人民幣匯率變動(dòng)條件下匯率風(fēng)險(xiǎn)防范與控制.doc

西安培華學(xué)院本科畢業(yè)論文（設(shè)計(jì)） 人民幣匯率變動(dòng)條件下匯率風(fēng)險(xiǎn)防范與控制西安*學(xué)院 本科畢業(yè)論文題目 人民幣匯率變動(dòng)條件下匯率風(fēng)險(xiǎn)防范與控制 姓 名 院 系 專 業(yè) 學(xué) 號(hào) 指導(dǎo)教師 13摘 要在國(guó)際金融市場(chǎng)一體化趨勢(shì)愈加顯現(xiàn)的今天，在世界各國(guó)普遍實(shí)行浮動(dòng)匯率制的國(guó)際經(jīng)濟(jì)環(huán)境中，外匯市場(chǎng)上更加風(fēng)云變幻，匯率頻繁波動(dòng)。外匯市場(chǎng)的動(dòng)蕩不安，給投資者一種不知如何著手進(jìn)行分析的感覺，仿佛影響匯率的因素?zé)o所不是，紛繁復(fù)雜的世間萬物都會(huì)對(duì)匯率的波動(dòng)產(chǎn)生影響。然而，也正是在這看似雜亂無章的波動(dòng)表象后，隱含著一股巨大的、深不可測(cè)的經(jīng)濟(jì)運(yùn)動(dòng)潛流，它就像一只“看不見的手”，操縱著匯率的長(zhǎng)期運(yùn)動(dòng)方向。人民幣匯率變動(dòng)使我國(guó)的企業(yè)和商業(yè)銀行直接面對(duì)匯率風(fēng)險(xiǎn)，防范與控制匯率風(fēng)險(xiǎn)成為對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展必須認(rèn)真探討的課題。本文主要從闡述人民幣匯率變動(dòng)的原因及其影響和匯率風(fēng)險(xiǎn)的基本特征出發(fā)，同時(shí)采用理論和實(shí)證的的研究方法探討外匯風(fēng)險(xiǎn)對(duì)我國(guó)金融體系的影響，通過對(duì)匯率風(fēng)險(xiǎn)防范管理的原則的具體分析，系統(tǒng)的從三方面研究了人民幣匯率變動(dòng)條件下的匯率風(fēng)險(xiǎn)防范與控制的各種決策和管理措施。關(guān)鍵詞：人民幣匯率；匯率風(fēng)險(xiǎn)；防范措施 AbstractIn the international financial market integration trend increasingly appeared in the world today, the universal execute floating rate of international economic environment, foreign exchange market more changeable, exchange rates fluctuate frequently. Foreign exchange market turmoil and give investors a doesnt know how to proceed analysis of feeling, as if the factors that affects exchange rate no not, numerous and complicated everything will influence of currency fluctuations. However, it was also in this seemingly haphazard wave representation, implied a huge, unfathomable economic movement undercurrents, it was like a invisible hand, manipulated the exchange rate of long-term movement direction. RMB exchange rate fluctuation enable our enterprises and commercial Banks directly facing the exchange rate risk, preventing and controlling exchange rate risk has become to our country economy development must be carefully discussing. This article mainly elaborated the RMB exchange rate from the reasons of the fluctuation of exchange rate risk and its impact and the basic characteristics and use both theoretical and empirical research method discussed foreign currency risk to the influence of Chinas financial system, through to exchange rate risk management principle concrete analysis, system from three aspects of the