7.7814美元紐約外匯市場(chǎng) ：1美元1/1.4215英鎊倫敦外匯市場(chǎng)： 1英鎊11.0723港元 因?yàn)椋鹤筮叺某朔e 右邊的乘積 111 1/7.8141/1.421511.0723 所以： 從左上角出發(fā)起套1000萬(wàn)港幣的進(jìn)行套匯，可獲得：1000萬(wàn) 1/7.8141/1.421511.0723HKD1001萬(wàn) 套匯利潤(rùn)： 1001萬(wàn)1000萬(wàn)HKD1萬(wàn)在同一時(shí)間，倫敦、巴黎、紐約三個(gè)市場(chǎng)匯率如下：倫敦市場(chǎng)： 1 USD 1.65581.6578巴黎市場(chǎng)： 1 1.69651.6975紐約市場(chǎng)： 1 USD 1.15031.1521 套匯可獲利多少？分析1、首先將三種貨幣的價(jià)格折算成兩種貨幣的價(jià)格 1 USD 1.6965/1.6578 1.0233 1 USD 1.6975/1.6558 1.0252 1 USD 1.02331.02522、折算價(jià)格與紐約市場(chǎng)價(jià)格比較 由于紐約市場(chǎng)美元貴，應(yīng)首先賣10萬(wàn)$ 在紐約市場(chǎng)賣出美元，買入歐元1000001.1503115030 在巴黎市場(chǎng)賣出歐元，買入英鎊 1150301.697567764 在倫敦市場(chǎng)賣出英鎊，買入美元677641.6558112203.63$可見(jiàn)：套匯開始時(shí)賣出10萬(wàn)美元，經(jīng)過(guò)三角套匯最終買進(jìn)112203.63美元，獲利12203.63美元例：某日香港外匯市場(chǎng)，美元存款利率10，日元貸款利率7.5，日元對(duì)美元即期匯率為：1 USD140 J￥，遠(yuǎn)期6個(gè)月匯率為1 USD139.40 J￥。 根據(jù)上述條件，套利者做套利交易有無(wú)可能？若有可能，套利者以1.4億日元進(jìn)行套利，利潤(rùn)多少？套利者以1.4億日元套利（1）套利者以年息7.5借1.4億日元，兌換美元1.4億140100萬(wàn)$ 購(gòu)買即期美元的同時(shí)，應(yīng)簽定遠(yuǎn)期賣出美元的合同，即掉期交易。（2）將100萬(wàn)$按年息10投資存款6個(gè)月，半年后本利和為：100萬(wàn)$（15%）105萬(wàn)$（3）將105萬(wàn)$按遠(yuǎn)期匯率兌換成日元：105萬(wàn)$139.4014637萬(wàn) J￥（4）扣除成本，利息和費(fèi)用1.4億（17.5126）1.4525億 J￥14525萬(wàn) J￥（5）獲利：14637萬(wàn)J￥14525萬(wàn) J￥112萬(wàn) J￥例：假設(shè)日本市場(chǎng)年利率為3%，美國(guó)市場(chǎng)年利率為6%，美元/日元的即期年利率為109.50/00,為謀取利差收益，一日本投資者欲將1.1億元日元轉(zhuǎn)到美國(guó)投資一年，如果一年后美元/日元的市場(chǎng)匯率為105.00/50，請(qǐng)比較該投資者進(jìn)行套利和不套利的收益情況。【解】(1)套利 賣1.1億日元現(xiàn)匯 收： 1.1億110.00100萬(wàn)美元 在美國(guó)投資1年的本利和： 100萬(wàn)(16%)106萬(wàn)美元 賣106萬(wàn)美元期匯，預(yù)收： 106萬(wàn)107.0011342萬(wàn)日元(2)不套利在日本投資1年后的本利和： 1.1億(13%)=11330萬(wàn)日元由11342萬(wàn)11330萬(wàn)12萬(wàn)日元因此，套利比不套利可多收入12萬(wàn)日元例：某日香港外匯市場(chǎng)，美元存款利率10，日元貸款利率7.5，日元對(duì)美元即期匯率為：1 USD140 J￥，遠(yuǎn)期6個(gè)月匯率為1 USD139.40 J￥。 根據(jù)上述條件，套利者做套利交易有無(wú)可能？若有可能，套利者以1.4億日元進(jìn)行套利，利潤(rùn)多少？解、套利者以1.4億日元套利（1）套利者以年息7.5借1.4億日元，兌換美元 1.4億140100萬(wàn)$ 購(gòu)買即期美元的同時(shí)，應(yīng)簽定遠(yuǎn)期賣出美元的合同，即掉期交易。