財務(wù)管理-計算題.docx

1某公司無優(yōu)先股，2007年每股盈余為4元，保留盈余為1000萬元；年底每股帳面價值（凈資產(chǎn)）為30元，負債總額為5000萬元。要求計算該公司的資產(chǎn)負債率。 解：普通股數(shù)=1000/4=250（萬股） 凈資產(chǎn)=250 30=7500（萬元） 資產(chǎn)負債率=5000/（5000+7500）=40% 2. 已知如下資料：資產(chǎn)負債表甲公司 2008年12月31日 單位：萬元 資產(chǎn)負債與權(quán)益貨幣資金50應(yīng)付賬款100應(yīng)收賬款長期負債存貨實收資本100固定資產(chǎn)留存收益100合計合計長期負債與權(quán)益之比為05，銷售毛利率10%，存貨周轉(zhuǎn)（按年末數(shù)計算）9次，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)18天（即平均收現(xiàn)期，按年末數(shù)、360天計算），總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（按年末數(shù)計算）25次。要求完成上表并列出計算過程。 解： 資產(chǎn)負債表甲公司 2008年12月31日 單位：萬元 資產(chǎn)負債與權(quán)益貨幣資金50應(yīng)付賬款100應(yīng)收賬款50長期負債100存貨100實收資本100固定資產(chǎn)200留存收益100合計400合計400凈資產(chǎn)=100+100=200 長期負債=200*05=100 資產(chǎn)=負債+權(quán)益=100+100+200=400 銷售額=25*400=1000 應(yīng)收賬款=18*1000/360=50 由銷售毛利率=（銷售額銷售成本）/ 銷售額=10% 計算得出 銷售成本=900則存貨=900/9=100 固定資產(chǎn)= 400 50 50 100=200 3A公司年初存貨為30000元，應(yīng)收賬款為25400元；年末計算的流動比率為2，速動比率為13，存貨周轉(zhuǎn)為4次，流動資產(chǎn)為84000元，其中貨幣資產(chǎn)20000元，本期銷貨成本率為80%（未給出的流動資產(chǎn)項目忽略不計）。要求計算：（1）該公司本年的銷貨額；（2）該公司本年的應(yīng)收賬款平均收賬期（周轉(zhuǎn)天數(shù)）。解：（1）年末流動負債=84000/2=42000 年末速動資產(chǎn)=42000 13=54600 年末存貨=84000 54600=29400 平均存貨=（30000+29400）/2=29700 本年銷售成本=29700 4=118800 本年銷售額=118800/08=148500 （2）年末應(yīng)收賬款=54600 20000=34600 平均應(yīng)收賬款=（25400+34600）/2=30000 應(yīng)收賬款平均收賬期=30000 360/148500734C公司2006年末的總資產(chǎn)為1500萬元，流動負債為300萬元，長期負債為300萬元；全年的銷售收入為2000萬元，凈利潤為200萬元。請計算：（1）銷售利潤率；（2）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率；（3）權(quán)益乘數(shù)；（4）凈資產(chǎn)收益率。解：（1）銷售利潤率=200/2000=10% （2）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=2000/1500133 （3）權(quán)益乘數(shù)=1/（1 600/1500）167 （4）凈資產(chǎn)收益率=200/（1500 300 300）0225已知如下資料：貨幣資金150000元，固定資產(chǎn)425250元，銷售收入1500000元，凈利潤75000元，流動比率3，速動比率2，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)40天。請計算：（1）應(yīng)收賬款；（2）流動負債；（3）流動資產(chǎn)；（4）總資產(chǎn)；（5）資產(chǎn)凈利率。解：（1）應(yīng)收賬款=1500000 40/360166667（2）流動負債=（150000+166667）/2158334（3）流動資產(chǎn)=158334 3=475002（4）總資產(chǎn)=475002+425250=900252（5）資產(chǎn)凈利率=75000/900252833%6.