財務(wù)報表案例分析之寧夏美利紙業(yè).doc

財務(wù)報表分析的作用及局限性寧夏美利紙業(yè)2004年度財務(wù)報表分析案例前言社會的不斷進步和經(jīng)濟全球化的發(fā)展，使得會計這門公認的“商業(yè)語言，更是體現(xiàn)出它的強大的功能：作為“商業(yè)語言”的載體財務(wù)報表，正是全面、系統(tǒng)、綜合記錄了企業(yè)經(jīng)濟業(yè)務(wù)發(fā)生的軌跡，因而相關(guān)利益人對它的分析越來越關(guān)注。世界投資大師巴菲特就曾經(jīng)說過：“對一家企業(yè)進行投資。我主要分析這家企業(yè)的財務(wù)報表?！?這是巴菲特站在投資者的立場闡明解讀財務(wù)報表分析的重要性；此外，債權(quán)人、政府、稅務(wù)機關(guān)、社會公眾等在做經(jīng)濟決策時都要分析企業(yè)的財務(wù)報表；企業(yè)經(jīng)營管理者更是如此。財務(wù)報表雖然能提供很多有關(guān)企業(yè)的財務(wù)信息，但它所提供的信息都是概括性的，高度濃縮的，要充分了解企業(yè)的詳細情況，僅僅看財務(wù)報表所提供的數(shù)據(jù)是不夠的，必須對報表進行分析。本文通過對寧夏美利紙業(yè)有限公司2004年的財務(wù)報表進行分析，指出該公司2004年度的財務(wù)狀況，經(jīng)營情況及現(xiàn)金流量的情況，供管理者及有意投資該公司的投資者們決策參考。接著又對四川長虹200l、2002、2003、2004年的主要財務(wù)數(shù)據(jù)進行分析，指出投資者不能完全依賴對財務(wù)報表的分析來做決策。最后指出財務(wù)報表分析有很多的局限性，文中提到了五點局限性，并提出了改進意見。第一章會計信息的使用與財務(wù)報表分析會計是一種商業(yè)的的語言。是提供財務(wù)和管理信息的信息系統(tǒng)，是商業(yè)活動中人們制定經(jīng)營目標、計量經(jīng)營成果、評價經(jīng)營業(yè)績的手段，是進行經(jīng)濟決策的依據(jù)。人們在使用會計信息的時候，應(yīng)該了解會計信息所反映的具體經(jīng)濟活動的性質(zhì)、提供會計信息所依據(jù)的假設(shè)和所采用的會計方法以及決策的目的1。第一節(jié)經(jīng)營權(quán)與所有權(quán)的分離對會計信息的需要在高度發(fā)展的市場經(jīng)濟環(huán)境下，企業(yè)的投資主體越來越多元化，企業(yè)外部與企業(yè)有著各種利益關(guān)系的組織和個人日益復雜他們中有的是企業(yè)的所有者，有的是企業(yè)的債權(quán)人，有的是政府，還有其他人如審計師等。企業(yè)的投資人把錢投給企業(yè)后他們是需要有所回報的，他們希望他們的投資能產(chǎn)生增值效應(yīng)，他們要想能獲得投資報酬或者收回投資就必須其所投資的企業(yè)財務(wù)狀況不斷好轉(zhuǎn)，經(jīng)營成果不斷增加。所以這些與企業(yè)利益相關(guān)的外部組織和個人，他們在不同程度上關(guān)心企業(yè)的財務(wù)狀況和經(jīng)營成果。如企業(yè)的投資者關(guān)心其所投入資本的運用情況和經(jīng)營成果以確定是否要進行預期的投資。企業(yè)的短期和長期債權(quán)人需要了解企業(yè)的償債能力和盈利能力，以便確定相應(yīng)的對策和摧施。政府根據(jù)企業(yè)的財務(wù)報表來制定稅收政策，企業(yè)監(jiān)管的措施以及其他的政府政策。然而，隨著企業(yè)的治理和改革，企業(yè)的所有權(quán)和經(jīng)營管理權(quán)日益分離，這些企業(yè)的所有者和外部利益集團他們并不直接參與企業(yè)的經(jīng)營管理活動，他們要想了解企業(yè)的財務(wù)狀況和經(jīng)營成果以及資金的運用情況，惟有通過企業(yè)定期的財務(wù)報表來獲取對其決策有用的財務(wù)信息。對他們來說，財務(wù)報表是其獲取財務(wù)信息的有效手段。此外，企業(yè)內(nèi)部的管理者也關(guān)心財務(wù)報表，他們主要是想通過財務(wù)報表來了解企業(yè)的財務(wù)狀況和經(jīng)營成果，看看自己的經(jīng)營業(yè)績?nèi)绾?，以及通過財務(wù)報表發(fā)現(xiàn)企業(yè)存在的問題，以便自己來改進對企業(yè)的管理，使得企業(yè)的經(jīng)營成果增加，財務(wù)狀況好轉(zhuǎn)財務(wù)報表更好看。另外，由于投資人和債權(quán)人是根據(jù)企業(yè)的財務(wù)報表來看企業(yè)的業(yè)績的，為了讓投資人和債權(quán)人滿意，管理者就得關(guān)心企業(yè)的財務(wù)報表。余恕蓮，西方財務(wù)會計，對外經(jīng)擠貿(mào)易大學出版社，2000年9月第2版，第i頁第二節(jié)財務(wù)報表分析的目的財務(wù)報表的不同使用者對財務(wù)報表所提供的信息有著各自不同的要求。財務(wù)報表的內(nèi)部使用者需要通過財務(wù)報表了解企業(yè)的財務(wù)狀況和經(jīng)營成果，分析預測企業(yè)的發(fā)展前景，以改善決策，提高經(jīng)營管理效率。對于財務(wù)報表的外部使用者來說，雖然出于不同的目的，但他們所需要的信息主要集中于三個方面：一是關(guān)于企業(yè)過去經(jīng)營成果的信息：二是有關(guān)企業(yè)現(xiàn)行財務(wù)狀況的信息：三是有關(guān)預測企業(yè)經(jīng)營成果和現(xiàn)金流量的信息。企業(yè)所處的環(huán)境復雜，各利益集團的利益和興趣各有不同，對于會計信息的要求也就各有不同。如果要求會計提供滿足各種要求的報表，是不現(xiàn)實的，也是不可能的。因此對外財務(wù)報告，在于廣泛滿足各種不同使用者的共同要求，而非某類特殊的需要。在企業(yè)外部各種不同的報表使用者中，投資者和債權(quán)人利益最為直接，關(guān)系最為密切。他們的決策內(nèi)容具有廣泛的代表性。投資者和債權(quán)人的決策通常涉及投資、信貸及相關(guān)問題。為此，需要了解企業(yè)經(jīng)濟資源的使用及變動情況，要求提供有助于他們評價企業(yè)現(xiàn)金流量的數(shù)量、時間及其可靠程度的信息。根據(jù)報表使用者的這些需要，財務(wù)報表應(yīng)提供以下信息2； 一、企業(yè)經(jīng)濟資源的信息財務(wù)報告反映企業(yè)的經(jīng)濟資源，并不是直接計量企業(yè)經(jīng)濟資源的價值，而是揭示企業(yè)經(jīng)濟資源及債權(quán)人和投資人對經(jīng)濟資源的要求權(quán)。不僅如此，還應(yīng)揭示交易、事項以及經(jīng)濟環(huán)境引起的企業(yè)的經(jīng)濟資源的變動。報表使用者可以根據(jù)資產(chǎn)、負債以及所有者之間的關(guān)系及其變動，評價企業(yè)財務(wù)狀況，進而分析企業(yè)現(xiàn)金流量，評估企業(yè)的總體價值。