貨幣銀行學(xué)課后部分習(xí)題.doc

M1=通貨+旅行支票+活期存款+其他可簽發(fā)支票的存款M2=M1+小額定期存款+儲蓄存款和貨幣市場存款賬戶+貨幣市場共同基金份額（非機(jī)構(gòu)）M3=M2+大額定期存款+貨幣市場共同基金份額（機(jī)構(gòu)）+定期回購協(xié)議+定期歐洲美元下列資產(chǎn)分別包含在哪類貨幣總量（M1、M2、M3）中：1）通貨 M1、M2、M32）貨幣市場共同基金 M2、M33）歐洲美元 M34）小額定期存款 M2、M35）大額回購協(xié)議 M36）可開具支票的存款 M1、M2、M3面值為1000美元的貼現(xiàn)發(fā)行債券，1年后到期，售價(jià)為800美元，它的到期收益率是多少？（1000-800）/800*1*100%=25%Chapter5 1. 運(yùn)用流動性偏好理論和債券的供求理論說明，為什么利率是順周期的（即，經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張時(shí)，利率上升；經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)，利率下降）。（1）債券供求理論經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張：財(cái)富上升，債券需求上升，D向右移動；投資盈利預(yù)期上升，供給上升，S向右移動。D的移動沒有S移動的幅度大，從而均衡利率上升。經(jīng)濟(jì)衰退，方向相反。（2）流動性偏好理論經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張：收入水平提高，貨幣需求因財(cái)富和交易增加而增加，D曲線向右移動，S不變，從而均衡利率上升。2. 假設(shè)貨幣供給不變，如果下一年物價(jià)水平下降，并在之后固定下來，利率在接下來的兩年會發(fā)生怎樣的變化？一方面，物價(jià)水平效應(yīng)的影響在第一年末達(dá)到最大，由于物價(jià)水平不再進(jìn)一步下降，在物價(jià)水平效應(yīng)的影響下，利率也不會進(jìn)一步下降。另一方面，第二年的的預(yù)期通貨膨脹率為零，因而，預(yù)期通貨膨脹效應(yīng)也將為零。由于導(dǎo)致低利率的影響因素消失了，在第二年中，利率在第二年末的低水平上會有所上升。3. 如果下一任美聯(lián)儲主席支持比現(xiàn)任主席更低的貨幣供給增長率，利率會發(fā)生怎樣的變化？貨幣供給量的緩慢增長會帶來四種效應(yīng)：流動性效應(yīng)、收入效應(yīng)、物價(jià)水平效應(yīng)和預(yù)期通貨膨脹效應(yīng)。流動性效應(yīng)導(dǎo)致利率提高，收入效應(yīng)、物價(jià)水平效應(yīng)和預(yù)期通貨膨脹效應(yīng)將導(dǎo)致利率降低。在這四種效應(yīng)的綜合作用下，有以下三種情況：（1） 流動性效應(yīng)大于其他效應(yīng)，利率將上升。（2） 流動性效應(yīng)小于其他效應(yīng)，并且預(yù)期通貨膨脹率緩慢調(diào)整。一開始利率先上升，此后利率會之間下降到初始水平一下。（3） 流動性效應(yīng)小于通貨膨脹效應(yīng)，并且預(yù)期通貨膨脹率迅速調(diào)整，這是利率會馬上下降。Chapter6 1. 假定預(yù)期理論是正確的期限結(jié)構(gòu)理論，根據(jù)下列未來5年的1年期利率，計(jì)算15年期限結(jié)構(gòu)中的利率，并繪制得出的收益率曲線：1）5%，6%，7%，6%，5%；2）5%，4%，3%，4%，5%。如果相對于長期債券，投資者更加偏好短期債券，那么收益率曲線會發(fā)生怎樣的變化？