《投資項目評估》.doc

投資項目評估投資項目評估是一門應(yīng)用性很強(qiáng)的學(xué)科。通過這一課程的學(xué)習(xí)，希望同學(xué)們能夠掌握建設(shè)項目評價的基本理論與方法，并且能夠應(yīng)用項目評價理論與方法進(jìn)行項目論證與分析。具體要求：能夠編制項目建議書、項目可行性研究報告；進(jìn)行項目財務(wù)預(yù)測；編制項目財務(wù)報表；進(jìn)行項目財務(wù)分析及財務(wù)效果評價；進(jìn)行項目的經(jīng)濟(jì)評價；進(jìn)行項目不確定性分析及風(fēng)險評價等。第一章導(dǎo)論第一節(jié) 產(chǎn)品經(jīng)濟(jì)模式下我國項目評估工作的曲折歷程一、“一五”時期的項目管理二、“大躍進(jìn)”對項目管理的沖擊三、“文革”對項目管理造成的危害四、改革開放項目管理工作的恢復(fù)與發(fā)展五、項目管理工作存在的問題我國項目評估的產(chǎn)生與發(fā)展n 我國項目評估方法萌芽于20世紀(jì)50年代。n “一五”時期，我國學(xué)習(xí)前蘇聯(lián)的經(jīng)驗，開始對一些大型建設(shè)項目進(jìn)行技術(shù)經(jīng)濟(jì)論證。當(dāng)時所采用的方法是一些極為簡單的靜態(tài)分析方法，尚不夠全面和完善。到70年代末期為止，我國一直沿用這種傳統(tǒng)的方法評價項目。生產(chǎn)力系統(tǒng)論實體層因素：勞動者、勞動工具、勞動對象附著層因素：凝結(jié)于、依附于生產(chǎn)力三要素之中。如教育、科學(xué)技術(shù)等運(yùn)行性因素：實現(xiàn)、促進(jìn)第一層次與第二層次的有機(jī)結(jié)合。如管理、制度、規(guī)模等生產(chǎn)力場論第二節(jié) 新的經(jīng)濟(jì)理論與方法在項目管理工作中的運(yùn)用 n 一、中國建設(shè)銀行大量的可行性研究工作為項目管理工作的開展提供了輿論準(zhǔn)備n 二、最早開展項目評估工作的是中國投資銀行n 三、中國建行廣泛開展項目評估工作n 四、國家從立法上將項目評估、可行性研究納入項目管理程序n 我國現(xiàn)代意義的項目評估理論和方法產(chǎn)生于20世紀(jì)80年代。1980年，我國在世界銀行的合法席位得到了恢復(fù)。1981年，我國成立了以轉(zhuǎn)貸世界銀行貸款為主要業(yè)務(wù)的中國投資銀行。1983年，中國投資銀行推出了工業(yè)貸款項目評估手冊（試行本），之后曾多次加以修訂，并被譯成多種外文在國外出版發(fā)行，受到世界銀行和許多發(fā)展中國家的好評。第三節(jié) 項目評估理論與方法的新飛躍n 建設(shè)項目經(jīng)濟(jì)評價方法與參數(shù)第一版的頒布與實施標(biāo)志n 建設(shè)項目經(jīng)濟(jì)評價方法與參數(shù)第二、三版項目分析的藍(lán)本n 項目評價的特點(diǎn)n 20世紀(jì)80年代中期以后，國家計委、國家經(jīng)委、中國建設(shè)銀行總行、中國國際工程咨詢公司以及國務(wù)院有關(guān)部門先后公布了不同類型的項目評估方法。特別是國家計委1987年首次正式公布了建設(shè)項目經(jīng)濟(jì)評價方法和有關(guān)國家參數(shù)以及部分外貿(mào)貨物的影子價格（或轉(zhuǎn)換系數(shù)）。它對我國項目評估理論和方法的完善、項目評估業(yè)務(wù)的發(fā)展起到了極大的促進(jìn)作用。n 20世紀(jì)90年代以來，我國項目評估理論和方法日趨成熟。1993年，國家計委與建設(shè)部聯(lián)合發(fā)布了建設(shè)項目經(jīng)濟(jì)評價方法與參數(shù)（第二版）。2006年，發(fā)布了第三版。項目評價的特點(diǎn)n 定量分析與定性分析相結(jié)合n 宏觀分析與微觀分析相結(jié)合n 價值量分析與實物量分析相結(jié)合n 全過程分析與階段性分析相結(jié)合n 動態(tài)分析與靜態(tài)分析相結(jié)合第二章 可行性研究第一節(jié) 可行性研究概念及作用一 可行性研究的概念n 在投資項目擬建之前，通過對與項目有關(guān)的市場、資源、工程技術(shù)、經(jīng)濟(jì)和社會等方面的問題進(jìn)行全面分析、論證和評價，從而確定項目是否可行或選擇最佳投資方案的一項工作?？尚行匝芯孔饔茫簄 對投資項目進(jìn)行可行性研究的主要目的在于為投資決策從技術(shù)經(jīng)濟(jì)多方面提供科學(xué)依據(jù)，以提高項目投資決策水平，提高項目的投資經(jīng)濟(jì)效益。具體有：1.作為項目投資決策的依據(jù)；2.為投資者申請項目貸款提供依據(jù)；3.為商務(wù)談判和簽訂有關(guān)合同或協(xié)議提供依據(jù)；4.為工程設(shè)計提供依據(jù)；此外，可行性研究報告還可以為尋求合作者、設(shè)備訂貨、施工準(zhǔn)備、機(jī)構(gòu)設(shè)置和人員培訓(xùn)等提供依據(jù)。