吉利并購沃爾沃的財務(wù)效應(yīng)分析(定稿)

精品文檔本科畢業(yè)論文（設(shè)計）題 目:吉利并購沃爾沃的財務(wù)效應(yīng)分析學(xué) 院: 經(jīng)濟(jì)貿(mào)易學(xué)院 專 業(yè): 財務(wù)管理 班 級: 本科06班 學(xué) 號: 101105010606 學(xué)生姓名: 劉艷娥 指導(dǎo)教師: 王莉娜 完成日期: 2014.05 西安思源學(xué)院教務(wù)處制二一四年五月.精品文檔摘 要在當(dāng)今優(yōu)勝劣汰的市場經(jīng)濟(jì)發(fā)展的大環(huán)境下，一個企業(yè)要想有一個平穩(wěn)較快的生存與發(fā)展空間，就必須要使企業(yè)自身規(guī)模不斷壯大。企業(yè)擴(kuò)大規(guī)模的方式有內(nèi)部發(fā)展和外部發(fā)展兩種方式 ，其中企業(yè)并購是外部發(fā)展方式是最簡單最易行的方法之一。企業(yè)并購在西方國家有著舉足輕重的作用。從1984年開始，我國進(jìn)行了市場經(jīng)濟(jì)體制的改革，企業(yè)并購成為挽救我國企業(yè)的靈丹妙藥。同時，在企業(yè)并購過程中并購模式的選擇對企業(yè)財務(wù)效應(yīng)的影響非常大。 關(guān)鍵詞： 企業(yè)并購 并購模式 財務(wù)效應(yīng) 并購問題 應(yīng)對措施 .精品文檔AbstractIn todays survival of the fittest in the market economy environment, an enterprise wants to have a stable and fast space of development, we must make the enterprise growing. the enterprise will through internal and external developments in two ways, the external development is one of the most simple way easiest, merger and acquisition of enterprises play a decisive role in Western countries. Science 1984, China carried out the reform of market economic system, the enterprise acquisition has become a ready-made panacea to save our country . At the same time, in the enterprise merger and acquisition is very large, the problem in the process of enterprise production and a mode selection of enterprise financial effect, therefore, the view of these conditions is the countermeasures and some ideasKey words: Enterprise merger and acquisition Acquisition mode Financial effect Mergers and acquisitions Response measure .精品文檔目 錄.精品文檔吉利并購沃爾沃的財務(wù)效應(yīng)分析第一章 緒論一、研究的背景企業(yè)并購作為市場經(jīng)濟(jì)條件下的企業(yè)行為，在西方國家已有百年的歷史，而且也成為企業(yè)擴(kuò)大市場、提高市場競爭力的主要的方式之一。從許多年開始，在20多年的時間里我國的企業(yè)在并購方面也取得了突飛猛進(jìn)的進(jìn)步。（一）國內(nèi)背景一個企業(yè)能否順利發(fā)展，能否快速發(fā)展取決于企業(yè)的本身。有的企業(yè)快速順利的發(fā)展，然而有的企業(yè)卻在發(fā)展的過程中遇到了瓶頸，最終導(dǎo)致企業(yè)不能繼續(xù)經(jīng)營，但為了促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展出現(xiàn)了企業(yè)并購的浪潮。