財務(wù)管理第二編及參考答案.doc

第二編：實驗三、實驗四 資金的時間價值及證券估價實驗目的 通過本次實驗，學生應該熟悉貨幣時間價值（Time Value of Money）的概念、作用、本質(zhì)及表示方法。熟悉年金及幾種常見年金的判斷方法，掌握年金終值與現(xiàn)值計算，能熟練利用EXCEL計算各種終值和現(xiàn)值，并能熟練的將資金的時間價值應用于現(xiàn)實經(jīng)濟和生活中去，為以后的學習奠定基礎(chǔ)。理解財務(wù)管理中風險的含義、特點及其衡量等，掌握單項資產(chǎn)以及資產(chǎn)組合的收益與風險的衡量，掌握資本資產(chǎn)定價模型，掌握證券估價的基本原理、基本方法以及掌握債券和股票的估價及應用。附：實驗三和實驗四案例分析1某人現(xiàn)要出國，出國期限為10年。在出國期間，其每年年末需支付1萬元的房屋物業(yè)管理等費用，已知銀行利率為2，求現(xiàn)在需要向銀行存入多少？2每期期初存入1萬元，年利率為10，連續(xù)存3年，終值為多少？現(xiàn)值又是多少？3.某公司想使用一辦公樓，現(xiàn)有兩種方案可供選擇。方案一、永久租用辦公樓一棟，每年年初支付租金10萬，一直到無窮。方案二、一次性購買，支付120萬元。目前存款利率為10，問從年金角度考慮，哪一種方案更優(yōu)？4.某公司擬購置一處房產(chǎn)，房主提出三種付款方案：（1）從現(xiàn)在起，每年年初支付20萬，連續(xù)支付10次，共200萬元；（2）從第5年開始，每年末支付25萬元，連續(xù)支付10次，共250萬元；（3）從第5年開始，每年初支付24萬元，連續(xù)支付10次，共240萬元。假設(shè)該公司的資金成本率（即最低報酬率）為10%，你認為該公司應選擇哪個方案？5.某項永久性獎學金，每年計劃頒發(fā)50000元獎金。若年復利率為8%，該獎學金的本金應為多少？6.某人準備第一年存1萬，第二年存3萬，第三年至第5年存4萬，存款利率5%，問5年存款的現(xiàn)值合計（每期存款于每年年末存入）為多少？存款利率為10。 （混合現(xiàn)金流：各年收付不相等的現(xiàn)金流量。)7.有甲、乙兩臺設(shè)備可供選用，甲設(shè)備的年使用費比乙設(shè)備低500元，但價格高于乙設(shè)備2000元。若資本成本為10%，甲設(shè)備的使用期應長于多少年，選用甲設(shè)備才是有利的。8.現(xiàn)在向銀行存入20000元，問年利率i為多少時，才能保證在以后9年中每年得到4000元本利。9.某人現(xiàn)在欲存一筆錢，以便在以后的20年中每年年底得到3000元，設(shè)銀行存款利率為10%。要求計算此人目前應存入多少錢。10.時代公司需用一設(shè)備，買價為1600元可用10年。如果租用，則每年年初需付租金200元，除此以外，買與租的其他情況相同。假設(shè)利率為6%。 要求計算說明購買與租用何者為優(yōu)。11.小李將每年領(lǐng)到的60元獨生子女費逐年末存入銀行，年利率5%，當獨生子女14歲時，按復利計算，其本利和為多少？12.某大學生在大學四年學習期間，每年年初從銀行借款4000元用以支付學費，若按年利率6%計復利，第四年末一次歸還全部本息需要多少錢？13.某廠欲積累一筆設(shè)備更新基金，金額為50萬元，用于4年后更新設(shè)備，如果銀行利率為5，問每年年末至少要存款多少？14.如果某工程1年建成并投產(chǎn)，服務(wù)期5年，每年凈收益為5萬元，投資收益率為10時，恰好能夠在壽命期內(nèi)把期初投資全部收回，問該工程期初所投入的資金是多少？ 15.某投資項目貸款200萬元，貸款利率為10，貸款期限5年，若在貸款期內(nèi)每年年末等額償還貸款，問每年年末應還款多少恰好在5年內(nèi)還清全部貸款？ 16.某企業(yè)擬購買一臺設(shè)備，其年收益額第一年為10萬元，此后直至第八年末逐年遞減3000元，設(shè)年利率為15%，按復利計息，試求該設(shè)備8年的收益現(xiàn)值及等額支付序列收益年金。17.某企業(yè)在2002年有金額1000萬元，若年利率為8%，利用復利進行計算。 （1）七年前有計劃將款存入銀行，每年等額存入多少到2002年方有1000萬元？ （2）到2012年該1000萬元的本利和是多少？ （3）在2006年的資金額是多少？ （4）若從2007年開始每年等額提取多少資金恰好在2012年將1000萬元提取完畢？18.