財(cái)務(wù)報(bào)表分析、光明乳業(yè)--PPT展示 2.doc

分析思路一、乳制品行業(yè)分析（1） 宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境分（二）行業(yè)基本情況二、公司基本概況三、財(cái)務(wù)分析（一）、報(bào)表分析（二）、主要財(cái)務(wù)指標(biāo)分析四、公司發(fā)展前景分析五、結(jié)論一、乳制品行業(yè)分析（一）宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境分析中國政府對(duì)乳業(yè)發(fā)展一直給予重視。90年代初，國務(wù)院就將乳業(yè)列為重點(diǎn)支持產(chǎn)業(yè)。從2001年開始啟動(dòng)政府學(xué)生飲用奶計(jì)劃，并以低息貸款和補(bǔ)貼的方式投入24億元扶持液態(tài)奶的發(fā)展。2010年，為促進(jìn)奶業(yè)恢復(fù)發(fā)展，國家出臺(tái)了一系列扶持政策，例如：中央財(cái)政奶牛良種補(bǔ)貼政策；加強(qiáng)對(duì)奶牛養(yǎng)殖農(nóng)戶的信貸支持。自改革開放以來，中國經(jīng)濟(jì)以年均8%以上的速度快速增長。中國經(jīng)濟(jì)的快速增長也使中國居民的收入同步增長。中國宏觀經(jīng)濟(jì)的持續(xù)走好及居民收入的增加帶動(dòng)了中國的乳業(yè)同步增長。（二）行業(yè)基本情況(1)行業(yè)內(nèi)基本信息近年來，我國乳品加工業(yè)已成為食品工業(yè)中發(fā)展最快的產(chǎn)業(yè)。乳品企業(yè)經(jīng)濟(jì)總量大幅增長，2008年，規(guī)模以上企業(yè)共實(shí)現(xiàn)工業(yè)產(chǎn)值1556億元，比1998年增長了11.7倍；乳制品產(chǎn)量持續(xù)增長，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)逐步優(yōu)化。我國乳制品行業(yè)已取得了顯著成就。幻燈片4(2)行業(yè)特性：行業(yè)技術(shù)特征 乳業(yè)技術(shù)的專有性不強(qiáng)，從世界范圍看，其技術(shù)、工藝、設(shè)備的開發(fā)和生產(chǎn)都已相當(dāng)成熟，各國在加工技術(shù)和成本上差異不大。行業(yè)技術(shù)和資金壁壘較低，生產(chǎn)要素易于獲得，進(jìn)出市場比較容易。行業(yè)經(jīng)濟(jì)特征 乳業(yè)生產(chǎn)受自然資源制約程度大，具有較強(qiáng)的地域性；產(chǎn)品大多鮮活易腐，不耐儲(chǔ)藏，消費(fèi)半徑小，需有冷鏈支持。行業(yè)產(chǎn)品具有同質(zhì)性，價(jià)格競爭和品牌競爭是市場競爭的主要手段。二、公司基本概況 公司的法定中文名稱 光明乳業(yè)股份有限公司 公司的法定中文名稱縮寫 光明乳業(yè) 公司的法定英文名稱 BRIGHT DAIRY & FOOD CO.,LTD 公司的法定英文名稱縮寫 BRIGHT DAIRY 公司法定代表人 莊國蔚 注冊(cè)地址 上海市吳中路 578 號(hào) 注冊(cè)地址的郵政編碼 201103 辦公地址 上海市吳中路 578 號(hào) 辦公地址的郵政編碼 201103 公司國際互聯(lián)網(wǎng)網(wǎng)址 電子信箱 600597 股票種類 A 股 股票上市交易所 上海證券交易所 股票簡稱 光明乳業(yè) 股票代碼 600597 光明乳業(yè)股份有限公司是由國資、外資、民營資本組成的產(chǎn)權(quán)多元化的股份制上市公司，主要從事乳和乳制品的開發(fā)、生產(chǎn)和銷售，奶牛和公牛的飼養(yǎng)、培育，物流配送，營養(yǎng)保健食品的開發(fā)、生產(chǎn)和銷售。公司擁有世界一流的乳品研發(fā)中心、乳品加工設(shè)備以及先進(jìn)的乳品加工工藝，形成了消毒奶、保鮮奶、酸奶、超高溫滅菌奶、奶粉、黃油干酪、果汁飲料等系列產(chǎn)品，是目前國內(nèi)最大規(guī)模的乳制品生產(chǎn)、銷售企業(yè)之一。 光明乳業(yè)長期以來秉承“創(chuàng)新生活、共享健康”的企業(yè)使命，始終以領(lǐng)先變革的首創(chuàng)精神，銳意進(jìn)取、不斷創(chuàng)新，在打造中國新鮮品第一品牌的事業(yè)中取得了一定的成績。2000年，“光明”系列產(chǎn)品獲第27屆中國奧運(yùn)代表團(tuán)唯一指定乳制品稱號(hào)；2001年，入圍“中國最受尊敬企業(yè)50強(qiáng)”； 2002年至今，歷年入選“上海100強(qiáng)企業(yè)”，排名逐年上升；連續(xù)入圍由中國企業(yè)聯(lián)合會(huì)、中國企業(yè)家協(xié)會(huì)組織評(píng)選的“中國500強(qiáng)企業(yè)”。 