VC十大主要條款.docx

“風(fēng)險(xiǎn)投資”（Venture Capital）的第一個(gè)譯者，要么是英文水準(zhǔn)還不過(guò)三級(jí)，或者肯定是個(gè)對(duì)投資一竅不通的家伙，他（她）怎么會(huì)把Venture Capital（創(chuàng)業(yè)投資）錯(cuò)誤地翻譯成“風(fēng)險(xiǎn)投資”呢？！投資就是去買(mǎi)“security”，怎么會(huì)是去投“風(fēng)險(xiǎn)”呢?這個(gè)文不對(duì)題的錯(cuò)誤翻譯，天曉得誤導(dǎo)、誤傷了多少天真的創(chuàng)業(yè)者！VC大概要算是投資行業(yè)中最“牛逼”的一族職業(yè)投資人，好像西點(diǎn)軍校出來(lái)的陸軍士官，絕對(duì)不是吃素的，豈能被人輕易地忽悠得了？為了確保每一項(xiàng)投資的“絕對(duì)安全”，VC在創(chuàng)業(yè)者前面架設(shè)了兩道固若金湯的防線：“Termsheet”和“盡職調(diào)查”，用個(gè)形象的說(shuō)法，一條像是“諾曼底防線”，另一條像是“馬奇諾防線”。好，先來(lái)看第一條“諾曼底防線”：Termsheet前來(lái)向VC伸手要錢(qián)的創(chuàng)業(yè)者們，當(dāng)你從VC的手中接過(guò)了他起草的“Termsheet”的那一刻，請(qǐng)你接受我作為一個(gè)創(chuàng)業(yè)老大哥的衷心祝賀：你融資的“死亡行軍”正式開(kāi)始了第一個(gè)偉大的突破，諾曼底登陸戰(zhàn)的信號(hào)彈終于騰空升起了！不過(guò)你是否能成功躲過(guò)“奧馬哈長(zhǎng)灘”上的槍林彈雨，最終安全和盟軍會(huì)師，咱們還得拭目以待。Termsheet也就是“意向書(shū)”的意思。但是Termsheet的厲害之處，就是這份沒(méi)有任何法律效應(yīng)的文件，卻涵蓋了一個(gè)投資案中的所有關(guān)鍵性條款，嚴(yán)格限定了你和VC的利益關(guān)系、股權(quán)分配、投資額度、購(gòu)股認(rèn)價(jià)、注資條件、投資監(jiān)管、業(yè)績(jī)指標(biāo)等等。不越過(guò)Termsheet這條防線，你是休想融到VC一分錢(qián)的。有關(guān)Termsheet的一部分內(nèi)容雖然以前曾經(jīng)博過(guò)了，不過(guò)今天你就把我當(dāng)作你的鐵血兄弟，和你坐在VC的談判桌旁對(duì)你悄悄地說(shuō)說(shuō)耳語(yǔ)吧。好吧，讓我們來(lái)看看VC丟在你面前的Termsheet上有些什么主要條款？你該如何在談判桌上臉不變色、坦然應(yīng)付？1.優(yōu)先股東（PreferredShareholders）VC通常不愿意占公司的大股，而是希望讓團(tuán)隊(duì)在公司里有足夠的股份，這樣團(tuán)隊(duì)才會(huì)有足夠的動(dòng)力200%地努力工作、去創(chuàng)造財(cái)富。但是VC當(dāng)小股東，拿的是 “優(yōu)先股”，意思是公司里的重大決定，比如任命CEO、CFO，對(duì)外收購(gòu)或出售公司，每年的計(jì)劃方案，都得聽(tīng)VC說(shuō)了算。對(duì)準(zhǔn)創(chuàng)業(yè)者耳語(yǔ)：VC他奶奶的全都這樣要拿“優(yōu)先股”，躲不掉的，“優(yōu)先股”是保護(hù)“小股東利益”的一種通用工具。你仔細(xì)看看文字表述，只要VC“優(yōu)先股”的權(quán)利指的是公司的重大決定，而不是連雞毛蒜皮的事情他們也要橫加監(jiān)管，比如：要規(guī)定你梅一個(gè)月買(mǎi)擦手紙不得超過(guò)三盒、不得聘用臉上有青春美麗痘的女員工.建議還是答應(yīng)了這一條吧，“優(yōu)先股”是行規(guī)。2、創(chuàng)始人的期權(quán)股（Founders Vesting Stock）當(dāng)VC在一家公司注入資本之后，創(chuàng)始人的股份實(shí)際上變成了“期權(quán)”，行權(quán)期少則兩年、多則三年。