第二節(jié)期貨的主要種類PPT課件.ppt

第三節(jié)期貨的主要種類 商品期貨農(nóng)產(chǎn)品期貨生產(chǎn)資料期貨金融期貨外匯期貨利率期貨股票價(jià)格指數(shù)期貨 1 一 外匯期貨 一 外匯期貨的概念外匯期貨交易 在集中性的交易市場(chǎng)以公開競(jìng)價(jià)方式進(jìn)行的外匯期貨合約的交易 外匯期貨合約 交易雙方訂立的 約定在未來日期以成交時(shí)確定的匯率交收一定數(shù)量的某種外匯的標(biāo)準(zhǔn)化合約 二 外匯期貨交易的實(shí)質(zhì)是兩種不同貨幣之間的期貨交易 2 三 外匯期貨交易規(guī)則 1 外匯期貨報(bào)價(jià)方式與行情表以合約標(biāo)的貨幣為商品 報(bào)出1單位標(biāo)的貨幣的美元價(jià)格 或以其他貨幣計(jì)價(jià)結(jié)算的價(jià)格 例 1加元 0 6371美元1澳元 0 7731美元 3 外匯期貨報(bào)價(jià)方式 4 三 外匯期貨交易規(guī)則 2 2 外匯期貨合約規(guī)格 以IMM為例 1 交易單位 以各種貨幣的某一特定數(shù)量表示 英鎊期貨 62500英鎊 日?qǐng)A期貨 1250萬日?qǐng)A 成交時(shí)合約價(jià)值 交易單位 成交價(jià)格 匯率 結(jié)算時(shí)合約價(jià)值 交易單位 結(jié)算價(jià)格 匯率 2 最小變動(dòng)價(jià)位 每一單位標(biāo)的貨幣的匯率變動(dòng)一次的最小幅度 刻度單位 tick 報(bào)價(jià)單位刻度值 由于價(jià)位變動(dòng)引起合約價(jià)值變動(dòng)的數(shù)值 刻度值 合約交易單位 最小變動(dòng)價(jià)位例 英鎊期貨合約的刻度值 62500 0 0002美元 英鎊 12 50美元 5 期貨合約的標(biāo)準(zhǔn)化 6 外匯期貨合約規(guī)格 IMM 7 三 外匯期貨交易規(guī)則 3 3 每日價(jià)格波動(dòng)限制價(jià)格波動(dòng)限值數(shù)值 點(diǎn)數(shù)限制 最小波動(dòng)點(diǎn)數(shù) 最小波動(dòng)價(jià)格例 英鎊期貨合約價(jià)格波動(dòng)限制數(shù)值 400點(diǎn) 2點(diǎn) 12 5美元 2500美元 4 合約月份 1 3 4 6 7 9 10 12月及現(xiàn)貨月份 5 交易時(shí)間 芝加哥時(shí)間上午7 20 下午2 00最后交易日上午9 16收盤 6 最后交易日 合約月份第三個(gè)星期三前的第二個(gè)營(yíng)業(yè)日上午9 16 7 交割日期 合約月份第三個(gè)星期三 8 交割地點(diǎn) 結(jié)算所指定的貨幣發(fā)行國(guó)銀行 同商品期貨一樣 到期未對(duì)沖的合約也采用現(xiàn)貨交割的方式 交割時(shí) 買賣現(xiàn)匯的價(jià)格就是當(dāng)初的期貨成交價(jià) 8 二 利率期貨 一 利率期貨的基本概念1 利率期貨的含義利率期貨交易 交易雙方在集中性的市場(chǎng)以公開競(jìng)價(jià)的方式所進(jìn)行的利率期貨合約的交易 利率期貨合約 由交易雙方訂立的 約定在未來某日期以成交時(shí)確定的價(jià)格交收一定數(shù)量的某種利率相關(guān)商品 各種債務(wù)憑證 的標(biāo)準(zhǔn)化合約 9 2 利率期貨主要種類 1 短期利率期貨 標(biāo)的物的期限不大于1年 如 3個(gè)月期美國(guó)國(guó)庫券期貨 IMM 3個(gè)月期歐洲美元定期存單期貨 IMM 2 長(zhǎng)期利率期貨 標(biāo)的物的期限大于1年 10年期美國(guó)中期國(guó)債期貨 CBOT 30年期美國(guó)長(zhǎng)期國(guó)債期貨 CBOT 30年期美國(guó)長(zhǎng)期國(guó)債 2000年以后不再發(fā)行 