工業(yè)技術(shù)經(jīng)濟學知識點總結(jié).doc

第一章 緒論1.技術(shù)經(jīng)濟學的研究對象及內(nèi)容 研究技術(shù)實踐的經(jīng)濟效果（基本，本書所講）；研究技術(shù)和經(jīng)濟的相互關(guān)系；研究如何通過技術(shù)創(chuàng)新推動技術(shù)進步，進而獲得經(jīng)濟增長的科學。2.技術(shù)經(jīng)濟學面臨的一項重要任務(wù)從實際出發(fā)，研究我國技術(shù)創(chuàng)新（技術(shù)進步中最活躍的因素）的規(guī)律及其與經(jīng)濟發(fā)展的關(guān)系。探求如何建立和健全技術(shù)創(chuàng)新的機制，為制定有關(guān)的經(jīng)濟政策和技術(shù)政策提供理論依據(jù)。樹立經(jīng)濟觀點，建立經(jīng)濟意識，掌握經(jīng)濟分析和經(jīng)濟決策（經(jīng)濟分析為經(jīng)濟決策服務(wù)）的方法和技能，提高解決實際的技術(shù)經(jīng)濟問題的能力對于理工科大學生和工程技術(shù)人員來說是十分必要的。3.學習技術(shù)經(jīng)濟學的必要性：未來的工程師和管理者必須做到正確了解國家的經(jīng)濟、技術(shù)發(fā)展戰(zhàn)略和有關(guān)政策（實現(xiàn)決策科學化的重要前提）；要會作預(yù)測工作（對任何決策來說，預(yù)測都是關(guān)鍵問題，是決策科學化的重要組成部分，是科學化決策的重要工具）；要學會擬定多種替代方案并從中選擇最優(yōu)方案；要善于把定性分析（傳統(tǒng)、經(jīng)驗型決策）和定量分析（科學化）結(jié)合起來。第二章 現(xiàn)金流量構(gòu)成與資金等值計算1.現(xiàn)金流量把各個時間點上實際發(fā)生的這種資金流出或資金流入成為現(xiàn)金流量。投資、成本、銷售收入、稅金和利潤等經(jīng)濟量是構(gòu)成經(jīng)濟系統(tǒng)現(xiàn)金流量的基本要素，也是進行技術(shù)經(jīng)濟分析最重要的基礎(chǔ)數(shù)據(jù)。2.投資 狹義的投資是指人們在社會經(jīng)濟活動中為實現(xiàn)某種預(yù)定的生產(chǎn)、經(jīng)營目標而預(yù)先墊支的資金?？偼顿Y=建設(shè)投資+流動資金+（建設(shè)期的借款利息）+（投資方向調(diào)節(jié)稅） 固定資產(chǎn)使用期限較長、單位價值在標準以上、為多個生產(chǎn)周期服務(wù)、使用過程中保持原有物質(zhì)形態(tài)。 無形資產(chǎn)企業(yè)長期使用，能為企業(yè)提供某些權(quán)利或利益但不具有實物形態(tài)的資產(chǎn)。建設(shè)投資 遞延資產(chǎn)集中發(fā)生但在會計核算中不能全部記入當年損益，應(yīng)在以后年度內(nèi)分期攤銷的構(gòu)成 的費用，包括開辦費、租入固定資產(chǎn)的改良支出。 （項目籌建期內(nèi)實際發(fā)生的各項費用，除應(yīng)計入固定資產(chǎn)和無形資產(chǎn)價值者外，均應(yīng)計入開辦費，視為遞延資產(chǎn)。） 預(yù)備費用包括基本預(yù)備費、漲價預(yù)備費。 存貨材料、燃料、低值易耗品、包裝物、在產(chǎn)品、半成品、產(chǎn)成品、協(xié)作件、外購商品。流動資產(chǎn) 現(xiàn)金及各種存款的構(gòu)成 短期投資 應(yīng)付及預(yù)付款項3.