白糖企業(yè)服務(wù)手冊(cè).doc

目錄目錄 序序 言言 3 3 鄭州商品交易所簡(jiǎn)介鄭州商品交易所簡(jiǎn)介 4 4 一 期貨市場(chǎng)簡(jiǎn)介一 期貨市場(chǎng)簡(jiǎn)介 5 5 一 期貨市場(chǎng)的產(chǎn)生與發(fā)展 5 二 中國(guó)期貨市場(chǎng)的管理體系 7 三 期貨市場(chǎng)組織結(jié)構(gòu) 7 四 期貨市場(chǎng)功能 8 五 套期保值綜述 8 六 套期保值業(yè)務(wù)操作流程 10 二 白糖期貨市場(chǎng)功能發(fā)揮案例分析二 白糖期貨市場(chǎng)功能發(fā)揮案例分析 1212 一 賣(mài)期保值 鎖定利潤(rùn)的案例 12 二 北方某企業(yè)甜菜糖賣(mài)期保值案例 14 三 南方大型制糖企業(yè)集團(tuán)賣(mài)期保值的案例 18 四 終端用戶利用白糖期貨買(mǎi)期保值的案例 18 五 采用賣(mài)期保值與買(mǎi)期保值相結(jié)合的案例 23 六 利用期貨市場(chǎng)進(jìn)行庫(kù)存管理的案例 25 三 白糖期貨合約及制度要點(diǎn)提示三 白糖期貨合約及制度要點(diǎn)提示 2626 一 白糖期貨合約 26 二 標(biāo)準(zhǔn)交割品和替代品 27 三 期貨交易保證金的階梯收取 27 四 限倉(cāng)制度 28 四 白糖期貨交割及有關(guān)事項(xiàng)四 白糖期貨交割及有關(guān)事項(xiàng) 2929 一 交割流程及要點(diǎn)說(shuō)明 29 二 倉(cāng)單入庫(kù)及注冊(cè)流程 31 三 倉(cāng)單注銷(xiāo) 提貨流程及要點(diǎn)說(shuō)明 32 四 期貨轉(zhuǎn)現(xiàn)貨流程及要點(diǎn)說(shuō)明 34 五 倉(cāng)單充抵業(yè)務(wù)流程 37 六 倉(cāng)單折抵業(yè)務(wù)流程 38 七 倉(cāng)單銀行質(zhì)押授信 39 五 企業(yè)開(kāi)戶五 企業(yè)開(kāi)戶 4646 一 企業(yè)開(kāi)戶流程 46 二 相關(guān)信息的獲取 47 六 企業(yè)參與期貨市場(chǎng)內(nèi)控體系構(gòu)建六 企業(yè)參與期貨市場(chǎng)內(nèi)控體系構(gòu)建 5252 一 目標(biāo) 52 二 制度設(shè)計(jì) 52 三 組織設(shè)置 53 四 運(yùn)作流程 54 五 績(jī)效評(píng)估 57 附錄 59 糖交割倉(cāng)庫(kù)及有關(guān)交割費(fèi)用 59 白糖交割倉(cāng)庫(kù)一覽表 59 白糖交割相關(guān)費(fèi)用 64 白糖品種相關(guān)網(wǎng)站網(wǎng)址 68 序序 言言 近年來(lái) 我國(guó)期貨市場(chǎng)保持良好的發(fā)展勢(shì)頭 期貨基礎(chǔ)性法規(guī)制度進(jìn)一步 完善 市場(chǎng)規(guī)模穩(wěn)步擴(kuò)大 風(fēng)險(xiǎn)防范和處置能力顯著提高 期貨市場(chǎng)服務(wù)國(guó)民 經(jīng)濟(jì)發(fā)展的功能日益顯現(xiàn) 初步具備了在更高層面加快發(fā)展的基礎(chǔ)和條件 鄭州商品交易所 簡(jiǎn)稱 鄭商所 近年來(lái)快速發(fā)展 市場(chǎng)規(guī)模穩(wěn)步擴(kuò)大 市場(chǎng)影響力不斷提升 在交易量迅速增長(zhǎng)的同時(shí) 市場(chǎng)運(yùn)行質(zhì)量穩(wěn)步提高 功 能得到進(jìn)一步發(fā)揮 當(dāng)前 我國(guó)期貨市場(chǎng)正處在 由量的擴(kuò)張向質(zhì)的提升轉(zhuǎn)變 的時(shí)期 鄭商所將牢牢把握為實(shí)體經(jīng)濟(jì)服務(wù)的方向 以科學(xué)發(fā)展為主題 以服 務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)為宗旨 探索期貨市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)和服務(wù) 三農(nóng) 的方式和途徑 從 2009 年開(kāi)始 鄭商所開(kāi)展了 走進(jìn)產(chǎn)業(yè) 貼近行業(yè) 服務(wù)企業(yè) 即 三業(yè) 系列主題活動(dòng) 對(duì)上市品種定價(jià)功能和套期保值功能發(fā)揮情況進(jìn)行全面調(diào)研和 評(píng)估 深入分析研究影響上市品種功能發(fā)揮的制約因素 解決企業(yè)利用期貨市 場(chǎng)中遇到的問(wèn)題 引導(dǎo)期貨公司積極服務(wù)企業(yè) 促進(jìn)企業(yè)利用的效果 通過(guò) 三業(yè) 主題活動(dòng)的開(kāi)展 挖掘和總結(jié)更深入 可推廣的典型案例 不斷拓展 企業(yè)參與的廣度和深度 做深做細(xì)上市品種 為進(jìn)一步推動(dòng) 三業(yè) 活動(dòng)的深入 開(kāi)展 交易所總結(jié)了兩年來(lái)的活動(dòng)經(jīng)驗(yàn) 制定并頒布了 三業(yè)活動(dòng)管理辦法 系統(tǒng)地規(guī)范了會(huì)員從事相關(guān)品種產(chǎn)業(yè)客戶開(kāi)發(fā)和服務(wù)的內(nèi)容 渠道和獎(jiǎng)勵(lì)措施 等 進(jìn)一步把期貨市場(chǎng)服務(wù)產(chǎn)業(yè) 服務(wù)行業(yè)和服務(wù)企業(yè)的理念落到實(shí)處 在深 入開(kāi)展 三業(yè) 活動(dòng)的同時(shí) 鄭商所積極探索并開(kāi)展了 期貨服務(wù)三農(nóng) 系列 活動(dòng) 創(chuàng)建期貨市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的典型企業(yè)和地區(qū) 即 點(diǎn) 基地和 面 基地 對(duì)會(huì)員公開(kāi)征集典型案例等等 進(jìn)一步豐富了 三業(yè) 活動(dòng)的內(nèi)涵和外 延 為進(jìn)一步提高現(xiàn)貨企業(yè)利用期貨市場(chǎng)的效果 應(yīng)廣大會(huì)員和投資者的要求 鄭商所組織人員對(duì)公開(kāi)征集的典型案例進(jìn)行了編輯整理 將企業(yè)利用期貨市場(chǎng) 需要掌握的基本技能等進(jìn)行歸納 將現(xiàn)貨企業(yè)利用期貨市場(chǎng)遇到的問(wèn)題和需要 注意的事項(xiàng)進(jìn)行總結(jié) 形成了目前的 白糖期貨企業(yè)服務(wù)手冊(cè) 下稱 手冊(cè) 為現(xiàn)貨企業(yè)利用期貨市場(chǎng)提供參考 手冊(cè) 內(nèi)容比較豐富 不但涉及到企業(yè)參與期貨市場(chǎng)操作的各個(gè)方面 如期貨套保業(yè)務(wù)流程 內(nèi)控制度 效果評(píng)價(jià) 風(fēng)險(xiǎn)控制制度 交割 倉(cāng)單質(zhì)押 財(cái)務(wù)稅務(wù)處理問(wèn)題等等 而且還匯編了大量的典型案例和模式 總結(jié)部分企業(yè) 利用期貨市場(chǎng)過(guò)程中的成功經(jīng)驗(yàn) 具有一定的參考價(jià)值和實(shí)用性 由于時(shí)間倉(cāng)促 手冊(cè) 還存在很多值得完善的地方 在今后的工作中 我們將根據(jù)市場(chǎng)發(fā)展的新情況和會(huì)員服務(wù)企業(yè)積累的成果以及后續(xù)征集的案例 不斷收集素材 汲取經(jīng)驗(yàn) 對(duì) 手冊(cè) 進(jìn)行充實(shí)與完善 也歡迎大家提出寶貴 的意見(jiàn)和建議 鄭州商品交易所簡(jiǎn)介鄭州商品交易所簡(jiǎn)介 鄭州商品交易所 簡(jiǎn)稱鄭商所 成立于 1990 年 10 月 12 日 是經(jīng)中國(guó)國(guó) 務(wù)院批準(zhǔn)的首家期貨市場(chǎng)試點(diǎn)單位 在現(xiàn)貨遠(yuǎn)期交易成功運(yùn)行兩年以后 于 1993 年 5 月 28 日正式推出期貨交易 目前 鄭商所被確定為全國(guó)三家商品期 貨交易所之一 隸屬于中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)垂直管理 鄭商所按照 期貨交易管理?xiàng)l例 和 期貨交易所管理辦法 履行職能 依據(jù) 鄭州商品交易所章程 鄭州商品交易所交易規(guī)則 及其實(shí)施細(xì)則和辦 法實(shí)行自律性管理 遵循公開(kāi) 公平 公正和誠(chéng)實(shí)信用的原則 為期貨合約集 中競(jìng)價(jià)交易提供場(chǎng)所 設(shè)施及相關(guān)服務(wù) 并對(duì)期貨交易進(jìn)行一線監(jiān)管 鄭商所實(shí)行會(huì)員制 會(huì)員大會(huì)是鄭商所的權(quán)力機(jī)構(gòu) 由全體會(huì)員組成 理 事會(huì)是會(huì)員大會(huì)的常設(shè)機(jī)構(gòu) 下設(shè)監(jiān)察 交易 交割 財(cái)務(wù) 調(diào)解 會(huì)員資格 審查 技術(shù)和辦公室等專(zhuān)門(mén)委員會(huì) 截至 2010 年底 鄭商所共有會(huì)員 215 家 分布在全國(guó) 27 個(gè)省 市 自治區(qū) 其中期貨公司會(huì)員 173 家 占會(huì)員總數(shù)的 80 非期貨公司會(huì)員 42 家 占會(huì)員總數(shù)的 20 