二、現(xiàn)金流量的信息投資者和債權(quán)人對企業(yè)未來的現(xiàn)金流量極為關(guān)心，因為現(xiàn)金流量同未來的股利或利息等預期的現(xiàn)金收入相關(guān)，因此現(xiàn)時的或潛在的投資者和債權(quán)人尤為關(guān)心企業(yè)產(chǎn)生現(xiàn)金流量的能力，財務(wù)報告提供的信息，應(yīng)有助于評估未來現(xiàn)金流量的數(shù)量、時間及不確定性。三、關(guān)于企業(yè)經(jīng)營業(yè)績的信息企業(yè)經(jīng)營業(yè)績和經(jīng)營成果的信息，是報表使用者預測未來經(jīng)營收益，評價投資和2；親恕蓮，西方財務(wù)會計對外經(jīng)濟貿(mào)易大學出版社，2000年9月第2版第6頁信貸風險的重要信息。報告經(jīng)營業(yè)績讓企業(yè)所有者了解經(jīng)營者對企業(yè)資源的運用和管理情況，檢查經(jīng)營者是否盡責盡職，并為所有者的利益而決策。這些信息應(yīng)該具有相關(guān)性、可靠性、可比性、一貫性和中立性等質(zhì)量特征。并且要能為其使用者理解。1會計信息的相關(guān)性3 相關(guān)性是指會計信息應(yīng)與決策相關(guān)，對決策具有決定性意義。利用相關(guān)信息，對于未來事件，使用者可以預測其結(jié)果，可以證實以往預測的可靠性。2信息的可靠性4 會計信息的可靠性要求會計信息沒有錯誤和偏差，如實表述實際情況。可靠性具有兩項基本要素，即可驗證性和如實表述?？沈炞C性就要會計人員根據(jù)客觀事實所得的結(jié)果，可由其他獨立的合格人員驗證相符。如實表述是指會計計量或表述的本身應(yīng)同實際現(xiàn)象一致或相符。如實表述并非絕對準確，會計信息包括一定的估計，但估計和預測的根據(jù)的資料和方法，得出的結(jié)果能如實反映其所代表的對象。3會計信息的中立性5 由于企業(yè)外部報表的使用者與企業(yè)的利益關(guān)系各有不同，所以財務(wù)報表的編制要采取不偏不倚的中立態(tài)度。會計信息要考慮外部使用者的全體利益，不能有利于一方而不利于另一方。4會計信息的可比性可比的會計信息可以大大提高會計信息的有用程度，可比的對象有不同的方面， 如企業(yè)同一會計期間不同項目的比較，同一企業(yè)不同會計期間的比較，同行業(yè)不同企業(yè)間的比較等。然而，財務(wù)報表提供的信息只是高度濃縮的會計信息，它作為總括反映企業(yè)經(jīng)營活動的工具，只是提供了一系列比較概括性的財務(wù)信息，外部報表使用者要根據(jù)財務(wù)報表所提供的信息進行決策，僅了解表中某些項目的單個數(shù)字是不夠的，還必須對財務(wù)報表的整體或有關(guān)數(shù)據(jù)進行進一步的細致分析研究。財務(wù)報表分析是指以企業(yè)基本活動為對象、以財務(wù)報表為主要信息來源、以分析和綜合為主要方法的認識企業(yè)的過程。其目的是了解過去、評價現(xiàn)在和預測未來，以3：余恕蓮，(西方財務(wù)會計4：余恕蓮，西方財務(wù)會計：余恕蓮，西方財務(wù)會計對外經(jīng)濟貿(mào)易大學出版社對外經(jīng)濟貿(mào)易大學出版社對外經(jīng)濟貿(mào)易大學出版社2000年9月第2版，第8頁2000年0月第2版，第8頁2000年9月第2版，第8頁幫助報表使用人決策。財務(wù)報表反映了企業(yè)的基本活動，通過對它的分析，能達到這樣的目的： 1幫助投資者進行權(quán)益性投資投資者對財務(wù)報表的分析通常著重于未來投資報酬和相關(guān)投資風險的分析。投資報酬主要來源于企業(yè)分派的股利和投資者所持股權(quán)在股票市場上價格變化而產(chǎn)生的資本增值。而投資報酬又是與企業(yè)的盈利能力、現(xiàn)金流動狀況密切相關(guān)的。通過財務(wù)報表的分析，了解企業(yè)過去的經(jīng)營業(yè)績和現(xiàn)金流動情況，預測未來的發(fā)展前景，幫助潛在的投資者和股東進行明智的投資決策。2幫助債權(quán)人進行貸款及購買公司債券的決策債權(quán)人以貸款或購買企業(yè)債券向企業(yè)提供資本，以利息形式獲取收益并有到期或分期收回本金。債務(wù)的期限有長有短。短期債權(quán)人分析財務(wù)報表著重于企業(yè)相關(guān)期間內(nèi)創(chuàng)造現(xiàn)金的能力，以支付利息償還本金。而長期債權(quán)人不僅關(guān)心企業(yè)短期的償債能力，而且要分析企業(yè)未來的盈利能力、關(guān)注企業(yè)的長期存續(xù)及財務(wù)狀況。3了解供應(yīng)商的經(jīng)營狀況企業(yè)掌握和了解其重要的原材料或零部件供應(yīng)商的經(jīng)營和發(fā)展狀況是非常重要的。分析供應(yīng)商的盈利能力、財務(wù)狀況和產(chǎn)生現(xiàn)金的能力，評價供應(yīng)商的持續(xù)經(jīng)營和發(fā)展趨勢及其對本企業(yè)經(jīng)營活動的影響。此外，了解供應(yīng)商的盈利水平，對于確定原材料或零部件的購買價格也是非常有益的。4了解客戶的財務(wù)狀況企業(yè)賒銷商品確定信用政策時同銀行提供貸款相似，需要了解客戶對財款的支付力。通過財務(wù)報表的分析，了解客戶的流動狀況和支付能力，以制定合理的信用政策和賒銷條件。5評價競爭對手的盈利能力和財務(wù)狀況在市場競爭的條件下，了解競爭對象的經(jīng)營狀況是非常必要的。通過對競爭對手的財務(wù)報表分析，可以了解競爭對手的市場份額、盈利水平、成本費用等情況有利于產(chǎn)品定價、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整、市場規(guī)劃等方面的決策。6改善企業(yè)內(nèi)部管理水平獲取盈利保持企業(yè)良好的流動狀況和償付能力、保證企業(yè)的持續(xù)經(jīng)營和發(fā)展壯大，是企業(yè)管理的根本目標。要實現(xiàn)這些目標，企業(yè)的經(jīng)營管理者必須綜合考慮經(jīng)營活動的各個方面，科學決策、合理規(guī)劃和安排。為此就必須對財務(wù)報表和有關(guān)部門的會計數(shù)據(jù)進行分析，了解企業(yè)的流動狀況和償債能力，掌握企業(yè)的盈利水平和盈利能力，評價資產(chǎn)的使用效率，從而處理好各方面的關(guān)系，采取適當?shù)目刂拼胧岣咂髽I(yè)的管理效率，增強發(fā)展活力，塑造企業(yè)良好的外部形象。除了上述目的外，財務(wù)報表的分析還有一些特殊的目的，如會計師審計企業(yè)財務(wù)報表，往往需要分析財務(wù)報表以表達適當?shù)膶徲嬕庖?；政府有關(guān)機構(gòu)分析財務(wù)報表以行使其有關(guān)監(jiān)管職能(如稅務(wù)職能；財務(wù)分析家分析財務(wù)報表以提供咨詢服務(wù)。