費用和成本按經(jīng)濟用途和核算層次： 直接費用直接材料費用、直接工資（直接對材料進行加工使之成為產(chǎn)品的人員的工資）制造費用為組織和管理生產(chǎn)所發(fā)生的間接費用，生產(chǎn)單位管理人員工資、福利費、折舊 生產(chǎn)成本費、修理費等 銷售費用銷售商品過程中發(fā)生的費用，運輸費、包裝費、廣告費、專設(shè)銷售機構(gòu)的人員工資及福利費、折舊費等期間費用 管理費用企業(yè)行政管理部門為管理和組織經(jīng)營活動發(fā)生的各項費用，包括其工資及福利、折舊修理、差旅等 財務(wù)費用籌集資金等財務(wù)活動中發(fā)生的費用，利息凈支出、銀行手續(xù)費等按各費用要素的經(jīng)濟性質(zhì)和表現(xiàn)形態(tài)（9種技術(shù)經(jīng)濟分析常用）：外購材料（主材料、輔助材料、半成品、包裝物、修理用備件和低值易耗品等）；外購燃料；外購動力；工資及福利費；折舊費；攤銷費；利息支出；修理費；其他費用。費用和成本中的折舊與攤銷年限平均法：折舊率法：工作量法：年數(shù)總和法（加速折舊）：雙倍余額遞減法（加速折舊）：會計中的生產(chǎn)經(jīng)營成本與期間費用含有固定資產(chǎn)折舊費與無形資產(chǎn)和遞延資產(chǎn)的攤銷費。在作現(xiàn)金流量分析時，折舊費與攤銷費既不屬于現(xiàn)金流出，也不屬于現(xiàn)金流入。經(jīng)營成本、沉沒成本、機會成本經(jīng)營成本=總成本費用-折舊費與攤銷費-借款利息支出。折舊與攤銷既不屬于現(xiàn)金流出也不屬于現(xiàn)金流入，我們已將投資當作支出，若再將折舊作為支出，就重復(fù)計算了費用；借款利息是企業(yè)實際的現(xiàn)金流出，但在評價工業(yè)項目全部投資的經(jīng)濟效果時，并不考慮資金來源問題，也不將借款利息計入現(xiàn)金流量。沉沒成本以往發(fā)生的與當前決策無關(guān)的費用。當前決策多要考慮的是未來可能發(fā)生的費用及所能帶來的收益，不考慮以往發(fā)生的費用。機會成本將一種具有多種用途的有限資源置于特定用途時所放棄的收益。在其所放棄的機會中最佳的機會可能帶來的收益，就是將這種資源置于特定用途的機會成本。在技術(shù)經(jīng)濟分析中，沉沒成本不會在現(xiàn)金流量中出現(xiàn)，機會成本則會以各種方式影響現(xiàn)金流量。4.銷售收入、利潤和稅金銷售收入=商品銷售量商品單價，是現(xiàn)金流入的重要項目。利潤銷售利潤=銷售收入-銷售成本-銷售費用-管理費用-財務(wù)費用-銷售稅金及附加。 （銷售稅金及附加=消費稅+營業(yè)稅+資源稅+城鄉(xiāng)維護建設(shè)費+教育費附加）稅后利潤=銷售利潤-所得稅。稅后利潤按 1.彌補以前年度虧損；2.提取法定公積金：彌補虧損/轉(zhuǎn)增資本金；3.提取公益金：職工集體福利設(shè)施支出；4.向投資者分配利潤；的順序進行分配。稅金流轉(zhuǎn)稅類：增值稅（價外稅，不進入成本費用，也不進入銷售費用，一般為17%）、消費稅（價內(nèi)稅，與增值稅交叉收?。?、營業(yè)稅；資源稅類：資源稅、土地使用稅；所得稅類：企業(yè)所得稅（一般為33%）、外商投資企業(yè)和外國企業(yè)所得稅、個人所得稅；財產(chǎn)稅類：車船稅、房產(chǎn)稅、土地增值稅；特定目的稅類：固定資產(chǎn)投資方向調(diào)節(jié)稅（計入建設(shè)項目總投資，最終計入固定資產(chǎn)原值）、城鄉(xiāng)維護建設(shè)稅。其中，房產(chǎn)稅、車船稅、土地使用稅、印花稅、進口原材料和備品備件的關(guān)稅，可計入成本費用。5.資金的時間價值取決于投資收益率通貨膨脹因素風險因素。