鄭商所總經(jīng)理為法定代表人 根據(jù)工作需要 內(nèi)設(shè)辦公室 理事會(huì)辦公室 黨委辦公室 紀(jì)檢監(jiān)察室 研究發(fā)展部 市場(chǎng)部 交割部 結(jié)算部 市場(chǎng)監(jiān)察 一部 市場(chǎng)監(jiān)察二部 新聞信息部 法律事務(wù)部 技術(shù)一部 技術(shù)二部 財(cái)務(wù) 部 人力資源部 審計(jì)室 行政部等職能部門(mén) 鄭商所堅(jiān)持規(guī)范運(yùn)作 加強(qiáng)市場(chǎng)監(jiān)管 安全組織交易 深化市場(chǎng)功能 目 前上市交易的小麥 包括優(yōu)質(zhì)強(qiáng)筋小麥和硬白小麥 棉花 白糖 精對(duì)苯二甲 酸 PTA 菜籽油 早秈稻等期貨品種 功能得到有效發(fā)揮 在國(guó)民經(jīng)濟(jì)中發(fā) 揮著日益重要的作用 鄭商所實(shí)行保證金制 每日漲跌停板制 每日無(wú)負(fù)債結(jié)算制 實(shí)物交割制 等期貨交易制度 并積極適應(yīng)市場(chǎng)發(fā)展要求 不斷優(yōu)化制度安排 更新監(jiān)管理 念 豐富監(jiān)管手段 及時(shí)控制和化解市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn) 確保市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行 鄭商所擁有功能完善的交易 交割 結(jié)算 風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控 信息發(fā)布和會(huì)員服 務(wù)等電子化系統(tǒng) 會(huì)員和投資者也可以通過(guò)遠(yuǎn)程交易系統(tǒng)進(jìn)行期貨交易 期貨 交易行情信息通過(guò)路透社 彭博資訊 世華信息等多個(gè)報(bào)價(jià)系統(tǒng)向國(guó)內(nèi)外同步 發(fā)布 鄭商所注重加強(qiáng)與國(guó)際期貨同業(yè)的交流與合作 1995 年 6 月加入國(guó)際期權(quán) 期貨 市場(chǎng)協(xié)會(huì) 先后與日本關(guān)西農(nóng)產(chǎn)品交易所 芝加哥期權(quán)交易所 巴西 期貨交易所 芝加哥商業(yè)交易所 東京谷物交易所 印度商品交易所 蒙特利 爾交易所 尼日利亞證券與商品交易所 紐約 泛歐交易所集團(tuán)等國(guó)外多家期 貨交易所簽訂了友好合作協(xié)議 定期交換市場(chǎng)信息 進(jìn)一步擴(kuò)大了鄭商所在國(guó) 際上的影響力 面向未來(lái) 鄭商所將始終堅(jiān)持 三公 原則 堅(jiān)定不移地以科學(xué)發(fā)展為核 心理念 以 誠(chéng)實(shí) 進(jìn)取 安全 高效 為基本宗旨 以充分發(fā)揮市場(chǎng)功能服 務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)為工作方向 強(qiáng)化市場(chǎng)基礎(chǔ)性制度建設(shè) 完善風(fēng)險(xiǎn)防范機(jī)制 加強(qiáng) 市場(chǎng)一線監(jiān)管 保證信息技術(shù)系統(tǒng)安全 不斷提高市場(chǎng)運(yùn)行質(zhì)量和發(fā)展質(zhì)量 努力將鄭商所逐步建設(shè)成為在國(guó)內(nèi)和國(guó)際市場(chǎng)上具有重要地位和影響力的現(xiàn)代 化期貨交易所 一 期貨市場(chǎng)簡(jiǎn)介一 期貨市場(chǎng)簡(jiǎn)介 一 期貨市場(chǎng)的產(chǎn)生與發(fā)展 一 期貨市場(chǎng)的產(chǎn)生與發(fā)展 19 世紀(jì) 30 40 年代 隨著美國(guó)中西部大規(guī)模的開(kāi)發(fā) 芝加哥發(fā)展成為重 要的糧食集散地 然而 由于糧食生產(chǎn)特有的季節(jié)性及倉(cāng)儲(chǔ) 運(yùn)力不足 糧食 供求矛盾異常突出 每年谷物收獲季節(jié) 因谷物在短期內(nèi)集中上市 造成供大 于求 價(jià)格暴跌 可是 到來(lái)年春季 糧食又供不應(yīng)求 價(jià)格飛漲 為緩解糧 食供求的季節(jié)性矛盾 糧商開(kāi)始在交通要道旁邊設(shè)立倉(cāng)庫(kù)囤糧 但是 糧商也 因此承擔(dān)很大的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn) 一旦來(lái)年糧價(jià)下跌 利潤(rùn)就會(huì)減少 甚至虧本 為 此 他們?cè)谫?gòu)入谷物后立即到芝加哥與當(dāng)?shù)氐募Z食加工商 銷(xiāo)售商簽訂第二年 春季的供貨合同 以事先確定銷(xiāo)售價(jià)格 進(jìn)而鎖定利潤(rùn) 糧商們?cè)陂L(zhǎng)期的經(jīng)營(yíng) 活動(dòng)中摸索出了一套遠(yuǎn)期交易的方式 1848 年 芝加哥的 82 位商人發(fā)起組建了芝加哥期貨交易所 1851 年 芝 加哥期貨交易所引進(jìn)了遠(yuǎn)期合同 為解決這種遠(yuǎn)期交易方式在交易過(guò)程中遇到 的一系列困難 芝加哥期貨交易所于 1865 年推出了標(biāo)準(zhǔn)化合約 同時(shí)實(shí)行了保 證金制度 向簽約雙方收取不超過(guò)合約價(jià)值 10 的保證金 作為履約保證 這 是具有歷史意義的制度創(chuàng)新 促成了真正意義上的期貨交易的誕生 全球期貨期權(quán)市場(chǎng)歷年交易情況統(tǒng)計(jì) 全球期貨期權(quán)市場(chǎng)歷年交易情況統(tǒng)計(jì) 20002000 年年 20102010 年 年 數(shù)據(jù)來(lái)源 美國(guó)期貨業(yè)協(xié)會(huì)網(wǎng)站 我國(guó)期貨市場(chǎng)在過(guò)去 20 年的發(fā)展歷程中 經(jīng)歷了理論準(zhǔn)備與試辦 1987 1993 年 治理與整頓 1993 2000 年 規(guī)范發(fā)展 2000 年至今 三個(gè)階段 1990 年 10 月 12 日 中國(guó)鄭州糧食批發(fā)市場(chǎng)經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn) 以現(xiàn)貨交易為 基礎(chǔ) 引入期貨交易機(jī)制 作為我國(guó)第一個(gè)商品期貨市場(chǎng)正式開(kāi)業(yè) 邁出了中 國(guó)期貨市場(chǎng)發(fā)展的第一步 由于人們?cè)谡J(rèn)識(shí)上存在偏差 在缺乏統(tǒng)一管理的情況下 各地各部門(mén)紛紛 創(chuàng)辦各種各樣的期貨交易所 到 1993 年下半年 全國(guó)各類(lèi)期貨交易所達(dá) 50 多 家 期貨經(jīng)紀(jì)機(jī)構(gòu)近千家 中國(guó)期貨市場(chǎng)出現(xiàn)了盲目發(fā)展的局面 期貨市場(chǎng)一 度陷入了一種無(wú)序狀態(tài) 在此背景下 1993 年 11 月 國(guó)務(wù)院發(fā)布 77 號(hào)文 關(guān) 于堅(jiān)決制止期貨市場(chǎng)盲目發(fā)展的通知 開(kāi)始對(duì)期貨市場(chǎng)的盲目發(fā)展進(jìn)行清理整 頓 經(jīng)過(guò)清理整頓后 交易所由原來(lái)的 50 多家精簡(jiǎn)合并為 3 家 分別是上海期 貨交易所 鄭州商品交易所和大連商品交易所 此后 我國(guó)期貨市場(chǎng)進(jìn)入了規(guī)范發(fā)展階段 2001 年 3 月 全國(guó)人大批準(zhǔn)的 十五 規(guī)劃第一次提出了 穩(wěn)步發(fā)展期貨市場(chǎng) 時(shí)隔兩年半之后 2003 年 10 月中旬 中國(guó)共產(chǎn)黨召開(kāi)十六屆三中全會(huì) 將 穩(wěn)步發(fā)展期貨市場(chǎng) 寫(xiě)入了 全會(huì)通過(guò)的 中共中央關(guān)于完善社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制若干問(wèn)題的決定 有關(guān) 期貨市場(chǎng)的發(fā)展方針首次寫(xiě)入了黨的會(huì)議決議 穩(wěn)步發(fā)展期貨市場(chǎng) 被賦予了 新的內(nèi)涵和高度 2004 年 2 月 1 日 國(guó)務(wù)院發(fā)布 關(guān)于推進(jìn)資本市場(chǎng)改革開(kāi)放 和穩(wěn)定發(fā)展的若干意見(jiàn) 對(duì) 穩(wěn)步發(fā)展期貨市場(chǎng) 做出了進(jìn)一步闡述和部署 成為 指導(dǎo)期貨市場(chǎng)發(fā)展的綱領(lǐng) 此后 關(guān)于推進(jìn)期貨市場(chǎng)改革開(kāi)放和穩(wěn)定發(fā) 展的相關(guān)舉措相繼出臺(tái) 2007 年第十屆全國(guó)人大第五次會(huì)議和 2008 年第十一 屆全國(guó)人大第一次會(huì)議 政府工作報(bào)告 都明確了要堅(jiān)持 穩(wěn)步發(fā)展期貨市場(chǎng) 的態(tài)度 2011 年兩會(huì)期間 十二五 規(guī)劃綱要草案提出要 推進(jìn)期貨和金融 衍生品市場(chǎng)發(fā)展 促進(jìn)證券期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)規(guī)范發(fā)展 表明國(guó)家重視期貨市場(chǎng) 