2004年，在著名媒體財(cái)富中國發(fā)布的2004年中國證券市場領(lǐng)導(dǎo)力報(bào)告中，光明乳業(yè)入選“2004年全國最具領(lǐng)導(dǎo)力的20家上市公司”；2005年，被商務(wù)部國際貿(mào)易經(jīng)濟(jì)合作研究院評(píng)定為全國誠信等級(jí)AAA1企業(yè)；2006年，在中國社會(huì)科學(xué)院和中國經(jīng)營報(bào)組織的競爭力年會(huì)上獲得“卓越自主創(chuàng)新新產(chǎn)品”稱號(hào)；2007年1月，被國家商務(wù)部評(píng)為06年度中國最具市場競爭力品牌。同年9月，被衛(wèi)生部、農(nóng)業(yè)部、公安部、國家工商總局、國家食品藥品監(jiān)督管理局等聯(lián)合授予“中國食品安全十強(qiáng)企業(yè)”稱號(hào)，是中國液態(tài)奶企業(yè)中唯一獲得此稱號(hào)的企業(yè)。2007年10月通過上海市質(zhì)量金獎(jiǎng)評(píng)審組的復(fù)評(píng)，再次榮獲“上海市質(zhì)量金獎(jiǎng)”。光明品牌已經(jīng)走過了她50多年的發(fā)展歷程。為消費(fèi)者提供安全、新鮮、營養(yǎng)、健康的乳制品是全體光明人的責(zé)任和追求。目前，光明新鮮牛奶、新鮮酸奶、新鮮奶酪的市場份額均位居全國首位。三、財(cái)務(wù)分析（一）、資產(chǎn)負(fù)債表分析項(xiàng)目2011201020092011增長率2010增長率流動(dòng)資產(chǎn)3,750,531,2913,107,312,8921,984,574,15720.70%56.57%非流動(dòng)資產(chǎn)3,623,483,7282,867,236,5882,053,089,08626.38%39.65%總資產(chǎn)7,374,015,0195,974,549,4804,037,663,24323.42%47.97%從總資產(chǎn)角度分析，2011年光明乳業(yè)總資產(chǎn)比2010年增加了1,399,465,539元，增長幅度為23.42%，2010年光明乳業(yè)總資產(chǎn)比2009年增加了1，936，886，237，增長幅度為47.97%：說明該公司本年資產(chǎn)規(guī)模增長較大。從2009-2011年光明乳業(yè)貨幣資金總的變化趨勢(shì)為先上升后下降。2010年比2009同比增長62.45%，2011年貨幣資金同比下降2.15%，其原因在于銀行存款明顯上升了225.34%，尤其是銀行存款中美元顯著提升。從2009-2011年光明乳業(yè)應(yīng)收賬款呈逐年上升趨勢(shì)。2011年相對(duì)于2010年增長25.61%，而2010年增長了73.47%。這與銷售規(guī)模大幅增長密切相關(guān)，且這期間的數(shù)額居大多數(shù)，說明光明乳業(yè)應(yīng)收賬款管理得當(dāng)。資產(chǎn)項(xiàng)目分析從2009-2011年，光明乳業(yè)存貨逐年上升，一方面說明.企業(yè)規(guī)模擴(kuò)大，導(dǎo)致對(duì)存貨的需求量增加。另一方面說明了光明乳業(yè)集團(tuán)銷量不好，存貨積壓。從0911年固定資產(chǎn)明顯增加，這種增加，將在很大程度上改善公司未來從事經(jīng)營活動(dòng)的技術(shù)裝備，從而使企業(yè)長期發(fā)展的后勁得以提升，未來如果得不到充分利用，那么光明乳業(yè)將增加負(fù)擔(dān)，也將會(huì)成為業(yè)績下降的主要原因之一。無形資產(chǎn)從0911年逐年上升，各年增加主要使現(xiàn)在土地使用權(quán)和非專利技術(shù)的增加上。但是無形資產(chǎn)計(jì)量包括土地使用權(quán)、契約性客戶關(guān)系 、非專利技術(shù)、商標(biāo)權(quán)外部購入的四個(gè)部分，這將導(dǎo)致光明乳業(yè)對(duì)企業(yè)無形資產(chǎn)披露不充分，企業(yè)應(yīng)當(dāng)還存在表外無形資產(chǎn)。負(fù)債項(xiàng)目分析企業(yè)雖然有利潤，但是欠款也相對(duì)較多，不過從流動(dòng)比率、速動(dòng)比率的分析，企業(yè)短期償債能力還是比較強(qiáng)的，說明企業(yè)融資環(huán)境還不錯(cuò)，企業(yè)還是有在未來股市融資的能力。從20092011年，光明乳業(yè)集團(tuán)短期負(fù)債一直表現(xiàn)為遞增趨勢(shì)，并且這種趨勢(shì)在2010年至2011年表現(xiàn)的尤為明顯，主要是抵押借款和信用借款的增加上。