單利與復(fù)利：單利計息指僅用本金計算利息，利息不再生利息，如我國國庫券的利息；復(fù)利指利滾利，如商業(yè)銀行的貸款。技術(shù)經(jīng)濟分析一般采用復(fù)利。復(fù)利計息又分間斷復(fù)利和連續(xù)復(fù)利，一般采用間斷復(fù)利。名義利率與實際利率：名義利率=每一計息周期的利率每年的計息周期數(shù)，若按單利計算，名義利率與實際利率一致；但若按復(fù)利計算，名義利率（r）與實際利率（i）的換算公式為：當m=1時，名義利率=實際利率；當m1時，實際利率名義利率；當m 時，即按連續(xù)復(fù)利計算時，i與r的關(guān)系為：6.現(xiàn)金流量圖 橫軸是時間軸，等分為若干間隔，每一間隔代表一個時間單位，通常是“年”；垂直線代表流入或流出系統(tǒng)的現(xiàn)金流量，箭頭向下表示現(xiàn)金流出，向上表示現(xiàn)金流入；垂直線的長度根據(jù)現(xiàn)金流量的大小按比例畫出；需注明每一筆現(xiàn)金流量的金額。7.資金等值計算公式第三章 經(jīng)濟效果評價方法（投資項目評價的核心內(nèi)容）1.靜態(tài)評價指標（主要用于技術(shù)經(jīng)濟數(shù)據(jù)不完備和不精確的項目初選階段）投資回收期（Pay Back Period）：TP廣泛用作項目評價的輔助性指標缺點：沒有反映資金的時間價值；舍棄了回收期之后的收入和支出，故不能全面反映項目的真實收益。優(yōu)點：簡單易用；不僅可在一定程度上反映項目的經(jīng)濟性，而且反映項目的風險大小（最重要）。投資收益率全部投資收益率=（年利潤+折舊與攤銷+利息支出）/ 全部投資額權(quán)益投資收益率=（年利潤+折舊與攤銷）/ 權(quán)益投資額投資利稅率=（年利潤+稅金）/ 全部投資額投資利潤率=（年利潤）/ 權(quán)益投資額缺點：未考慮資金的時間價值；舍棄了項目建設(shè)期、壽命期等眾多經(jīng)濟數(shù)據(jù)，一般僅用于技術(shù)經(jīng)濟數(shù)據(jù)尚不完整的項目初步研究階段。2.動態(tài)評價指標（用于項目最后決策前的可行性研究階段，更全面，更科學）凈現(xiàn)值（Net Present Value）：NPV考察項目壽命期內(nèi)每年發(fā)生的現(xiàn)金流量，按一定的折現(xiàn)率將各年凈現(xiàn)金流量折現(xiàn)到同一時點（通常是期初）的現(xiàn)值累加值就是凈現(xiàn)值。凈現(xiàn)值函數(shù)NPV與折現(xiàn)率i之間的函數(shù)關(guān)系。NPV對i的敏感性問題同一凈現(xiàn)金流量的凈現(xiàn)值隨折現(xiàn)率i的增大而減小，故i0定的越高，能被接受的方案越少。隨著投資限額的減少，為了減少被選取的方案數(shù)，應(yīng)當提高基準折現(xiàn)率。但各方案NPV對i0的敏感性不同，按凈現(xiàn)值準則選取項目不一定會遵循原有的項目排列順序。凈現(xiàn)值指數(shù)（Net Present Value Index）:NPVI彌補NPV不直接反映資金的利用效率的不足，作為凈現(xiàn)值的輔助指標。凈現(xiàn)值指標的經(jīng)濟合理性企業(yè)的投資項目經(jīng)濟效果評價要解決兩個問題：什么樣的投資項目可接受；備選方案中哪個方案（組合）最優(yōu)。企業(yè)追求的目標是同等風險條件下凈盈利的最大化，而NPV就是反映這種凈盈利的指標。NPV=NBP-KP，NBP為各年凈收入的現(xiàn)值之和，KP為項目投資現(xiàn)值。NBP可以看作是KP的函數(shù)。