股票發(fā)行制度ppt課件

我國(guó)股票發(fā)行制度改革 制作人 何艷170368蔚美樂(lè)170367 股票發(fā)行制度基本情況 我國(guó)股票發(fā)行制度沿革 一 股票發(fā)行制度基本情況 股票發(fā)行股票發(fā)行主要包括股票首次公開(kāi)發(fā)行 增發(fā)配股兩種情況 首次公開(kāi)發(fā)行股票 InitialPublicOfferings簡(jiǎn)稱IPO 是指具備發(fā)行條件的非上市公司第一次向投資者公開(kāi)發(fā)行股份的行為 也稱新股發(fā)行 公司成功IPO后 即成為上市公司 其股份可進(jìn)入資本市場(chǎng)進(jìn)行交易與流通 增發(fā)與配股是指上市公司為了融資而再次發(fā)行股票的行為 配股是僅對(duì)原有股東進(jìn)行配售股份 增發(fā)是既可對(duì)原有股東也可對(duì)所有投資者進(jìn)行股份配售 由于研究的限制 本文股票發(fā)行僅指公司股票首次公開(kāi)發(fā)行 一 股票發(fā)行制度基本情況 股票發(fā)行制度主要有三種 即審批制 核準(zhǔn)制和注冊(cè)制 每一種發(fā)行監(jiān)管制度都對(duì)應(yīng)一定的市場(chǎng)發(fā)展?fàn)顩r 在市場(chǎng)逐漸發(fā)育成熟的過(guò)程中 股票發(fā)行制度也應(yīng)該逐漸地改變 以適應(yīng)市場(chǎng)發(fā)展需求 其中審批制是完全計(jì)劃發(fā)行的模式 核準(zhǔn)制是從審批制向注冊(cè)制過(guò)渡的中間形式 注冊(cè)制則是目前成熟股票市場(chǎng)普遍采用的發(fā)行制度 CompanyLogo 二 股票發(fā)行制度沿革 二 我國(guó)股票發(fā)行制度沿革 審批制 1990年11月26日和1990年12月1日 上海證券交易所和深圳證券交易所先后成立 標(biāo)志著中國(guó)資本市場(chǎng)的正式形成 在資本市場(chǎng)剛剛建立起來(lái)的最初十年里 中國(guó)股票發(fā)行制度帶有深深的計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體質(zhì)特征 二 我國(guó)股票發(fā)行制度沿革 審批制 發(fā)行審核制度情況額度管理指標(biāo)管理 圖1行政審批制下股票發(fā)行流程 二 我國(guó)股票發(fā)行制度沿革 審批制 股票發(fā)行定價(jià)制度情況行政審批制下 股票發(fā)行定價(jià)自主性較差 以行政定價(jià)方式為主 發(fā)行人在股票發(fā)行定價(jià)上幾乎沒(méi)有決定權(quán) 發(fā)行價(jià)格由中國(guó)證監(jiān)會(huì)按固定市盈率確定 規(guī)定以10 20倍的市盈率作為新股發(fā)行定價(jià)的區(qū)間 圖行政審批制下股票發(fā)行市盈率情況 二 我國(guó)股票發(fā)行制度沿革 審批制 股票發(fā)行方式情況股票發(fā)行配售方式方面 由于資本市場(chǎng)處于發(fā)展初期 上市企業(yè)數(shù)量較少 上市公司發(fā)行的股票成為了一種稀缺資源 導(dǎo)致供給遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于需求 為解決股票發(fā)行對(duì)象的問(wèn)題 1991年開(kāi)始采用認(rèn)購(gòu)證認(rèn)購(gòu)股票的方式 只有獲得認(rèn)購(gòu)證才有認(rèn)購(gòu)新股的資格和權(quán)利 然而因認(rèn)購(gòu)證的發(fā)放采用不透明的政府公開(kāi)搖號(hào)的方式進(jìn)行 尋租現(xiàn)象嚴(yán)重 最終爆發(fā)了 深圳8 10 事件 這種方式也隨之取消 二 我國(guó)股票發(fā)行制度沿革 核準(zhǔn)制 中國(guó) 證券法 于1999年7月1日開(kāi)始正式實(shí)施 規(guī)定 公開(kāi)發(fā)行股票 必須依照公司法規(guī)定的條件 報(bào)經(jīng)國(guó)務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)核準(zhǔn) 從而在法律層面上打破了行政審批制 指標(biāo)管理 開(kāi)始向核準(zhǔn)制過(guò)渡 中國(guó)證監(jiān)會(huì)開(kāi)始實(shí)行更為專業(yè)的發(fā)行審核監(jiān)管 2001年 中國(guó)證監(jiān)會(huì)取消了股票發(fā)行的額度和指標(biāo) 標(biāo)志著行政審批制的結(jié)束 取而代之的是核準(zhǔn)制下的 通道制 中國(guó)股票發(fā)行制度邁出了市場(chǎng)化進(jìn)程的第一步 二 我國(guó)股票發(fā)行制度沿革 核準(zhǔn)制 通道制 保薦制 表通道制與保薦制對(duì)比 二 我國(guó)股票發(fā)行制度沿革 核準(zhǔn)制 核準(zhǔn)制下現(xiàn)存問(wèn)題核準(zhǔn)制發(fā)審效率偏低 圖發(fā)審程序 核準(zhǔn)制實(shí)質(zhì)審核的準(zhǔn)確性存在問(wèn)題 二 我國(guó)股票發(fā)行制度沿革 核準(zhǔn)制 證監(jiān)會(huì)實(shí)際上在幫助投資者做 商業(yè)判斷 證監(jiān)會(huì)在核準(zhǔn)制下主要審查 1 申請(qǐng)發(fā)行上市的公司是否符合 證券法 規(guī)定的公開(kāi)發(fā)行的條件 2 審查申請(qǐng)上市發(fā)行的公司所提交的文件是否符合相關(guān)法律規(guī)定 而大部分是對(duì)于擬上市公司法律和財(cái)務(wù)內(nèi)容的審查 表我國(guó)公開(kāi)發(fā)行股票審核事項(xiàng)概括 二 我國(guó)股票發(fā)行制度沿革 注冊(cè)制 三種制度的比較 注冊(cè)制 我國(guó)股票的發(fā)行制度改革之路主要設(shè)想是 在完善核準(zhǔn)制度的基礎(chǔ)上 積極向注冊(cè)制演進(jìn)股票發(fā)行價(jià)格的定價(jià)機(jī)制市場(chǎng)化強(qiáng)化中介機(jī)構(gòu)的責(zé)任與權(quán)力加強(qiáng)對(duì)股票發(fā)行的信息