某公司2006年的資產(chǎn)負債表如下表所示（單位：萬元）： 資 產(chǎn)期初期末負債及所有者權(quán)益期初期末貨幣資金10095流動負債合計220218應(yīng)收賬款凈額135150長期負債合計290372存貨160170負債合計510590待攤費用3035所有者權(quán)益715720流動資產(chǎn)合計425450固定資產(chǎn)凈值800860總 計12251310總 計12251310另外，該企業(yè)2005年的銷售利潤率為20，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為07次，權(quán)益乘數(shù)為171，自有資金利潤率為239。2006年的銷售凈收入為1 014萬元(其中，賒銷凈額為570萬元)，凈利潤為2533萬元。 要求： (1)計算2006年的流動比率、速動比率、資產(chǎn)負債率和權(quán)益乘數(shù)； (2)計算2006年的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率； (3)計算2006年的銷售凈利率、權(quán)益凈利率； (4)采用杜邦分析法分析銷售凈利率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和權(quán)益乘數(shù)變動對權(quán)益凈利率的影響。解：(1)流動比率2.00 速動比率1.24 資產(chǎn)負債率45 權(quán)益乘數(shù)1.82(2)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率4 固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率1.22 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率0.8(3)銷售凈利潤率25 權(quán)益凈利率36.4(4)銷售凈利潤變動對權(quán)益凈利率的影響（25%20%）0.71.715.99%總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的影響25%(0.80.7)1.714.28%權(quán)益乘數(shù)的影響25%0.8(1.821.71)2.2%7某企業(yè)計劃購買大型設(shè)備，該設(shè)備如果一次性付款，則需在購買時付款80萬元；若從購買時分3年付款，則每年需付30萬元。在銀行利率8%的情況下，哪種付款方式對企業(yè)更有利？解：三年先付年金的現(xiàn)值為： 300 0001（18%）-28%+1 300 000（1.7833+1） 834 990（元） 購買時付款800 000對企業(yè)更有利。8某公司于年初向銀行借款20萬元，計劃年末開始還款，每年還款一次，分3年償還，銀行借款利率6%。計算每年還款額為多少？解：用普通年金的計算公式計算：P=A(P/A, i，n)200 000= A(P/A, 6%，3)A200 000/2.673=74 822（元）9如果一股優(yōu)先股每年股利1.5元，投資者要求的報酬率為12%，問該優(yōu)先股的價值應(yīng)為多少？解：用永續(xù)年金公式計算：5/12%12.5（元）該優(yōu)先股的股價應(yīng)為12.5元。10某企業(yè)向銀行借款建造廠房，建設(shè)期3年，銀行貸款利率8%，從第四年投產(chǎn)起每年年末償還本息90萬元，償還4年。計算該企業(yè)借款額是多少？解：用遞延年金的現(xiàn)值公式計算： 901（1+8%）48%（18%）-3903.31210.7938236.62（萬元）11某公司持有A、B、C三種股票組成的投資組合，權(quán)重分別為40、40和20，三種股票的系數(shù)分別為1.5、0.6和0.5。市場平均報酬率為10，無風(fēng)險報酬率為4。請計算該投資組合的風(fēng)險報酬率。解：（1）計算資產(chǎn)組合的系數(shù) 401.5+400.6+200.5 0.94（2）計算風(fēng)險投資組合的風(fēng)險報酬率E(0.94（10-4） 5.6412.企業(yè)擬以100萬元進行投資，現(xiàn)有A和B兩個互斥的備選項目，假設(shè)各項目的收益率呈正態(tài)分布，具體如下：要求：（1）分別計算A、B項目預(yù)期收益率的期望值、標(biāo)準(zhǔn)離差和標(biāo)準(zhǔn)離差率；（2）如果無風(fēng)險報酬率為6%，風(fēng)險報酬系數(shù)為10%，請分別計算A、B項目的投資報酬率。解：（1）A項目預(yù)期收益率的期望值=0.2100%+0.330%+0.410%+0.1(-60%)=27%A項目預(yù)期收益率的標(biāo)準(zhǔn)離差=44.06%A項目預(yù)期收益率的標(biāo)準(zhǔn)離差率=標(biāo)準(zhǔn)離差/期望值=1.63B項目預(yù)期收益率的期望值=0.280%+0.320%+0.412.5%+0.1(-20%)=25%B項目預(yù)期收益率的標(biāo)準(zhǔn)離差=29.62%A項目預(yù)期收益率的標(biāo)準(zhǔn)離差率=標(biāo)準(zhǔn)離差/期望值=1.18（2）A項目的投資報酬率=6%+1.6310%=22.3%B項目的投資報酬率=6%+1.1810%=17.8%1.