三大運營商2009年財報分析

三大運營商 2009年財報分析 從三大 運營商 合計數(shù)據(jù)看， 2009年三大運營商實現(xiàn)營業(yè)收入 8154億元，實現(xiàn)凈利潤1394億元，分別較上年上漲 5.9%和下降 5.5%；收入增長繼續(xù)放緩，盈利首次出現(xiàn)負(fù)增長（見下圖）。 收入增長的回落歸因于：移動電話用戶滲透率的不斷提升、資費的持續(xù)下調(diào)，以及 固網(wǎng)業(yè)務(wù)尤其是固網(wǎng)語音業(yè)務(wù)的衰落；除此之外， 重組 帶來運營商競爭的加劇、 3G網(wǎng)絡(luò) 建設(shè)以及業(yè)務(wù)投入造成的成本上升短期對運營商盈利水平造成明顯沖擊。上一個 10年電話普及率的提升尤其是移動電話普及率的快速提升為國內(nèi) 電信 業(yè)增長帶來了黃金的 10年，而在下一個 10年，電信業(yè)的增長已經(jīng)不能簡單地依靠用戶滲透率的提升來實現(xiàn)。 中國移動 ： 業(yè)績增長壓力日益加大 中國移動 2009年實現(xiàn)營業(yè)收入 4521億元，增長 9.8%；股東應(yīng)占利潤達(dá) 1152億元，增長 2.3%，股東應(yīng)占利潤達(dá)到 25.5%； EBITDA達(dá) 2290億元，較上年增長 5.9%，EBITDA利潤率達(dá)到 50.7%。 中國移動 2009年收入增長 403億元，其中來自移動語音業(yè)務(wù)的貢獻(xiàn)有 221億元，貢獻(xiàn)率為 55%，而各類 增值業(yè)務(wù) 的貢獻(xiàn)達(dá)到 181億元，貢獻(xiàn)率為 45%；從增長速度看， 2009年語音業(yè)務(wù)增長 7.4%，語音增值服務(wù)和非 短信 數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)分別增長 14.5%和 28.5%，語音業(yè)務(wù)增速明顯較慢?？偟膩砜矗Z音業(yè)務(wù)仍是移動當(dāng)前增收的最主要力量，但提升收入增速的重任就要落到增值業(yè)務(wù)上。 2009年中國移動新增客戶 6503萬戶，而 2008年新增量為 8792萬，新增客戶量首現(xiàn)大幅下滑。 2009年移動用戶總量達(dá)到 5.22億，較上年增長 14.2%；受移動電話滲透率提升以及競爭分流的影響，中國移動的客戶增長將日趨放緩。 2009年平均每戶每月收入（ ARPU）為 77元，較 2008年的 83元下降 7.2%， ARPU下降的主要原因在于語音資費下降較快， 2009年移動平均每分鐘語音業(yè)務(wù)收入為 0.11元，較 2008年下降 9.8%?？蛻袅吭鲩L放緩，并且 ARPU下降，兩者共同拉低了收入的增長。此外，我們分析認(rèn)為，中國移動的單用戶盈利水平有所下降，盡管中國移動極大地發(fā)揮了網(wǎng)絡(luò)規(guī)模效應(yīng)并提升運營效率，使得 2009年每分鐘營運支出下降 5.3%，平均每戶每月營運支出亦下降 4.7%，但是在競爭加劇帶來成本上升以及資費下降的背景下，中國移動單用戶盈利水平還是受到了損害， 2008年平均每戶每月盈利為 29元， 2009年下降至 25.3元，這使得中國移動利潤增速大幅下降。但從橫向比較來看，中國移動的盈利能力仍然相當(dāng)強大，位居全球前列。 中國電信 ： 移動業(yè)務(wù)帶動收入增長 中國電信 2009年實現(xiàn)營業(yè)收入 2093.70億元?？鄢跹b費因素影響后，增長 12.9%；EBITDA為 821.33億元， EBITDA率為 39.4%；股東應(yīng)占利潤達(dá) 132.71億元，下降33.9%。 