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第八章 財務分析與評價最近3年題型題量分析題型2009年2010年2011年單項選擇題2題2分3題3分2題2分多項選擇題1題2分1題2分判斷題1題1分2題2分1題1分計算分析題1題5分綜合題合計3題3分6題7分5題10分本章基本結構框架第一節(jié) 財務分析與評價概述一、財務分析的意義和內容財務分析信息的需求者及各自的分析重點：分析主體分析重點內容所有者關心其資本的保值和增值狀況，因此較為重視企業(yè)獲利能力指標，主要進行企業(yè)盈利能力分析。債權人首先關注的是其投資的安全性，因此主要進行企業(yè)償債能力分析，同時也關注企業(yè)盈利能力分析。經營決策者關注企業(yè)經營理財?shù)母鞣矫?，包括償債能力、運營能力、獲利能力、發(fā)展能力，主要進行各方面綜合分析，并關注企業(yè)財務風險和經營風險。政府兼具多重身份，既是宏觀經濟管理者，又是國有企業(yè)的所有者和重要的市場參與者，因此政府對企業(yè)財務分析的關注點因所具身份不同而異。【例題1多選題】企業(yè)債權人在進行財務分析時需要分析企業(yè)的（ ）。A.償債能力 B.營運能力 C.盈利能力 D.發(fā)展能力【答案】AC【解析】債權人首先關注的是其投資的安全性，因此主要進行企業(yè)償債能力分析，同時也關注企業(yè)盈利能力分析。二、財務分析的方法（一）比較分析法含義是通過對比兩期或連續(xù)數(shù)期財務報告中的相同指標，確定其增減變動的方向、數(shù)額和幅度，來說明企業(yè)財務狀況或經營成果變動趨勢的一種方法。具體運用（1）重要財務指標的比較；（2）會計報表的比較；（3）會計報表項目構成的比較。應注意的問題（1）計算口徑必須保持一致；（2）應剔除偶發(fā)性項目的影響，使分析所利用的數(shù)據能反映正常的生產經營狀況；（3）應運用例外原則對某項有顯著變動的指標作重點分析?！纠}2判斷題】在財務分析中，將通過對比兩期或連續(xù)數(shù)期財務報告中的相同指標，以說明企業(yè)財務狀況或經營成果變動趨勢的方法稱為比較分析法。（ ）（2006年）【答案】【解析】比較分析法是通過對比兩期或連續(xù)數(shù)期財務報告中的相同指標，確定其增減變動的方向、數(shù)額和幅度，來說明企業(yè)財務狀況或經營成果的變動趨勢的一種方法。（二）比率分析法含義是通過計算各種比率指標來確定財務活動變動程度的方法。具體運用（1）構成比率：構成比率=某個組成部分數(shù)值/總體數(shù)值100%（2）效率比率：效率比率=所得/所費100%（3）相關比率：相關比率=某一指標/另一相關指標100%應注意的問題（1）對比項目的相關性；（2）對比口徑的一致性；（3）衡量標準的科學性?！纠}3單選題】下列指標中，屬于效率比率的是（ ）。（2001年） A.流動比率 B.資本利潤率C.資產負債率 D.流動資產占全部資產的比重【答案】B【解析】效率比率指標反映了所費和所得的比例，反映投入與產出的關系。如成本利潤率、銷售利潤率以及資本利潤率等?！纠}4判斷題】財務分析中的效率指標，是某項財務活動中所費與所得之間的比率，反映投入與產出的關系。（ ）（2010年）【答案】【解析】此題考核的知識點是效率比率。效率比率，是某項財務活動中所費與所得的比率，反映投入與產出的關系。因此本題的說法是正確的。（三）因素分析法 1.含義：是依據分析指標與影響因素的關系，從數(shù)量上確定各因素對分析指標影響方向和影響程度的一種方法。 2.具體運用 （1）連環(huán)替代法 設F=abc 基數(shù)(過去、計劃、標準): F0= a0b0c0 實際數(shù)：F1= a1b1c1 實際與基數(shù)的差異：F1 - F0(1)確定對比的基數(shù)(過去、計劃、標準) F0= a0b0c0 計算步驟a1b0c0（2）-（1） a因素變動 對F的影響（3）替代b因素： a1b1c0（3）-（2） b因素變動 對F的影響（4）替代c因素：F1 = a1b1c1（4）-（3） c因素變動 對F的影響三因素的共同影響：（4）-（1） F1- F0（2）替代a因素：（2）差額分析法a因素的影響：（a1-a0）b0c0b因素的影響：a1（b1-b0）c0 c因素的影響：a1b1（c1-c0） （3）應注意的問題 因素分解的關聯(lián)性（會寫出綜合指標與因素指標間的關系公式）； 因素替代的順序性（按提問的順序）； 順序替代的連環(huán)性（每一次替代均以上一次為基礎）；計算結果的假定性（各因素變動的影響數(shù)，會因替代順序不同而有差別，因而計算結果不免帶有假設性）。