a、根據(jù)期限結(jié)構(gòu)的預(yù)期理論計(jì)算如下：1年債券的利率i1=5%2年債券的利率i1=(5%+6%)/2=5.5%3年債券的利率i1=(5%+6%+7%)/3=6%4年債券的利率i1=(5%+6%+7%+6%)=6%5年債券的利率i1=（5%+6%+7%+6%+5%）=5.8%b、根據(jù)期限結(jié)構(gòu)的預(yù)期理論計(jì)算如下：1年債券的利率i1=5%2年債券的利率i1=(5%+4%)=4.5%3年債券的利率i1=(5%+4%+3%)=4%4年債券的利率i1=(5%+4%+3%+4%)=4%5年債券的利率i1=(5%+4%+3%+4%+5%)=4.2%如果人們更偏好短期債券，則此時(shí)長期債券的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)為正值，那么，a中先向上傾斜后向下傾斜的收益率曲線更可能向上傾斜。b中先向下傾斜后向上傾斜的收益率曲線更可能會向上傾斜。2. 公司債券的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)通常是逆經(jīng)濟(jì)周期的。也就是說，經(jīng)濟(jì)周期擴(kuò)張時(shí)降低，而經(jīng)濟(jì)周期衰退時(shí)上升。為什么會這樣？ 在商業(yè)周期的擴(kuò)張階段，破產(chǎn)的公司比較少，公司債券的違約風(fēng)險(xiǎn)比較小，這使公司債券的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)下降。反之，則上升。由此可見，公司債券的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)是反經(jīng)濟(jì)周期的，在經(jīng)濟(jì)周期的擴(kuò)張階段下降，在經(jīng)濟(jì)周期的上升階段上升。Chapter 8金融中介降低交易成本的途徑：規(guī)模經(jīng)濟(jì)、專門技術(shù)逆向選擇問題的解決辦法：1. 信息的私人生產(chǎn)和銷售2. 政府監(jiān)管3. 金融中介4. 抵押和凈值道德風(fēng)險(xiǎn)（委托代理問題-所有權(quán)和控制權(quán)的分離）的解決方法：1. 信息的生產(chǎn):監(jiān)管2. 政府管理以增加信息3. 金融中介4. 債務(wù)合約債務(wù)合約中的解決方法：1. 凈值2. 限制性契約的監(jiān)督和執(zhí)行3. 金融中介金融危機(jī)：以資產(chǎn)價(jià)格急劇下跌與許多金融和非金融企業(yè)破產(chǎn)為特征的金融市場大動蕩導(dǎo)致金融危機(jī)的因素：（1） 利率的急劇上升 逆向選擇加劇 貸款減少 總體經(jīng)濟(jì)活動減少（2） 不確定性的增加金融或非金融企業(yè)破產(chǎn)、經(jīng)濟(jì)衰退或股市震蕩（3） 資產(chǎn)市場的資產(chǎn)負(fù)債表效應(yīng)：股票市場下跌 資產(chǎn)負(fù)債表惡化 逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn)加劇 導(dǎo)致金融危機(jī)（4） 銀行部門的問題：資產(chǎn)負(fù)債表惡化 銀行破產(chǎn) 銀行業(yè)恐慌（5） 政府財(cái)政失衡：政府債務(wù)違約 資產(chǎn)負(fù)債表惡化 逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn)加劇分析：（1）銀行資產(chǎn)負(fù)債表的惡化、不確定性的增加、 股票市場下跌都增加了信貸市場的逆向選擇；股票市場下跌、銀行資產(chǎn)負(fù)債表惡化和利率上升減少了公司的現(xiàn)金流量，加重了道德風(fēng)險(xiǎn)問題。逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn)問題的增加削弱了貸款人的放款意愿，引起了總體經(jīng)濟(jì)活動的萎縮。