財務戰(zhàn)略分析.doc

此文檔收集于網(wǎng)絡，如有侵權(quán)，請聯(lián)系網(wǎng)站刪除天馬行空官方博客：/tmxk_docin ；QQ:1318241189；QQ群：175569632 (一)財務分析的基本方法 1比較分析法。 比較分析法是將兩個或兩個以上數(shù)據(jù)進行對比分析，揭示差異和原因的一種方法。它可按比較對象和比較內(nèi)容進一步分類。 （1）按比較對象的不同，其比較方法有： 與本企業(yè)不同時期的歷史數(shù)據(jù)進行比較，又稱趨勢分析。 與同類企業(yè)或行業(yè)平均數(shù)進行比較，又稱橫向分析。 與預算或計劃進行比較，又稱差異分析。 (2)按比較內(nèi)容的不同，其比較方法有： 比較會計要素的總量，如總資產(chǎn)、凈資產(chǎn)或凈利潤，分析研究其成長能力。 比較結(jié)構(gòu)百分比，如將利潤表、資產(chǎn)負債表和現(xiàn)金流量表轉(zhuǎn)換成結(jié)構(gòu)百分比報表，以分析發(fā)現(xiàn)有問題的項目，揭示進一步分析的方向。 比較財務比率。財務比率是會計報表各要素之間相互比較所得出的比率，它反映了各要素之間的內(nèi)在關(guān)系。比較財務比率是最重要的一種分析方法。 2因素分析法。 因素分析法是依據(jù)分析指標和影響因素的關(guān)系，從數(shù)量上確定各因素對某一指標影響程度的一種方法。具體有連環(huán)替代法和差額分析法兩種。 (1)連環(huán)替代法：依次用實際值替代標準值，據(jù)以測定各因素對財務指標的影響。 (2)差額分析法：是連環(huán)替代法的一種簡化形式，是利用各因素的實際值與標準值之間的差額來計算各因素對分析對象的影響程度的方法。 (二)償債能力分析 償債能力是指企業(yè)償還到期債務的能力，包括短期償債能力和長期償債能力。 1短期償債能力分析。 短期償債能力是指企業(yè)流動資產(chǎn)對流動負債及時足額償還的保證程度，是衡量企業(yè)流動資產(chǎn)變現(xiàn)能力的重要標志。 衡量短期償債能力的指標主要有流動比率、速動比率和現(xiàn)金流動負債比率三項。 (1)流動比率。 它是流動資產(chǎn)與流動負債的比率，表明企業(yè)每1元流動負債有多少流動資產(chǎn)作為償還的保障，反映企業(yè)可在短期內(nèi)轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)金的流動資產(chǎn)償還流動負債的能力。 流動比率=流動資產(chǎn)/流動負債 一般情況下，流動比率越高，表明企業(yè)短期償債能力越強債權(quán)人的權(quán)益就越有保障；但流動比率過高，可能表明流動資產(chǎn)占用過多，會影響資金的使用效率，提高企業(yè)的資金成本，影響企業(yè)的獲利能力。 (2)速動比率。 它是企業(yè)速動資產(chǎn)與流動負債的比率。速動資產(chǎn)是指流動資產(chǎn)減去變現(xiàn)能力較差且不穩(wěn)定的存貨、待攤費用、待處理流動資產(chǎn)損失等以后的余額。 速動比率=速動資產(chǎn)/流動負債 在一般情況下，該比率越高，表明企業(yè)短期償債能力越強，債權(quán)人的權(quán)益就越有保障；但速動比率過高，可能表明企業(yè)應收賬款占用過多，現(xiàn)金回籠速度慢，反而會降低企業(yè)短期償債能九 一般認為，速動比率以1：1的比例為佳。 (3)現(xiàn)金流動負債比率。 它是企業(yè)經(jīng)營現(xiàn)金凈流量與流動負債的比率。 現(xiàn)金流動負債比率=經(jīng)營現(xiàn)金凈流量/流動負債 在一般情況下，該比率越高，表明企業(yè)短期償債能力越強。 2長期償債能力分析。 衡量長期償債能力的指標主要有資產(chǎn)負債率、產(chǎn)權(quán)比率、已獲利息倍數(shù)和長期資產(chǎn)適合率。 (1)資產(chǎn)負債率。 又稱負債比率，是企業(yè)負債總額對資產(chǎn)總額的比率。它表明企業(yè)資產(chǎn)總額中，債權(quán)人提供資金所占的比重，以及企業(yè)資產(chǎn)對債權(quán)人權(quán)益的保障程度。 資產(chǎn)負債率=負債總額/資產(chǎn)總額 一般情況下，該比率越小，表明企業(yè)的長期償債能力越強。由于部分資產(chǎn)如待攤費用等難以作為償債的物質(zhì)保證，從穩(wěn)健的角度出發(fā)，還應計算有形資產(chǎn)負債率，公式為： 有形資產(chǎn)負債率=負債總額/有形資產(chǎn)總額 有形資產(chǎn)總額=資產(chǎn)總額-（無形資產(chǎn)+待攤費用） (2)產(chǎn)權(quán)比率。 