CSSJD公司商譽(yù)減值測(cè)試評(píng)估案例模板.doc

CSSJD公司商譽(yù)減值測(cè)試評(píng)估案例(本案例由中評(píng)協(xié)提供)引言:本案例是在執(zhí)行新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則背景下,以財(cái)務(wù)報(bào)告為目的的資產(chǎn)評(píng)估項(xiàng)目。案例給出了一個(gè)商譽(yù)測(cè)試的基本過(guò)程，從中可以勾畫(huà)出商譽(yù)測(cè)試中包含的基本步驟。通過(guò)該案例的分析,也可以得到一些對(duì)新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則及以財(cái)務(wù)報(bào)告為目的的評(píng)估指南(試行)更直接的認(rèn)識(shí)。 一、案例內(nèi)容 (一)評(píng)估項(xiàng)目背景 CSSJD公司最早成立于20世紀(jì)60年代，經(jīng)多次變遷后，于2006年整體轉(zhuǎn)讓給CSS集團(tuán)，現(xiàn)為CSS集團(tuán)的全資子公司。CSSJD公司經(jīng)營(yíng)范圍包括制造電工、電控、環(huán)保節(jié)能設(shè)備、非標(biāo)準(zhǔn)成套設(shè)備、冶金設(shè)備及備件的制造及相關(guān)技術(shù)咨詢。 CSS集團(tuán)于2006年8月取得對(duì)CSSJD公司的控制權(quán)。CSS集團(tuán)收購(gòu)CSSJD公司確認(rèn)的商譽(yù)如下(金額單位:萬(wàn)元/人民幣): 本次評(píng)估是受CSS集團(tuán)的委托，對(duì)其因并購(gòu)CSSJD公司形成的商譽(yù)進(jìn)行年末減值測(cè)試。 (二)評(píng)估要素分析 根據(jù)企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第8號(hào)-資產(chǎn)減值，因企業(yè)合并形成的商譽(yù)，無(wú)論是否存在減值跡象，每年都應(yīng)當(dāng)進(jìn)行減值測(cè)試。企業(yè)至少應(yīng)當(dāng)在年度終了進(jìn)行一次商譽(yù)減值測(cè)試，而且商譽(yù)必須分?jǐn)偟较嚓P(guān)資產(chǎn)組或資產(chǎn)組組合后才能據(jù)以確定是否應(yīng)當(dāng)確認(rèn)減值損失。 為了明確本次評(píng)估的相關(guān)事項(xiàng)，確保評(píng)估報(bào)告符合企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第8號(hào)-資產(chǎn)減值的相關(guān)要求，評(píng)估人員首先與審計(jì)人員、CSS集團(tuán)和CSSJD公司管理層就下列事項(xiàng)進(jìn)行了討論，并取得了一致的意見(jiàn): 1.資產(chǎn)組的確認(rèn) CSSJD公司管理層提出，根據(jù)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的相關(guān)規(guī)定，將公司整體認(rèn)定為一個(gè)資產(chǎn)組。評(píng)估人員與審計(jì)人員經(jīng)過(guò)多次討論，認(rèn)為CSSJD公司主營(yíng)業(yè)務(wù)明確并且單一，該業(yè)務(wù)的原材料供應(yīng)具有相對(duì)獨(dú)立性，同時(shí)該主營(yíng)業(yè)務(wù)的產(chǎn)品直接與市場(chǎng)銜接，由市場(chǎng)定價(jià)，符合資產(chǎn)組的相關(guān)要件。另一方面，企業(yè)內(nèi)不再存在其他符合上述條件的經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)，因此評(píng)估人員最后確定將公司整體認(rèn)定為一個(gè)資產(chǎn)組，并以該資產(chǎn)組為基礎(chǔ)進(jìn)行相關(guān)商譽(yù)的測(cè)試。 2.評(píng)估基準(zhǔn)日 項(xiàng)目評(píng)估基準(zhǔn)日應(yīng)為商譽(yù)減值測(cè)試日，即年度財(cái)務(wù)報(bào)告日2007年12月31日。 3.