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大連理工大學(xué)網(wǎng)絡(luò)教育學(xué)院工程經(jīng)濟(jì)學(xué)輔導(dǎo)資料五主 題:第三章 經(jīng)濟(jì)性評價(jià)方法 第1-2節(jié)學(xué)習(xí)時(shí)間:2014年4月28日5月4日內(nèi) 容:這周我們將學(xué)習(xí)第三章 經(jīng)濟(jì)性評價(jià)方法的第1-2節(jié)的相關(guān)內(nèi)容,掌握投資回收期及現(xiàn)值的計(jì)算方法。一、學(xué)習(xí)要求1、掌握投資回收期的概念;2、掌握靜態(tài)及動(dòng)態(tài)投資回收期的計(jì)算;3、掌握投資回收期指標(biāo)的優(yōu)缺點(diǎn);4、了解什么情況下需使用增量投資回收期;5、掌握費(fèi)用現(xiàn)值法及費(fèi)用年值法的計(jì)算及適用情況;6、掌握凈現(xiàn)值、凈現(xiàn)值率與凈年值的概念及計(jì)算。二、主要內(nèi)容第三章 經(jīng)濟(jì)性評價(jià)方法常用的經(jīng)濟(jì)性評價(jià)方法有如下幾種:投資回收期法現(xiàn)值法 內(nèi)部收益率法 其他效率型指標(biāo)評價(jià)方法 備選方案與經(jīng)濟(jì)性評價(jià)方法 不確定性評價(jià)法 第一節(jié) 投資回收期法(一)投資回收期的概念(考查形式為名詞解釋) 投資回收期(Pay back period)是指以項(xiàng)目的凈收益抵償全部投資(包括固定資產(chǎn)投資、投資方向調(diào)節(jié)稅和流動(dòng)資金)所需的時(shí)間。 它是考察基本建設(shè)項(xiàng)目在財(cái)務(wù)上的投資回收能力的主要評價(jià)指標(biāo),包括靜態(tài)投資回收期、動(dòng)態(tài)投資回收期、增量投資回收期。 TT標(biāo)時(shí),投資方案可行。多個(gè)可行方案進(jìn)行比較,投資回收期越短越好。(二)靜態(tài)投資回收期靜態(tài)投資回收期是指不考慮資金時(shí)間價(jià)值因素而計(jì)算的投資回收期。 計(jì)算公式為:式中:T靜態(tài)投資回收期; CI現(xiàn)金流入量; CO現(xiàn)金流出量;t 年份。例3-1:某項(xiàng)目的投資及收入、支出表 單位:萬元年份0123456總投資60004000年收入50006000800080007500年支出20002500300035003500凈現(xiàn)金流量-6000-400030003500500045004000累計(jì)凈現(xiàn)金流量-6000-10000-7000-35001500600010000 a:b=c:d 計(jì)算靜態(tài)投資回收期的實(shí)用公式為:(重點(diǎn)掌握,要會(huì)計(jì)算投資回收期)T=累計(jì)凈現(xiàn)金流量開始出現(xiàn)正值的年份-1+上年累計(jì)凈現(xiàn)金流量的絕對值/當(dāng)年凈現(xiàn)金流量注意:當(dāng)每年的凈現(xiàn)金收入不變時(shí),投資回收期的計(jì)算公式為:投資回收期=總投資/(年收入-年支出)即T=P/(B-C)(三)動(dòng)態(tài)投資回收期動(dòng)態(tài)投資回收期是指考慮資金時(shí)間價(jià)值因素而計(jì)算的投資回收期。計(jì)算公式為:式中:Tp動(dòng)態(tài)投資回收期; CI現(xiàn)金流入量; CO現(xiàn)金流出量; t 年份; i0社會(huì)折現(xiàn)率。