交易場(chǎng)所 芝加哥期貨交易所 CBOT 長(zhǎng)期利率期貨芝加哥商業(yè)交易所 IMM分部 短期利率期貨 10 二 短期利率期貨的交易規(guī)則 一 國(guó)庫券期貨的交易規(guī)則1 國(guó)庫券期貨的報(bào)價(jià)方式與行情表解讀 1 標(biāo)的物 短期國(guó)庫券期貨以100萬美元為面值 期限為13周 90 91 92天 3個(gè)月 的國(guó)庫券現(xiàn)貨為基礎(chǔ)證券 2 報(bào)價(jià)方式 以指數(shù)方式報(bào)價(jià) 即100與票面貼現(xiàn)率 Yd 的差額報(bào)價(jià) 若已知貼現(xiàn)率 則指數(shù)價(jià)格為PI 指數(shù)價(jià)格 100 Yd 100例 PI 100 0 0748 100 92 52 美元 11 一 國(guó)庫券期貨的交易規(guī)則 若已知期貨報(bào)價(jià) 則隱含利率為 Yd 100 指數(shù)價(jià)格 100例 Yd 100 92 52 100 0 0748 合約價(jià)值 100萬美元 1 Yd 90 360 例 合約價(jià)值 100萬美元 1 7 48 90 360 98 0500萬美元 12 3 行情表 13 一 國(guó)庫券期貨的交易規(guī)則 2 國(guó)庫券期貨合約的規(guī)格 CME IMM 見下表3 國(guó)庫券期貨合約的交割 1 可交割的券種新發(fā)行的3個(gè)月期國(guó)庫券還有90天剩余期限的原6個(gè)月期或1年期國(guó)庫券 2 交割應(yīng)付價(jià)格 賣方應(yīng)付發(fā)票金額 的計(jì)算 注意計(jì)算公式 例 當(dāng)期貨指數(shù)價(jià)格為92 52 賣方以91天期國(guó)庫券交割時(shí) 賣方應(yīng)付發(fā)票金額 100萬 1 7 48 91 360 981 092 22 美元 14 附 IMM90天國(guó)庫券期貨合約 15 二 歐洲美元定期存單的交易規(guī)則 1 歐洲美元定期存單的報(bào)價(jià)方式與行情表解讀 1 標(biāo)的物 以期限為3個(gè)月的歐洲美元定期存單為基礎(chǔ)證券 2 報(bào)價(jià)方式 指數(shù)報(bào)價(jià) 即以100與年加息收益率 Ya 的差額報(bào)價(jià)PI 指數(shù)價(jià)格 100 Ya 100例 PI 100 8 68 100 91 32 16 3 行情表解讀 17 IMM3個(gè)月歐洲美元定期存款期貨合約 18 2 歐洲美元定期存單的現(xiàn)金結(jié)算制度 1 現(xiàn)金交收 根據(jù)最后結(jié)算價(jià)格結(jié)清盈虧 2 最后結(jié)算價(jià) 100 最后交易日3個(gè)月期的LIBOR 100 最后結(jié)算價(jià)是由現(xiàn)貨市場(chǎng)決定的 3 結(jié)算方式 結(jié)算所根據(jù)最后結(jié)算價(jià)計(jì)算交易雙方的盈虧 通過貸記和借記他們的保證金帳戶后 將保證金帳戶的余額退還 即說明虧損的一方向盈余的一方支付了價(jià)差變動(dòng)的差額 19 三 長(zhǎng)期國(guó)債期貨的交易規(guī)則 一 長(zhǎng)期國(guó)債期貨的報(bào)價(jià)方式與合約規(guī)格1 報(bào)價(jià)方式 1 標(biāo)的物 面值為10萬美元 期限為15年 息票率為6 的美國(guó)長(zhǎng)期公債券 標(biāo)準(zhǔn)券 2 報(bào)價(jià)方式 價(jià)格報(bào)價(jià)法 以合約所規(guī)定的標(biāo)的物為基礎(chǔ) 報(bào)出每100美元面值的價(jià)格 以整點(diǎn)數(shù)及1 32點(diǎn)進(jìn)行報(bào)價(jià) 1點(diǎn)即1000美元 最小報(bào)價(jià)單位 