評(píng)估對(duì)象和范圍 根據(jù)相關(guān)規(guī)定，與商譽(yù)減值測(cè)試相關(guān)的資產(chǎn)組或資產(chǎn)組組合，應(yīng)當(dāng)是能夠從企業(yè)合并的協(xié)同效應(yīng)中受益的資產(chǎn)組或者資產(chǎn)組組合。 資產(chǎn)評(píng)估對(duì)象界定為CSSJD公司的全部主營(yíng)業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)及負(fù)債所形成的權(quán)益，涉及的資產(chǎn)范圍為委托方指定的CSSJD公司2007年12月31日經(jīng)過(guò)審計(jì)的資產(chǎn)負(fù)債表所反映的全部主營(yíng)業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)性有形和可確認(rèn)的無(wú)形性資產(chǎn)和相關(guān)負(fù)債。 另外，CSSJD公司擁有交易性金融資產(chǎn)和長(zhǎng)期投資，長(zhǎng)期投資為一個(gè)參股投資。上述資產(chǎn)被界定為非主營(yíng)業(yè)務(wù)資產(chǎn)，將其按非主營(yíng)業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)處理，從涉及的資產(chǎn)范圍中剔除。 4.評(píng)估目的 評(píng)估系確定CSSJD公司的全部經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)及負(fù)債所形成的權(quán)益在評(píng)估基準(zhǔn)日的市場(chǎng)價(jià)值，為CSS集團(tuán)公司管理層準(zhǔn)備財(cái)務(wù)報(bào)告進(jìn)行商譽(yù)減值測(cè)試提供價(jià)值參考意見(jiàn)。 5.價(jià)值類型 根據(jù)評(píng)估目的,采用市場(chǎng)價(jià)值類型。市場(chǎng)價(jià)值是指自愿買(mǎi)方和自愿賣方在各自理性行事且未受任何強(qiáng)迫壓制的情況下，對(duì)在評(píng)估基準(zhǔn)日進(jìn)行正常公平交易中，某項(xiàng)資產(chǎn)應(yīng)當(dāng)進(jìn)行交易的價(jià)值估計(jì)數(shù)額。 6.評(píng)估方法 根據(jù)資產(chǎn)減值準(zhǔn)則的規(guī)定，資產(chǎn)減值測(cè)試應(yīng)當(dāng)估計(jì)其可收回金額，然后將所估計(jì)的資產(chǎn)可收回金額與其賬面價(jià)值比較，以確定是否發(fā)生了減值。資產(chǎn)可收回金額的估計(jì)，應(yīng)當(dāng)根據(jù)其公允價(jià)值減去處置費(fèi)用后的凈額與資產(chǎn)預(yù)計(jì)未來(lái)現(xiàn)金流量的現(xiàn)值兩者之間較高者確定。 本次評(píng)估中，依據(jù)評(píng)估目的和持續(xù)經(jīng)營(yíng)的基本假設(shè)，考慮所評(píng)估資產(chǎn)特點(diǎn)，首先采用收益法進(jìn)行評(píng)估，以確定資產(chǎn)預(yù)計(jì)未來(lái)現(xiàn)金流量的現(xiàn)值。先判斷收益法評(píng)估結(jié)果是否低于賬面價(jià)值，如果不低于，則可以認(rèn)為企業(yè)不存在商譽(yù)減值,整個(gè)測(cè)試工作就可以完成。如果出現(xiàn)收益法評(píng)估結(jié)果低于賬面價(jià)值的情況，則還需要考慮估算組成資產(chǎn)組的資產(chǎn)公允價(jià)值減去處置費(fèi)用后的凈額，測(cè)試該凈值是否低于賬面價(jià)值，以最終確定企業(yè)是否存在商譽(yù)減值。 (三)評(píng)估方法簡(jiǎn)介說(shuō)明 如前所述，本次評(píng)估中首先采用收益法進(jìn)行評(píng)估，以確定資產(chǎn)預(yù)計(jì)未來(lái)現(xiàn)金流量的現(xiàn)值。 收益法基于一個(gè)普遍接受的原則，即一項(xiàng)資產(chǎn)價(jià)值可以用該項(xiàng)資產(chǎn)未來(lái)預(yù)期產(chǎn)生的收益的現(xiàn)值來(lái)衡量。該方法將資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生的收益用一個(gè)適當(dāng)?shù)恼郜F(xiàn)率折為現(xiàn)值。