第二節(jié) 上市公司基本財務分析一、上市公司特殊財務分析指標（一）每股收益 1.基本每股收益 基本每股收益=歸屬于公司普通股股東的凈利潤/發(fā)行在外普通股加權平均數(shù)【提示】（1）引起所有者權益總額變動的股數(shù)變動（增發(fā)股票、回購股票等）需要計算加權平均： 發(fā)行在外普通股加權平均數(shù)=期初發(fā)行在外普通股股數(shù)+當期新發(fā)行普通股股數(shù)已發(fā)行時間/報告期時間-當期回購普通股股數(shù)已回購時間/報告期時間 （2）不引起所有者權益總額變動的股數(shù)變動（如發(fā)放股票股利，由于送紅股是將公司以前年度的未分配利潤轉為普通股，轉化與否都一直做為資本使用）不需要按照實際增加的月份加權計算，可以直接以發(fā)放股票股利前的股數(shù)乘以股利發(fā)放率計入分母。【例題5單選題】某上市公司2011年度歸屬于普通股股東的凈利潤為25000萬元。2010年末的股本為10000萬股， 2011年3月1日，經公司2010年度股東大會決議，以截止2010年末公司總股本為基礎，向全體股東每10股送紅股1股，2011年5月1日新發(fā)行6000萬股，2011年12月1日，回購1000萬股，則該上市公司2011年基本每股收益為（ ）元。A.1.65 B.1.66 C.1.67 D.1.68【答案】D【解析】基本每股收益=25000/(10000+1000010%+60008/12-10001/12)=1.68（元）2.稀釋每股收益 （1）含義稀釋每股收益的含義稀釋每股收益是指企業(yè)存在稀釋性潛在普通股的情況下，以基本每股收益的計算為基礎，在分母中考慮稀釋性潛在普通股的影響，同時對分子也作相應的調整。稀釋潛在普通股的含義是指假設當期轉換為普通股會減少每股收益的潛在普通股，目前常見的潛在普通股主要包括：可轉換公司債券、認股權證和股份期權等?！纠}6多選題】下列各項中，屬于企業(yè)計算稀釋每股收益時應當考慮的潛在普通股有（ ）。(2011年)A.認股權證 B.股份期權C.公司債券 D.可轉換公司債券【答案】ABD【解析】潛在普通股主要包括：可轉換公司債券、認股權證和股份期權等。（2）稀釋每股收益的計算類型分子調整分母調整可轉換公司債券可轉換債券當期已確認為費用的利息等的稅后影響額。增加的潛在普通股數(shù)：假定可轉換公司債券當期期初或發(fā)行日轉換為普通股的股數(shù)加權平均數(shù)。認股權證、股份期權不調整分母的調整項目為增加的普通股股數(shù)，同時還應考慮時間權數(shù)?！咎崾尽吭黾拥钠胀ü晒蓴?shù)=擬行權時轉換的普通股股數(shù)的加權平均數(shù)-行權價格擬行權時轉換的普通股股數(shù)當期普通股平均市場價格【例題7計算題】2011年1月1日按面值發(fā)行年利率3%的可轉換公司債券，面值10000萬元，期限5年，利息每年末支付一次，發(fā)行結束1年后可以轉換股票，轉換價格為每股5元。2011年該公司歸屬于普通股股東的凈利潤為7275萬元，所有者權益為12000萬元。2011年發(fā)行在外普通股加權平均數(shù)為10000萬股，債券利息不符合資本化條件，直接計入當期損益，假設不考慮可轉換公司債券在負債成分和權益成分之間的分拆，且債券票面利率等于實際利率,所得稅稅率為25%。2011年平均市價為10元。要求： （1）計算該公司的基本每股收益；（2）計算該公司的稀釋每股收益；（3）計算市盈率和市凈率?！敬鸢浮浚?）基本每股收益=7275/10000=0.73（元）（2）稀釋每股收益=7275+300（1-25%）/（10000+2000）=0.63（元）（3）市盈率=10/0.73=13.7 每股凈資產=12000/10000=1.2（元） 市凈率=10/1.2=8.33（二）每股股利計算分析影響因素關聯(lián)指標每股股利=股利總額/普通股股數(shù) 每股股利反映的是上市公司每一普通股獲取股利的大小。上市公司每股股利發(fā)放多少，除了受上市公司獲利能力大小影響以外，還取決于企業(yè)的股利發(fā)放政策。股利發(fā)放率（股利支付率）=每股股利/每股收益（三）市盈率計算分析影響因素市盈率=每股市價/每股收益一方面，市盈率越高，意味著企業(yè)未來成長的潛力越大，也即投資者對該股票的評價越高，反之，投資者對該股票評價越低。另一方面。市盈率越高，說明投資于該股票的風險越大，市盈率越低，說明投資于該股票的風險越小。