對NPV求導，當dNPV / dKP=0時，NPV最大，此時dNBP=dKP，即邊際收入等于邊際成本時企業(yè)實現(xiàn)的利潤最大（邊際原理），此時的KP即為最佳投資規(guī)模（規(guī)模經(jīng)濟）。NPVI=（NBP-KP）/ KP，NPVI最大時，dNBP / dKP=NBP / KP，此時的投資規(guī)模小于最佳投資規(guī)模，對應(yīng)的凈現(xiàn)值也小于最大凈現(xiàn)值。結(jié)論比選時應(yīng)采用NPV最大準則。若采用NPVI最大準則對投資額不等的方案進行比選，可能會導致不正確的結(jié)論。NPVI最大準則有利于投資規(guī)模偏小的項目，NPVI指標僅適用于投資額相近的方案的比選。凈年值（Net Annual Value）：NAV與NPV是等效評價指標，但信息的含義不同。NAV=NPV（A / P , i0 , n）費用現(xiàn)值與費用年值：當各方案產(chǎn)出價值相同，或都能滿足需要、但產(chǎn)出效益難以用價值形態(tài)計量時。PC（Present Operating Cost）與AC（Annual Operating Cost）是等效評價指標，但含義不同。費用現(xiàn)值或費用年值最小的方案為優(yōu)。內(nèi)部收益率（Internal Rate of Return）：IRR凈現(xiàn)值為零時的折現(xiàn)率，反映了投資的使用效率。IRRi0則可以接受，IRRi0則不可接受。通常用試算內(nèi)插法 求解。假定：項目壽命期內(nèi)所獲的凈收益全部可用于再投資，再投資的收益率等于項目的內(nèi)部收益率。IRR的經(jīng)濟含義（表達一）在項目的整個壽命期內(nèi)，按利率i=IRR計算，如終存在未能收回的投資，而在壽命結(jié)束時，投資恰好被完全收回。即在項目壽命期內(nèi)，項目始終處于償付未被收回的投資的狀況，其償付能力完全取決于項目內(nèi)部，故為“內(nèi)部收益率”。（表達二）它是項目壽命期內(nèi)沒有回收的投資的盈利率。它不僅受項目初始投資規(guī)模的影響，而且受項目壽命期內(nèi)各年凈收益大小的影響。IRR的唯一性（常規(guī)項目）凈現(xiàn)金流序列符號只變化一次的項目為常規(guī)項目，大部分投資項目都是常規(guī)項目。只要其累積凈現(xiàn)金流量大于零，IRR就有唯一的正數(shù)解。（非常規(guī)項目）凈現(xiàn)金流序列符號變化多次的項目為非常規(guī)項目。只要IRR方程存在多個正根，則項目無IRR，不可用此指標評價；若IRR方程只有一個正根，則這個根就是項目的內(nèi)部收益率。外部收益率（External Rate of Return）:ERR對IRR的一種修正，使用不普遍，多用于非常規(guī)項目。ERRi0則可以接受，ERRi0則不可接受。假定：項目壽命期內(nèi)所獲的凈收益全部可用于再投資，再投資的收益率等于基準折現(xiàn)率。動態(tài)投資回收期：TP*考慮了資金的時間價值，其余特征與TP一致，僅用于輔助性評價。3.對基準折現(xiàn)率的討論：i0（取決于資金來源的構(gòu)成、未來的投資機會、項目風險、通貨膨脹等）資金成本（Cost of Capital）：使用資金進行投資活動的代價，通常指單位資金成本，用百分數(shù)表示。投資活動的三種資金來源借貸資金通過負債形式取得。如銀行貸款、發(fā)行債券。新增權(quán)益資本通過擴大資本金籌集。如接納新的投資合伙人、增發(fā)股票、按國家規(guī)定轉(zhuǎn)增資本金。再投資資金為以后的發(fā)展從內(nèi)部籌措的資金。如保留盈余、過剩資產(chǎn)出售所得資金、提取的折舊費和攤銷費、會計制定規(guī)定的用于企業(yè)再投資的其他資金。借貸資金成本利息可用所得稅稅前利潤支付。