（二）、現(xiàn)金流量表分析(1)經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量分析 年份項(xiàng)目200920102011銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金9,917,730,36310,515,999,0638,618,793,497購買商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金6,160,344,1986,416,568,0036,487,080,482相對(duì)比例1.60991.63891.3286由上表可以看出,在2010年,銷售利潤略微上升,銷售回款與創(chuàng)現(xiàn)能力也在上升；相對(duì)于2009年和2010年,2011年的銷售利潤在下降,銷售回款與創(chuàng)現(xiàn)能力在下降.下降的主要份額是銷售商品和提供勞務(wù)所收到的資金突然下降,這可能與2011年銷售市場和公司內(nèi)部生產(chǎn)能力變動(dòng)有關(guān)（詳見公司2011年報(bào)）,這一趨勢(shì)意味著,在未來的2012年,伴隨著市場與公司內(nèi)部的變動(dòng),如若保持增長,光明乳業(yè)也將面臨著極大的挑戰(zhàn).統(tǒng)計(jì)可得，在2009至2011年間,企業(yè)在主營業(yè)務(wù)上不斷突出，營銷狀況大體上得到提升。相對(duì)于2009年,2010年的比重有所下降,而2011年，主營業(yè)務(wù)比重得到加強(qiáng)，達(dá)到驚人的99.92%.結(jié)合公司經(jīng)營情況，可以發(fā)現(xiàn),在不斷地活動(dòng)中，公司經(jīng)營業(yè)務(wù)在主營方向不斷突出，不斷加強(qiáng)，樂觀估計(jì)，公司營銷狀況將會(huì)不斷加強(qiáng)年份項(xiàng)目200920102011銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金9,917,730,36310,515,999,0638,618,793,497經(jīng)營活動(dòng)流入的現(xiàn)金9,975,741,39610,606,007,8888,625,804,058相對(duì)比例0.99420.99150.9992 年份項(xiàng)目200920102011本期經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金凈流量465,104,702166,156,861273,262,845上期經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金凈流量534,244,918465,104,702166,156,861增長率279.92%114.87%-164.47% 由上表可知，在2009至2011年間，經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金凈增長率在不斷下降，從279.92%降至2010年的114.87%和2011年的-164.47%。增長率的不斷下降，顯示著光明企業(yè)在2009至2011年三年間，公司的成長性并沒有得到良好的發(fā)展，反而也來越糟糕，而現(xiàn)金流的入不敷出，都將是投資者和公司的注意重點(diǎn)。 （2）、投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量分析 年份項(xiàng)目200920102011投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流入量128,845,48743,499,292722,600,774投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流出量247,681,463362,685,414735,144,610投資活動(dòng)現(xiàn)金凈流量(118,835,976)(319,186,122)(12,543,836)投資活動(dòng)在2009至2011年三年間，收益均為負(fù)值，尤其是在2010年，投資流出量驟然加劇，通過資產(chǎn)負(fù)債表可以得知，在三年中，主要是長期股權(quán)投資和固定資產(chǎn)以及無形資產(chǎn)的增加，其中通過投資活動(dòng)，逐漸控制同行業(yè)多家企業(yè)，達(dá)到更大的規(guī)模。從長期利益來看，公司通過投資固定資產(chǎn)和無形資產(chǎn)，來增加公司未來生產(chǎn)能力和創(chuàng)造能力。而長期股權(quán)投資的增加，使得公司的規(guī)模在不斷上升，因此，預(yù)期光明乳業(yè)公司在未來將贏得更好的發(fā)展。