通過對企業(yè)會計報表的詳細分析，可以達到上述目的，所以對企業(yè)內(nèi)部管理者和外部報表使用者來說，進行財務(wù)報表分析非常重要，盡管如此，由于編制報表人員受到會計假設(shè)的影響，會計方法的影響，使得財務(wù)會計報表分析具有很多的局限性， 報表反映的賬面價值無法和市場實際價值對等，會計利潤也不等同于實際效益以及其他非財務(wù)因素會影響到我們對企業(yè)的了解和判斷，所以我們不能完全依賴對財務(wù)報表的分析，要綜合考慮各方面的因素。第二章寧夏美利紙業(yè)2004年財務(wù)報表的具體分析與評價下面通過對寧廈美利紙業(yè)股份有限公司2004年度的財務(wù)報表的分析，指出外部報表使用者如何進行財務(wù)報表分析以及財務(wù)報表分析是如何幫助投資者進行權(quán)益性投資以及幫助債權(quán)人進行貸款及購買公司債券的決策的。由于存在這種情況，如企業(yè)中的管理者為了達到經(jīng)營管理上的某種目的，有可能有意歪曲或不愿披露足夠詳實的會計信息，有時盡管不是故意如此，也可能運用了不恰當?shù)臅嫹椒ǘ斐韶攧?wù)信息小能如實充分反映企業(yè)的實際情況，所以財務(wù)報表分析有時并不一定就能發(fā)現(xiàn)企業(yè)真實的財務(wù)狀況和經(jīng)營成果，財務(wù)報表分析存在著相當大的局限性，進而指出財務(wù)報表分析的局限性。第一節(jié)寧夏美利紙業(yè)2004年的基本概況從對寧夏美利紙業(yè)股份有限公司2004年年報的綜合瀏覽中，我們可以了解如下內(nèi)容：、提供的年度報告的總體結(jié)構(gòu)的詳細情況該年度報告是刊登于中國證券報上的。在其披露的年度報告的內(nèi)容中，既包括上市公司自身的個別報表，也包括以上市公司為母公司的集團的合并報表。應(yīng)該說，比較而言，該企業(yè)披露的信息較為詳細。二、企業(yè)所處的行業(yè)以及生產(chǎn)經(jīng)營特點、存在的主要問題從年度報告中的有關(guān)信息，我們可以了解到：公司屬于輕工業(yè)造紙行業(yè)，公司的主營業(yè)務(wù)范圍為：機械紙、板紙、加工紙等中高檔文化用紙的生產(chǎn)銷售。經(jīng)營本企業(yè)自產(chǎn)產(chǎn)品及技術(shù)的出口業(yè)務(wù)；經(jīng)營本企業(yè)生產(chǎn)所需要的原輔材料、機械設(shè)各、零配件及技術(shù)的進口業(yè)務(wù)，但國家限定公司經(jīng)營和國家禁止進出口的商品及技術(shù)除外。公司主導產(chǎn)品為中、高檔文化用紙，主業(yè)比較鮮明，技術(shù)含量比較高、設(shè)備比較先進， 產(chǎn)品具有較強的競爭力。公司的主導產(chǎn)品是中、高檔文化用紙，2004年公司共生產(chǎn)中、高檔文化用紙165萬噸，全國市場份額約為258。按照企業(yè)提供的信息，企業(yè)以生產(chǎn)中、高檔文化用紙為主。公司經(jīng)營中面臨的主要問題一是由于煤、電、麥草等原材料價格上漲、運輸緊張，影響了公司的正常生產(chǎn)經(jīng)營；二是公路限載，運力不足。加大了經(jīng)營成本，影響了公司的經(jīng)營業(yè)績；三是國家各項宏觀政策的調(diào)整，給公司的發(fā)展也帶來了一定的影響6。三、企業(yè)對自身財務(wù)狀況的表述在“董事會報告”中，有這樣的表述：公司在董事會的領(lǐng)導下，克服了原輔材料價格上漲和鐵路、公路運輸緊張等不利因素，順利的完成了各項工作任務(wù)，在生產(chǎn)經(jīng)營方面、項目工程建設(shè)方面都取得了良好的成績。報告期內(nèi)，公司共生產(chǎn)各種機制紙193萬噸，同比增長11；其中中高檔文化用紙165萬噸，板紙28萬噸。報告期內(nèi)公司主營業(yè)務(wù)收入實現(xiàn)82409萬元比去年同期增長2647；主營業(yè)務(wù)利潤實現(xiàn)13821萬元，比去年同期增長2075；凈利潤實現(xiàn)61037萬元，比去年同期增長32562。在上述表述中，我們可以感受到企業(yè)對自己的業(yè)績是較為滿意的。但是，僅僅根據(jù)主營業(yè)務(wù)收入、利潤等指標的增長還不能認為“較好”。四、企業(yè)的控制性股東的持股情況屯寧夏美利紙業(yè)股份有限公司2004年年度報告，新浪網(wǎng)7截止2004年12月31日，寧夏美利紙業(yè)集團有限責任公司是第一大股東，該公司持有本公司國有股5300萬股，占總股本的4015。第二節(jié)關(guān)注審計報告的措辭從審計報告的措辭來看，該審計報告是一個無保留意見的審計報告。也就是說， 注冊會計師認為，企業(yè)的財務(wù)報告，符合以下條件： 一、會計報表的編制符合企業(yè)會計準則和國家其他財務(wù)會計法規(guī)的規(guī)定。二、會計報表在所有重要方面恰當?shù)胤从沉吮粚徲媶挝坏呢攧?wù)狀況、經(jīng)營成果和資金變動情況7。三、處理方法遵循了一致性的原則。四、注冊會計師已按照獨立審計準則的要求，完成了預定的審計程序，在審計過程中未受阻礙和限制。五、存在影響會計報表的重要的未確定事項。該公司的財務(wù)報表經(jīng)過了第三方即會計師事務(wù)所的獨立審計，并且第三方出具了無保留意見的審計報告，所以應(yīng)該說該公司對外公布的財務(wù)報表是具有一定的可信度的。第三節(jié)財務(wù)比率分析以寧夏美利紙業(yè)股份有限公司財務(wù)報表數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)，有關(guān)比率計算見附表基本財務(wù)比率(2004年)，現(xiàn)在利用表中的比率對企業(yè)的財務(wù)狀況進行初步分析： 一、關(guān)于企業(yè)的盈利能力我們知道，反映企業(yè)盈利能力的指標，主要有毛利率、營業(yè)利潤率、凈資產(chǎn)收益率、總資產(chǎn)報酬率以及每股收益等指標8。此外，存貨周轉(zhuǎn)率、流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率等指標也與企業(yè)的營業(yè)利潤之間有內(nèi)在的聯(lián)系：在周轉(zhuǎn)一次有毛利的情況下，上述周轉(zhuǎn)率越高，企業(yè)的盈利能力也就越高。結(jié)合一下報表數(shù)字，在上述盈利能力指標中，企業(yè)的毛利率達17，營業(yè)利潤率達8，總資產(chǎn)報酬率寧夏美利紙業(yè)股份有限公司2004年年度報告，新浪網(wǎng)張新民企業(yè)財務(wù)報表分析，對外經(jīng)濟貿(mào)易大學出版社，2004年4月第2版，第535廈8(息稅前利潤平均總資產(chǎn))為24，凈資產(chǎn)收益率(當年凈利潤當年平均凈資產(chǎn)) 為8-8，雖然就比率本身而言，還沒有對企業(yè)的業(yè)績在同行業(yè)之間進行比較，但是我們能夠感覺到該企業(yè)在其經(jīng)營領(lǐng)域具有一定的競爭能力和生存能力，企業(yè)的盈利能力較高。