期貨如何影響股票市場(chǎng).doc

股指期貨如何影響股票市場(chǎng)實(shí)務(wù)操作指導(dǎo)：股指期貨如何影響股票市場(chǎng)梁峻 來(lái)源：第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào) 2006-09-20 09:55 股指期貨離我們?cè)絹?lái)越近，股指期貨的走勢(shì)對(duì)現(xiàn)貨市場(chǎng)的影響有多大有多深？這對(duì)于每一個(gè)參與證券市場(chǎng)的投資者來(lái)說(shuō)都是需要搞清楚的問(wèn)題。 1. 股指期貨和股票現(xiàn)貨的交易量呈雙向推動(dòng)態(tài)勢(shì) 芝加哥商業(yè)交易所在1982年推出S&P500股價(jià)指數(shù)后,短短三年時(shí)間里，股指期貨和現(xiàn)貨交易量大幅提高。香港在1986年推出恒生股指期貨后，股票交易量當(dāng)年就增長(zhǎng)了60。 形成這一現(xiàn)象的原因是，開展股指期貨交易后，由于利用股指和股票套利是一種極低風(fēng)險(xiǎn)的操作，所以將會(huì)吸引大量套利資金進(jìn)入；同時(shí)，由于有了股指對(duì)股票的避險(xiǎn)作用，使眾多的大機(jī)構(gòu)更加放膽建立股票頭寸。股指期貨帶來(lái)的新增交易量，促使兩個(gè)市場(chǎng)的活躍度得到共同提高，形成股市和期市交易量呈雙向推動(dòng)的態(tài)勢(shì)。 2. 股指期貨將影響交易股票的思維方式 有了股指期貨以后，做股票的動(dòng)機(jī)就比以前更多了，也就是說(shuō)，市場(chǎng)上除了原有的那些交易動(dòng)機(jī)外，還多了避險(xiǎn)、套利的交易動(dòng)機(jī)。那么，影響股票行情的因素就更多了，投資者的思維方式就更復(fù)雜。另外，有了股指期貨后，股指的成份股將會(huì)更加活躍。1990年1 月1 日至2005 年12 月15日期間,境外證券市場(chǎng)除了日本和德國(guó)外，其他國(guó)家和地區(qū)的股指期貨標(biāo)的指數(shù)年平均漲幅都要超過(guò)非標(biāo)的指數(shù)，年平均超過(guò)幅度在10%左右。這是由于機(jī)構(gòu)投資者在決定持股結(jié)構(gòu)時(shí)，都要考慮到股指的避險(xiǎn)效果，甚至要考慮到自己在股指中的話語(yǔ)權(quán)，所以，股價(jià)指數(shù)所包含的成份股，理所當(dāng)然的是選股的首要目標(biāo)，特別是主要成份股。自然就形成了股價(jià)指數(shù)成份股的流動(dòng)性和報(bào)酬率相對(duì)更高。 隨著滬深300指數(shù)期貨的推出，今后資金的關(guān)注焦點(diǎn)將會(huì)主要集中在滬深300指數(shù)及其樣本股上。相同條件之下，滬深300成份股的投資機(jī)會(huì)將會(huì)更高，對(duì)此值得投資者積極關(guān)注。 3. 股指期貨行情一般會(huì)領(lǐng)先股票大盤 很多實(shí)證研究發(fā)現(xiàn)，在市場(chǎng)有重要轉(zhuǎn)折時(shí)，股指期貨和股票兩個(gè)市場(chǎng)間的價(jià)格變化存在著時(shí)間差，股指期貨行情能領(lǐng)先于股票大盤。 形成這種現(xiàn)象的原因是：能影響行情的重大信息總是首先作用在股指期貨市場(chǎng)上，因?yàn)橥顿Y者收到重大信息時(shí)，總是想盡快完成交易，這就只有通過(guò)股指期貨才能做到。比如，買10手股指相當(dāng)于買100多萬(wàn)元的股票，而買進(jìn)10手股指期貨的速度是很快的，所需資金和成本也是較低的；但要買進(jìn)價(jià)值100多萬(wàn)元的股票，所花時(shí)間相對(duì)很長(zhǎng)、沖擊成本較高。因此，如果市場(chǎng)有重大的轉(zhuǎn)折，信息首先會(huì)體現(xiàn)在股指期貨上。 在實(shí)務(wù)操作上，將來(lái)我們的投資者，可以參考股指期貨市場(chǎng)對(duì)大盤是否有率先回檔、止跌或反彈跡象，這樣來(lái)修正對(duì)未來(lái)行情走勢(shì)的判斷。