2）將100萬(wàn)$按年息10投資存款6個(gè)月，半年后本利和為： 100萬(wàn)$（15%）105萬(wàn)$（3）將105萬(wàn)$按遠(yuǎn)期匯率兌換成日元 105萬(wàn)$139.4014637萬(wàn) J￥4）扣除成本，利息和費(fèi)用 1.4億（17.5126）1.4525億14525萬(wàn) J￥（5）獲利：14637萬(wàn)J￥14525萬(wàn) J￥112萬(wàn) J￥例：設(shè)美國(guó)某進(jìn)口商在7月10日從英國(guó)進(jìn)口價(jià)值125000英鎊的商品，11月10日需向英國(guó)出口商支付貨款。假設(shè)7月10日英鎊的即期匯率是：$1.6320，當(dāng)天12月期英鎊期貨價(jià)格為$1.6394。該美國(guó)進(jìn)口商利用期貨市場(chǎng)進(jìn)行套期保值的具體做法是：在7月10日買入5張9月期英鎊期貨合約，總價(jià)值為125000英鎊。到了11月10日，再在期貨市場(chǎng)上進(jìn)行對(duì)沖，即賣出5張英鎊期貨合約，同時(shí)在即期外匯市場(chǎng)上買人125000英鎊支付貨款。這樣他即可達(dá)到保值的目的。 現(xiàn)貨市場(chǎng) 期貨市場(chǎng)7月10日現(xiàn)匯匯率GBP1USD1.6320GBP125000折合USD2040007月10日買入5份12月期英鎊期貨合約（開倉(cāng)）價(jià)格GBP1USD1.6394總價(jià)值：USD20492511月10日現(xiàn)匯匯率GBP1USD1.6480GBP125000折合USD20600011月10日賣出5份12月期英鎊期貨合約（平倉(cāng)）價(jià)格GBP1USD1.6540總價(jià)值：USD206750結(jié)果：損失USD2000結(jié)果：盈利USD1825例：某投機(jī)者預(yù)期3月期日元期貨價(jià)格呈上漲趨勢(shì)，于是在1月10日在IMM市場(chǎng)買進(jìn)20份3月期日元期貨合約(每張日元期貨面額12 ,500, 000日元)，當(dāng)天的期貨價(jià)格為$0.008333/￥(即￥120.00 / $)。到3月1日，上述日元期貨的價(jià)格果然上漲，價(jià)格為$0.008475/￥（即￥118.00/$），該投機(jī)者悉數(shù)賣出手中日元期貨合約獲利了結(jié)。請(qǐng)計(jì)算該投機(jī)者的投機(jī)損益情況(不考慮投機(jī)成本)解：1月10日購(gòu)入時(shí)20份合約的總價(jià)值為：0.00833312,500,000202,083,250美元3月1日售出時(shí)20份合約的總價(jià)值為：0.00847512,500,000202,118,750美元該投機(jī)者可獲取的投機(jī)利潤(rùn)為：2,118,7502,083,25035,500美元當(dāng)然，如果投機(jī)者預(yù)測(cè)錯(cuò)誤，即日元期貨不漲反跌，投機(jī)者就要承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)損失。例：某投機(jī)者預(yù)期9月期英鎊期貨將會(huì)下跌，于是在2月20日1$1.7447的價(jià)位上賣出4份9月期英鎊期貨合約(每張英鎊期貨面額62,500英鎊)。5月15日英鎊果然下跌，投機(jī)者在1$1.7389的價(jià)位上買入4份9月期英鎊期貨合約對(duì)全部空頭頭寸加以平倉(cāng)。請(qǐng)計(jì)算該投機(jī)者的損益情況（不計(jì)投機(jī)成本）。解：交易過(guò)程如下：2月20日時(shí)賣出4份合約的總價(jià)值為：1.744762,5004436,175美元5月15日買入4份合約的總價(jià)值為：1.738962,500 4434,725美元該投機(jī)者可獲取的投機(jī)利潤(rùn)為： 436,175434,7251,450美元例：某美國(guó)進(jìn)口商7月1日簽訂以英鎊計(jì)價(jià)買入20輛英國(guó)汽車的合同，11月1日付款，價(jià)格為35000英鎊/輛，進(jìn)口商擔(dān)心英鎊匯率上漲，到時(shí)需要付出更多美元，他進(jìn)行了套期保值操作：12月到期的英鎊期貨合約報(bào)價(jià)為1.278美元，買入合約？張，12月英鎊期貨合約報(bào)價(jià)1.4375美元。假如11月1日即期匯率為1.4420美元/英鎊。問(wèn)進(jìn)口商實(shí)際支付的美元數(shù)量是多少？解：11張汽車最終成本:1009400-914200=95200美元期貨獲利（89843.75-79875）*11=109656.25凈利潤(rùn)：109656.25-95200=14456.25美元國(guó)庫(kù)券期貨的空頭套期保值例如：在5月份，市場(chǎng)利率為9.75%，某公司須在8月份借入一筆期限為三個(gè)月，金額200萬(wàn)美元的款項(xiàng)，由于擔(dān)心屆時(shí)利率會(huì)升高，于是在CME以90.30點(diǎn)賣出2張9月份到期的國(guó)庫(kù)券期貨合約。