某企業(yè)購買一套設(shè)備，投入資金5萬元，設(shè)備壽命10年，無殘值，欲在10年后該設(shè)備在使用中所取得的總收益為10萬元，問投資收益率應達到多少？ 19. 某項目投資借款8萬元，在4年內(nèi)按年利率10%還清全部貸款的本金和利息，試計算下列四種還款方式的還款金額。（1）每年年末償還2萬元本金和所欠利息；（2）每年年末只償還所欠利息，第4年年末一次還清本金；（3）每年年末償還等額償還本金和利息；（4）貸款期滿時一次償還本金和利息。20.甲銀行的復利率為8%，每季復利一次。要求（1）計算甲銀行的實際年利率。 （2）乙銀行每月復利率一次，若要與甲銀行的實際年利率相等，則期復利率應為多少？21.某項目有兩個貸款方案：第一方案年利率16%，每年計息一次；第二方案年利率15%，每月計息一次。應選擇哪個貸款方案為優(yōu)？22某企業(yè)有 A、B兩個投資項目，計劃投資額均為1000萬元，其收益（凈現(xiàn)值）的概率分布如下：金額單位：萬元市場狀況概率A項目凈現(xiàn)值B項目凈現(xiàn)值好一般差0.20.60.220010050300100-50要求：（l）分別計算A、B兩個項目凈現(xiàn)值的期望值。（2）分別計算A、B兩個項目期望值的標準差。（3）判斷A、B兩個投資項目的優(yōu)劣。23假設(shè)我國發(fā)行了一種面值為100元的2年期零利息國庫券，投資者要求的報酬率為12%，則投資者最高愿意支付的購買價格是多少？24.某種債券每年支付利息15元，3年后到期償還本金100元，市場收益率水平為10%（利率期限結(jié)構(gòu)平緩），則該債券的現(xiàn)值為：25.要求：計算必要收益率為12%，收益票面利率9，票面值為1000的20年到期、每半年支付一次利息的某種債券價格。26.某種債券現(xiàn)在的實際價格為90元，每年支付利息10元，3年后到期償還本金100元，計算該債券的到期收益率r。27.A公司發(fā)行的每股面值為100元，票面利率為5%的優(yōu)先股，在目前市場利率為4%時，其價值是多少？（125）28.英國政府在一戰(zhàn)期間發(fā)行的政府債券，票面利率為3 .5%,投資者目前大約持有100英鎊的永久公債在市場利率為的情況下價格為：29.某公司當前股票價格為36美元，最近一次股利支付為每股2.40美元，考慮其財務(wù)狀況良好，而且未來風險較小，股東要求的必要報酬率為12%。若預期股利以固定比例g增長，則該公司5年后的股票的期望價格是多少？30.甲公司在2007年1月1日平價發(fā)行甲債券，每張面值1000元，票面利率10%，5年到期，每年6月30日和12月31日付息。乙公司在2007年1月1日發(fā)行乙債券，每張面值1000元，票面利率8%，5年到期，每年6月30日和12月31日付息。(計算過程中至少保留小數(shù)點后4位，計算結(jié)果取整)。要求：（1）計算2007年1月1日投資購買甲公司債券的年有效到期收益率是多少?（2）若投資人要想獲得和甲公司債券同樣的年有效收益率水平，在2007年1月1日乙公司債券的價值應為多少？（3）假定2011年1月1日的市場利率下降到8%，那么此時甲債券的價值是多少?31.甲投資者準備從證券市場購買A、B、C、D四種股票組成投資組合。已知A、B、C、D四種股票的系數(shù)分別為1.5、1.8、2.5、3?，F(xiàn)行國庫券的收益率為5%，市場平均股票的必要收益率為12%。要求：（1）分別計算這四種股票的預期收益率；（2）假設(shè)該投資者準備長期持有A股票。A股票當前的每股股利為6元，預計年股利增長率為5%，當前每股市價為35元。是否應該投資A股票？（3）若該投資者按2:3:5的比例分別購買了A、B、C三種股票，計算該投資組合的系數(shù)和預期收益率。（4）若該投資者按1:2:2的比例分別購買了B、C、D三種股票，計算該投資組合的系數(shù)和預期收益率。（5）根據(jù)上述（3）和（4）的結(jié)果，如果該投資者想降低風險，應選擇哪一投資組合?思考題：1.股票賬面價值、市場價值和內(nèi)在價值有什么不同？2.債券的價值受到哪些因素的影響？3.債券與優(yōu)先股的估價有什么相似之處？4.為什么股利是普通股估價的基礎(chǔ)？1. PV=A(P/A,i,n)=18.9826=8.9826(萬元)2. FV=A(F/A,i,n)（1+i）=13.31001.1=3.641（萬元） PV=A(P/A,i,n)（1+i）=12.4869=2.7356（萬元）3. PV=100（萬元）因為100萬元120萬元，因此從年金角度考慮，方案一更優(yōu)。