100 1 1 32 0 03125 美元 例 98 22 即98 0 03125 22 98 6875美元一口合約價(jià)值 98 6875 1000 98687 5美元 20 3 行情表解讀 21 2 合約規(guī)格 1 CBOT30年期美國(guó)長(zhǎng)期國(guó)債期貨 22 2020 1 27 23 2 合約規(guī)格 2 CBOT10年期美國(guó)中期國(guó)債期貨 24 二 長(zhǎng)期國(guó)債期貨的轉(zhuǎn)換系數(shù) 1 轉(zhuǎn)換系數(shù) 可使中長(zhǎng)期國(guó)債期貨合約的價(jià)格與各種不同息票利率的可用于交割的現(xiàn)貨債券價(jià)格具有可比性的折算比率 其實(shí)質(zhì)是將面值1美元的可交割債券在其剩余期限內(nèi)的現(xiàn)金流量用6 的標(biāo)準(zhǔn)息票利率折成的現(xiàn)值 2 轉(zhuǎn)換系數(shù)的計(jì)算 1 計(jì)算步驟確定剩余期限 以期貨合約的第1個(gè)交割日為起點(diǎn) 以可交割債券的到期日或第1個(gè)贖回日為終點(diǎn) 將這期間按季取整后的期限為剩余期限 以6 的貼現(xiàn)率 將面值1美元的可交割債券在其剩余期限內(nèi)的現(xiàn)金流折成現(xiàn)值 25 2 計(jì)算方法 若按季 3個(gè)月 取整 半年付一次息 只有兩種情況 一種6個(gè)月的整數(shù) 一種是期限多出3個(gè)月 6個(gè)月整數(shù)的情況 可直接用貼現(xiàn)公式計(jì)算 例 某期美國(guó)長(zhǎng)期國(guó)債 年息票利率為14 據(jù)到期日還有20年零2個(gè)月 該債券季取整取后剩余期限為20年 假定每6個(gè)月付息一次 按年利率6 每半年計(jì)復(fù)利一次的轉(zhuǎn)換系數(shù)為 26 2 計(jì)算方法 剩余期限取整后 債券的剩余期限在6個(gè)月整倍數(shù)外另有3個(gè)月的情況 此時(shí) 應(yīng)減去前3個(gè)月的應(yīng)計(jì)利息 例 某長(zhǎng)期國(guó)債 年息票率為14 剩余期限為18年4個(gè)月 取整后為18年3個(gè)月 先將18年折算到距今3個(gè)月的時(shí)點(diǎn)上 先將距今3個(gè)月的時(shí)點(diǎn)折算到現(xiàn)在 3個(gè)月的利率為 故折算到現(xiàn)在為 累計(jì)3個(gè)月的利息為 3 5 則債券的價(jià)值為161 33 3 5 157 83 轉(zhuǎn)換系數(shù)為1 5783 27 有關(guān)轉(zhuǎn)換系數(shù)一些結(jié)論 當(dāng)實(shí)際息票率大于6 時(shí) 轉(zhuǎn)換系數(shù)大于1 當(dāng)實(shí)際息票率小于6 時(shí) 轉(zhuǎn)換系數(shù)小于1 當(dāng)實(shí)際息票率大于6 時(shí) 且剩余期限越短 轉(zhuǎn)換系數(shù)越接近于1 當(dāng)實(shí)際息票率小于6 時(shí) 且剩余期限越長(zhǎng) 轉(zhuǎn)換系數(shù)越接近于1 28 三 長(zhǎng)期國(guó)債發(fā)票金額的確定 1 發(fā)票金額的含義是指在中長(zhǎng)期國(guó)債期貨的交割日 由買方向賣方實(shí)際支付的金額 2 發(fā)票金額的計(jì)算其中 A 發(fā)票金額Ps 交割結(jié)算價(jià)格CF 轉(zhuǎn)換系數(shù)Is 應(yīng)計(jì)利息N 交割合約數(shù) 29 3 例 某交易者于2000年6月20日向CBOT的結(jié)算所發(fā)出通知 準(zhǔn)備以2020年2月15日到期 息票利率為11 25 的美國(guó)長(zhǎng)期公債券 交割其2000年6月份到期的1手美國(guó)長(zhǎng)期國(guó)債期貨 該公債券上次付息日為2000年2月15日 