煌上煌上市公司財務(wù)分析報告

目錄一、企業(yè)概況1（一）企業(yè)概述1（二）主營構(gòu)成1（三）上市概況2（四）主要財務(wù)數(shù)據(jù)3二、行業(yè)競爭4（一）主要競爭者4（二）競爭情況4三、財務(wù)報告分析4（一）資產(chǎn)負(fù)債數(shù)據(jù)4（二）短期償債能力5（三）資本結(jié)構(gòu)分析7（四）長期償債能力9（五）經(jīng)營效益分析10（六）經(jīng)營能力13（七）投資報酬能力16（八）杜邦分析18四、綜合評價19煌上煌上市公司財務(wù)分析報告煌上煌上市公司財務(wù)分析報告徐偉強(qiáng)摘要：煌上煌是一家于2012年上市的鹵制速食食品企業(yè)，擁有豐富的產(chǎn)品線和多家子公司，已經(jīng)歷累了一定的實力和品牌形象。本文根據(jù)煌上煌和兩家競爭企業(yè)周黑鴨、絕味的公開披露信息和財報進(jìn)行分析，提出財務(wù)分析報告和投資潛力結(jié)論。關(guān)鍵詞：財務(wù)分析；煌上煌；周黑鴨；絕味引言 江西煌上煌集團(tuán)食品股份有限公司，是一家以鹵制速食制品為主要產(chǎn)品的企業(yè)，近些年來以鹵制速食制品行業(yè)競爭加劇，具有較高知名度和實力的上市企業(yè)現(xiàn)在就有多家，周黑鴨、絕味等企業(yè)直接形成競爭關(guān)系。因此與周黑鴨和絕味進(jìn)行對照對比，評估煌上煌的企業(yè)狀況。一、企業(yè)概況（一） 企業(yè)概述煌上煌位于江西，全稱江西煌上煌集團(tuán)食品股份有限公司。煌上煌創(chuàng)建于1993年，以鹵制速食制品為主要產(chǎn)品。公司主業(yè)產(chǎn)品已形成醬制、鹵制、燒烤、涼拌、包裝五大系列100多個品種，擁有多家子公司。2012年9月5日，煌上煌上市?；蜕匣驮诟＝āV東等設(shè)有子公司。（二） 主營構(gòu)成煌上煌主營構(gòu)成為鹵制鮮貨食品、包裝產(chǎn)品、米制品、屠宰加工等，其中以鹵制產(chǎn)品為占比超過70%的主營業(yè)務(wù)。（三） 上市概況1. 股票代碼煌上煌002695.SZ2. 注冊信息公司名稱江西煌上煌集團(tuán)食品股份有限公司曾用名-所屬行業(yè)農(nóng)副食品加工業(yè)成立日期1999-04-01上市日期2012-09-05注冊資本499,957,128 CNY注冊地址江西省南昌市小藍(lán)經(jīng)濟(jì)開發(fā)區(qū)小藍(lán)中大道66號員工總數(shù)980董事長徐桂芬總經(jīng)理褚浚第一股東煌上煌集團(tuán)有限公司 (51.59%)公司網(wǎng)站3. 股本結(jié)構(gòu)煌上煌上市股本結(jié)構(gòu)上全部為A股，沒有B股、海外股等成分。A股股本 499,957,128.00元人民幣，其中流通A股 453,421,128.00員人民幣，限售A股 46,536,000.00元人民幣。4. 當(dāng)前上市狀態(tài)煌上煌于2017年6月15日停牌，發(fā)布股票交易價格異常波動自查停牌公告。江西煌上煌集團(tuán)食品股份有限公司股票價格于2017年6月8日、2016年6月9日、6月12日連續(xù)三個交易日收盤價格漲幅偏離值累計達(dá)到20%，根據(jù)深圳證券交易所交易規(guī)則的規(guī)定，屬于股票交易異常波動情況。（四） 主要財務(wù)數(shù)據(jù) 以下煌上煌主要財務(wù)數(shù)據(jù)情況根據(jù)2016年年度財報整理?？傎Y產(chǎn)191,394.39負(fù)債總額30,162.84股東權(quán)益161,231.55總股本499,957,128資產(chǎn)負(fù)債率15.76%營業(yè)收入121,782.16凈利潤9,317.80市值113.64億每股收益0.07市盈率106.61二、行業(yè)競爭（一） 主要競爭者1. 周黑鴨 周黑鴨國際控股有限公司，專業(yè)從事鴨類、鵝類、鴨副產(chǎn)品和素食產(chǎn)品等熟鹵制品生產(chǎn)的品牌企業(yè)，其前身為“武漢世紀(jì)周黑鴨食品有限公司”。年加工生產(chǎn)鴨類產(chǎn)品5000噸以上。周黑鴨主要采用門店銷售的模式，公司主要透過蓋12個省份及直轄市的38個城市的715間自營門店，并且已經(jīng)建立電商平臺銷售渠道。