BOT融資項(xiàng)目案例分析演講版.ppt

BOT項(xiàng)目融資案例分析第一大組主講人 許杰王詩琪小組成員 張殿斌毛競爽張北宸孫令雪高雨嘉王詩琪倪瑞凡李娜許杰 一 BOT項(xiàng)目融資的定義 BOT項(xiàng)目融資 即Build Operate Transfer建設(shè) 經(jīng)營 移交 是項(xiàng)目融資的諸多方式中的一種 在我國又被稱作 特許權(quán)投融資方式 一般有東道國政府或地方政府通過特許權(quán)協(xié)議 將項(xiàng)目授予項(xiàng)目發(fā)起人為此專設(shè)的項(xiàng)目公司 Projectcompany 由項(xiàng)目公司負(fù)責(zé)基礎(chǔ)設(shè)施 或基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè) 項(xiàng)目的投融資 建造 經(jīng)營和維護(hù) 在規(guī)定的特許期內(nèi) 項(xiàng)目公司擁有投資建造設(shè)施的所有權(quán) 但不是完整意義上的所有權(quán) 允許向設(shè)施的使用者收取適當(dāng)?shù)馁M(fèi)用 并以此回收項(xiàng)目投融資 建造 經(jīng)營和維護(hù)的成本費(fèi)用 償還貸款 特許期滿后 項(xiàng)目公司將設(shè)施無償移交給東道國政府 BOT融資模式雖然包含了建設(shè) 經(jīng)營 移交三個(gè)過程 但它并不是簡單的建設(shè) 經(jīng)營 移交的過程疊加 因此目前 國內(nèi)出現(xiàn)了很多號稱BOT項(xiàng)目融資的 類BOT 運(yùn)營模式 由于不具備融資過程 其并不具有項(xiàng)目融資特征 這種運(yùn)營模式不一定需要商業(yè)銀行的直接參與 或者即使商業(yè)銀行以貸款形式參與 也會(huì)采用投資人 而不是項(xiàng)目公司 資產(chǎn)抵押或者信用擔(dān)保取得貸款 而不采用項(xiàng)目融資 于是就不是項(xiàng)目有限追索 二 BOT項(xiàng)目融資的特征 BOT具有無追索權(quán)項(xiàng)目融資的典型特征 BOT是利用資產(chǎn) 主要是基礎(chǔ)設(shè)施 進(jìn)行融資的形式 債權(quán)人對項(xiàng)目發(fā)起人的其它資產(chǎn)沒有追索權(quán) 建成項(xiàng)目投入使用所產(chǎn)生的現(xiàn)金流量成為償還貸款和提供投資回報(bào)的唯一來源 融資不主要依賴項(xiàng)目發(fā)起人的資信或涉及的有形資產(chǎn) 債權(quán)人只考慮項(xiàng)目本身是否可行以及項(xiàng)目的現(xiàn)金流和收益是否可以償還貸款 其放貸收益取決于項(xiàng)目本身的效益 境內(nèi)機(jī)構(gòu)不以建設(shè)項(xiàng)目以外的資產(chǎn) 權(quán)益和收入進(jìn)行抵押 質(zhì)押或償債 境內(nèi)機(jī)構(gòu)不提供任何形式的融資擔(dān)保 簡單講 即以項(xiàng)目自身的資產(chǎn)和項(xiàng)目未來的收益作為抵押來籌措資金的一種融資方式 特征簡單來說 項(xiàng)目的融資負(fù)債比一般較高 結(jié)構(gòu)也較復(fù)雜 多為中長期融資 資金需求量大 風(fēng)險(xiǎn)也大 融資成本相應(yīng)較高 所得資金?？顚Ｓ?項(xiàng)目作為獨(dú)立的法人實(shí)體成立項(xiàng)目公司 而項(xiàng)目公司是項(xiàng)目貸款的直接債務(wù)人 合同文件和保險(xiǎn)多 用以分散和規(guī)避風(fēng)險(xiǎn) 三 BOT融資模式的優(yōu)勢 對發(fā)達(dá)國家而言 政府采用BOT融資模式對基礎(chǔ)設(shè)施進(jìn)行建設(shè)可以 1 減少政府開支 從而減少政府債務(wù)和赤字 2 發(fā)揮私營機(jī)構(gòu)的能動(dòng)性和創(chuàng)造性 提高效率 對發(fā)展中國家而言 BOT模式可以幫助政府解決 1 由經(jīng)濟(jì)發(fā)展推動(dòng)帶來的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的強(qiáng)勁需求 需要大量資金投入的缺口 2 由資本市場推動(dòng)的國際資本的投資機(jī)會(huì) 3 加速促進(jìn)技術(shù)轉(zhuǎn)移和效率的提高 