收益法的基本公式為: 式中: P0:為期初投資的市場(chǎng)價(jià)值; Pn:為n年后投資的市場(chǎng)價(jià)值; DCFi:為第i年年內(nèi)的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金收益; R:為折現(xiàn)率。 該基本公式可以解釋為期初投資的市場(chǎng)價(jià)值等于存續(xù)持有期間經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金收益的現(xiàn)值加上期末殘值的現(xiàn)值。Pn可以理解為n年后企業(yè)價(jià)值，有時(shí)也稱其為“殘值”。對(duì)殘值的估算，在持續(xù)經(jīng)營(yíng)假設(shè)條件下經(jīng)常采用永續(xù)年金的方法或Gordon增長(zhǎng)模型的方法，有時(shí)也可以采用市場(chǎng)比較的方法。 (四)財(cái)務(wù)報(bào)告的審查與調(diào)整說(shuō)明 所謂財(cái)務(wù)報(bào)告的審查與調(diào)整是指評(píng)估人員對(duì)被評(píng)估單位提供的財(cái)務(wù)報(bào)告或?qū)徲?jì)報(bào)告進(jìn)行必要的審查，對(duì)其資產(chǎn)和收益項(xiàng)目根據(jù)評(píng)估的特殊需要進(jìn)行必要的分類或調(diào)整。 1.非主營(yíng)業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn) 非經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)在這里是指對(duì)上述主營(yíng)業(yè)務(wù)沒(méi)有直接“貢獻(xiàn)”的資產(chǎn)。根據(jù)企業(yè)提供的經(jīng)審計(jì)的資產(chǎn)負(fù)債表，評(píng)估基準(zhǔn)日,企業(yè)存在非經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)269.2萬(wàn)元,其中交易性金融資產(chǎn)242.2萬(wàn)元，長(zhǎng)期投資27.0萬(wàn)元。 根據(jù)本次評(píng)估目的及與委托方的約定,本次評(píng)估范圍不包括企業(yè)擁有的非經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)。故本次評(píng)估結(jié)論中不包括上述非主營(yíng)業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)269.2萬(wàn)元。 2.負(fù)息負(fù)債 所謂負(fù)息負(fù)債是指那些需要支付利息的負(fù)債，包括銀行借款、發(fā)行的債券、融資租賃的長(zhǎng)期應(yīng)付款等。根據(jù)企業(yè)評(píng)估基準(zhǔn)日的資產(chǎn)負(fù)債表，CSSJD公司的負(fù)息負(fù)債如下： (1)銀行借款：短期借款5,355萬(wàn)元，長(zhǎng)期借款5,400萬(wàn)元; (2)其他負(fù)息負(fù)債：其他應(yīng)付款中的應(yīng)付CSS集團(tuán)借款、應(yīng)付主管部門(mén)劃撥改制成本，本次評(píng)估調(diào)整為短期借款；其他應(yīng)付款中的應(yīng)付基建工程款與其他應(yīng)收款中與基建工程相關(guān)的應(yīng)收款項(xiàng)對(duì)沖后的余額調(diào)整為短期借款。 調(diào)整后，CSSJD公司的負(fù)息負(fù)債為11,241.3萬(wàn)元。 (五)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入預(yù)測(cè)說(shuō)明摘要 CSSJD公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)按產(chǎn)品可以分為四類：礦熱爐機(jī)電成套設(shè)備、炭素機(jī)電成套設(shè)備、鋼廠機(jī)電成套設(shè)備、標(biāo)準(zhǔn)變壓器及電控設(shè)備。 從歷史數(shù)據(jù)看,2006年和2007年公司全部主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率分別為65.8%和79.4%，公司主導(dǎo)產(chǎn)品礦熱爐機(jī)電成套設(shè)備、炭素機(jī)電成套設(shè)備的銷售收入以100-200%的速度遞增。