下一次付息日為2000年8月15日 結(jié)算所公布的長(zhǎng)期國(guó)債期貨合約的結(jié)算價(jià)為96 21 試計(jì)算發(fā)票金額 30 發(fā)票金額的計(jì)算步驟 1 計(jì)算轉(zhuǎn)換系數(shù) 2 計(jì)算應(yīng)計(jì)利息 3 計(jì)算發(fā)票金額 31 四 最廉價(jià)可交割債權(quán)的選擇 1 最廉價(jià)可交割債券 賣方在現(xiàn)貨市場(chǎng)上買 然后再用于交割 相對(duì)于發(fā)票金額而言 差額最小的現(xiàn)貨價(jià)格的可交割債券 成本 收益最小 購(gòu)買債券的成本 債券報(bào)價(jià) 累計(jì)利息 現(xiàn)貨市場(chǎng) 空頭款項(xiàng) 發(fā)票金額 期貨報(bào)價(jià) 轉(zhuǎn)換系數(shù) 累計(jì)利息最廉價(jià)可交割債券 債券報(bào)價(jià) 標(biāo)準(zhǔn)券期貨報(bào)價(jià) 轉(zhuǎn)換系數(shù) 中的最小者 即 最廉價(jià)可交割債券其中 Pc 現(xiàn)貨價(jià)格 Pf 期貨價(jià)格CF 轉(zhuǎn)換系數(shù)Is 應(yīng)計(jì)利息 32 例 33 三 股票價(jià)格指數(shù)期貨 一 股價(jià)指數(shù)期貨的概念1 含義 以股指為標(biāo)的物的標(biāo)準(zhǔn)化期貨合約的交易 其目的是防范股票市場(chǎng)上的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn) 2 股票市場(chǎng)上的風(fēng)險(xiǎn)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的概念與分類非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的概念與分類兩類風(fēng)險(xiǎn)的控制方法3 交割問題實(shí)物交割的復(fù)雜性 現(xiàn)金交割代替了實(shí)物交割 34 二 股指期貨的特征 優(yōu)點(diǎn)及不足 1 股指期貨的特征 1 標(biāo)的物為某一股價(jià)指數(shù) 2 合約價(jià)值為標(biāo)的指數(shù)乘以某一固定的貨幣金額 3 現(xiàn)金交收 4 桿杠倍率大2 股指期貨的優(yōu)點(diǎn) 1 桿杠作用大 2 不用選擇個(gè)股 3 不受行情變動(dòng)方向限制 4 交割清算方便 交易成本低 35 3 股指期貨的不足 1 不享受股東權(quán)益 2 需有后備資金 3 不能長(zhǎng)期持有 4 利用期指套?？赡苡衅?36 行情表 37 四 股指期貨的交易規(guī)則 1 報(bào)價(jià)方式 以標(biāo)的指數(shù)的點(diǎn)數(shù)標(biāo)價(jià)2 合約規(guī)格 1 交易單位 標(biāo)的指數(shù) 固定金額 2 最小變動(dòng)單位 以一定的指數(shù)點(diǎn)表示 3 每日波幅限制 有的有限制 有的無限制3 幾種典型的股指期貨的合約 38 標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)期貨 39 金融時(shí)報(bào)100指數(shù)期貨 FT SE100 40 香港恒生指數(shù)期貨 41 4 股指期貨的現(xiàn)金結(jié)算方式 1 現(xiàn)金結(jié)算方式結(jié)算所根據(jù)最后結(jié)算價(jià)計(jì)算交易雙方的盈虧 通過貸記和借記他們的保證金帳戶后 將保證金帳戶的余額退還 以結(jié)請(qǐng)部位 這實(shí)際上說明虧損的一方向盈余的一方支付了價(jià)差變動(dòng)的差額 2 結(jié)算價(jià)的確定逐日結(jié)算價(jià) 經(jīng)處理的