國(guó)債期貨仿真6月合約價(jià)格收斂.doc

400電話 3g7 國(guó)債期貨仿真6月合約價(jià)格收斂國(guó)債期貨仿真三個(gè)合約昨日走勢(shì)出現(xiàn)分化，一改近期全線上漲勢(shì)頭。市場(chǎng)人士分析，TF1306合約的下跌表明交割日將近，其價(jià)格開始向現(xiàn)券收斂。截至昨日收盤，主力合約TF1309收?qǐng)?bào)97.788元，上漲0.03%，同時(shí)TF1312合約亦上漲0.06%。但近月合約TF1306減倉(cāng)下跌0.02%。就資金面而言，海通期貨高級(jí)分析師徐瑩認(rèn)為近期還有上升空間。她分析，由于央行周二降低了公開市場(chǎng)操作力度，隨著前期正回購(gòu)和央票到期，累計(jì)共實(shí)現(xiàn)了1100億元的資金凈投放，市場(chǎng)流動(dòng)性緊張局面也因此較上日略有緩和，其中7天期shibor利率下行42.30bp，不過(guò)隔夜和14天品種仍居高不下。徐瑩進(jìn)一步指出，企業(yè)所得稅上繳以及商業(yè)銀行月末考核也將再度考驗(yàn)資金面，短期內(nèi)資金面或很難得到實(shí)質(zhì)性改善，“預(yù)計(jì)資金價(jià)格還有上行空間”。對(duì)于昨日僅有國(guó)債期貨仿真TF1306合約下跌，徐瑩認(rèn)為，該合約即將進(jìn)入交割月，期貨價(jià)格將向現(xiàn)券價(jià)格慢慢靠攏。并且，由于資金面的緊張格局仍將延續(xù)，預(yù)計(jì)該合約價(jià)格短期內(nèi)將步入下行通道。國(guó)債期貨仿真三個(gè)合約昨日走勢(shì)出現(xiàn)分化，一改近期全線上漲勢(shì)頭。市場(chǎng)人士分析，TF1306合約的下跌表明交割日將近，其價(jià)格開始向現(xiàn)券收斂。截至昨日收盤，主力合約TF1309收?qǐng)?bào)97.788元，上漲0.03%，同時(shí)TF1312合約亦上漲0.06%。但近月合約TF1306減倉(cāng)下跌0.02%。就資金面而言，海通期貨高級(jí)分析師徐瑩認(rèn)為近期還有上升空間。她分析，由於央行周二降低瞭公開市場(chǎng)操作力度，隨著前期正回購(gòu)和央票到期，累計(jì)共實(shí)現(xiàn)瞭1100億元的資金凈投放，市場(chǎng)流動(dòng)性緊張局面也因此較上日略有緩和，其中7天期shibor利率下行42.30bp，不過(guò)隔夜和14天品種仍居高不下。徐瑩進(jìn)一步指出，企業(yè)所得稅上繳以及商業(yè)銀行月末考核也將再度考驗(yàn)資金面，短期內(nèi)資金面或很難得到實(shí)質(zhì)性改善，“預(yù)計(jì)資金價(jià)格還有上行空間”。對(duì)於昨日僅有國(guó)債期貨仿真TF1306合約下跌，徐瑩認(rèn)為，該合約即將進(jìn)入交割月，期貨價(jià)格將向現(xiàn)券價(jià)格慢慢靠攏。並且，由於資金面的緊張格局仍將延續(xù)，預(yù)計(jì)該合約價(jià)格短期內(nèi)將步入下行通道。 利用基差交易降低現(xiàn)貨企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)編者按：近年來(lái)，飼料期貨市場(chǎng)得到長(zhǎng)足發(fā)展，市場(chǎng)功能發(fā)揮明顯。日前期貨日?qǐng)?bào)實(shí)地走訪了北京、上海、浙江、安徽和江西等地飼料產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)，對(duì)飼料企業(yè)期貨市場(chǎng)參與利用整體情況進(jìn)行了調(diào)研。