投資銀行業(yè)務(wù)財(cái)務(wù)報表分析.doc

投資銀行業(yè)務(wù)財(cái)務(wù)報表分析如何看一份財(cái)務(wù)報告三部曲1 資產(chǎn)形態(tài)組合分析B/S表左側(cè)欄目總體分析資產(chǎn)質(zhì)量為靜態(tài)判斷公司價值的基準(zhǔn)； 2 資產(chǎn)歸屬分析B/S表右側(cè)欄目總體分析公司資本結(jié)構(gòu)和資本管理能力； 3 資產(chǎn)盈利能力分析B/S表和損益表綜合分析公司成長核心能力以及價值判斷基準(zhǔn)。主要依賴于資產(chǎn)負(fù)債表和損益表，現(xiàn)金流量表以及會計(jì)附注作為輔助性財(cái)務(wù)報告信息來源；確定主要問題，作為深入分析企業(yè)價值以及財(cái)務(wù)診斷的基礎(chǔ)。 如何看一份財(cái)務(wù)報告資產(chǎn)形態(tài)組合分析的常見問題1 往來款巨大，尤其是其他應(yīng)收款項(xiàng)目余額巨大資產(chǎn)虛增；2 應(yīng)收賬款余額波幅巨大公司銷售政策不一致，公司營銷管理能力存在問題；3 存貨余額驟增資產(chǎn)實(shí)際價值低于賬面價值，或者公司存在遲轉(zhuǎn)成本來虛增利潤的動機(jī)；4 長期投資巨大公司對外投資控制不力，或者公司就是一個殼公司；5 長期資產(chǎn)巨大公司實(shí)際運(yùn)營資產(chǎn)過低，被收購價值下降。6 無形資產(chǎn)巨大公司虛增利潤或者資產(chǎn)數(shù)量。 如何看一份財(cái)務(wù)報告資產(chǎn)歸屬分析1 負(fù)債和權(quán)益比例公司資本管理能力的問題；2 應(yīng)付賬款余額波動過大公司對供貨商議價能力薄弱；3 短期借款余額不正常波動公司融資能力出現(xiàn)危機(jī)，需要分析其他的融資信用；4 其他應(yīng)付款余額巨大是否存在虛增資產(chǎn)的動機(jī)，或者公司注冊資本金不足的問題；5 應(yīng)付稅款余額過度波動公司主營業(yè)務(wù)不穩(wěn)定；6 資本公積余額過大存在潛在的稅收債務(wù)。 如何看一份財(cái)務(wù)報告資產(chǎn)盈利能力1 主營業(yè)務(wù)收入和主營業(yè)務(wù)成本增長不匹配公司調(diào)整利潤的動機(jī)；2 管理費(fèi)用和財(cái)務(wù)費(fèi)用過度增長公司經(jīng)營管理和財(cái)務(wù)管理能力欠缺；3 非經(jīng)常損益發(fā)生額巨大公司主營業(yè)務(wù)盈利能力不足，公司總體價值下降；4 公司營業(yè)利潤率下降公司缺乏未來的盈利增長點(diǎn)。 財(cái)務(wù)報告的質(zhì)量分析資產(chǎn)質(zhì)量分析利潤質(zhì)量分析現(xiàn)金流量質(zhì)量分析 財(cái)務(wù)報告的質(zhì)量分析資產(chǎn)質(zhì)量分析1 資產(chǎn)質(zhì)量分析：指分析資產(chǎn)帳面價值與“實(shí)際價值”之間的差異。2 預(yù)期按帳面價值實(shí)現(xiàn)的資產(chǎn)：貨幣資金。3 預(yù)期按低于帳面價值的金額實(shí)現(xiàn)的資產(chǎn)，包括：1 短期債權(quán)。因?yàn)橛袎膸?，且壞帳?zhǔn)備可能不足（須關(guān)注具體債務(wù)人的嘗債能力）。2 部分短期投資。因?yàn)楣蓛r可能下跌，且計(jì)提的跌價損失未必充分（須關(guān)注企業(yè)持有的股票及其股價走勢）。3部分存貨。因?yàn)榇尕浛赡苜H值，且存貨跌價準(zhǔn)備未必計(jì)提充分（計(jì)提過程的主觀性）。4部分固定資產(chǎn)。尤其是技術(shù)含量高的資產(chǎn)。還要關(guān)注企業(yè)折舊政策。5部分無形資產(chǎn)。如專利權(quán)，因?yàn)樾录夹g(shù)的出現(xiàn)而加速貶值。6純粹攤銷性的“資產(chǎn)”，包括待攤費(fèi)用、待處理資產(chǎn)凈損失、遞延資產(chǎn)等。 4 預(yù)期按高于帳面價值的金額實(shí)現(xiàn)的資產(chǎn)，包括：1 大部分存貨。因?yàn)榇尕洶础皻v史成本”揭示，而多會“正?！背鍪邸? 部分對外投資。尤其是在“成本法”下。3 部分固定資產(chǎn)。尤其是不動產(chǎn)。4 “帳/表”外資產(chǎn)，如已提足折舊但企業(yè)仍在使用的固定資產(chǎn)、已銷帳的低值易耗品、研究開發(fā)成果/投入、廣告投入、人力資源 財(cái)務(wù)報告的質(zhì)量分析利潤質(zhì)量分析1利潤質(zhì)量分析：指分析利潤形成的真實(shí)與合理性，以及對現(xiàn)金流轉(zhuǎn)的影響。 