它是指負債總額與所有者權(quán)益總額的比率，是企業(yè)財務結(jié)構(gòu)穩(wěn)健與否的重要標志，也稱資本負債率。 產(chǎn)權(quán)比率=負債總額/所有者權(quán)益總額 負債總額與所有者權(quán)益總額的比率，反映企業(yè)所有者權(quán)益對債權(quán)人權(quán)益的保障程度。該比率越低，表明企業(yè)的長期償債能力越強。 (3)已獲利息倍數(shù)。 又稱利息倍數(shù)，是指企業(yè)息稅前利潤與利息費用的比率。 已獲利息倍數(shù)=息稅前利潤/利息費用 該指標反映獲利能力對債務償付的保證程度。一般情況下，已獲利息倍數(shù)越高，表明企業(yè)對債務償付的保障程度越高。 (4)長期資產(chǎn)適合率。 它是企業(yè)所有者權(quán)益與長期負債之和同固定資產(chǎn)與長期投資之和的比率。該比率從企業(yè)資源配置結(jié)構(gòu)方面反映了企業(yè)的償債能力。 長期資產(chǎn)適合率=（所有者權(quán)益+長期負債）/（固定資產(chǎn)+長期投資） 從維護企業(yè)財務結(jié)構(gòu)穩(wěn)定和長期安全性角度出發(fā)，該指標數(shù)值較高比較好，但過高也會帶來融資成本增加的問題。因此，試指標究竟多高合適，應根據(jù)企業(yè)的具體情況，參照行業(yè)平均水平確定。 (三)營運能力分析 營運能力是指企業(yè)基于外部市場環(huán)境的約束，通過內(nèi)部人力資源和生產(chǎn)資料的配置組合而對財務目標所產(chǎn)生作用的大小。 1基本評價指標。 衡量營運能力的指標主要有流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)指標、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)指標、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)指標三項?；驹u價指標為： 周轉(zhuǎn)率(周轉(zhuǎn)次數(shù))=周轉(zhuǎn)額/資產(chǎn)平均余額 周轉(zhuǎn)期（周轉(zhuǎn)天數(shù)）=計算期天數(shù)/周轉(zhuǎn)率=（資產(chǎn)平均余額計算期天數(shù)）/周轉(zhuǎn)額 1具體評價指標。 (1)流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)情況分析。 應收賬款。反映企業(yè)應收賬款周轉(zhuǎn)速度的指標有：應收賬款周轉(zhuǎn)率指標和應收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)指標。前者是企業(yè)一定時期內(nèi)銷售(營業(yè))收入凈額同平均應收賬款余額的比值，即企業(yè)本年度內(nèi)應收賬款轉(zhuǎn)為現(xiàn)金的平均次數(shù)；后者是用時間表示的周轉(zhuǎn)速度稱為平均應收賬款回收期(應收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù))。用公式表示即： 應收賬款轉(zhuǎn)率(次數(shù))=主營業(yè)務收入凈額/平均應收賬款余額 應收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)=平均應收賬款余額360/主營業(yè)務收入凈額 應收賬款周轉(zhuǎn)率指標為正指標。一般情況下，該比率越高，表明收賬迅速，賬齡較短；資產(chǎn)流動性強，短期償債能力強；可減少收賬費用和壞賬損失。應收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)為反指標，一般情況下，該指標數(shù)值越低越好。 存貨。反映企業(yè)存貨周轉(zhuǎn)速度的指標有：存貨周轉(zhuǎn)率指標和存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)指標。前者是企業(yè)一定時期銷售成本同平均存貨的比值；后者是用時間表示的周轉(zhuǎn)速度稱為存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)。存貨周轉(zhuǎn)速度指標是反映企業(yè)銷售能力和流動資產(chǎn)流動性的指標，也是衡量企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營各環(huán)節(jié)中存貨運營效率的綜合性指標。