權(quán)益資本成本股本資金：優(yōu)先股相對穩(wěn)定，支付股息需要用所得稅稅后利潤，其稅后 實際資金成本=股息/資金總額。普通股收入不確定，其資金成本應(yīng)當成是股東期望的最低收益 成本率，期望收益率由股票價格、預(yù)計的每股紅利、公司風險狀況等決定。 再投資資金：也是權(quán)益資本的一部分不存在實際成本，但要考慮機會成本加權(quán)平均資金成本所有各種來源資金的資金成本的加權(quán)平均值即為全部資金的綜合成本。最低希望收益率（Minimum Attractive Rate of Return）:MARR最普遍作為基準折現(xiàn)率確定方法四步驟（1）一般情況下，應(yīng)不低于借貸資金的資金成本，不低于全部資金的加權(quán)平均成本，不低于投資的機會成本；（2）根據(jù)不同投資項目的風險情況確定，對于風險大的項目MARR要相應(yīng)提高，即MARR=max借貸資金成本，全部資金加權(quán)平均成本，投資的機會成本+投資風險補償系數(shù)，風險大的取較高的風險補償系數(shù)；（3）要考慮通貨膨脹率，通常銀行貸款利率、債券利率和股東期望的MARR中已經(jīng)包含了對通脹的考慮；（4）對于某些有戰(zhàn)略意義的投資活動，有時應(yīng)取較低的（甚至低于資金成本的）MARR。MARR的經(jīng)濟意義等于被拒絕的投資機會中最佳投資機會的盈利率。截止收益率（Cut Off Rate of Return）：資金供需平衡時的收益率，當新增投資帶來的收益僅能補償其資金成本時的收益率。一般情況下，隨投資規(guī)模的擴大，籌資成本會越來越高，將資金優(yōu)先投資于收益率高的項目，則隨投資規(guī)模擴大，新增投資項目的收益率會越來越低。當最后一個投資項目的IRR=截止收益率時，企業(yè)獲得的凈收益總額最大。截止收益率的確定需要兩個條件（難實現(xiàn)）（1）企業(yè)明確全部的投資機會，能正確估算所有備選投資方案的IRR，并將不同項目的收益率調(diào)整到同一風險水平上；（2）企業(yè)可籌到足夠的資金，并能正確估算出不同來源資金的資金成本?；鶞收郜F(xiàn)率的確定原則（1）從具體項目投資決策的角度，i0應(yīng)反映投資者對資金時間價值的估計；（2）從企業(yè)投資計劃的整體優(yōu)化的角度，i0應(yīng)有助于作出使企業(yè)全部投資凈收益最大化的投資決策。結(jié)論MARR主要體現(xiàn)投資者對資金時間價值的估計；截止收益率則主要體現(xiàn)投資計劃整體優(yōu)化的要求。由于截止收益率的確定條件很難滿足，通常以MARR作為基準折現(xiàn)率。實踐中常用的平均投資收益率或企業(yè)歷史投資收益率僅在某種程度上反映企業(yè)投資的機會成本，嚴格說，其作為基準折現(xiàn)率是不適當?shù)摹?.評價指標小結(jié)凈現(xiàn)值、內(nèi)部收益率、投資回收期是最常用的項目評價指標。效率型ERR、IRR、NPVI、投資收益率價值型NPV（NAV）、PC（AC）兼顧經(jīng)濟性與風險性靜態(tài)與動態(tài)投資回收期TP、TP*5.獨立方案的經(jīng)濟效果評價可用NPV0、NAV0、IRRi0檢驗，三種指標評價結(jié)果一致。絕對經(jīng)濟效果檢驗6.互斥方案的經(jīng)濟效果評價應(yīng)先進行絕對效果檢驗，再進行相對效果檢驗。注意：各方案之間要有時間段的可比性、收益費用性質(zhì)的可比性、風險水平的可比性、評價所用假定的合理性。壽命期相等時增量分析法（差額分析法，incremental analysis，最基本的方法）（1）差額凈現(xiàn)值：NPV凈現(xiàn)值最大且非負的方案為最優(yōu)方案。