RMB exchange rate changes were studied under the condition of the exchange rate risk to prevent and control of all sorts of decision-making and management measures. Keywords：RMB exchange rate；Exchange rate risk；Preventive measures 目 錄摘要Abstract目錄1 緒論 12 人民幣匯率變動(dòng)的分析22.1 影響人民幣匯率變動(dòng)的原因 22.1.1 人民幣緩慢升值 22.1.2 美元走勢(shì)的影響 22.2 人民幣匯率變動(dòng)的影響 22.2.1 匯率變動(dòng)引發(fā)匯兌風(fēng)險(xiǎn) 32.2.2 匯率變動(dòng)產(chǎn)生利潤(rùn)風(fēng)險(xiǎn)和市場(chǎng)占有率下降風(fēng)險(xiǎn) 32.2.3 匯率變動(dòng)導(dǎo)致折算風(fēng)險(xiǎn) 32.2.4 匯率變動(dòng)將強(qiáng)化企業(yè)預(yù)期并影響其業(yè)務(wù)拓展 32.2.5 匯率變動(dòng)可能導(dǎo)致企業(yè)價(jià)值變動(dòng) 33 匯率風(fēng)險(xiǎn)的現(xiàn)狀分析43.1 保險(xiǎn)公司不承保匯率風(fēng)險(xiǎn) 43.2 匯率風(fēng)險(xiǎn)是一把“雙刃劍” 43.3 匯率風(fēng)險(xiǎn)具有不確定性 43.4 匯率風(fēng)險(xiǎn)與幣種有關(guān) 53.5 匯率風(fēng)險(xiǎn)與風(fēng)險(xiǎn)暴露的時(shí)間長(zhǎng)短相關(guān) 53.6 匯率風(fēng)險(xiǎn)只與外匯匯兌關(guān)聯(lián) 64 匯率風(fēng)險(xiǎn)的防范措施74.1 提高產(chǎn)品附加值 74.2 有效運(yùn)用各種金融衍生工具 74.2.1 貿(mào)易融資法 74.2.2 提高出口產(chǎn)品價(jià)格，彌補(bǔ)損失 74.2.3 金融工具法，運(yùn)用套期交易 84.3 建立匯率風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警和管理機(jī)制 84.3.1 提高風(fēng)險(xiǎn)防范意識(shí)，制定戰(zhàn)略目標(biāo) 84.3.2 強(qiáng)化匯率預(yù)測(cè)工作，建立監(jiān)控機(jī)制94.3.3 加強(qiáng)外向型財(cái)務(wù)管理人才的培養(yǎng)9結(jié)論10致謝11參考文獻(xiàn) 121 緒 論隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)體制和金融體制改革的變化，特別是加入WTO以后，我國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展進(jìn)一步與國(guó)際接軌，越來越多的國(guó)際企業(yè)和商業(yè)銀行參與到國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)之中。盡管中國(guó)人民銀行和我國(guó)政府一再聲稱，將維護(hù)人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定，但人民幣新的匯率形成機(jī)制的實(shí)施由市場(chǎng)外匯供求起決定作用，無疑將導(dǎo)致未來人民幣匯率的波動(dòng)幅度增大和波動(dòng)頻率增強(qiáng)，意味著我國(guó)企業(yè)將直接面對(duì)匯率風(fēng)險(xiǎn)，過去那種在經(jīng)營(yíng)管理活動(dòng)中能夠無視匯率風(fēng)險(xiǎn)的時(shí)代將一去不復(fù)返了。因此，研究人民幣匯率變動(dòng)條件下匯率風(fēng)險(xiǎn)防范與控制的問題是相當(dāng)重要的。首先要了解一下人民幣匯率變動(dòng)的原因，一是中國(guó)經(jīng)濟(jì)總量地位的提升和持續(xù)增長(zhǎng)的預(yù)期是推動(dòng)人民幣緩慢升值的深層原因；二是美元走勢(shì)成為影響人民幣匯率短期變動(dòng)的直接因素。其次是分析人民幣匯率變動(dòng)的影響和匯率風(fēng)險(xiǎn)的現(xiàn)狀。主要是匯率變動(dòng)引發(fā)的匯兌風(fēng)險(xiǎn)、利潤(rùn)風(fēng)險(xiǎn)和市場(chǎng)占有率下降風(fēng)險(xiǎn)、折算風(fēng)險(xiǎn)、企業(yè)業(yè)務(wù)拓展、企業(yè)價(jià)值變動(dòng)和匯率風(fēng)險(xiǎn)的基本特征。再次是具體分析了匯率風(fēng)險(xiǎn)防范與控制措施。通過對(duì)匯率風(fēng)險(xiǎn)防范管理的原則的具體分析，從提高產(chǎn)品附加值、有效運(yùn)用各種金融衍生工具和建立匯率風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警和管理機(jī)制三個(gè)方面研究了匯率風(fēng)險(xiǎn)的防范與控制。