為使大家對(duì)當(dāng)前飼料企業(yè)市場(chǎng)參與利用情況有一全面了解，自今日起，本報(bào)將推出“飼料期貨服務(wù)產(chǎn)業(yè)考察”系列報(bào)道，敬請(qǐng)關(guān)注。今年春節(jié)前后至今，隨著國(guó)內(nèi)對(duì)豆粕下游需求的看淡和豆粕期現(xiàn)貨價(jià)格的持續(xù)倒掛，由路易達(dá)孚等國(guó)際糧商主導(dǎo)的基差交易又開始活躍起來(lái)。期貨日?qǐng)?bào)日前走進(jìn)路易達(dá)孚（北京）貿(mào)易有限公司，鑲嵌在前臺(tái)藍(lán)色背景墻一側(cè)的兩臺(tái)大屏幕，正閃爍著豆粕、玉米等國(guó)內(nèi)相關(guān)期貨品種的即時(shí)行情，成為迎接來(lái)客的一道風(fēng)景。“路易達(dá)孚是對(duì)所經(jīng)營(yíng)商品百分之百套期保值的公司?！甭芬走_(dá)孚（北京）貿(mào)易有限公司董事長(zhǎng)陳濤告訴，不僅如此，公司的豆粕銷售中至少有一半是通過(guò)基差交易達(dá)成的?；罴船F(xiàn)貨與期貨的價(jià)差，相比傳統(tǒng)的一口價(jià)交易，基差交易在定價(jià)上給買方提供了更大的主動(dòng)權(quán)。比如路易達(dá)孚與下游飼料企業(yè)客戶簽訂了2013年9月交貨的豆粕基差交易合同，并約定一個(gè)固定基差，客戶便可以在合同簽訂日之后至9月1日前期貨市場(chǎng)任何一個(gè)交易日點(diǎn)價(jià)。只要期貨價(jià)格曾擊穿該客戶點(diǎn)價(jià)的價(jià)格，該筆基差交易便視為達(dá)成。雙方最終的現(xiàn)貨交易價(jià)格為期貨點(diǎn)價(jià)價(jià)格加上雙方約定的基差。陳濤告訴，在這種定價(jià)方式下，客戶能夠按照自身對(duì)市場(chǎng)的研究判斷和自由選擇適合的結(jié)算價(jià)格。對(duì)于賣方而言，盡管目前豆粕期現(xiàn)貨價(jià)格倒掛，但一年中總有幾天相對(duì)大豆原料價(jià)格出現(xiàn)盈利空間，一旦出現(xiàn)這樣的機(jī)會(huì)，公司就會(huì)爭(zhēng)取全部套保。此后，每達(dá)成一筆基差交易，路易達(dá)孚便在點(diǎn)價(jià)的價(jià)位，實(shí)施相同數(shù)量的買入平倉(cāng)。“做基差交易以后，現(xiàn)貨銷售價(jià)格與期貨價(jià)格的變動(dòng)更加統(tǒng)一，比如期貨盤面漲了50元/噸，現(xiàn)貨銷售價(jià)格就會(huì)即時(shí)上漲50元/噸，反之亦然，這樣更有利于市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的控制?！标悵f(shuō)。“當(dāng)買入和賣出都在期貨市場(chǎng)上進(jìn)行對(duì)沖以后，我們對(duì)市場(chǎng)價(jià)格的絕對(duì)漲跌便不再敏感，而只關(guān)注基差的變化?！甭芬走_(dá)孚（北京）貿(mào)易有限公司豆粕銷售經(jīng)理王莉說(shuō)，從歷史上分析，豆粕現(xiàn)貨價(jià)格最高到過(guò)4500元/噸，最低跌到2100元/噸，如果采用一口價(jià)交易方式，理論上銷售企業(yè)承受的價(jià)格波動(dòng)為2400元/噸。豆粕期貨上市后，基差一直在-300至600點(diǎn)之間波動(dòng)，意味著如果采用基差交易，企業(yè)承受的價(jià)格波動(dòng)不超過(guò)900元/噸。據(jù)王莉介紹，自2007年路易達(dá)孚在中國(guó)推廣豆粕基差交易以來(lái)，這種交易方式出現(xiàn)過(guò)3次高峰期，第一次是在2009年年初，第二次是在2010年下半年，第三次在今年春節(jié)前后至今。