企業(yè)向銀行借入一筆款項，銀行提出下列條件供企業(yè)選擇：A.年利率為10%（單利），利隨本清。B.每半年復(fù)利一次，年利率為9%，利隨本清。C.年利率為8%，但必須保持25%的補償性余額。D.年利率為9.5%按貼現(xiàn)法付息。企業(yè)該選擇和種方式取得借款？解：A=10%B=（1+9%/2）2-1=9.20%C=8%/(1-25%)=10.67%D=9.5%/(1-9.5%)=10.50%應(yīng)該選擇B條件。2.某公司融資租入設(shè)備一臺，該設(shè)備的買價為480000元，租賃期限為10年，租賃公司考慮融資成本、融資收益極其相關(guān)手續(xù)費后的折現(xiàn)率為16%，請分別計算租賃公司要求企業(yè)在每年年末或年初等額支付的年租金。解：年末支付的租金=4800001/(P/A,16%,10)=99313.08元年初支付的租金=4800001/(P/A,16%,10-1)+1=85614.91元3.某企業(yè)賒購商品一批，價款800000元，供貨商向企業(yè)提出的付款條件分別為：立即付款，付款780800元。5天后付款，付款781200元。10天后付款，付款781600元。20天后付款，付款783000元。30天后付款，付款785000元。45天后付款，付款790000元。最后付款期為60天，全額付款。目前銀行短期借款年利率為12%。請分別計算企業(yè)放棄現(xiàn)金折扣的機會成本及決策企業(yè)應(yīng)在何時支付商品款最合適。解：計算放棄現(xiàn)金折扣的機會成本：立即付款：折扣率=(800000-780800)/800000=2.4%機會成本=2.4%/(1-2.4%)360/(60-0)=14.75%5天付款:折扣率=(800000-7812000)/800000=2.35%機會成本=2.35%/(1-2.35%)360/(60-5)=15.75%10天付款:折扣率=(800000-781600)/800000=2.3%機會成本=2.3%/(1-2.3%)360/(60-10)=16.95%20天付款:折扣率=(800000-783000)/800000=2.125%機會成本=2.125%/(1-2.125%)360/(60-20)=19.54%30天付款:折扣率=(800000-785000)/800000=1.875%機會成本=1.875%/(1-1.875%)360/(60-30)=22.93%45天付款:折扣率=(800000-790000)/800000=1.25%機會成本=1.25%/(1-1.25%)360/(60-45)=30.37%企業(yè)應(yīng)選擇在45天付款,因為放棄45天的現(xiàn)金折扣機會成本最大。4.某公司考慮給予客戶信用期限為60天的現(xiàn)金折扣，計劃的信用資金成本率為18%，A：如果考慮的現(xiàn)金折扣期為10天，則應(yīng)給予客戶的現(xiàn)金折扣率為多少？B：如果考慮給予客戶的現(xiàn)金折扣率為2%，則應(yīng)給予客戶的現(xiàn)金折扣期為多少天？解：X/(1-X)360/(60-10)=18% X=2.44%2%/(1-2%)360/(60-X)=18% X=19.18(天) 5.F公司的貝他系數(shù)為1.45，無風(fēng)險利率為10%，股票市場平均報酬率為16%，求該公司普通股的資金成本率。解：該公司普通股的資金成本率為18.7%。6.某企業(yè)發(fā)行債券籌資，債券面值為1000元，票面利率為10%，發(fā)行價格為900元，發(fā)行時的市場利率為12%，取得成本率為2%，所得稅率為33%。求該債券的資金成本率。解：該債券的資金成本率約為7.6%。7.某企業(yè)年初資本結(jié)構(gòu)如下：各種資本來源：長期債券400萬元、優(yōu)先股200萬元、普通股800萬元、留存收益600萬元，合計2000萬元。其中：長期債券利息率為9%。優(yōu)先股股息率為10%，普通股每股市價20元，上年每股股利支出為2.5元，股利增長率為5%，所得稅率為33%。該企業(yè)擬增資500萬元，現(xiàn)有甲乙兩個方案可供選擇。甲方案：增發(fā)長期債券300萬元，債券利息率為10%；增發(fā)普通股200萬股。由于企業(yè)債務(wù)增加，財務(wù)風(fēng)險加大，企業(yè)普通股股利每股為3元，以后每年增長6%，普通股市價跌至每股18元。乙方案：增發(fā)長期債券200萬元，債券利息率為10%；增發(fā)普通股300萬股，每股股息增加到3元，以后每年增長6%，普通股股價將升至每股24元。