2營業(yè)收入的質(zhì)量分析，應(yīng)關(guān)注：1 營業(yè)收入的品種結(jié)構(gòu)；2 營業(yè)收入的地區(qū)結(jié)構(gòu)；3 與關(guān)聯(lián)方交易實(shí)現(xiàn)的收入占總收入的比例；4 地方或部門保護(hù)主義對企業(yè)業(yè)務(wù)收入實(shí)現(xiàn)的貢獻(xiàn)。 3投資收益的質(zhì)量分析，應(yīng)關(guān)注：投資收益是否有對應(yīng)的現(xiàn)金/營運(yùn)資金流入。 4營業(yè)成本的質(zhì)量分析，應(yīng)關(guān)注：1 成本計(jì)算是否真實(shí)？2 存貨計(jì)價方法的選擇是否“適當(dāng)”/穩(wěn)?。? 折舊是否正常計(jì)提？4 營業(yè)成本水平的下降是否為暫時性因素所致？5 關(guān)聯(lián)方交易和地方或部門保護(hù)主義對企業(yè)“低成本”的貢獻(xiàn)。 5營業(yè)及管理費(fèi)用的質(zhì)量分析，應(yīng)關(guān)注：1 折舊及其他攤銷性費(fèi)用是否作正常處理？2 企業(yè)營業(yè)及管理費(fèi)用的控制是否具有短期行為？ 6財(cái)務(wù)費(fèi)用的質(zhì)量分析，應(yīng)關(guān)注：1 企業(yè)是否“過少”地負(fù)債？2 企業(yè)是否過分依賴于短期借款？3 企業(yè)是否過分依賴于自然負(fù)債？ 7企業(yè)利潤質(zhì)量惡化的特征歸納：1 經(jīng)營上的短期行為或決策失誤導(dǎo)致的未來收入下降趨勢；2 成本控制上的短期行為導(dǎo)致的效率損傷；3 純粹的利潤操縱行為導(dǎo)致的帳面利潤虛增；4 過度負(fù)債導(dǎo)致的與高利潤相伴的財(cái)務(wù)高風(fēng)險；5 企業(yè)利潤過分依賴于非主營業(yè)務(wù)；6 資產(chǎn)（尤其是存貨與應(yīng)收款）周轉(zhuǎn)效率偏低；7 非正常的會計(jì)政策變更；8 審計(jì)報告出現(xiàn)異常（保留意見、否定意見、拒絕表達(dá)意見）。 財(cái)務(wù)報告的質(zhì)量分析現(xiàn)金流量質(zhì)量分析 一1經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量的質(zhì)量分析：1 如果經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量小于零，一般意味著經(jīng)營過程的現(xiàn)金流轉(zhuǎn)存在問題，經(jīng)營中“入不敷出”。2 如果經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量等于零，則意味著經(jīng)營過程中的現(xiàn)金“收支平衡”，從短期看，可以維持；但從長期看，則不可維持。3 如果經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量大于零但不足以補(bǔ)償當(dāng)期的非現(xiàn)付成本，這與情形2只有量的差別，但沒有質(zhì)的差別。4 如果經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量大于零并恰能補(bǔ)償當(dāng)期的非現(xiàn)付成本，則說明企業(yè)能在現(xiàn)金流轉(zhuǎn)上維持“簡單再生產(chǎn)”。5 如果經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量大于零并在補(bǔ)償當(dāng)期的非現(xiàn)付成本后還有剩余，這意味著經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量將會對企業(yè)投資發(fā)展作出貢獻(xiàn)。 2投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量的質(zhì)量分析：1 如果投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量小于零，意味著投資活動本身的現(xiàn)金流轉(zhuǎn)“入不敷出”，這通常是正?，F(xiàn)象，但須關(guān)注投資支出的合理性和投資收益的實(shí)現(xiàn)狀況。2 如果投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量大于或等于零，這通常是非正?