二、關(guān)于各種與盈利能力有關(guān)的周轉(zhuǎn)率指標除了應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率和應(yīng)付賬款平均付賬期在很大程度上反映企業(yè)的償債能力以外，正如我們前面所說，存貨周轉(zhuǎn)率、流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率等指標，也與企業(yè)的營業(yè)利潤率之間有內(nèi)在的聯(lián)系。該企業(yè)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率達76，存貨周轉(zhuǎn)率達3，因此，從對企業(yè)的盈利能力的基本判斷來看，可以初步認為。企業(yè)資產(chǎn)的整體周轉(zhuǎn)質(zhì)量很高。三、關(guān)于短期償債能力反映短期償債能力的指標，除了流動比率、速動比率、現(xiàn)金流動負債比等指標外。還應(yīng)當包括應(yīng)收賬歙周轉(zhuǎn)率和應(yīng)付賬款平均付賬期9。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率反映公司的銷貨結(jié)算速度，及應(yīng)收賬款對資金的占用程度如果企業(yè)的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率太慢，極有可能企業(yè)短期償債會遇到問題。流動比率、速動比率高，一般表明該公司當年的短期償債能力較好。根據(jù)表中短期償債能力指標，該公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率為76，流動比率為092、速動比率為o6，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率較高，但流動比率、速動比率較低，我們可以得出如下判斷：該企業(yè)債權(quán)回收正常，短期償債能力不是很好。四、關(guān)于長期償債能力評價企業(yè)的長期償債能力，主要是看其償還本金和支付利息的能力。分析長期償債能力，既要評價資產(chǎn)負債表所反映的長期財務(wù)狀況，又要分析利潤表所反映的獲利能力。對短期償債能力的分析主要是研究流動資產(chǎn)與流動負債之間的關(guān)系，不太強調(diào)獲利能力的重要性，因為流動資產(chǎn)在短期內(nèi)可轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金用于償付流動負債。對長期債務(wù)而言，債權(quán)人則關(guān)心企業(yè)的長期存續(xù)性，如果企業(yè)的盈利能力很強，日后就能從經(jīng)營活動中獲取足夠的現(xiàn)金或從其他債權(quán)人及投資者籌集到新的資金，這樣就不用顧慮以后償付本金和利息的能力。因此企業(yè)獲利能力也是評價其長期償債能力的主要指標。負債對資產(chǎn)比率和負債對股東權(quán)益比率通常被用來評價企業(yè)的償債能力”。1負債對資產(chǎn)比率：張新民，企業(yè)財務(wù)掇表分析對外經(jīng)濟貿(mào)易大學出版杜2004年4月第2版，第535頁”：余恕蓮西方財務(wù)會計對外經(jīng)濟貿(mào)易大學出版社2000年g月第2版第317頁。9負債對資產(chǎn)比率越低，債權(quán)人所承擔的風險就越少。因為企業(yè)在清理時，資產(chǎn)的變現(xiàn)所得很可能低于賬面價值。美利紙業(yè)公司2004年12月31日的資產(chǎn)負債率為： 資產(chǎn)負債率=負債總額資產(chǎn)總額=158998255735232104778886=685 對債權(quán)人來說，他們主要關(guān)心債權(quán)的安全程度，所以資產(chǎn)負債率越低越好。該企業(yè)資產(chǎn)負債率比較高，應(yīng)引起債權(quán)人的關(guān)注。2負債對股東權(quán)益比率負債對股東權(quán)益比率用來反映負債與權(quán)益資本的數(shù)量關(guān)系，從而評價企業(yè)的財務(wù)風險“。因為負債和權(quán)益資本有著完全不同的性質(zhì)，負債要求企業(yè)定期支付利息， 到期歸還本金，而不管企業(yè)是否盈利。權(quán)益資本不需償還，在董事會未宣布股利之前也不承擔支付股利的法律責任。所以一般認為，企業(yè)負債對股權(quán)益比率越高，企業(yè)的財務(wù)風險就越大，債權(quán)人的保障程度就越小。一旦該比率高于資產(chǎn)報酬率，就會使股東利益遭受損害。負債對股東權(quán)益比率=負債總額所有者權(quán)益總額*100 =15899825573573106523151=217 該比率非常高，所以企業(yè)的財務(wù)風險很大，債權(quán)人對該企業(yè)投資應(yīng)引起足夠的重視。第四節(jié)對三張報表進行此較分析一、對利潤表(含利潤分配表)的分析利潤表也稱收益表，是企業(yè)財務(wù)成果及其分配過程的集中體現(xiàn)，該表表明了企業(yè)的“面子”。利潤表的作用主要表現(xiàn)在：通過對利潤表自身的分析，我們可以考察企業(yè)在一定時期利潤的構(gòu)成與實現(xiàn)狀況；通過對利潤表的趨勢分析?？梢钥疾炱髽I(yè)盈利模式的發(fā)展變化情況；通過對利潤結(jié)構(gòu)與現(xiàn)金流量結(jié)構(gòu)的對比分析，可以考察企業(yè)對利潤的支付能力：通過對利潤結(jié)構(gòu)與資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的對比分析，可以考察企業(yè)資產(chǎn)的相對盈利能力等。以下是對該企業(yè)的盈利能力變化分析： 1利潤構(gòu)成變化分析公司的主營業(yè)務(wù)收入、主營業(yè)務(wù)成本及主營業(yè)務(wù)利潤數(shù)據(jù)顯示，公司2004年的余恕蓮(西方財務(wù)會計，對外經(jīng)濟貿(mào)易大學出版杜，2000年g月第2版第318頁10主營業(yè)務(wù)收入比上年上升了263主營業(yè)務(wù)利潤上升了204，營業(yè)利潤上升了367利潤總額上升了353，凈利潤上升了353。從這幾個數(shù)據(jù)可以發(fā)現(xiàn)，企業(yè)的主營業(yè)務(wù)利潤上升的幅度略低于主營業(yè)務(wù)收入上升的幅度，其原岡是2004年企業(yè)的主營業(yè)務(wù)稅金及附加上升的幅度較大，達787(主營業(yè)務(wù)成本上升了275)。而營業(yè)利潤與利潤總額和凈利潤上升的幅度相當。其原因是：雖然2004年投資收益出現(xiàn)驚人增長，長幅高達300，但2004年的營業(yè)外支出也出現(xiàn)了驚人的增長，長幅高達316，另外2004年營業(yè)外收入出現(xiàn)了下降，綜合這三個方面，導致利潤總額上升的幅度低于營業(yè)利潤上升的幅度。