2 人民幣匯率變動(dòng)的分析2.1 影響人民幣匯率變動(dòng)的原因2.1.1 人民幣緩慢升值中國(guó)經(jīng)濟(jì)總量地位的提升和持續(xù)增長(zhǎng)的預(yù)期是推動(dòng)人民幣緩慢升值的深層原因。從宏觀經(jīng)濟(jì)因素看，近幾年來中國(guó)經(jīng)濟(jì)一直保持快速穩(wěn)定的增長(zhǎng)，GDP增長(zhǎng)維持在10以上 數(shù)據(jù)來源: 中國(guó)人民銀行.2005年第四季度中國(guó)貨幣政策執(zhí)行報(bào)告, 2006年12月。從長(zhǎng)期來看，一國(guó)匯率水平與該國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)力呈正相關(guān)的關(guān)系。因此，判斷人民幣的長(zhǎng)期匯率走勢(shì)，來自對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的長(zhǎng)期走勢(shì)的分析，這是決定未來人民幣匯率走勢(shì)最為關(guān)鍵的因素。從現(xiàn)階段中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)走勢(shì)來看，未來中國(guó)有望進(jìn)入一個(gè)相對(duì)穩(wěn)定的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)周期，特別是新一輪宏觀調(diào)控已經(jīng)發(fā)揮了作用，在可以預(yù)見的未來，如果沒有重大干擾因素，中國(guó)經(jīng)濟(jì)將會(huì)呈現(xiàn)穩(wěn)定增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，這也就意味著人民幣匯率的長(zhǎng)期發(fā)展趨勢(shì)是升值。但由于經(jīng)濟(jì)發(fā)展的周期性規(guī)律的作用，其匯率會(huì)有回歸走勢(shì)即螺旋式盤旋上升。2.1.2 美元走勢(shì)的影響美元走勢(shì)成為影響人民幣匯率短期變動(dòng)的直接因素，由于人民幣匯率參照一籃子貨幣決定，因此它對(duì)美元的匯率，很大程度上要受到美元在國(guó)際匯市上總體表現(xiàn)的影響。回顧人民幣匯率走勢(shì)的幾次大幅波動(dòng)不難發(fā)現(xiàn)，美元在國(guó)際匯市的起伏幾乎成了決定人民幣匯率短期走勢(shì)的主要因素。每當(dāng)國(guó)際匯市上美元跌到一個(gè)新的低點(diǎn)，人民幣匯率就跟隨創(chuàng)出新高，而一旦美元反彈，人民幣匯率就會(huì)出現(xiàn)回調(diào)。在美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)不佳的影響下，美元遭受沉重打擊，美元對(duì)各主要貨幣大幅下挫。2006年以來，美元相對(duì)其他主要貨幣總體走弱，美元對(duì)歐元匯率跌至近年的低點(diǎn)。美元貶值的一個(gè)直接后果，就是導(dǎo)致了歐元等貨幣的大幅度升值。2007年前9個(gè)月，歐元相對(duì)于美元升值7.7%，加元漲了14.5%，而人民幣只上升3.8%。實(shí)際有效匯率變化的差別就更大了：美元和日元分別貶了3.5%和1.4%，歐元和加元分別升了0.9%和11.0%，而人民幣反而貶了2.7% 溫彬. 人民幣匯率改革的效應(yīng)和趨勢(shì)分析J. 國(guó)際金融研究, 2006。此外，次貸危機(jī)仍可能會(huì)繼續(xù)推動(dòng)美元下行，并進(jìn)一步動(dòng)搖投資者對(duì)美元的信心，美元的下跌可能會(huì)進(jìn)一步的加速。在美元匯率持續(xù)下降的過程中，人民幣匯率將承受更大壓力，決策層在操作匯率時(shí)將面臨更多的被動(dòng)因素。2.2 人民幣匯率變動(dòng)的影響進(jìn)出口貿(mào)易是典型的涉外經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，企業(yè)在外貿(mào)業(yè)務(wù)中要收付大量的外匯或擁有以外幣表示的債權(quán)和債務(wù)，故涉及外貿(mào)活動(dòng)的企業(yè)受匯率變動(dòng)的沖擊更為顯著和直接，面臨的匯率風(fēng)險(xiǎn)也更大。2.2.1 匯率變動(dòng)引發(fā)匯兌風(fēng)險(xiǎn) 在外貿(mào)業(yè)務(wù)中，從最初的合同訂立到最終的貨款交付，一般都有一段較長(zhǎng)的時(shí)間間隔，在此期間若外幣升值，進(jìn)口企業(yè)支付既定的外幣數(shù)額要付出更多的本國(guó)貨幣；而若外幣貶值，則出口企業(yè)收進(jìn)既定數(shù)額外幣結(jié)匯時(shí)可得的本國(guó)貨幣更少了。