（1）上市公司盈利能力的成長性。（2）投資者所獲報酬率的穩(wěn)定性。（3）市盈率也受到利率水平變動的影響。利率與市盈率之間的關系常用如下公式表示：市場平均市盈率= 1/市場利率【例題8多選題】下列有關指標分析表述正確的有( )。A.通常市場利率越高,市場平均市盈率越高B.上市公司獲利能力大小及股利發(fā)放政策是影響市盈率的重要因素C.市盈率越高，說明投資于該股票的風險越大D.市盈率越高，意味著企業(yè)未來成長的潛力越大，也即投資者對該股票的評價越高【答案】CD【解析】上市公司盈利能力的成長性和穩(wěn)定性是影響其市盈率的重要因素,上市公司獲利能力大小及股利發(fā)放政策是影響每股股利的重要因素,通常市場利率越高,市場平均市盈率越低。（四）每股凈資產（每股賬面價值）計算分析每股凈資產=股東權益總額發(fā)行在外的普通股股數(shù)利用該指標進行橫向和縱向對比，可以衡量上市公司股票的投資價值。【投資者的觀點有沖突】如在企業(yè)性質相同、股票市價相近的條件下，某一企業(yè)股票的每股凈資產越高，則企業(yè)發(fā)展?jié)摿εc其股票的投資價值越大，投資者所承擔的投資風險越小。但是，也不能一概而論，在市場投機氣氛較濃的情況下，每股凈資產指標往往不太受重視。短線投資者認為市價高于賬面價值的公司前景好有潛力。【例題9判斷題】通過橫向和縱向對比，每股凈資產指標可以作為衡量上市公司股票投資價值的依據之一。（ ）（2011年）【答案】【解析】利用每股凈資產指標進行橫向和縱向對比，可以衡量上市公司股票的投資價值。（五）市凈率計算分析市凈率=每股市價/每股凈資產市凈率是每股市價與每股凈資產的比率，是投資者用以衡量、分析個股是否具有投資價值的工具之一。一般來說，市凈率較低的股票，投資價值較高；反之，則投資價值較低。但有時較低市凈率反映的可能是投資者對公司前景的不良預期，而較高市凈率則相反。二、管理層討論與分析概念管理層討論與分析是上市公司定期報告中管理層對于本企業(yè)過去經營狀況的評價分析以及對企業(yè)未來發(fā)展趨勢的前瞻性判斷，是對企業(yè)財務報表中所描述的財務狀況和經營成果的解釋，是對經營中固有風險的不確定性的揭示，同時也是對企業(yè)未來發(fā)展前景的預期。內容1.報告期間經營業(yè)績變動的解釋；2.企業(yè)未來發(fā)展的前瞻性信息?！咎崾尽浚?）強制與自愿相結合；（2）管理層討論與分析是上市公司定期報告的重要組成部分。其信息披露在上市公司中期報告中在“管理層討論與分析”部分中出現(xiàn)；在年報中則在“董事會報告”部分中出現(xiàn)?！纠}10多選題】下列有關上市公司年度報告信息披露中“管理層討論與分析”有關表述正確的有（ ）A.需要對報告期間經營業(yè)績變動進行解釋,并揭示企業(yè)未來發(fā)展的前瞻性信息B.需要披露注冊會計師審計意見 ,并對經營中固有風險和不確定性的揭示C.在“董事會報告”部分中出現(xiàn)D.討論與分析的內容遵循自愿批露原則【答案】AC【解析】管理層討論與分析是上市公司定期報告中管理層對于本企業(yè)過去經營狀況的評價分析以及對企業(yè)未來發(fā)展趨勢的前瞻性判斷，是對企業(yè)財務報表中所描述的財務狀況和經營成果的解釋，是對經營中固有風險的不確定性的揭示，同時也是對企業(yè)未來發(fā)展前景的預期。管理層討論與分析是上市公司定期報告的重要組成部分。其信息披露在上市公司中期報告中在“管理層討論與分析”部分中出現(xiàn)；在年報中則在“董事會報告”部分中出現(xiàn)。第三節(jié) 企業(yè)綜合績效分析與評價一、企業(yè)綜合績效分析的方法 （一）杜邦分析法 1.關鍵公式 凈資產收益率=總資產凈利率權益乘數(shù) 總資產凈利率=銷售凈利率總資產周轉率凈資產收益率=銷售凈利率總資產周轉率權益乘數(shù) 其中：權益乘數(shù)=資產總額所有者權益總額=1（1-資產負債率）=1+產權比率2.分析要點（1）凈資產收益率是一個綜合性最強的財務分析指標，是杜邦分析體系的起點；凈資產收益率的決定因素有三個：銷售凈利率、總資產周轉率、權益乘數(shù)。（2）銷售凈利率反映了企業(yè)凈利潤與銷售收入的關系，它的高低取決于銷售收入與成本總額的高低；（3）資產總額由流動資產與長期資產組成，它們的結構合理與否將直接影響資產的周轉速度；（4）負債比率越大，權益乘數(shù)就越高，說明企業(yè)的負債程度比較高，給企業(yè)帶來了較多的杠桿利益，同時，也帶了較多的風險?！咎崾尽浚?）