企業(yè)的發(fā)展可以通過兩種截然不同的方式即企業(yè)自身的積累和兼并重組。這兩種方式受到一定條件的影響對企業(yè)也產(chǎn)生了不同的效果。自身積累這種方式較為保守、穩(wěn)健，但這種方式容易受很多方面的制約和限制；而兼并重組卻是一種比較靈活、開放的方式，在短時間內(nèi)可以讓企業(yè)起死回生，并且有較大的發(fā)展空間，擴(kuò)大企業(yè)的規(guī)模，但也有負(fù)面影響增大了企業(yè)的風(fēng)險，影響了企業(yè)的財務(wù)效應(yīng)。 （二）國外背景多年以來，由于全球一體化程度加深，技術(shù)進(jìn)步加快，國際競爭力加劇，企業(yè)并購的浪潮涌現(xiàn)出來了。在當(dāng)初，舊的世界經(jīng)濟(jì)格局被打破了，傳統(tǒng)的貿(mào)易壁壘即將被取代，世界市場的供過于求，導(dǎo)致企業(yè)并購的必然結(jié)果。到了中期，在科技革命的推動下新興產(chǎn)業(yè)的興起，產(chǎn)業(yè)的發(fā)展與市場的擴(kuò)張之間的矛盾日益激烈，這時企業(yè)擴(kuò)展自身實力是必然選擇。作為全球一體化的今天不僅僅為企業(yè)帶來動力也給企業(yè)帶來了前所未有的壓力。據(jù)分析，歐洲許多并購的例子都源于歐洲經(jīng)濟(jì)一體化。一體化完成后，由于多種原因歐洲市場建立將為歐洲跨國并購帶來了新的動力。信息技術(shù)的突破將企業(yè)的規(guī)模經(jīng)濟(jì)提高到一個嶄新的水平，尤其是西方國家的企業(yè)并購浪潮高漲，就連西方國家的政府也放松了企業(yè)并購的政策鼓勵企業(yè)并購。二、結(jié)構(gòu)安排本文是通過閱讀大量的關(guān)于企業(yè)并購方面的資料與書籍、參照網(wǎng)絡(luò)等文獻(xiàn)資料并加入對具體案例的分析分為五部分內(nèi)容：（1）介紹本文的研究背景目的和意義以及研究方法，并對整個文章的研究作出合理的結(jié)構(gòu)安排，使得文章思路清晰；（2）對企業(yè)并購的相關(guān)理論及分析財務(wù)效應(yīng)的表現(xiàn)形式；（3）對企業(yè)并購模式的分析及每個模式對財務(wù)效應(yīng)的正反方面的影響；（4）通過一個案例來分析論證企業(yè)并購的財務(wù)效應(yīng)；（5）通過對企業(yè)并購的財務(wù)效應(yīng)的分析提出合理的措施。三、研究方法本文所獲得的資料來自于省圖書館及學(xué)校的圖書館、網(wǎng)上數(shù)據(jù)庫。通過文獻(xiàn)查閱法和案例分析法對吉利并購沃爾沃的財務(wù)效應(yīng)分析的資料進(jìn)行篩選和整理，最終完成論文。（1）文獻(xiàn)查閱法：主要指搜集、鑒別、整理文獻(xiàn)，并通過對文獻(xiàn)的研究，形成對事實科學(xué)認(rèn)識的方法。文獻(xiàn)查閱法是一項經(jīng)濟(jì)且有效的信息收集方法，它通過對與工作相關(guān)的現(xiàn)有文獻(xiàn)進(jìn)行系統(tǒng)性的分析來獲取工作信息。通過對文獻(xiàn)的研究，找出企業(yè)并購對財務(wù)效應(yīng)的影響。 （2）案例分析法：通過依據(jù)一定的理論知識，或做出決策，或作出評價，或提出具體的解決問題的方法或意見等。結(jié)合案例分析，針對企業(yè)并購對財務(wù)效應(yīng)所產(chǎn)生的負(fù)面影響提出解決措施。四、研究的目的及意義通過對企業(yè)并購前、并購后財務(wù)方面所發(fā)生的一系列變化，從而分析企業(yè)并購的財務(wù)效應(yīng)。（一）研究目的通過對個別企業(yè)并購的典型案例進(jìn)行了一系列的分析和探索，最終探索企業(yè)并購給企業(yè)帶來的經(jīng)濟(jì)效應(yīng)，同樣也可以通過與我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展、企業(yè)自身的具體行為對企業(yè)并購的財務(wù)效應(yīng)進(jìn)行細(xì)節(jié)性、實際合理的分析。最后通過分析對相關(guān)問題提出一系列比較恰當(dāng)、合理可行性的建議。