一般而言，期現(xiàn)價(jià)格倒掛時(shí)，下游客戶更易接受基差交易方式。王莉說(shuō)，2009年年初曾發(fā)生過(guò)一次美國(guó)大豆運(yùn)往我國(guó)的嚴(yán)重延遲，導(dǎo)致國(guó)內(nèi)豆粕市場(chǎng)嚴(yán)重缺貨。為規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，當(dāng)時(shí)路易達(dá)孚要求下游豆粕客戶全部參與基差交易，其中不少客戶在當(dāng)年春節(jié)后的相對(duì)低點(diǎn)點(diǎn)價(jià)，獲得30003200元/噸的最終價(jià)格，在現(xiàn)貨執(zhí)行月份相對(duì)現(xiàn)貨價(jià)格大致持平?！暗綎|一家大型飼料集團(tuán)由于擔(dān)心缺貨，以35003700元/噸的一口價(jià)，在市場(chǎng)上訂了很多當(dāng)年5月到9月提貨的豆粕，虧了大本”。除了規(guī)避市場(chǎng)價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)外，基差交易還有利于降低供需雙方的價(jià)格談判成本，保障商品銷售、采購(gòu)的連續(xù)性。但這種在發(fā)達(dá)國(guó)家市場(chǎng)較為常見(jiàn)的交易方式在國(guó)內(nèi)總體運(yùn)用還較少。據(jù)了解，目前主導(dǎo)國(guó)內(nèi)豆粕基差交易的，主要是路易達(dá)孚和佳吉這兩大國(guó)際糧商，這兩家企業(yè)在國(guó)內(nèi)的市場(chǎng)份額不足10%，中糧集團(tuán)也從今年開始嘗試這一模式。期貨人才的嚴(yán)重缺乏影響了國(guó)內(nèi)實(shí)體企業(yè)對(duì)于期貨工具的使用能力。下游企業(yè)在參與基差交易時(shí)，如何更好把握點(diǎn)價(jià)時(shí)機(jī)，如何確認(rèn)適合的基差，對(duì)其市場(chǎng)研究水平和期貨人才儲(chǔ)備提出了很高的要求。但長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，實(shí)體企業(yè)通過(guò)現(xiàn)貨和期貨市場(chǎng)“兩條腿”走路，參與利用基差交易降低經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)是發(fā)展趨勢(shì)。相信隨著中糧等大型國(guó)有企業(yè)的嘗試，基差交易模式有望得到更好的推廣和應(yīng)用。編者按：近年來(lái)，飼料期貨市場(chǎng)得到長(zhǎng)足發(fā)展，市場(chǎng)功能發(fā)揮明顯。日前期貨日?qǐng)?bào)實(shí)地走訪瞭北京、上海、浙江、安徽和江西等地飼料產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)，對(duì)飼料企業(yè)期貨市場(chǎng)參與利用整體情況進(jìn)行瞭調(diào)研。為使大傢對(duì)當(dāng)前飼料企業(yè)市場(chǎng)參與利用情況有一全面瞭解，自今日起，本報(bào)將推出“飼料期貨服務(wù)產(chǎn)業(yè)考察”系列報(bào)道，敬請(qǐng)關(guān)註。今年春節(jié)前後至今，隨著國(guó)內(nèi)對(duì)豆粕下遊需求的看淡和豆粕期現(xiàn)貨價(jià)格的持續(xù)倒掛，由路易達(dá)孚等國(guó)際糧商主導(dǎo)的基差交易又開始活躍起來(lái)。期貨日?qǐng)?bào)日前走進(jìn)路易達(dá)孚（北京）貿(mào)易有限公司，鑲嵌在前臺(tái)藍(lán)色背景墻一側(cè)的兩臺(tái)大屏幕，正閃爍著豆粕、玉米等國(guó)內(nèi)相關(guān)期貨品種的即時(shí)行情，成為迎接來(lái)客的一道風(fēng)景?！