雖然以外幣表示的款項(xiàng)數(shù)目沒有變化，但反映到企業(yè)的收益水平上，匯率波動(dòng)帶來的損失可能遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過企業(yè)進(jìn)出口業(yè)務(wù)所獲得的利潤(rùn)。 2.2.2 匯率變動(dòng)產(chǎn)生利潤(rùn)風(fēng)險(xiǎn)和市場(chǎng)占有率下降風(fēng)險(xiǎn) 當(dāng)人民幣升值時(shí)，在匯率完全傳遞的情況下，我國(guó)出口商的外銷價(jià)格如果與貨幣升值上升同等幅度，在國(guó)際市場(chǎng)上此商品價(jià)格需求彈性較大的情況下，那么出口的數(shù)量就會(huì)銳減，進(jìn)而導(dǎo)致出口企業(yè)喪失市場(chǎng)份額，收益下降；如果出口商自己承擔(dān)一部分本幣升值帶來的利潤(rùn)成本，只部分地提高出口品價(jià)格，則會(huì)直接導(dǎo)致其出口利潤(rùn)下降。他們只有自己承擔(dān)大部分本幣升值帶來的成本，而無法向外國(guó)進(jìn)口商轉(zhuǎn)嫁，因此，當(dāng)前人民幣不斷升值的現(xiàn)實(shí)背景加劇了出口廠商的利潤(rùn)風(fēng)險(xiǎn)和國(guó)際市場(chǎng)占有率下降的風(fēng)險(xiǎn)。 2.2.3 匯率變動(dòng)導(dǎo)致折算風(fēng)險(xiǎn) 在我國(guó)，符合條件的企業(yè)在賬面資產(chǎn)上不僅有人民幣資產(chǎn)而且有外幣資產(chǎn)，但其綜合財(cái)務(wù)報(bào)表上的資產(chǎn)和負(fù)債都要統(tǒng)一折算為人民幣來表示。由于人民幣匯率的變動(dòng)，資產(chǎn)負(fù)債表中某些項(xiàng)目的價(jià)值也會(huì)相應(yīng)改變。目前我國(guó)規(guī)定的人民幣兌美元匯率日波幅遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于兌非美元貨幣匯率的日波幅，對(duì)于最終財(cái)務(wù)成果以人民幣結(jié)算的我國(guó)企業(yè)而言，如果他們使用非美元貨幣計(jì)價(jià)結(jié)算，則其面對(duì)的匯率風(fēng)險(xiǎn)要高于用美元計(jì)價(jià)結(jié)算。 2.2.4 匯率變動(dòng)將強(qiáng)化企業(yè)預(yù)期并影響其業(yè)務(wù)拓展 現(xiàn)實(shí)的人民幣升值壓力將對(duì)出口企業(yè)的預(yù)期產(chǎn)生很大影響，并進(jìn)而影響其業(yè)務(wù)拓展。在企業(yè)預(yù)期人民幣匯率持續(xù)走高的情況下，其可能會(huì)通過提價(jià)來確保正常收益，但當(dāng)進(jìn)口國(guó)的貨幣購(gòu)買力保持穩(wěn)定或出現(xiàn)對(duì)內(nèi)貶值時(shí)，提價(jià)的結(jié)果將使得企業(yè)損失大部分客戶，進(jìn)而導(dǎo)致經(jīng)營(yíng)困難。 2.2.5 匯率變動(dòng)可能導(dǎo)致企業(yè)價(jià)值變動(dòng) 人民幣匯率改變有可能會(huì)導(dǎo)致企業(yè)價(jià)值發(fā)生變動(dòng)。比如，對(duì)于我國(guó)外貿(mào)企業(yè)而言，如果基于公司價(jià)值的層面，在人民幣匯率的單邊升值走勢(shì)下，以未來美元現(xiàn)金流的現(xiàn)值衡量的企業(yè)價(jià)值，將出現(xiàn)較大幅度的縮水，從而可能影響到企業(yè)的融資能力及投資價(jià)值。1 3 匯率風(fēng)險(xiǎn)的現(xiàn)狀分析 匯率風(fēng)險(xiǎn)（Exchange Risk），又稱外匯風(fēng)險(xiǎn)，指經(jīng)濟(jì)主體持有或運(yùn)用外匯的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中，因匯率變動(dòng)而蒙受損失的可能性。外匯風(fēng)險(xiǎn)的種類可分為交易風(fēng)險(xiǎn)、折算風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)。風(fēng)險(xiǎn)無處不在、無處不有，一般的風(fēng)險(xiǎn)人們已經(jīng)習(xí)以為常。匯率風(fēng)險(xiǎn)也是風(fēng)險(xiǎn)的一種，但匯率風(fēng)險(xiǎn)又是一種特殊的風(fēng)險(xiǎn)，與其它風(fēng)險(xiǎn)有很多區(qū)別。而匯率風(fēng)險(xiǎn)的特征決定了匯率風(fēng)險(xiǎn)的防范決策，只有根據(jù)匯率風(fēng)險(xiǎn)的特征有的放矢，我們才能根據(jù)實(shí)際情況選擇合適的匯率風(fēng)險(xiǎn)防范方法和工具。3.1 保險(xiǎn)公司不承保匯率風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)家們已經(jīng)習(xí)慣于通過投保的方式轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)。