在加入CSS集團(tuán)后，隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和公司自身能力的提高，尤其是主打產(chǎn)品在技術(shù)和價(jià)格上都具有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，且國(guó)家產(chǎn)業(yè)調(diào)整也為公司持續(xù)增長(zhǎng)提供了空間，預(yù)計(jì)公司在未來(lái)5年內(nèi)會(huì)有較大幅度的增長(zhǎng)。 考慮到產(chǎn)能瓶頸的限制，預(yù)測(cè)公司的銷售收入在2008年保持20%的增長(zhǎng)速度，隨著公司技術(shù)改造的逐步完成，2009年增長(zhǎng)率預(yù)計(jì)在50%左右，以后年度逐年遞減，至2014年達(dá)到穩(wěn)定增長(zhǎng)，穩(wěn)定增長(zhǎng)率確定為3%。 本次評(píng)估預(yù)測(cè)中考慮的其他業(yè)務(wù)收入為廢料變現(xiàn)收入。該項(xiàng)收入根據(jù)歷史數(shù)據(jù)按上述四項(xiàng)主營(yíng)業(yè)務(wù)產(chǎn)品收入的2%考慮。 (六)無(wú)負(fù)債凈現(xiàn)金流的預(yù)測(cè) 無(wú)負(fù)債凈現(xiàn)金流 = 息前凈利潤(rùn) + 年固定資產(chǎn)折舊及長(zhǎng)期資產(chǎn)攤銷額- 年資本性支出 - 年?duì)I運(yùn)資金增加額 1.息前凈利潤(rùn)的預(yù)測(cè) 息前凈利潤(rùn)=營(yíng)業(yè)收入-營(yíng)業(yè)成本-營(yíng)業(yè)稅金及附加-營(yíng)業(yè)費(fèi)用-管理費(fèi)用-財(cái)務(wù)費(fèi)用+利息補(bǔ)貼收入-應(yīng)交所得稅。2.年固定資產(chǎn)折舊及無(wú)形資產(chǎn)攤銷額的預(yù)測(cè) 根據(jù)被評(píng)估企業(yè)資產(chǎn)具體特點(diǎn)，考慮按資產(chǎn)原值，參照企業(yè)折舊攤銷政策，即如下折舊/攤銷年限確定評(píng)估基準(zhǔn)日現(xiàn)有資產(chǎn)的折舊/攤銷額: 房屋及建筑物:40年 生產(chǎn)用設(shè)備:16年 非生產(chǎn)用設(shè)備:22年 無(wú)形資產(chǎn)土地使用權(quán):50年 對(duì)于今后每年資本性支出形成的各類資產(chǎn)，對(duì)維護(hù)現(xiàn)有生產(chǎn)能力的資本性支出可認(rèn)為是對(duì)現(xiàn)有設(shè)備的替代，故計(jì)算折舊時(shí)僅考慮新增生產(chǎn)能力的資本性支出形成的資產(chǎn)，按資本性支出原值，參照企業(yè)折舊攤銷政策按綜合折舊年限27年計(jì)算年折舊額。 3.資本性支出預(yù)測(cè) 資本性支出是為了保證企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)可以正常發(fā)展的情況下，企業(yè)每年需要進(jìn)行的資本性支出。本次評(píng)估依據(jù)管理當(dāng)局的預(yù)測(cè)，結(jié)合評(píng)估人員的分析預(yù)測(cè)出的資本性支出如下(金額單位:萬(wàn)元/人民幣): 4.營(yíng)運(yùn)資金預(yù)測(cè) 營(yíng)運(yùn)資金的預(yù)測(cè)，一般根據(jù)企業(yè)最近幾年每年?duì)I運(yùn)資金占銷售收入的比例進(jìn)行分析和判斷，在歷史平均比例水平基礎(chǔ)上結(jié)合企業(yè)目前及未來(lái)發(fā)展加以調(diào)整。本次評(píng)估采用年銷售收入的6%作為營(yíng)運(yùn)資金需求量。 5.終值的預(yù)測(cè) 終值是企業(yè)在預(yù)測(cè)經(jīng)營(yíng)期之后的價(jià)值。終值的預(yù)測(cè)一般可以采用永續(xù)年金的方式,也有采用Gordon 增長(zhǎng)模型進(jìn)行預(yù)測(cè)的。本次評(píng)估采用Gordon增長(zhǎng)模型預(yù)測(cè)。假定企業(yè)在2014年后每年的經(jīng)營(yíng)情況趨于穩(wěn)定。 (七)折現(xiàn)率的確定說(shuō)明摘要 折現(xiàn)率，又稱期望投資回報(bào)率，是基于收益法確定評(píng)估價(jià)值的重要參數(shù)。由于被評(píng)估企業(yè)不是上市公司，其折現(xiàn)率不能直接計(jì)算獲得。