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文檔簡介
新世紀玉米買入套期保值及投資簡易方案國泰君安期貨2011年12月一、市場分析隨著全球經濟一體化的發(fā)展,各種商品價格波動的幅度和頻率在增加,影響到了整個工農業(yè)、金融、消費業(yè),進而影響處于競爭格局中每一個企業(yè)的生存和經營方式。在這樣的市場環(huán)境下,企業(yè)如何應對經營風險?目前發(fā)達國家企業(yè)廣泛運用期貨等衍生工具進行風險管理。期貨市場是價格發(fā)現(xiàn)和套期保值的市場平臺,只要運用得當,套期保值等期貨交易手段和現(xiàn)貨經營緊密結合,都可以成為企業(yè)管理經營風險和控制原料、成品價格的有效方式。長期來看,因2010年度美國玉米產量令人失望,2011 年玉米價格還有進一步上漲的潛力。南美方面,國際谷物理事會(IGC)在月度報告中將美國玉米產量預估下調400 萬至3.19 億噸,遠低于上一年度的3.33 億噸。據(jù)阿根廷羅薩里奧谷物交易所表示,2010/11 年度阿根廷商業(yè)玉米產量為2100-2200 萬噸,去年為2250 萬噸。不過今年市場擔心拉尼娜現(xiàn)象可能導致阿根廷種植天氣干旱,進而影響到玉米生長以及單產潛力。此外,2010/11 年度末的全球玉米庫存預估被下調400 萬噸至1.21 億噸,下滑20%至四年低位。2010/11 年度玉米消費量料維持在創(chuàng)紀錄的8.40 億噸,而全球玉米產量可能降至8.10 億噸。國內方面,近期由于國家繼續(xù)出臺物價調控措施且加大力度打擊農產品市場中資金炒作,極大程度上打壓期貨市場資金投機熱情。但市場預計,中國很可能在2011 年進口美國玉米,對中國需求預期較為樂觀。二、玉米采購價格分析長期來看,玉米因庫存為近年來最低及全球谷物緊張,期價下跌空間有限,期價受撐于2009年1月與2009年10月以來形成的上漲趨勢線,且2010年全年在支撐線上方運行,建議2011年在周趨勢線附近買入。從2010年3月12月維持18002150元/噸區(qū)間震蕩,建議2011年一季度較佳套保采購價格為:18002000元/噸。三、玉米買入套期保值設計及操作作為玉米消費企業(yè)出現(xiàn)在期貨市場,諸如農牧業(yè)養(yǎng)殖企業(yè)、飼料加工企業(yè)、淀粉加工企業(yè),以及酒精加工企業(yè)等,在玉米市場上充當買方的角色,希望自己能買到最為便宜的原料,使得成本最小化。經研究分析,針對新世紀實業(yè)實際情況,決定從2011年1月2011年12月,按24000噸/年,每月2000噸計劃采購量,對其玉米進行買入套期保值交易,鎖定生產成本,提高企業(yè)效率??偺妆?shù)量:24000噸,即2400手套保資金:保證金占用 2500*200*3*3=450萬元套保期限:初步預計3個月新世紀實業(yè)玉米買入套期保值年度計劃表:時間現(xiàn)貨市場期貨市場2011年1月1月實際采購量:2000噸 買入3、3、5月份期貨合約各2000噸各為200手(每手10噸)2011年2月2月實際采購量:2000噸 平倉3月份期貨合約2000噸買入5月份期貨合約2011年3月3月實際采購量:2000噸 平倉3月份期貨合約2000噸買入7月份期貨合約2011年4月4月實際采購量:2000噸 平倉5月份期貨合約2000噸買入7月份期貨合約2011年5月5月實際采購量:2000噸 平倉5月份期貨合約2000噸買入9月份期貨合約2011年6月6月實際采購量:2000噸 平倉7月份期貨合約2000噸買入9月份期貨合約2011年7月7月實際采購量:2000噸 平倉7月份期貨合約2000噸買入11月份期貨合約2011年8月8月實際采購量:2000噸 平倉9月份期貨合約2000噸買入11月份期貨合約2011年9月9月實際采購量:2000噸 平倉9月份期貨合約2000噸買入12年1月份期貨合約2011年10月10月實際采購量:2000噸 平倉11月份期貨合約2000噸買入12年1月份期貨合約2011年11月11月實際采購量:2000噸 平倉11月份期貨合約2000噸買入12年3月份期貨合約2011年12月12月實際采購量:2000噸 平倉1月份期貨合約2000噸買入12年3月份期貨合約累計現(xiàn)貨采購量:24000噸 期貨總平倉量:24000噸(2400手)注:可采取期貨平倉方式(或現(xiàn)貨交割)履約。