確實(shí)，幾乎所有的風(fēng)險(xiǎn)都可以這么處理，以支付一定的保費(fèi)為代價(jià)獲得風(fēng)險(xiǎn)保障。但是，匯率風(fēng)險(xiǎn)不行，由于匯率風(fēng)險(xiǎn)不符合保險(xiǎn)標(biāo)的的基本要求，迄今為止，所有的保險(xiǎn)公司都沒有開發(fā)匯率風(fēng)險(xiǎn)保險(xiǎn)產(chǎn)品，不承保匯率風(fēng)險(xiǎn)。因此，企業(yè)不能寄希望于保險(xiǎn)公司來防范匯率風(fēng)險(xiǎn)，只能通過企業(yè)內(nèi)部匯率風(fēng)險(xiǎn)管理技術(shù)的開發(fā)和企業(yè)外部金融市場(chǎng)匯率風(fēng)險(xiǎn)避險(xiǎn)工具的運(yùn)用來防范匯率風(fēng)險(xiǎn)。3.2 匯率風(fēng)險(xiǎn)是一把“雙刃劍”幾乎所有的風(fēng)險(xiǎn)一旦發(fā)生即意味著造成損失，但匯率風(fēng)險(xiǎn)不是這樣。匯率風(fēng)險(xiǎn)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)承當(dāng)者的影響是雙向的：有時(shí)是風(fēng)險(xiǎn)損失，有時(shí)是風(fēng)險(xiǎn)收益。比如美元兌人民幣匯率發(fā)生變動(dòng)，對(duì)持有美元資產(chǎn)和美元負(fù)債的企業(yè)都會(huì)帶來匯率風(fēng)險(xiǎn)，但對(duì)雙方的影響截然相反：如果美元對(duì)人民幣升值，持有美元資產(chǎn)的企業(yè)將獲得風(fēng)險(xiǎn)收益，而持有美元負(fù)債的企業(yè)將面臨風(fēng)險(xiǎn)損失。如果美元對(duì)人民幣貶值，持有美元資產(chǎn)的企業(yè)將面臨風(fēng)險(xiǎn)損失，而持有美元負(fù)債的企業(yè)將獲得風(fēng)險(xiǎn)收益。正是因?yàn)閰R率風(fēng)險(xiǎn)的雙向性，在外匯市場(chǎng)聚集了相當(dāng)多的外匯投機(jī)商，他們總是試圖從外匯交易中獲得風(fēng)險(xiǎn)收益。匯率風(fēng)險(xiǎn)的“雙刃劍”性質(zhì)告訴我們，面對(duì)難以琢磨的匯率風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)的管理者們不必誠(chéng)惶誠(chéng)恐，談“匯”色變，我們不希望我國(guó)的企業(yè)家成為外匯投機(jī)商，但有時(shí)承當(dāng)一定的匯率風(fēng)險(xiǎn)并不完全是一件壞事情。3.3 匯率風(fēng)險(xiǎn)具有不確定性在自由浮動(dòng)匯率制度下，匯率的變動(dòng)沒有章法，沒有規(guī)律，看似簡(jiǎn)簡(jiǎn)單單的匯率，雖然吸引了許多代理論家和實(shí)踐家對(duì)他進(jìn)行分析研究，也確實(shí)得出了許多結(jié)論甚至模型，但到目前為止，還沒有一個(gè)模型和公式可以準(zhǔn)確的預(yù)期匯率的未來走勢(shì)。所以，企業(yè)的管理者在對(duì)待匯率風(fēng)險(xiǎn)時(shí)不能迷信匯率預(yù)測(cè)模型，更不能輕信所謂外匯分析家的夸夸其談。企業(yè)應(yīng)該根據(jù)自身外匯頭寸的實(shí)際狀況選擇合適的管理方法和避險(xiǎn)工具。不迷信模型，不輕信語言，并不意味著對(duì)外物流企業(yè)在管理匯率風(fēng)險(xiǎn)時(shí)能夠輕視匯率預(yù)測(cè)。匯率變動(dòng)的基本面決定于利率差異、通貨膨脹差異、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)差異、政府管制狀況、外匯供求狀況等一系列因素，都是可以獲得的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，掌握這些數(shù)據(jù)對(duì)我國(guó)的企業(yè)判斷匯率走勢(shì)、管理匯率風(fēng)險(xiǎn)非常重要。3.4 匯率風(fēng)險(xiǎn)與幣種有關(guān)所謂“外匯”，是由一系列構(gòu)成企業(yè)外匯頭寸的外幣資產(chǎn)組成的。理論上，所有的外國(guó)貨幣都能構(gòu)成外匯，但在實(shí)踐中，只有那些能夠自由兌換的具有國(guó)際性影響的外國(guó)貨幣才能構(gòu)成外匯，即使這樣，“外匯”也不止一種貨幣，而是一個(gè)籠統(tǒng)的概念。在浮動(dòng)匯率制度下，各種不同的外幣的匯率變動(dòng)幅度是不一樣的，有時(shí)甚至變動(dòng)方向完全相反，因此，匯率風(fēng)險(xiǎn)的大小與選擇的結(jié)算貨幣和計(jì)價(jià)貨幣密切相關(guān)，持有不同的外匯幣種，匯率風(fēng)險(xiǎn)是有很大差異的，這就是所謂“幣種風(fēng)險(xiǎn)”。在人民幣匯率形成機(jī)制改革前，人民幣對(duì)美元匯率相對(duì)固定 ，但人民幣對(duì)歐元、日元、英鎊、瑞士法郎、加元、澳元等國(guó)際性貨幣的匯率卻并不穩(wěn)定。