（二） 研究意義1、 理論意義（1）中國加入世界貿(mào)易組織后面對世界經(jīng)濟(jì)對我國經(jīng)濟(jì)帶來的嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)，我國必須采取一些措施應(yīng)對這個挑戰(zhàn)。于是我國的企業(yè)開始學(xué)習(xí)借鑒西方發(fā)達(dá)國家的企業(yè)并購的經(jīng)驗，糾正并完善我國企業(yè)在并購過程中存在的不恰當(dāng)?shù)男袨?，在此同時我國的企業(yè)也結(jié)合自身所具備的特征及我國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平對企業(yè)并購的影響；（2）企業(yè)并購是不是遵守了市場并購的相關(guān)原則，企業(yè)是不是把盈利放在首位作為自身發(fā)展的最終目標(biāo)，經(jīng)營績效是不是得到了改善，都可以用理論知識進(jìn)行具體分析并總結(jié)，完善金融制度，提高企業(yè)在我國的國際競爭力。2、 實際意義我國是一個經(jīng)濟(jì)發(fā)展突飛猛進(jìn)的大國，在這樣的形勢下我國的企業(yè)也需要與之相匹配的發(fā)展，這樣才能促進(jìn)我國經(jīng)濟(jì)的持續(xù)發(fā)展。吉利并購沃爾沃既可以幫助中國品牌汽車走向國際市場，也可以彰顯中國汽車產(chǎn)業(yè)的實力，更是促進(jìn)企業(yè)并購的步伐。（1）有利于加快企業(yè)并購的步伐，迎來企業(yè)并購的浪潮，使得并購進(jìn)入到每一個領(lǐng)域，提升了并購的整體地位；（2）有利于彰顯并購在企業(yè)中扮演“拉鏈”的重要角色，將快要瀕臨倒閉的企業(yè)拯救為有活力的新企業(yè)，從而證明了并購的力量是無窮大的。第二章 理論綜述一、企業(yè)并購的相關(guān)理論基礎(chǔ)（一）企業(yè)并購的概念企業(yè)并購指企業(yè)之間的兼并與收購。在國際上通常稱為“Mergers and Acquisitions”，社會生產(chǎn)的必然要求就是企業(yè)的收購與兼并，是市場經(jīng)濟(jì)的必然結(jié)果，更是企業(yè)改革的一項重要內(nèi)容。無論在哪，企業(yè)間的收購與并購都是一個令人激動的事情，巨大的資金，形成了一個大的集團(tuán)，還有媒體對之大肆宣傳，在這樣的情景之下無論失敗的并購還是成功的并購都會引起大家的重視與關(guān)注。（二）企業(yè)并購模式的分類企業(yè)并購可以分為三類，有橫向并購、縱向并購和混合并購三大類。橫向并購是指在同一行業(yè)同一領(lǐng)域的企業(yè)之間進(jìn)行的并購活動；縱向并購是指企業(yè)與客戶之間進(jìn)行的并購活動；混合并購是指不相關(guān)業(yè)務(wù)的企業(yè)之間的并購活動。 二、企業(yè)并購的財務(wù)效應(yīng)分析（一） 財務(wù)效應(yīng)的表現(xiàn)形式在很多方面財務(wù)效應(yīng)的表現(xiàn)形式是不同的，企業(yè)并購的財務(wù)效應(yīng)的表現(xiàn)形式主要體現(xiàn)在：1、稅收效應(yīng)，首先通過企業(yè)的規(guī)模及其資產(chǎn)間的不同稅率實現(xiàn)的，有時候為了鼓勵某一行業(yè)的發(fā)展，政府就針對這不同行業(yè)采用不同的稅率；其次，不同地區(qū)不同行業(yè)不同類型的企業(yè)在稅率方面也有所不同，這些企業(yè)在進(jìn)行重新組合采用新的稅率，同時在運(yùn)用合理避稅的手段，這樣一來就減少應(yīng)交的稅額，達(dá)到了企業(yè)少納稅的目的。稅收法規(guī)中還有虧損遞延這么一說，虧損遞延就是說該企業(yè)在當(dāng)年的經(jīng)營中出現(xiàn)了虧損，該企業(yè)可以免交當(dāng)年的所得稅，而且虧損額還可以向后遞延以抵消以后幾年的盈余，企業(yè)根據(jù)抵消以后所剩的盈余繳納所得稅。 比如說有一家企業(yè)購買了一家虧損的企業(yè)時，那么這家企業(yè)就可以少繳所得稅，吉利并購沃爾沃就是由于沃爾沃的虧損，吉利趁此機(jī)會將沃爾沃并購。從而實現(xiàn)了稅收效應(yīng)。2、股價預(yù)期效應(yīng)可以提高股東的資本收益，股價預(yù)期就是說因為并購或兼并而使證券市場企業(yè)股票的評價發(fā)生了改變，對股票價格也產(chǎn)生了一定的影響，使股票價格上升，提高了企業(yè)的價值。