奥芬走_(dá)孚是對(duì)所經(jīng)營(yíng)商品百分之百套期保值的公司?！甭芬走_(dá)孚（北京）貿(mào)易有限公司董事長(zhǎng)陳濤告訴，不僅如此，公司的豆粕銷售中至少有一半是通過(guò)基差交易達(dá)成的?；罴船F(xiàn)貨與期貨的價(jià)差，相比傳統(tǒng)的一口價(jià)交易，基差交易在定價(jià)上給買方提供瞭更大的主動(dòng)權(quán)。比如路易達(dá)孚與下遊飼料企業(yè)客戶簽訂瞭2013年9月交貨的豆粕基差交易合同，並約定一個(gè)固定基差，客戶便可以在合同簽訂日之後至9月1日前期貨市場(chǎng)任何一個(gè)交易日點(diǎn)價(jià)。隻要期貨價(jià)格曾擊穿該客戶點(diǎn)價(jià)的價(jià)格，該筆基差交易便視為達(dá)成。雙方最終的現(xiàn)貨交易價(jià)格為期貨點(diǎn)價(jià)價(jià)格加上雙方約定的基差。陳濤告訴，在這種定價(jià)方式下，客戶能夠按照自身對(duì)市場(chǎng)的研究判斷和自由選擇適合的結(jié)算價(jià)格。對(duì)於賣方而言，盡管目前豆粕期現(xiàn)貨價(jià)格倒掛，但一年中總有幾天相對(duì)大豆原料價(jià)格出現(xiàn)盈利空間，一旦出現(xiàn)這樣的機(jī)會(huì)，公司就會(huì)爭(zhēng)取全部套保。此後，每達(dá)成一筆基差交易，路易達(dá)孚便在點(diǎn)價(jià)的價(jià)位，實(shí)施相同數(shù)量的買入平倉(cāng)?！白龌罱灰滓葬?，現(xiàn)貨銷售價(jià)格與期貨價(jià)格的變動(dòng)更加統(tǒng)一，比如期貨盤面漲瞭50元/噸，現(xiàn)貨銷售價(jià)格就會(huì)即時(shí)上漲50元/噸，反之亦然，這樣更有利於市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的控制?！标悵f(shuō)?！爱?dāng)買入和賣出都在期貨市場(chǎng)上進(jìn)行對(duì)沖以後，我們對(duì)市場(chǎng)價(jià)格的絕對(duì)漲跌便不再敏感，而隻關(guān)註基差的變化?！甭芬走_(dá)孚（北京）貿(mào)易有限公司豆粕銷售經(jīng)理王莉說(shuō)，從歷史上分析，豆粕現(xiàn)貨價(jià)格最高到過(guò)4500元/噸，最低跌到2100元/噸，如果采用一口價(jià)交易方式，理論上銷售企業(yè)承受的價(jià)格波動(dòng)為2400元/噸。豆粕期貨上市後，基差一直在-300至600點(diǎn)之間波動(dòng)，意味著如果采用基差交易，企業(yè)承受的價(jià)格波動(dòng)不超過(guò)900元/噸。據(jù)王莉介紹，自2007年路易達(dá)孚在中國(guó)推廣豆粕基差交易以來(lái)，這種交易方式出現(xiàn)過(guò)3次高峰期，第一次是在2009年年初，第二次是在2010年下半年，第三次在今年春節(jié)前後至今。一般而言，期現(xiàn)價(jià)格倒掛時(shí)，下遊客戶更易接受基差交易方式。王莉說(shuō)，2009年年初曾發(fā)生過(guò)一次美國(guó)大豆運(yùn)往我國(guó)的嚴(yán)重延遲，導(dǎo)致國(guó)內(nèi)豆粕市場(chǎng)嚴(yán)重缺貨。為規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，當(dāng)時(shí)路易達(dá)孚要求下遊豆粕客戶全部參與基差交易，其中不少客戶在當(dāng)年春節(jié)後的相對(duì)低點(diǎn)點(diǎn)價(jià)，獲得30003200元/噸的最終價(jià)格，在現(xiàn)貨執(zhí)行月份相對(duì)現(xiàn)貨價(jià)格大致持平?！