融資融券案例考試 (1).doc

融資融券案例分析某機(jī)構(gòu)投資者要做融資融券交易，經(jīng)過(guò)證券公司資格審核后開(kāi)立信用資金賬戶和信用證券賬戶，并向信用證券賬戶中轉(zhuǎn)入中國(guó)石油100萬(wàn)股；向信用資金賬戶轉(zhuǎn)入資金500萬(wàn)元。假設(shè)：某證券公司規(guī)定授信時(shí)的保證金比例為50%，最低維持擔(dān)保比例為130%；證券交易所公布的中國(guó)石油折算率為65%,證券公司對(duì)折算比率不作調(diào)整。1.授信授信時(shí)，擔(dān)保品的折算價(jià)值計(jì)算見(jiàn)表1。擔(dān)保品的折算價(jià)值證券名稱數(shù) 量?jī)r(jià) 格折算比率折算后價(jià)值中國(guó)石油100萬(wàn)股10元65%650萬(wàn)元現(xiàn)金500萬(wàn)元100%500萬(wàn)元合計(jì)1150萬(wàn)元融資保證金比例=保證金/（融資買入證券數(shù)量*買入價(jià)格）*100%50%融券保證金比例=保證金/（融券賣出證券數(shù)量*賣出價(jià)格）*100%50%根據(jù)以上公式進(jìn)行計(jì)算：授信額度不超過(guò)2300萬(wàn)元。2.發(fā)生交易（1）假設(shè)客戶以40元的價(jià)格融資買入天士力50萬(wàn)股。執(zhí)行該筆交易前，保證金可用余額為1150萬(wàn)元。執(zhí)行該筆交易后保證金可用余額計(jì)算如表2所示。執(zhí)行交易后保證金可用余額的計(jì)算項(xiàng) 目運(yùn)算符數(shù) 值結(jié) 果現(xiàn)金+500500萬(wàn)元（充抵保證金的證券市值*折算率）+100*10*65%650萬(wàn)元（融資買入證券市值融資買入金額）*折算率+00（融券賣出金額融券賣出證券市值）*折算率+00融券賣出金額00融資買入證券金額*融資保證金比例40*50*50%1000萬(wàn)元融券賣出證券市值*融券保證金比例00利息及費(fèi)用00保證金可用余額150萬(wàn)元此時(shí)賬戶的維持擔(dān)保率為：維持擔(dān)保比例=（現(xiàn)金+信用證券賬戶內(nèi)證券市值）/（融資買入金額+融券賣出證券數(shù)量*當(dāng)時(shí)市價(jià)+利息及費(fèi)用總和）=（500+100*10+40*50）/（2000+0+0）=3500/2000=175%（2）假定以自有資金500萬(wàn)元，以7元/股的價(jià)格買入萬(wàn)科A 20萬(wàn)股，假設(shè)萬(wàn)科A的折算率也是65%，買入后保證金可用余額計(jì)算如表3所示。買入后保證金可用余額的計(jì)算項(xiàng) 目運(yùn)算符數(shù) 值結(jié) 果現(xiàn)金+360360（充抵保證金的證券市值*折算率）+100*10*65%+7*20*65%741萬(wàn)元（融資買入證券市值融資買入金額）*折算率+00（融券賣出金額融券賣出證券市值）*折算率+00融券賣出金額-00融資買入證券金額*融資保證金比例-40*50*50%1000萬(wàn)元融券賣出證券市值*融券保證金比例-00利息及費(fèi)用-00保證金可用余額101萬(wàn)元此時(shí)賬戶的維持擔(dān)保率為：維持擔(dān)保比例=（現(xiàn)金+信用證券賬戶內(nèi)證券市值）/（融資買入金額+融券賣出證券數(shù)量*當(dāng)時(shí)市價(jià)+利息及費(fèi)用總和）=（360+100*10+40*50+7*20）/（2000+0+0）=3500/2000=175%（3）假定客戶以5.05元價(jià)格，融券中國(guó)南車40萬(wàn)股賣出，賣出后保證金可用余額計(jì)算如表4所示。