股價預(yù)期效應(yīng)是股票投機(jī)的基礎(chǔ)，對企業(yè)并購有著極其重要的影響，對于吉利來說，在并購了沃爾沃以后吉利的基本每股股利較并購前提高了。3、時間價值效應(yīng)指投資周期的縮短而給企業(yè)并購帶來的好處，其一，企業(yè)可以擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，因為周期長的企業(yè)面臨著原材料、機(jī)器設(shè)備方面的短缺，導(dǎo)致價格上漲，然而產(chǎn)品需求不旺導(dǎo)致價格下跌；其二，時間越長，購買力越低，購買支出越高；投資周期短的并購可以為企業(yè)未來的盈利提供基礎(chǔ)。（二）財務(wù)效應(yīng)的實現(xiàn)前提及方法 對于實現(xiàn)財務(wù)效應(yīng)的前提及方法可以從不同角度進(jìn)行分析，如：1 、提升能力，提升能力應(yīng)做到要有一個有質(zhì)量的管理團(tuán)隊，通過人員間傳遞信息的方式解決問題，因為團(tuán)隊的智慧遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于個人。2、整合重要資源，并購方要根據(jù)自身的發(fā)展和當(dāng)時的環(huán)境對其資產(chǎn)進(jìn)行大幅度的整合，是其資源達(dá)到高效的運(yùn)轉(zhuǎn)。3、對機(jī)構(gòu)，人員等多方面的整合，根據(jù)企業(yè)并購后的實際情況及其崗位的需要合理恰當(dāng)?shù)陌才湃藛T，留住人才，穩(wěn)住人才，激勵人才，調(diào)動人員的積極性， 防止一員兼數(shù)職，阻礙企業(yè)的發(fā)展。4、對企業(yè)文化進(jìn)行整合，并購方的員工要加強(qiáng)與被并購方員工的溝通與交流，互相鼓勵互相了解，消除員工間的焦慮情緒。加大力度培養(yǎng)員工的文化素質(zhì)形成統(tǒng)一的企業(yè)文化。5、對制度進(jìn)行整合，按照形成的新的企業(yè)文化的要求強(qiáng)化新文化在員工思想上的積淀，在各個方面建立一套全新的，有效的規(guī)章制度，促進(jìn)企業(yè)的正常運(yùn)行。6 、增加營業(yè)收入，增加營業(yè)收入主要靠并購后的市場營銷、實行的戰(zhàn)略優(yōu)勢、對市場的控制與定位等手段，7、降低產(chǎn)品成本，企業(yè)并購的當(dāng)年需要一定程度的整合階段，并購擴(kuò)大了公司的規(guī)模由此增加了產(chǎn)品的數(shù)量，從而使企業(yè)的產(chǎn)品成本上升，但到了并購的第二年成本就會下降，這時就意味這企業(yè)并購的財務(wù)效應(yīng)已經(jīng)發(fā)揮了作用。 第三章 企業(yè)并購模式的選擇對財務(wù)效應(yīng)的影響企業(yè)在選擇并購模式時結(jié)合企業(yè)本身的發(fā)展，對于初步成立的企業(yè)來說，最否和最恰當(dāng)?shù)牟①從Ｊ绞菣M向并購模式，從而加快企業(yè)的發(fā)展同時也加強(qiáng)了其影響力和競爭力，對于相對成熟且有相應(yīng)規(guī)模的企業(yè)來說應(yīng)結(jié)合并利用其本身的資源采取縱向并購的模式，促使企業(yè)的更快發(fā)展，相應(yīng)的在市場前景不好且發(fā)展緩慢是應(yīng)當(dāng)更換其并購模式利用混合并購模式使其健康穩(wěn)步的發(fā)展。企業(yè)并購過程要遵循成本效益原則的并購模式，而在此過程中有諸多因素會導(dǎo)致成本的不可控性，從而會加大其風(fēng)險程度，然而不管是從橫向模式還是縱向模式亦或是混合模式來說都要遵循企業(yè)自身的發(fā)展和原則，否則會影響企業(yè)的財務(wù)效應(yīng)，因此在并購過程中不僅要考慮其短期成本、長遠(yuǎn)成本還要考慮直接和間接等成本。在選擇企業(yè)并購模式時還要考慮的有企業(yè)本身所擁有的優(yōu)勢和企業(yè)的核心競爭力，企業(yè)的經(jīng)營范圍的大小取決于其核心競爭力，而且企業(yè)的外部競爭力，內(nèi)部競爭力以及其核心競爭力在企業(yè)選擇并購模式時起著決定性因素。一、企業(yè)并購模式對財務(wù)效應(yīng)的正面影響1、在企業(yè)橫向并購模式中規(guī)模經(jīng)濟(jì)對財務(wù)效應(yīng)的正面影響極為重要。