4股指期貨前期未雨綢繆標(biāo)的指數(shù)規(guī)則再調(diào)整股指期貨前期未雨綢繆 標(biāo)的指數(shù)規(guī)則再調(diào)整 2006年09月20日 02:10 第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)加快大盤股進(jìn)入滬深300(2611.393,-16.24,-0.62%)(2611.393,-16.24,-0.62%)指數(shù)樣本節(jié)奏，對(duì)并購(gòu)、分拆和破產(chǎn)引起樣本股變化作出規(guī)定本報(bào)記者 李晶 發(fā)自上海滬深300股指期貨推出已經(jīng)箭在弦上，其前期準(zhǔn)備也變得越來(lái)越細(xì)致。昨天，中證指數(shù)公司再度決定對(duì)滬深300和中證100(2716.812,-14.81,-0.54%)(2716.812,-14.81,-0.54%)等指數(shù)規(guī)則做出補(bǔ)充，其中取消了“上市滿一個(gè)季度才可進(jìn)入指數(shù)”的硬性規(guī)定，同時(shí)對(duì)于原來(lái)沒(méi)有提及的并購(gòu)、分拆以及破產(chǎn)的情形，也進(jìn)行了詳細(xì)的補(bǔ)充。此前，在中國(guó)銀行(5.04,0.16,3.28%)(601988.SH)即將上市之時(shí)，為了避開上市時(shí)間的硬性規(guī)定，中證指數(shù)公司就曾補(bǔ)充了快速進(jìn)入指數(shù)的規(guī)則，即總市值列兩市前10名的，可不必受時(shí)間約束，在上市10個(gè)交易日后即可快速進(jìn)入指數(shù)。此后，中國(guó)銀行和大秦鐵路(11.99,0.00,0.00%)(601006.SH)都受此影響快速進(jìn)入包括滬深300在內(nèi)的多個(gè)指數(shù)。市場(chǎng)分析人士認(rèn)為，幾次對(duì)滬深300樣本股規(guī)則調(diào)整、修改和細(xì)化，目的只有一個(gè)，就是為了在新市場(chǎng)形勢(shì)下，滬深300指數(shù)能夠更契合大盤，更具有指數(shù)代表性，從而為股指期貨的正式推出鋪平道路。此次在對(duì)選樣空間的要求方面，滬深300指數(shù)編制規(guī)則由原來(lái)的“上市交易時(shí)間超過(guò)一個(gè)季度”的硬性規(guī)定修改為：“上市時(shí)間一般不少于一個(gè)季度，除非該股票上市以來(lái)日均總市值在全部滬深A(yù)股中排在前30位?！敝凶C指數(shù)公司相關(guān)負(fù)責(zé)人對(duì)第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)表示，作出這樣的修改，就是為了避免因上市時(shí)間這樣的硬性規(guī)定暫時(shí)不能進(jìn)入滬深300指數(shù)的情況，從而降低指數(shù)的代表性。某上海券商老總指出，作為未來(lái)股指期貨的指數(shù)標(biāo)的，未來(lái)大盤股上市后都必須要盡快進(jìn)入到滬深300指數(shù)當(dāng)中，否則將喪失一定指數(shù)代表性?！鞍凑招薷暮蟮囊?guī)則，成份股進(jìn)入指數(shù)的自由度將大大增強(qiáng)，未來(lái)只要上市的是大盤股，進(jìn)入滬深300指數(shù)所花的時(shí)間都不會(huì)很長(zhǎng)?！贝送?，對(duì)于可能出現(xiàn)的公司并購(gòu)分拆和破產(chǎn)，此次滬深300指數(shù)和中證100指數(shù)規(guī)則調(diào)整也是未雨綢繆。如果成份股公司申請(qǐng)破產(chǎn)或被判令破產(chǎn)，盡快將其從指數(shù)中剔除。當(dāng)樣本股公司暫停在A股上市時(shí)，自暫停上市之日起，將其從指數(shù)樣本中剔除。二者情況，都是由備選名單中排序最靠前的股票替代。并購(gòu)方面，如果兩家或多家成份股合并，合并后的新公司股票保留成份股資格，產(chǎn)生的樣本股空缺由備選名單中排名最高的股票填補(bǔ)。一家成份股公司合并另一家非成份股公司，合并后的新公司股票保留成份股資格。而一家非成份股公司收購(gòu)或接管另一家成份股公司，如果合并后的新公司股票排名高于備選名單上排名最高的公司股票，則新公司股票成為指數(shù)樣本；否則，自該成份股退市日起，由備選名單上排名最高的公司股票作為指數(shù)樣本。在分拆方面，一家成份股公司