下面 我們將以 澳大利亞悉尼海底隧道工程項(xiàng)目 作為本次的案例 具體分析其融資模式 項(xiàng)目簡介 針對悉尼港灣大橋車流量逐年增多并己超過大橋設(shè)計(jì)能力的現(xiàn)狀 澳大利亞新南維爾州政府在1979年就向社會(huì)公開發(fā)出邀請 就解決悉尼港灣的交通問題請私人企業(yè)提出建議 最初提出的建議 主要是修建悉尼港灣第二大橋 由于種種原因均未被政府所接受 1986年 澳大利亞最大的私人建設(shè)公司Gransfield和日本的大型建設(shè)公司之一KumagaiGumiCoLtd 熊谷組 聯(lián)合向州政府提出了建設(shè)海底隧道作為悉尼港灣第二通道的建議 州政府在經(jīng)全面研究后 認(rèn)為這個(gè)建議是可以接受的 于是搖權(quán)這兩個(gè)公司用自有資金對該項(xiàng)目的籌資方式 建設(shè)和經(jīng)營隧道進(jìn)行全面的可行性研究 項(xiàng)目的可行性 在對未來悉尼港灣交通量進(jìn)行預(yù)測分析的基礎(chǔ)上 提出了8條可能的走向 然后根據(jù)地質(zhì)條件 隧道的結(jié)構(gòu) 隧道與現(xiàn)有快速車道的連接方式 隧道通風(fēng)方式 對通航航道及行船的影響等多方面比選 選擇了最佳的線路走向 環(huán)境影響 在環(huán)境影響報(bào)告完成后 州政府向社會(huì)廣大眾民予以公布 并邀請相關(guān)人士和單位對環(huán)境影響報(bào)告提出意見 根據(jù)公眾意見 除對原設(shè)計(jì)進(jìn)行了小的優(yōu)化修改以外 最大變化是將隧道預(yù)制件澆注施工場地由原來的波特尼灣移到肯布拉港 以避免對波特尼港灣附近的化工廠產(chǎn)生不利影響 澳大利亞對環(huán)境保護(hù)的要求很多 為此特別提交了一個(gè)環(huán)境影響報(bào)告 從對建設(shè)海底隧道項(xiàng)目對環(huán)境及公眾的各種影響 主要包括大氣質(zhì)量 噪音 歷史性重大建筑 城市規(guī)劃 公共設(shè)施 過往船只 水質(zhì)和海洋生物 當(dāng)?shù)鼐用竦纳畹确矫?做出全面的評估論證 同時(shí)也提出了避免和減少對環(huán)境和公眾影響的措施 資金籌措方案 資金籌措方案聘請了澳大利亞WESTPAL銀行為財(cái)務(wù)咨詢單位 對籌資方式進(jìn)行了咨詢并協(xié)助提出了初步方案 該項(xiàng)目可行性研究報(bào)告歷時(shí)18個(gè)月 共投入400萬澳元 并在1987年被州政府批準(zhǔn) 兩家私人公司為保證該項(xiàng)目的實(shí)施 正式成立了悉尼港隧道有限公司 并與州政府進(jìn)行談判 簽訂了特許權(quán)合同 1987年5月 州議會(huì)通過立法形式批準(zhǔn)了 悉尼港隧道法 該法對政府的職責(zé) 悉尼港隧道公司職責(zé)以及相應(yīng)的部分的職責(zé)等都做了十分明確的規(guī)定 最后確認(rèn)的項(xiàng)目達(dá)到了政府以下的目標(biāo) 項(xiàng)目在經(jīng)濟(jì)上是可行的 但政府的財(cái)政預(yù)算內(nèi)不承擔(dān)提供資金的義務(wù) 隧道收費(fèi)要保持在最低水平上 政府承受的風(fēng)險(xiǎn)限制在最低限度上 政府能影響項(xiàng)目的設(shè)計(jì) 建設(shè)和經(jīng)營 以保證項(xiàng)目的財(cái)政能力 長期性地解決悉尼港大橋的交通問題 政府僅承擔(dān)項(xiàng)目實(shí)際收入與設(shè)計(jì)收入之間的差額風(fēng)險(xiǎn) 保證項(xiàng)目有足夠的收入歸還貨款 項(xiàng)目的主要參與者 政府 NewSouthWalse澳大利亞新南維爾州政府 為該項(xiàng)目提供無償貸款A(yù)U 223million 項(xiàng)目發(fā)起人 澳大利亞最大的私人建設(shè)公司GRANSFIELD 日本的大型建設(shè)公司之一KUMAGAL 熊谷組 這兩個(gè)聯(lián)合企業(yè)給該項(xiàng)目貸款A(yù)U 40million 各投入AU 3 5million的資本金 項(xiàng)目公司 SydneyHarbourTunnelcompany悉尼港區(qū)隧道有限公司 后面簡稱SHTC 項(xiàng)目的貸款者 WESPAL 西太平洋銀行 是澳大利亞的第一家銀行和第一家公司 