（3）、籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量分析 年份項(xiàng)目200920102011籌資活動(dòng)現(xiàn)金流入小計(jì)294,800,000827,315,957370,000,000籌資活動(dòng)現(xiàn)金流出小計(jì)429,597,283818,758,327139,770,295籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額(134,797,283)8,557,630230,229,705籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額增加主要是公司長期借款、短期融資債券增加所致。由以上數(shù)據(jù)可知，籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈額在不斷增加，并且總體上現(xiàn)金流出量在減少，直到2011年，流出量達(dá)到230229705元，可見，光明乳業(yè)公司的籌資活動(dòng)取得顯著成績，這也從側(cè)面反映出在對(duì)外宣傳和內(nèi)部資產(chǎn)結(jié)構(gòu)以及公司運(yùn)營方面，情況良好。2011占營業(yè)收入比重較上年增長2010占營業(yè)收入比重較上年增長營業(yè)收入11788779319100%23.16%9572111030100%20.51%營業(yè)總成本1159797961497.88%23.79%936876271698.38%20.21%營業(yè)稅金及附加639064770.45%48.61%430025640.54%60.69%銷售費(fèi)用324580080728.49%19.01%272732825327.53%10.33%管理費(fèi)用3549510372.93%26.69%2801655433.01%2.02%財(cái)務(wù)費(fèi)用471297100.28%76.07%267668480.40%45.24%投資收益57273370.04%62.39%35270090.05%39.75%營業(yè)利潤2001859362.18%-4.04%2086215891.70%37.23%利潤總額2404790262.52%-0.20%2409625882.04%26.94%所得稅-302174000.14%13267403-0.26%少數(shù)股東權(quán)益328548080.35%-1.40%333196310.28%456.64%凈利潤2706964262.38%18.89%2276951852.30%77.26%11年比10年增長23.16%，10年比09年增長20.51%。公司營業(yè)收入逐年增長并且增長速度在提高主要是因?yàn)楣井a(chǎn)品的市場競爭力進(jìn)一步提高，收入增長。 2011年，收入增長的同時(shí)，成本也上升了25.13%。但是，增速要小于2010年的26.40%，這說明，公司在銷售收入增長的同時(shí)，也在注意控制銷售成本。公司營業(yè)利潤2010年比2009年增長了37.23%，2011年則比2010年下降了4.04%，主要原因是，2011年公司三項(xiàng)期間費(fèi)用尤其是管理費(fèi)用和財(cái)務(wù)費(fèi)用大幅增長，從而使?fàn)I業(yè)總成本增加，利潤下降。2011年利潤總額較2010年下降，但是總體來說，公司凈利潤還是逐年增長的。09-11年公司營業(yè)稅金及附加呈上升趨勢(shì)。但2011年?duì)I業(yè)稅金及附加增幅要小于2010年。20092011年，公司期間費(fèi)用增幅較大，其中管理費(fèi)用2010年比2009年增長了2.02%，而2011年增幅則是達(dá)到了26.69%；財(cái)務(wù)費(fèi)用2010年比2009年增加了45.24%，而2011年則是達(dá)到了76.07%，這兩費(fèi)用的大幅增長導(dǎo)致了期間費(fèi)用的大幅增長。2011年資產(chǎn)減值損失比2010年增加了89.37%，而2010年則是比2009年降低了47.89%。2010年資產(chǎn)減值損失大幅度降低，很可能是2010年應(yīng)收賬款回收快，計(jì)提壞賬準(zhǔn)備金額較小導(dǎo)致的。公司投資收益連年增長，且2011年為62.39%，明顯高于2010的39.75%的增幅。 主要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)分析光明乳業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率這三年處于平穩(wěn)狀態(tài)，20092011平緩上升，公司的財(cái)務(wù)杠桿也在逐年增高，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也相對(duì)幅度增加。