可行性研究的發(fā)展及流派n 個人決策財務(wù)分析財務(wù)分析與國民經(jīng)濟(jì)分析并重n L M流派n UNIDO流派投資項目可行性研究的發(fā)展n 較早的可行性研究工作是在20世紀(jì)30年代，美國開發(fā)田納西河流域進(jìn)行的，到現(xiàn)在，大致經(jīng)歷了三個發(fā)展階段：第一階段：從20世紀(jì)初到50年代前期。在這一階段，項目的可行性研究主要采用財務(wù)分析方法，即從企業(yè)角度出發(fā)，通過對項目的收入與支出的比較來判斷項目的優(yōu)劣。第二階段：從20世紀(jì)50年代初到60年代末期。在這一階段，可行性研究從側(cè)重于財務(wù)分析發(fā)展到同時從微觀和宏觀角度評價項目的經(jīng)濟(jì)效益，費(fèi)用效益分析（或稱經(jīng)濟(jì)分析）作為一種項目選擇的方法被普遍接受。在這個時期，美國于1950年發(fā)布了內(nèi)河流域項目經(jīng)濟(jì)分析的實用方法，規(guī)定了測算費(fèi)用效益比率的原則性程序。1958年，荷蘭計量經(jīng)濟(jì)學(xué)家丁伯根首次提出了在經(jīng)濟(jì)分析中使用影子價格的主張。在這以后，世界銀行和聯(lián)合國工業(yè)發(fā)展組織都在其貸款項目的評價中同時采用了財務(wù)分析和經(jīng)濟(jì)分析兩種方法。第三階段：從20世紀(jì)60年代末期到現(xiàn)在。在這一階段，可行性研究的分析方法中產(chǎn)生了社會分析方法，即把增長目標(biāo)和公平目標(biāo)（二者可統(tǒng)稱為國民福利目標(biāo)）結(jié)合在一起作為選擇項目的標(biāo)準(zhǔn)。這一階段的主要研究成果有：1968、1974年，牛津大學(xué)的李托和穆爾里斯編寫的發(fā)展中國家工業(yè)項目分析手冊和發(fā)展中國家項目評價和規(guī)劃；1972、1978、1980年，聯(lián)合國工業(yè)發(fā)展組織編寫的項目評價準(zhǔn)則、工業(yè)可行性研究手冊、工業(yè)項目評價手冊等。n L-M：Little(李托、李特爾，來自牛津大學(xué))-Mirrless（米爾里斯，來自牛津大學(xué)）：主張以國際市場價格作為項目分析論證的基礎(chǔ)；n UNIDO（聯(lián)合國工業(yè)發(fā)展組織）：主張以國內(nèi)市場價格作為項目分析論證的基礎(chǔ)。第二節(jié) 項目周期一 項目周期：n 任何一個投資項目從提出到完成都需要按內(nèi)在的時序，經(jīng)過若干工作階段。這些階段環(huán)環(huán)相扣，前一階段為下個階段創(chuàng)造條件，而后一階段必須在前一階段的基礎(chǔ)上進(jìn)行。這些階段周而復(fù)始，每循環(huán)一次稱為項目的一個周期。一般項目要經(jīng)過三個階段：投資前期、投資期和生產(chǎn)期。二 世界銀行的項目周期n 項目選定n 項目準(zhǔn)備 機(jī)會研究 初步可行性研究 可行性研究n 項目評價 組織評價 技術(shù)評價 財務(wù)評價 經(jīng)濟(jì)評價n 項目談判n 項目執(zhí)行與監(jiān)督n 項目總結(jié)評價四 可行性研究階段的劃分n 根據(jù)聯(lián)合國工業(yè)發(fā)展組織編寫的工業(yè)可行性研究手冊的規(guī)定，投資前期的可行性研究工作可分為機(jī)會研究、初步可行性研究、可行性研究、項目評估與決策等四個階段。上述四個階段的內(nèi)容順次由淺入深，工作量由小到大，估算精度由粗到細(xì)，因而研究工作所需的時間和費(fèi)用也逐漸增加。n 在可行性研究的任何一個階段，只要得出“不可行”的結(jié)論，就不需要再繼續(xù)進(jìn)行下一步的研究工作。在我國，項目建議書和項目的可行性研究是項目建設(shè)程序的兩項不同的工作和步驟。由于對它們的要求和工作條件的不同，二者之間有一定的區(qū)別，主要體現(xiàn)在：1.研究任務(wù)不同。項目建議書的任務(wù)是初步選定項目，并決定是否有必要進(jìn)行下一步的工作，主要考察項目建設(shè)的必要性和可能性；可行性研究需要進(jìn)行全面系統(tǒng)的技術(shù)經(jīng)濟(jì)分析論證，進(jìn)行多方案比較，推薦最佳方案，或者否地該項目并提出強(qiáng)有力的理由，為最終決策提供依據(jù)。2.基礎(chǔ)資料和依據(jù)不同。項目建議書的基本依據(jù)是國家的長遠(yuǎn)規(guī)劃和行業(yè)、地區(qū)規(guī)劃以及產(chǎn)業(yè)政策，擬建項目有關(guān)的自然資源條件，項目主管部門的有關(guān)批文，初步市場預(yù)測資料；可行性研究，除以批準(zhǔn)的項目建議書和初步可行性研究報告作為研究依據(jù)外，還應(yīng)有更為詳細(xì)的設(shè)計資料和其他數(shù)據(jù)資料作為編制依據(jù)。3.內(nèi)容的繁簡程度和深度不同。二者的基本內(nèi)容大體相似，但項目建議書的內(nèi)容比較粗略和簡單，可行性研究是對初步可行性研究的充實、深化和完善。4.投資估算的精度要求不同。項目建議書的項目總投資一般根據(jù)國內(nèi)外類似已建工程項目進(jìn)行測算或?qū)Ρ韧扑悖`差允許在20%以內(nèi)；可行性研究則必須對項目所需的各項費(fèi)用進(jìn)行更為詳盡精確的計算，誤差要求不超過10%。5.研究成果不同。