因此本次評(píng)估采用選取對(duì)比公司進(jìn)行分析計(jì)算的方法估算被評(píng)估企業(yè)期望投資回報(bào)率。為此，第一步，首先在上市公司中選取對(duì)比公司，然后估算對(duì)比公司的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)(Levered Beta)；第二步，根據(jù)對(duì)比公司資本結(jié)構(gòu)、對(duì)比公司以及被評(píng)估公司資本結(jié)構(gòu)估算被評(píng)估企業(yè)的期望投資回報(bào)率，并以此作為折現(xiàn)率。 1.對(duì)比公司的選取 對(duì)比公司的選擇標(biāo)準(zhǔn)如下: 對(duì)比公司近年為盈利公司; 對(duì)比公司至少有兩年上市歷史; 對(duì)比公司只發(fā)行人民幣A股; 對(duì)比公司所從事的行業(yè)為冶金工礦設(shè)備制造業(yè)。 根據(jù)上述四項(xiàng)原則,選取了以下上市公司作為對(duì)比公司: 北京金自天正智能控制股份有限公司,股票簡(jiǎn)稱:金自天正,股票代碼:600560 太原重工股份有限公司,股票簡(jiǎn)稱:太原重工,股票代碼:600169 天地科技股份有限公司,股票簡(jiǎn)稱:天地科技,股票代碼:600582 2.加權(quán)平均資本成本確定(WACC) WACC(Weighted Average Cost of Capital)代表期望的總投資回報(bào)率。它是期望的股權(quán)回報(bào)率和所得稅調(diào)整后的債權(quán)回報(bào)率的加權(quán)平均值。 在計(jì)算總投資回報(bào)率時(shí)，第一步需要計(jì)算截至評(píng)估基準(zhǔn)日，股權(quán)資金回報(bào)率和利用公開(kāi)的市場(chǎng)數(shù)據(jù)計(jì)算的債權(quán)資金回報(bào)率。第二步，計(jì)算加權(quán)平均股權(quán)回報(bào)率和債權(quán)回報(bào)率。 3.被評(píng)估企業(yè)折現(xiàn)率的確定 根據(jù)上述計(jì)算得到被評(píng)估企業(yè)總資本加權(quán)平均回報(bào)率為14.83%，以14.8%作為被評(píng)估公司的折現(xiàn)率。 (八)不可流通性折扣率的確定 被評(píng)估企業(yè)是非上市公司，其股權(quán)不能在股票交易市場(chǎng)上公開(kāi)交易，這種不可流通性對(duì)其價(jià)值是有影響的。不可流通性影響股票價(jià)值這一事實(shí)是普遍存在的，有很多這方面的研究。下面給出一些比較著名的美國(guó)研究: 上述研究可以有力證明如下一個(gè)觀點(diǎn)，缺少流通能力對(duì)股權(quán)的價(jià)格有很大的減值影響。這種影響如果與可流通股相比較存在減值折扣率，折扣率一般在30%45%之間。對(duì)于股權(quán)不可流通性的減值研究，目前在國(guó)內(nèi)已有這方面的專項(xiàng)研究。其中一方面的研究是通過(guò)對(duì)國(guó)內(nèi)法人股的交易情況來(lái)研究不可流通的折扣。在中國(guó)股市全流通股權(quán)分置改革之前，上市公司的國(guó)有股、國(guó)有法人股以及其他法人股是不可流通的。但這些不可流通的法人股是可以通過(guò)其他渠道轉(zhuǎn)讓的，如果可以得到上述法人股的轉(zhuǎn)讓價(jià)格，并與上述法人股同一上市公司的流通股股權(quán)交易價(jià)格相比，就可以分析得出不可流通交易價(jià)格與可流通交易價(jià)格之間的差異，并進(jìn)而得到不可流通的折扣率。對(duì)1998年到2005年8年的一些法人股交易案例進(jìn)行的研究結(jié)果可以概述如下: 上述研究可以從一個(gè)角度證明不可流通性對(duì)股票價(jià)格的影響在中國(guó)也是存在的。在進(jìn)行企業(yè)整體價(jià)值評(píng)估時(shí)需要考慮上述差異對(duì)評(píng)估價(jià)值的影響。 股權(quán)不可流通性的另一方面的研究是通過(guò)分析近年來(lái)中國(guó)上市公司的股權(quán)分置改革中全流通股改對(duì)價(jià)的方式進(jìn)行的。 股權(quán)分置改革的基本方式是持有上市公司非流通股(或稱法人股)的股東通過(guò)支付給流通股股東股權(quán)對(duì)價(jià)，流通股股東同意非流通股股東所持有的股權(quán)可以在一定時(shí)期之后解除流通限制,成為可流通股權(quán)。