要求：（）計算年初的綜合資金成本； （）分別計算甲、乙兩方案的綜合資金成本，確定最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)。解：（1）年初的綜合資金成本約為14.456%。 （2）甲方案的綜合資金成本約為17.08%。 乙方案的綜合資金成本約為14.88% 最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)應(yīng)該是乙方案。8.某企業(yè)年銷售凈額280萬元，息稅前利潤80萬元，固定成本32萬元，變動成本率為60%，資本總額為200萬元，債務(wù)比率為40%，債務(wù)利率12%。試分別計算該企業(yè)的經(jīng)營杠桿系數(shù)、財務(wù)杠桿系數(shù)和復(fù)合杠桿系數(shù)。解：經(jīng)營杠桿系數(shù)為1.4。 財務(wù)杠桿系數(shù)約為1.14。 復(fù)合杠桿系數(shù)為約1.6。9.P公司現(xiàn)在已經(jīng)發(fā)了債券300萬元，利率為12%。它打算再籌資400萬元進行業(yè)務(wù)擴展。有以下兩種方案：再發(fā)行新債券，利率為14%；發(fā)行面值為16元的普通股。公司已有80萬股普通股發(fā)行在外。公司的所得稅率為40%。（1）如果目前EBIT為150萬元，并假定獲利能力不會突然增加，求兩種籌資方式下的EPS各為多少？（2）計算籌資的無差別點。（3）在EBIT為200萬元時你愿意選擇那一種方式？為什么？在次優(yōu)方式成為最好之前，EBIT需增加多少？解：（1）在發(fā)行新債券籌資方式下的EPS為0.435元。 在發(fā)行普通股籌資方式下的EPS為0.651元。 （2）發(fā)行新債券和發(fā)行普通股兩種籌資方式的無差別點為2712000元。（3）在EBIT為200萬元時應(yīng)該采用普通股籌資方式。在次優(yōu)方式成為最好之前，EBIT需增加71.2萬元。1.某公司根據(jù)歷史資料統(tǒng)計的經(jīng)營業(yè)務(wù)量與資金需求量的有關(guān)情況如下：經(jīng)營業(yè)務(wù)量（萬件）10812111514資金需求量（萬元）202122233028要求分別用回歸直線法和高低點法預(yù)測公司在經(jīng)營業(yè)務(wù)量為13萬件時的資金需求量。解：回歸直線法:b=(nxy-xy)/nx2(x)2=(6172770144)/(6850702)=1.41a=(y-bx)/n=(1441.4170)/6=7.55所以，y=7.55+1.41x,當(dāng)經(jīng)營業(yè)務(wù)量為13萬時，對外資金需求量：y=7.55+1.4113=25.88（萬元）高低點法:b=（3021）/(158)=1.29a=30-1.2915=10.65所以，y=10.65+1.29x,當(dāng)經(jīng)營業(yè)務(wù)量為13萬時，對外資金需求量:y=10.65+1.2913=27.42（萬元）2某氮肥廠原有一套生產(chǎn)氮肥的裝置，生產(chǎn)能力為年產(chǎn)氮肥15萬噸，6年前投資額為1500萬元，現(xiàn)該氮肥廠擬增加一套生產(chǎn)能力為10萬噸的氮肥裝置，根據(jù)經(jīng)驗，生產(chǎn)能力指數(shù)取0.8，因價格上漲，需要對投資進行調(diào)整，取調(diào)整系數(shù)為1.6。 要求：預(yù)測10萬噸氮肥裝置投產(chǎn)所需要的投資額。解：根據(jù)題中所給的條件，可用生產(chǎn)能力指數(shù)法對投資額進行預(yù)測。C2=C1（x2/x1）nCf =1500（10/15）0.81.6=1735.15（萬元）3.甲公司欲收購乙公司，據(jù)了解，乙公司現(xiàn)共有發(fā)行在外有表決權(quán)股份2000萬股，目前每股市價為15元。經(jīng)測算，必須擁有30的股權(quán)才能對乙公司進行控制，預(yù)計最初10的股份可按每股15元收購，中間10的股份平均價為每股20元，最后10的股份平均價為每股25元。 要求：預(yù)測甲公司為控制乙公司所需的最低投資額。解：收購的平均價=（1510+2010+2510)/30=6/30=20(元) Y=MhP =20003020=12000(萬元)甲公司控制乙公司需要投資12000萬元。4.石化公司擬在2008年進行如下投資：國庫券2000張，每張價格為1000元；新宇公司股票10萬股，每股價格預(yù)計為15元；A級債券500張，每張價格為980元；清原公司股票10萬股，每股價格為8元。要求：預(yù)測2008年石化公司的證券投資額。解：2008年石化公司的證券投資額為：20001000+10000015+500980+1000008479 (萬元) 5.設(shè)小煒公司在生產(chǎn)中需要一種設(shè)備，若自己購買，需支付設(shè)備買入價120 000元，該設(shè)備使用壽命為10年，預(yù)計殘值率5%；公司若采用租賃方式進行生產(chǎn)，每年將支付20000元的租賃費用，租賃期為10年，假設(shè)貼現(xiàn)率10%，所得稅率40%。