周黑鴨于2015年上市。2. 絕味食品絕味食品的核心品牌是是絕味鴨脖，產(chǎn)品包括鴨肉類、海鮮類、素食類等。絕味食品于2017年3月上市。（二） 競爭情況周黑鴨、煌上煌、絕味三家企業(yè)是鹵制食品市場的三大著名企業(yè)，三家企業(yè)產(chǎn)品和業(yè)務(wù)具有較大重合，都具有較高的市場份額和知名度，因此選取周黑鴨和絕味作為競爭企業(yè)與煌上煌進(jìn)行對比，進(jìn)行煌上煌的公司財務(wù)報告分析。三、財務(wù)報告分析（一） 資產(chǎn)負(fù)債數(shù)據(jù)1. 煌上煌資產(chǎn)負(fù)債數(shù)據(jù)年份201620152014資產(chǎn)191,394.39182,801.69159,998.92負(fù)債30,162.84 27,956.32 11,808.24 股東權(quán)益161,231.55 154,845.37 148,190.68 資產(chǎn)負(fù)債變動趨勢流動資產(chǎn)4.37%3.81%-固定資產(chǎn)+在建工程5.57%77.12%-資產(chǎn)4.70 %14.25 %7.21 %負(fù)債7.89 %136.75 %66.66 %股東權(quán)益4.11%4.49%5.05 % 近三年以來煌上煌的資產(chǎn)和股東權(quán)益都保持穩(wěn)定的小幅度增長態(tài)勢。但是煌上煌的負(fù)債增長幅度較高，其中2015年達(dá)到了136.75%，相對應(yīng)的煌上煌固定資產(chǎn)在2015年有77.12%的增長，可見2015年的大幅度負(fù)債增長主要用于固定資產(chǎn)投資。2. 周黑鴨資產(chǎn)負(fù)債數(shù)據(jù)年份201620152014資產(chǎn)410,701.6095,606.80119,236.80負(fù)債51,144.5057,108.6027,020.40股東權(quán)益359,557.1038,498.2092,216.40資產(chǎn)負(fù)債變動趨勢流動資產(chǎn)754%-10%-固定資產(chǎn)+在建工程14.35%29.34%-資產(chǎn)329.57%-19.82%-負(fù)債-10.44%111.36%-股東權(quán)益927.47%-58.25%-周黑鴨的財務(wù)表現(xiàn)數(shù)據(jù)非常不穩(wěn)定，在2015年資產(chǎn)出現(xiàn)負(fù)增長之后的2016年資產(chǎn)增長329.57%，其中流動資產(chǎn)增長幅度過高。2015年股東權(quán)益負(fù)增長58.25%，2016年股東權(quán)益超大幅度增長達(dá)到927.47%。3. 絕味資產(chǎn)負(fù)債數(shù)據(jù)年份201620152014資產(chǎn)196,189.61161,334.43136,229.10負(fù)債49,658.6943,113.8740,170.17股東權(quán)益146,530.92118,220.5696,058.93資產(chǎn)負(fù)債變動趨勢流動資產(chǎn)28.92%6.38%-固定資產(chǎn)+在建工程42.91%5.13%資產(chǎn)21.60 %18.43 %19.29 %負(fù)債15.18 %7.33 %13.25 %股東權(quán)益23.94%23.07%-三年來絕味的資產(chǎn)和股東權(quán)益都保持20%左右的增長態(tài)勢，表現(xiàn)穩(wěn)定，負(fù)債情況有一定幅度增長，增長率不高且較穩(wěn)定。（二） 短期償債能力 三家企業(yè)的短期償債能力使用流動比率、速動比率、現(xiàn)金比率三個數(shù)據(jù)來分析衡量。具體數(shù)據(jù)情況見如下圖表。從流動比率、速動比率、現(xiàn)金比率來看絕味和周黑鴨都保持較大比例提升，而煌上煌保持較大比例下降。顯示煌上煌相較于另外兩家企業(yè)財務(wù)流動性管理較差，不如另外兩家狀況優(yōu)良。（三） 資本結(jié)構(gòu)分析在這里使用資產(chǎn)負(fù)債率、權(quán)益乘數(shù)、產(chǎn)權(quán)比率衡量和比較三家企業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)情況，具體見下表。