因此可以通過(guò)分析估算非流通股東由不可流通到流通需要支付的成本來(lái)估算不可流通的折扣率。 估算從現(xiàn)實(shí)可流通股權(quán)與現(xiàn)實(shí)完全不可流通股權(quán)兩者在價(jià)值上的差異，可按如下方法進(jìn)行估算并估算缺少流通性的折扣率: 1.由一定期限的限制流通股權(quán)到完全不可流通股權(quán)之間的價(jià)值差異和缺少流通折扣率1 股權(quán)分置改革就是非流通股股東支付給流通股股東對(duì)價(jià)以換取自身股權(quán)的限制性流通，因?yàn)橐苑橇魍ü晒蓶|每股支付給流通股股東對(duì)價(jià)為基礎(chǔ)計(jì)算的“每股送出率”指標(biāo)就是由不可流通轉(zhuǎn)為限制流通的一個(gè)價(jià)值差異，同時(shí)也是缺少流通的折扣率。 選擇制造業(yè)-機(jī)械、設(shè)備、儀表行業(yè)內(nèi)的156例上市公司全流通股改案例，分析非流通股支付給流通股的對(duì)價(jià)情況和“每股送出率”指標(biāo)2.由現(xiàn)實(shí)可流通到一定期限限制流通股權(quán)之間的缺少流通折扣率2 現(xiàn)實(shí)可流通股權(quán)與存在一定期限限制流通股權(quán)相比，兩者之間差異僅為一個(gè)可流通的時(shí)間限制，如果限制流通股股東在持有限制流通股股權(quán)的同時(shí)還擁有一個(gè)與限制期限長(zhǎng)度相同的股票賣出期權(quán)(Put Option)并且限制期期滿后執(zhí)行價(jià)格X與現(xiàn)實(shí)股票價(jià)格一致，則可以認(rèn)為上述持有限制流通股權(quán)加一個(gè)期權(quán)效果與持有現(xiàn)實(shí)可以流通的股權(quán)的價(jià)值是相當(dāng)?shù)?因此可以理解為限制流通股實(shí)際上相當(dāng)于股東放棄了一個(gè)賣出期權(quán)。 通過(guò)估算一個(gè)時(shí)間長(zhǎng)度與限制股權(quán)限制期相同,并且期滿后執(zhí)行價(jià)格與現(xiàn)實(shí)估價(jià)相同的賣出期權(quán)的價(jià)值來(lái)估算由現(xiàn)實(shí)可流通到一定期限限制流通股權(quán)之間的價(jià)值差異以及缺少流通折扣率2。 采用Black-Scholes 期權(quán)定價(jià)模型計(jì)算上述賣出期權(quán)。 3.由現(xiàn)實(shí)流通到不可流通的缺少流通折扣率3 由一定期限的限制流通股權(quán)到不可流通股權(quán)之間的缺少流通折扣率為1,由現(xiàn)實(shí)可流通到一定期限限制流通股權(quán)之間的缺少流通折扣率2,因此由現(xiàn)實(shí)流通到不可流通的折扣率3: 3 = 1- (1-1)(1-2) 通過(guò)計(jì)算得到3的結(jié)論為: 最后取上表中的平均值26.29%作為本次評(píng)估的不可流通折扣率。 (九)評(píng)估結(jié)論 經(jīng)評(píng)估，截止2007年12月31日，委托評(píng)估的CSSJD公司的全部經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)與負(fù)債所形成的權(quán)益，在持續(xù)經(jīng)營(yíng)前提下，以為CSS集團(tuán)管理層準(zhǔn)備財(cái)務(wù)報(bào)告進(jìn)行商譽(yù)減值測(cè)試提供價(jià)值參考為目的之市場(chǎng)價(jià)值為13,680萬(wàn)元。 二、案例特點(diǎn) 1.本案例中，企業(yè)管理層將公司整體認(rèn)定為一個(gè)資產(chǎn)組，故不存在商譽(yù)分?jǐn)偟膯?wèn)題。如一個(gè)企業(yè)存在多個(gè)資產(chǎn)組或資產(chǎn)組組合，根據(jù)資產(chǎn)減值準(zhǔn)則的規(guī)定，商譽(yù)還必須分?jǐn)偟较嚓P(guān)資產(chǎn)組或資產(chǎn)組組合后才能據(jù)以分別確定需要進(jìn)行測(cè)試的商譽(yù)是否存在減值損失。評(píng)估師應(yīng)對(duì)資產(chǎn)組或資產(chǎn)組組合分別進(jìn)行評(píng)估，確認(rèn)其“可收回金額”。2.按照會(huì)計(jì)準(zhǔn)則要求，必須是資產(chǎn)組的預(yù)計(jì)未來(lái)現(xiàn)金流量的現(xiàn)值和可變現(xiàn)凈值都低于資產(chǎn)組的賬面值，才能確定資產(chǎn)組的商譽(yù)減值。