買入后保證金可用余額的計(jì)算項(xiàng) 目運(yùn)算符數(shù) 值結(jié) 果現(xiàn)金+562562萬(wàn)元（充抵保證金的證券市值*折算率）+100*10*65%+7*20*65%741萬(wàn)元（融資買入證券市值融資買入金額）*折算率+00（融券賣出金額融券賣出證券市值）*折算率+00融券賣出金額-202202萬(wàn)元融資買入證券金額*融資保證金比例-40*50*50%1000萬(wàn)元融券賣出證券市值*融券保證金比例-202*50%101萬(wàn)元利息及費(fèi)用-00保證金可用余額0賣出后，賬戶維持擔(dān)保比例=（562+100*10+40*50+7*20）/（2000+202）=3702/2202=168.1%此時(shí)保證金可用余額=0，剩余的授信額度余額=2300-2000-202=98（萬(wàn)元）已經(jīng)不可使用。3.通知補(bǔ)倉(cāng)1個(gè)月后，賬戶中的股票價(jià)格發(fā)生如表5中的變化。賬戶中股票價(jià)格的變化證券名稱數(shù) 量（萬(wàn)股）原 價(jià)（元）現(xiàn) 價(jià)（元）價(jià) 值(萬(wàn)元)折算率折算后價(jià)值（萬(wàn)元）中國(guó)石油10010990065%585.5天士力504025125060%750萬(wàn)科A207510065%65現(xiàn)金562562562合計(jì)2812此時(shí)中國(guó)南車的價(jià)格為7元/股。假設(shè)期間應(yīng)付的融資利息和融券費(fèi)用合并為10萬(wàn)元。此時(shí)賬戶的維持擔(dān)保比例=2812/（2000+7*40+10）=122.79%賬戶的維持擔(dān)保比例已經(jīng)低于130%，公司立即發(fā)出補(bǔ)倉(cāng)通知。4.投資者補(bǔ)倉(cāng)1投資者接到補(bǔ)倉(cāng)通知，需要在合同約定時(shí)間內(nèi)補(bǔ)倉(cāng)到維持擔(dān)保比例150%的要求;（1）采取賣券還款的方式提高維持擔(dān)保比例。假定需賣券金額為Y，則（2812Y）/（2000+7*40+10Y）150%Y=1246萬(wàn)元假定以9元/股全部賣出中國(guó)石油100萬(wàn)股，以25元/股賣出天士力15萬(wàn)股，共計(jì)得款1275萬(wàn)元，用于還款。還款后保證金可用余額計(jì)算如表6所示。還款后保證金可用余額的計(jì)算項(xiàng) 目運(yùn)算符數(shù) 值結(jié) 果現(xiàn)金+562562萬(wàn)元（充抵保證金的證券市值*折算率）+5*20*65%+25*16.875*60%318.125萬(wàn)元（融資買入證券市值融資買入金額）*折算率+18.125*(2540)*1-271.875萬(wàn)元（融券賣出金額融券賣出證券市值）*折算率+40*(5.057)*1-78萬(wàn)元融券賣出金額-202202萬(wàn)元融資買入證券金額*融資保證金比例-40*18.125*50%362.5萬(wàn)元融券賣出證券市值*融券保證金比例-7*40*50%140萬(wàn)元利息及費(fèi)用-1010萬(wàn)元保證金可用余額-184.25萬(wàn)元注：在賣券還款1275萬(wàn)元以后，客戶融資余額725（=2000-1275）萬(wàn)元，按天士力買入時(shí)每股40元計(jì)算，剩余35（=50-15）萬(wàn)股天士力中，其中18.125萬(wàn)股為融資買入（725/40=18.125），其余16.875萬(wàn)股（3518.125）為可充抵保證金，這16.875萬(wàn)股充抵保證金是的價(jià)值為25*16.875*60%=253.125（萬(wàn)元）。