要求：作出購買還是租賃的決策。解：購買設(shè)備：設(shè)備殘值價值120 00056 000年折舊額（元）因計提折舊稅負減少現(xiàn)值：11 40040（P/A,10%,10）11 400406.144628 019.38（元）設(shè)備殘值價值現(xiàn)值：6 000（P/F,10%,10）=6 0000.38552313（元）合計：89 667.62（元）（2）租賃設(shè)備：租賃費支出：20 000（P/A,10%,10）=20 0006.1446122 892（元）因支付租賃費稅負減少現(xiàn)值：20 00040（P/A,10%,10）20 000406.144649 156.8（元）合計：73 735.2（元）因租賃設(shè)備支出73 735.2元小于購買設(shè)備支出89 667.62元，所以應(yīng)采取租賃設(shè)備的方式。6.五平公司考慮購買一套新的生產(chǎn)線，公司投資部對該項目進行可行性分析時估計的有關(guān)數(shù)據(jù)如下：（1）初始投資為3000萬元，該生產(chǎn)線能使用5年。（2）按稅法規(guī)定該生產(chǎn)線在5年內(nèi)折舊（直線法折舊），凈殘值率為5%，在此會計政策下，預(yù)期第一年可產(chǎn)生400萬元的稅前利潤，以后四年每年可產(chǎn)生600萬元的稅前利潤。（3）已知公司所得稅稅率為33%，公司要求的最低投資報酬率為12%。董事會正在討論該投資項目的可行性問題。董事長認為：按照投資部提供的經(jīng)濟數(shù)據(jù)，該投資項目顯然不可行。理由是：投資項目在5年的壽命期內(nèi)只能創(chuàng)造2800萬元的稅前利潤，即使加上報廢時凈殘值150萬元，還不足收回最初的投資額，根本達不到公司期望的投資報酬率?？偨?jīng)理則認為，按照該類生產(chǎn)線國外企業(yè)的使用情況來看，使用壽命達不到5年，一般只能使用4年；如果該生產(chǎn)線4年后確實淘汰，該項目的報酬率可能達不到公司要求的最低投資報酬率。為此公司董事會請教財務(wù)顧問。假如你是五平公司的財務(wù)顧問。請你回答下列問題：（1）公司董事長的分析為何是錯誤的？（2）如果該生產(chǎn)線能使用5年，折現(xiàn)率為12%，請你按凈現(xiàn)值法評價該項目究竟是否可行？（3）如果該生產(chǎn)線的實際使用壽命只有4年，假設(shè)折舊方法和每年的稅前利潤等均不變（注：此時需要考慮提前報廢造成凈損失減少所得稅的影響），請你通過計算后回答：公司總經(jīng)理的擔(dān)憂是否有理？（4）假如該生產(chǎn)線能使用6年（假設(shè)第6年仍可產(chǎn)生600萬元的稅前利潤），請你計算該生產(chǎn)線項目的內(nèi)含報酬率能達到多少。答：（1）公司董事長的分析是以利潤作為依據(jù)，這是錯誤的。因為利潤指標(biāo)中已扣除了固定資產(chǎn)折舊，而折舊是投資的收回，應(yīng)該以投資項目的現(xiàn)金流量作為評價的主要依據(jù)，而且應(yīng)當(dāng)采用稅后現(xiàn)金流量。（2）如該生產(chǎn)線能使用5年，凈現(xiàn)值為NPV（5）=400（1-33%）+5700.8929+600（1-33%）+5703.03730.8929+1500.5674-3000=3469.43-3000=469.43萬元，凈現(xiàn)值大于零，說明該項目可行。（3）如果該生產(chǎn)線的實際使用壽命只有4年，按12%的折現(xiàn)率計算該生產(chǎn)線的凈現(xiàn)值為NPV（4）=400（1-33%）+5700.8929+600（1-33%）+5702.40180.8929+1500.6355+57033%0.6355-3000=3047.63-3000=47.63萬元。由于凈現(xiàn)值仍然大于零，故總經(jīng)理的擔(dān)憂是多余的。（4）如果該生產(chǎn)線能使用6年，按16%的貼現(xiàn)率計算其凈現(xiàn)值為NPV（6）=400（1-33%）+5700.8621+600（1-33%）+5702.79820.8621+600（133%）+150 0.4104-3000=293.76萬元。再取18%的貼現(xiàn)率計算其凈現(xiàn)值為NPV（6）=400（1-33%）+5700.8475+600（1-33%）+5702.69010.8475+600（133%）+150 0.3704-3000=130.70萬元。再取20%的貼現(xiàn)率計算其凈現(xiàn)值為NPV（6）=400（1-33%）+5700.8333+600（1-33%）+5702.58870.8333+600（133%）+150 0.3349-3000=20.07萬元。