本案例中，采用收益法評(píng)估所確定的資產(chǎn)預(yù)計(jì)未來(lái)現(xiàn)金流量的現(xiàn)值高于賬面價(jià)值，根據(jù)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的規(guī)定，該資產(chǎn)組不存在減值，則商譽(yù)也不存在減值，評(píng)估人員也就不再需要進(jìn)一步考慮變現(xiàn)凈值。假如商譽(yù)減值測(cè)試評(píng)估項(xiàng)目中，根據(jù)收益法評(píng)估的資產(chǎn)組“可回收金額”小于賬面價(jià)值，則應(yīng)再考慮估算資產(chǎn)組的可變現(xiàn)凈值,即資產(chǎn)組公允價(jià)值減去處置費(fèi)用后的凈額，并將其與賬面價(jià)值進(jìn)行比較,以最終確定該資產(chǎn)組是否存在減值。 進(jìn)行商譽(yù)減值測(cè)試必須要對(duì)資產(chǎn)組的“可收回金額”有明確認(rèn)識(shí)，對(duì)于資產(chǎn)組的可收回金額應(yīng)該包括兩個(gè)層面的含義: (1)預(yù)計(jì)未來(lái)現(xiàn)金流量的現(xiàn)值，也就是資產(chǎn)組的在用價(jià)值; (2)資產(chǎn)組的變現(xiàn)凈值。資產(chǎn)組變現(xiàn)凈值是將資產(chǎn)組公允價(jià)值扣除相關(guān)處置費(fèi)用后的凈值。需要關(guān)注的是資產(chǎn)組變現(xiàn)凈值不能簡(jiǎn)單的理解為資產(chǎn)組中各單項(xiàng)資產(chǎn)分別變現(xiàn)的凈值之和，其包含資產(chǎn)組本身整體變現(xiàn)的可能,也就是將該資產(chǎn)組整體變現(xiàn)的價(jià)值扣除相關(guān)費(fèi)用。 決定資產(chǎn)組可變現(xiàn)凈值通常需要先確定公允價(jià)值，然后扣除相關(guān)處置費(fèi)用,確定公允價(jià)值的步驟如下: (1)首先考慮對(duì)該資產(chǎn)組進(jìn)行整體變現(xiàn)的公允價(jià)值，也就是需要將該資產(chǎn)組作為“不包含商譽(yù)的資產(chǎn)組”進(jìn)行變現(xiàn)的公允價(jià)值，也就是需要對(duì)其市場(chǎng)價(jià)值進(jìn)行評(píng)估時(shí),需要考慮未來(lái)收益現(xiàn)值的方法。 (2)如果所評(píng)估的資產(chǎn)組中存在小的資產(chǎn)組，則還應(yīng)該將該小的資產(chǎn)組作為一個(gè)變現(xiàn)單元，考慮其整體的變現(xiàn)公允價(jià)值，也就是在對(duì)其市場(chǎng)價(jià)值評(píng)估時(shí)需要考慮未來(lái)收益現(xiàn)值方法。 本案例中沒(méi)有涉及上述情況，但評(píng)估師應(yīng)該知道上述情況在商譽(yù)減值測(cè)試中是有可能會(huì)出現(xiàn)的。 3.本案例中，實(shí)際評(píng)估確定的是包含商譽(yù)的資產(chǎn)組的價(jià)值。在商譽(yù)減值測(cè)試實(shí)務(wù)中，根據(jù)評(píng)估師的評(píng)估結(jié)論確定包含商譽(yù)的資產(chǎn)組存在減值時(shí)，在確定商譽(yù)減值前，首先需要確認(rèn)該資產(chǎn)組中有形資產(chǎn)和可確指的無(wú)形資產(chǎn)本身是否存在減值。 根據(jù)資產(chǎn)減值準(zhǔn)則的規(guī)定，當(dāng)包含商譽(yù)的資產(chǎn)組或者資產(chǎn)組組合本身存在減值跡象時(shí)，對(duì)于商譽(yù)減值的確定應(yīng)分兩步進(jìn)行：第一步，先對(duì)“不包含商譽(yù)的資產(chǎn)組”或者資產(chǎn)組組合進(jìn)行減值測(cè)試，計(jì)算可收回金額，并與相關(guān)賬面價(jià)值相比較，確認(rèn)相關(guān)資產(chǎn)組的有形資產(chǎn)等是否存在減值損失。第二步，對(duì)“包含商譽(yù)的資產(chǎn)組”或者資產(chǎn)組組合進(jìn)行減值測(cè)試，對(duì)比這些相關(guān)資產(chǎn)組或者資產(chǎn)組組合的賬面價(jià)值(包括所分?jǐn)偟纳套u(yù)的賬面價(jià)值部分)與其可收回金額，如后者低于前者，應(yīng)當(dāng)確認(rèn)商譽(yù)的減值損失。 