用公式表示即： 存貨周轉(zhuǎn)率（次數(shù)）=主營業(yè)務成本/平均存貨 存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)=平均存貨360/主營業(yè)務成本 存貨周轉(zhuǎn)率指標為正指標，一般情況下，該比率越高，表明存貨變現(xiàn)的速度較快，周轉(zhuǎn)額較大，資金占用水平較低。存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)指標為反指標，一般情況下，該指標數(shù)值越低越好。 流動資產(chǎn)。反映企業(yè)流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度的指標有流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)。前者是企業(yè)一定時期銷售(營業(yè))收入凈額同平均流動資產(chǎn)余額的比值；后者是用時間表示的周轉(zhuǎn)速度稱為流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)。流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度指標是評價企業(yè)流動資產(chǎn)利用效率的主要指標。 流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（次數(shù)）=主營業(yè)務收入凈額/平均流動資產(chǎn)余額 流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)=平均流動資產(chǎn)余額360/主營業(yè)務收入凈額 流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率指標為正指標，一般情況下，該比率越高，表明以相同的流動資產(chǎn)完成的周轉(zhuǎn)額較多，流動資產(chǎn)利用效果較好。流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)指標為反指標，一般情況下，該指標數(shù)值越低越好。 (2)固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)情況分析。 反映企業(yè)固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)情況的主要指標是固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，它是企業(yè)一定時期銷售(營業(yè))收入凈額同平均固定資產(chǎn)凈值的比值，是用以衡量固定資產(chǎn)利用效率的一項指標。用公式表示即： 固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率(次數(shù))=主營業(yè)務收入凈額/平均固定資產(chǎn)凈值固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)串指標為正指標，一般情況下，該比率越高，表明以相同的固定資產(chǎn)完成的周轉(zhuǎn)額較多，固定資產(chǎn)利用效果較好。 (3)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)情況分析。 反映企業(yè)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)情況的主要指標是總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，它是企業(yè)一定時期銷售(營業(yè))收入凈額同平均資產(chǎn)總額的比值，是用以綜合評價全部資產(chǎn)經(jīng)營質(zhì)量和利用效率的重要指標。 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（次數(shù)）=主營業(yè)務收入凈額/平均資產(chǎn)總額 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率指標為正指標，一般情況下，該比率越高，表明以相同的總資產(chǎn)完成的周轉(zhuǎn)額較多，總資產(chǎn)利用效果較好。 (四)盈利能力分析 盈利能力就是企業(yè)賺取利潤的能力。反映企業(yè)盈利能力的指標主要有：主營業(yè)務利潤率、成本費用利潤宰、總資產(chǎn)報酬率、凈資產(chǎn)收益率、社會貢獻率和社會積累率。 1主營業(yè)務利潤率。 它是企業(yè)一定時期主營業(yè)務利潤與主營業(yè)務收入的比率。