4.方案(1)PV20(P/A，10，10)(110)135.18(萬元) 方案(2)PV25(P/A，10，10)(P/F，10，4)104.92(萬元) 方案(3)PV24(P/A，10，10)(P/F，10，3)110.79(萬元)因為第二種方案支付款項的現(xiàn)值最小，因此該公司應選擇第二種方案。5. PV=625000（元）6. PV=1(P/F，10，1)+3(P/F，10，2)+4(P/A，10，5)-(P/A，10，2)=10.9091+30.8264+4(3.7908-1.7355)=11.6095(萬元)7. (P/A,10%，n)=4即=4由“普通年金現(xiàn)值系數(shù)表”查得=3.79084,對應的臨界計息期數(shù)=5,=6n=5+(6-5)=5.4因此甲設(shè)備的試用期應該長于5.4年，選用甲設(shè)備才是有利的。8. (P/A,i,9)=5即=5由“普通年金現(xiàn)值系數(shù)表”查得=4.91645，對應的臨界利率=12%,=14%i=12%+(14%-12%)=12.41%9. PV=A(P/A,i,n)=3000(P/A,10%,20)=25540.8(元)10. PV=200+200（A/P，6%，9）=200+2006.802 =1560.4(元) 因為10年的租金現(xiàn)值為1560.4元低于買價1600元，因此租用為優(yōu)。11. FV=A（F/A,i,n）=60（F/A,5%,14）=6019.599=1175.94(元)12. FV=A（F/A,i,n+1）-1=4000（F/A,6%,5）-1=4000(5.6371-1)=18548.4(元)13. A=FV（A/F，i，n） =FV（A/F，5%，4） =500.23201 =11.6005（萬元）14. PV=A（P/A，10%，5） =53.791=18.955（萬元）15. A=PV（A/P，10%，5）=2000.26380=52.76（萬元）16. =A（P/A，15%，8）=1000004.4873=448730（元） =G（A/G，15%，8）（P/A，15%，8）=30002.78 4.4873=37424.082（元） PV=-=448730-37424.082=411305.918（元） A=PV（A/P,15%，8）=411305.918=411305.9180.2229=91680.0891(元)17. （1）A=FV(A/F,8%,7)=10000.11207=112.07(萬元) （2）FV=PV(F/P,8%,10)=10002.159=2159(萬元) （3）FV=PV(F/P,8%,4)=10001.360=1360（萬元） （4）A=FV(A/F,8%,6)=21590.13632=294.32（萬元）18. 由FV=PV（F/P,i，n）得=2 查表得=1.967，=2.159，=7%,=8% i =7%+(8%-7%)=7.17%19. (1)=+PV-i =(+810%)+(8-2)10%+(8-4) 10%+(8-6)10% =2.8+2.6+2.4+2.2 =10(萬元) （2）=PVi+PV =810%+8 =8.8（萬元） （3）=PV（A/P,i,n） =80.31547 =2.5238(萬元) （4）=PV =8 =11.7128（萬元）20. （1）i=-1=-1=8.24%(2) 由8.24%=-1解得r=7.9421. 每年計息貸款的實際年利率=16% 每月計息貸款的實際年利率=-1=16.08% 因為35元所以應該投資A股票。（3）ABC組合的系數(shù)=32. ABC組合的預期收益率=5%+2.09（12%-5%）=19.63%（4）BCD組合的系數(shù)=BCD組合預期收益率=5%+2.56（12%-5%）=22.92%（5）由于ABC組合的系數(shù) BCD組合的系數(shù) 所以該投資者為降低投資風險，應選擇ABC投資組合。思考題：1. 股票的賬面價值 (又稱股票凈值、每股凈資產(chǎn))：是每股股票所代表的實際資產(chǎn)的價值。 股票的市場價格(與供求關(guān)系緊密相連)：股票在二級市場上交易的價格。 股票的內(nèi)在價值(理論價值)：股票未來收益(影響因素很多)折算成現(xiàn)在的價值，決定股票的市場價格。2. 債券的價值受到以下因素的影響： 債券價值與投資者要求的收益率 債券價值與到期時間 債券價值與現(xiàn)金