從企業(yè)資產(chǎn)方面講，橫向并購模式是各種性質(zhì)相同的資產(chǎn)累加在一起的一種方式。在相對成熟的環(huán)境和基礎(chǔ)下，橫向并購模式會促使企業(yè)的快速發(fā)展，規(guī)模的擴(kuò)大，同時也會快速提高其規(guī)模效益。最為明顯的則體現(xiàn)在提高其專業(yè)效應(yīng)，因為橫向并購模式促使其快速發(fā)展和規(guī)模的不斷擴(kuò)大所需的勞動力和生產(chǎn)力極其設(shè)備的不斷增加，會促使其生產(chǎn)不斷成熟進(jìn)入專業(yè)化的行為，從而提高其生產(chǎn)和工作效率。2、降低單位固定成本，對于剛成立的企業(yè)來說由于生產(chǎn)規(guī)模比較小需要的各種生產(chǎn)設(shè)備、各種項目的開發(fā)和研究等所需的費用都不小， 再加上企業(yè)還不成熟，利用橫向并購模式促使企業(yè)的發(fā)展隨著企業(yè)規(guī)模的不斷擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模也必將擴(kuò)大，技術(shù)的不斷進(jìn)步會促使產(chǎn)業(yè)效率的不斷提高，從而降低其單位成本。3、降低企業(yè)的采購成本，企業(yè)橫向并購將會促使企業(yè)規(guī)模的擴(kuò)大，所需的各種生產(chǎn)設(shè)備和材料也會隨著規(guī)模的擴(kuò)大而增加，因此在市場上的各種所需的價格都將會比以前有所降低，為其在市場上占有比之前較為有利的地位，從而降低了生產(chǎn)的采購成本。二、企業(yè)并購模式對財務(wù)效應(yīng)的負(fù)面影響1、 規(guī)模不經(jīng)濟(jì)就是企業(yè)橫向并購模式對財務(wù)效應(yīng)的負(fù)面影響之一。 當(dāng)企業(yè)在橫向并購時, 一向只追求規(guī)模經(jīng)濟(jì)而不顧限度，這就會出現(xiàn)規(guī)模不經(jīng)濟(jì)的行為。其出現(xiàn)這些現(xiàn)象的原因有：第一、在管理方面非常復(fù)雜，一旦企業(yè)的規(guī)模變大時，其在管理和組織方面的難度就會變大，尤其是當(dāng)面對復(fù)雜的內(nèi)部和外部環(huán)境的不斷變化，加上其當(dāng)時的管理技術(shù)和手段的限制，在做出決策和戰(zhàn)略實施的過程中就會出現(xiàn)失控現(xiàn)象，因此影響了管理的效果。第二、當(dāng)企業(yè)的規(guī)模過于大時，管理人員在了解、管理、監(jiān)督、評價等方面就增加了難度，這樣就會導(dǎo)致員工的效率與績效的關(guān)聯(lián)程度大大縮減，降低了員工的積極性。另外當(dāng)企業(yè)規(guī)模過于大時,對于管理者來說管理的范圍和層次越多,這樣就會產(chǎn)生信息在傳遞過程中失去了信息的真實與完整，導(dǎo)致管理的效率下降。第三、企業(yè)的規(guī)模在市場中占有大量的份額，這就會比小規(guī)模的企業(yè)在創(chuàng)新方面處于領(lǐng)先地位，因為大規(guī)模的企業(yè)一時顧不過來決策失誤，在這種情況之下企業(yè)的風(fēng)險就會增大，企業(yè)失誤了靈活性，結(jié)構(gòu)方面難以調(diào)整，增加了企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險。 2、縱向并購帶來的負(fù)面影響是管理成本的提高?？v向并購協(xié)調(diào)方式避免的只是市場交易成本,而不是交易本身。其主要體現(xiàn)在內(nèi)部組織成本上升，因為企業(yè)通過建立一定的組織規(guī)模后就會不顧一切花費和代價，為了防止員工偷懶，企業(yè)必定會進(jìn)行對此的監(jiān)督，這樣一來就加大了監(jiān)督成本這樣一來就必然會增加了企業(yè)內(nèi)部控制的難度, 于是就直接影響了企業(yè)的管理。另外也加大了信息成本、內(nèi)部組織成本等，在信息傳遞過程中為防止出現(xiàn)失真、不完整等因素不顧一切優(yōu)化自身利益從而影響了企業(yè)內(nèi)部控制實施,不斷加大內(nèi)部組織活動的運(yùn)行成本,影響了企業(yè)的管理績效。