該指標表明企業(yè)主營業(yè)務利潤的增長情況，反映了企業(yè)主營業(yè)務的獲利能力，是評價企業(yè)經(jīng)濟效益的主要指標。 主營業(yè)務利潤率=主營業(yè)務利潤/主營業(yè)務收入凈額100 該指標越高，表明企業(yè)主營業(yè)務的市場競爭力強，發(fā)展?jié)摿Υ螅@利水平高。 2成本費用利潤率。 它是企業(yè)一定時期利潤總額與企業(yè)成本費用總額的比率。它表明企業(yè)為取得利潤而付出的代價，從企業(yè)支出方面補充評價企業(yè)的收益能力。 成本費用利潤率=利潤總額/成本費用100 該指標越高，表明企業(yè)為取得利潤而付出的代價越小，企業(yè)成本費用控制得越好，企業(yè)的獲利能力越強。 3總資產(chǎn)報酬率。 總資產(chǎn)報酬率是企業(yè)一定時期內(nèi)獲得的報酬總額與平均資產(chǎn)總額的比率，它是反映企業(yè)資產(chǎn)綜合利用效果的指標，也是衡量企業(yè)利用債權(quán)人和所有者權(quán)益總額取得盈利能力的重要指標。 總資產(chǎn)報酬率=（利潤總額+利息支出）/平均資產(chǎn)總額100 該比率越高，表明企業(yè)的資產(chǎn)利用效益越好，整個企業(yè)盈利能力越強，經(jīng)營管理水平越高。 4凈資產(chǎn)收益率。 凈資產(chǎn)收益率是企業(yè)一定時期內(nèi)的凈收益同平均凈資產(chǎn)的比率。它是反映自有資金投資收益水平的指標，該指標是企業(yè)盈利能力指標的核心，而且也是整個財務指標體系的核心。 凈資產(chǎn)收益率=凈利潤/平均凈資產(chǎn)100 在一般情況下，該比率越高，表明自有資金獲取收益的能力越強，對企業(yè)投資人、債權(quán)人的保障程度越高。 5社會貢獻率。 社會貢獻率是指企業(yè)社會貢獻總額與平均資產(chǎn)總額的比值，其中企業(yè)社會貢獻總額包括：工資、勞保退休統(tǒng)籌及其他社會福利支出、利息支出凈額、應交或已交的各項稅款、附加及福利等。 社會貢獻率=企業(yè)社會貢獻總額/平均總資產(chǎn)100 該指標越高，表明企業(yè)占用社會經(jīng)濟資源所產(chǎn)生的社會經(jīng)濟效益越大。 6社會積累率。 社會積累率是指企業(yè)上交國家財政總額同企業(yè)社會貢獻總額的比值。 社會積累率=上繳國愛財政總額/企業(yè)社會貢獻總額100 該指標越高，表明企業(yè)為國家所做的貢獻越大。 (五)發(fā)展能力分析 發(fā)展能力是指企業(yè)未來年度的發(fā)展前景及潛力。反映企業(yè)置展能力的指標主要有：銷售(營業(yè))增長率、總資產(chǎn)增長率、固定資產(chǎn)成新率、三年利潤干均增長率和三年資本平均增長率等。 1銷售(營業(yè))增長率。 銷售(營業(yè))增長率是指企業(yè)本年銷售(營業(yè))增長額同上年銷售(營業(yè))收入總額的比率，它反映企業(yè)銷售收入的增減變動情況，是評價企業(yè)成長情況和發(fā)展能力的重要指標。 銷售（營業(yè)）增長率=本期銷售（營業(yè)）增長額/上年銷售（營業(yè)）收入總額100 該指標若大于0，表示企業(yè)本年銷售(營業(yè))收入有所增長，指標值越高，表明增長速度越快，企業(yè)市場前景越好：該指標若小于0，表示企業(yè)產(chǎn)品不適銷對路、質(zhì)次價高、市場份額萎縮。 2總資產(chǎn)增長率。 它是企業(yè)本期總資產(chǎn)增長額同年初資產(chǎn)總額的比率。 總資產(chǎn)增長率=本期總資產(chǎn)增長額/年初資產(chǎn)總額100 該指標若大于0，表示企業(yè)本期總資產(chǎn)有所增長，指標值越高，表明增長速度越快，企業(yè)發(fā)展?jié)摿υ酱?；該指標若小?，表示企業(yè)發(fā)展速度下降，發(fā)展能力減弱。 3固定資產(chǎn)成新率。 它是企業(yè)平均固定資產(chǎn)凈值同平均固定資產(chǎn)原值的比率，是反映企業(yè)所擁有固定資產(chǎn)的新舊程度的指標。 固定資產(chǎn)成新率=平均固定資產(chǎn)凈值/平均固定資產(chǎn)原值100% 該指標值越高，表明企業(yè)固定資產(chǎn)更新速度越快，企業(yè)持續(xù)發(fā)展能力越強。 43年利潤平均增長率。 它表明企業(yè)利潤連續(xù)3年的增長情況與效益穩(wěn)定的程度。 3年利潤平均增長率=（本年利潤總額/基期利潤總額）3-1100% 注：公式中“基期利潤總額”是指本年度往前算(含本年度)的第三年度的利潤總額。 該指標值越高，表明企業(yè)積累越多，企業(yè)持續(xù)發(fā)展能力越強。 53年資本平均增長率。 