因?yàn)槲覈?guó)對(duì)外物流絕大部分采用的是美元計(jì)值和結(jié)算，所以，對(duì)外物流企業(yè)家們可以很少考慮匯率風(fēng)險(xiǎn)問題?，F(xiàn)在，連人民幣對(duì)美元也浮動(dòng)了，不再由官方而是由市場(chǎng)決定人民幣對(duì)美元的匯率，對(duì)外物流的企業(yè)家們當(dāng)然不得不考慮匯率風(fēng)險(xiǎn)的影響了。由于匯率風(fēng)險(xiǎn)在不同幣種之間的分布并不均勻，利用匯率風(fēng)險(xiǎn)的這一特性，對(duì)外物流的企業(yè)家們可以通過結(jié)算貨幣的選擇和組合來防范匯率風(fēng)險(xiǎn)。3.5 匯率風(fēng)險(xiǎn)與風(fēng)險(xiǎn)暴露的時(shí)間長(zhǎng)短相關(guān)在相關(guān)文獻(xiàn)中，未結(jié)算（平倉）的外匯頭寸被稱為“外匯暴露”，風(fēng)險(xiǎn)的大小取決于“暴露”的規(guī)模和期限。通常“暴露”的期限越長(zhǎng)，風(fēng)險(xiǎn)便越不可預(yù)測(cè)，這就是匯率的“時(shí)間風(fēng)險(xiǎn)”。對(duì)外物流企業(yè)在對(duì)外經(jīng)濟(jì)交易中，經(jīng)常會(huì)形成一些未來才到期（即遠(yuǎn)期）的頭寸，構(gòu)成遠(yuǎn)期外匯資產(chǎn)和遠(yuǎn)期外匯負(fù)債，使其面臨匯率的時(shí)間風(fēng)險(xiǎn)。在企業(yè)防范外匯時(shí)間風(fēng)險(xiǎn)的實(shí)務(wù)中，通常可用改革“暴露”的期限結(jié)構(gòu)的方法，比如改變收匯付匯時(shí)間、改變結(jié)匯、購(gòu)匯時(shí)間，更常見的是利用金融市場(chǎng)的套期保值工具。3.6 匯率風(fēng)險(xiǎn)只與外匯匯兌關(guān)聯(lián)匯率是兩種貨幣相互交換的比率，所以只有進(jìn)行兌換，匯率風(fēng)險(xiǎn)才會(huì)變成實(shí)際風(fēng)險(xiǎn)。在我國(guó)，匯率風(fēng)險(xiǎn)只產(chǎn)生在外匯與人民幣的兌換過程之中，持有人民幣資產(chǎn)或負(fù)債美元匯率風(fēng)險(xiǎn)，持有外匯資產(chǎn)和負(fù)債如果不進(jìn)行貨幣交易也不會(huì)形成匯率風(fēng)險(xiǎn)。2 4 匯率風(fēng)險(xiǎn)的防范措施4.1 提高產(chǎn)品附加值這是一條規(guī)避或消除匯率風(fēng)險(xiǎn)的基本方法。由于中國(guó)出口企業(yè)以往出口的產(chǎn)品很多都是勞動(dòng)密集型、低附加值的產(chǎn)品，利潤(rùn)率不高。因此，應(yīng)當(dāng)盡快調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，開發(fā)高附加值產(chǎn)品，同時(shí)要加速產(chǎn)品換代，走差異化、品牌化之路，才是消除匯率風(fēng)險(xiǎn)的基本方法。例如：中國(guó)電線電纜出口企業(yè)可考慮多出口超高壓電纜、OPGW導(dǎo)線、光纜、電力通信海底電纜、移動(dòng)通信用射頻同軸電纜等產(chǎn)品；并且應(yīng)抓住這次匯率調(diào)整時(shí)機(jī)，擯棄價(jià)格惡性競(jìng)爭(zhēng)的陋習(xí)，加速產(chǎn)品的升級(jí)換代，從而提高出口產(chǎn)品價(jià)格，化不利為契機(jī)，走差異化、品牌化之路，也能創(chuàng)造出另外一片天地。4.2 有效運(yùn)用各種金融衍生工具 4.2.1 貿(mào)易融資法這是我國(guó)外貿(mào)企業(yè)常用的規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)的方法，是利用金融產(chǎn)品來規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)。貿(mào)易融資，即在國(guó)際貿(mào)易項(xiàng)下，銀行對(duì)進(jìn)出口商提供貿(mào)易結(jié)算環(huán)節(jié)的短期融資或信用便利。目前我國(guó)主要融資品種形式有：授信開證、出口押匯、打包放款、外匯票據(jù)貼現(xiàn)、福費(fèi)廷和國(guó)際保理融資等。貿(mào)易融資可以較方便地解決企業(yè)資金周轉(zhuǎn)問題，通過出口押匯等貿(mào)易融資方式，獲得外幣貸款并立即結(jié)匯，既滿足了出口發(fā)貨與收匯期間的現(xiàn)金流需要，又規(guī)避了匯率風(fēng)險(xiǎn)。例如：借款即期合同投資法（Borrow-Spot-Invest即BSI），此種方法在出口商有應(yīng)收外匯賬款的情況下，為防范應(yīng)收外幣的匯率價(jià)格波動(dòng)，首先借入與應(yīng)收外匯相同數(shù)額的外幣，將外匯風(fēng)險(xiǎn)的時(shí)間結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)變到現(xiàn)在辦匯日。借款后時(shí)間風(fēng)險(xiǎn)消除，但貨幣風(fēng)險(xiǎn)仍然存在，貨幣風(fēng)險(xiǎn)則可通過即期合同法予以消除。