耳語(yǔ)：這一條也是標(biāo)準(zhǔn)條款，逃不掉的，最多是討價(jià)還價(jià)，看看是否年限可以短一些，最好不要超過(guò)三年，但是短于兩年可能性很小。不然就耐住性子，堅(jiān)持兩三年吧，反正你拿了VC的錢(qián)，總要被人家捆綁一陣的，熬一下也就很快過(guò)去了。換個(gè)位子想想，如果今天VC投錢(qián)進(jìn)來(lái)，明天你錢(qián)到手了就變臉不認(rèn)人，那人家VC怎么辦呢？你的原始股權(quán)變成了期權(quán)，這是因?yàn)閂C要防范創(chuàng)業(yè)者個(gè)人的最大風(fēng)險(xiǎn)。換句話(huà)說(shuō)，要是VC今天投了你明天你就不好好干活而胡作非為，你照樣還繼續(xù)當(dāng)公司的大股東?。孔鰤?mèng)啊你，你是可以被請(qǐng)走的，換個(gè)人來(lái)接你的班，你沒(méi)有兌現(xiàn)的期權(quán)股份得一五一十地讓出來(lái)，讓給來(lái)接你班的人，你不能占著茅坑不拉屎呀。所以，即使拿到了VC的錢(qián)，創(chuàng)業(yè)者們還得繼續(xù)努力，還要夾著尾巴做人，爭(zhēng)取表現(xiàn)出色。3、注資周期（Traunches）VC投資一大筆錢(qián)，通常不會(huì)一次到位，而是會(huì)根據(jù)預(yù)先談好的里程碑，包括財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)，分期分批向公司注資。耳語(yǔ)：留神啊，仔細(xì)分析一下你的財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)，最好要保證6個(gè)月或12個(gè)月的費(fèi)用是能夠給足的，再仔細(xì)看看下一筆注資的條件是什么?唉，又撞上了這令人頭痛的“財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)”!不知道上個(gè)星期被抽了幾鞭你心里記住了嗎?“注資周期”很大程度是根據(jù)了你和VC約定的業(yè)務(wù)“里程碑”，而里程碑都是經(jīng)過(guò)了數(shù)字的量化，統(tǒng)統(tǒng)體現(xiàn)在了你的“財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)”當(dāng)中，不好好花功夫做出你的“財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)”，你不僅拿不到VC的錢(qián)，而且連你保護(hù)自己、約束自己都沒(méi)有根據(jù)、沒(méi)本譜兒。4、對(duì)賭條款（Put Options）VC會(huì)假設(shè)你說(shuō)的全都是真的，基于你的美麗故事VC答應(yīng)給你很高的公司估值和白花花的銀子。要是錢(qián)被套進(jìn)來(lái)了卻事與愿違你做不到呢?那也有補(bǔ)救的方法，比如調(diào)整公司最初的估值，減少你的股份.耳語(yǔ)：此乃重要條款，務(wù)必三思而行。對(duì)賭條款也是量化了的，它的主要根據(jù)又是你的“財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)”。所以，你的融資故事盡管可以樂(lè)觀，但是故事背后的“財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)”一定要保守，既要保守得你自己有充分信心可以去完成，但保守程度也不能讓VC一看以后就對(duì)你的項(xiàng)目失去了興趣。尤其是，你一定要花功夫來(lái)確定你對(duì)未來(lái)收入數(shù)字的假設(shè)，并在執(zhí)行過(guò)程中(VC的錢(qián)進(jìn)來(lái)之后)，寧可每月、每年超額，也不要老是達(dá)不到預(yù)期指標(biāo)，如果下跌，浮動(dòng)最好不要超過(guò)15%總之，你的“財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)”易保守、不易過(guò)分樂(lè)觀。