它表明企業(yè)凈資產(chǎn)連續(xù)3年的增長情況與穩(wěn)步發(fā)展的趨勢。 3年資本平均增長率=（本年年末所有者權(quán)益/3年前年末所有者權(quán)益）3-1100% 該指標值越高，表明企業(yè)抗風險和保持持續(xù)發(fā)展的能力越強。 (六)財務報表的綜合分析與應用 1杜邦財務分析體系。 杜邦財務分析體系是利用各財務指標間的內(nèi)在關(guān)系，對企業(yè)綜合經(jīng)營理財及經(jīng)濟效益進行系統(tǒng)分析評價的方法。在該體系中，自有資金利潤率(凈資產(chǎn)收益率)指標是一個綜合性最強的財務比率，是杜邦體系的核心。 杜邦財務分析體系各主要指標之間的關(guān)系如下： 自有資金利潤率=總資產(chǎn)凈利率權(quán)益乘數(shù) 總資產(chǎn)凈利率=銷售凈利率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 權(quán)益乘數(shù)=1(1資產(chǎn)負債率) 2沃爾評分法。 (1)沃爾評分法概述。 沃爾評分法是指將選定的財務比率用線性關(guān)系結(jié)合起來，并分別給定各自的分數(shù)比重，然后通過與標準比率進行比較，確定各項指標的得分及總體指標的累計分數(shù)，從而對企業(yè)的信用水平作出評價。 (2)國有競爭性工商企業(yè)評價指標體系。 基本指標的評價。 修正系數(shù)的計算。 修正后得分的計算。 定性指標的計分方法。 綜合評價的積分方法和最終評價結(jié)果的分級。 3上市公司的市場價值分析。 (1)市盈率(倍數(shù))。 它是普通股每股市價相當于每股收益的倍數(shù)。 市盈率（倍數(shù)）=每股市價/每股收益 一般情況下，該指標越高，表明市場對企業(yè)的未來前景越看好；但同時也表明該種股票投資的風險越大。 (2)股利收益率。 它是普通股每股股利與普通股每股市價的比率。 股利收益率=每股股利/每股市價 一般情況下，該指標越高，表明企業(yè)投資價值越大。 (3)市凈率(倍數(shù))。 它是普通股每股市價相當于普通股每股凈資產(chǎn)的倍數(shù)。 市凈率（倍數(shù)）=每股市價/每股凈資產(chǎn) 一般情況下，該指標越高，表明企業(yè)資產(chǎn)的質(zhì)量越好，企業(yè)的發(fā)展?jié)摿υ酱?；但該比率過高，可能在明股票的投資風險過大。 (七)財務危機預警分析 1財務危機及其表現(xiàn)。 財務危機是指由企業(yè)財務狀況的不斷惡化而產(chǎn)生的、將會危及企業(yè)生存的一種狀態(tài)。任何一個企業(yè)的財務危機都有一個逐步顯現(xiàn)、不斷惡化的過程。財務管理者應當對企業(yè)的財務運營過程進行跟蹤、監(jiān)控，建立財務危機的警報系統(tǒng)，及早發(fā)現(xiàn)財務危機，預防或避免可能發(fā)生的失敗。 企業(yè)的財務危機通常既有外部征兆又有財務征兆。 外部征兆如企業(yè)的交易記錄惡化，過度依賴借款或關(guān)聯(lián)交易，過度規(guī)模擴張，財務報表及相關(guān)信息公告遲緩等。 企業(yè)財務危機在財務上的表現(xiàn)主要有：現(xiàn)金流量不足，企業(yè)不能及時支付到期債務；銷售額非正常下降；現(xiàn)金大幅度下降而應收賬款大幅度上升；一些比率出現(xiàn)異常(如資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率大幅度下降，資本經(jīng)常收益率和銷售經(jīng)常收益率大幅度下降或變?yōu)樨摂?shù)，經(jīng)常收益增長宰小于1井逐年下降，利息占銷售凈額的比率接近或超過6，資產(chǎn)負債率大幅度上升，權(quán)益與負債比率大幅度下降，長期資產(chǎn)適合率降至100以下，流動比率降至150以下，經(jīng)營債務比率接近或超過4倍等)。 2財務危機預警分析的模型。 (1)單變量預警分析。它是指運用某個單一財務比率的走勢來預測企業(yè)可能出現(xiàn)的財務危機狀況。預測財務危機的比率主要有債務保障率(現(xiàn)金流量債務總額)、資產(chǎn)收益率(凈收益資產(chǎn)總額)、資產(chǎn)負債率等。 運用上述比率對企業(yè)財務危機預警分析的局限性有：一是盡管可以判別企業(yè)是否處于財務危機之中，但不能判別企業(yè)是否可能破產(chǎn)，以及預測何時破產(chǎn)；二是單變量比率分析的結(jié)論可能會受到通貨膨脹的影響；三是當企業(yè)出現(xiàn)財務困難時，管理當局往往會采用粉飾財務報表的方法來掩蓋真實的財務狀況，使財務危機的預警失去作用。 (2)多變量預警分析。多變量預警分析是從整個企業(yè)角度，運用多種財務比率來檢查其財務狀況有無呈