新世紀玉米買入套期保值與投資簡易方案措施.doc

新世紀玉米買入套期保值及投資簡易方案國泰君安期貨2011年12月一、市場分析隨著全球經濟一體化的發(fā)展，各種商品價格波動的幅度和頻率在增加,影響到了整個工農業(yè)、金融、消費業(yè)，進而影響處于競爭格局中每一個企業(yè)的生存和經營方式。在這樣的市場環(huán)境下，企業(yè)如何應對經營風險？目前發(fā)達國家企業(yè)廣泛運用期貨等衍生工具進行風險管理。期貨市場是價格發(fā)現(xiàn)和套期保值的市場平臺，只要運用得當，套期保值等期貨交易手段和現(xiàn)貨經營緊密結合，都可以成為企業(yè)管理經營風險和控制原料、成品價格的有效方式。長期來看，因2010年度美國玉米產量令人失望，2011 年玉米價格還有進一步上漲的潛力。南美方面，國際谷物理事會(IGC)在月度報告中將美國玉米產量預估下調400 萬至3.19 億噸，遠低于上一年度的3.33 億噸。據(jù)阿根廷羅薩里奧谷物交易所表示，2010/11 年度阿根廷商業(yè)玉米產量為2100-2200 萬噸，去年為2250 萬噸。不過今年市場擔心拉尼娜現(xiàn)象可能導致阿根廷種植天氣干旱，進而影響到玉米生長以及單產潛力。此外，2010/11 年度末的全球玉米庫存預估被下調400 萬噸至1.21 億噸，下滑20%至四年低位。2010/11 年度玉米消費量料維持在創(chuàng)紀錄的8.40 億噸，而全球玉米產量可能降至8.10 億噸。國內方面，近期由于國家繼續(xù)出臺物價調控措施且加大力度打擊農產品市場中資金炒作，極大程度上打壓期貨市場資金投機熱情。但市場預計，中國很可能在2011 年進口美國玉米，對中國需求預期較為樂觀。二、玉米采購價格分析長期來看，玉米因庫存為近年來最低及全球谷物緊張，期價下跌空間有限，期價受撐于2009年1月與2009年10月以來形成的上漲趨勢線，且2010年全年在支撐線上方運行，建議2011年在周趨勢線附近買入。從2010年3月12月維持18002150元/噸區(qū)間震蕩，建議2011年一季度較佳套保采購價格為：18002000元/噸。三、玉米買入套期保值設計及操作作為玉米消費企業(yè)出現(xiàn)在期貨市場，諸如農牧業(yè)養(yǎng)殖企業(yè)、飼料加工企業(yè)、淀粉加工企業(yè)，以及酒精加工企業(yè)等，在玉米市場上充當買方的角色，希望自己能買到最為便宜的原料，使得成本最小化。經研究分析，針對新世紀實業(yè)實際情況，決定從2011年1月2011年12月，按24000噸/年，每月2000噸計劃采購量，對其玉米進行買入套期保值交易，鎖定生產成本，提高企業(yè)效率?？偺妆?shù)量：24000噸，即2400手套保資金：保證金占用 2500*200*3*3=450萬元套保期限：初步預計3個月新世紀實業(yè)玉米買入套期保值年度計劃表：時間現(xiàn)貨市場期貨市場2011年1月1月實際采購量：2000噸 買入3、3、5月份期貨合約各2000噸各為200手（每手10噸）2011年2月2月實際采購量：2000噸 平倉3月份期貨合約2000噸買入5月份期貨合約2011年3月3月實際采購量：2000噸 平倉3月份期貨合約2000噸買入7月份期貨合約2011年4月4月實際采購量：2000噸 平倉5月份期貨合約2000噸買入7月份期貨合約2011年5月5月實際采購量：2000噸 平倉5月份期貨合約2000噸買入9月份期貨合約2011年6月6月實際采購量：2000噸 平倉7月份期貨合約2000噸買入9月份期貨合約2011年7月7月實際采購量：2000噸 平倉7月份期貨合約2000噸買入11月份期貨合約2011年8月8月實際采購量：2000噸 平倉9月份期貨合約2000噸買入11月份期貨合約2011年9月9月實際采購量：2000噸 平倉9月份期貨合約2000噸買入12年1月份期貨合約2011年10月10月實際采購量：2000噸 平倉11月份期貨合約2000噸買入12年1月份期貨合約2011年11月11月實際采購量：2000噸 平倉11月份期貨合約2000噸買入12年3月份期貨合約2011年12月12月實際采購量：2000噸 平倉1月份期貨合約2000噸買入12年3月份期貨合約累計現(xiàn)貨采購量：24000噸 期貨總平倉量：24000噸（2400手）注：可采取期貨平倉方式（或現(xiàn)貨交割）履約。