暗綎|一傢大型飼料集團(tuán)由於擔(dān)心缺貨，以35003700元/噸的一口價(jià)，在市場(chǎng)上訂瞭很多當(dāng)年5月到9月提貨的豆粕，虧瞭大本”。除瞭規(guī)避市場(chǎng)價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)外，基差交易還有利於降低供需雙方的價(jià)格談判成本，保障商品銷售、采購(gòu)的連續(xù)性。但這種在發(fā)達(dá)國(guó)傢市場(chǎng)較為常見(jiàn)的交易方式在國(guó)內(nèi)總體運(yùn)用還較少。據(jù)瞭解，目前主導(dǎo)國(guó)內(nèi)豆粕基差交易的，主要是路易達(dá)孚和佳吉這兩大國(guó)際糧商，這兩傢企業(yè)在國(guó)內(nèi)的市場(chǎng)份額不足10%，中糧集團(tuán)也從今年開始嘗試這一模式。期貨人才的嚴(yán)重缺乏影響瞭國(guó)內(nèi)實(shí)體企業(yè)對(duì)於期貨工具的使用能力。下遊企業(yè)在參與基差交易時(shí)，如何更好把握點(diǎn)價(jià)時(shí)機(jī)，如何確認(rèn)適合的基差，對(duì)其市場(chǎng)研究水平和期貨人才儲(chǔ)備提出瞭很高的要求。但長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，實(shí)體企業(yè)通過(guò)現(xiàn)貨和期貨市場(chǎng)“兩條腿”走路，參與利用基差交易降低經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)是發(fā)展趨勢(shì)。相信隨著中糧等大型國(guó)有企業(yè)的嘗試，基差交易模式有望得到更好的推廣和應(yīng)用。編者按：近年來(lái)，飼料期貨市場(chǎng)得到長(zhǎng)足發(fā)展，市場(chǎng)功能發(fā)揮明顯。日前期貨日?qǐng)?bào)實(shí)地走訪了北京、上海、浙江、安徽和江西等地飼料產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)，對(duì)飼料企業(yè)期貨市場(chǎng)參與利用整體情況進(jìn)行了調(diào)研。為使大家對(duì)當(dāng)前飼料企業(yè)市場(chǎng)參與利用情況有一全面了解，自今日起，本報(bào)將推出“飼料期貨服務(wù)產(chǎn)業(yè)考察”系列報(bào)道，敬請(qǐng)關(guān)注。今年春節(jié)前后至今，隨著國(guó)內(nèi)對(duì)豆粕下游需求的看淡和豆粕期現(xiàn)貨價(jià)格的持續(xù)倒掛，由路易達(dá)孚等國(guó)際糧商主導(dǎo)的基差交易又開始活躍起來(lái)。期貨日?qǐng)?bào)日前走進(jìn)路易達(dá)孚（北京）貿(mào)易有限公司，鑲嵌在前臺(tái)藍(lán)色背景墻一側(cè)的兩臺(tái)大屏幕，正閃爍著豆粕、玉米等國(guó)內(nèi)相關(guān)期貨品種的即時(shí)行情，成為迎接來(lái)客的一道風(fēng)景?！奥芬走_(dá)孚是對(duì)所經(jīng)營(yíng)商品百分之百套期保值的公司?！甭芬走_(dá)孚（北京）貿(mào)易有限公司董事長(zhǎng)陳濤告訴，不僅如此，公司的豆粕銷售中至少有一半是通過(guò)基差交易達(dá)成的?；罴船F(xiàn)貨與期貨的價(jià)差，相比傳統(tǒng)的一口價(jià)交易，基差交易在定價(jià)上給買方提供了更大的主動(dòng)權(quán)。