從紅嶺創(chuàng)投“廣州紙業(yè)事件”看P2P的風險及防范

從紅嶺創(chuàng)投“廣州紙業(yè)事件”看P2P的風險及防范 摘 要：近年來P2P行業(yè)發(fā)展迅猛。P2P在為個人投資者提供了多樣化投資渠道的同時，也出現(xiàn)了許多投資失敗的案例，嚴重影響了社會金融安全，P2P行業(yè)發(fā)展亟須規(guī)范。選取紅嶺創(chuàng)投作為研究對象，通過分析其2014年“廣州造紙業(yè)投資失敗”的事件，剖析其失敗原因，主要是“拆標”投資操作加大了風險，盡職調(diào)查不夠嚴謹，道德風險增大。最后從P2P平臺、投資者和政府監(jiān)管三個角度，提出防范P2P風險的政策建議。 關 鍵 詞：P2P；風險管理；拆標；政府監(jiān)管 中圖分類號：F830.5 文獻標識碼：A 文章編號：1006-3544（2016）03-0054-04 Analysis of the Risks of P2P and Risk Prevention from the Incident Hongling Capitals Investment in Guangzhou Paper Industry Zhang Yumei， Gao Ge （School of Economics， Hebei University， Baoding ， China） Abstract： In recent years， we have witnessed the rapid development of P2P industry. While P2P has provided diversified financing channels for individual investors， there are also many unsuccessful cases， which seriously destabilize financial safety. So it is urgent to standardize the development of P2P industry. The paper based its research on Hongling Capital and analyzed its failed investment on Guangzhou paper industry. The reasons could be summarized as follows， repeated pledge investment operation brought more risks and derelict regulation made moral hazard greater. Finally， the paper proposed suggestions to guard against P2P risks from three perspectives， which are P2P platform， investors and government regulation. Key words： P2P； risk management； repeated pledge； government regulation 一、“廣州造紙業(yè)投資”違約事件 2014年8月28日，廣州爆發(fā)紙業(yè)“地震”，廣州金山聯(lián)及其旗下的四家企業(yè)老板集體跑路。廣州紙業(yè)此次事件涉及欠款近16億元，20余家銀行牽涉其中，除了銀行以外，也涉及大量的民間借貸，其中，華南最大P2P平臺紅嶺創(chuàng)投涉及壞賬金額1億元，1 這在P2P網(wǎng)貸行業(yè)引起軒然大波。 “紅嶺創(chuàng)投”全稱為“紅嶺創(chuàng)投電子商務股份有限公司”， 是于2009年在深圳成立的電子商務公司。 其網(wǎng)絡金融平臺業(yè)務發(fā)展迅速，P2P平臺不僅為社會閑散資金提供了一個安全穩(wěn)定的投資渠道，同時也為小微企業(yè)解決融資難題提供了出路。其誠信、透明、自律、創(chuàng)新的特征為紅嶺創(chuàng)投贏得了良好的用戶口碑。