發(fā)揮的作用 對(duì)期貨和金融衍生品市場(chǎng)寄予厚望 中國(guó)期貨期權(quán)交易數(shù)據(jù) 中國(guó)期貨期權(quán)交易數(shù)據(jù) 1993 20101993 2010 數(shù)據(jù)來(lái)源 中國(guó)期貨業(yè)協(xié)會(huì)網(wǎng)站 二 中國(guó)期貨市場(chǎng)的管理體系 二 中國(guó)期貨市場(chǎng)的管理體系 為適應(yīng)期貨市場(chǎng)發(fā)展新形勢(shì) 提高期貨監(jiān)管效率 增強(qiáng)防范 控制和化解 期貨市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的能力 目前我國(guó)期貨市場(chǎng)建立起了 五位一體 的期貨監(jiān)管協(xié) 調(diào)工作機(jī)制 五位包括中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì) 簡(jiǎn)稱 中國(guó)證監(jiān)會(huì) 各地 證監(jiān)局 期貨交易所 中國(guó)期貨保證金監(jiān)控中心有限責(zé)任公司和中國(guó)期貨業(yè)協(xié) 會(huì) 五位一體 按照 統(tǒng)一領(lǐng)導(dǎo) 共享資源 各司其職 各負(fù)其責(zé) 密切協(xié)作 合力監(jiān)管 的原則開(kāi)展工作 形成一個(gè)分工明確 協(xié)調(diào)有序 運(yùn)轉(zhuǎn)順暢 反應(yīng) 快速 監(jiān)管有效的工作網(wǎng)絡(luò) 中國(guó)證監(jiān)會(huì)負(fù)責(zé)監(jiān)管協(xié)調(diào)機(jī)制統(tǒng)一領(lǐng)導(dǎo) 統(tǒng)籌協(xié)調(diào)和監(jiān)督檢查 期貨部及 各地證監(jiān)局對(duì)期貨公司及其分支機(jī)構(gòu)進(jìn)行監(jiān)督管理 期貨交易所 中國(guó)期貨業(yè) 協(xié)會(huì)依照有關(guān)法律 行政法規(guī)和本機(jī)構(gòu)的章程 規(guī)則對(duì)期貨公司實(shí)行自律管理 期貨保證金監(jiān)控中心對(duì)客戶的保證金實(shí)施監(jiān)控 三 期貨市場(chǎng)組織結(jié)構(gòu) 三 期貨市場(chǎng)組織結(jié)構(gòu) 期貨交易所是為期貨交易提供場(chǎng)所 設(shè)施 服務(wù)和交易規(guī)則的非盈利機(jī)構(gòu) 交易所一般采用會(huì)員制 會(huì)員必須是中華人民共和國(guó)境內(nèi)注冊(cè)登記的企業(yè)法人 或者其他經(jīng)濟(jì)組織 交易所經(jīng)營(yíng)運(yùn)作等方面的重大決策由全體會(huì)員共同決定 會(huì)員按業(yè)務(wù)范圍分成期貨公司會(huì)員 期貨公司 和非期貨公司會(huì)員 若想申請(qǐng) 成為會(huì)員 必須先向交易所提出入會(huì)申請(qǐng) 由交易所調(diào)查申請(qǐng)者的資信狀況 通過(guò)考核 符合條件的經(jīng)過(guò)理事會(huì)批準(zhǔn)方可入會(huì) 2 2 期貨公司 期貨公司 期貨公司是代理客戶進(jìn)行期貨交易 并提供有關(guān)期貨交易服務(wù)的企業(yè)法人 在代理客戶期貨交易時(shí) 收取一定的傭金 作為期貨交易活動(dòng)的中介組織 期 貨公司在期貨市場(chǎng)構(gòu)成中具有十分重要的作用 一方面它是交易所與眾多交易 者之間的橋梁 拓寬和完善交易所的服務(wù)功能 另一方面 它為交易者向交易 所提供財(cái)力保證 一個(gè)規(guī)范化的期貨公司應(yīng)具備完善的風(fēng)險(xiǎn)管理制度 遵守國(guó) 家法規(guī)和政策 服從政府監(jiān)管部門(mén)的監(jiān)管 恪守職業(yè)道德 3 3 期貨交易者 期貨交易者 根據(jù)參與期貨交易的目的不同 主要分為兩種 即套期保值者和投機(jī)者 套期保值者從事期貨交易的目的是利用期貨市場(chǎng)進(jìn)行保值交易 以規(guī)避市場(chǎng)價(jià) 格波動(dòng)給企業(yè)經(jīng)營(yíng)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn) 套期保值者一般是生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)者 貿(mào)易者等 投 機(jī)者或稱風(fēng)險(xiǎn)投資者 參加期貨交易的目的是希望以少量的資金來(lái)博取較多的 利潤(rùn) 期貨投機(jī)的方式多種多樣 其做法遠(yuǎn)比套期保值更加復(fù)雜 期貨市場(chǎng)上 如果沒(méi)有投機(jī)者參與 期貨市場(chǎng)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)和發(fā)現(xiàn)價(jià)格兩大功能就不能實(shí)現(xiàn) 投 機(jī)者參與交易可增加市場(chǎng)的流動(dòng)性 起到 潤(rùn)滑劑 的作用 四 期貨市場(chǎng)功能 四 期貨市場(chǎng)功能 期貨市場(chǎng)具有價(jià)格發(fā)現(xiàn)和套期保值兩大功能 價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能是指在期貨市 場(chǎng)通過(guò)公開(kāi) 公正 高效 競(jìng)爭(zhēng)的期貨交易運(yùn)行機(jī)制形成具有真實(shí)性 預(yù)期性 連續(xù)性和權(quán)威性價(jià)格的過(guò)程 套期保值功能是指在期貨市場(chǎng)買(mǎi)進(jìn)或賣(mài)出與現(xiàn)貨 數(shù)量相等但交易方向相反的商品期貨 以期在未來(lái)某一時(shí)間通過(guò)賣(mài)出或買(mǎi)進(jìn)期 貨合約而補(bǔ)償因現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格不利變動(dòng)帶來(lái)的損失 1 1 發(fā)現(xiàn)價(jià)格 發(fā)現(xiàn)價(jià)格 發(fā)現(xiàn)價(jià)格功能是指在期貨市場(chǎng)通過(guò)公開(kāi) 公正 高效 競(jìng)爭(zhēng)的期貨交易運(yùn) 行機(jī)制形成具有真實(shí)性 預(yù)期性 連續(xù)性和權(quán)威性價(jià)格的過(guò)程 期貨市場(chǎng)形成 的價(jià)格之所以為公眾所承認(rèn) 是因?yàn)槠谪浭袌?chǎng)是一個(gè)有組織的規(guī)范化的市場(chǎng) 期貨價(jià)格是在專(zhuān)門(mén)的期貨交易所內(nèi)形成的 期貨交易所聚集了眾多的買(mǎi)方和賣(mài) 方 他們把各自掌握的某種商品供求關(guān)系及變動(dòng)趨勢(shì)等信息集中到交易場(chǎng)內(nèi) 從而使期貨市場(chǎng)成為一個(gè)公開(kāi)的自由競(jìng)爭(zhēng)的市場(chǎng) 形成的期貨價(jià)格能夠比較準(zhǔn) 確地反映真實(shí)的供求狀況及其價(jià)格變動(dòng)趨勢(shì) 2 2 套期保值 套期保值 套期保值是在期貨市場(chǎng)買(mǎi)進(jìn)或賣(mài)出與現(xiàn)貨數(shù)量相等但交易方向相反的商品 期貨 以期在未來(lái)某一時(shí)間通過(guò)賣(mài)出或買(mǎi)進(jìn)期貨合約而補(bǔ)償因現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格不 利變化帶來(lái)的損失 套期保值的基本經(jīng)濟(jì)原理就在于某一特定商品的期貨價(jià)格 與現(xiàn)貨價(jià)格在同一時(shí)空內(nèi)會(huì)受相同的經(jīng)濟(jì)因素的影響和制約 因而一般情況下 兩個(gè)市場(chǎng)的價(jià)格變動(dòng)趨勢(shì)相同 套期保值就是利用兩個(gè)市場(chǎng)上的這種價(jià)格關(guān)系 取得在一個(gè)市場(chǎng)上出現(xiàn)虧損 在另一個(gè)市場(chǎng)上獲得盈利的結(jié)果 關(guān)于套期保值 具體介紹 請(qǐng)參考接下來(lái)的部分 五 套期保值綜述 五 套期保值綜述 套期保值是指以規(guī)避現(xiàn)貨價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)為目的進(jìn)行的期貨交易行為 為預(yù)防現(xiàn) 貨市場(chǎng)不利的價(jià)格變動(dòng)帶來(lái)的損失 在期貨市場(chǎng)上進(jìn)行與現(xiàn)貨數(shù)量相等但部位 相反的交易 買(mǎi)進(jìn)或賣(mài)出商品期貨合約 建立與現(xiàn)貨部位方向相反的期貨頭寸 以對(duì)沖期貨合約到期時(shí)現(xiàn)貨市場(chǎng)可能的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn) 1 1 套期保值基本原理 套期保值基本原理 套期保值是現(xiàn)貨企業(yè)利用期貨市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)管理 將自身的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn) 轉(zhuǎn)移給期貨投機(jī)者 套期保值之所以能夠規(guī)避價(jià)格風(fēng)險(xiǎn) 是因?yàn)槠?