權益乘數(shù)=資產/權益（在杜邦分析中一般分子分母均應用平均數(shù)）（2）權益乘數(shù)與資產負債率成同方向變化，并且二者是可以相互推算的：權益乘數(shù)=資產/所有者權益=1/（1-資產負債率）【例題11單選題】在上市公司杜邦財務分析體系中，最具有綜合性的財務指標是（ ）。（2010年）A.營業(yè)凈利率 B.凈資產收益率C.總資產凈利率 D.總資產周轉率【答案】B【解析】此題考核的是杜邦分析法的財務指標。凈資產收益率是一個綜合性最強的財務分析指標，是杜邦分析體系的起點。【例題12單選題】某企業(yè)2007年和2008年的營業(yè)凈利率分別為7%和8%，資產周轉率分別為2和1.5，兩年的資產負債率相同，與2007年相比，2008年的凈資產收益率變動趨勢為（ ）。（2009年）A.上升 B.下降 C.不變 D.無法確定【答案】B【解析】凈資產收益率=營業(yè)凈利率資產周轉率權益乘數(shù)，因為資產負債率不變，所以權益乘數(shù)不變。2007年的凈資產收益率=7%2權益乘數(shù)=14%權益乘數(shù)；2008年的凈資產收益率=8%1.5權益乘數(shù)=12%權益乘數(shù)。所以與2007年相比，2008年的凈資產收益率是下降了。 （二）沃爾評分法 綜合評價法二、綜合績效評價 （一）財務績效定量評價指標評價內容評價指標基本指標修正指標盈利能力狀況凈資產收益率總資產報酬率銷售(營業(yè))利潤率利潤現(xiàn)金保障倍數(shù)成本費用利潤率資本收益率資產質量狀況總資產周轉率應收賬款周轉率不良資產比率流動資產周轉率資產現(xiàn)金回收率債務風險狀況資產負債率已獲利息倍數(shù)速動比率現(xiàn)金流動負債比率帶息負債比率或有負債比率經營增長狀況銷售（營業(yè)）收入增長率資本保值增值率銷售（營業(yè)）利潤增長率總資產增長率技術投入比率【例題13單選題】下列綜合績效評價指標中，屬于財務績效定量評價指標的是（ ）。（2010年）A.獲利能力評價指標 B.戰(zhàn)略管理評價指標C.經營決策評價指標 D.風險控制評價指標【答案】A【解析】此題考核的是綜合績效評價指標。財務績效定量評價指標由反映企業(yè)盈利能力狀況、資產質量狀況、債務風險狀況和經營增長狀況等四方面的基本指標和修正指標構成。因此本題的正確答案是選項A。而選項B、C、D均屬于財務定性評價指標?！纠}14單選題】在下列財務績效評價指標中，屬于企業(yè)獲利能力基本指標的是（ ）。（2007年）A.營業(yè)利潤增長率 B.總資產報酬率 C.總資產周轉率 D.資本保值增值率【答案】B【解析】財務績效評價指標中，企業(yè)獲利能力的基本指標包括凈資產收益率和總資產報酬率。選項A屬于反映經營增長狀況的修正指標；選項C屬于反映資產質量狀況的基本指標；選項D屬于反映經營增長狀況的基本指標。（二）管理績效定性評價指標管理績效定性評價指標包括戰(zhàn)略管理、經營決策、發(fā)展創(chuàng)新、風險控制、基礎管理、人力資源、行業(yè)影響、社會貢獻等八個方面的指標。 （三）綜合績效評價計分方法評價方法具體做法財務績效定量計分方法財務績效定量評價基本指標計分是按照功效系數(shù)法計分原理，以企業(yè)評價指標實際值對照企業(yè)所處行業(yè)（規(guī)模）標準值，按照既定的計分模型進行定量測算。管理績效定性計分方法一般通過專家評議打分形式完成，聘請的專家應不少于7名?！咎崾?】 績效改進度=本期績效評價分數(shù)/基期績效評價分數(shù) 績效改進度大于1，說明經營績效上升；績效改進度小于1，說明經營績效下降。 【提示2】綜合評價分值=財務績效定量評價分數(shù)70%+管理績效定性評價分數(shù)30%【例題15綜合題】E公司是目前國內一個稍具規(guī)模的化纖原料生產基地，201年擁有近100萬噸聚酯生產能力，在國內聚酯市場占有較大一塊份額，產品暢銷30個省、市、自治區(qū)。E公司在國際市場上也發(fā)展迅猛，其產品遠銷美國、意大利、澳大利亞、韓國等國家。2011年，E公司銷售收入1870億元，平均資產總額為765億元，平均負債總額為300億元，凈利潤為76.5億元，所得稅稅率為25%，財務費用為30億元，經營固定成本為50億元。E公司2010年的綜合績效評價分數(shù)為84分,2010年的銷售凈利率為4%,總資產周轉率為2,權益乘數(shù)為1.8。2011年E公司最終財務績效定量評價分數(shù)為85分，管理績效定性評價分數(shù)為93分。