但紅嶺創(chuàng)投卻在“廣州造紙業(yè)投資”違約事件中成為眾多P2P中的最大受害者。本文將通過對這一案例的分析， 探尋P2P運行中的風險，并提出相應的防范措施，以期對P2P的健康發(fā)展提供參考。 二、紅嶺創(chuàng)投投資失敗原因分析 （一）“拆標”投資操作加大了風險 此次事件涉及紅嶺創(chuàng)投的項目均是典型的“大單模式”?！按髥文Ｊ健北举|(zhì)上與P2P的出借人存在一定矛盾，即“大單模式”中借款數(shù)額大、期限長，而P2P出借人則偏好投資金額小、資期限短、安全穩(wěn)定的項目。面對短期資金供給難以滿足長期借款需求，紅嶺創(chuàng)投采用了“拆標”的解決方法，這也是中國P2P行業(yè)目前普遍采取的方式。所謂“拆標”是人為地將標的以金額或期限為維度進行拆分。雖然拆標可以活躍平臺人氣，實現(xiàn)出借人和借款人的快速匹配，但也存在更多的風險。 1.金額不匹配帶來的風險 紅嶺創(chuàng)投在成立5年后， 開始進行業(yè)務轉(zhuǎn)型，由原來側(cè)重于小微信貸到全面借鑒銀行的業(yè)務流程，主攻大單融資，開始接觸金額更大的小微企業(yè)信貸以實現(xiàn)“互聯(lián)網(wǎng)銀行”夢。由于大單模式與P2P借貸平臺投資者小額投資目的相悖，紅嶺創(chuàng)投就采用了“金額拆標”的方式進行融資。 所謂“金額拆標”即指P2P借貸平臺將某個借款人大規(guī)模的資金需求拆分成若干個金額較小的項目，每個項目為總借款需求的一部分，同時在較短時間內(nèi)連續(xù)上線，到期分別償還本息。其表面上是形成了多個相對獨立的項目，一個項目完成與否并不影響其他項目的執(zhí)行，但實質(zhì)上其項目都來自于同一借款人， 風險并不能在項目之間有效隔離，一旦一個環(huán)節(jié)出現(xiàn)問題，將直接影響整個標的安全性。如在此次廣州造紙業(yè)投資事件中，紅嶺創(chuàng)投對千萬級標的進行金額拆標，使之分解為多個小標在平臺上進行投放。雖然順利完成了借款，但由于借款人事后償還能力不夠， 影響了借款的到期歸還，致使拆解后的小標不能正常收回本金和利息，最后造成損失。 2.期限不匹配帶來的風險 “期限拆標”是把一個長期借款拆分為若干個短期借款，是典型的“借短貸長”。其流程上主要是“借新債”和“還舊債”，以新項目籌集到的資金償還上一個項目的借款，形成資金循環(huán)，通過短借長貸的方式賺取更多差價。但這種拆分很容易形成資金池，而資金池模式具有很高的風險性和不確定性，是被監(jiān)管部門嚴厲禁止的，因為一旦后續(xù)出借人出借的資金少于應償付的本息，就會打破原有資金循環(huán)的平衡使業(yè)務難以為繼， 最后導致資金鏈斷裂，這會極大損害出借人利益，甚至演化成平臺信譽危機與擠兌風潮。正如此次事件中紅嶺創(chuàng)投一樣，拆標后未能保持資金鏈的連續(xù)，為平臺帶來極大的經(jīng)營風險。 （二）盡職調(diào)查不夠嚴謹 1.對投資行業(yè)調(diào)查不充分。作為網(wǎng)絡信貸平臺運營者的紅嶺創(chuàng)投， 理應提前對造紙業(yè)的行業(yè)現(xiàn)狀、行業(yè)存在的問題和行業(yè)發(fā)展前景等方面進行充分調(diào)查，對行業(yè)形成一個客觀整體性的認識。如果所涉及風險較大，應謹慎處理相關公司的借款請求以保護出借人利益。 但面對2014年上半年全國紙業(yè)生產(chǎn)不振、紙漿行業(yè)虧損6.7億元和廣東漿紙交易所漿紙價格指數(shù)一路下跌等情況， 紅嶺創(chuàng)投依然將造紙業(yè)的借款申請在平臺上發(fā)布，這無疑增加了其出借人和自身的風險。 2.在貸前對借款人沒能盡職調(diào)查，未能及時發(fā)現(xiàn)倉單實物重復質(zhì)押的問題。紅嶺創(chuàng)投要求借款企業(yè)提供足夠質(zhì)押物，以質(zhì)押物作為擔保。但在此次事件中，紅嶺創(chuàng)投未能對質(zhì)押物進行認真調(diào)查與核實。 如在翠月紙業(yè)的借款過程中， 翠月紙業(yè)將5000萬元的紙制品物權轉(zhuǎn)移至紅嶺創(chuàng)投， 并購買貨物商業(yè)保險；紅嶺創(chuàng)投與物流公司為紙制品保管簽署倉儲協(xié)議，作為擔保方的金信通則簽署回購合同為貨物變現(xiàn)做保障。