3、如果企業(yè)不顧一切地擴(kuò)展經(jīng)營領(lǐng)域方面，就會造成范圍的不經(jīng)濟(jì)。其原因主要有在戰(zhàn)略選擇的時候不謹(jǐn)慎，存在風(fēng)險。因為企業(yè)在朝著不熟悉，不相關(guān)的領(lǐng)域擴(kuò)展時遇到技術(shù)、管理、市場等方面的阻礙，這樣就增加了難度，同時也就增加了風(fēng)險。于是就面臨著企業(yè)的負(fù)債上升，財務(wù)狀況惡化。其原因主要有：第一、在選擇戰(zhàn)略的時候會有風(fēng)險，這是由于企業(yè)在向不成熟并且和目前的業(yè)務(wù)無關(guān)的方面一方面發(fā)展時，要手技術(shù)、市場、業(yè)務(wù)、管理等因素的影響，必將帶來很大的風(fēng)險，同時由于通過混合并購必將過多的投入到非相關(guān)業(yè)務(wù)中,這就會會削弱企業(yè)原主營業(yè)務(wù)的發(fā)展、競爭和抵御風(fēng)險的能力。如果當(dāng)主營業(yè)務(wù)遭遇風(fēng)險,而此時新的業(yè)務(wù)還未發(fā)展成熟或者其規(guī)模太小,就有可能危及到企業(yè)的生存與發(fā)展。第二、企業(yè)通過混合并購實施多元化戰(zhàn)略時,需要有大量的資金做保障,如果企業(yè)的剩余資金不是很足夠,資金的需求將遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于供給,企業(yè)發(fā)展就會一直處在資金不足的約束之下。一個企業(yè)的營運(yùn)資金可分為權(quán)益性資金和債務(wù)性資金兩大類。權(quán)益性資金積累的規(guī)模和速度受到收入水平、金融市場的成熟程度、投資者意愿和其他條件的限制,運(yùn)用這類資金為企業(yè)提供巨額資金支持難度很大,也不易迅速見效,因此,企業(yè)往往主要依賴債務(wù)性資金,高負(fù)債導(dǎo)致高額的資金占用成本和財務(wù)風(fēng)險。于是就有可能造成企業(yè)負(fù)債率上升、財務(wù)狀況惡化的風(fēng)險。第四章 實證分析吉利并購沃爾沃一、吉利并購沃爾沃的背景（一）國際背景在經(jīng)濟(jì)危機(jī)未爆發(fā)前，次級信貸的大肆出現(xiàn)，導(dǎo)致購買的人數(shù)急劇上升，汽車行業(yè)的銷量呈直線式上升，當(dāng)經(jīng)濟(jì)危機(jī)爆發(fā)以后，美歐等國家的汽車行業(yè)一下子落入萬丈深淵，銷售數(shù)量急劇下降。在經(jīng)濟(jì)極度蕭條的情況之下，與美歐相比，中國的市場的增長力極為強(qiáng)烈。中國將成為世界汽車行業(yè)的主心骨。對于世界來講汽車行業(yè)并購的力量來自于中國，尤其是吉利等企業(yè)集團(tuán)積極參與汽車行業(yè)的并購浪潮。世界汽車行業(yè)這場變局影響必將深遠(yuǎn)，尤其是以中國為中心，這樣一來中國將成為汽車行業(yè)界最為重要的一個環(huán)節(jié)。（二）國內(nèi)背景 中國作為世界最大的汽車新興市場，其發(fā)展速度是非常神速的，即使受到經(jīng)濟(jì)危機(jī)的影響，中國汽車行業(yè)的發(fā)展仍然很快。近年來，我國每年用車的數(shù)量是史上最多的。 同時由于政府的支持給汽車行業(yè)的發(fā)展帶來了無窮的機(jī)遇。對于中國汽車行業(yè)來說金融風(fēng)暴的發(fā)生無疑是一種機(jī)遇，由于金融風(fēng)暴的影響，汽車行業(yè)處于不景氣的狀態(tài)，這就會導(dǎo)致各種能力過剩，如人才方面、技術(shù)等很多方面，這種過剩其實是中國汽車行業(yè)并購、挖掘人才的最佳機(jī)會。二、吉利并購沃爾沃綜合效應(yīng)分析1、吉利擁有沃爾沃轎車品牌也擁有沃爾沃轎車的9個系列產(chǎn)品、3個最新平臺的知識產(chǎn)權(quán)，將近30萬輛產(chǎn)能、自動化程度較高的生產(chǎn)線，以3000多個全球網(wǎng)絡(luò)及相關(guān)的人才和重要的供應(yīng)商體系。這包含了沃爾沃轎車的所有資產(chǎn)及知識產(chǎn)權(quán)，當(dāng)時據(jù)估計沃爾沃的資產(chǎn)接近500億元人民幣，這對于小小的吉利來說簡直是大救星，截止2010年的時候吉利的資產(chǎn)上升至100多億元，吉利的整體效應(yīng)上升的速度更加明顯。 