用插值公式計算得到該項目使用6年的內(nèi)含報酬率為IRR=18%+130.70（130.70+20.07）（20%18%）=19.73% 7.甲公司以1030元的價格購買債券A，債券A的面值為1000元，票面利率為10。請分別回答下列問題：（1）計算該債券的票面收益率；（2）如果該債券按年付息，計算該債券的本期收益率；（3）如果該債券為到期一次還本付息，持有半年后以1060元的價格賣掉，計算該債券的持有期收益率；（4）如果該債券為按年付息，9個月后到期，計算該債券的到期收益率；（5）如果該債券為按年付息，兩年后到期，計算該債券的到期收益率。解：（1）票面收益率（100010/1000）10010（2）本期收益率（100010/1030）1009.71（3）持有期收益率（10601030）/0.5/10301005.83（4）到期收益率（100010）（1000-1030/（9/12）/10301005.83（5）1030100010（P/A，I，2）1000（P/F，I，2）經(jīng)過測試得知：當(dāng)I8時，100010（P/A，I，2）1000（P/F，I，2）1036.53當(dāng)I9時，100010（P/A，I，2）1000（P/F，I，2）1017.61用內(nèi)插法計算可知：（9I）/（98）（1017.611030）/（1017.611036.53）I9（1017.611030）/（1017.611036.53）（98）8.35即到期收益率為8.358.乙企業(yè)計劃利用一筆長期資金購買股票?，F(xiàn)有A公司股票和B公司股票可供選擇，乙企業(yè)只準(zhǔn)備投資一家公司股票。已知A公司股票現(xiàn)行市價為每股8元，上年每股股利為0.10元，預(yù)計以后每年以6的增長率增長。B公司股票現(xiàn)行市價為每股6元，上年每股股利為0.50元，股利政策將一貫堅持固定股利政策。乙企業(yè)所要求的投資必要報酬率為8。要求：（1） 利用股票估價模型，分別計算A,B公司股票價值。（2） 代乙企業(yè)作出股票投資決策。 解:（1）A公司股票的股利預(yù)計每年均以6的增長率增長，上年每股股利為0.14元，投資者要求的必要報酬率為8，代入長期持有股票、股利固定增長的股票估價模型可知：V（A）0.10（16）/（86）5.3（元）B公司每年股利穩(wěn)定不變，每股股利0.5元，代入長期持有股票，股利穩(wěn)定不變的股票估價模型可知：V（B）0.50/86.25（元）（2）由于A公司股票現(xiàn)行市價（8元）高于其投資價格（5.3元），故A公司股票目前不宜投資購買。B公司股票現(xiàn)行市價（6元），低于其投資價格（6.25元），故B公司股票值得投資，乙企業(yè)應(yīng)購買B公司股票。9.A企業(yè)于2004年1月1日以每張1020元的價格購買B企業(yè)發(fā)行的企業(yè)債券。該債券的面值為1000元，期限為3年，票面年利率為10。購買時市場年利率為8。不考慮所得稅。要求：（1）假設(shè)該債券一次還本付息，單利計息，利用債券估價模型評價A企業(yè)購買此債券是否合算？（2）假設(shè)該債券每年支付一次利息，按復(fù)利計算，評價A企業(yè)是否可以購買此債券？（3）假設(shè)該債券以800元的價格發(fā)行，沒有票面利率，到期按面值償還，則該債券是否值得購買？（4）假設(shè)該債券一次還本付息，如果A企業(yè)于2005年1月1日將該債券以1130元的市價出售，計算該債券的持有收益率。解:（1）P（10001000103）/（18）31031.98（元）由于其投資價格（1031.98元）大于購買價格（1020元），故購買此債券合算。（2）P100010（P/A，8，3）1000（P/F，8，3）1002.577110000.79381051.51（元）購買價格1020元，所以可以購買。（3）P1000（P/F，8，3）10000.7938793.8（元）購買價格800元，所以不值得購買。（4）計算債券持有收益率K（11301020）/102010010.78。10.某投資者準(zhǔn)備投資購買股票，現(xiàn)有甲、乙兩家公司可供選擇，從甲、乙公司2004年12月31日的有關(guān)會計報表及補充資料中獲知，2004年甲公司發(fā)放的每股股利為10元，股票每股市價為40元；2004年乙公司發(fā)放的每股股利為3元，股票每股市價為30元。預(yù)期甲公司未來年度內(nèi)股利恒定；預(yù)期乙公司股利將持續(xù)增長，年增長率為6，假定目前無風(fēng)險收益率為10，市場上所有股票的平均收益率為16，甲公司股票的系數(shù)為3，乙公司股票的系數(shù)為2。要求：（1）計算甲公司股票的必要收益率為多少？（2）計算乙公司股票的必要收益率為多少？（3）通過計算股票價值并與股票市價相比較，判斷兩公司股票是否應(yīng)當(dāng)購買。（4）若投資購買兩種股票各100股，該投資組合的綜合系數(shù)。