2投資收益變化分析2004年投資收益出現(xiàn)驚人增長，長幅高達300，結(jié)合資產(chǎn)負債表可以看出，這是企業(yè)長期投資增加的結(jié)果。2004年，該企業(yè)增加了長期投資，增幅達200。投資收益中682。50000元系銀川市商業(yè)銀行股份有限公司2003年度分配的紅利，42，29458 元系由于對北京美利遠景紙業(yè)有限公司股權(quán)比例的變化，即本公司持有該公司股份由80降為16，對該公司投資收益的核算由權(quán)益法改變?yōu)槌杀痉ê怂愣_認的投資收益。根據(jù)利潤表揭示出來的信息，我們可以得出如下印象： 鹼業(yè)當年的主營業(yè)務(wù)收入和主營業(yè)務(wù)利潤都比上年有很大幅度的提高，這說明企業(yè)的產(chǎn)品在市場上的競爭力很強。凈利潤比上一年度有很大的增加，凈利潤的增加， 是在-ZlJ率增加，投資收益迅猛增長下取得的。凈利潤的增加，導致了股東權(quán)益的增加，會給投資者帶來很大的信心。從企業(yè)利潤的結(jié)構(gòu)與資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的對應(yīng)關(guān)系來看，對外投資的成效更為顯著。二、對現(xiàn)金流量表的分析現(xiàn)金流量表是反映企業(yè)會計期間內(nèi)經(jīng)營活動、投資活動和籌資活動等對現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物產(chǎn)生影響及程度的會計報表。其主要目的是為報表使用者提供企業(yè)一定會計期間內(nèi)現(xiàn)金流入與流出的有關(guān)信息。對現(xiàn)金流量表的分析能起到以下作用：有助于分析企業(yè)創(chuàng)造現(xiàn)金的能力，并預測企業(yè)未來的現(xiàn)金流量：將現(xiàn)金凈流量與利潤相比較 有助于判斷利潤的質(zhì)量；避免了應(yīng)計制的不足而導致的利潤的可調(diào)性，以現(xiàn)金凈流量為企業(yè)業(yè)績的評價指標，增加了可比性和準確性；有助于了解企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)，預測未來的融資能力和必要性；揭示了企業(yè)現(xiàn)金的支付能力。(一)企業(yè)當期現(xiàn)金流量的基本態(tài)勢從總體上來看，企業(yè)當年的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物凈減少約48，706，23536元。其中經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額為249，565，534，25元，投資活動現(xiàn)金流量凈額為一171971，29642元，籌資活動現(xiàn)金流量凈額為一126，301，47319元。這就是說，企業(yè)當年投資活動、籌資活動均出現(xiàn)了入不敷出的情況。經(jīng)營活動和企業(yè)以前年度積累的貨幣資金使得企業(yè)的現(xiàn)金流轉(zhuǎn)得以正常維持。(二)經(jīng)營活動現(xiàn)金流量和夠用程度經(jīng)營活動的現(xiàn)金流量，最好能夠完成：補償固定資產(chǎn)折IB與無形資產(chǎn)攤銷費用： 支付現(xiàn)金股利；支付利息費用。在經(jīng)營活動現(xiàn)金流量難以完成上述支付的條件下企業(yè)或者收款出現(xiàn)了問題，或者付款出現(xiàn)了問題。當然，也有可能是企業(yè)報表編制有誤。從報表上的內(nèi)容來看，經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額比去年增加了106億，增幅達745。1銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金比上年收到的現(xiàn)金增加約324億從當年的利潤表來看，企業(yè)的主營業(yè)務(wù)收入比上年增加了約167億，從當年的資產(chǎn)負債襲來看，應(yīng)收帳款比上年減少了約1億，從而可知該企業(yè)當年在銷售商品、提供勞務(wù)后資金回收情況非常好。企業(yè)當年的利息費用約為4455萬元，固定資產(chǎn)折舊為219億，沒有無形資產(chǎn)攤銷，現(xiàn)金股利為330萬元，企業(yè)當年經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量足以支付上述費用。企業(yè)經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量在補償了當期的非現(xiàn)金消耗性成本后仍有剩余來支付現(xiàn)金股利，為企業(yè)的投資等活動提供現(xiàn)金流量的支持。2購買商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金比上年支出增加25億從各個報表項目之間的對應(yīng)關(guān)系來看，企業(yè)購買商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金比上年支出增加應(yīng)該導致利潤表中主營業(yè)務(wù)成本增加，或者存貨規(guī)模增加，或者預付賬款規(guī)模增加，或者應(yīng)付賬款規(guī)模減少。從企業(yè)當年的資產(chǎn)負債表和利潤表可以看出，主營業(yè)務(wù)成本比上年增加了l_43億元，存貨增加約116萬元，預付賬款減少約3500 萬元，應(yīng)付賬款減少約8800萬元，這樣，上述諸因素合計為2億元，如果考慮企業(yè)的主營業(yè)務(wù)成本、在產(chǎn)品存貨和產(chǎn)成品存貨均包含了折舊費、人工費等不引起購買商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金減少的費用，上述因素所引起的現(xiàn)金流出量增加一定會更小。從現(xiàn)金流量表可以看出，企業(yè)本年購買商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金比上年支出增加約25億，但從資產(chǎn)負債表和利潤表中看出本年購買商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金比上年支出增加最多約為2億，那么還有5000萬元跑哪里去了呢?我們無法得知。3投資活動的現(xiàn)金流出量與企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略之間的吻合程度企業(yè)的投資活動，主要有三個目的：a、為企業(yè)正常生產(chǎn)經(jīng)營活動奠定基礎(chǔ)，如購建固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)等；b、為企業(yè)對外擴張和其他發(fā)展性目的進行權(quán)益性投資和債權(quán)性投資；c、利用企業(yè)暫時不用的閑置貨幣資金進行短期投資， 以求得較高的投資收益。