要求：（1）分別計算E公司2011年的下列財務指標：經營杠桿系數(shù)和財務杠桿系數(shù)；銷售凈利率；總資產周轉率；權益乘數(shù)；凈資產收益率（利用杜邦核心公式計算）。 （2）計算E公司2011年的綜合績效分數(shù)以及績效改進度，并根據績效改進度對E公司經營績效的變化情況進行簡要評價。(3)利用因素分析法依次測算銷售凈利率、總資產周轉率和權益乘數(shù)變動時E公司2011年凈資產收益率變動的影響。【答案】（1）息稅前利潤=利潤總額+利息=76.5/(1-25%)+30=132（億元）財務杠桿系數(shù)=132/（132-30）=1.29邊際貢獻=息稅前利潤+經營固定成本=132+50=182（億元）經營杠桿系數(shù)=182/132=1.38銷售凈利率=76.5/1870=4.09%總資產周轉率=1870/765=2.44（次）權益乘數(shù)=765/（765-300）=1.65凈資產收益率=4.09%2.441.65=16.47%（2）E公司綜合績效評價分數(shù)=8570%9330%=87.4（分）績效改進度=87.4/84=1.04績效改進度大于1，說明經營績效上升。（3）2010年凈資產收益率=4%21.8=14.4%2011年2010年凈資產收益率的差異=16.47%-14.4=2.07%2010年凈資產收益率： 4%21.8=14.4% （1）替代銷售凈利率： 4.09%21.8=14.72% （2）替代資產周轉率： 4.09%2.441.8=17.96%（3）替代權益乘數(shù)： 4.09%2.441.65=16.47% （4）銷售凈利率變動影響：（2）-（1）=14.72%-14.4%=0.32%資產周轉率變動影響：（3）-（2）=17.96%-14.72%=3.24%權益乘數(shù)變動影響：（4）-（3）=16.47%-17.96%=-1.49%或：銷售凈利率的影響(4.09%-4%)21.8=0.32%總資產周轉率的影響：4.09%(2.44-2)1.8=3.24%權益乘數(shù)的影響： 4.09%2.44(1.65-1.8)=-1.49%（本章完）第三節(jié) 企業(yè)綜合績效分析與評價一、企業(yè)綜合績效分析的方法 （一）杜邦分析法 1.關鍵公式 凈資產收益率=總資產凈利率權益乘數(shù) 總資產凈利率=銷售凈利率總資產周轉率凈資產收益率=銷售凈利率總資產周轉率權益乘數(shù) 其中：權益乘數(shù)=資產總額所有者權益總額=1（1-資產負債率）=1+產權比率2.分析要點（1）凈資產收益率是一個綜合性最強的財務分析指標，是杜邦分析體系的起點；凈資產收益率的決定因素有三個：銷售凈利率、總資產周轉率、權益乘數(shù)。（2）銷售凈利率反映了企業(yè)凈利潤與銷售收入的關系，它的高低取決于銷售收入與成本總額的高低；（3）資產總額由流動資產與長期資產組成，它們的結構合理與否將直接影響資產的周轉速度；（4）負債比率越大，權益乘數(shù)就越高，說明企業(yè)的負債程度比較高，給企業(yè)帶來了較多的杠桿利益，同時，也帶了較多的風險?！咎崾尽浚?）權益乘數(shù)=資產/權益（在杜邦分析中一般分子分母均應用平均數(shù)）（2）權益乘數(shù)與資產負債率成同方向變化，并且二者是可以相互推算的：權益乘數(shù)=資產/所有者權益=1/（1-資產負債率）【例題11單選題】在上市公司杜邦財務分析體系中，最具有綜合性的財務指標是（ ）。（2010年）A.營業(yè)凈利率 B.凈資產收益率C.總資產凈利率 D.總資產周轉率【答案】B【解析】此題考核的是杜邦分析法的財務指標。凈資產收益率是一個綜合性最強的財務分析指標，是杜邦分析體系的起點。【例題12單選題】某企業(yè)2007年和2008年的營業(yè)凈利率分別為7%和8%，資產周轉率分別為2和1.5，兩年的資產負債率相同，與2007年相比，2008年的凈資產收益率變動趨勢為（ ）。（2009年）A.上升 B.下降 C.不變 D.無法確定【答案】B【解析】凈資產收益率=營業(yè)凈利率資產周轉率權益乘數(shù)，因為資產負債率不變，所以權益乘數(shù)不變。2007年的凈資產收益率=7%2權益乘數(shù)=14%權益乘數(shù)；2008年的凈資產收益率=8%1.5權益乘數(shù)=12%權益乘數(shù)。所以與2007年相比，2008年的凈資產收益率是下降了。 （二）沃爾評分法 綜合評價法二、綜合績效評價 （一）財務績效定量評價指標評價內容評價指標基本指標修正指標盈利能力狀況凈資產收益率總資產報酬率銷售(營業(yè))利潤率利潤現(xiàn)金保障倍數(shù)成本費用利潤率資本收益率資產質量狀況總資產周轉率應收賬款周轉率不良資產比率流動資產周轉率資產現(xiàn)金回收率債務風險狀況資產負債率已獲利息倍數(shù)速動比率現(xiàn)金流動負債比率帶息負債比率或有負債比率經營增長狀況銷售（營業(yè)）收入增長率資本保值增值率銷售（營業(yè)）利潤增長率總資產增長率技術投入比率【例題13單選題】下列綜合績效評價指標中，屬于財務績效定量評價指標的是（ ）。（2010年）A.獲利能力評價指標 B.戰(zhàn)略管理評價指標C.經營決策評價指標 D.風險控制評價指標【答案】A【解析】此題考核的是綜合績效評價指標。財務績效定量評價指標由反映企業(yè)盈利能力狀況、資產質量狀況、債務風險狀況和經營增長狀況等四方面的基本指標和修正指標構成。因此本題的正確答案是選項A。而選項B、C、D均屬于財務定性評價指標?！纠}14單選題】在下列財務績效評價指標中，屬于企業(yè)獲利能力基本指標的是（ ）。（2007年）A.營業(yè)利潤增長率 B.總資產報酬率 C.總資產周轉率 D.資本保值增值率【答案】B【解析】財務績效評價指標中，企業(yè)獲利能力的基本指標包括凈資產收益率和總資產報酬率。選項A屬于反映經營增長狀況的修正指標；選項C屬于反映資產質量狀況的基本指標；選項D屬于反映經營增長狀況的基本指標。（二）管理績效定性評價指標管理績效定性評價指標包括戰(zhàn)略管理、經營決策、發(fā)展創(chuàng)新、風險控制、基礎管理、人力資源、行業(yè)影響、社會貢獻等八個方面的指標。 （三）綜合績效評價計分方法評價方法具體做法財務績效定量計分方法財務績效定量評價基本指標計分是按照功效系數(shù)法計分原理，以企業(yè)評價指標實際值對照企業(yè)所處行業(yè)（規(guī)模）標準值，按照既定的計分模型進行定量測算。管理績效定性計分方法一般通過專家評議打分形式完成，聘請的專家應不少于7名?！咎崾?】 績效改進度=本期績效評價分數(shù)/基期績效評價分數(shù) 績效改進度大于1，說明經營績效上升；績效改進度小于1，說明經營績效下降。 【提示2】綜合評價分值=財務績效定量評價分數(shù)70%+管理績效定性評價分數(shù)30%【例題15綜合題】E公司是目前國內一個稍具規(guī)模的化纖原料生產基地，201年擁有近100萬噸聚酯生產能力，在國內聚酯市場占有較大一塊份額，產品暢銷30個省、市、自治區(qū)。E公司在國際市場上也發(fā)展迅猛，其產品遠銷美國、意大利、澳大利亞、韓國等國家。2011年，E公司銷售收入1870億元，平均資產總額為765億元，平均負債總額為300億元，凈利潤為76.5億元，所得稅稅率為25%，財務費用為30億元，經營固定成本為50億元。E公司2010年的綜合績效評價分數(shù)為84分,2010年的銷售凈利率為4%,總資產周轉率為2,權益乘數(shù)為1.8。2011年E公司最終財務績效定量評價分數(shù)為85分，管理績效定性評價分數(shù)為93分。要求：（1）分別計算E公司2011年的下列財務指標：經營杠桿系數(shù)和財務杠桿系數(shù)；銷售凈利率；總資產周轉率；權益乘數(shù)；凈資產收益率（利用杜邦核心公式計算）。 （2）計算E公司2011年的綜合績效分數(shù)以及績效改進度，并根據績效改進度對E公司經營績效的變化情況進行簡要評價。(3)利用因素分析法依次測算銷售凈利率、總資產周轉率和權益乘數(shù)變動時E公司2011年凈資產收益率變動的影響?！敬鸢浮浚?）息稅前利潤=利潤總額+利息=76.5/(1-25%)+30=132（億元）財務杠桿系數(shù)=132/（132-30）=1.29邊際貢獻=息稅前利潤+經營固定成本=132+50=182（億元）經營杠桿系數(shù)=182/132=1.38銷售凈利率=76.5/1870=4.09%總資產周轉率=1870/765=2.44（次）權益乘數(shù)=765/（765-300）=1.65凈資產收益率=4.09%2.441.65=16.47%（2）E公司綜合績效評價分數(shù)=8570%9330%=87.4（分）績效改進度=87.4/84=1.04績效改進度大于1，說明經營績效上升。