現(xiàn)貨價(jià)格 受到相同因素的影響和制約 并且實(shí)物交割制度保證了期 現(xiàn)貨價(jià)格的最終趨 合 首先 引起現(xiàn)貨價(jià)格漲跌的因素 同樣也影響期貨價(jià)格 因此 期現(xiàn)價(jià)格 盡管在變化幅度上存在差異 但趨勢(shì)基本一致 期 現(xiàn)價(jià)格受相同的因素 如 產(chǎn)量 需求 庫(kù)存 進(jìn)出口和貨幣 匯率 財(cái)政稅收政策等 影響和制約 套 期保值就是利用期 現(xiàn)貨價(jià)格的高度相關(guān)性 在期貨市場(chǎng)和現(xiàn)貨市場(chǎng)通過(guò)反向 交易對(duì)沖不利因素的影響 保證生產(chǎn)成本和利潤(rùn)的穩(wěn)定性 其次 期貨合約到期后 未平倉(cāng)的必須進(jìn)行實(shí)物交割 保證了期現(xiàn)貨價(jià)格 的趨同性 當(dāng)期貨合約臨近到期日時(shí) 期現(xiàn)價(jià)格的差價(jià)接近于交割成本 否則 就有期現(xiàn)套利的機(jī)會(huì) 如果接近交割時(shí) 期貨價(jià)格高于現(xiàn)貨價(jià)格 套利者就可 以買(mǎi)入現(xiàn)貨 賣(mài)出期貨 通過(guò)在交割月的實(shí)物交割實(shí)現(xiàn)在無(wú)風(fēng)險(xiǎn)的情況下盈利 買(mǎi)現(xiàn)貨賣(mài)期貨的套利交易使兩者價(jià)格逐步靠攏 反之 如現(xiàn)貨價(jià)高于期貨價(jià) 套利者也可以通過(guò)在期貨市場(chǎng)做買(mǎi)單 進(jìn)行實(shí)物交割并在現(xiàn)貨市場(chǎng)銷(xiāo)售 賣(mài)現(xiàn) 貨買(mǎi)期貨的套利交易亦使兩者價(jià)格逐步靠攏 因此 通過(guò)實(shí)物交割的期現(xiàn)套利 交易可保證期現(xiàn)價(jià)格趨于一致 當(dāng)然 期貨市場(chǎng)并不等同于現(xiàn)貨市場(chǎng) 它還會(huì)受到一些其他因素的影響 因而期貨價(jià)格波動(dòng)頻率和波動(dòng)幅度不一定與現(xiàn)貨價(jià)格完全一致 比如期貨市場(chǎng) 上有特定的交割品質(zhì)要求 還有交割地點(diǎn)的差異 而且兩個(gè)市場(chǎng)的參與者結(jié)構(gòu) 和操作規(guī)模也不盡相同等等 這就意味著 套期保值者在實(shí)際操作時(shí) 有可能 獲得額外利潤(rùn) 也可能產(chǎn)生小額虧損 2 2 套期保值類(lèi)型 套期保值類(lèi)型 按照企業(yè)期貨賬戶上所持的頭寸 套期保值可分為賣(mài)方套期保值和買(mǎi)方套 期保值 1 1 賣(mài)出套期保值 簡(jiǎn)稱賣(mài)期保值 賣(mài)出套期保值 簡(jiǎn)稱賣(mài)期保值 套期保值者首先賣(mài)出期貨合約 持有空頭頭寸 以保護(hù)他在現(xiàn)貨市場(chǎng)中的 多頭頭寸 旨在避免價(jià)格下跌的風(fēng)險(xiǎn) 通常為庫(kù)存的流通商 已簽訂合同的進(jìn) 口商 集中生產(chǎn)長(zhǎng)期銷(xiāo)售的生產(chǎn)企業(yè)等經(jīng)營(yíng)者采用 賣(mài)出套期保值能使現(xiàn)貨商鎖定利潤(rùn) 如果一位現(xiàn)貨商擁有現(xiàn)貨 他可以通 過(guò)在期貨市場(chǎng)上賣(mài)出與現(xiàn)貨持有期相同 數(shù)量相等的期貨合約來(lái)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn) 鎖 定利潤(rùn) 在商品持有期 如果現(xiàn)貨價(jià)格下降 現(xiàn)貨持有者將在現(xiàn)貨市場(chǎng)中虧損 然而 由于他在期貨市場(chǎng)賣(mài)出了期貨合約 可以從期貨價(jià)格下跌中獲利 從而 彌補(bǔ)了現(xiàn)貨市場(chǎng)的損失 盈利和損失相互抵消使該現(xiàn)貨商所持有的商品的凈價(jià) 格與商品原有價(jià)值非常接近 2 2 買(mǎi)入套期保值 簡(jiǎn)稱買(mǎi)期保值 買(mǎi)入套期保值 簡(jiǎn)稱買(mǎi)期保值 套期保值者首先買(mǎi)進(jìn)期貨合約 持有多頭頭寸 以保障他在現(xiàn)貨市場(chǎng)的空 頭頭寸 旨在避免價(jià)格上漲的風(fēng)險(xiǎn) 通常為持有訂單 需要在將來(lái)購(gòu)入原料的 企業(yè)采用 買(mǎi)入套期保值為那些想在未來(lái)某時(shí)期購(gòu)買(mǎi)某種商品 而又想避開(kāi)期間可能 出現(xiàn)的價(jià)格上漲的現(xiàn)貨商所采用 如果一位現(xiàn)貨商需要在將來(lái)某時(shí)刻要購(gòu)買(mǎi)商 品 為了回避價(jià)格風(fēng)險(xiǎn) 他可以在期貨市場(chǎng)上進(jìn)行買(mǎi)入與將來(lái)采購(gòu)時(shí)間相同 客客 戶戶 申請(qǐng)表 證明材料 期貨公司期貨公司 審核 申報(bào) 交易所交易所 非期貨公司會(huì)員非期貨公司會(huì)員 申請(qǐng) 表 證明 材料 審批 會(huì)員或客戶建倉(cāng)會(huì)員或客戶建倉(cāng) 數(shù)量相等的期貨合約 如果現(xiàn)貨價(jià)格上漲 他將在現(xiàn)貨市場(chǎng)上為購(gòu)買(mǎi)該商品支 付更多的資金 但同時(shí) 由于期貨市場(chǎng)上 買(mǎi)入套期保值頭寸 的建立 使得 期貨市場(chǎng)上的盈利抵消了現(xiàn)貨市場(chǎng)中的損失 從而鎖定了采購(gòu)成本 六 套期保值業(yè)務(wù)操作流程 六 套期保值業(yè)務(wù)操作流程 套期保值是企業(yè)借助期貨工具平抑價(jià)格波動(dòng) 規(guī)避經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的有效方法 具有套期保值需求的企業(yè)可向交易所提出套期保值申請(qǐng) 企業(yè)進(jìn)行套期保值申 請(qǐng)時(shí) 可遵循以下程序 1 1 套期保值申請(qǐng) 套期保值申請(qǐng) 在國(guó)內(nèi)的期貨交易中 套期保值額度實(shí)行審批制 套期保值交易分為買(mǎi)入 套期保值交易和賣(mài)出套期保值交易 需要進(jìn)行套期保值交易的客戶可向其開(kāi)戶 的期貨公司會(huì)員申報(bào) 由期貨公司會(huì)員進(jìn)行審核后 向交易所辦理申報(bào)手續(xù) 非 期貨公司會(huì)員直接向交易所辦理申報(bào)手續(xù) 申請(qǐng)時(shí) 應(yīng)按規(guī)定填寫(xiě)申請(qǐng)表并提 交相關(guān)證明材料 企業(yè)營(yíng)業(yè)執(zhí)照副本 復(fù)印件 套期保值交易的操作說(shuō)明 企 業(yè)近 2 年的現(xiàn)貨經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī) 期貨公司會(huì)員擔(dān)保企業(yè)套期保值材料真實(shí)性的聲明 交易所要求的其他材料 友情提示 套期保值申請(qǐng)應(yīng)在套期保值合約交割月前一個(gè)月的第 15 個(gè) 交易日之前提出 不含該交易日 需要申請(qǐng)?zhí)灼诒Ｖ档臅?huì)員或客戶請(qǐng)注意在申 請(qǐng)截止日之前提交申請(qǐng) 逾期交易所不再受理該交割月份合約的套期保值申請(qǐng) 2 2 套期保值審批 套期保值審批 收到套期保值交易申請(qǐng)后 5 個(gè)交易日內(nèi) 交易所對(duì)相關(guān)申請(qǐng)材料進(jìn)行審核 回復(fù)處理意見(jiàn) 套期保值額度不超過(guò)其所提供的套期保值證明材料中所申報(bào)的 數(shù)量 3 3 套期保值交易 套期保值交易 獲準(zhǔn)套期保值交易額度的會(huì)員或客戶 應(yīng)當(dāng)在套期保值合約交割月前一個(gè) 月的最后一個(gè)交易日收市前 按批準(zhǔn)的交易部位和額度建倉(cāng) 套期保值額度自 交割月第 1 個(gè)交易日起 含該日 不得重復(fù)使用 友情提示 在規(guī)定期限內(nèi)未建倉(cāng)的 視為自動(dòng)放棄套期保值交易額度 獲準(zhǔn)套期保值交易額度的會(huì)員或客戶務(wù)必在交割月前一個(gè)月的最后一個(gè)交易日 收市前建倉(cāng) 以免錯(cuò)過(guò)建倉(cāng)時(shí)機(jī) 二 白糖期貨市場(chǎng)功能發(fā)揮案例分析二 白糖期貨市場(chǎng)功能發(fā)揮案例分析 白糖期貨市場(chǎng)為白糖生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)企業(yè)提供了一個(gè)良好的套期保值和回避價(jià)格 風(fēng)險(xiǎn)的工具和場(chǎng)所 白糖期貨在鄭商所上市以來(lái) 白糖現(xiàn)貨企業(yè)紛紛參與白糖 期貨市場(chǎng)交易 利用套期保值規(guī)避市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn) 實(shí)行具有穩(wěn)健盈利的經(jīng)營(yíng)模式 實(shí)現(xiàn)自身利潤(rùn)目標(biāo) 下面 我們列舉一些成功案例 為現(xiàn)貨企業(yè)利用期貨市場(chǎng) 規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)提供參考 