到了8月份因利率上漲，而使9月份合約價(jià)跌到88.00點(diǎn)，此時(shí)買入對(duì)沖2張9月份合約，同時(shí)以12%的利率借入200萬(wàn)美元。解：市場(chǎng)利率上升使該公司借款利息多支付了11250美元，但期貨市場(chǎng)保值獲利得到11500美元；其實(shí)際利息支付為60000-11500=48500；實(shí)際的利息率為：48 500/2 000 000 4 = 0.97（9.7%）交叉套期保值用三個(gè)月期國(guó)庫(kù)券期貨合約對(duì)非3個(gè)月期現(xiàn)券進(jìn)行套保 現(xiàn)市期市6.10投資者預(yù)期3個(gè)月后收到一筆金額為2千萬(wàn)美元款項(xiàng)，當(dāng)時(shí)6個(gè)月期國(guó)庫(kù)券貼現(xiàn)率為12%，該投資者認(rèn)為此收益率合適，擬按此利率買進(jìn)買進(jìn)40張9月份到期的3個(gè)月期美國(guó)國(guó)庫(kù)券期貨合約，價(jià)格為89.5，合約總值為3.895千萬(wàn)美元。9.106個(gè)月期國(guó)庫(kù)券貼現(xiàn)率降至10.5%，投資者收到2千萬(wàn)美元，并以當(dāng)時(shí)價(jià)格89.5買進(jìn)該種國(guó)庫(kù)券。 平倉(cāng)，價(jià)格為91，合約總值3.91千萬(wàn)美元。損益國(guó)庫(kù)券貼現(xiàn)率下跌150個(gè)基本點(diǎn)，投資者損失150000，2千萬(wàn)（10.5%-12%）180/360=- -150000（美元）+150000美元例：某公司6月10日計(jì)劃在9月10日借入期限為3個(gè)月金額為1000000美元的借款，6月10日的利率是9.75%，由于擔(dān)心到9月10日利率會(huì)升高，于是利用芝加哥商業(yè)交易所3個(gè)月國(guó)庫(kù)券期貨合約進(jìn)行套期保值。答案：日期現(xiàn)貨市場(chǎng)期貨市場(chǎng)6月10日利率為9.75%賣出1張9月期的3個(gè)月國(guó)庫(kù)券價(jià)格為90.259月10日利率為12%買入1張9月期的3個(gè)月國(guó)庫(kù)券價(jià)格為88.00盈虧虧損：10000000*（9.75%-12%）*90/360=-5625美元盈利：（90.25-88.00）*100=225個(gè)基點(diǎn)，每個(gè)基點(diǎn)25美元，225*25=5625美元總盈虧0美元v 買入套期保值的例子：日期現(xiàn)貨市場(chǎng)期貨市場(chǎng)7月20日預(yù)計(jì)8月31日可收到1，200，000美元，準(zhǔn)備購(gòu)買A公司股票及B公司股票。當(dāng)天市場(chǎng)價(jià)格：A公司股票：每股25美元；B公司股票：每股15美元按此價(jià)格，預(yù)計(jì)可購(gòu)入兩者各30，000股。買進(jìn)10張9月份到期的MMI期貨合約，價(jià)格為478，合約總值1，195，000美元（=47825010美元）8月31日收到1，200，000美元，A公司上漲為每股30美元，B公司漲為每股18美元，若仍然購(gòu)買這兩種股票各30000股，則尚缺資金240，000美元賣出10張9月份到期的MMI期貨合約，價(jià)格為574，合約總值1，435，000美元。獲利240，000美元。結(jié)果 盈虧相抵v 賣出套期保值的例子：日期現(xiàn)貨市場(chǎng)期貨市場(chǎng)3月10日買進(jìn)現(xiàn)貨股票一批，總價(jià)為100萬(wàn)英鎊，F(xiàn)T-SE100指數(shù)為1580賣出25張6月份到期的FT-SE100指數(shù)期貨合約，價(jià)格為160，合約總值為100萬(wàn)英鎊4月20日FT-SE100指數(shù)跌至1501投資者持有的現(xiàn)貨股票的價(jià)值減少到95萬(wàn)英鎊買進(jìn)25張6月份到期的FT-SE100指數(shù)期貨合約，價(jià)格為152，合約總值為95萬(wàn)英鎊損益-5萬(wàn)英鎊+5萬(wàn)英鎊日期現(xiàn)貨市場(chǎng)期貨市場(chǎng)5月3日S&P指數(shù)為456，A公司計(jì)劃于一周后發(fā)行股票20萬(wàn)股,每股25美元，計(jì)劃收入500萬(wàn)美元賣出22張6月份到期的S&P指數(shù)期