但這看似清晰的流程，卻暗藏貓膩。實際控制人操縱手下企業(yè)，同時向7家銀行和一些民間融資平臺借款，利用機構間的信息不對稱性，將同一批貨物重復質(zhì)押騙貸。貨物重復質(zhì)押、回購義務落空、金信通重復擔保這些重要情況都未能被紅嶺創(chuàng)投及時發(fā)現(xiàn)，發(fā)生風險也是必然的。 3.對借款企業(yè)“借新還舊”情況的掌握不清。事后調(diào)查發(fā)現(xiàn)，近些年，廣州紙業(yè)的實際控制人的融資主要集中在銀行，但隨著紙業(yè)風險加大，從銀行的融資難度加大，只好尋找更多民間金融機構進行借貸。 但其經(jīng)營利潤額微薄仍難以償還本金和利息，只能通過拆東墻補西墻的方式勉強維持資金鏈的不斷裂。如此手段已經(jīng)驗證了借款企業(yè)經(jīng)營出現(xiàn)了大問題，然而紅嶺創(chuàng)投卻未能及時發(fā)現(xiàn)借債公司的財務問題，這必然會造成項目風險的上升。 （三）道德風險增大 從整個事件中，我們發(fā)現(xiàn)廣東造紙業(yè)相關方和紅嶺創(chuàng)投的業(yè)務操作人員均存在著道德風險。從紙業(yè)公司角度來說，廣州紙業(yè)的實際控制人設立大量空殼關聯(lián)公司，惡意隱瞞騙取貸款已經(jīng)是違法犯罪行為。同時紅嶺創(chuàng)投在前期行業(yè)信息掌握、后期風險管控方面的不到位也表明其相關人員未能認真履行責任，存在極大的道德風險。 三、防范P2P風險的建議 互聯(lián)網(wǎng)金融的出現(xiàn)，并沒有改變金融的功能和本質(zhì)，傳統(tǒng)金融的系統(tǒng)性風險、流動風險、信用風險依然存在。2 通過對紅嶺創(chuàng)投投資失敗的案例進行分析，我們清楚地認識到互聯(lián)網(wǎng)金融的新形式P2P因操作不規(guī)范、 風險管控不到位等經(jīng)營問題，給投資者和市場帶來極大的危害性。為防范P2P行業(yè)風險的大規(guī)模爆發(fā)，建議在以下三個方面采取措施： （一）P2P平臺應采取的措施 1.合理控制投資規(guī)模，精選項目 （1）精選項目，理性發(fā)展大單模式。要選取安全性高、發(fā)展成熟的項目，同時也要注重項目結構的優(yōu)化，按照“大小、長遠相結合”的原則調(diào)整好各種項目的比例。不可偏重于高風險的項目，要在堅持安全性的同時尋求收益最大化。 （2）謹慎對待拆標，避免流動性風險。要保持平臺項目間的銜接有序、靈活周轉(zhuǎn)，避免拆標形成資金池。同時加強與銀行等第三方在資產(chǎn)存管上的合作，避免流動性風險隱患的出現(xiàn)。 （3）保證風險應對能力。嚴格遵守職業(yè)道德，為出借人提供合適的項目信息，平臺發(fā)布的借款額度應該與公司風險準備金相匹配，使得平臺有能力應對危機。 2.完善風險控制機制，提高風險應對能力 （1）完善信息審核，堅持信息公開原則。做好借貸雙方情況的核實， 著重調(diào)查借款公司的債務、信用、經(jīng)營等方面情況。同時通過網(wǎng)絡等途徑讓出借人及時掌握資金使用的具體信息， 做好信息公開，增加投資的安全性。 （2）定期進行安全檢查，做好風險隔離?？膳c資產(chǎn)評估機構、擔保公司建立合作關系，對于質(zhì)押品的價值進行專業(yè)審定， 做好對質(zhì)押品的常規(guī)監(jiān)控，確保質(zhì)押品安全。做好每個項目的風險評估，利用風控模型等手段有效管控風險，同時建立風險隔離機制，防止項目間風險的擴散，降低連鎖反應的發(fā)生概率。 （3）強化法律意識，提高法律素養(yǎng)。在公司日常治理中應提高對法律法規(guī)的重視，組建或雇傭高素質(zhì)的法律服務團隊，當出現(xiàn)經(jīng)濟糾紛問題時通過法律手段維護自身合法權益。 （4）加強與金融機構合作，增強抗風險能力。要建立并深化與第三方金融機構，尤其是銀行的合作關系，提高資金第三方存管的透明度，增加社會認可度。通過合作簡化工作流程，提高應對風險的效率。