例3-2:用例3-1的數(shù)據(jù),取貼現(xiàn)率為10%年份0123456現(xiàn)金流入量50006000800080007500現(xiàn)金流出量6000400020002500300035003500凈現(xiàn)金流量-6000-400030003500500045004000貼現(xiàn)系數(shù)10.90910.82640.75130.68300.62090.5645凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值-6000-363624792630341527942258累計(jì)凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值-6000-9636-7157-4527-111216823940利用插入法: 計(jì)算動(dòng)態(tài)投資回收期的實(shí)用公式為:(重點(diǎn)掌握)T=累計(jì)凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值開始出現(xiàn)正值的年份-1+上年累計(jì)凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值的絕對值/當(dāng)年凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值注意:(重點(diǎn)掌握)(1)從理論上講,使用動(dòng)態(tài)投資回收期更能說明問題,但靜態(tài)投資回收期簡單易用,如果所有項(xiàng)目都使用靜態(tài)投資回收期進(jìn)行比較,仍然不會(huì)影響投資項(xiàng)目決策的科學(xué)性。(2)靜態(tài)投資回收期小于動(dòng)態(tài)投資回收期。例3-3:某工程項(xiàng)目期初一次性投資4000萬元,當(dāng)年投產(chǎn),設(shè)備壽命10年,項(xiàng)目每年可獲得收益2500萬元,每年費(fèi)用支出1300萬元,標(biāo)準(zhǔn)靜態(tài)投資回收期為5年,標(biāo)準(zhǔn)動(dòng)態(tài)投資回收期為6年,試用投資回收期指標(biāo)評價(jià)該項(xiàng)目。設(shè)社會(huì)折現(xiàn)率為10%。(計(jì)算出的投資回收期指標(biāo)應(yīng)與標(biāo)準(zhǔn)投資回收期指標(biāo)進(jìn)行比較)解:(1)計(jì)算靜態(tài)投資回收期:5年,項(xiàng)目可行。(2)計(jì)算動(dòng)態(tài)投資回收期用內(nèi)插法求T:T6年,項(xiàng)目可行。(四)投資回收期指標(biāo)的優(yōu)缺點(diǎn)(考查形式為簡答題,需要重點(diǎn)掌握)投資回收期指標(biāo)直觀、簡單,考察了基本建設(shè)項(xiàng)目在財(cái)務(wù)上的投資回收能力。 投資回收期指標(biāo)的不足之處是它舍棄了回收期以后的現(xiàn)金流量數(shù)據(jù),因此,不能全面反映項(xiàng)目在整個(gè)壽命期內(nèi)的真實(shí)效益,對不同的投資項(xiàng)目進(jìn)行評價(jià)時(shí)可能會(huì)出現(xiàn)偏差,因此,一般只作為項(xiàng)目評價(jià)的輔助性指標(biāo)。(五)增量投資回收期在多個(gè)方案進(jìn)行比較時(shí),在收益和費(fèi)用只知其一時(shí),可用增量投資回收期法。 增量投資回收期是指兩個(gè)方案進(jìn)行比較時(shí),用年費(fèi)用的節(jié)約額或超額的年收益來補(bǔ)償增加的投資所需的時(shí)間。該法只能定性,不能定量。 計(jì)算公式為:式中:甲方案的投資I2大于乙方案的投資I1,甲方案的年費(fèi)用C2小于乙方案的年費(fèi)用C1。當(dāng)DTTb時(shí),甲優(yōu)于乙;反之,乙優(yōu)于甲。第二節(jié) 現(xiàn)值法(一)費(fèi)用現(xiàn)值與費(fèi)用年值 1、費(fèi)用現(xiàn)值法 費(fèi)用現(xiàn)值法是將方案在整個(gè)壽命期內(nèi)年費(fèi)用支出都折現(xiàn)為現(xiàn)值進(jìn)行比較,選總費(fèi)用現(xiàn)值最小的方案為優(yōu)。 采用費(fèi)用現(xiàn)值法進(jìn)行方案比較時(shí),相比方案的壽命期必須一致。 