這樣操作可將借入外幣賣給銀行換回本幣，外幣與本幣價(jià)值波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)不復(fù)存在。消除風(fēng)險(xiǎn)雖然有一定費(fèi)用的支出，但可將借外幣后通過即期合同法賣得的本幣存入銀行或再進(jìn)行投資，從而賺得投資收入，抵沖一部分采取防險(xiǎn)措施相關(guān)費(fèi)用的支出。74.2.2 提高出口產(chǎn)品價(jià)格，彌補(bǔ)損失在進(jìn)出口貿(mào)易中，由于“出口用硬幣計(jì)價(jià)結(jié)算，進(jìn)口用軟幣計(jì)價(jià)結(jié)算”的原則往往受交易意圖、市場(chǎng)需求、商品質(zhì)量、價(jià)格條件等因素的制約而不能如愿以償，有時(shí)出口不得不用軟幣成交，這就加大了外匯風(fēng)險(xiǎn)，這時(shí)可采用價(jià)格的方法來抵消一部分風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)出口用軟幣計(jì)價(jià)結(jié)算、進(jìn)口用硬幣計(jì)價(jià)結(jié)算時(shí)，企業(yè)通過調(diào)整商品價(jià)格來防范外匯風(fēng)險(xiǎn)的方法，一般可以分為加價(jià)保值和壓價(jià)保值。加價(jià)保值多為出口商用，實(shí)際上是出口商將用軟幣計(jì)價(jià)結(jié)算帶來的匯價(jià)損失攤?cè)氤隹谏唐返膬r(jià)格之中，以防范外匯風(fēng)險(xiǎn)。加價(jià)的幅度相當(dāng)于軟幣的預(yù)期貶值幅度。壓價(jià)保值多為進(jìn)口商用，實(shí)際上是進(jìn)口商將用硬幣計(jì)價(jià)結(jié)算帶來的匯價(jià)損失從進(jìn)口商品的價(jià)格中刪除，以防范外匯風(fēng)險(xiǎn)。壓價(jià)的幅度相當(dāng)于硬幣的預(yù)期升值幅度。4.2.3 金融工具法，運(yùn)用套期交易(1) 遠(yuǎn)期外匯合約交易。它是企業(yè)與銀行在進(jìn)行遠(yuǎn)期外匯交易時(shí)簽訂合約，在合約中規(guī)定買入或賣出貨幣的名稱、金額、遠(yuǎn)期匯率、交割日期等內(nèi)容的一種交易方式。它主要用來抵消套期保值者預(yù)期的外匯風(fēng)險(xiǎn)，是浮動(dòng)匯率制國(guó)家企業(yè)普遍使用的一種匯率避險(xiǎn)工具。目前，遠(yuǎn)期結(jié)售匯交易是人民幣與外匯間惟一的一種遠(yuǎn)期交易方式。對(duì)于一些長(zhǎng)期出口項(xiàng)目，擬采用套期保值和遠(yuǎn)期結(jié)售匯來規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)要密切注意規(guī)避進(jìn)出口國(guó)或者中間商所在國(guó)的政策風(fēng)險(xiǎn)，例如各種配額，許可證限制措施，各種外匯管制措施，各種關(guān)稅壁壘，反傾銷調(diào)查，技術(shù)壁壘等。借助于遠(yuǎn)期合同、創(chuàng)造與外幣流入相對(duì)應(yīng)的外幣流出來消除外匯市場(chǎng)匯率風(fēng)險(xiǎn)；例如：某出口企業(yè)向美國(guó)某公司出口紡織產(chǎn)品，該企業(yè)三個(gè)月后將從美國(guó)公司獲得500萬美元的貨款。為了防范三個(gè)月后美元匯率價(jià)格的波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，該企業(yè)可與中國(guó)外匯銀行簽訂出賣500萬美元的三個(gè)月遠(yuǎn)期合同。若簽訂此遠(yuǎn)期合同時(shí)美元對(duì)人民幣的遠(yuǎn)期匯率為US$1.0=RMB7.8，三個(gè)月后，該公司履行遠(yuǎn)期合同，與銀行進(jìn)行交割，將收進(jìn)的500萬美元售予中國(guó)外匯銀行，獲得足額本幣；如此操作就消除了時(shí)間風(fēng)險(xiǎn)與貨幣風(fēng)險(xiǎn)，最后得到了本幣的流入。8(2) 期貨合約交易。期貨合約交易也是根據(jù)目前約定的遠(yuǎn)期匯率在將來到期日辦理交割的一種避險(xiǎn)交易。所不同的是：遠(yuǎn)期交易中多以實(shí)際外匯收支需要為基礎(chǔ)的現(xiàn)貨交易，而外匯期貨通常可以不需要實(shí)際外匯收支為背景具有標(biāo)準(zhǔn)化合約的衍生交易工具。(3) 外幣賬款收訖后，時(shí)間風(fēng)險(xiǎn)消除。以后再通過即期合同，換成本幣從而也消除了外匯貨幣互換合約，又稱掉期交易，是指交易雙方按照預(yù)先約定的匯率、利率等條件，在約定的期限內(nèi)，交換兩種不同貨幣的本金。它常被用于雙向交易的貨幣保值，以期抵消匯率風(fēng)險(xiǎn)，其成本是套期成本加上兩種交易貨幣的利差。目前，我國(guó)已經(jīng)允許銀行對(duì)客戶辦理不涉及利率互換的人民幣與外幣掉期業(yè)務(wù)。