（5）若投資購買兩種股票各100股，該投資組合投資人要求的必要收益率為多少？（6）若打算長期持有甲公司股票，則持有收益率為多少？（7）若打算長期持有乙公司股票，則持有收益率為多少？（8）若以每股40元買入甲公司股票并打算持有半年，半年后以45元的價格賣出，持有期間獲得了5元股利，則持有期收益率為多少？解:（1）利用資本資產(chǎn)定價模型計算甲公司的必要收益率為：Ki103（1610）28（2）利用資本資產(chǎn)定價模型計算乙公司的必要收益率為：Ki102（1610）22（3）甲公司的股票價值10/2835.71（元/股）乙公司的股票價值3（1+6）/（22-6）19.875元/股由于甲公司股票價值小于其市價，所以不應(yīng)該購買；乙公司的股票價值也小于其市價，所以也不應(yīng)該購買。（4）310040/（10040+10030）+210030/（10040+10030）2.57（5）投資組合的必要收益率102.57（1610）25.42（6）設(shè)長期持有收益率為KA則：4010/KA ， KA10/4025（7）設(shè)長期持有收益率為K，則303（1+6）/（K6），K16.6（8）持有期收益率 （45-40）0.5+5/4037.511.某上市公司本年度的凈利潤為30000萬元，每股支付股利2元。預(yù)計該公司未來三年進入成長期，凈收益第1年增長14，第2年增長14，第3年增長8。第4年及以后將保持與第三年的凈利潤水平一致。該公司一直采用固定股利比例政策（即每年按固定的比例從凈利潤中支付股利），并打算今后繼續(xù)實行該政策。該公司沒有增發(fā)普通股和發(fā)行優(yōu)先股的計劃。要求：（1）假設(shè)投資人要求的報酬率為10，并打算長期持有該股票，計算股票的價值（精確到0.01元）；（2）如果股票的價格為24.89元，計算長期持有股票的投資收益率（精確到1）。解: （1）預(yù)計第1年的股利2（114）2.28預(yù)計第2年的股利2.28（114）2.60預(yù)計第3年及以后的股利2.60（18）2.81股票的價格2.28（P/F，10，1）2.60（P/F，10，2）（2.81/10）（P/F，10，2）2.0732.14923.22227.44（2）設(shè)長期持有股票的投資收益率為K由于按10的折現(xiàn)率計算，其股票價格為27.44元，市價為24.89元時的預(yù)期報酬率應(yīng)高于10，故用11開始測試：試誤法：當(dāng)K11，2.28（P/F，11，1）2.60（P/F，11，2）2.81/11（P/F，11，2）2.289.0092.600.81162.81/110.81162.052.4420.7324.89股票的投資收益率 111.某商品流通企業(yè)批進批出一批商品共500件，該商品單位進價500元（不含增值稅），單位售價為550元（不含增值稅），經(jīng)銷該批商品的一次性費用為5000元。該商品的進貨款來自于銀行貸款，年利率為9，商品的月保管費用率為3，流轉(zhuǎn)環(huán)節(jié)的稅金及附加為2500元。一年按360天計算。要求：（1）計算該批商品的保本儲存天數(shù)。（2）如果企業(yè)要求獲得目標(biāo)利潤8750元，計算該批商品的保利期天數(shù)。（3）如果該批商品超過保利期10天后售出，計算該批商品的實際獲利額。（4）如果該批商品超過保本期1天后售出,計算該批商品的實際虧損額。1解：（1）保本天數(shù)（550500）50050002500500500（9360330）1750087.5=200(天)（2）保利天數(shù)（550500）500500025008750500500（9360330）100（天）（3）超過保利期10天售出的實際獲利額8750500500(9%/360+3/30)10=7875(元)（4）超過保本期1天售出的實際虧損為87.5元2.某公司本年度需耗用乙材料36000千克，該材料采購成本為200元千克，年度儲存成本為16元千克，平均每次進貨費用為20元。要求：（1）計算本年度乙材料的經(jīng)濟進貨批量。（2）計算本年度乙材料經(jīng)濟進貨批量下的相關(guān)總成本。（3）計算本年度乙材料經(jīng)濟進貨批量下的平均資金占用額。（4）計算本年度乙材料最佳進貨批次。解：（1）計算本年度乙材料的經(jīng)濟進貨批量本年度乙材料的經(jīng)濟進貨批量(23600020)/1612=300（千克）（2）計算本年度乙材料經(jīng)濟進貨批量下的相關(guān)總成本本年度乙材料經(jīng)濟進貨批量下的相關(guān)總成本（2360002016）124800（元）（3）計算本年度乙材料經(jīng)濟進貨批量下的平均資金占用額本年度乙材料經(jīng)濟進貨批量下的平均資金占用額300200230000（元）（4）計算本年度乙材料最佳進貨批次本年度乙材料最佳進貨批次36000300120（次）3.