金融市場-長期資本市場.ppt

5 2長期資本市場 5 2 1資本市場的含義 資本市場是金融工具的期限在一年以上的金融市場 一級市場是發(fā)行市場 它最基本的功能是將社會剩余資本從盈余者手中轉移到短缺者手中 促進儲蓄向投資的轉化 二級市場就是供在一級市場上發(fā)行后的金融工具流通和轉讓的市場 它的存在提高了這些金融工具的流動性 5 2 2長期資本市場工具 債券股票證券投資基金 1 債券 債券是代表債權債務關系的一種憑證 按照債券發(fā)行人的不同 1 政府發(fā)行的中長期政府債券 2 金融機構發(fā)行的金融債券 3 企業(yè)發(fā)行的公司債券 可轉換債券 可轉換債券是可以按照一定的條件和比例 在一定的時間內轉換成該公司普通股的債券 可轉換公司債與普通公司債所不同的是 到期時 如果投資者認為公司前景良好 那么 這類債券的投資者就可以不要求公司償付本金 而是將債券本金按照一定的比率轉換成公司的普通股 可轉換公司債轉換成普通股后 原來的債券持有人就變成了公司的普通股股東 附認股權證公司債券 是指公司發(fā)行債券時 讓債券持有人持有一定份額的認股權證 持有人依法享有在一定期間內按約定價格 執(zhí)行價格 認購公司股票的權利 是債券 認股權證的產品組合 2 股票與存托憑證 股票是由股份有限公司發(fā)行的 由投資者持有 代表對該公司所有者權益的一種有價證券 A股與B股 A股 就是在中國境內發(fā)行 由中國公民持有的且在上?；蛏钲谧C券交易所交易的公司股票 B股 向境外投資者發(fā)行的 在上海和深圳證券交易所交易的股票 H股 N股 H股 由大陸的公司在香港發(fā)行并在香港證券交易所上市的股票 N股 由大陸的公司在香港發(fā)行并在紐約證券交易所上市的股票 存托憑證 在一國證券市場上流通的代表外國公司的股票 發(fā)展中國家為了籌集資金 一般希望自己國家的公司到發(fā)達國家證券市場去發(fā)行股票 但是 有些發(fā)達國家為了保護本國投資者和股票市場的正常運行 規(guī)定國外公司不能直接入市 必須先將股票存托于上市國的一家銀行或信托公司 并由存托機構發(fā)行與股票面值相等的存托憑證 然后在上市國的股票交易所掛牌交易存托托憑證 在全球是著名的存托憑證就是ADR 即美國存托憑證 3 證券投資基金 1 證券投資基金的含義 是將分散的小額資金集中起來 組成規(guī)模較大的資金 然后投資于各類有價證券 其最大的特點就是收益共享 風險共擔 所謂收益共享 是指證券投資基金賺得的利潤要由所有的基金持有人一起分享 風險共擔是指證券投資基金投資遭受損失時也要由所有的基金持有人一起承擔 2 類別 按存續(xù)期內基金份額是否可以變動 封閉式基金 在存續(xù)期內 基金規(guī)模不能擴大和減少的證券投資基金 開放式基金 基金證券的規(guī)模在其存續(xù)期內可以變動的投資基金 按證券投資基金投資目標的差異 股權基金 是指將發(fā)行基金份額募集的資金專門投資于公司股票的基金 債券基金 是指只將發(fā)行基金份額募集的資金投資于企業(yè)債券或政府債券的基金 混合基金 同時投資于股票與債券的互助基金 混合基金的風險較股票基金小 收益較債券基金高 按照承擔的風險差異 成長型基金 即以追求長期資本利得為主要目標的互助基金 為了達到這個目的 它主要投資于未來具有潛在高速增長前景公司業(yè)務的股票 收益型基金則是以追求固定收益為主要目標的共同基金 它強調的是追求固定 穩(wěn)定的收入 因此主要投資于政府債券 企業(yè)債券和金融債券 平衡基金則是分散投資于股票和債券的基金 希望在資本成長與固定收益間求取平衡 5 2 3長期資本市場工具的發(fā)行與交易 已講 資本市場價格指數 資本市場價格指數是反應資本市場工具二級市場價格總體變動的一個統(tǒng)計指標 包括 股票價格指數債券價格指數基金指數 股票價格指數 國內 上海綜合指數 深圳成份指數 國際 美國道瓊斯指數 標準普爾指數 英國金融時報指數 等等 按行業(yè)分 地產股票指數 制造業(yè)股票指數 鋼鐵行業(yè)股票指數 等等股票價格指數素有國民經濟 晴雨表 之稱 5 3 4資本市場債券價值評估 1 貼現債券與附息債券 按照付息的方式的不同 可將債券分為 貼現債券 債券發(fā)行者在債券到期后按照債券票面金額向債券持有人兌付 但在債券到期前 債券的市場價格是低于其面值的 附息債券 債券發(fā)行者在發(fā)行債券時承諾未來按一定利率向債券持有者支付利息并償還本金的債券 附息債券規(guī)定了票面利率 一般每年付息一次 2 貼現債券的價值評估 例1 假設某公司發(fā)行了一種一年期的貼現債券 面值為100元 發(fā)行價格為95元 那么 該債券的利率是多少呢 例2 假設某公司發(fā)行了一期三年期的貼現債券 面值為100元 發(fā)行價格為80元 那么 該債券的年利率是多少呢 3 附息債券的價值評估 當附息債券的面值與其市場價格相等時 稱其為平價債券 當附息債券的市場價格高于其面值時 稱它為溢價債券 當附息債券的市場價格低于其面值時 稱它為折價債券 當市場利率與附息債券的票面利率相等時 它的市場價格就會等于它的面值 當市場利率高于附息債券的票面利率時 它的市場價格就會低于它的面值 當市場利率低于它的票面利率時 它的市場價格就會高于其面值 在評估附息債券的價值時 主要利用兩個指標 即 本期收益率到期收益率 本期收益率就是每年支付給債券持有人的利息除以債券當前的市場價格 到期收益率就是使債券剩余期限內各年所付的利息額和面值的現值等于當前的市場價格的年貼現率 到期收益率的計算 設某公司去年發(fā)行了一種五年期的附息債券 面值為100元 票面利率為6 它當前的市場價格為102元 它的到期收益率是多少呢 將同一個債券發(fā)行者發(fā)行的不同期限的到期收益率繪制在同一坐標軸上 就可以得到到期收益率曲線 在這個坐標軸上 縱軸表示不同剩余期限內附息債券的到期收益率 橫軸表示附息債券的剩余期限 5 2 5股票價值評估 9 5 1市盈率與市凈率評估 市盈率是指股票的市場價格與當期的每股收益之間的比率 市盈率之所以是衡量一只股票價值的重要指標 是因為當每股收益不變時 它在靜態(tài)上反映了投資者完全靠現金股利來收回投資本金所需要的時間 市盈率越高 收回投入的本金所花的時間就越長 反之 市盈率越低 收回投資所花費的時間就越短 過高的市盈率表明股票市場價格嚴重背離其內在價值 股票市場就形成了