項目建議書，附帶有市場初步調(diào)查報告、建設(shè)地點(diǎn)初選報告、初步勘察報告等文件；可行性研究報告，及所附的市場調(diào)查報告、廠址選擇報告、地質(zhì)勘察報告、水資源及資源調(diào)查報告、環(huán)境影響評價報告等。第三節(jié) 可行性研究內(nèi)容一 可行性研究報告的編制依據(jù)1.國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展的長遠(yuǎn)規(guī)劃，部門、地區(qū)發(fā)展規(guī)劃，產(chǎn)業(yè)政策和投資政策。2.批準(zhǔn)的項目建議書。3.國家批準(zhǔn)的資源報告、國土開發(fā)整治規(guī)劃、區(qū)域規(guī)劃、工業(yè)基地規(guī)劃。4.有關(guān)的自然、地理、氣象、水文、地質(zhì)、經(jīng)濟(jì)、社會、環(huán)保、交通運(yùn)輸?shù)然A(chǔ)資料。5.有關(guān)行業(yè)的工程技術(shù)、經(jīng)濟(jì)方面的規(guī)范、標(biāo)準(zhǔn)、定額資料，以及國家正式頒布的技術(shù)法規(guī)和技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)。6.國家頒布的評價方法與參數(shù)。二 項目建議書的主要內(nèi)容：1.項目提出必要性和依據(jù)；2.產(chǎn)品方案、擬建規(guī)模和建設(shè)地點(diǎn)的初步設(shè)想；3.資源情況、建設(shè)條件、協(xié)作關(guān)系和有關(guān)引進(jìn)情況的初步分析；4.投資估算和資金籌措設(shè)想；5.項目進(jìn)度的初步安排；6.經(jīng)濟(jì)效益和社會效益的初步估計，包括初步的財務(wù)評價和國民經(jīng)濟(jì)評價。三 可行性研究的內(nèi)容n 項目總論n 市場需求預(yù)測和擬建項目規(guī)模n 資源、原材料、燃料、動力供應(yīng)及公用設(shè)施情況n 建廠條件及廠址方案n 項目工程技術(shù)方案n 環(huán)境保護(hù)與勞動安全n 生產(chǎn)組織、勞動定員和人員培訓(xùn)n 項目實施計劃和建設(shè)進(jìn)度n 投資估算和資金籌措n 項目財務(wù)和經(jīng)濟(jì)評價n 評價結(jié)論：存在問題及建議市場預(yù)測和項目規(guī)模n 供給n 需求n 產(chǎn)品n 價格n 消費(fèi)行為n 銷售策略區(qū)域布局n 原材料指向n 消費(fèi)指向n 勞動指向n 能源指向n 技術(shù)指向建設(shè)進(jìn)度n 網(wǎng)絡(luò)圖（也稱流線圖）n 甘特圖第四節(jié)項目評估概述一 項目評估：在可行性研究的基礎(chǔ)上，根據(jù)國家有關(guān)部門頒布的政策、法規(guī)、方法、參數(shù)和條例等，從項目（或企業(yè)）、國民經(jīng)濟(jì)和社會的角度出發(fā)，由有關(guān)部門（包括銀行、中介咨詢機(jī)構(gòu)等）對擬建投資項目建設(shè)的必要性、建設(shè)條件、生產(chǎn)條件、產(chǎn)品市場需求、工程技術(shù)、財務(wù)效益、經(jīng)濟(jì)效益和社會效益等進(jìn)行全面分析論證，并就該項目是否可行提出相應(yīng)職業(yè)判斷的一項技術(shù)經(jīng)濟(jì)評價工作。二 項目評估與可行性研究的關(guān)系相同點(diǎn)：1.均處于項目發(fā)展周期的建設(shè)前期；2.工作方法、內(nèi)容基本相同；3.最終工作目標(biāo)及要求相同。區(qū)別：1.行為主體不同；2.立足點(diǎn)不同；3.側(cè)重點(diǎn)不同；4.所起的作用不同；5.所處的階段不同。三 開展項目評估的必要性項目評估是研究如何配置資源，使其得到最佳利用的科學(xué)的方法。實踐表明，一個國家的經(jīng)濟(jì)增長和社會發(fā)展，需要項目投資的充分支持，而項目投資需要消耗大量的資源。在一定時期，社會可供利用的資源是十分有限的，為了實現(xiàn)預(yù)期的目標(biāo)，必須采取切實有效的手段或工具，有效地利用有限的資源。第三章 建設(shè)規(guī)模的分析第一節(jié) 規(guī)模經(jīng)濟(jì)一、規(guī)模經(jīng)濟(jì)n 從工業(yè)項目評估的角度看，規(guī)模經(jīng)濟(jì)中的規(guī)模一般是指工業(yè)企業(yè)的生產(chǎn)規(guī)模。n 工業(yè)企業(yè)生產(chǎn)規(guī)模是指勞動力、生產(chǎn)資料等在工業(yè)企業(yè)中的集中程度，其衡量指標(biāo)主要有產(chǎn)量、生產(chǎn)能力、產(chǎn)值、職工人數(shù)和資產(chǎn)價值等，其中，產(chǎn)量和生產(chǎn)能力指標(biāo)應(yīng)用較多。n 生產(chǎn)能力：指企業(yè)在一定生產(chǎn)技術(shù)條件下和一定時期內(nèi)可能生產(chǎn)某種產(chǎn)品的最大能力。產(chǎn)量和生產(chǎn)能力通常按年計算，以實物量或標(biāo)準(zhǔn)實物量表示。