比如路易達(dá)孚與下游飼料企業(yè)客戶簽訂了2013年9月交貨的豆粕基差交易合同，并約定一個(gè)固定基差，客戶便可以在合同簽訂日之后至9月1日前期貨市場(chǎng)任何一個(gè)交易日點(diǎn)價(jià)。只要期貨價(jià)格曾擊穿該客戶點(diǎn)價(jià)的價(jià)格，該筆基差交易便視為達(dá)成。雙方最終的現(xiàn)貨交易價(jià)格為期貨點(diǎn)價(jià)價(jià)格加上雙方約定的基差。陳濤告訴，在這種定價(jià)方式下，客戶能夠按照自身對(duì)市場(chǎng)的研究判斷和自由選擇適合的結(jié)算價(jià)格。對(duì)于賣方而言，盡管目前豆粕期現(xiàn)貨價(jià)格倒掛，但一年中總有幾天相對(duì)大豆原料價(jià)格出現(xiàn)盈利空間，一旦出現(xiàn)這樣的機(jī)會(huì)，公司就會(huì)爭(zhēng)取全部套保。此后，每達(dá)成一筆基差交易，路易達(dá)孚便在點(diǎn)價(jià)的價(jià)位，實(shí)施相同數(shù)量的買入平倉(cāng)?！白龌罱灰滓院?，現(xiàn)貨銷售價(jià)格與期貨價(jià)格的變動(dòng)更加統(tǒng)一，比如期貨盤面漲了50元/噸，現(xiàn)貨銷售價(jià)格就會(huì)即時(shí)上漲50元/噸，反之亦然，這樣更有利于市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的控制?！标悵f(shuō)?！爱?dāng)買入和賣出都在期貨市場(chǎng)上進(jìn)行對(duì)沖以后，我們對(duì)市場(chǎng)價(jià)格的絕對(duì)漲跌便不再敏感，而只關(guān)注基差的變化?！甭芬走_(dá)孚（北京）貿(mào)易有限公司豆粕銷售經(jīng)理王莉說(shuō)，從歷史上分析，豆粕現(xiàn)貨價(jià)格最高到過(guò)4500元/噸，最低跌到2100元/噸，如果采用一口價(jià)交易方式，理論上銷售企業(yè)承受的價(jià)格波動(dòng)為2400元/噸。豆粕期貨上市后，基差一直在-300至600點(diǎn)之間波動(dòng)，意味著如果采用基差交易，企業(yè)承受的價(jià)格波動(dòng)不超過(guò)900元/噸。據(jù)王莉介紹，自2007年路易達(dá)孚在中國(guó)推廣豆粕基差交易以來(lái)，這種交易方式出現(xiàn)過(guò)3次高峰期，第一次是在2009年年初，第二次是在2010年下半年，第三次在今年春節(jié)前后至今。一般而言，期現(xiàn)價(jià)格倒掛時(shí)，下游客戶更易接受基差交易方式。王莉說(shuō)，2009年年初曾發(fā)生過(guò)一次美國(guó)大豆運(yùn)往我國(guó)的嚴(yán)重延遲，導(dǎo)致國(guó)內(nèi)豆粕市場(chǎng)嚴(yán)重缺貨。為規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，當(dāng)時(shí)路易達(dá)孚要求下游豆粕客戶全部參與基差交易，其中不少客戶在當(dāng)年春節(jié)后的相對(duì)低點(diǎn)點(diǎn)價(jià)，獲得30003200元/噸的最終價(jià)格，在現(xiàn)貨執(zhí)行月份相對(duì)現(xiàn)貨價(jià)格大致持平?！暗綎|一家大型飼料集團(tuán)由于擔(dān)心缺貨，以35003700元/噸的一口價(jià)，在市場(chǎng)上訂了很多當(dāng)年5月到9月提貨的豆粕，虧了大本”。除了規(guī)避市場(chǎng)價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)外，基差交易還有利于降低供需雙方的價(jià)格談判成本，