在這三個目的中，基于前兩種目的的投資一般都應(yīng)與企業(yè)的長期規(guī)劃和短期計劃相一致。第三種目的的投資則在很多情況下是企業(yè)的一種短期理財安排。從該企業(yè)現(xiàn)金流量表的情況來看，企業(yè)當期主要的現(xiàn)金流出量為購建固定資產(chǎn)和進行長期投資等支付的現(xiàn)金。企業(yè)當年的固定資產(chǎn)在房屋建筑物、儀器設(shè)備等方面的技術(shù)裝備水平得到了極大的改善。但是，企業(yè)的這種技術(shù)裝備水平的極大改善能否為企業(yè)帶來來的經(jīng)濟效益，關(guān)鍵要看未來對上述資產(chǎn)的綜合利用。由于企業(yè)對投資收益的現(xiàn)金流量完全不像經(jīng)營活動的現(xiàn)金流量那樣有直接的控制能力。因此，對投資收益所引起的現(xiàn)金流入量宜作為“意外的驚喜”來處理，不宜對投資收益帶來的現(xiàn)金流量寄予太大的希望。從該企業(yè)當期的現(xiàn)金流量表來看，企業(yè)的投資活動的現(xiàn)金流量處于“入不敷出” 的狀態(tài)。企業(yè)投資活動所需資金的缺口可以通過以下幾種方式解決：a、消耗企業(yè)現(xiàn)存的貨幣積累；b、擠占本來可以用于經(jīng)營活動的現(xiàn)金，削減經(jīng)營活動的現(xiàn)金消耗： c、利用經(jīng)營活動積累的現(xiàn)金進行補充；d、在不能擠占用于經(jīng)營活動的現(xiàn)金的條件下， 進行額外貸款融資，以支持投資活動的現(xiàn)金需要；e、在沒有貸款融資渠道的條件下， 只能采用拖延債務(wù)支付或加大投資活動引起的負債規(guī)模來解決。4籌資活動的現(xiàn)金流量與經(jīng)營活動、投資活動現(xiàn)金流量之和的適應(yīng)程度從該企業(yè)當期的現(xiàn)金流量表可以看出，該企業(yè)主要是靠借款來籌集資金，而籌集到的資金主要用在償還債務(wù)、償還利息、支付其他與籌資活動有關(guān)的現(xiàn)金。投資活動與籌資活動屬于企業(yè)的理財活動。在任何期間，企業(yè)均有可能因這些方面的活動而引起現(xiàn)金流量的變化。不過，對于一個發(fā)展較快的企業(yè)，其理財活動引起的現(xiàn)金流量變化較大，占企業(yè)現(xiàn)金流量變化的比重也較大。另一方面，理財活動也意味著企業(yè)存在相應(yīng)的財務(wù)風險。例如，企業(yè)對外發(fā)行債券，就必須承擔定期支付利息、到期還本的責任。如果企業(yè)不能履行償債責任，有關(guān)方面就會對企業(yè)采取法律措施。又如，企業(yè)購買股票，就可能存在著股票跌價損失的風險等等。因此，企業(yè)的理財活動越大，財務(wù)風險也可能較大。從現(xiàn)金流量表揭示出來的信息，我們可以得出下列印象： 企業(yè)經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量很大，回款非常正常，經(jīng)營活動的般付款情況也很難說不正常。企業(yè)投資活動的現(xiàn)金流量支持了技術(shù)設(shè)備水平的提高。在籌資活動方面，企業(yè)成功地借到了錢。該企業(yè)應(yīng)屬生存尚可，發(fā)展?jié)摿艽蟮钠髽I(yè)。三、對資產(chǎn)負債表的分析資產(chǎn)負債表反映企業(yè)在某一時點上經(jīng)營資金的來源和分布狀況。它既是企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動結(jié)果在資金方面的反映，又是企業(yè)未來經(jīng)營活動能力的表示。通過對企業(yè)的財務(wù)狀況變化的分析，第一，可以整體上查明企業(yè)經(jīng)營活動中存在的問題，為進一步分析指明方向：第二，可以大致評價企業(yè)未來經(jīng)營的潛力，為投資者和債權(quán)人提供有用的投資和信貸決策的信息”。從總體來看。企業(yè)的資產(chǎn)總額從年初的約237億下降到年末的23。2億，下降幅度約為2，主要因為應(yīng)收款項壓縮及歸還銀行借款所致。從結(jié)構(gòu)的變化來看，貨幣資金的存量下降了約7361萬，降幅達20；應(yīng)收票據(jù)顯著上升；應(yīng)收賬款巨幅下降， 降幅達68；其他應(yīng)收款也巨幅下降，降幅達62；預付賬款也有較大規(guī)模的下降， 下降幅度為35；流動資產(chǎn)下降了約2億，降幅達26；固定資產(chǎn)增加了約1 4億， 增加幅度為9；長期投資增加了約3000萬，增幅達200。從負債總額來看，年末比年初下降了115億，下降率為7，占資金來源的比重從72下降到68，下降了4， 表明企業(yè)財務(wù)風險年末與年初相比有所下降。從負債總額的構(gòu)成來看，流動負債年末比年初下降了約36億，降幅為34；占資金來源的比重從44下降到30，下降了14：長期負債增加了約2億，增幅達37。占資金來源的比重從28上升到39，上升了i1。從理論上看，流動負債風險大于長期負債，流動負債比重下降就意味著企業(yè)的財務(wù)風險在降低。所以該企業(yè)年末財務(wù)風險較年初有所下降。所有者權(quán)益增加了6000多萬，增幅達lO，主要是由本年利潤增加所致。(一)對貨幣資金及其質(zhì)量的分析為維持企業(yè)經(jīng)營活動的正常運轉(zhuǎn)，企業(yè)必須保有一定的貨幣資金余額。從財務(wù)管理的角度來看，過低的貨幣資金保有量將影響企業(yè)的正常經(jīng)營活動、制約企業(yè)發(fā)展并”：熊楚熊、劉傳興、王義華編著，(財務(wù)報表分析槽解，海天出版杜200i年9月第1腹14進而影響企業(yè)的商業(yè)信譽；而過高的貨幣資金保有量，則在浪費投資機會的同時，還會增加企業(yè)的籌資成本。從總體規(guī)模來看，企業(yè)年末貨幣資金規(guī)模比年初貨幣資金規(guī)模有所下降(從37 億下降到3億)。從融資方面來說，從企業(yè)成功地從債權(quán)人那里借入了款項的情況來看，企業(yè)目前的融資能力還可以。從投資方面來說，根據(jù)前面的分析，并對比資產(chǎn)負債表有關(guān)項目在年度內(nèi)的重大變化情況來看，企業(yè)對籌資以及對原有貨幣資金存量的主要運用領(lǐng)域是對外股權(quán)投資和購置固定瓷產(chǎn)等。(二)對外投資質(zhì)量的分析長期投資是企業(yè)持有的不準備隨時變現(xiàn)、持有期超過1年阻上、因?qū)ν獬鲎屬Y產(chǎn)而形成的股權(quán)或債權(quán)。一般來說，企業(yè)長期投資的目的有以下幾個方面： 1出于企業(yè)戰(zhàn)略性考慮，形成企業(yè)的競爭優(yōu)勢。企業(yè)的對外長期投資，可能會出于某些戰(zhàn)略性考慮，如通過對競爭對手實施兼并而消除競爭、通過對自己的重要原材料供應(yīng)商的投資而使自己的原材料供應(yīng)得到保證，已實現(xiàn)或形成企業(yè)的競爭優(yōu)勢等。