規(guī)模經(jīng)濟(jì)理論n 規(guī)模經(jīng)濟(jì)是指在一定的規(guī)模下或一定的規(guī)模區(qū)間，企業(yè)生產(chǎn)最有效率，能夠取得比較好的效益。換言之，就是企業(yè)因按照一定的生產(chǎn)規(guī)模組織生產(chǎn)可獲得經(jīng)濟(jì)上的利益。n 按照實現(xiàn)領(lǐng)域的不同，可將規(guī)模經(jīng)濟(jì)區(qū)分為生產(chǎn)上的規(guī)模經(jīng)濟(jì)和經(jīng)營上的規(guī)模經(jīng)濟(jì)。n 規(guī)模經(jīng)濟(jì)還可分為規(guī)模的內(nèi)部經(jīng)濟(jì)性和外部經(jīng)濟(jì)性。n 內(nèi)部經(jīng)濟(jì)性中的規(guī)模是指生產(chǎn)裝置系統(tǒng)和企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營要求最佳組合時的生產(chǎn)能力或產(chǎn)量。n 規(guī)模的外部經(jīng)濟(jì)性是指實現(xiàn)規(guī)模內(nèi)部經(jīng)濟(jì)性所需的外部條件，如市場的規(guī)模及其分布、資源條件、運(yùn)輸條件、資金籌措條件等。生產(chǎn)上的規(guī)模經(jīng)濟(jì)：n 指由于實行專業(yè)化生產(chǎn)或流水作業(yè)，擴(kuò)大了生產(chǎn)批量，或者采用大型高效設(shè)備，擴(kuò)大了生產(chǎn)規(guī)模，從而使單位產(chǎn)品成本隨著生產(chǎn)批量擴(kuò)大或生產(chǎn)規(guī)模擴(kuò)大而降低。經(jīng)營上的規(guī)模經(jīng)濟(jì)：n 指由于擴(kuò)大經(jīng)營規(guī)模，節(jié)省了經(jīng)營費(fèi)用，生產(chǎn)要素物盡其用，從而使產(chǎn)品和技術(shù)開發(fā)能力提高，抵御經(jīng)營風(fēng)險的能力增強(qiáng)。二、影響項目規(guī)模的因素1.國際經(jīng)濟(jì)計劃和產(chǎn)業(yè)政策因素。n 國家經(jīng)濟(jì)計劃即各級政府的計劃安排和規(guī)定。n 產(chǎn)業(yè)政策包括產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)政策、產(chǎn)業(yè)組織政策、產(chǎn)業(yè)技術(shù)政策和產(chǎn)業(yè)布局政策，以及其他對產(chǎn)業(yè)發(fā)展有重大影響的政策和法規(guī)。2.市場需求量因素n 項目產(chǎn)品有市場，才有必要實施該項目。n 從數(shù)量上講，確定的生產(chǎn)規(guī)模應(yīng)小于或等于市場需求量。3.工藝設(shè)備因素；4.資金和基本投入物因素；5.專業(yè)化分工與協(xié)作條件因素；6.經(jīng)濟(jì)效益因素：制約和決定項目生產(chǎn)規(guī)模的關(guān)鍵因素。7.其他建設(shè)因素：包括土地、交通、通信和環(huán)境保護(hù)。第二節(jié) 最佳經(jīng)濟(jì)規(guī)模的確定n 一、用規(guī)模效果曲線確定n 二、用分步法確定（起始經(jīng)濟(jì)規(guī)模、最大經(jīng)濟(jì)規(guī)模及最佳經(jīng)濟(jì)規(guī)模）n 三、適者生存法規(guī)模效果曲線：n 通過研究隨著擬定的生產(chǎn)規(guī)模不斷擴(kuò)大時，企業(yè)的銷售收入與成本曲線的變化情況，來確定項目的最適宜的生產(chǎn)規(guī)模的一種方法。由于銷售收入與成本曲線也叫規(guī)模效果曲線，所以，該方法稱為規(guī)模效果曲線法。規(guī)模效果曲線如下：分步法：n 第一步，確定起始生產(chǎn)規(guī)模。起始生產(chǎn)規(guī)模就是項目盈虧平衡時的最小經(jīng)濟(jì)規(guī)模。n 第二步，確定最大生產(chǎn)規(guī)模?？紤]“瓶頸”因素，通過分析“瓶頸”因素，可以確定在可行條件下的最大生產(chǎn)規(guī)模。n 第三步，確定合理生產(chǎn)規(guī)模。成本費(fèi)用最低、效益最好的方案為最終確定的擬建項目的生產(chǎn)規(guī)模。適者生存法：n 美國芝加哥學(xué)派的經(jīng)濟(jì)學(xué)家喬治史蒂格勒在規(guī)模經(jīng)濟(jì)（1958年）中較為深入地探討了企業(yè)最佳規(guī)模及其決定因素。他認(rèn)為，在任一特定行業(yè)中，若某種規(guī)模的企業(yè)在市場長期競爭中生存下來，則意味著它是有效率的，進(jìn)而，若某種規(guī)模的企業(yè)數(shù)量（或產(chǎn)出量）在該行業(yè)中比重上升最快，則說明此規(guī)模為最佳規(guī)模。經(jīng)驗法：n 指根據(jù)國內(nèi)外同類企業(yè)或類似企業(yè)的經(jīng)驗數(shù)據(jù)，考慮生產(chǎn)規(guī)模的制約和決定因素，確定擬建項目生產(chǎn)規(guī)模的一種方法。n 在實踐中，應(yīng)用較為普遍。