一 一 賣(mài)期保值 鎖定利潤(rùn)的案例賣(mài)期保值 鎖定利潤(rùn)的案例 1 1 風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別 風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別 套保前企業(yè)對(duì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的分析判斷套保前企業(yè)對(duì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的分析判斷 廣西某糖業(yè)集團(tuán) 年產(chǎn)量為 50 萬(wàn)噸左右 由于白糖生產(chǎn)銷(xiāo)售具有 榨季 生產(chǎn) 全年銷(xiāo)售 的特點(diǎn) 工業(yè)庫(kù)存面臨價(jià)格下跌的風(fēng)險(xiǎn) 2008 年開(kāi)始白糖價(jià) 格波動(dòng)幅度較大 企業(yè)面臨著較大的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)壓力 為此該企業(yè)多次利用白糖 期貨市場(chǎng)并結(jié)合自己銷(xiāo)售 庫(kù)存等實(shí)際狀況優(yōu)化企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)管理 自 2008 09 榨季的現(xiàn)貨價(jià)格在 2800 4250 元 噸之間大幅波動(dòng)后 2009 年的第四季度 白糖價(jià)格再次躍上了 5000 元 噸 到 2009 年年底時(shí) 鄭商所白 糖主力合約價(jià)格接近 6000 元 噸 現(xiàn)貨糖價(jià)也水漲船高 進(jìn)入 2009 10 榨季 面對(duì)糖價(jià)的上漲 該制糖企業(yè)對(duì)后期價(jià)格能否維持在當(dāng)前高價(jià)位產(chǎn)生了疑慮 尤其是國(guó)際原糖價(jià)格已從高位回落 疑慮進(jìn)一步加重 企業(yè)管理層經(jīng)過(guò)慎重的 考慮 決定利用期貨市場(chǎng)鎖定銷(xiāo)售利潤(rùn) 該企業(yè)認(rèn)為 2009 10 榨季國(guó)內(nèi)白糖市場(chǎng)在甘蔗產(chǎn)區(qū)干旱 國(guó)儲(chǔ)拋糖及國(guó) 際糖價(jià)走低等利多 利空因素的背景下 春節(jié)后的國(guó)內(nèi)白糖已步入了高位寬幅 震蕩的格局 白糖季節(jié)性消費(fèi)旺季的到來(lái)及干旱題材已通過(guò)糖價(jià)上漲進(jìn)行了消 化 而國(guó)儲(chǔ)拋糖及國(guó)際糖價(jià)走低等外部環(huán)境因素 將增加白糖在當(dāng)前高價(jià)格區(qū) 域運(yùn)行的壓力 隨著三大產(chǎn)區(qū)不同程度地提高糖料收購(gòu)價(jià) 2009 10 榨季的食 糖出廠成本也與之提高 但總體來(lái)講國(guó)內(nèi)白糖價(jià)格仍是有較大利潤(rùn)空間 該企 業(yè)決定對(duì)即將形成的工業(yè)庫(kù)存通過(guò)白糖期貨市場(chǎng)進(jìn)行賣(mài)出保值操作 2 2 制定套保方案 制定套保方案 保值目的 實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品銷(xiāo)售利潤(rùn)的鎖定 保值方向 利用期貨市場(chǎng)對(duì)庫(kù)存賣(mài)出保值 保值數(shù)量 根據(jù)企業(yè)實(shí)際生產(chǎn) 即將形成的工業(yè)庫(kù)存 確定保值數(shù)量 以下計(jì)算數(shù)據(jù)不為企業(yè)真實(shí)數(shù)據(jù) 按 10000 噸數(shù)量計(jì)算 保值合約 選擇流動(dòng)性強(qiáng)及能滿足企業(yè)現(xiàn)貨實(shí)際需求的合約 即選擇 SR1005 與 SR1009 備注 以下以 SR1005 合約保值數(shù)量為樣本 建倉(cāng)方式 在計(jì)劃保值價(jià)格區(qū)域內(nèi)分批建倉(cāng) 計(jì)劃在 SR1005 合約 5400 5600 元 噸分批建倉(cāng) 第一次建倉(cāng) 建倉(cāng)數(shù)量占總保值數(shù)量的 60 第二次建倉(cāng) 建立余下保值數(shù)量 40 了結(jié)方式 期貨頭寸對(duì)沖同時(shí)簽訂銷(xiāo)售合同 或者通過(guò)期貨市場(chǎng)進(jìn)行 實(shí)物交割履行合約 公司賣(mài)出保值具體流程公司賣(mài)出保值具體流程 3 具體實(shí)施過(guò)程 基差分析 基差指的是現(xiàn)貨與期貨的價(jià)差 基差 現(xiàn)貨價(jià) 期貨價(jià) 從 SR1005 合約與現(xiàn)貨價(jià)格對(duì)比 2 月份基差 100 150 元間變動(dòng) 從 SR1005 合 約上市以來(lái) 此基差也基本處于相對(duì)偏高區(qū)間 從后期基差變動(dòng)來(lái)看 由于期 貨價(jià)格體現(xiàn)的是遠(yuǎn)期市場(chǎng)的價(jià)格 當(dāng)市場(chǎng)因?yàn)閷?duì)遠(yuǎn)期市場(chǎng)的預(yù)期偏多及人氣等 因素 遠(yuǎn)期市場(chǎng)價(jià)格偏高 而現(xiàn)貨價(jià)格較貼近當(dāng)時(shí)市場(chǎng)的實(shí)際情況 從當(dāng)時(shí)期 現(xiàn)兩市的分析基差很有可能走強(qiáng) 現(xiàn)貨的跌幅要小于期貨價(jià)格 因此在基差為 130 元 噸附近 期貨市場(chǎng) SR1005 合約價(jià)格處于計(jì)劃建價(jià)格區(qū)域是可以考慮建 倉(cāng)的 實(shí)施過(guò)程實(shí)施過(guò)程 現(xiàn)貨市場(chǎng)期貨市場(chǎng)基差保證金 不計(jì)手續(xù)費(fèi) 2010 2 2 5 5420 元 噸SR1005 合約價(jià) 格 5550 元 噸 130 期貨市場(chǎng)賣(mài)出 7000 噸 保 證金 700 10 5550 10 388 5 萬(wàn) 2010 3 10 5345 元 噸SR1005 合約價(jià) 格為 5350 元 噸 5 期貨市場(chǎng)賣(mài)出 3000 噸 保 證金 3000 5345 10 160 3 萬(wàn) 總計(jì)548 85 萬(wàn)元 均價(jià) 67 5 平倉(cāng)了結(jié)過(guò)程平倉(cāng)了結(jié)過(guò)程 現(xiàn)貨市場(chǎng)期貨市場(chǎng)基差 2010 3 30 5120 元 噸簽訂 銷(xiāo)售合同共 5000 噸 5060 元 噸 買(mǎi)入平倉(cāng) 5000 噸 60 總體評(píng)估從基差的變動(dòng)來(lái)看 基差由前期 67 5 變動(dòng)到 60 元 即基差在由 弱轉(zhuǎn)強(qiáng) 基差的絕對(duì)變動(dòng)值 127 5 即 賣(mài)出價(jià)出保值是成功 且 5000 噸已獲得額外的利潤(rùn) 5000 噸 127 5 63 75 萬(wàn)元 此 5000 噸的保值效果評(píng)估指數(shù) 余下的 5000 噸保值數(shù)量可根據(jù)市場(chǎng)基差的變動(dòng) 再調(diào)整 4 套保交割注意事項(xiàng) 倉(cāng)單成本價(jià) 生產(chǎn)成本價(jià) 成本 交易手續(xù)費(fèi) 交割手續(xù)費(fèi) 運(yùn)輸成 本 入庫(kù)費(fèi)用 倉(cāng)儲(chǔ)費(fèi) 檢驗(yàn)費(fèi) 資金占用利息 增值稅 注 生產(chǎn)成本視企業(yè)而定 交易手續(xù)費(fèi)和交割手續(xù)費(fèi)根據(jù)交易所規(guī)則 由期貨公司確定 運(yùn)輸費(fèi)視貨物所在地與倉(cāng)庫(kù)間距離而定 還包括人工成本 往返費(fèi)用等 入庫(kù)費(fèi)用是倉(cāng)庫(kù)收費(fèi) 白糖入庫(kù)費(fèi)用每年 9 月份由各交割倉(cāng)庫(kù) 制定 經(jīng)交易所備案后公告 自當(dāng)年 10 月份執(zhí)行 白糖標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單倉(cāng)儲(chǔ)費(fèi) 含 保險(xiǎn)費(fèi) 收取標(biāo)準(zhǔn)為 0 5 元 噸 天 每年 5 月 1 日至 9 月 30 日期間 每天加收 0 05 元 噸的高溫季節(jié)儲(chǔ)存費(fèi) 入庫(kù)檢驗(yàn)費(fèi) 檢驗(yàn)費(fèi)用由質(zhì)檢機(jī)構(gòu)制定 經(jīng) 交易所備案后公告 利息 如果是自有資金 則此費(fèi)用可以忽略不計(jì) 如果 是銀行貸款 則視貸款時(shí)限與利率決定 增值稅計(jì)稅價(jià)格是交割結(jié)算價(jià) 二 北方某企業(yè)甜菜糖賣(mài)期保值案例 二 北方某企業(yè)甜菜糖賣(mài)期保值案例 T 企業(yè)有其特殊性 其一是甜菜糖企業(yè) 其二是大型國(guó)企上市公司 由于 2008 年 2 月國(guó)內(nèi)白糖市場(chǎng)對(duì)冰凍災(zāi)害的恐懼反映 形成了典型的正向市場(chǎng) 有 利于賣(mài)期保值者參與 T 企業(yè)參與保值的目的就是為了在較高價(jià)位鎖定銷(xiāo)售價(jià) 