2通過多元化經(jīng)營而降低經(jīng)營風險、穩(wěn)定經(jīng)營收益。按照財務(wù)管理理論，企業(yè)的投資方向越是多樣化，企業(yè)的經(jīng)營風險越小，企業(yè)獲取穩(wěn)定收益的可能性越大。因此，一些企業(yè)還因出于多元化經(jīng)營的考慮，擴大其對外投資規(guī)模、投資方向也日益多樣化。企業(yè)對外投資一般可分為；長期股權(quán)投資和長期債權(quán)投資。從該企業(yè)本年度的資產(chǎn)負債表的情況來看，該企業(yè)只有長期股權(quán)投資，沒有長期債權(quán)投資。從公司長期股權(quán)投資的規(guī)模來看，公司的長期股權(quán)投資在年末比年初增加了3000多萬。具體原因是： (1)取得銀JIl市商業(yè)銀行股份有限公司股權(quán)10，500，00000元(2)取得北京美利遠景有限責任公司股權(quán)1906，57325元(3)由權(quán)益法確認的投資收益引起的對資產(chǎn)負債表總體分析得出的結(jié)論： 綜上所述，我們可以通過對企業(yè)資產(chǎn)負債表的分析得出如下基本結(jié)論：企p的資產(chǎn)總體質(zhì)量較好，能夠維持企業(yè)的正常周轉(zhuǎn)。但是，企業(yè)的資產(chǎn)中，其他應(yīng)收款質(zhì)量難以預測、長期投資因權(quán)益法確認投資收益而形成較大的不可支配的資產(chǎn)，固定資產(chǎn)在未來的充分利用程度將直接決定未來的營業(yè)利潤前景。企業(yè)的融資環(huán)境、稅務(wù)環(huán)境較好，但由于資產(chǎn)負債率太高，今后長期融資能力會較差，企業(yè)的短期償債能力較差。通過以上分析，可以對美利紙業(yè)股份有限公司的總體經(jīng)營狀況作出如下評價； 由于該公司的資產(chǎn)負債率達68，可以看出財務(wù)風險比較大，投資規(guī)模猛增，市場競爭力日益加強，產(chǎn)品盈利能力很強，從這勢頭可以判斷該公司正處于成長期， 公司的發(fā)展?jié)摿艽?。就盈利能?面子)而言，企業(yè)凈利潤較上年有所提高。由于企業(yè)在市場中的競爭地位的提高，競爭力的加強，使得企業(yè)經(jīng)營活動產(chǎn)生利潤的能力有很大的提高。在投資收益方面，其質(zhì)量也很好。就現(xiàn)金流轉(zhuǎn)狀況(日子)而言，由于企業(yè)目前有較強的融資能力和較為深厚的貨幣資金積累，企業(yè)的現(xiàn)金流轉(zhuǎn)還算順暢。就企業(yè)的資產(chǎn)總體狀況(底子)而言，企業(yè)資產(chǎn)整體質(zhì)量可以滿足企業(yè)的發(fā)展和經(jīng)營活動需要，能夠維持企業(yè)的正常周轉(zhuǎn)。企業(yè)的不良資產(chǎn)主要集中在其他應(yīng)收款、長期投資因權(quán)益法確認投資收益而形成較大的不可支配資產(chǎn)成分，以及固定資產(chǎn)在未來的未充分利用而實際上形成的閑置資產(chǎn)部分。企業(yè)的融資環(huán)境、稅務(wù)環(huán)境較好，企業(yè)的短期償憤能力較差、由于資產(chǎn)負債率太高，今后長期舉債能力會不足。企業(yè)的真正挑戰(zhàn)來自于市場上的壓力，企業(yè)應(yīng)該利用已有的技術(shù)裝備水平進一步擴大和開拓市場。通過以上的分析，我們可以看出該企業(yè)的盈利能力很強，經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量很好，同時從案例資料可以看出該企業(yè)最近三年的股價逐年上升，所以對潛在的權(quán)益性投資者來說還是可以投資該企業(yè)的。由于該企業(yè)的財務(wù)風險比較大，所以對于債權(quán)人來說，給該公司貸款或者購買該公司的債券一定要慎重。固然，通過對財務(wù)報表的分析，我們能夠看出許多有關(guān)企業(yè)的重要信息，但是由于財務(wù)報表分析的局限性以及財務(wù)信息造假現(xiàn)象層出不窮，象安然、科龍、銀廣夏等大的集團公司都通過在財務(wù)報表上做假賬來欺騙廣大投資者，所以僅僅對企業(yè)財務(wù)報表的分析仍不足以對企業(yè)的財務(wù)狀況整體作出全面評價。下面來看看四川長虹的例子： 15以下是四川長虹2001年、2002年、2003年和2004年的主要會計數(shù)據(jù)”： 主要會計效據(jù)(單位：元) 200I拄2002薤2003盤2004純總資產(chǎn)176億186億213億156億股東權(quán)益127億129億13l億94億主營業(yè)務(wù)收入9l億t25億141億115億凈利潤09億】7億2億36億掙資產(chǎn)收益率069 1 36 157 33 每股凈費產(chǎn)58 59 6 4 資料來源：四川長虹2004年度報告，新浪罔從以上主要會計數(shù)據(jù)可以看出，2002年與2001年相比總資產(chǎn)增加了10億， 增幅達570主營業(yè)務(wù)收入增加了34億，增幅達37，凈利潤增加了B000萬。增幅達89。2003年與2002年相比，總資產(chǎn)增加了27億，增幅達15，主營業(yè)務(wù)收入增加了16億，增幅達13o，凈利潤增加了3000萬，增幅達18。如果外部報表使用者僅僅從財務(wù)報表提供的數(shù)據(jù)來預測2004年長虹的財務(wù)狀況和經(jīng)營情況的話， 預測的結(jié)果應(yīng)該是2004年以上各項指標均有所提高，財務(wù)狀況和經(jīng)營情況應(yīng)該是更加好轉(zhuǎn)。然而，實際情況卻不是這樣，2004年，班上各項指標均出現(xiàn)了下降，財務(wù)狀況急劇惡化，從2003年贏利2億到2004年公司全面虧損36億，與預測的結(jié)果完全相反。所以有時候投資者僅僅根據(jù)對財務(wù)報表的分析來做決策是不夠的，要綜合考慮各方面的因素，要慎重對待財務(wù)報表，不能完全迷信它。第三章財務(wù)報表分析的局限性及改進措施盡管通過對財務(wù)報表的分析，信息使用者可咀了解很多有關(guān)企業(yè)的財務(wù)狀況、經(jīng)營成果和現(xiàn)金流量的信息，可以幫助投資者進行決策，但由于財務(wù)報表在產(chǎn)生的過程中受很多因素的影響，本身存在許多方面的局限性，我們在運用財務(wù)報表，通過對它的分析來了解企業(yè)的財務(wù)狀況和經(jīng)營成果的同時，還應(yīng)了解財務(wù)報表分析的局限性。的分析來了解企業(yè)的財務(wù)狀況和經(jīng)營成果的同時，還應(yīng)了解財務(wù)報表分析的局限性?！保核膬簂長虹瑚年度報告，新浪阿第一節(jié)財務(wù)報表分析的局限性一、報表數(shù)據(jù)分析的滯后性直到2006年4月，寧廈美利紙業(yè)有限公司的2005年度的財務(wù)報表還沒有對外公布，如果此時有潛在的投資者想對美利紙業(yè)有限公司進行投資的話，他只能通過對2004年的年度報表的分析來了解有關(guān)該企業(yè)的財務(wù)狀況，他了解的是一年以前的財務(wù)狀況，至少現(xiàn)金流量表已經(jīng)沒有太大的參考價值了。