第四章 財務(wù)預(yù)測第一節(jié)項目總投資及資金籌措n 一、總投資的概念n 二、總投資構(gòu)成n 三、資金的籌集n 四、資金結(jié)構(gòu)與財務(wù)杠桿建設(shè)項目總投資：n 指建設(shè)項目從施工建設(shè)起到項目報廢為止所需的全部投資費(fèi)用，即項目在整個計算期內(nèi)投入的全部資金。它是由建設(shè)投資、流動資金和建設(shè)期利息三部分構(gòu)成。n 項目計算期是指投資項目從投資建設(shè)開始到最終清理結(jié)束整個過程的全部時間，即該項目的有效持續(xù)期間，通常以年為單位。具體又分為建設(shè)期和生產(chǎn)經(jīng)營期兩個階段?？偼顿Y構(gòu)成 建設(shè)投資構(gòu)成n 建設(shè)投資是指建設(shè)單位在項目建設(shè)期與籌建期間所花費(fèi)的全部費(fèi)用，包括固定資產(chǎn)投資、無形資產(chǎn)投資、開辦費(fèi)、預(yù)備費(fèi)。其中，固定資產(chǎn)投資、無形資產(chǎn)投資和開辦費(fèi)是建設(shè)投資的基本構(gòu)成。固定資產(chǎn)投資構(gòu)成：1.建筑工程費(fèi)用；2.設(shè)備及工器具購置費(fèi)用；3.安裝工程費(fèi)用；4.工程建設(shè)其他費(fèi)用無形資產(chǎn)投資構(gòu)成n 無形資產(chǎn)投資是指為取得或形成無形資產(chǎn)而發(fā)生的費(fèi)用，其構(gòu)成與特定無形資產(chǎn)的內(nèi)容密切相關(guān)。n 無形資產(chǎn)是一種特殊的資產(chǎn)，與其他資產(chǎn)相比，具有如下特點(diǎn)：不存在實物形態(tài)；可以在較長時期內(nèi)為其擁有者提供經(jīng)濟(jì)效益；與特定企業(yè)或企業(yè)的有形資產(chǎn)具有不可分離性；有償取得；所提供的未來經(jīng)濟(jì)效益具有不確定性。n 無形資產(chǎn)包括可辨認(rèn)無形資產(chǎn)和不可辨認(rèn)無形資產(chǎn)兩大類。前者包括專利權(quán)、非專利技術(shù)、商標(biāo)權(quán)、著作權(quán)、土地使用權(quán)等；后者是指外購商譽(yù)。專利權(quán)n 專利權(quán)是指國家專利主管機(jī)關(guān)依法授予發(fā)明創(chuàng)造專利申請人對其發(fā)明創(chuàng)造在法定期限內(nèi)所享有的專有權(quán)利，包括發(fā)明專利權(quán)、實用新型專利權(quán)和外觀設(shè)計專利權(quán)。n 項目建設(shè)投資中作為構(gòu)成無形資產(chǎn)的專利權(quán)既包括外購專利權(quán)，也包括投資者自己發(fā)明創(chuàng)造的專利權(quán)。非專利技術(shù)n 也稱專有技術(shù)、技術(shù)秘密或技術(shù)訣竅，是指不為外界所知、在生產(chǎn)經(jīng)營活動中已采用了的、不享有法律保護(hù)的各種技術(shù)和經(jīng)驗。n 與專利權(quán)的區(qū)別：專利權(quán)受法律保護(hù)，非專利技術(shù)不受法律保護(hù)；專利技術(shù)是在公開后，法律才保護(hù)發(fā)明人的專利權(quán)，而非專利技術(shù)則是保密的，靠其擁有者自己保密，在向他人轉(zhuǎn)讓非專利技術(shù)的使用權(quán)時，靠合同來進(jìn)行保密；專利權(quán)有一定法律保護(hù)期限，非專利技術(shù)沒有法律保護(hù)期限。商譽(yù)n 指企業(yè)由于所處的地理位置優(yōu)越，或由于信譽(yù)好而獲得客戶信任，或由于組織得當(dāng)、生產(chǎn)經(jīng)營效益高，或由于技術(shù)先進(jìn)、掌握了生產(chǎn)訣竅等原因而形成的無形價值。n 商譽(yù)與整體企業(yè)密切相關(guān)，不能單獨(dú)存在，也不能與企業(yè)可辨認(rèn)的各種資產(chǎn)分開出售。無形資產(chǎn)開辦費(fèi)n 指企業(yè)在籌建期發(fā)生的、不能計入固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)的非流動資產(chǎn)，主要包括生產(chǎn)職工培訓(xùn)費(fèi)、起草文件、談判、考察等發(fā)生的各項支出，銷售網(wǎng)的建立和廣告費(fèi)用以及在籌建期間人員工資、辦公費(fèi)、培訓(xùn)費(fèi)、差旅費(fèi)、印刷費(fèi)、律師費(fèi)等。n 開辦費(fèi)應(yīng)從生產(chǎn)開始，按不能短于5年的期限分期攤?cè)牍芾碣M(fèi)用，按實際支出計算。預(yù)備費(fèi)n 指在投資估算時用以處理實際與計劃不相符而追加的費(fèi)用，包括基本預(yù)備費(fèi)和漲價預(yù)備費(fèi)兩部分。n 漲價預(yù)備費(fèi)：對投資項目進(jìn)行評估時，一般根據(jù)當(dāng)時當(dāng)?shù)氐牟牧稀⒃O(shè)備、工資等的價格和標(biāo)準(zhǔn)作為估算的依據(jù)，在項目的實施過程中，這些費(fèi)用也可能發(fā)生變化，即投入物的價格可能上漲，為此設(shè)置該項費(fèi)用。