是澳大利亞最大的銀行之一 DeutscheBank德意志銀行股份公司是一家私人擁有的股份有限公司 是德國最大的銀行和世界上最主要的金融機(jī)構(gòu)之一 兩家銀行共認(rèn)購了AU 486million的30年固定利率債券 其中AU 220million由CheungKongInfrastructure 50percent DBCapitalPartners 30percent andBilfingerBerger 20percent 三家企業(yè)分別購買 項(xiàng)目的一般參與者 承建商 組成悉尼港隧道有限公司的兩個(gè)私人公司只能承擔(dān)該工程30 的施工任務(wù) 其余70 通過招標(biāo)選擇其他施工企業(yè)承擔(dān) 供應(yīng)商 相關(guān)設(shè)備供應(yīng)商 能源供應(yīng)商 原材料供應(yīng)商暫時(shí)還未查到詳細(xì)的公司名稱 項(xiàng)目產(chǎn)品使用者 所有通過該隧道的車輛 保險(xiǎn)公司 CROWN 融資顧問 CameronMcNamara 卡梅隆 麥克納馬拉 WESPAL 西太平洋銀行 政府機(jī)構(gòu) NSWDepartmentofMainRoads新南威爾州主要道路部門 項(xiàng)目融資結(jié)構(gòu) 悉尼海底隧道是典型的BOT項(xiàng)目融資 政府特許悉尼港區(qū)隧道有限公司 后面簡稱SHTC 建設(shè)項(xiàng)目 1 項(xiàng)目投資者悉尼公司和日本根據(jù)股東協(xié)議組建了單一目的的項(xiàng)目公司 SHTC 并且注入一定的股本金 2 以項(xiàng)目公司為獨(dú)立的法人實(shí)體 簽署一切與項(xiàng)目建設(shè) 生產(chǎn)和市場有關(guān)的合同 安排項(xiàng)目融資 建設(shè)經(jīng)營并擁有項(xiàng)目 具體為 1 發(fā)行30年期4 86億澳元的企業(yè)債券 與澳大利亞西太平洋銀行和德意志銀行簽署債券認(rèn)購協(xié)議 其中的220萬澳元由CheungKongInfrastructure 50 DBCapitalPartners 30 20 三家企業(yè)共同購買并簽署購買協(xié)議 2 新南威爾士州政府提供無息貸款2 24億澳元并簽署貸款協(xié)議 與新南威爾士州政府簽署特許權(quán)協(xié)議 負(fù)責(zé)籌資 建設(shè) 運(yùn)營 回收投資 償還債務(wù)等事務(wù) 經(jīng)營期滿后該項(xiàng)目無償移交給政府 3 與CROWN保險(xiǎn)公司簽訂保險(xiǎn)合同 對項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分?jǐn)?4 與聯(lián)合經(jīng)營者悉尼公司和日本簽署建設(shè)合同 對項(xiàng)目建設(shè)進(jìn)行安排 項(xiàng)目收益屬于SHTC 項(xiàng)目融資結(jié)構(gòu)圖 項(xiàng)目融資方案的優(yōu)缺點(diǎn) 優(yōu)點(diǎn) 1 SHTC項(xiàng)目公司統(tǒng)一負(fù)責(zé)項(xiàng)目的建設(shè) 生產(chǎn)和市場安排 并整體使用項(xiàng)目資產(chǎn)和現(xiàn)金流量為項(xiàng)目融資并且提供信用保證 融資結(jié)構(gòu)上能被貸款銀行接受 2 項(xiàng)目投資者不直接安排融資 只是通過間接的信用保證形式來支持項(xiàng)目公司的融資 如兩個(gè)私人企業(yè)提供的4000萬澳元無保證貸款 各2000萬澳元 使投資者的債務(wù)責(zé)任比較清晰明確 比較容易實(shí)現(xiàn)有限追索的項(xiàng)目融資 3 通過SHTC項(xiàng)目公司安排融資 可以充分地利用投資者中的大股東在管理 技術(shù) 市場和資信等方面的優(yōu)勢 為項(xiàng)目獲得優(yōu)惠的貸款條件 4 在獲得融資和經(jīng)營便利的同時(shí) 這種共同融資也避免了投資者之間為安排融資而可能出現(xiàn)的無序競爭 缺點(diǎn) 1 在稅務(wù)結(jié)構(gòu)的安排上 債務(wù)形式的選擇上缺乏靈活性 2 難以滿足不同投資者對融資的各種要求 使對資金安排上有特殊要求的投資者面臨一定的選擇困難 結(jié)論 成功的BOT項(xiàng)目融資方案的結(jié)果是一個(gè)多贏的局面 從案例中我