范例1：假設2月份，新世紀實業(yè)決定在大連商品交易所進行玉米期貨交易，如果期貨價格與現(xiàn)貨價格每噸上漲了200元，交易情況如表1所示： 表 1 現(xiàn)貨市場 期貨市場 2月1日 玉米價格2000元/噸 買入200手5月份玉米合約：價格1950元/噸 5月份 買入2000噸玉米：價格2200元/噸 賣出200手5月份玉米合約：價格2150元/噸 套保結果 虧損200元/噸 盈利200元/噸 在上例中，現(xiàn)貨價格和期貨價格均上升，公司在現(xiàn)貨市場虧損200元/噸，在期貨市場盈利200元/噸，企業(yè)鎖定了玉米價格1950元/噸，從而解決了現(xiàn)貨買入成本上升的影響，實現(xiàn)了保值。 套保效果評估：1、如果不利用期貨市場，上例僅一月企業(yè)生產成本增加：200*2000=400000元。2、支付交易手續(xù)費約200*10*2=4000元，相對于400000元的成本增加只是1%的費用，九牛一毛，可以說企業(yè)規(guī)避了現(xiàn)貨價格上漲帶來的風險，并且通過期貨市場落實了貨源，節(jié)省了庫存。3、新世紀實業(yè)對企業(yè)玉米采用買入行套期保值，鎖定企業(yè)生產成本，有利于保持企業(yè)健康良性運行。 套保風險：1、由于市場價格始終處于波動之中，套保期間可能會產生要求增加保證金的情況，這部分形成了成本的不確定性；2、期貨市場交易中有可能會出現(xiàn)單邊市情況，以及臨近交割月份交易所會提高合約保證金比例，會影響企業(yè)的套保成本；3、企業(yè)參加套期保值則基本將成本鎖定在可接受的范圍內，當玉米價格下跌時企業(yè)便無法享受到成本降低的好處。四、玉米、豆粕等投資策略與資金管理在一個投資組合中，資產的配置是最重要的環(huán)節(jié)之一，也是決定投資組合相對業(yè)績的主要因素。在選擇投資組合過程中，應充分考量投資目標的信息、盈利狀況、規(guī)模、投資品種的特征，以及特殊的時間變動因素對投資收益的影響，再結合企業(yè)的情況、風險承受能力等選擇一個投資組合，通過分析和組合減少風險，令資產的配置能起到降低風險、提高收益的作用。因此，我們建議：在主要做好玉米買入套期保值時，適當投資玉米或豆粕等相關期貨農產品，以達到預期的獲利目標。建議投資資金規(guī)模：500萬元人民幣；預期年收益率：50%左右；風險控制: 20%以內；資金管理原則：1、投資總額必須控制在總投資資金規(guī)模50%以內；2、每次交易量控制在總投資資金規(guī)模10%-30%；3、單筆交易最大虧損額必須控制在總投資資金5%以內；4、每筆交易都應當設置止損指令，加倉資金單獨設立止損保護，在盈利情況下讓利潤最大化；5、以金字塔方式買入及賣出，收益風險比為3:1。五、玉米及豆粕等買入套期保值及投資管理體系根據(jù)操作流程企業(yè)管理可施行三級管理體系1、公司董事長或風險管理委員會：負責制定套保及投資工作方針，規(guī)定期貨保證金額度；2、分管公司領導或企業(yè)運營中心：制定具體運作方案，并對方案執(zhí)行進行監(jiān)督；3、具體執(zhí)行部門(盛易商貿有限公司)：負責具體執(zhí)行操作3人。概述：新世紀實業(yè)公司對