流動資金構(gòu)成n 流動資金是指項目建成后企業(yè)在生產(chǎn)過程中處于生產(chǎn)和流通領(lǐng)域、供周轉(zhuǎn)使用的資金，是流動資產(chǎn)與流動負(fù)債的差額。n 根據(jù)慣例方式的不同，可以把流動資金分為定額流動資金和非定額流動資金。前者是指規(guī)定最低限度經(jīng)常需要的那部分流動資金，主要表現(xiàn)為儲備資金、生產(chǎn)資金和成品資金，是企業(yè)流動資金的主要組成部分。后者是指無需規(guī)定最低需要量的那部分資金，主要表現(xiàn)為發(fā)出商品占用的資金、貨幣資金和結(jié)算資金。建設(shè)期利息構(gòu)成n 指項目在建設(shè)期內(nèi)因使用外部資金而支付的利息，因為這種利息需要根據(jù)實際用途分別將其計入固定資產(chǎn)原值或無形資產(chǎn)原值中去，故稱為資本化利息。n 國內(nèi)借款利息的計算比較簡單，國外借款利息中還包括承諾費(fèi)、管理費(fèi)等。為簡化計算，承諾費(fèi)等一般不單獨(dú)計算，可采用適當(dāng)提高利息率的方法處理。資本結(jié)構(gòu)財務(wù)杠桿 資本結(jié)構(gòu)不同，其自有資本的收益水平也不同。假定某企業(yè)總資產(chǎn)1000萬元，有三種資本結(jié)構(gòu)：1、全部自有；2、1:1的資本結(jié)構(gòu)；3、1:3的資本結(jié)構(gòu)A、總資產(chǎn)息稅前的收益水平為20%，利息支付為10%，自有資本的收益水平會隨負(fù)債比例的加大而增大。B、總資產(chǎn)息稅前的收益水平為8%，利息支付為10%，自有資本的收益水平會隨負(fù)債比例的加大而降低。 財務(wù)杠桿理論模型n 權(quán)益資本報酬率ROE（Rate of Return on Equity）n 總資產(chǎn)報酬率ROA（Rate of Return on Total Assets）n 息稅前利潤EBIT（Earnings Before Interest and Taxes）n 權(quán)益資本總額Sn 負(fù)債資本總額Bn 設(shè)KB/S為負(fù)債資本對權(quán)益資本的比率，簡稱負(fù)債權(quán)益比率n 利息額I，i為負(fù)債年利率財務(wù)杠桿理論模型：財務(wù)杠桿理論模型討論 ROE=ROAK（ROA-i）n 1.若K=0，表示無負(fù)債經(jīng)營下不存在財務(wù)杠桿作用n 2.若K0，但ROA=i，則ROE=ROA，表示負(fù)債經(jīng)營下，不能發(fā)生財務(wù)杠桿作用n 3.若K0，但ROAi，則ROE0，但ROAi，則ROEROA，這是發(fā)揮財務(wù)杠桿作用，借以提高權(quán)益資本報酬率的必要條件。資金成本：假定利息率為10% 第二節(jié) 固定資產(chǎn)的投資估算n 一、固定資產(chǎn)的構(gòu)成n 二、擴(kuò)大指標(biāo)估算法n 三、分項詳細(xì)估算法固定資產(chǎn)投資估算n 1.擴(kuò)大指標(biāo)估算法：套用原有同類項目的固定資產(chǎn)投資額來進(jìn)行擬建項目固定資產(chǎn)投資額估算的一種方法。主要有單位生產(chǎn)能力投資估算法和指數(shù)估算法。n 單位生產(chǎn)能力投資估算法:根據(jù)同類項目單位生產(chǎn)能力所耗費(fèi)的固定資產(chǎn)投資額來估算擬建項目固定資產(chǎn)投資額的一種估算方法。其計算公式為: I2為擬建項目所需固定資產(chǎn)投資額；I1為同類項目實際固定資產(chǎn)投資額；P2為擬建項目生產(chǎn)規(guī)模；P1為同類項目生產(chǎn)規(guī)模；CF為物價換算系數(shù)。指數(shù)估算法也稱生產(chǎn)規(guī)模指數(shù)估算法，是指根據(jù)同類項目實際固定資產(chǎn)投資額和規(guī)模指數(shù)來估算擬建項目固定資產(chǎn)投資額的一種估算方法。計算公式為：n 式中：n為生產(chǎn)規(guī)模指數(shù)，大于0，小于或等于1，根據(jù)不同類型企業(yè)的統(tǒng)計資料加以確定，其它符號含義同前。n 國外化工項目的統(tǒng)計資料表明，n的平均值大約在0.6左右，因此又稱為0.6指數(shù)法。n 當(dāng)依賴加大設(shè)備規(guī)格來擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模時，取n=0.60.7；當(dāng)依賴增加相同設(shè)備數(shù)量來擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模時，取n=0.81.0；對于高溫高壓工業(yè)項目，一般取n=0.30.5。詳細(xì)估算法見教材155頁。 