（2）差額內(nèi)部收益率：IRR兩互斥方案凈現(xiàn)值相等時的折現(xiàn)率。此法與NPV比選的結(jié)果一致，與IRR最大原則比選結(jié)果不一定一致。僅可用于方案間的比較（相對效果檢驗），不能反映方案自身的經(jīng)濟性（絕對效果檢驗）。當兩互斥方案投資額不等時，若IRRi0，則投資（現(xiàn)值）大的優(yōu)；若IRRi0，則投資（現(xiàn)值）小的優(yōu)。當兩互斥方案投資額相等時，若IRRi0或-1IRR0，則方案壽命期內(nèi)年均凈現(xiàn)金流大的優(yōu)；若0IRRi0，則年均凈現(xiàn)金流小的方案優(yōu)。方案j的年均凈現(xiàn)金流= （CIj-COj）t / nj （不考慮時間價值）IRR的比選方法主要問題是有時可能會出現(xiàn)IRR不存在的情況。壽命期不等時設(shè)定一個合理的共同分析期；給壽命期分析期的方案選擇合理的接續(xù)或殘值回收假定假定1：各方案可以無限多次重復(fù)實施。（1）年值法（最簡便）：NAV、AC（2）現(xiàn)值法：NPV分析期的處理方法有壽命期最小公倍數(shù)法；合理分析期法，分析期末回收資產(chǎn)余值（一般取最短的方案壽命期為分析期）；年值折現(xiàn)法（3）內(nèi)部收益率法：求兩方案NAV相等時的IRR用IRR進行壽命不等的互斥方案比選的條件：初始投資額大的方案年均凈現(xiàn)金流大，且壽命期長；或 初始投資額大的方案年均凈現(xiàn)金流小，且壽命期短。假定2：用最長的方案壽命期作為共同分析期，壽命短的方案在其壽命期結(jié)束后，其再投資按基準折現(xiàn)率（MARR）取得收益。（1）特例法：直接按各自壽命期計算的凈現(xiàn)值進行比選7.相關(guān)方案的經(jīng)濟效果評價完全互斥型相互依存型和完全互補型：某一方案的實施要求以另一方案的實施為條件現(xiàn)金流相關(guān)型（1）互斥方案組合法資金約束導致的方案相關(guān)（1）凈現(xiàn)值指數(shù)排序法：將NPVI0的方案按NPVI的大小排序優(yōu)點：簡便易算缺點：不能保證現(xiàn)有資金的充分利用，不能達到NPV最大的目標。接近NPV最大的目標的條件：各方案投資占投資預(yù)算的比例很?。换?各方案投資額相差無幾；或 各入選方案投資累加額與投資預(yù)算限額相差無幾。（2）互斥方案組合法：更可靠混合相關(guān)型影響因素有：（1）資金、人力、物力等資源約束；（2）互斥方案約束；（3）依存關(guān)系約束；（4）緊密互補型約束；（5）非緊密互補型約束；（6）項目方案不可分性約束。第四章 不確定性分析1.盈虧平衡分析獨立方案盈虧平衡分析（1）銷售收入B、成本費用C、產(chǎn)品產(chǎn)量Q若P不隨項目Q的變化而變化，則：B=PQ；若隨著項目Q的增加，P有所下降，則：B= P(Q)dQ。總成本費用 固定成本Cf在一定的生產(chǎn)規(guī)模限度內(nèi)不隨Q的變動而變動的費用。C=Cf+CvQ 變動成本Cv隨Q的變動而變動的費用。其中大部分與Q成正比。（2）盈虧平衡點（Break Even Point）：BEP銷售收入線B與總成本線C的交點，也就是項目盈利與虧損的臨界點。此時，PQ*=Cf+CvQ*，生產(chǎn)能力利用率E*=（Q* / Qc）100%。 （3）成本結(jié)構(gòu)與經(jīng)營風險（Business Risk）由Q及成本變動引起的經(jīng)營風險的大小與項目的固定成本占總成本費用的比例S有關(guān)。運營杠桿效應(yīng)（Operating Leverage）S越大，盈虧平衡產(chǎn)量Q*越高，盈虧平衡單位產(chǎn)品變動成本Cv*越低，項目在面臨不確定因素的變動時發(fā)生虧損的可能性越大。