1. 資產(chǎn)負(fù)債率 三家企業(yè)中周黑鴨的資產(chǎn)負(fù)債率由于2015年大量的固定資產(chǎn)投資造成資產(chǎn)負(fù)債率超過50%，之后再2016年就會落到低水平?；蜕匣偷馁Y產(chǎn)負(fù)債率有小幅度上漲，絕味的資產(chǎn)負(fù)債率有小幅度上升，但都保持較平穩(wěn)的變化態(tài)勢。2. 權(quán)益乘數(shù)與產(chǎn)權(quán)比率與資產(chǎn)負(fù)債率相對應(yīng)，周黑鴨的權(quán)益乘數(shù)和資產(chǎn)比率在2015年大幅度投資固定資產(chǎn)，有非常大的提高波動，接下來2016年就快速下降。絕味保持小幅度下降，煌上煌保持小幅度上升。 （四） 長期償債能力這里使用利息保障倍數(shù)和有形凈值債務(wù)率兩個數(shù)據(jù)來說明分析三家企業(yè)的長期償債能力。1. 利息保障倍數(shù)絕味和煌上煌的利息保障倍數(shù)都處于下降趨勢，償債能力有所下降，但是絕味的償債能力遠(yuǎn)高于煌上煌，煌上煌需要對其償債能力進(jìn)一步優(yōu)化。有形凈資產(chǎn)債務(wù)率煌上煌低于絕味，但是絕味的有形凈資產(chǎn)債務(wù)率處于較大的下降趨勢，二煌上煌略有上升。絕味的償債能力正在加強(qiáng)?；蜕匣偷拈L期償債能力較差（五） 經(jīng)營效益分析1. 營業(yè)收入煌上煌營業(yè)收入 煌上煌的營業(yè)收入2014年到2016年保持平穩(wěn)小幅增長，營業(yè)收入較高，而且煌上煌的財報認(rèn)為對2017年的營業(yè)收入看好。周黑鴨營業(yè)收入 周黑鴨的營業(yè)收入保持平穩(wěn)增長且營業(yè)收入額在三家?guī)醉撝凶罡摺＝^味營業(yè)收入絕味的營業(yè)收入同樣保持增長，在三家企業(yè)中營業(yè)收入居中。三家企業(yè)中煌上煌的營業(yè)收入額最低，且與另外兩家企業(yè)相比有較大差距，相差已經(jīng)超過兩倍。2. 營業(yè)利潤煌上煌凈利潤煌上煌的營業(yè)利潤整體呈現(xiàn)下降態(tài)勢，雖然公司財報預(yù)測展望認(rèn)為2017年將有大幅度增長，但并不看好。周黑鴨凈利潤周黑鴨的利潤始終保持較大幅度增長，顯示其經(jīng)營狀況良好。絕味凈利潤絕味的利潤保持穩(wěn)定增長，經(jīng)營狀況較好。三家企業(yè)中煌上煌的利潤遠(yuǎn)少于另外兩家且利潤增長不穩(wěn)定，有下降情況，煌上煌的經(jīng)營狀況需要注意。（六） 經(jīng)營能力1. 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率周黑鴨的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率在2015至2016年出現(xiàn)大幅度下降，原因是周黑鴨的大幅度固定資產(chǎn)投資?；蜕匣偷目傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率有小幅度上升，絕味出現(xiàn)下降。三家企業(yè)中絕味的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率遠(yuǎn)高于煌上煌，煌上煌最低，煌上煌的經(jīng)營能力在總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率方面較差。2. 流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 周黑鴨和絕味的流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率在2015至2016年出現(xiàn)下降，其中對照周黑鴨的投資情況在2015至2016年大幅度的資產(chǎn)投資和負(fù)債可以看出對其流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率影響較大。煌上煌的流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率有小幅度提高，但仍遠(yuǎn)不如周黑鴨和絕味的流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率高，煌上煌的經(jīng)營能力需要加強(qiáng)。