第三節(jié) 流動資金的投資估算n 一、流動資金的周轉(zhuǎn)過程及構(gòu)成n 二、流動資金的估算流動資金的周轉(zhuǎn)過程及構(gòu)成注意：n 計算期末回收流動資金，形成項目的收益n 按生產(chǎn)負(fù)荷來安排第四節(jié)總成本費(fèi)用的投資估算一、總成本的分類要素成本、項目成本固定成本、變動成本經(jīng)營成本、總成本二、固定資產(chǎn)折舊估算、無形資產(chǎn)及遞延資產(chǎn)的攤銷估算三、總成本估算n項目成本n 項目成本：按成本費(fèi)用的用途劃分 要素成本要素成本：按成本費(fèi)用的性質(zhì)劃分 原材料、燃料動力費(fèi) 工資及福利費(fèi) 折舊費(fèi) 攤銷費(fèi) 利息支出等經(jīng)營成本、總成本經(jīng)營成本是指項目一定時期內(nèi)（通常為一年）為生產(chǎn)和銷售產(chǎn)品而發(fā)生的經(jīng)常性現(xiàn)金支出。經(jīng)營成本 = 總成本 折舊費(fèi) 攤銷費(fèi) 利息支出第五節(jié)銷售收入的估算n 一、銷售量的估計n 二、銷售價格的估計n 三、銷售稅金及附加的估計財務(wù)收益主要包括銷售（營業(yè)）收入和補(bǔ)貼n 銷售（營業(yè)）收入是指項目投產(chǎn)后在一定時期內(nèi)銷售產(chǎn)品（營業(yè)或提供勞務(wù)）所得的收入。一般包括產(chǎn)品銷售收入和其他銷售收入。n 工業(yè)企業(yè)產(chǎn)品銷售收入包括銷售產(chǎn)品、自制半成品、提供工業(yè)性勞務(wù)等取得的收入。n 其他銷售收入包括材料銷售、固定資產(chǎn)出租、包裝物出租、外購商品銷售、無形資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓、提供非工業(yè)性勞務(wù)等取得的收入。n 按照國家規(guī)定，部分項目可估算應(yīng)得到的補(bǔ)貼收入，包括先征后返的增值稅稅款等。n 銷售（營業(yè)）收入是補(bǔ)償銷售成本（總成本費(fèi)用）、償還債務(wù)、上繳利稅和保證企業(yè)再生產(chǎn)正常進(jìn)行的前提；也是評估項目經(jīng)濟(jì)效益、進(jìn)行利潤和收益估算的重要依據(jù)；還是測算銷售稅金和銷售費(fèi)用的基本數(shù)據(jù)。n 銷售（營業(yè)）收入估算的基礎(chǔ)數(shù)據(jù)應(yīng)包括產(chǎn)品（服務(wù)）的數(shù)量和價格；對于生產(chǎn)多種產(chǎn)品和提高多種服務(wù)的項目，應(yīng)分別計算各種產(chǎn)品及勞務(wù)的銷售（營業(yè)）收入。產(chǎn)品銷售價格n 可按照出廠價、現(xiàn)行市場價格、有關(guān)協(xié)議價格或綜合估算價格測定，既可以為到岸價格也可以為離岸價格。產(chǎn)品年銷售量n 應(yīng)充分考慮市場需要和項目生產(chǎn)能力。銷售稅金及附加的估計n 增值稅（營業(yè)稅、產(chǎn)品稅）資源稅n 銷售稅金附加 教育費(fèi)附加 城市建設(shè)維護(hù)費(fèi) 稅金及附加n 含義：主要指項目投產(chǎn)后依法交納給國家和地方的主營業(yè)務(wù)（銷售）稅金及附加、增值稅和所得稅等稅費(fèi)。n 在項目評估中，不需要考慮土地增值稅。n 城鄉(xiāng)維護(hù)建設(shè)稅和教育附加是為了籌集城鄉(xiāng)維護(hù)建設(shè)資金和教育事業(yè)資金而設(shè)立的稅種和附加費(fèi)用。一般按銷售收入、增值稅額或營業(yè)稅額、規(guī)定稅率和費(fèi)率計算。n 城鄉(xiāng)維護(hù)建設(shè)稅 適用稅率在0.4%0.6%。n 教育附加稅率為0.2%第六節(jié)其他財務(wù)數(shù)據(jù)的估算n 一、借款還本付息估算n 二、國內(nèi)資源流量表第五章財務(wù)分析第一節(jié) 財務(wù)分析的一般程序n 一、財務(wù)評價財務(wù)評價:根據(jù)國家現(xiàn)行的財務(wù)制度和價格體系，分析計算項目直接發(fā)生的效益和費(fèi)用，編制財務(wù)報表，計算評價指標(biāo)，考察項目的盈利能力、清償能力以及外匯平衡等財務(wù)狀況，據(jù)以判別項目的財務(wù)可行性。財務(wù)效益分析的目標(biāo)n 1.盈利能力目標(biāo)：盈利能力是反映項目財務(wù)效益大小的主要標(biāo)志。項目的盈利主要是指建成投產(chǎn)后所產(chǎn)生的利潤和稅金等。n 2.清償能力目標(biāo)：清償能力主要是指項目償還建設(shè)投資借款和清償債務(wù)的能力。n 3.外匯平衡目標(biāo)：對于產(chǎn)品出口創(chuàng)匯等涉及外匯收支的項目，還應(yīng)編制外匯平衡表，考察項目的外匯平衡狀況。n 二、財務(wù)分析的一般程序財務(wù)效益分析的程序:第一步：分析和估算項目的財務(wù)數(shù)據(jù)；第二步：評價或編制財務(wù)效益分析基本報表；第三步：計算與分析財務(wù)效益指標(biāo)；第四步：提出財務(wù)效益分析結(jié)論；第五步：進(jìn)行不確定性分析?，F(xiàn)行企業(yè)財務(wù)評價指標(biāo)體系n 清償能力n 盈利能力n 營運(yùn)能力n 成長性指標(biāo)n 反映項目盈利能力的指標(biāo)包括靜態(tài)指標(biāo)（如投資利潤率、投資利稅率、資本金利潤率、資本金凈利潤率及投資回收期等）和動態(tài)指標(biāo)（如財務(wù)內(nèi)部收益率、財務(wù)凈現(xiàn)值和動態(tài)投資回收期等）；n 反映項目清償能力的指標(biāo)包括借款償還期、資產(chǎn)負(fù)債率、流動比率和速動比率等。 