（2）由于企業(yè)狀況的惡化，以及對銀行健康的不確定性（銀行也可能會倒閉）儲戶紛紛從銀行提取存款，導(dǎo)致銀行恐慌。銀行數(shù)目的減少進(jìn)一步提高了利率，減少了金融中介的數(shù)量。有逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)致的這些問題的惡化引起了進(jìn)一步的經(jīng)濟(jì)萎縮。（3）破產(chǎn)進(jìn)程將資不抵債的公司和健康公司區(qū)分開來，銀行業(yè)亦然。債券價(jià)格的上升，利率的下降時(shí)逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn)減弱，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。（4）若經(jīng)濟(jì)倒退引起價(jià)格急劇下降，導(dǎo)致債務(wù)緊縮，引起大蕭條。1. 免費(fèi)搭車者問題如何惡化了金融市場中的逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn)問題？免費(fèi)搭車問題意味著信息的私人生產(chǎn)者并不能獲得其信息生產(chǎn)活動的全部收益，因此，信息的生產(chǎn)將會減少，這意味著用來區(qū)分好壞的信息減少，加重了逆向選擇問題，對借款人的監(jiān)管也減少了，加重了道德風(fēng)險(xiǎn)。 2. 金融風(fēng)險(xiǎn)更可能發(fā)生在通貨膨脹時(shí)期還是通貨緊縮時(shí)期？通貨緊縮更有可能誘發(fā)金融危機(jī)。當(dāng)出現(xiàn)通貨緊縮時(shí)，公司債務(wù)的負(fù)擔(dān)加重，公司資產(chǎn)的實(shí)際價(jià)值并不會增加。因此，公司的凈值下降了，貸方面臨的逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn)問題加重了，這就是金融市場不能有效的將資金從儲蓄者流入到有生產(chǎn)性投資機(jī)會的人手中，金融危機(jī)就發(fā)生了。3. 利率的迅速上升如何引發(fā)金融危機(jī)？利率的急劇上升能夠顯著的增加逆向選擇問題，這是因?yàn)槟切氖嘛L(fēng)險(xiǎn)最大化的投資項(xiàng)目的個(gè)人和公司，正是那些愿意支付最高利率的人。逆向選擇風(fēng)險(xiǎn)增加的結(jié)果是，貸款者講不愿意發(fā)放貸款，導(dǎo)致金融市場無法正常運(yùn)作，經(jīng)濟(jì)下降而引發(fā)金融危機(jī)。Chapter 9銀行管理：（1） 流動性管理：獲取準(zhǔn)備金的途徑：1. 通過在同行拆借市場上向其他銀行借款或者向公司借款，成本是貸款的利率2. 出售一些證券來應(yīng)付存款外流，成本是出售證券時(shí)支付的經(jīng)濟(jì)費(fèi)用和交易費(fèi)用3. 從中央銀行借款，成本是貼現(xiàn)率和非明示的成本4. 減少貸款再將其存入美聯(lián)儲，成本是減少的貸款利率和客戶資源的流失。（2） 資產(chǎn)管理：1. 找到愿意支付高利率并且不太會發(fā)生貸款違約的借款人2. 購買高回報(bào)率、低風(fēng)險(xiǎn)的證券3. 資產(chǎn)多樣化4. 管理資產(chǎn)的流動性（持有流動性證券）（3） 負(fù)債管理（4）資本充足率管理信用風(fēng)險(xiǎn)管理：（1） 甄別和監(jiān)管：甄別、貸款專門化、限制性條款的監(jiān)督和執(zhí)行 （2）長期客戶聯(lián)系（3）貸款承諾（4）抵押品和補(bǔ)償余額（5）信用配給表外業(yè)務(wù)：1.貸款出售2. 費(fèi)用收入的產(chǎn)生3. 交易活動和風(fēng)險(xiǎn)管理工具1. 利用第一國民銀行和第二國民銀行的字型賬戶說明，如果簡布郎以其在第一國民銀行的賬戶簽發(fā)50美元的支票，用于向她的朋友瓊格林進(jìn)行支付，后者將這張支票存入其在第二國民銀行的賬戶，會出現(xiàn)什么情況？