


全文預覽已結束
下載本文檔
版權說明:本文檔由用戶提供并上傳,收益歸屬內容提供方,若內容存在侵權,請進行舉報或認領
文檔簡介
注會財務成本管理備考指導:延遲期權 注會財務成本管理備考指導:延遲期權實物期權,就是將一個項目是否投資運用期權的原理來進行決策。如圖: 延遲期權的決策: 1、計算立即投資時,此項目的凈現值。 2、標的資產的當前市價和執(zhí)行價格現值(由于是延遲期權,那么就將延遲這段時間沒有投入的現金看做股票支付的股利。) 3、利用布萊克-斯科爾斯模型計算延遲期權的價值。 4、將延遲期權的價值和立即執(zhí)行期權的價值相比較。 5、選擇立即執(zhí)行凈現值和延期執(zhí)行期權價值中大于零且較大的方案為優(yōu)。 實戰(zhàn)演練: 【例計算題】假如你已經與某特許經營商簽訂了開設連鎖店的合同。合同規(guī)定,你或者現在立即開設,或者等待1年后才開設。不管你現在還是1年后開設,都將耗資500萬元。如果現在立即開設,預期在第1年將會產生60萬元的自由現金流量,預期現金流量將以每年2%的速度增長,與這項投資相適應的資本成本為12%,項目可以永續(xù)經營。假設無風險利率為5%。公開交易的可比公司的報酬率的波動率為40%,可作為連鎖店價值的波動率估計值,失去第一年的自由現金流量是延遲投資的唯一成本。 要求: (1)計算不考慮延遲期權的項目價值和項目凈現值。 【答案】項目價值60/(12%2%)600(萬元) 項目凈現值600500100(萬元) (2)考慮到延遲1年后再決定是否投資所帶來的靈活性,應該在何時投資? 【答案】將本例延遲投資視為執(zhí)行價格為500萬元的1年期歐式看漲期權。將失去的第1年的60萬元自由現金流量看作股票支付的股利。 計算不含股利的資產的當前價值: 【答案】 將Sx作為布萊克斯科爾斯公式中的S。 【注意】折現使用的是風險折現率。 計算1年后投資額的現值(這一現金流量是確定的,故以無風險利率折現): 【答案】【注意】折現使用的是無風險折現率。 計算d1和d2: 【答案】 用布萊克斯科爾斯公式計算期權價值: 【答案】 C5460.7064760.557120(萬元) 計算表明,延遲期權價值為120萬元,超過了今天立即投資將獲得的100萬元的凈現值。因此
溫馨提示
- 1. 本站所有資源如無特殊說明,都需要本地電腦安裝OFFICE2007和PDF閱讀器。圖紙軟件為CAD,CAXA,PROE,UG,SolidWorks等.壓縮文件請下載最新的WinRAR軟件解壓。
- 2. 本站的文檔不包含任何第三方提供的附件圖紙等,如果需要附件,請聯系上傳者。文件的所有權益歸上傳用戶所有。
- 3. 本站RAR壓縮包中若帶圖紙,網頁內容里面會有圖紙預覽,若沒有圖紙預覽就沒有圖紙。
- 4. 未經權益所有人同意不得將文件中的內容挪作商業(yè)或盈利用途。
- 5. 人人文庫網僅提供信息存儲空間,僅對用戶上傳內容的表現方式做保護處理,對用戶上傳分享的文檔內容本身不做任何修改或編輯,并不能對任何下載內容負責。
- 6. 下載文件中如有侵權或不適當內容,請與我們聯系,我們立即糾正。
- 7. 本站不保證下載資源的準確性、安全性和完整性, 同時也不承擔用戶因使用這些下載資源對自己和他人造成任何形式的傷害或損失。
最新文檔
- 有限空間作業(yè)人員施工準備職責
- 初中英語集體備課教學目標制定計劃
- 手術室護士臨床路徑培訓分層次培訓計劃
- 江蘇省徐州市銅山區(qū)2025屆九年級下學期中考二模數學試卷(含解析)
- 中藥材泡洗法標準流程他
- 部編版三年級道德與法治教學評估計劃
- 2025年城市市政安全生產投入計劃
- 鋼結構工程施工質量管理體系與措施
- 醫(yī)院感染控制安全生產年度工作計劃
- 物業(yè)管理安全事故處理流程
- GB/T 30571-2014金屬冷沖壓件通用技術條件
- GB/T 13531.3-1995化妝品通用檢驗方法濁度的測定
- 地基處理教材課件
- DB22-T 2589-2016 聚丙烯腈基碳纖維布
- 基于R語言數據挖掘課程期末論文
- 出國留學申請表-學生模板
- 渣土運輸安全責任書
- 注塑模具課程設計說明書罩蓋
- 2022年杭州市中小學教師職稱考試卷
- 廣東佛山生育保險待遇申請表
- 機械原理課程設計說明書精壓機
評論
0/150
提交評論