第6章財(cái)務(wù)的貨幣時(shí)間價(jià)值觀

第6章 財(cái)務(wù)的貨幣時(shí)間價(jià)值觀 教學(xué)目標(biāo)與要求 通過(guò)本章教學(xué)，使學(xué)生理解貨幣時(shí)間價(jià)值的概念、實(shí)質(zhì)和作用，通過(guò)理解、掌握貨幣時(shí)間價(jià)值的計(jì)算方法，樹(shù)立時(shí)間價(jià)值觀念。 重點(diǎn)難點(diǎn) 復(fù)利終值與現(xiàn)值的計(jì)算方法，年金和非年金的終值和現(xiàn)值的計(jì)算方法，利率和計(jì)息期的推算方法。 一、貨幣時(shí)間價(jià)值的概念1.貨幣時(shí)間價(jià)值 貨幣經(jīng)歷一定時(shí)間的投資和再投資所增加的價(jià)值。 2.貨幣時(shí)間價(jià)值實(shí)質(zhì) 真正來(lái)源工人創(chuàng)造的剩余價(jià)值（馬克思） 產(chǎn)生過(guò)程資本投入生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)周轉(zhuǎn)使用才能產(chǎn)生 量的規(guī)定性扣除風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬和通貨膨脹補(bǔ)貼后的社會(huì)平均報(bào)酬率（相對(duì)數(shù)） 表現(xiàn)形式：絕對(duì)值、相對(duì)值 3.貨幣時(shí)間價(jià)值的作用（1）正確進(jìn)行財(cái)務(wù)決策的基本依據(jù) 投資決策，如凈現(xiàn)值，證券估價(jià)等 籌資決策，如籌資成本等（2）衡量企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益的基本依據(jù) 社會(huì)平均資金利潤(rùn)率應(yīng)是企業(yè)資金利潤(rùn)率的最低限度 貨幣時(shí)間價(jià)值的計(jì)算廣泛使用了計(jì)算利息的各種方法 計(jì)算時(shí)的通用符號(hào)一、單利終值和現(xiàn)值的計(jì)算1.單利終值的計(jì)算二、復(fù)利終值和現(xiàn)值的計(jì)算 復(fù)利“利滾利” 財(cái)務(wù)管理的時(shí)間價(jià)值計(jì)算方式再投資假設(shè) 1.復(fù)利終值的計(jì)算 圖示 公式與系數(shù)表 FP(1+i)n二、復(fù)利終值和現(xiàn)值的計(jì)算2.復(fù)利現(xiàn)值的計(jì)算 圖示 公式與系數(shù)表 P F/(1+i)n F(1十i)-n二、復(fù)利終值和現(xiàn)值的計(jì)算4.復(fù)利利息的計(jì)算 復(fù)利利息 I=F-P=P（1+i）n-P=P（1+i）n-1 名義利率與實(shí)際利率換算 注意與P31的概念區(qū)別 例 當(dāng)一年內(nèi)復(fù)利的次數(shù)超過(guò)一次時(shí)，復(fù)利的次數(shù)越多，實(shí)際利率越高 續(xù)例6-7如果債券每季計(jì)息一次，則到期可得多少本利和？ 年金(Annuity)是指等金額、等時(shí)間間隔的系列收付。 普通年金 (Ordinary Annuity) 預(yù)付年金(Annuity Due) 遞延年金 (Deferred Annuity) 永續(xù)年金 (Perpetual Annuity)一、普通年金終值的計(jì)算 普通年金又稱(chēng)后付年金，是指一定時(shí)間內(nèi)每期期末等額系列收付的款項(xiàng)。1.普通年金終值的計(jì)算 示意圖 計(jì)算公式與系數(shù)表2.年償債基金的計(jì)算 償債基金是指為了在約定的未來(lái)某一點(diǎn)時(shí)清償某筆債務(wù)或積聚一定數(shù)額的資本而必須分次等額儲(chǔ)存的款項(xiàng)。 償債基金的計(jì)算實(shí)際上是年金終值的逆運(yùn)算 例3.年金終值與年償債基金的關(guān)系 年金終值與年償債基金互為逆運(yùn)算 年金終值系數(shù)與償債基金系數(shù)互為倒數(shù)二、普通年金現(xiàn)值的計(jì)算1.普通年金現(xiàn)值的計(jì)算 示意圖 計(jì)算公式與系數(shù)表2.年資本回收額的計(jì)算 資本回收額是指在給定的年限內(nèi)等額回收或清償初始投入的資本或所欠的債務(wù)。 資本回收額的計(jì)算實(shí)際上是年金現(xiàn)值的逆運(yùn)算 例3.年金現(xiàn)值與年資本回收額的關(guān)系 年金現(xiàn)值與年資本回收額互為逆運(yùn)算 年金現(xiàn)值系數(shù)與資本回收額系數(shù)互為倒數(shù)思考： 假設(shè)你打算購(gòu)買(mǎi)一套80平方米的商品房，每平方米15300元，總價(jià)1224000元(稅費(fèi)略)。