3. 存貨周轉(zhuǎn)率 存貨周轉(zhuǎn)率周黑鴨和絕味都有一定幅度下降，煌上煌雖然略有上升但仍遠(yuǎn)低于另外兩家企業(yè)。根據(jù)公開資料周黑鴨和絕味的存貨周轉(zhuǎn)率下降與其大幅度的銷售渠道擴(kuò)展有關(guān)。4. 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率 煌上煌和周黑鴨的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率保持平穩(wěn)，淡絕味的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率出現(xiàn)大幅度下降?；蜕匣偷膽?yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率數(shù)據(jù)不占優(yōu)勢。5. 營業(yè)周期營業(yè)周期煌上煌遠(yuǎn)超周黑鴨和絕味，煌上煌的管理能力需要加強(qiáng)，資金周轉(zhuǎn)速度慢，流動性差，資產(chǎn)使用率低。6. 銷售凈利潤 周黑鴨的銷售凈利潤率最高，而且遠(yuǎn)高于煌上煌和絕味。三家企業(yè)的銷售凈利潤率都呈現(xiàn)穩(wěn)定小幅增長。但煌上煌的銷售凈利潤率最低，營業(yè)能力有待加強(qiáng)。 由以上數(shù)據(jù)和分析可以看出煌上煌的經(jīng)營能力與競爭對手相比較不占優(yōu)勢，部分方面有較大差距。（七）投資報酬能力1. ROA周黑鴨的總資產(chǎn)報酬率遠(yuǎn)高于絕味和煌上煌，但長線下降趨勢，與另外兩家企業(yè)的差距逐漸縮小?；蜕匣偷腞OA最低，且呈現(xiàn)下降趨勢。2. ROE三家企業(yè)的EOE都呈現(xiàn)下降，但周黑鴨出現(xiàn)大幅度下降，與另外兩家企業(yè)差距迅速縮小?；蜕匣偷腞OE最低。3. 每股收益在每股收益數(shù)據(jù)來看三家企業(yè)的每股收益都出現(xiàn)大幅度下滑，在2015年周黑鴨的每股收益超過煌上煌，三家企業(yè)中煌上煌的每股收益率最低三家企業(yè)的投資報酬能力都呈現(xiàn)下降，煌上煌的投資報酬能力最差。（八）杜邦分析杜邦分析原始數(shù)據(jù)統(tǒng)計煌上煌2014201520162017Q1ROE6.82 4.05 5.66 2.20 銷售凈利率10.36 7.65 5.63 10.02 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率0.17 0.65 0.67 0.64 權(quán)益乘數(shù)1.21 1.20 1.14 1.07 周黑鴨2014201520162017Q1ROE54.72 84.57 35.96 銷售凈利率22.70 22.72 25.39 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率1.85 2.26 1.11 權(quán)益乘數(shù)1.30 1.64 1.27 絕味2014201520162017Q1ROE27.04 28.08 28.73 6.05 銷售凈利率13.09 11.62 10.30 8.99 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率0.36 1.83 1.96 2.10 權(quán)益乘數(shù)1.28 1.35 1.39 1.43 杜邦分析要素變動表煌上煌2014201520162017Q1ROE-23.52%-40.68%40.00%78.11%銷售凈利率-26.16%-26.41%77.96%總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率282.85%3.08%-4.48%權(quán)益乘數(shù)-0.82%-5.00%-6.14%周黑鴨2014 2015 2016 2017Q1ROE9.88%29.85%-48.62%銷售凈利率0.08%11.75%總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率22.16%-50.88