計(jì)算公式為:例3-4:某局購買吊車,功能一樣,方案1投資6萬元,五年后殘值1萬元,使用期間維護(hù)費(fèi)用每年1600元。方案2投資5萬元,五年后無殘值,使用期間維護(hù)費(fèi)用前三年每年1000元,后兩年逐年增加1000元。在基準(zhǔn)收益率為8%的情況下,選哪個(gè)方案好? 解:PC1PC2,故,選方案2為優(yōu)。2、費(fèi)用年值法費(fèi)用年值法是先將方案在整個(gè)壽命期內(nèi)年費(fèi)用支出都折現(xiàn)為現(xiàn)值,然后再將總費(fèi)用現(xiàn)值換算為費(fèi)用年值,選費(fèi)用年值最小的方案為優(yōu)。 采用費(fèi)用年值法進(jìn)行方案比較時(shí),相比方案的壽命期可以不一致。 計(jì)算公式為:例3-5:現(xiàn)有兩種設(shè)備可供選擇,A設(shè)備需投資80萬元,年維護(hù)費(fèi)用15萬元,壽命4年,殘值5萬元;B設(shè)備需投資100萬元,年維護(hù)費(fèi)用10萬元,壽命為6年,6年后殘值為8萬元。若基準(zhǔn)收益率為8%,問選用哪種設(shè)備為佳? 解:AC1AC2,故方案B優(yōu)于方案A。(二)凈現(xiàn)值、凈現(xiàn)值率與凈年值1、凈現(xiàn)值(NPV,Net Present Value)凈現(xiàn)值是指按照一定的折現(xiàn)率或基準(zhǔn)收益率,將方案壽命期內(nèi)各年的凈現(xiàn)金流量折現(xiàn)到建設(shè)期初的現(xiàn)值之和。 計(jì)算公式為:式中:NPV 凈現(xiàn)值; (CI-CO)t 第t年的凈現(xiàn)金流量; i0設(shè)定的折現(xiàn)率或基準(zhǔn)收益率; n 方案壽命期。 凈現(xiàn)值表示項(xiàng)目在整個(gè)壽命期內(nèi)所取得的凈收益的現(xiàn)值。 如果NPV0,說明方案可以接受;若NPV0,則說明方案應(yīng)予拒絕。(重點(diǎn)掌握凈現(xiàn)值的評價(jià)標(biāo)準(zhǔn)) 如果是多個(gè)投資方案進(jìn)行比較時(shí),凈現(xiàn)值越大的方案相對越優(yōu)(凈現(xiàn)值最大準(zhǔn)則)。 2、凈現(xiàn)值率(NPVR)凈現(xiàn)值指標(biāo)用于多方案比較時(shí),沒有考慮各方案投資額的大小,因而不能直接反映資金的利用效率。比如兩方案壽命期相等,甲方投資50萬元,凈現(xiàn)值為50萬元;乙方案投資10 萬元,按同一折現(xiàn)率計(jì)算的凈現(xiàn)值為20萬元,顯然兩個(gè)方案的凈現(xiàn)值都大于零,都是可行的。但是在資金有限的情況下就不能因?yàn)榧追桨傅膬衄F(xiàn)值大于乙方案的凈現(xiàn)值,而說甲方案優(yōu)于乙方案。因?yàn)楹茱@然,乙方案的資金利用效率高于甲方案。因此,為了考察資金的利用效率,通常用凈現(xiàn)值率(net present value rate)作為凈現(xiàn)值的輔助指標(biāo)。凈現(xiàn)值率是項(xiàng)目凈現(xiàn)值與項(xiàng)目總投資現(xiàn)值之比。 其計(jì)算公式為: 式中: NPVR凈現(xiàn)值率; Ip總投資現(xiàn)值。 凈現(xiàn)值率是一個(gè)相對指標(biāo),反映單位投資現(xiàn)值所能帶來的凈現(xiàn)值。 在項(xiàng)目評價(jià)時(shí),NPVR0,項(xiàng)目可以考慮接受;否則拒絕。 在多方案比較時(shí),凈現(xiàn)值率越大,方案越優(yōu)。3、凈年值(NAV,Net Annual Value)凈年值是通過資金的等值計(jì)算,將項(xiàng)目的凈現(xiàn)值分?jǐn)偟綁勖谀旮髂甑牡阮~年值。 其計(jì)算公式為:NAV=NPV(A/P,i0,n) NAV 0方案可以接受;否則拒絕。 凈現(xiàn)值與凈年值是等效評價(jià)指標(biāo)。三、習(xí)題
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