已知：某公司現(xiàn)金收支平穩(wěn)，預(yù)計全年（按360天計算）現(xiàn)金需要量為250000元，現(xiàn)金與有價證券的轉(zhuǎn)換成本為每次500元，有價證券年利率為10%。要求：(1)計算最佳現(xiàn)金持有量。(2)計算最佳現(xiàn)金持有量下的全年現(xiàn)金管理總成本、全年現(xiàn)金轉(zhuǎn)換成本和全年現(xiàn)金持有機會成本。(3)計算最佳現(xiàn)金持有量下的全年有價證券交易次數(shù)和有價證券交易間隔期。解：（1）最佳現(xiàn)金持有量=2250000500/10%1/2=50000（元）（2）最低現(xiàn)金管理總成本=225000050010%1/2=5000（元）轉(zhuǎn)換成本=250000/50000500=2500（元）機會成本=50000/210%=2500（元）（3）有價證券交易次數(shù)=250000/50000=5（次）有價證券交易間隔期=360/5=72（天）4.某企業(yè)2007年A產(chǎn)品銷售收入為4000萬元，總成本為3000萬元，其中固定成本為600萬元。2008年該企業(yè)有兩種信用政策可供選用：甲方案給予客戶60天信用期限（n60），預(yù)計銷售收入為5000萬元，貨款將于第60天收到，其信用成本為140萬元；乙方案的信用政策為（210，120，n90），預(yù)計銷售收入為5400萬元，將有30的貨款于第10天收到，20的貨款于第20天收到，其余50的貨款于第90天收到（前兩部分貨款不會產(chǎn)生壞賬，后一部分貨款的壞賬損失率為該部分貨款的4），收賬費用為50萬元。該企業(yè)A產(chǎn)品銷售額的相關(guān)范圍為30006000萬元，企業(yè)的資金成本率為8（為簡化計算，本題不考慮增值稅因素）。要求：（1）計算該企業(yè)2007年的下列指標(biāo)：變動成本總額；以銷售收入為基礎(chǔ)計算的變動成本率。（2）計算乙方案的下列指標(biāo)：應(yīng)收賬款平均收賬天數(shù)；應(yīng)收賬款平均余額；維持應(yīng)收賬款所需資金；應(yīng)收賬款機會成本；壞賬成本；采用乙方案的信用成本。（3）計算以下指標(biāo)：甲方案的現(xiàn)金折扣；乙方案的現(xiàn)金折扣；甲乙兩方案信用成本前收益之差；甲乙兩方案信用成本后收益之差。（4）為該企業(yè)作出采取何種信用政策的決策，并說明理由。解：（1）變動成本總額30006002400萬元變動成本率2400400060（2）計算乙方案的下列指標(biāo)：應(yīng)收賬款平均收賬天數(shù)30102020509052天應(yīng)收賬款平均收賬余額540036052780萬元應(yīng)收賬款所需資金78060468萬元應(yīng)收賬款機會成本468837.44萬元壞賬成本5400504108萬元采用乙方案的信用成本37.44+108+50=195.44萬元(3)甲方案的現(xiàn)金折扣0乙方案的現(xiàn)金折扣5400（230120）43.2萬元甲方案信用成本前收益5000（160）2000萬元乙方案信用成本前收益5400（160）43.2=2116.80萬元甲乙兩方案信用成本前收益之差=2000-2116.8=-116.8萬元甲方案信用成本后收益=2000-140=1860萬元乙方案信用成本后收益=2116.8-195.44=1921.36萬元甲乙方案信用成本后收益之差=1860-1921.36=-61.36萬元(4)因為乙方案信用成本后收益大于甲方案信用成本后收益,所以應(yīng)采用乙方案。5.企業(yè)生產(chǎn)一種產(chǎn)品，單價12元，單位變動成本8元，固定成本3000元，銷量1000件，所得稅率40。用單因素分析：欲實現(xiàn)目標(biāo)稅后利潤1200元，單價應(yīng)提高至多少元？單位變動成本應(yīng)降低為多少元？解： （1）設(shè)單價為P，代入本量利關(guān)系式:1200=(Pl000-81000-3000)(1-40)P=13(元)在其他條件不變的情況下，將單價提高至13元，可實現(xiàn)目標(biāo)稅后利潤。（2）設(shè)單位變動成本為V，代入本量利關(guān)系式：1200=(121000-V1000-3000)(1-40)V=7(元)在其他條件不變的情況下，將單位變動成本降低至7元，可實現(xiàn)目標(biāo)稅后利潤。 6.天平公司開始經(jīng)營的前8年中實現(xiàn)稅前利潤（發(fā)生虧損以“-”表示）如下表（單位：萬元）：天平公司開始經(jīng)營18年實現(xiàn)稅前利潤一覽表 年 份 1 2345678利潤（虧損）-100-40301010106030假設(shè)除彌補虧損以外無其他納稅調(diào)整事項，該公司的所得稅稅率一直為33%，天平公司按規(guī)定享受連續(xù)5年稅前利潤彌補虧損的政策，稅后利潤（彌補虧損后）按10%的比例分別提取法定公積金和公益金。