范例1:假設2月份,新世紀實業(yè)決定在大連商品交易所進行玉米期貨交易,如果期貨價格與現(xiàn)貨價格每噸上漲了200元,交易情況如表1所示: 表 1 現(xiàn)貨市場 期貨市場 2月1日 玉米價格2000元/噸 買入200手5月份玉米合約:價格1950元/噸 5月份 買入2000噸玉米:價格2200元/噸 賣出200手5月份玉米合約:價格2150元/噸 套保結果 虧損200元/噸 盈利200元/噸 在上例中,現(xiàn)貨價格和期貨價格均上升,公司在現(xiàn)貨市場虧損200元/噸,在期貨市場盈利200元/噸,企業(yè)鎖定了玉米價格1950元/噸,從而解決了現(xiàn)貨買入成本上升的影響,實現(xiàn)了保值。 套保效果評估:1、如果不利用期貨市場,上例僅一月企業(yè)生產成本增加:200*2000=400000元。2、支付交易手續(xù)費約200*10*2=4000元,相對于400000元的成本增加只是1%的費用,九牛一毛,可以說企業(yè)規(guī)避了現(xiàn)貨價格上漲帶來的風險,并且通過期貨市場落實了貨源,節(jié)省了庫存。3、新世紀實業(yè)對企業(yè)玉米采用買入行套期保值,鎖定企業(yè)生產成本,有利于保持企業(yè)健康良性運行。 套保風險:1、由于市場價格始終處于波動之中,套保期間可能會產生要求增加保證金的情況,這部分形成了成本的不確定性;2、期貨市場交易中有可能會出現(xiàn)單邊市情況,以及臨近交割月份交易所會提高合約保證金比例,會影響企業(yè)的套保成本;3、企業(yè)參加套期保值則基本將成本鎖定在可接受的范圍內,當玉米價格下跌時企業(yè)便無法享受到成本降低的好處。四、玉米、豆粕等投資策略與資金管理在一個投資組合中,資產的配置是最重要的環(huán)節(jié)之一,也是決定投資組合相對業(yè)績的主要因素。在選擇投資組合過程中,應充分考量投資目標的信息、盈利狀況、規(guī)模、投資品種的特征,以及特殊的時間變動因素對投資收益的影響,再結合企業(yè)的情況、風險承受能力等選擇一個投資組合,通過分析和組合減少風險,令資產的配置能起到降低風險、提高收益的作用。因此,我們建議:在主要做好玉米買入套期保值時,適當投資玉米或豆粕等相關期貨農產品,以達到預期的獲利目標。建議投資資金規(guī)模:500萬元人民幣;預期年收益率:50%左右;風險控制: 20%以內;資金管理原則:1、投資總額必須控制在總投資資金規(guī)模50%以內;2、每次交易量控制在總投資資金規(guī)模10%-30%;3、單筆交易最大虧損額必須控制在總投資資金5%以內;4、每筆交易都應當設置止損指令,加倉資金單獨設立止損保護,在盈利情況下讓利潤最大化;5、以金字塔方式買入及賣出,收益風險比為3:1。五、玉米及豆粕等買入套期保值及投資管理體系根據(jù)操作流程企業(yè)管理可施行三級管理體系1、公司董事長或風險管理委員會:負責制定套保及投資工作方針,規(guī)定期貨保證金額度;2、分管公司領導或企業(yè)運營中心:制定具體運作方案,并對方案執(zhí)行進行監(jiān)督;3、具體執(zhí)行部門(盛易商貿有限公司):負責具體執(zhí)行操作3人。概述:新世紀實業(yè)公司對
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