財務(wù)報告對外披露的財務(wù)信息的有用性在很大程度上取決于它的及時性，對于會計信息的使用人來講，會計信息的披露和傳遞是越快越好，及時性是會計信息重要質(zhì)量特征。就企業(yè)年度財務(wù)報表而言所披露的會計信息間隔時間過長，就越缺乏及時性，也就越缺乏有用性，財務(wù)報表的分析一般都是在財務(wù)報表編制后才進行的，在使用時往往已經(jīng)過時。同時，比率分析所使用的數(shù)據(jù)均屬于歷史性的，對預測、決策只能起參考作用。二、報表分析信息來源的真實性真實性是財務(wù)報表分析的生命。真實性要求會計核算時客觀地反映企業(yè)的財務(wù)狀況、經(jīng)營成果和現(xiàn)金流量，要求企業(yè)管理當局應(yīng)當遵循的企業(yè)會計制度和會計準則，正確運用會計原則和方法，準確反映企業(yè)的實際情況。實際上，財務(wù)造假的現(xiàn)象屢見不鮮， 如美國的安然，我國的科龍，都是提供虛假財務(wù)報表信息的很好的例證。通過對美利紙業(yè)2004年度的現(xiàn)金流量表的分析可以看出，該企業(yè)本年度購買商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金比上年支出增加約25億元，但從2004年的資產(chǎn)負債表和利潤表的分析看出本年購買商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金比上年支出增加最多約為2 億元，那么還有5000萬元現(xiàn)金流向何處?從這一點可以看出。該企業(yè)對現(xiàn)金的管理存在問題，現(xiàn)金流量表提供的購買商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金有虛假嫌疑。下面再來看看美國的安然是如何向外部報表使用者提供虛假財務(wù)報表信息以誤導他們對財務(wù)報表分析的： 2001年lO月22日，The Streetcom網(wǎng)站發(fā)表文章披露安然與另外兩個關(guān)聯(lián)企業(yè)Marl in2信托基金和OsDrey信托基金的復雜交易，安然通過這兩個基金舉債34 億美元，但這些債務(wù)從未在安然季報和年報中披露。也就在這一天，美國證券交易委員會盯上了安然，要求安然公司主動提交某些交易的細節(jié)內(nèi)容，并于10月31日開始對安然公司進行正式調(diào)查，在政府監(jiān)管部門、媒體和市場的強大壓力下，2001年11月8日，安然向美國證監(jiān)會遞交文件，承認做了假帳：從1997年到2001年間共虛報利潤586億美元t并且未將巨額債務(wù)入帳。2001年11月30日，安然股價跌至026 美元，市值由峰值時的800億美元跌至2億美元。2001年12月2日，安然正式向破產(chǎn)法院申請破產(chǎn)保護，破產(chǎn)清單中所列資產(chǎn)價值高達498億美元。成為當時美國歷史上最大的破產(chǎn)企業(yè)“。安然在財務(wù)報表方面存在的問題主要體現(xiàn)在四個方面：第一，安然以復雜的財務(wù)結(jié)構(gòu)掩蓋存在的問題。為支持安然爆炸般的增長速度，與安然復雜的公司網(wǎng)絡(luò)和關(guān)聯(lián)交易一樣，安然的管理層創(chuàng)造出套非常復雜的財務(wù)結(jié)構(gòu)，不僅一般投資者無法看懂， 就連華爾街的分析師和會計學教授都難以解讀。安然利用復雜的財務(wù)結(jié)構(gòu)。肆無忌憚的虛構(gòu)利潤，隱匿債務(wù)。第二，在會計處理上，安然率先采用了一些技術(shù)，使公司能夠記錄尚未創(chuàng)造收入的長期合同的盈虧資料。例如，安然采用了一種叫“盯市(markto-lnarket)”的會計制度，這種會計制度允許安然和其它能源類公司從帳面上提高其當期凈收益，雨這些合同在10年或更長的時閥內(nèi)不一定能夠?qū)崿F(xiàn)。同時， 這種會計制度還規(guī)定，公司可以不披露如何對訂單進行估價的細節(jié)，也可以不披露收益的多少來自這樣非現(xiàn)金收益。有會計專家認為，由于能源類產(chǎn)品訂單變化很大，因此以沒有規(guī)定的方法對其進行估價，這給安然公司造假提供了很大的空問。第三，安然公司自定會計條目。為了降低其財務(wù)報表的負債額，安然通過所謂的“特殊目的實體”(S P E)等方式，增加了不記入資產(chǎn)負債表的交易業(yè)務(wù)。第四，安然鉆了美國通用會計準則(GAA P)的空子，在財務(wù)報表中不如實反映負債。根據(jù)GAAP的規(guī)定，對于股權(quán)不超過50的子公司，無須合并其會計報表。安然的結(jié)構(gòu)非常復雜， 層級很多，對很多層級較低的公司，安然擁有的股權(quán)比例很低，但實際上都受其控制， 而這些子公司的負債在安然本身的資產(chǎn)負債表中體現(xiàn)不出來。這種做法大大降低了安然的資產(chǎn)負債率。由于安然提供了不真實的會計信息，安然的投資者根據(jù)這些不真實的會計信息進行會計報表的分析得出的結(jié)論肯定是不太正確的，因而根據(jù)報表分析所做出的決策一定也是不太科學的。三、會計方法本身也有局限性我們知道，列入報表的僅僅是可以利用的、可以用貨幣計置的經(jīng)濟資源，我們對“：安然事件及其啟示，中國注冊會計師協(xié)會網(wǎng)報表的分析僅僅是分析了那些報表中列示的經(jīng)濟資源，實際上，企業(yè)有許多經(jīng)濟資源或是受客觀條件制約、或是受會計方法的制約而并未在報表中得到體現(xiàn)。例如企業(yè)的人力資源的價值未能在報表中得到反映。隨著科技的發(fā)展，人力資源逐漸成為第一資源作為提供生產(chǎn)經(jīng)營信息的的信息系統(tǒng)，會計由注重成本逐漸轉(zhuǎn)向?qū)ζ髽I(yè)整體價值的關(guān)注。與物質(zhì)資本投入不同，入力資源轉(zhuǎn)化為生產(chǎn)不是直截了當，但對企業(yè)的生產(chǎn)、經(jīng)營管理的作用和影響是巨大深遠的。特別是在高科技企業(yè)與信息產(chǎn)業(yè)里，擁有的人力資本和無形資產(chǎn)對企業(yè)整體價值的貢獻遠比有形資產(chǎn)大。現(xiàn)行的財務(wù)報表無法真實反映這種貢獻。報表使用人無法通過對報表的分析來了解企業(yè)重要人才的結(jié)構(gòu)、對現(xiàn)在經(jīng)營的影響程度、對未來發(fā)展的影響程度等信息。美利紙業(yè)擁有一大批的高級經(jīng)濟師，高級工程師，注冊會汁師，注冊稅務(wù)師，他們形成了美利紙業(yè)優(yōu)秀的管理體系，他們?yōu)槊览垬I(yè)的發(fā)展作出了巨大的貢獻。但我們無法通過對美利紙業(yè)的財務(wù)報表的分析看到他們作為公司的人力資源