(4) 提早收付即期合同投資法(Lead-Spot-Invest即LSI)，此種方法是具有應(yīng)收外匯賬款的出口商，征得進(jìn)口方的同意，請(qǐng)求其提前支付貨款，并給予其一定的折扣。應(yīng)收匯率風(fēng)險(xiǎn)。為取得一定的利益，將換回的本幣再進(jìn)行投資。104.3 建立匯率風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警和管理機(jī)制 4.3.1 提高風(fēng)險(xiǎn)防范意識(shí)，制定戰(zhàn)略目標(biāo)在原有的人民幣匯率形成機(jī)制下，大部分出口企業(yè)的外匯風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)淡薄，管理層和財(cái)務(wù)人員對(duì)金融工具比較陌生。對(duì)此，出口企業(yè)首先要提高匯率風(fēng)險(xiǎn)防范意識(shí)。同時(shí)企業(yè)的高管層要從戰(zhàn)略的高度重視匯率風(fēng)險(xiǎn)管理，把風(fēng)險(xiǎn)管理目標(biāo)與其整體經(jīng)營(yíng)和發(fā)展戰(zhàn)略結(jié)合起來，積極制定和完善匯率風(fēng)險(xiǎn)控制的責(zé)任目標(biāo)，完善相應(yīng)的規(guī)章制度和激勵(lì)機(jī)制，建立匯率風(fēng)險(xiǎn)稽核機(jī)制。114.3.2 強(qiáng)化匯率預(yù)測(cè)工作，建立監(jiān)控機(jī)制出口企業(yè)財(cái)務(wù)部門應(yīng)把匯率風(fēng)險(xiǎn)管理納入企業(yè)財(cái)務(wù)管理的體系內(nèi)，安排專人負(fù)責(zé)并建立匯率風(fēng)險(xiǎn)防范的責(zé)任，加強(qiáng)與外匯管理部門及銀行的聯(lián)系，充分利用國(guó)際信息網(wǎng)絡(luò)，分析影響匯率變動(dòng)的各種因素。通過風(fēng)險(xiǎn)預(yù)測(cè)模型，建立匯率風(fēng)險(xiǎn)動(dòng)態(tài)監(jiān)控機(jī)制，密切關(guān)注匯率波動(dòng)情況，能夠?qū)Χ唐诩爸虚L(zhǎng)期匯率波動(dòng)及其發(fā)展趨勢(shì)做出準(zhǔn)確預(yù)測(cè)。在此基礎(chǔ)上，提出防范匯率風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)選擇的時(shí)機(jī)和有效措施，供企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)和決策部門參考。 4.3.3 加強(qiáng)外向型財(cái)務(wù)管理人才的培養(yǎng)匯率的預(yù)測(cè)、成本收益的測(cè)算和遠(yuǎn)期外匯交易的操作都具有復(fù)雜性、專業(yè)性的特點(diǎn)，企業(yè)必須擁有精通國(guó)際金融理論與實(shí)踐操作的專業(yè)外向型財(cái)務(wù)管理人員。目前，中國(guó)出口企業(yè)普遍缺乏外向型財(cái)務(wù)管理人才，對(duì)此要加強(qiáng)人才的引進(jìn)和培養(yǎng),不斷充實(shí)外匯風(fēng)險(xiǎn)管理方面的專業(yè)人員，使他們能夠熟練使用外匯期權(quán)、遠(yuǎn)期、掉期等金融衍生工具為企業(yè)避險(xiǎn)套利,以適應(yīng)企業(yè)國(guó)際業(yè)務(wù)發(fā)展的需要。結(jié) 論隨著世界經(jīng)濟(jì)和金融形勢(shì)的變化，中國(guó)與國(guó)際市場(chǎng)的逐漸融合，中國(guó)的企業(yè)、商業(yè)銀行發(fā)現(xiàn)外匯風(fēng)險(xiǎn)從未像今天這樣對(duì)他們的影響如此巨大。在中國(guó)成為世界貿(mào)易組織成員之后，外貿(mào)經(jīng)營(yíng)權(quán)也隨之開放，越來越多的企業(yè)面向國(guó)際市場(chǎng)，企業(yè)無論是在貿(mào)易、投資或者籌資的各個(gè)階段，外匯風(fēng)險(xiǎn)都是如影隨形、無處不在，企業(yè)面臨著的外匯風(fēng)險(xiǎn)越來越大。外匯風(fēng)險(xiǎn)已成為我國(guó)企業(yè)必須密切關(guān)注的焦點(diǎn)問題。在這種背景下，研究人民幣匯率變動(dòng)條件下匯率風(fēng)險(xiǎn)控制和防范具有十分重要的意義：一方面在日益市場(chǎng)化的匯率環(huán)境下，不斷國(guó)際化的我國(guó)貿(mào)易企業(yè)和商業(yè)銀行面臨的外匯風(fēng)險(xiǎn)將會(huì)更大，對(duì)如何管理外匯風(fēng)險(xiǎn)提出了越來越高的要求，我們的研究因此將具有重要的現(xiàn)實(shí)意義；另一方面隨著我國(guó)金融市場(chǎng)化改革的逐漸深入，我國(guó)的利率市場(chǎng)化有了巨大的推進(jìn)，逐步建立了多層次的金融市場(chǎng)體系，為管理外匯風(fēng)險(xiǎn)提供了日益豐富的金融工具，外部的環(huán)境發(fā)展為我們的研究在理論上有所創(chuàng)新創(chuàng)