第一國民銀行準(zhǔn)備金 -50美元支票存款 -50美元資產(chǎn)負(fù)債第二國民銀行準(zhǔn)備金 50美元支票存款 50美元資產(chǎn)負(fù)債2. 獲得準(zhǔn)備金的途徑：（1） 收回或向其他銀行出售貸款（2） 向中央銀行借入貼現(xiàn)貸款（3） 向其他銀行或公司借款（4） 出售債券（5） 同時(shí)采用上述四種方式的多種進(jìn)行組合3. 資本規(guī)模過大，導(dǎo)致股權(quán)回報(bào)率過低：在保持資產(chǎn)不變時(shí)，該行可通過支付更多的紅利或回購部分股份來降低資本金和提高ROE。此外，它可以保持資本不變，但是通過獲取新的資金來增加總資產(chǎn)，然后用這些資金來從事發(fā)放貸款和購買債券等活動。4. 資本規(guī)模過小，資本金過少：通過發(fā)行新股籌集資本金，可以通過減少分紅使留存收益增加，還可以減少所持資產(chǎn)的數(shù)量，使資本相對于資產(chǎn)的數(shù)量增加，從而達(dá)到資本充足率的要求。Chapter 13遠(yuǎn)期合約的優(yōu)缺點(diǎn)：優(yōu)點(diǎn)：靈活性較大，在簽署之前就可以就交割地點(diǎn)時(shí)間價(jià)格、合約規(guī)模等細(xì)節(jié)進(jìn)行談判缺點(diǎn)：1. 沒有固定的集中地交易場所，不利于信息交流和傳遞，不利于形成統(tǒng)一的市場價(jià)格，市場效率低2. 流動性較差3. 違約風(fēng)險(xiǎn)較高期貨、期權(quán)的區(qū)別：1. 權(quán)利和義務(wù) 期貨合約的雙方都被賦予了相應(yīng)的權(quán)利和義務(wù)，除非用相反的合約抵消，這種權(quán)利和義務(wù)在到期日必須行使，也只能在到期日行使。期權(quán)支付與買方權(quán)利，賣方只有在買方履約時(shí)進(jìn)行對應(yīng)標(biāo)的物買賣的義務(wù)。特別是美式期權(quán)的邁著可以再約定期限的任何時(shí)間執(zhí)行權(quán)力，也可以不行使這種權(quán)利。2. 標(biāo)準(zhǔn)化 期貨合約都是標(biāo)準(zhǔn)化的，都是在交易所中交易的，期權(quán)則不一定。3. 盈虧風(fēng)險(xiǎn) 期貨交易雙方所承擔(dān)的盈虧風(fēng)險(xiǎn)都是無限的，期權(quán)是有限的4. 保證金 期貨交易的買賣雙方都要交納保證金，期權(quán)則只需支付期權(quán)費(fèi)5. 買賣匹配 期貨到期必須執(zhí)行，期權(quán)可以視情況而定6. 套期保值 運(yùn)用期貨進(jìn)行套期保值，在把不利風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移出去的同時(shí)，也把有利風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移出去；用期權(quán)則只把不利風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移出去而把有利風(fēng)險(xiǎn)留給自己。利率互換的優(yōu)缺點(diǎn)：優(yōu)點(diǎn)：1. 避免調(diào)整資產(chǎn)負(fù)債表的交易代價(jià)2. 是金融機(jī)構(gòu)繼續(xù)在其信息優(yōu)勢領(lǐng)域發(fā)放貸款3. 期限相當(dāng)長，可以大于20年（期貨、期權(quán)本幣的預(yù)期升值率保持不變外幣存款的預(yù)期收益率保持不變RET f 保持不變，RET d 右移，導(dǎo)致本幣升值。2. 預(yù)期通貨膨脹率上升導(dǎo)致名義利率上升。