因為NB=PQ-Cf-CvQ，d(NB) / dQ=P-Cc(1-S) / Qc。固定成本的存在擴大了項目的經(jīng)營風險，S越大，年凈收益的變化率越大，這種擴大作用越強。資金密集型的項目S一般較高，因此經(jīng)營風險也較大?；コ夥桨赣澠胶夥治稣页鰧⒈冗x的兩個互斥方案的共有變量（可以是產(chǎn)量Q、投資額K、產(chǎn)品價格P、經(jīng)營成本、貸款利率、項目壽命期、期末固定資產(chǎn)殘值），分別將其各自的經(jīng)濟效果指標（NPV、NAV、IRR）表示為變量的函數(shù)，則指標相等時的變量值即為兩個方案孰優(yōu)孰劣的臨界點。2.敏感性分析通過測定一個或多個不確定因素的變化所導致的決策評價指標的變化幅度，了解各種因素的變化對實現(xiàn)預(yù)期目標的影響程度，從而對外部條件發(fā)生不利變化時投資方案的承受能力作出判斷。單因素敏感性分析選擇主要的不確定因素如投資額；項目建設(shè)期限、投產(chǎn)期限、投產(chǎn)時的產(chǎn)出能力、達到設(shè)計能力所需的時間；產(chǎn)品產(chǎn)量；經(jīng)營成本（特別是其中的變動成本）；項目壽命期；期末資產(chǎn)殘值；折現(xiàn)率；外幣匯率。敏感性分析的指標應(yīng)與確定性經(jīng)濟分析所使用的指標相一致。確定敏感因素（1）相對測定法：比較同一變動幅度下各因素變動對經(jīng)濟效果指標的影響；（2）絕對測定法：設(shè)各因素均向?qū)Ψ桨覆焕姆较蜃儎樱⑷∑鋵Ψ桨缸畈焕闹?，看是否使方案變得不可接受。小結(jié)論經(jīng)營成本的變動對方案經(jīng)濟效益有較大影響，說明實施過程中控制經(jīng)營成本將是提高項目經(jīng)濟效益的重要途徑。多因素敏感性分析解析法與作圖法結(jié)合敏感性分析的優(yōu)點：一定程度上的定量描述，有助于決策者了解方案的風險情況；有助于確定在決策過程中及方案實施過程中需要重點研究與控制的因素。缺點：沒有考慮不確定因素在未來發(fā)生變動的概率，會影響分析結(jié)論的準確性。3.概率分析在經(jīng)濟分析和決策中使用最普遍的概率分布類型是均勻分布 和正態(tài)分布。工業(yè)投資項目的隨機現(xiàn)金流許多情況下近似服從正態(tài)分布。通常用與凈現(xiàn)值具有相同量綱的參數(shù)標準差反映隨機凈現(xiàn)金流取值的離散程度。投資方案風險估計（1）解析法方案經(jīng)濟效果指標服從某種典型概率分布；已知其期望值與標準差。（2）圖示法按方案NPV大小重新排序；依次計算出累計概率。對方案經(jīng)濟效果指標的概率分布類型不明或無法用典型分布描述的情況也使用。（3）模擬法適合于不確定因素的任何概率分布類型；計算工作量非常大，通常要實驗50300次。.風險決策風險決策的條件（1）存在決策人希望達到的目標；（2）有兩個或以上方案可供選擇；（3）有兩個或以上不以決策人意志為轉(zhuǎn)移的自然狀態(tài)；（4）可計算出經(jīng)濟效果指標；（5）決策人不能肯定未來出現(xiàn)的狀態(tài)，但能肯定每種狀態(tài)出現(xiàn)的概率。風險決策的原則（1）優(yōu)勢原則無論在什么狀態(tài)下A都優(yōu)于B。比選方案時首先運用優(yōu)勢原則，以減少備選方案數(shù)目。（2）期望值原則根據(jù)各方案損益值的期望值大小進行決策，適合風險承受能力強的投資者。最常用。（3）最小方差原則方差越大，實際方案損益值偏離期望值的可能性越大，方案的風險也就越大。最小方差原則適合保守的、風險承受能力較弱的投資者，其與期望值原則有時不具一致性。