所有者權(quán)益增幅遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于負(fù)債增幅，這說明，公司的長期償債能力在逐年減弱，債權(quán)人承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)也相對(duì)加大。權(quán)益乘數(shù)也是呈逐年上升趨勢(shì)，增幅較大。利息保障倍數(shù)在20092011年是逐年下降的，這主要原因是公司這三年中，財(cái)務(wù)費(fèi)用不斷增加且增幅很大等。從圖中可以看出，光明乳業(yè)這三年的流動(dòng)比率是先升后降的，但總體來說，變化還是比較平穩(wěn)的，而且20092011年光明乳業(yè)存貨量呈平緩上升趨勢(shì)，因此，其速動(dòng)比率變化趨勢(shì)和流動(dòng)比率變化趨勢(shì)趨同。企業(yè)營運(yùn)能力分析公司的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率由2009年的14.8突然將至2010年的10.28，而2010到2011年則變化平穩(wěn)。原因是，20092011年公司銷售收入基本呈勻速上升趨勢(shì)，而應(yīng)收賬款在2010年增幅很大，導(dǎo)致了應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率在2010年的大幅下降。20092011年，存貨周轉(zhuǎn)率逐年下降，存貨占用水平高，流動(dòng)性差，變現(xiàn)的速度變慢。總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率呈現(xiàn)下降趨勢(shì)；但是變化幅度不大。201120102009應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率10.081810.283014.8020存貨周轉(zhuǎn)率10.549211.627212.8322固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率4.74954.83935.1146總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率1.59871.60211.9673毛利率0.33450.34500.3755總資產(chǎn)報(bào)酬率0.02710.03490.0377股本收益率0.09550.08470.058420092011年，公司的凈資產(chǎn)收益率不斷上升，說明，對(duì)其投資的收益也越來越高，公司獲利能力不斷增強(qiáng)。銷售凈利率也不斷上升，由2009年的1.62%上升至2011年的2.3%，但是該水平仍然較低，公司應(yīng)當(dāng)努力降低銷售成本來提高利潤。成本費(fèi)用利潤率不斷上升，也導(dǎo)致凈利率不高。四、公司發(fā)展前景分析（1）、光明全國首創(chuàng)常溫酸奶的莫斯利安2009年上市，兩年實(shí)現(xiàn)年銷售額2 億元的優(yōu)異成績，并在2010 年底高調(diào)推向全國市場。2011年5月份，將市場份額從目前的10提升至20。酸奶相對(duì)于純奶，增長速度更快，收入彈性更大。近年年來人均酸奶消費(fèi)與人均收入幾乎同比例上升，如圖所示。光明從07 年開始進(jìn)軍常溫奶市場，發(fā)展勁頭十足，10 年常溫奶收入已占公司總收入的40%，全國常溫奶份額的10%。該產(chǎn)品的推出充分發(fā)揮了光明的技術(shù)優(yōu)勢(shì)，且符合當(dāng)前的消費(fèi)需求及市場現(xiàn)狀，增長前景廣闊。（2）、光明進(jìn)軍國內(nèi)高端嬰幼兒配方奶粉市場,隨著國產(chǎn)奶粉質(zhì)量的不斷提高，國產(chǎn)精品奶粉擁有較大的潛在市場。公司收購新西蘭Synlait Milk 奶粉加工公司，將以“洋代工”的形式于11 年年底進(jìn)軍高端奶粉市場。我們認(rèn)為憑借其優(yōu)質(zhì)的奶源和低成本優(yōu)勢(shì)，奶粉業(yè)務(wù)未來將為公司貢獻(xiàn)大幅利潤。 （3）、巴氏奶穩(wěn)定貢獻(xiàn)利潤并會(huì)成為公司未來利潤的重要增長點(diǎn)巴氏奶毛利率高，是光明利潤的穩(wěn)定來源，且壁壘較高，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)完整，能有效阻截競爭對(duì)手的進(jìn)入。公司將充分受益于未來巴氏奶的崛起。與行業(yè)競爭對(duì)手維維股份、伊利股份比較從經(jīng)營效率角度來說，光明乳業(yè)無論是從存貨周轉(zhuǎn)率還是固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率角度來看都比其他兩家企業(yè)優(yōu)秀，說明企業(yè)的