2、從吉利和沃爾沃的財務(wù)來看，在2009年的時候，吉利的總營業(yè)收入大概是43億元左右，沃爾沃轎車的總收入大概是人民幣978億元左右，吉利將收入超過自己22.74倍的沃爾沃并購更是有利于吉利的大規(guī)模發(fā)展，在2010左右年的時候吉利的收入已然是大幅度上升至158億元左右，數(shù)據(jù)表明吉利的前景是可觀的。3、沃爾沃轎車的品牌價值高達(dá)30億美元，吉利將沃爾沃并購以后利用其口碑勝好的品牌形象提升企業(yè)自身的品牌形象,有利于吉利提升自己的整體價值，更有利于吉利的生存與發(fā)展 。 4、沃爾沃轎車是一家發(fā)展能力極強(qiáng)的公司,擁有2000名高素質(zhì)研發(fā)人才隊伍，擁有可滿足歐6和歐7排放法規(guī)的車型和發(fā)動機(jī)等低碳發(fā)展能力。特別 是沃爾沃轎車在汽車主動、被動安全領(lǐng)域的眾多領(lǐng)先技術(shù)，以及研發(fā)、生產(chǎn)豪華車型的體系能力，更是吉利所缺乏并且孜孜以求的。吉利并購沃爾沃以后更有利于吉利的發(fā)展，從而提升了吉利的地位。 針對以上對吉利并購沃爾沃的綜合效應(yīng)的分析可以看出吉利并購沃爾沃是有一定的目的，而沃爾沃選擇吉利也存在一定的原因，其目的主要有：1、吉利渴望得到沃爾沃的先進(jìn)技術(shù)。2、吉利學(xué)習(xí)了沃爾沃的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，即從成本優(yōu)勢轉(zhuǎn)為技術(shù)優(yōu)勢和品牌優(yōu)勢。3、吉利本身是民營企業(yè)，于是將沃爾沃作為橋梁走向國際市場。沃爾選擇吉利的原因主要有：1、沃爾沃市場不景氣，選擇吉利也就是選擇了中國市場。2、沃爾沃當(dāng)時處于虧損狀態(tài)，選擇吉利是為了扭虧為盈。3、吉利當(dāng)時的發(fā)展速度是非常迅速的。三、吉利并購沃爾沃的財務(wù)效應(yīng)分析針對以上的綜合效應(yīng)分析不難看出一個企業(yè)最為重要的還是財務(wù)效應(yīng)在起主心骨的作用，于是本文通過對并購前與并購后的財務(wù)指標(biāo)的對比分析即對2009年-2010I年的報表上的相關(guān)指標(biāo)進(jìn)行分析，其主要從盈利能力、償債能力和運(yùn)營能力三個方面進(jìn)一步更具體更詳細(xì)的分析吉利并購沃爾沃的財務(wù)效應(yīng)：（一）吉利并購沃爾沃的股票預(yù)期效應(yīng)分析對于表1盈利能力的分析來看，基本每股股利2010年0.19元和2009年0.17元相比較2009年增長了11.8%，銷售凈利率2010年7.7%和2009年9.38%相比較2009年降低了17.9%，資產(chǎn)凈利率2010年7.19%和2009年9.11%相比較2009年降低了21.1%，綜合對以上數(shù)據(jù)的分析與比較不難看出并購后的吉利在盈利能力上大大減弱了，從而影響了預(yù)期效應(yīng)。表1 2009年-2010年盈利指標(biāo)盈利指標(biāo)2010年2009年資產(chǎn)凈利率7.19%7.11%銷售凈利率7.7%9.38%基本每股股利0.190.17（二）吉利并購沃爾沃的時間價值效應(yīng)分析對于表2償債能力的分析來看，速動比率2010年1.24%和2009年1.3%相比較2009年下降了4.6%，資產(chǎn)負(fù)債率2010年0.67%和2009年0.62%相比較2009年下降了8.1%，產(chǎn)權(quán)比率2010年2.03%和2009年1.65%相比較2009年增長了23.03%，綜合對以上數(shù)據(jù)的分析與比較可以看出吉利的償債壓力增大了，這樣就給吉利未來的債務(wù)籌資帶來了一定的影響，更重要的是短期籌資能力受到阻礙，從而影響了時間價值效應(yīng)。