預(yù)期通貨膨脹率上升-本幣的預(yù)期升值率保持下降（外幣存款的預(yù)期收益率保持上升），下降幅度大于本幣利率上升的幅度外幣存款的預(yù)期收益率上升幅度本幣存款的預(yù)期收益率上升幅度RET f 右移RET d 右移，導(dǎo)致本幣貶值。貨幣供給的變動：貨幣供給增加物價(jià)水平上升預(yù)期匯率下降本幣預(yù)期升值率下降外幣預(yù)期升值率上升RET f曲線右移物價(jià)在短期內(nèi)不會立刻上升M增加使M/P增加本幣利率下降本幣預(yù)期收益率下降RET d 曲線左移 導(dǎo)致本幣貶值。 長期中RET d 會回到原來的水平，匯率一定程度的上升。1. 如果英國中央銀行印制貨幣來降低失業(yè)率，在短期和長期內(nèi)，英鎊匯率會怎樣變化？英鎊貶值，但出現(xiàn)超調(diào)現(xiàn)象，及在短期里下降幅度大于撐起的下降幅度。以英國國內(nèi)為例，國內(nèi)貨幣供給增加導(dǎo)致國內(nèi)物價(jià)水平在長期上升，從而導(dǎo)致未來匯率預(yù)期上升。結(jié)果對英鎊的貶值預(yù)期提高了外幣存款的預(yù)期收益率，是RET f 右移。貨幣供給的增加降低了英鎊存款的短期利率，是RET f 左移。短期結(jié)果是均衡匯率降低。不過，長期英鎊利率仍將恢復(fù)至先前的價(jià)值，且RET f 也將回至原來的位置。這樣雖然匯率仍低于原來的水平，但已有一定幅度的上升。2. 如果加拿大政府出人意料地宣布，將在一年后提高外國商品的進(jìn)口關(guān)稅，目前，加拿大元的價(jià)值會怎樣變動？加拿大元會增值。進(jìn)口關(guān)稅上升的宣布會對外國商品設(shè)定貿(mào)易壁壘，這些貿(mào)易壁壘會提高未來對本國商品的需求量，使得加拿大元升值。因?yàn)榧词辜幽么笤獌r(jià)值提高，在國內(nèi)本國商品仍能暢銷，從而增加加拿大元增值的預(yù)期。這意味著對加拿大元資產(chǎn)的需求將會增加，需求曲線向右移動，加拿大元的匯率將會上升。3. 如果美國的名義利率升高，但實(shí)際利率下跌，預(yù)測美元匯率的變動。美元將貶值。名義利率上升而真實(shí)利率反而下降，表明通貨膨脹的預(yù)期上升導(dǎo)致美元的編制預(yù)期大于國內(nèi)利率的上升幅度。結(jié)果外幣存款的預(yù)期收益率上升幅度大于本幣的預(yù)期收益率。由于RET f 右移幅度大于RET d，故均衡利率下降。Chapter 201. 如果聯(lián)邦儲備體系在外匯市場中否買美元，但是不實(shí)施沖銷性干預(yù)，對國際儲備、貨幣供給和匯率有什么影響？購買美元就要賣出外幣資產(chǎn)，這意味著國際儲備和基礎(chǔ)貨幣的減少。貨幣供給的下降在降低未來價(jià)格水平的同時(shí)導(dǎo)致利率上升，RET d 右移，從而提高了未來的匯率預(yù)期，是的RET f左移，匯率上升。不過長期內(nèi)由于RET d 曲線將回復(fù)至原先的位置，因而會出現(xiàn)匯率超調(diào)。2. 巨額國際收支順差如何影響該國的通貨膨脹率？大量的國際收支順差要求順差國在外匯市場上出售本幣，從而獲取國際儲備。結(jié)果中央銀行向公眾供給的通貨增加，從而使基礎(chǔ)貨幣增加，而貨幣供給的增加可導(dǎo)致價(jià)格水平與通貨膨脹率的上升。3. 如果一國想阻止匯率變化，它必須在一定程度上放棄對貨幣供給的控制。正確。因?yàn)楫?dāng)匯率下降時(shí)，中央銀行必須購買本幣，投放外幣，這就是其持有的國際儲備和基礎(chǔ)貨幣降低。類似的，當(dāng)匯率上升時(shí)，中央銀行必須賣出本幣，購入外幣，這就是其持有的國際儲備和基礎(chǔ)貨幣增加。因此，為了保持匯率穩(wěn)定而必須的央行干預(yù)就會影響到基礎(chǔ)貨幣和貨幣供給量。Chapter221. 為什么凱恩斯對投機(jī)性貨幣需求的分析對他如下的觀點(diǎn)，及由于貨幣周轉(zhuǎn)率發(fā)生大幅波動而不能視為常量很重要？因?yàn)橥稒C(jī)性的貨幣需求意味著貨幣需求和貨幣流通速度都收到利率的影響：