同時充分利用銀行資源，加快自身信息服務體系建設，降低不良業(yè)務的發(fā)生概率。也要強化自身實力，建立風險準備金制度，做好風險計提工作，保持合理的資金應對流動性等風險的發(fā)生。 3.遵守法律法規(guī)，加強行業(yè)自律 P2P平臺應該及時學習行業(yè)內(nèi)的最新政策，加緊對行業(yè)最新規(guī)章制度如關于促進互聯(lián)網(wǎng)金融健康發(fā)展的指導意見、網(wǎng)絡借貸信息中介機構業(yè)務活動管理暫行辦法（征求意見稿）等文件的學習。同時加強與行業(yè)其他機構的聯(lián)系， 進行自律教育，提高從業(yè)人員的專業(yè)技能與道德水平。定期開展相關培訓與測評，建立員工工作能力評價機制，制定合理的激勵機制，設定合理的奮斗目標。著重培養(yǎng)員工工作熱情與謹慎認真的工作態(tài)度，強化責任意識與風險意識， 避免不必要的道德風險出現(xiàn)。 （二）P2P出借人應該采取的措施 1.選擇正當機構，理性參與投資。首先，要優(yōu)先考慮社會影響力大、 經(jīng)營許可健全的正當機構，不可盲目輕信所謂的高收益而進行投資。其次，要著重考慮企業(yè)的審核機制是否完善、投資風險大小程度、資金使用方向、公司擔保情況和信息數(shù)據(jù)傳遞是否安全等因素，通過多方面的綜合考量，并根據(jù)自身風險偏好與資金狀況層層篩選，最終確定適宜的投資平臺。 2.權衡收益與風險，分散投資。出借人要努力提高與自身相關的投資知識， 對P2P平臺的拆標、資金池等要有理性正確的認識，提高自己對投資項目優(yōu)劣的判斷力。再者要學會通過構建投資組合來分散風險，“長短搭配、大小結合”，通過組合優(yōu)化來降低風險，提高收益。同時，擴大平臺選擇范圍，篩選出多家信譽水平高、整體實力強的平臺，將自己的投資平臺多元化，資金投向分散化，防止一家平臺崩潰造成大規(guī)模損失。 （三）相關政府機構應該采取的措施 1.出臺和完善相關法律法規(guī)，做好監(jiān)管工作，應該以現(xiàn)有法律為依托，并根據(jù)現(xiàn)狀從以下方面進行優(yōu)化調(diào)整： （1）明確監(jiān)管內(nèi)容，完善市場進入與退出機制。要確定監(jiān)管內(nèi)容，提高行政監(jiān)管效率，對P2P業(yè)務范圍、 拆標方式等做出具體規(guī)定或者提供標準流程。同時在注冊資本、內(nèi)控制度等方面設置具體準入標準，提高P2P行業(yè)整體質(zhì)量。對于P2P公司退出市場的情況， 重點做好信息公開工作，從法律層面保護平臺參與者的利益。 （2）優(yōu)化管理，加強風險監(jiān)管。要通過立法要求P2P公司加強用戶的信用評級工作，規(guī)范其審查流程，限制其資金投資范圍。同時責令相關部門定期對P2P公司開展業(yè)務審查和風險抽查， 督促P2P公司提高風險意識和建立完善風險防范制度。 （3）堅持實事求是原則，探索監(jiān)管新模式。完善發(fā)展中國支付清算行業(yè)運行報告中體現(xiàn)的管理思路，積極探索“銀行+各省行業(yè)組織”新模式。逐步使P2P平臺資金與第三方機構尤其是銀行建立起存管關系，把資金流向和使用透明化，嚴防資金池、跑路等問題的發(fā)生。同時由政府及監(jiān)管部門牽頭設立正式行業(yè)協(xié)會，強化行業(yè)自律行為，構建行業(yè)自律管理體系，增加協(xié)會公信力。并通過完善技術認證機構、資信評估機構、行業(yè)協(xié)會、企業(yè)安全聯(lián)盟等銀行金融服務機構，構建P2P安全體系。 3 依托行業(yè)自律、市場競爭和政府管理的有機結合，不斷優(yōu)化市場競爭機制，進行正常的優(yōu)勝劣汰。 2.加快建立征信體系，做好信息披露工作。應當加快社會的征信體系建設，完善個人、企業(yè)信用評級機制。提高金融機構所掌握的信用信息質(zhì)量，確立統(tǒng)一的信用評價標準與信用等級設置，為P2P公司業(yè)務的開展提供參考依據(jù)。同時，也要督促P2P和相關金融服務機構做好信息披露工作，要求其對自身業(yè)務建立詳細的檔案與審查制度，定期進行信息