賣出后，賬戶維持擔(dān)保比例=（562+25*35+5*20）/（18.125*40+40*7+10）=151.43%。授信額度余額為2300725202=1373（萬(wàn)元）。由于保證金可用余額為-184.25萬(wàn)元，因此可以融資或融券金額為0萬(wàn)元。（2）采取補(bǔ)現(xiàn)金或轉(zhuǎn)入可充抵保證金的證券的方式提高維持擔(dān)保比例。假如直接轉(zhuǎn)入價(jià)值Y萬(wàn)元的可充抵保證金的有價(jià)證券，則維持擔(dān)保比例=（現(xiàn)金+信用證券賬戶內(nèi)證券市值）/（融資買入金額+融券賣出證券數(shù)量*當(dāng)時(shí)市價(jià)+利息及費(fèi)用總和）=（2812 + Y）/（2000+7*40+10）150%Y=623萬(wàn)元因此，需轉(zhuǎn)入的價(jià)值至少為623萬(wàn)元?，F(xiàn)金轉(zhuǎn)入后賬戶的保證金可用余額計(jì)算如表7所示。現(xiàn)金轉(zhuǎn)入后保證金可用余額的計(jì)算項(xiàng) 目運(yùn)算符數(shù) 值結(jié) 果現(xiàn)金+11851185萬(wàn)元（充抵保證金的證券市值*折算率）+100*9*65%+5*20*65%650萬(wàn)元（融資買入證券市值融資買入金額）*折算率+50*(2540)*1-750萬(wàn)元（融券賣出金額融券賣出證券市值）*折算率+40*(5.057)*1-78萬(wàn)元融券賣出金額-202202萬(wàn)元融資買入證券金額*融資保證金比例-40*50*50%1000萬(wàn)元融券賣出證券市值*融券保證金比例-7*40*50%140萬(wàn)元利息及費(fèi)用-1010萬(wàn)元保證金可用余額-345萬(wàn)元5.強(qiáng)制平倉(cāng)強(qiáng)制平倉(cāng)分兩種情況：（1）當(dāng)投資者在合同約定時(shí)間內(nèi)未補(bǔ)繳擔(dān)保品，證券公司將根據(jù)合同約定對(duì)投資者信用賬戶內(nèi)資產(chǎn)予以平倉(cāng)：如果平倉(cāng)到維持擔(dān)保比例150%，則與采取賣券還款的方式補(bǔ)倉(cāng)、提高維持擔(dān)保比例情況一致。只是不是由投資者主動(dòng)發(fā)起，而是被動(dòng)接受平倉(cāng)。如果全部平倉(cāng)，則與下面到期平倉(cāng)一致。（2）投資者到期末未償還融資金額或融券數(shù)量的，證券公司自下個(gè)交易日開(kāi)始對(duì)投資者信用賬戶內(nèi)的擔(dān)保品進(jìn)行強(qiáng)制平倉(cāng)處理（融資的賣出證券；融券的則買入融券品種），在扣除融資還款、融資利息和費(fèi)用以后，剩余部分資產(chǎn)留存于投資者信用賬戶內(nèi)。在“4.投資者補(bǔ)倉(cāng)”中，假定投資者選擇的是存入623萬(wàn)元現(xiàn)金方式補(bǔ)倉(cāng)，則賬戶中的股票價(jià)格發(fā)生如表8中的變化。賬戶中股票價(jià)格的變化證券名稱數(shù) 量（萬(wàn)股）原 價(jià)（元）原 值(萬(wàn)元)現(xiàn) 價(jià)（元）市 值（萬(wàn)元）中國(guó)石油1001010009900天士力50402000251250萬(wàn)科A2071405100現(xiàn)金118511851185合計(jì)3435此時(shí)融資利息和融券費(fèi)用共計(jì)20萬(wàn)元，中國(guó)南車股價(jià)為7元。投資者需償