格和利潤(rùn) 是典型的賣(mài)期保值者 1 企業(yè)進(jìn)行保值操作前的準(zhǔn)備 首先 企業(yè)操作前對(duì)市場(chǎng)形勢(shì)進(jìn)行了詳細(xì)的調(diào)研 并制定了套期保值方案 其次 T 企業(yè)預(yù)計(jì) 2007 08 榨季本企業(yè)白糖產(chǎn)量會(huì)增加 5 萬(wàn)噸左右 全球及中 國(guó)產(chǎn)量也會(huì)有不同程度增加 本榨季供大于求的局面已成定局 第三 T 企業(yè) 白糖生產(chǎn)成本遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于期貨市場(chǎng)價(jià)格 賣(mài)出保值無(wú)風(fēng)險(xiǎn) 而且可以鎖定利潤(rùn) 第四 2 5 月份是國(guó)內(nèi)甘蔗糖集中上市的階段 甜菜糖與甘蔗糖共同參與市場(chǎng) 競(jìng)爭(zhēng) 第五 京津地區(qū)作為 T 企業(yè)主銷(xiāo)區(qū) 天津交割庫(kù)升水調(diào)整為 180 套保 實(shí)物交割有利 第六 基差已經(jīng)擴(kuò)大到 600 以上 符合入市原則 3000 3200 3400 3600 3800 4000 4200 4400 2007 11 01 2007 11 12 2007 11 21 2007 11 30 2007 12 11 2007 12 20 2008 01 02 2008 01 11 2008 01 22 2008 01 31 2008 02 19 2008 02 28 2008 03 10 2008 03 19 2008 03 28 2008 04 09 2008 04 18 2008 04 29 2008 05 12 2008 05 21 2008 05 30 2008 06 11 鄭州連續(xù)南寧現(xiàn)貨 期貨 現(xiàn)貨 200 100 0 100 200 300 400 500 600 2007 11 01 2007 11 13 2007 11 23 2007 12 5 2007 12 17 2007 12 27 2008 01 10 2008 01 22 2008 02 01 2008 02 21 2008 03 4 2008 03 14 2008 03 26 2008 04 08 2008 04 18 2008 04 30 2008 05 14 2008 05 26 2008 06 05 2 套保的實(shí)際操作過(guò)程 第一步 依據(jù)套期保值操作計(jì)劃 在 08 年 2 月底賣(mài)出 SR0807 SR0809 總 量 2100 手左右 賣(mài)出均價(jià) 4300 以上 第二步 根據(jù)分析 冰凍災(zāi)害天氣對(duì)白糖市場(chǎng)影響沒(méi)有預(yù)期的那么大 2007 08 榨季全國(guó)白糖產(chǎn)量將達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的高點(diǎn) 現(xiàn)貨 期貨市場(chǎng)價(jià)格持續(xù)下 滑 第三步 現(xiàn)貨市場(chǎng)在 5 6 月份出現(xiàn)極為嚴(yán)重的淡銷(xiāo)局面 銷(xiāo)售很困難 第四步 到了 7 月份 現(xiàn)貨價(jià)維持在 3200 3300 之間 比 2 月份下跌 600 點(diǎn) 而期貨市場(chǎng)的多頭受到沉重打壓 價(jià)格已比 2 月份下跌 1000 點(diǎn)左右 因此計(jì)劃在 SR0807 實(shí)施現(xiàn)貨交割 T 企業(yè)根據(jù)市場(chǎng)行情判斷及現(xiàn)貨銷(xiāo)售情況 完成了 07 08 白糖的期貨保值 期貨盈利為 2000 多萬(wàn) 基本完成了鎖定現(xiàn)貨銷(xiāo) 售價(jià)格的目的 賣(mài)出保值 持有交割 3 甜菜糖套保的要點(diǎn)分析 對(duì)期貨的套期保值而言 甜菜糖與蔗糖的生產(chǎn)商套期保值并沒(méi)有非常大的 差異 對(duì)甜菜糖生產(chǎn)商而言 把握套保時(shí)機(jī)很重要 首先是白糖產(chǎn)量的季節(jié)性 白糖在集中上市時(shí)供給十分充足 特別是蔗糖集中上市的 1 到 5 月份 這時(shí)價(jià) 格往往走勢(shì)較弱 對(duì)甜菜糖的套保相對(duì)不利 其次是消費(fèi)季節(jié)性 白糖的銷(xiāo)售 旺季 主要集中在中國(guó)傳統(tǒng)的春節(jié) 中秋節(jié)以及夏季冷飲的消費(fèi)旺季 市場(chǎng)一 般提前 1 個(gè)月進(jìn)行備糖 其中八九月份是用糖高峰期 價(jià)格最為堅(jiān)挺 因此對(duì) 甜菜糖而言 由于開(kāi)榨時(shí)間早于甘蔗糖 因此其套保的時(shí)間通常應(yīng)選在蔗糖集 中上市之前 通常選在傳統(tǒng)節(jié)日之前 且初始的套保量也應(yīng)當(dāng)比蔗糖套保企業(yè) 略大 甜菜糖套保操作的策略和方法要有針對(duì)性 傳統(tǒng)套保往往對(duì)甜菜糖生產(chǎn)商 更為重要 而且一旦市場(chǎng)提供了這樣的機(jī)會(huì) 就應(yīng)當(dāng)充分利用 而套保量也會(huì) 相應(yīng)比甘蔗糖商大一些 因?yàn)槠谪泝r(jià)格高于甜菜糖成產(chǎn)成本的概率肯定是要小 于高于蔗糖成本的概率 而基差套保這種方法通常情況下對(duì)甜菜糖生產(chǎn)商不是 特別有利 雖然有時(shí)基差有利 但期貨價(jià)格并不十分有利 而這時(shí)價(jià)差獲取方 法更多地被甜菜糖生產(chǎn)商使用 在建立套保頭寸后 甜菜糖生產(chǎn)商會(huì)更多的使 用將頭寸往更高估的合約上滾動(dòng)的方法來(lái)彌補(bǔ)成本上的劣勢(shì) 總體來(lái)說(shuō) 對(duì)甜 菜糖商而言 傳統(tǒng)套保很重要 最好出現(xiàn)機(jī)會(huì)的時(shí)候套保的量大一些 而后通 過(guò)價(jià)差獲取的方式來(lái)獲取市場(chǎng)提供的機(jī)會(huì) 4 大型國(guó)企涉足期貨市場(chǎng)的經(jīng)驗(yàn) T 企業(yè)是大型國(guó)有集團(tuán)下的業(yè)務(wù)單元 在幾年的套期保值交易中 T 企業(yè) 也有了相當(dāng)成功的經(jīng)驗(yàn)和體驗(yàn) 這些經(jīng)驗(yàn)才是國(guó)有企業(yè)在期貨市場(chǎng)能夠取得成 功的關(guān)鍵因素 首先 對(duì)國(guó)企而言 讓管理層接受風(fēng)險(xiǎn)管理的理念是至關(guān)重要的 T 企業(yè) 所屬集團(tuán)從上至下深刻理解并徹底貫徹了風(fēng)險(xiǎn)控制的理念 充分認(rèn)識(shí)到降低市 場(chǎng)價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的工具就是利用期貨市場(chǎng)進(jìn)行套期保值 因此 T 企業(yè)所屬集團(tuán)的 保值業(yè)務(wù)的成功首先是經(jīng)營(yíng)理念上的成功 正確理解套期保值并不是簡(jiǎn)單的 做期貨 的概念 而是一種管理風(fēng)險(xiǎn)的概念 是利用期貨市場(chǎng)套期保值來(lái)追 求風(fēng)險(xiǎn)較低的合理收益和業(yè)績(jī)的平穩(wěn)增長(zhǎng) 是正確的風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值觀 因?yàn)槠髽I(yè)經(jīng) 營(yíng)的風(fēng)險(xiǎn)與價(jià)值是成正比的 風(fēng)險(xiǎn)不大利潤(rùn)也不會(huì)太大 利潤(rùn)越大風(fēng)險(xiǎn)必然越 大 不去保值也許是暴利 但不保值也許就是巨虧 其次 用制度來(lái)保障風(fēng)險(xiǎn)管理理念的落實(shí) 一種好的理念要落實(shí)下去必須 要有組織體系上的保障 T 企業(yè)所屬集團(tuán)在風(fēng)控體系 業(yè)務(wù)流程 考核標(biāo)準(zhǔn) 專(zhuān)業(yè)人才等各項(xiàng)組織體系的成功建設(shè) 是能夠很好的完成套期保值工作的保障 具體說(shuō)來(lái) T 企業(yè)在進(jìn)行套期保值的時(shí)候 有如下的幾種制度 組織保證 為了更好地了解市場(chǎng)的動(dòng)態(tài) 把握影響價(jià)格的各種宏觀 微觀因素 分析未來(lái)價(jià)格變動(dòng)趨勢(shì)以及考量市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)變化 集團(tuán)打破業(yè)務(wù)單 元架構(gòu) 成立了由集團(tuán)總經(jīng)理牽頭 多個(gè)業(yè)務(wù)板塊參加的 商情委員會(huì) 該委 員會(huì)每月一次共同會(huì)商 討論與集團(tuán)經(jīng)營(yíng)有關(guān)的商品行情 經(jīng)濟(jì)形式變化 經(jīng) 營(yíng)情況 市場(chǎng)變化 風(fēng)險(xiǎn)狀況等 并形成文件指導(dǎo)各業(yè)務(wù)單元的經(jīng)營(yíng) 每周由 集團(tuán)戰(zhàn)略研究部 信息部等信息人員 及時(shí)匯集市場(chǎng)信息并編制成 商情周報(bào) 下發(fā)各業(yè)務(wù)單元 供大家及時(shí)掌握市場(chǎng)動(dòng)態(tài) 風(fēng)險(xiǎn)控制完備 