2009年中國電信收入增速的反轉(zhuǎn)上升主要應(yīng)歸功于其移動業(yè)務(wù)的發(fā)展， 2009年電信移動業(yè)務(wù)收入較 2008年增長 295億元，而 2009年中國電信的總體收入增長也只有 237億元；收入增長的第二推動力是 互聯(lián)網(wǎng) 和數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)，增長 83億元；固網(wǎng)語音業(yè)務(wù)下滑明顯，較 2008年減少 178億元。 與收入明顯上升相反的是中國電信 2009年利潤大幅下降，主要原因在于初期移動業(yè)務(wù)的大力 投入帶來成本費用的顯著提升。中國電信表示將利用 3年時間實現(xiàn) “V形 ”變化， 2009年純利倒退 33.9%已觸 “V形 ”谷底，預(yù)計 2010年可以實現(xiàn)整體純利正增長，而移動業(yè)務(wù)板塊將在 2011年實現(xiàn)盈利正增長。 中國 聯(lián)通 ： 借 3G尋求突破 中國聯(lián)通 2009年實現(xiàn)營業(yè)收入 1539.5億元，其持續(xù)經(jīng)營業(yè)務(wù)按可比口徑下降 1.2%；公司實現(xiàn)盈利 96.1億元，按可比口徑下降 35.2%； EBITDA為 601.2億元，較 2008年增長 5.9%，按可比口徑下降 12.4%。單從聯(lián)通 2009年業(yè)績看，并沒有什么吸引力，收入和利潤都是負(fù)增長。聯(lián)通在 2009年的重大成績是 3G業(yè)務(wù)順利推出，取得了較理想的市場地位；并且進(jìn)一步調(diào)整了業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，為后續(xù)增長打下了基礎(chǔ)。 公司 2009年發(fā)展 3G用戶 274.2萬戶， 3G用戶 ARPU高達(dá) 141.7元，是 2GARPU的 3.4倍。從近幾個月的各家運營商 3G用戶發(fā)展情況看聯(lián)通 3G發(fā)展已獲得一定優(yōu)勢，其在 3G市場上的地位獲得明顯的改善。此外，公司在 2009年繼續(xù)推進(jìn)了移動業(yè)務(wù)和 寬帶 業(yè)務(wù)的發(fā)展，使得移動業(yè)務(wù)和寬帶業(yè)務(wù)收入占比從 2008年的 62%提升到 2009年的 68%。 盡管中國電信和中國聯(lián)通在未來兩年中隨著用戶規(guī)模的上升，可能重回盈利上升的軌道，但是這并不代表整個行業(yè)性的盈利增長，短期看與中國電信和中國聯(lián)通的盈利恢復(fù)對應(yīng)的將是中國移動的盈利壓力。在我們看來，行業(yè)是否能迎來下一個增長周期，取決于運營商能否在以下兩個方面或某一方面取得突破：（ 1）提升 用戶 ARPU；（ 2）擴(kuò)展產(chǎn)業(yè)邊界形成新的利潤增長點。對此，我們已可在運營商年報中看到積極變化。 各大運營商目前都重視增值業(yè)務(wù)的發(fā)展，將增值業(yè)務(wù)收入比重提升作為一個發(fā)展方向，以擺脫資費下降的困擾，實現(xiàn)客戶 ARPU的提升。這方面中國移動的行動更為迅速，已培育出多種增值新業(yè)務(wù)。 2009年，中國移動增值業(yè)務(wù)收入達(dá) 1314億元，較 2008年增長16%，占運營收入的比例達(dá) 29.1%，對總收入的拉動更為明顯。其中，非短信類業(yè)務(wù)收入增長迅速， 彩鈴 、 彩信 、 手機 上網(wǎng)等業(yè)務(wù)增長有力，手機上網(wǎng)業(yè)務(wù)收入較 2008年增長了41.3%；無線音樂俱樂部、 飛信 和 12580的客戶實現(xiàn)了規(guī)模增長，特別是飛信活躍用戶增長 68%，超過 6000萬戶； 139郵箱、 手機游戲 等業(yè)務(wù)快速成長；手機視頻、手機閱讀、手機支付等產(chǎn)品不斷得到開發(fā)和優(yōu)化，形成良好的增值業(yè)務(wù)產(chǎn)品儲備。 各大運營商借助 3G、物聯(lián)網(wǎng)的推進(jìn)，努力實現(xiàn)從簡單的通信服務(wù)商向綜合信息服務(wù)商轉(zhuǎn)變，借助信