表2 2009年-2010年償債指標(biāo)償債指標(biāo)2010年2009年速動比率1.241.3資產(chǎn)負(fù)債率0.670.62產(chǎn)權(quán)比率2.03%1.65%（三）吉利并購沃爾沃的稅收效應(yīng)分析對于表3運(yùn)營能力的分析來看，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率2010年0.93%和2009年0.97%相比較2099年降低了4.1%，流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率2010年1.44%和2009年1.62%相比較2009年降低了11.1%，存貨周轉(zhuǎn)率2010年20.16%和2009年20.46相比較2009年降低了1.5%，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率2010年18.37%和2009年20.19%相比較2009年降低了9.01%，綜合對以上數(shù)據(jù)的分析與比較發(fā)現(xiàn)吉利并購沃爾沃以后的收賬能力降低，吉利的資金變現(xiàn)能力也降低了，這樣一來企業(yè)的盈余就大大減少，實現(xiàn)的收入就減少，在納稅方面也可以少繳納稅款，體現(xiàn)了稅收效應(yīng)。表3 2009年-2010年運(yùn)營指標(biāo)運(yùn)營指標(biāo)2010年2009年總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率0.930.97流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率1.441.62存貨周轉(zhuǎn)率20.1620.46應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率18.3720.19第五章 提高企業(yè)并購的財務(wù)效應(yīng)的對策一、吉利并購沃爾沃成功的原因企業(yè)并購之所以能取得成功其源于對技術(shù)與品牌的要求，而沃爾沃的品牌是毋庸置疑的。吉利學(xué)習(xí)了沃爾沃的先進(jìn)的管理理念。對市場的定位不同，產(chǎn)生的營銷策略也是不同的，但吉利能夠?qū)W習(xí)這是可行的。吉利取長補(bǔ)短將自己的短處用沃爾沃彌補(bǔ)是明智的選擇。吉利企業(yè)在人才方面也是借鑒了沃爾沃，也使用了出色的人才。吉利借鑒了沃爾沃在成本方面也大大降低了，同時也由于政府的大力支持與鼓勵。吉利本身的意愿是想在環(huán)保，安全等方面做的出色一點，然而沃爾沃正好符合這一點。二、提高企業(yè)并購的財務(wù)效應(yīng)的對策針對企業(yè)并購的財務(wù)效應(yīng)的分析中存在的問題得出以下對策：第一、要嚴(yán)格控制企業(yè)的規(guī)模，一旦大肆的擴(kuò)大規(guī)模就會出現(xiàn)擴(kuò)大的速度與質(zhì)量之間產(chǎn)生矛盾導(dǎo)致規(guī)模效應(yīng)下降，在擴(kuò)大規(guī)模的同時要正確選擇，擴(kuò)大規(guī)模不是粗放式的擴(kuò)大，而是要做到投入與產(chǎn)出一致從而提高效應(yīng)。 第二、要時刻關(guān)注影響并購的因素，只有將影響的因素控制好才能提高并購的效應(yīng)，無論短期影響因素還是長期影響因素都是不容忽視的。第三、要關(guān)注市場的需求與變化，不要出現(xiàn)供不應(yīng)求或者是供過于求的現(xiàn)象，一旦出現(xiàn)供不應(yīng)求得話，企業(yè)為了達(dá)到供需平衡就會不顧消費者的喜好以及產(chǎn)品的質(zhì)量而大量生產(chǎn)，以此導(dǎo)致財務(wù)效應(yīng)的下降；一旦出現(xiàn)供過于求的話，企業(yè)為了出售相關(guān)產(chǎn)品大大降低價格甚至以低于成本的價格出售，這樣企業(yè)的財務(wù)效應(yīng)也就降低了。所以只有將市場與供需做到平衡才能提高企業(yè)并購的財務(wù)效應(yīng)。 第四、要做到以人為本，視員工為家人，時刻關(guān)心員工，時不時的與員工談心，時刻關(guān)心員工的心情極其需求，大大提高員工的積極性，將員工全身心的投入企業(yè)中，一心為企業(yè)著想 。第五、要明確并購的戰(zhàn)略與目的，企業(yè)應(yīng)該有自己的規(guī)劃并根據(jù)自己的戰(zhàn)略與目的制定合理的措施及發(fā)展的路徑，最后獲取盈利的能力 。第六、目標(biāo)確定以后等待并購機(jī)遇，在選擇時機(jī)時要注意企業(yè)所處的環(huán)境是否影響企業(yè)并購，即不要在環(huán)境好的狀況下進(jìn)行并購而是在環(huán)境不景氣企業(yè)資金短缺的時候進(jìn)行并購 。參考文獻(xiàn)一、期刊類1. 雷海艷.淺談