經(jīng)過(guò)大量的調(diào)查研究和團(tuán)隊(duì)討論 集團(tuán)根據(jù)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)控 制工作的要求成立了風(fēng)險(xiǎn)控制部 集中管理業(yè)務(wù)單元的套期保值交易 所有業(yè) 務(wù)單元的套期保值交易都要受到該部門(mén)的全方位 多維度 立體式的全面風(fēng)險(xiǎn) 監(jiān)控 集團(tuán)風(fēng)險(xiǎn)控制部會(huì)逐筆核實(shí)套期頭寸與現(xiàn)貨貿(mào)易 加工量的對(duì)應(yīng)關(guān)系 核實(shí)保證金的使用情況 計(jì)算市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn) 在風(fēng)險(xiǎn)管理架構(gòu)上同時(shí)明確各業(yè)務(wù)單 元一把手是該單元風(fēng)險(xiǎn)控制的第一負(fù)責(zé)人 并在單元設(shè)置專(zhuān)門(mén)的風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)構(gòu) 和配備相應(yīng)的工作人員開(kāi)展工作 同時(shí)經(jīng)過(guò)全面的業(yè)務(wù)流程梳理 找出風(fēng)險(xiǎn)源 和多發(fā)節(jié)點(diǎn) 又制訂了一系列的風(fēng)險(xiǎn)管理辦法和規(guī)章制度 進(jìn)一步細(xì)化和明確 了職責(zé) 提高了工作效率 經(jīng)營(yíng)與風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估結(jié)合 集團(tuán)由于長(zhǎng)時(shí)間以來(lái)一直從事國(guó)內(nèi)外期貨交易 已經(jīng)有了比較完善的期貨交易系統(tǒng) 但在發(fā)展過(guò)程中由于涉及的產(chǎn)業(yè)越來(lái)越廣 經(jīng)營(yíng)的商品種類(lèi)也越來(lái)越多 產(chǎn)業(yè)和商品差異化越來(lái)越明顯 這就要求經(jīng)營(yíng)性 質(zhì)不同的業(yè)務(wù)單元在經(jīng)營(yíng)與風(fēng)險(xiǎn)管理之間建立一種機(jī)制 使套保交易能夠順暢 地與經(jīng)營(yíng)中的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)相互對(duì)應(yīng) 這樣才能達(dá)到控制風(fēng)險(xiǎn)的目的 這也是成功完 成套期保值最重要的一環(huán) 高效的信息系統(tǒng) 企業(yè)根據(jù)其經(jīng)營(yíng)及風(fēng)險(xiǎn)管理的特點(diǎn) 改變傳統(tǒng)經(jīng)營(yíng) 管理模式 并根據(jù)期貨市場(chǎng)的特點(diǎn) 建立完善的期貨交易系統(tǒng) 信息系統(tǒng)和風(fēng) 險(xiǎn)控制系統(tǒng) 交易系統(tǒng)應(yīng)該具備對(duì)行情的隨時(shí)論證機(jī)制和高效率的決策執(zhí)行機(jī) 制 信息系統(tǒng)應(yīng)該具備準(zhǔn)確跟蹤和分析市場(chǎng)的能力 具備甄別 提煉和研究乃 至引導(dǎo)市場(chǎng)的能力 實(shí)際上很多事實(shí)證明風(fēng)險(xiǎn)事件的發(fā)生都是因?yàn)轱L(fēng)控 交易 財(cái)務(wù)沒(méi)有分開(kāi)造成的 因而風(fēng)險(xiǎn)控制系統(tǒng)則應(yīng)具備相互制衡的能力 把財(cái)務(wù) 交易 風(fēng)險(xiǎn)控制完整的分開(kāi) 期貨 現(xiàn)貨統(tǒng)籌兼顧 套期保值交易是一個(gè)控制風(fēng)險(xiǎn)的系統(tǒng)工程 只 有把現(xiàn)貨 期貨 財(cái)務(wù) 生產(chǎn) 銷(xiāo)售 貿(mào)易等各領(lǐng)域各環(huán)節(jié)都有機(jī)地配合起來(lái) 才能達(dá)到保值的效果 T 企業(yè)進(jìn)行保值的時(shí)候 現(xiàn)貨銷(xiāo)售人員每天都要隨時(shí)向 期貨交易人員提供銷(xiāo)售情況 庫(kù)存狀況 以便期貨保值人員能夠根據(jù)現(xiàn)貨庫(kù)存 現(xiàn)貨價(jià)格波動(dòng)等 及時(shí)調(diào)整期貨倉(cāng)位 這樣通過(guò)期現(xiàn)貨頭寸的統(tǒng)一部署與調(diào)整 就使企業(yè)成品庫(kù)存達(dá)到了一個(gè)整體風(fēng)險(xiǎn)控制 財(cái)務(wù)保障 財(cái)務(wù)保障也是整個(gè)保值過(guò)程中的重要一環(huán) 這是因?yàn)樘灼?保值的期貨部分產(chǎn)生的浮動(dòng)虧損 是需要企業(yè)馬上提供現(xiàn)金予以頭寸保護(hù)的 而期貨的虧損恰恰說(shuō)明了現(xiàn)貨部分的盈利或者風(fēng)險(xiǎn)下降 但多數(shù)時(shí)候現(xiàn)貨盈利 或者風(fēng)險(xiǎn)下降則需要等到遠(yuǎn)期才能兌現(xiàn) 而期貨的浮虧會(huì)馬上體現(xiàn)在賬單里面 浮虧 因此對(duì)合理保值的近期財(cái)務(wù)現(xiàn)金支持就顯得十分重要 有不少企業(yè)就是 因?yàn)闊o(wú)法接受這種狀況而采取了結(jié)期貨部位 進(jìn)而敞口現(xiàn)貨部位風(fēng)險(xiǎn)的作法 結(jié)果真正出現(xiàn)現(xiàn)貨風(fēng)險(xiǎn)加大時(shí) 卻由于失去了期貨保值頭寸的保護(hù)損失慘重 套期保值與投機(jī)分離 套期保值是用來(lái)防范價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的工具 要嚴(yán)格 的和投機(jī)交易分割開(kāi) 因此以期貨盈虧決定保值效果的觀念要在整個(gè)系統(tǒng)中轉(zhuǎn) 變過(guò)來(lái) 企業(yè)在對(duì)套期保值效果進(jìn)行評(píng)價(jià)時(shí)就不能以期貨盈虧為標(biāo)準(zhǔn) 而要設(shè) 計(jì)適合整體風(fēng)險(xiǎn)效果評(píng)價(jià)的考核體系 這套體系要包括套期保值的每個(gè)環(huán)節(jié) 而不能僅僅只對(duì)幾個(gè)套保交易人員 因此需要企業(yè)在整體考核方式上制定統(tǒng)一 的制度 最后 具備了上述的理念 機(jī)制與模式 一個(gè)專(zhuān)業(yè)的套期保值人員團(tuán)隊(duì) 對(duì)提高保值交易效果 控制風(fēng)險(xiǎn)將起到?jīng)Q定性作用 是做好保值的重要條件 三 南方大型制糖企業(yè)集團(tuán)賣(mài)期保值的案例 三 南方大型制糖企業(yè)集團(tuán)賣(mài)期保值的案例 1 1 N N 公司參與白糖期貨市場(chǎng)的前期準(zhǔn)備公司參與白糖期貨市場(chǎng)的前期準(zhǔn)備 N 公司在 2006 年白糖期貨上市之初即開(kāi)始參與交易 主要基于以下幾點(diǎn) 考慮 首先 05 06 榨季的廣西主產(chǎn)區(qū)食糖因嚴(yán)重干旱而減產(chǎn)造成糖價(jià)飆升 其次 由于食糖現(xiàn)貨價(jià)格的大幅上漲帶動(dòng)相關(guān)下游消費(fèi)品價(jià)格上漲局面的出現(xiàn) 國(guó)家決定動(dòng)用儲(chǔ)備糖平抑市場(chǎng)價(jià)格 對(duì)白糖期貨及現(xiàn)貨價(jià)格均形成了較大利空 影響 第三 白糖期貨遠(yuǎn)期大幅升水 有利于食糖生產(chǎn)企業(yè)進(jìn)行賣(mài)出保值操作 同時(shí)二季度食糖消費(fèi)將進(jìn)入傳統(tǒng)的淡季 形成價(jià)量同步趨跌的形勢(shì) 第四 食 糖價(jià)格進(jìn)入牛市第三年上漲的時(shí)間段 中長(zhǎng)期面臨糖料種植面積增加 產(chǎn)量增 長(zhǎng)的局面 2 2 N N 公司套保的實(shí)際操作過(guò)程公司套保的實(shí)際操作過(guò)程 第一步 按照銷(xiāo)售計(jì)劃及進(jìn)度分別于 2006 年 2 月在 SR605 SR609 合約賣(mài) 出 10000 手 價(jià)格分別在 5400 元 噸 5600 元 噸左右 后期隨著糖價(jià)的不斷 下跌 繼續(xù)在遠(yuǎn)期合約 SR701 上進(jìn)行賣(mài)出保值操作 第二步 建倉(cāng)的同時(shí) 依次進(jìn)行倉(cāng)單預(yù)報(bào)及食糖入庫(kù) 檢驗(yàn)等工作 同時(shí) 通過(guò)代理的期貨公司向鄭商所進(jìn)行套期保值申請(qǐng) 做到期貨盤(pán)面保值量與倉(cāng)單 量的基本匹配 第三步 2006 年 8 月 現(xiàn)貨價(jià)格 南寧價(jià) 跌至 3900 元 噸 較 2 月下 跌 1400 元 噸左右 同期白糖期貨 SR605 SR609 合約分別跌至 3200 元 噸 3600 元 噸 各下跌 2200 元 噸 2000 元 噸不等 達(dá)到了完全保值的目的 第四步 在期貨價(jià)格低于現(xiàn)貨價(jià)格的狀況下 N 企業(yè)決定進(jìn)行倉(cāng)單注銷(xiāo)重 新回到現(xiàn)貨市場(chǎng)銷(xiāo)售 每噸可比進(jìn)行倉(cāng)單交割多得 500 600 元 噸的利潤(rùn) 只留 少部分倉(cāng)單進(jìn)行交割 