（3）2010年凈資產收益率=4%21.8=14.4%2011年2010年凈資產收益率的差異=16.47%-14.4=2.07%2010年凈資產收益率： 4%21.8=14.4% （1）替代銷售凈利率： 4.09%21.8=14.72% （2）替代資產周轉率： 4.09%2.441.8=17.96%（3）替代權益乘數(shù)： 4.09%2.441.65=16.47% （4）銷售凈利率變動影響：（2）-（1）=14.72%-14.4%=0.32%資產周轉率變動影響：（3）-（2）=17.96%-14.72%=3.24%權益乘數(shù)變動影響：（4）-（3）=16.47%-17.96%=-1.49%或：銷售凈利率的影響(4.09%-4%)21.8=0.32%總資產周轉率的影響：4.09%(2.44-2)1.8=3.24%權益乘數(shù)的影響： 4.09%2.44(1.65-1.8)=-1.49%第八章 財務分析與評價最近3年題型題量分析題型2009年2010年2011年單項選擇題2題2分3題3分2題2分多項選擇題1題2分1題2分判斷題1題1分2題2分1題1分計算分析題1題5分綜合題合計3題3分6題7分5題10分本章基本結構框架第一節(jié) 財務分析與評價概述一、財務分析的意義和內容財務分析信息的需求者及各自的分析重點：分析主體分析重點內容所有者關心其資本的保值和增值狀況，因此較為重視企業(yè)獲利能力指標，主要進行企業(yè)盈利能力分析。債權人首先關注的是其投資的安全性，因此主要進行企業(yè)償債能力分析，同時也關注企業(yè)盈利能力分析。經營決策者關注企業(yè)經營理財?shù)母鞣矫妫▋攤芰?、運營能力、獲利能力、發(fā)展能力，主要進行各方面綜合分析，并關注企業(yè)財務風險和經營風險。政府兼具多重身份，既是宏觀經濟管理者，又是國有企業(yè)的所有者和重要的市場參與者，因此政府對企業(yè)財務分析的關注點因所具身份不同而異?！纠}1多選題】企業(yè)債權人在進行財務分析時需要分析企業(yè)的（ ）。A.償債能力 B.營運能力 C.盈利能力 D.發(fā)展能力【答案】AC【解析】債權人首先關注的是其投資的安全性，因此主要進行企業(yè)償債能力分析，同時也關注企業(yè)盈利能力分析。二、財務分析的方法（一）比較分析法含義是通過對比兩期或連續(xù)數(shù)期財務報告中的相同指標，確定其增減變動的方向、數(shù)額和幅度，來說明企業(yè)財務狀況或經營成果變動趨勢的一種方法。具體運用（1）重要財務指標的比較；（2）會計報表的比較；（3）會計報表項目構成的比較。應注意的問題（1）計算口徑必須保持一致；（2）應剔除偶發(fā)性項目的影響，使分析所利用的數(shù)據能反映正常的生產經營狀況；（3）應運用例外原則對某項有顯著變動的指標作重點分析。【例題2判斷題】在財務分析中，將通過對比兩期或連續(xù)數(shù)期財務報告中的相同指標，以說明企業(yè)財務狀況或經營成果變動趨勢的方法稱為比較分析法。（ ）（2006年）【答案】【解析】比較分析法是通過對比兩期或連續(xù)數(shù)期財務報告中的相同指標，確定其增減變動的方向、數(shù)額和幅度，來說明企業(yè)財務狀況或經營成果的變動趨勢的一種方法。（二）比率分析法含義是通過計算各種比率指標來確定財務活動變動程度的方法。具體運用（1）構成比率：構成比率=某個組成部分數(shù)值/總體數(shù)值100%（2）效率比率：效率比率=所得/所費100%（3）相關比率：相關比率=某一指標/另一相關指標100%應注意的問題（1）對比項目的相關性；（2）對比口徑的一致性；（3）衡量標準的科學性?！纠}3單選題】下列指標中，屬于效率比率的是（ ）。（2001年） A.流動比率 B.資本利潤率C.資產負債率 D.流動資產占全部資產的比重【答案】B【解析】效率比率指標反映了所費和所得的比例，反映投入與產出的關系。如成本利潤率、銷售利潤率以及資本利潤率等?！纠}4判斷題】財務分析中的效率指標，是某項財務活動中所費與所得之間的比率，反映投入與產出的關系。（ ）（2010年）【答案】【解析】此題考核的知識點是效率比率。效率比率，是某項財務活動中所費與所得的比率，反映投入與產出的關系。因此本題的說法是正確的。（三）因素分析法 1.含義：是依據分析指標與影響因素的關系，從數(shù)量上確定各因素對分析指標影響方向和影響程度的一種方法。 2.