所謂“包含商譽(yù)資產(chǎn)組”，就是該資產(chǎn)組除包括組成資產(chǎn)組的所有單項(xiàng)有形資產(chǎn)和可確指的無(wú)形資產(chǎn)之外，還包含商譽(yù)。從某種程度上說(shuō)，包含商譽(yù)的資產(chǎn)組價(jià)值實(shí)際也可以理解為就是一個(gè)企業(yè)或者模擬企業(yè)的整體價(jià)值。 所謂“不包含商譽(yù)資產(chǎn)組”就是組成資產(chǎn)組的是單項(xiàng)有形資產(chǎn)和可確認(rèn)無(wú)形資產(chǎn)，不包含商譽(yù)。不包含商譽(yù)資產(chǎn)組從形態(tài)上看是一些單項(xiàng)資產(chǎn)的組合，從功能上說(shuō)相當(dāng)于一項(xiàng)“單項(xiàng)資產(chǎn)”。 在評(píng)估實(shí)務(wù)中，當(dāng)采用未來(lái)現(xiàn)金流現(xiàn)值估算“不包含商譽(yù)資產(chǎn)組”的“可回收金額”時(shí)，應(yīng)該視同該資產(chǎn)組在一般平均管理水平的管理者經(jīng)營(yíng)管理下，在一般正常經(jīng)營(yíng)情況下資產(chǎn)組的經(jīng)營(yíng)收益，在該前提下進(jìn)行的未來(lái)經(jīng)營(yíng)預(yù)測(cè)將產(chǎn)生“不包括商譽(yù)的資產(chǎn)組”的“可回收金額”；當(dāng)采用未來(lái)現(xiàn)金流現(xiàn)值估算“包含商譽(yù)資產(chǎn)組”的“可回收金額”時(shí)，未來(lái)的預(yù)測(cè)需要建立在現(xiàn)有的管理者管理運(yùn)營(yíng)資產(chǎn)組、現(xiàn)有的客戶關(guān)系、供銷關(guān)系等條件下，資產(chǎn)組的可回收金額，也就是在現(xiàn)狀持續(xù)經(jīng)營(yíng)前提下的經(jīng)營(yíng)預(yù)測(cè)。該種經(jīng)營(yíng)利益的預(yù)測(cè)將產(chǎn)生“包含商譽(yù)的資產(chǎn)組”的“可回收金額”。這兩種情況下的經(jīng)營(yíng)預(yù)測(cè)基礎(chǔ)或者假設(shè)前提是有所不同的。 4.本案例中，CSSJD公司為CSS集團(tuán)的全資子公司，故不存在CSSJD公司歸屬于少數(shù)股東權(quán)益的商譽(yù)。但實(shí)務(wù)中有可能存在歸屬于少數(shù)股東權(quán)益的商譽(yù)問(wèn)題。根據(jù)企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第20號(hào)-企業(yè)合并的規(guī)定，在合并財(cái)務(wù)報(bào)表中反映的商譽(yù)，不包括子公司歸屬于少數(shù)股東權(quán)益的商譽(yù)。但對(duì)相關(guān)的資產(chǎn)組或資產(chǎn)組組合進(jìn)行減值測(cè)試時(shí)，應(yīng)當(dāng)將歸屬于少數(shù)股東權(quán)益的商譽(yù)包括在內(nèi)，調(diào)整資產(chǎn)組或資產(chǎn)組組合的賬面價(jià)值。 5.從本案例的評(píng)估技術(shù)分析、評(píng)估過(guò)程及評(píng)估結(jié)論描述中，可以看出，在以商譽(yù)減值測(cè)試為目的的評(píng)估業(yè)務(wù)中，審計(jì)師與評(píng)估師分別扮演著不同的角色，雙方既相互合作，又各有分工。具體表現(xiàn)為: (1)項(xiàng)目前期對(duì)于資產(chǎn)組的認(rèn)定、商譽(yù)的確定和分?jǐn)偂⒃u(píng)估基準(zhǔn)日的確定等是審計(jì)師依據(jù)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則協(xié)助企業(yè)管理層確定的; (2)評(píng)估方法及相關(guān)評(píng)估參數(shù)的選用是評(píng)估師的責(zé)任，審計(jì)師由于需要對(duì)企業(yè)管理當(dāng)局編制的報(bào)表發(fā)表審計(jì)意見(jiàn)，因此需要關(guān)注減值測(cè)試工作，對(duì)評(píng)估師出具的評(píng)估報(bào)告進(jìn)行必要的復(fù)核，作為對(duì)商譽(yù)減值發(fā)表審計(jì)意見(jiàn)的依據(jù); (3)評(píng)估師需根據(jù)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則和相關(guān)評(píng)估準(zhǔn)則的要求，