既實(shí)現(xiàn)了保值的目的 又熟悉了鄭州商品交易所的交割 規(guī)則與流程 為即將開(kāi)始的 06 07 榨季做好了鋪墊 經(jīng)過(guò) 2005 06 榨季的套期保值 白糖期貨市場(chǎng)已經(jīng)成為 N 企業(yè)進(jìn)行市場(chǎng)風(fēng) 險(xiǎn)回避的重要平臺(tái)之一 在參與白糖期貨的過(guò)程中 N 企業(yè)專(zhuān)門(mén)設(shè)立了套期保 值交易小組 根據(jù)集團(tuán)的生產(chǎn)和銷(xiāo)售進(jìn)度制定操作計(jì)劃 并做好風(fēng)險(xiǎn)控制工作 四 終端用戶利用白糖期貨買(mǎi)期保值的案例 四 終端用戶利用白糖期貨買(mǎi)期保值的案例 C 公司是國(guó)際著名的飲料企業(yè) 為保持日常生產(chǎn)的正常進(jìn)行 需要常年大 批量地采購(gòu)白糖 為穩(wěn)定貨源 企業(yè)與部分大型制糖企業(yè)集團(tuán)簽訂了長(zhǎng)期購(gòu)貨 合同 為了回避價(jià)格波動(dòng)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn) 公司積極參與白糖期貨套保 達(dá)到了降 低成本 穩(wěn)定貨源 保障生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)正常進(jìn)行的目的 C 公司是白糖終端用戶進(jìn) 行套期保值的典型代表 本案例主要介紹該企業(yè)進(jìn)行套保的動(dòng)因和業(yè)務(wù)流程 以及企業(yè)在風(fēng)險(xiǎn)管理不同層次上對(duì)期貨工具的具體運(yùn)用 1 1 C C 公司利用期貨市場(chǎng)套期保值前的準(zhǔn)備工作公司利用期貨市場(chǎng)套期保值前的準(zhǔn)備工作 1 1 識(shí)別風(fēng)險(xiǎn) 識(shí)別風(fēng)險(xiǎn) C C 公司結(jié)合自身經(jīng)營(yíng)對(duì)市場(chǎng)進(jìn)行分析公司結(jié)合自身經(jīng)營(yíng)對(duì)市場(chǎng)進(jìn)行分析 C 公司在 2006 年中旬左右決定參與白糖期貨市場(chǎng)套期保值是基于以下幾 點(diǎn)的考慮 一是白糖價(jià)格的高波動(dòng)性特征 C 公司認(rèn)為白糖現(xiàn)貨價(jià)格較高的價(jià) 格波動(dòng)率對(duì)白糖消費(fèi)商而言是極大的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn) 而鄭商所白糖期貨的提供了一 個(gè)可以對(duì)沖價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的工具 二是 2006 年國(guó)內(nèi)白糖完全打破原有的運(yùn)行區(qū)間 使得價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)更加的突現(xiàn) 2006 年國(guó)內(nèi)白糖價(jià)格的上漲 區(qū)別于以往任何一次 食糖價(jià)格的上漲 價(jià)格受到幾種因素的共同支撐 已完全打破原有的價(jià)格區(qū)間 轉(zhuǎn)而在一個(gè)更高的價(jià)格區(qū)間內(nèi)運(yùn)行 造成用糖企業(yè)的成本大幅提高 價(jià)格風(fēng)險(xiǎn) 提高 三是在當(dāng)時(shí)的定價(jià)采購(gòu)模式下 用糖企業(yè)處于很被動(dòng)的地位 由于大糖 廠處于主導(dǎo)地位 用糖企業(yè)只能被動(dòng)的接受糖廠的報(bào)價(jià) 在價(jià)格博弈中處于不 利地位 當(dāng)前的采購(gòu)模式下 用糖企業(yè)只是與食糖供貨商簽訂一個(gè)意向合同 這種合同并沒(méi)有什么強(qiáng)制性 所以當(dāng)供應(yīng)商們達(dá)成某種默契 供需面又相對(duì)緊 張的情況下 糖廠的報(bào)價(jià)往往都很高 他們并不急于將手中的食糖出手 而是 仍在等待一個(gè)更高的價(jià)格 而他們的高報(bào)價(jià)又是用糖企業(yè)難以接受的 2 2 建立渠道 建立渠道 創(chuàng)新采購(gòu)模式 對(duì)沖價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)創(chuàng)新采購(gòu)模式 對(duì)沖價(jià)格風(fēng)險(xiǎn) 其一 期貨市場(chǎng)的價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能可以有效的指導(dǎo)商品定價(jià) 生產(chǎn)商 消費(fèi) 商與貿(mào)易商參與期貨市場(chǎng)進(jìn)行集中競(jìng)價(jià)交易 可以改變大糖廠壟斷的定價(jià)地位 使企業(yè)可以積極的參與到定價(jià)中 改變以往被動(dòng)的地位 C 公司希望通過(guò)期貨 市場(chǎng)與供應(yīng)商建立起一種新的采購(gòu)模式 其二 套期保值交易方式中的期貨市場(chǎng)與現(xiàn)貨市場(chǎng)相對(duì)沖的交易方式 可 以有效地避免白糖價(jià)格上漲帶來(lái)的成本提高 期貨市場(chǎng)的收益將沖抵現(xiàn)貨市場(chǎng) 損失 完善企業(yè)的成本控制方式 而期貨市場(chǎng)的實(shí)物交割制度與期轉(zhuǎn)現(xiàn)交易制 度 可以使 C 公司獲得一定數(shù)量和穩(wěn)定質(zhì)量的貨源 同時(shí) C 公司通過(guò)期貨市 場(chǎng)建立起虛擬庫(kù)存來(lái)保證需求 3 3 制定套保方案 制定套保方案 C C 公司套保的業(yè)務(wù)流程公司套保的業(yè)務(wù)流程 為規(guī)范套保業(yè)務(wù) C 公司和其代理的期貨公司共同探討制訂了套保業(yè)務(wù)流 程 內(nèi)容如下 第一 首先明確了套期保值的目的 規(guī)避價(jià)格風(fēng)險(xiǎn) 控制生產(chǎn)成本 拓展 采購(gòu)渠道 保證貨物供應(yīng) 第二 明確套期保值的根本原則 嚴(yán)格區(qū)分保值和投機(jī)交易 堅(jiān)持只做保 值的根本原則 根據(jù)企業(yè)性質(zhì)和董事會(huì)要求 買(mǎi)期保值是參與期貨的主要手段 因此 套期保值交易一定要做到 1 保值量的控制一定要和實(shí)際需求量相結(jié)合 2 現(xiàn)貨采購(gòu)成本與期貨交易盈虧統(tǒng)一核算 3 保值時(shí)機(jī)的選擇一定要和市場(chǎng) 形勢(shì)及采購(gòu)形勢(shì)相結(jié)合 第三 明確套期保值的管理內(nèi)容 按保值類(lèi)型 1 價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避 沒(méi)有 實(shí)物交割 根據(jù)庫(kù)存量或采購(gòu)量 核定期貨數(shù)量 在進(jìn)行期貨交易的同時(shí)要對(duì) 現(xiàn)貨進(jìn)行對(duì)沖 或反之交易 2 實(shí)際交割貨物 根據(jù)市場(chǎng)形勢(shì)判斷 生產(chǎn)需 求 期貨市場(chǎng)的現(xiàn)貨 數(shù)量 品質(zhì) 地點(diǎn)等 情況 通過(guò)期貨市場(chǎng)交割現(xiàn)貨滿 足生產(chǎn)或庫(kù)存要求 4 4 堅(jiān)守理念 堅(jiān)守理念 代理公司必要的輔導(dǎo)和培訓(xùn)代理公司必要的輔導(dǎo)和培訓(xùn) 在該公司進(jìn)行套保前 代理的期貨公司對(duì)公司相關(guān)人員進(jìn)行了深入的培訓(xùn) 和交流 讓 C 公司逐漸地接受了套期保值的理念 明白了套期保值不僅僅是一 個(gè)很單純的對(duì)沖交易行為 而且是企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理體系中的一個(gè)重要組成部分 目前公司的風(fēng)險(xiǎn)管理已經(jīng)形成一定的層次和變化 構(gòu)成了從最簡(jiǎn)單的傳統(tǒng)套保 擴(kuò)展到套利 貿(mào)易新模式等不同層次的一個(gè)體系 2 2 C C 公司在不同套保層次上進(jìn)行的套期保值交易的操作公司在不同套保層次上進(jìn)行的套期保值交易的操作 C 公司是利用期貨市場(chǎng)比較成熟的企業(yè) 除了按照套保的經(jīng)典理論從事經(jīng) 常性的套保外 在充分利用基差變化選擇入市時(shí)機(jī) 通過(guò)靈活地利用價(jià)差變化 調(diào)整交易策略 利用期貨市場(chǎng)定價(jià)功能等 提高套保的效果 1 1 傳統(tǒng)套保是 傳統(tǒng)套保是 C C 企業(yè)經(jīng)常使用的模式企業(yè)經(jīng)常使用的模式 C 企業(yè)內(nèi)部會(huì)審核原材料成本 探討出一個(gè)可以接受的價(jià)格和采購(gòu)進(jìn)度 這時(shí) 如果期貨相應(yīng)月份的價(jià)格低于計(jì)劃采購(gòu)成本 也低于當(dāng)時(shí)的現(xiàn)貨 他們 就會(huì)直接在期貨市場(chǎng)上買(mǎi)入保值 并根據(jù)實(shí)際情況選擇是否會(huì)交割 這種方式 是套期保值最基本的方式 也最能體現(xiàn)期貨套期保值功能 但這種做法有兩個(gè) 很明顯的不足 其一 有可能期貨市場(chǎng)沒(méi)有給買(mǎi)期保值者提供低于其原材料審 核成本的價(jià)格 其二 就算期貨市