，F(xiàn)象，但須關(guān)注長期資產(chǎn)處置/變現(xiàn)、投資收益實(shí)現(xiàn)、以及投資支出過少的可能原因財(cái)務(wù)報告的質(zhì)量分析現(xiàn)金流量分析 二籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量的質(zhì)量分析：1如果籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量大于零，則須關(guān)注：籌資與投資及經(jīng)營規(guī)劃是否協(xié)調(diào)？2如果籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量小于零，則須關(guān)注：企業(yè)是否面臨償債壓力而又缺乏新的籌資能力？企業(yè)是否無新的投資發(fā)展機(jī)會？ 財(cái)務(wù)報告分析方法-橫向分析技術(shù)財(cái)務(wù)比率分析所應(yīng)用的財(cái)務(wù)比率可以歸納為若干類型。通常，將財(cái)務(wù)比率歸納為以下五類,即: 流動性比率，即用來衡量公司償還流動負(fù)債能力的財(cái)務(wù)比率,主要包括流動比率和速動比率等。 長期財(cái)務(wù)安全性比率，即用來衡量企業(yè)長期資金提供者的保障程度亦即公司長期嘗債能力的財(cái)務(wù)比率，主要包括資產(chǎn)負(fù)債率和利息保障倍數(shù)等。 獲利能力比率，即用來衡量公司的總體盈利能力的財(cái)務(wù)比率,主要包括銷售利潤率、資產(chǎn)利潤率及資本利潤率等。 投資者特別關(guān)注的財(cái)務(wù)比率，即用來衡量公司為投資者所作貢獻(xiàn)或者說投資者從公司中獲得的利益的財(cái)務(wù)比率,主要包括普通股每股收益和市盈率等。 與現(xiàn)金流量表相關(guān)的財(cái)務(wù)比率，即用來衡量公司現(xiàn)金流量狀況的財(cái)務(wù)比率,主要包括營業(yè)現(xiàn)金流量對債務(wù)之比率和每股營業(yè)現(xiàn)金流量等 財(cái)務(wù)分析的目的是分析現(xiàn)有的問題并對短期的策略問題提出解決方案并支持企業(yè)長期的價值最大化 企業(yè)的盈利情況可以從幾個層面研究 下列的財(cái)務(wù)指標(biāo)是了解企業(yè)財(cái)務(wù)情況的最好的數(shù)據(jù),關(guān)鍵是學(xué)會用這些指標(biāo)進(jìn)行橫向和縱向的比較了解企業(yè)的總體盈利情況還不夠,還應(yīng)通過了解盈利情況的組成部分來明白為什么能盈利和如何盈利的?我們可以把指標(biāo)分為三層，從上至下對于企業(yè)進(jìn)行剖析中間的三個指標(biāo)表明了有哪些重要的業(yè)務(wù)指標(biāo)對于凈資本回報率產(chǎn)生了重要的影響，下層的比率表明了對于資產(chǎn)負(fù)債表和損益表的內(nèi)容的影響如何可以影響凈資本回報率息前總投入資產(chǎn)回報(ROIC或RONA）比凈資產(chǎn)回報率更易去除企業(yè)不同的財(cái)務(wù)策略對于分析的影響另外一個估量企業(yè)盈利水平的指標(biāo)為經(jīng)濟(jì)價值創(chuàng)造能力，EVA成本可以根據(jù)不同的標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行分類成本體系作業(yè)成本法(Activity Based Costing)成本體系作業(yè)成本法與傳統(tǒng)成本法之間的比較成本分析的基本工具（1）：成本結(jié)構(gòu)的橫向比較成本分析的基本工具（2）：盈虧平衡點(diǎn)的分析成本分析的基本工具（3）：營運(yùn)杠桿分析財(cái)務(wù)報告分析的重要補(bǔ)充投資項(xiàng)目技術(shù)經(jīng)濟(jì)分析投資分析可以幫助回答如下的投資問題：1將來的回報在考慮了風(fēng)險后是否與現(xiàn)在的投入相匹配2分析建議的投資是否為達(dá)到目的的最有效手段與注重于歷史數(shù)據(jù)的盈利分析和成本分析不一樣，投資分析注重于對于投資項(xiàng)目將來的價值的估計(jì)常用的工具包括:投資回收期內(nèi)部投資回報率法 (IRR)凈現(xiàn)值法 (NPV)投資分析提供了定量的分析框架來分析投資的機(jī)會，主要用于對企業(yè)策略分析框架的補(bǔ)充投資分析的優(yōu)點(diǎn)當(dāng)在選擇不同的投資和策略方向時非常有用：可以將投資的機(jī)會進(jìn)行量化分析幫助進(jìn)行“干/不干”的決策基于定量的指標(biāo)對于投資機(jī)會/戰(zhàn)略選擇進(jìn)行優(yōu)先化投資機(jī)會分析一般分為三步進(jìn)行