具體運用 （1）連環(huán)替代法 設F=abc 基數(shù)(過去、計劃、標準): F0= a0b0c0 實際數(shù)：F1= a1b1c1 實際與基數(shù)的差異：F1 - F0(1)確定對比的基數(shù)(過去、計劃、標準) F0= a0b0c0 計算步驟a1b0c0（2）-（1） a因素變動 對F的影響（3）替代b因素： a1b1c0（3）-（2） b因素變動 對F的影響（4）替代c因素：F1 = a1b1c1（4）-（3） c因素變動 對F的影響三因素的共同影響：（4）-（1） F1- F0（2）替代a因素：（2）差額分析法a因素的影響：（a1-a0）b0c0b因素的影響：a1（b1-b0）c0 c因素的影響：a1b1（c1-c0） （3）應注意的問題 因素分解的關聯(lián)性（會寫出綜合指標與因素指標間的關系公式）； 因素替代的順序性（按提問的順序）； 順序替代的連環(huán)性（每一次替代均以上一次為基礎）；計算結果的假定性（各因素變動的影響數(shù)，會因替代順序不同而有差別，因而計算結果不免帶有假設性）。第二節(jié) 上市公司基本財務分析一、上市公司特殊財務分析指標（一）每股收益 1.基本每股收益 基本每股收益=歸屬于公司普通股股東的凈利潤/發(fā)行在外普通股加權平均數(shù)【提示】（1）引起所有者權益總額變動的股數(shù)變動（增發(fā)股票、回購股票等）需要計算加權平均： 發(fā)行在外普通股加權平均數(shù)=期初發(fā)行在外普通股股數(shù)+當期新發(fā)行普通股股數(shù)已發(fā)行時間/報告期時間-當期回購普通股股數(shù)已回購時間/報告期時間 （2）不引起所有者權益總額變動的股數(shù)變動（如發(fā)放股票股利，由于送紅股是將公司以前年度的未分配利潤轉為普通股，轉化與否都一直做為資本使用）不需要按照實際增加的月份加權計算，可以直接以發(fā)放股票股利前的股數(shù)乘以股利發(fā)放率計入分母?！纠}5單選題】某上市公司2011年度歸屬于普通股股東的凈利潤為25000萬元。2010年末的股本為10000萬股， 2011年3月1日，經公司2010年度股東大會決議，以截止2010年末公司總股本為基礎，向全體股東每10股送紅股1股，2011年5月1日新發(fā)行6000萬股，2011年12月1日，回購1000萬股，則該上市公司2011年基本每股收益為（ ）元。A.1.65 B.1.66 C.1.67 D.1.68【答案】D【解析】基本每股收益=25000/(10000+1000010%+60008/12-10001/12)=1.68（元）2.稀釋每股收益 （1）含義稀釋每股收益的含義稀釋每股收益是指企業(yè)存在稀釋性潛在普通股的情況下，以基本每股收益的計算為基礎，在分母中考慮稀釋性潛在普通股的影響，同時對分子也作相應的調整。稀釋潛在普通股的含義是指假設當期轉換為普通股會減少每股收益的潛在普通股，目前常見的潛在普通股主要包括：可轉換公司債券、認股權證和股份期權等。【例題6多選題】下列各項中，屬于企業(yè)計算稀釋每股收益時應當考慮的潛在普通股有（ ）。(2011年)A.認股權證 B.股份期權C.公司債券 D.可轉換公司債券【答案】ABD【解析】潛在普通股主要包括：可轉換公司債券、認股權證和股份期權等。（2）稀釋每股收益的計算類型分子調整分母調整可轉換公司債券可轉換債券當期已確認為費用的利息等的稅后影響額。增加的潛在普通股數(shù)：假定可轉換公司債券當期期初或發(fā)行日轉換為普通股的股數(shù)加權平均數(shù)。認股權證、股份期權不調整分母的調整項目為增加的普通股股數(shù)，同時還應考慮時間權數(shù)?！咎崾尽吭黾拥钠胀ü晒蓴?shù)=擬行權時轉換的普通股股數(shù)的加權平均數(shù)-行權價格擬行權時轉換的普通股股數(shù)當期普通股平均市場價格【例題7計算題】2011年1月1日按面值發(fā)行年利率3%的可轉換公司債券，面值10000萬元，期限5年，利息每年末支付一次，發(fā)行結束1年后可以轉換股票，轉換價格為每股5元。2011年該公司歸屬于普通股股東的凈利潤為7275萬元，所有者權益為12000萬元。2011年發(fā)行在外普通股加權平均數(shù)為10000萬股，債券利息不符合資本化條件，直接計入當期損益，假設不考慮可轉換公司債券在負債成分和權益成分之間的分拆，且債券票面利率等于實際利率,所得稅稅率為25%。2011年平均市價為10元。要求： （1）計算該公司的基本每股收益；（2）計算該公司的稀釋每股收益；（3）計算市盈率和市凈率?！敬鸢浮浚?）基本每股收益=7275/10000=0.73（元）（2）稀釋每股收益=7275+300（1-25%）/（10000+2000）=0.63（元）（3）市盈率=10/0.73=13.7 每股凈資產=12000/10000=1.2（元） 市凈率=10/1.2=8.33（二）每股股利計算分析影響因素關聯(lián)指標每股股利=股利總額/普通股股數(shù) 每股股利反映的是上市公司每一普通股獲取股