（4）最大可能原則適用條件：某一狀態(tài)發(fā)生的概率大大高于其他狀態(tài)發(fā)生的概率；且各方案在不同狀態(tài)下的損益值差別不是很懸殊。實際上就是把風險決策問題化為確定性決策問題求解。（5）滿意原則處理復(fù)雜風險決策問題時的原則。損益值優(yōu)于或等于滿意目標值的概率最大的方案當選。風險決策方法矩陣法備選方案數(shù)目和狀態(tài)數(shù)目都很大時，矩陣法便于利用現(xiàn)代化計算手段決策。 均采用決策樹法常用于多階段風險決策。 期望值原則第五章 投資項目的財務(wù)分析1.可行性研究和項目財務(wù)分析概述可行性研究投資前時期是決定項目效果的關(guān)鍵時期，其間的主要工作是可行性研究。財務(wù)分析從投資項目或企業(yè)角度對項目進行的經(jīng)濟分析。財務(wù)分析是企業(yè)投資決策的基礎(chǔ)。財務(wù)預(yù)測的質(zhì)量是決定財務(wù)分析成敗和質(zhì)量的關(guān)鍵。費用、收益 銷售收入由Q和P兩因素決定。收益 資產(chǎn)回收壽命期末的可回收的固定資產(chǎn)殘值 + 回收的流動資金。 補貼（價格、匯率、稅收上的優(yōu)惠體現(xiàn)在收入增加中，不再另計入收益。） 投資固定資產(chǎn)投資（工程費用、預(yù)備費用、其他費用）+ 固定資產(chǎn)投資方向調(diào)節(jié)稅 + 無形資產(chǎn)投資 + 建設(shè)期借款利息 + 流動資金投資 + 開辦費（形成遞延資產(chǎn)）等。費用 銷售稅銷售稅金及附加。 經(jīng)營成本總成本費用 - 折舊與攤銷費 - 利息支出。財務(wù)報表編制主要財務(wù)報表有：損益表、資金來源與運用表（資金平衡表）、資產(chǎn)負債表、現(xiàn)金流量表。基礎(chǔ)財務(wù)報表有：投資估算表、投資計劃與資金籌措表、折舊與攤銷估算表、債務(wù)償還表、成本費用估算表（要列出各年折舊與攤銷額和借款利息額）、銷售收入稅金估算表。2.資金規(guī)劃資金 資金籌措資金來源的開拓；對來源、數(shù)量的選擇。 規(guī)劃 資金的使用資金的投入；貸款償還；項目運營的計劃。 投資的資金來源資金 自有資金新增資本金；資本公積金；提取的折舊與攤銷費；未分配的稅后利潤。來源 借入資金貸款；發(fā)行債券的收入。資金結(jié)構(gòu)與財務(wù)風險資金結(jié)構(gòu)指投資項目所使用資金的來源及數(shù)量構(gòu)成。財務(wù)風險指與資金結(jié)構(gòu)有關(guān)的風險。財務(wù)杠桿效應(yīng)自有資金收益率與全投資收益率的差別被資金構(gòu)成比（KL/K0）或債務(wù)比（KL/K）放大。資金結(jié)構(gòu)與風險從資金供給者的角度來看，為了減少資金投放風險，常常拒絕過高的貸款比例。資金平衡資金來源運用表主要由資金來源；資金運用；盈余資金；累計盈余資金構(gòu)成。不考慮資金的時間因素。若各年累計盈余資金0，則可行；如果某期累計盈余資金出現(xiàn)負值，通常借短期貸款以補當期資金來源之不足。債務(wù)償還（1）還款方式等額利息法、等額本金法、等額攤還法、氣球法（任意還）、一次性償付法、償債基金法。（2）償還貸款的資金來源償還國內(nèi)貸款利潤；折舊；其他收入等。償還國外債務(wù)外匯。（項目投產(chǎn)后產(chǎn)品能出口，則由企業(yè)償還；不能出口，則由國家和地方從外匯收入中償還。）（3）償債能力分析長期借款當年貸款按半年計息，當年歸還的貸款計全年利息。流動資金借款、其他短期借款當年計全年利息。資產(chǎn)負債比率 = 負債總額 / 資產(chǎn)總額反映總體償債