你計(jì)劃首期支付30%，其余款項(xiàng)通過(guò)銀行抵押貸款支付，與銀行簽訂的貸款協(xié)議是年利率6%，期限5年，每月等額償還本息(即每月等額供樓)。 計(jì)算：每月等額供樓款是多少？一、預(yù)付年金終值的計(jì)算 預(yù)付年金又稱(chēng)先付年金，是指一定時(shí)期內(nèi)每期期初等額系列收付的款項(xiàng)。 預(yù)付年金終值與普通年金終值計(jì)算比較圖 普通年金終值的計(jì)算公式為： FA(1i)0 A(1十i)1十A(1十i)2十 十 A(1十i)n-2十A(1十i)n-1 預(yù)付年金終值的計(jì)算公式為： FA(1十i)1十A(1十i)2十A(1十i)3十 十A(1十i)n-1十A(1十i)n 比較得,預(yù)付年金終值的計(jì)算公式為： F=A（F/A，i，n）（1+i）或:FA (F/A，i，n+1)-1 預(yù)付年金終值系數(shù)查表:直接查n期，利率為i的普通年金終值系數(shù)值，再乘上(1+i)就可求出n期預(yù)付年金的終值系數(shù)?？梢酝ㄟ^(guò)查“普通年金終值系數(shù)表”(n+1)期的系數(shù)值，然后減去l，便可得到n期的預(yù)付年金終值系數(shù)。用符號(hào)(F/A，i，n+1)-1表示 。二、 預(yù)付年金現(xiàn)值的計(jì)算 預(yù)付年金現(xiàn)值與普通年金現(xiàn)值計(jì)算比較圖 普通年金現(xiàn)值的計(jì)算公式為： PA(1十i)-1十A(1十i)-2十 十A(1十i)-(n - 1)十A(1十i)-n 預(yù)付年金現(xiàn)值的計(jì)算公式為： P A(1+i)0十A(1十i)-1十 十A(1十i)-(n - 2) 十A(1十i)-(n - 1) 比較得,預(yù)付年金現(xiàn)值的計(jì)算公式為： P=A（P/A，i，n）（1+i）或:PA (P/A，i，n-1)+1 預(yù)付年金現(xiàn)值系數(shù)查表:直接查n期，利率為i的普通年金現(xiàn)值系數(shù)值，再乘上(1+i)就可求出n期預(yù)付年金的現(xiàn)值系數(shù)。 通過(guò)查“普通年金現(xiàn)值系數(shù)表”(n-1)期的系數(shù)值，然后加1，便可得出n期的預(yù)付年金現(xiàn)值系數(shù)。用符號(hào)(P/A，i，n-1)+1表示。 一、遞延年金終值的計(jì)算 遞延年金是指第一次收付款發(fā)生時(shí)間不在第一期末，而是隔若干期后才開(kāi)始發(fā)生的系列等額收付款項(xiàng)。 遞延年金是普通年金的特殊形式 遞延年金終值計(jì)算示意圖 遞延年金終值的大小與遞延期無(wú)關(guān)，計(jì)算方法和普通年金終值相同。 例二、遞延年金現(xiàn)值的計(jì)算 第一種方法，是把遞延年金視為n期普通年金，先計(jì)算出遞延年金在遞延期（m期）末的現(xiàn)值，然后再把它折現(xiàn)到第一期期初。 第二種方法，是假設(shè)在遞延期中也有等額系列收付款項(xiàng)，先計(jì)算出（m十n）期的普通年金現(xiàn)值，然后減去實(shí)際沒(méi)有收付的遞延期（m期）的普通年金現(xiàn)值。一、 金額不等款項(xiàng)的終值與現(xiàn)值計(jì)算 金額不等系列收付是指一定時(shí)期內(nèi)多次收付，而每次收付的金額是不相等的款項(xiàng) 。 如果系列收付不是等額的，則其終值或現(xiàn)值的計(jì)算就需要求逐期復(fù)利終值之和或復(fù)利現(xiàn)值之和。 示意圖 二、 時(shí)間不等款項(xiàng)的終值與現(xiàn)值計(jì)算時(shí)間不等的收付款項(xiàng)是指一定時(shí)期內(nèi)多次收付，而每次收付的發(fā)生不是連續(xù)款項(xiàng) 。 （一）時(shí)間不等款項(xiàng)的終值計(jì)算 （二）時(shí)間不等款項(xiàng)的現(xiàn)值計(jì)算（原理類(lèi)似） 三、利率不等款項(xiàng)的終值與現(xiàn)值計(jì)算 （一）利率不等款項(xiàng)的終值計(jì)算（二）利率不等款項(xiàng)的現(xiàn)值計(jì)算（原理類(lèi)似） 綜合例題一、永續(xù)年金的時(shí)間價(jià)值計(jì)算 永續(xù)年金是指無(wú)限期的等額系列收付的款項(xiàng)。 永續(xù)年金也是普通年金的特殊形式，是期限趨于無(wú)窮的普通年金。1.永續(xù)年金終值的計(jì)算無(wú)法計(jì)算2.永續(xù)年金現(xiàn)值的計(jì)算 可以通過(guò)普通年金現(xiàn)值計(jì)算公式推導(dǎo)二、利率的推算 一次性收付款項(xiàng)、永續(xù)年金的利息率可以直接根據(jù)計(jì)算公式。 普通年金的： 若F、A、n