明白了吧，對(duì)賭條款也是數(shù)字化的，和你的財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)緊緊聯(lián)系在一起的，忽悠不得 唉，又是“財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)”，早期創(chuàng)業(yè)者的軟肋!5、核心團(tuán)隊(duì)非競(jìng)爭(zhēng)條款（Key PersonNone-Compete）核心團(tuán)隊(duì)如果離開(kāi)了公司，3-5年甚至更長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)不能從事同類(lèi)或相關(guān)的行業(yè)。耳語(yǔ)：其實(shí)你在以前任何一家公司里簽的勞動(dòng)協(xié)議里都有類(lèi)似的條款，看看在這里到底有多嚴(yán)格.再想想吧，假如你有一天離開(kāi)公司又去重新創(chuàng)業(yè)，難道你真的還會(huì)去做一模一樣的事情嗎?你難道還會(huì)有興趣寫(xiě)一樣的軟件，設(shè)計(jì)一樣的產(chǎn)品，起一樣的產(chǎn)品名字.?!6、團(tuán)隊(duì)期權(quán)（ESOP）VC進(jìn)來(lái)以前，創(chuàng)始人要拿出相當(dāng)一部分股票，作為未來(lái)新進(jìn)高管和員工的期權(quán)池。耳語(yǔ)：ESOP是指給未來(lái)高管和基本員工的期權(quán)，給多少、什么時(shí)候給是可以商量的;在VC進(jìn)來(lái)之前給、還是在VC進(jìn)來(lái)之后給，對(duì)你自己的股份稀釋程度也是不一樣的。ESOP不是高等數(shù)學(xué)，相信你作為一個(gè)智慧的創(chuàng)業(yè)者和CEO，大概你會(huì)對(duì)ESOP有更好的把握，ESOP的關(guān)鍵不是讓VC開(kāi)心，而是要擺平團(tuán)隊(duì)。7、上市失?。≧ejected IPO）公司在預(yù)計(jì)的時(shí)間內(nèi)不能上市，公司得買(mǎi)回VC的股份，價(jià)格現(xiàn)在就講好，一般來(lái)說(shuō)公式是不低于VC投資額的10倍，或者35%的IRR、外加20%的年利息。耳語(yǔ)：相信你要碰上了某些鐵桿的美國(guó)VC，他們的Termsheet中有一些條款甚至注明是根據(jù)美國(guó)1930年代(恐怕那時(shí)連你爺爺都還沒(méi)有出生呢)的金融法律條款而定云云不論你、還是你年輕的律師朋友都可能丈二和尚摸不著頭腦。別緊張，這些條款都是為了將來(lái)很久很久之后你公司上市決定的某些預(yù)先確認(rèn)，因?yàn)閂C最終是為了讓你有可能上市，法律規(guī)定上市申請(qǐng)必須符合某些法律條文，比如“少數(shù)服從多數(shù)”，怕到時(shí)候你不認(rèn)賬，所以你現(xiàn)在就得同意.至于上市不成你回購(gòu)的價(jià)格，你倒不妨大刀闊斧地砍兩下，砍不動(dòng)了就適可而止吧，總之，我們都知道，合約啊、協(xié)議啊、其中有一部分內(nèi)容大概是永遠(yuǎn)都不可能發(fā)生的8、清算優(yōu)先權(quán)（LiquidationPreference）如果因?yàn)槿魏卧蚬疽逅悖琕C有權(quán)先將他的那部分權(quán)益先拿走，如果還有些剩下的，那才是你的。耳語(yǔ)：這一條又是VC的標(biāo)準(zhǔn)條款。誰(shuí)讓你要拿人家的錢(qián)、又把人家的錢(qián)給糟蹋掉了?人家VC投了資，你反而把這家公司搞砸了，剩下的家當(dāng)廢銅爛鐵賣(mài)了幾個(gè)錢(qián)先還給投資人，理所當(dāng)然呀!9、獨(dú)家談判權(quán)（ExclusiveNegotiation）VC和你的Termsheet是需要保密的，通常要求在6個(gè)月里是獨(dú)家的。耳語(yǔ)：你在Termsheet上簽字了就等于認(rèn)準(zhǔn)了婆家，別再心猿意馬了，下面緊接的“