清償能力指標(biāo)n 流動比率n 速動比率n 現(xiàn)金流動負(fù)債比率n 資產(chǎn)負(fù)債率n 產(chǎn)權(quán)比率n 長期資產(chǎn)適合率n 已獲利息倍數(shù)短期負(fù)債能力指標(biāo)n 流動比率 = 流動資產(chǎn)流動負(fù)債n 速動比率=速動資產(chǎn)流動負(fù)債（速動資產(chǎn)=流動資產(chǎn) 存貨 -待攤費(fèi)用、待處理流動資產(chǎn)損失）n 現(xiàn)金流動負(fù)債比率=年經(jīng)營現(xiàn)金凈流量/年末流動負(fù)債100%長期償債能力分析 資產(chǎn)負(fù)債率=負(fù)債總額資產(chǎn)總額 產(chǎn)權(quán)比率=負(fù)債總額所有者權(quán)益 已獲利息倍數(shù)=息稅前利潤利息支出 長期資產(chǎn)適合率=（所有者權(quán)益+長期負(fù)債）（固定資產(chǎn)+長期投資）100%盈利能力n 投資利潤率 NPVn 投資利稅率 IRRn 資本金利潤率 NPVR經(jīng)營成本利潤率 投資回收期營運(yùn)能力及成長性指標(biāo):總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 存貨周轉(zhuǎn)率 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率 流動資金周轉(zhuǎn)率銷售收入增長 利潤增長等第二節(jié) 正確識別項目的現(xiàn)金流 入和現(xiàn)金流出一、正確識別項目的現(xiàn)金流入和現(xiàn)金流出一、正確識別項目的現(xiàn)金流入和現(xiàn)金流出二、財務(wù)分析的價格與匯率第三節(jié)基本財務(wù)報表的編制和財務(wù)效果的計算n 一、基本財務(wù)報表的編制n 二、資金時間價值的復(fù)習(xí)n 三、財務(wù)效果的計算一、基本財務(wù)報表n 現(xiàn)金流量表n 損益表n 資金來源與資金運(yùn)用表n 資產(chǎn)負(fù)債表n 外匯平衡表現(xiàn)金流量表（全部投資）現(xiàn)金流量表（自有資本）現(xiàn)金流量表（自有資本）二、資金時間價值的復(fù)習(xí)常用的時間價值計算公式n 終值公式n 現(xiàn)值公式n 年金終值公式n 償債基金公式n 年金現(xiàn)值公式n 資金回收公式n 預(yù)付年金終值、現(xiàn)值公式 資金回收公式如下：n 案例1 利率7%，復(fù)利，現(xiàn)存多少3年后可得10000元？ 現(xiàn)值系數(shù)（P/10000，7%，3）=0.816 得P=8160元 利率12%，復(fù)利，現(xiàn)存30萬元，10年后的本利和是多少？終值系數(shù)（F/P，12%，10）=3.106得93.18萬 計算：若某開發(fā)商提出：60萬元一套商品房，一次現(xiàn)金交付，15年后還本，年利10%，該房相當(dāng)于現(xiàn)在買多少錢？P=604.177=14.34萬元 商品房的現(xiàn)價相當(dāng)于60-14.34=45.66萬元案例2 年利率7%，復(fù)利，買商品房40萬元，首期12萬元，20年按揭，每年35000元，該商品房相當(dāng)于現(xiàn)款售價多少？年金現(xiàn)值系數(shù)（P/A，7%，20）=10.594得該商品房的實際現(xiàn)價=12+3.510.594=49.079萬元 案例3 48歲的王先生在考慮是否辦理一項養(yǎng)老保險，其方案是，從現(xiàn)在起的12年，每年交2000元，到60歲退休可拿到一次性退休補(bǔ)助金3萬元，若預(yù)測今后12年的銀行年利率不會低于5%，他該不該投這個保險？0.2萬元16.917=3.3834萬元。（不該投） 三、財務(wù)效果的計算盈利能力分析清償能力分析：重點(diǎn)介紹EXCEL電子表格的使用及動態(tài)財務(wù)指標(biāo)的計算，結(jié)合具體案例，運(yùn)用EXCEL現(xiàn)場演示。第六章 改建、擴(kuò)建與技術(shù)改造項目的財務(wù)分析第一節(jié) 改擴(kuò)建項目的特點(diǎn)n 在不同程度上利用了原有資產(chǎn)和資源，以增量調(diào)動存量，以較小的新增投入取得較大的新增收益。n 原來已在生產(chǎn)經(jīng)營，而且其狀態(tài)還會發(fā)生變化，因此項目效益和費(fèi)用的識別、計算較復(fù)雜。n 建設(shè)期內(nèi)建設(shè)與生產(chǎn)同時進(jìn)行。n 項目與企業(yè)既有區(qū)別又有聯(lián)系，有些問題的分析要從項目擴(kuò)大到企業(yè)。第二節(jié) 互斥項目的財務(wù)分析 互斥方案是指，方案之間存在著互不相容，互相排斥關(guān)系。對互斥方案進(jìn)行經(jīng)濟(jì)效果評價包括兩部分內(nèi)容：一是考察格方案自身的經(jīng)濟(jì)效果，即進(jìn)行絕對經(jīng)濟(jì)效果檢驗，是考察哪個方案相對最優(yōu)，稱相對經(jīng)濟(jì)效果 對互斥方案進(jìn)行檢驗主要是依據(jù)方案壽命期相等與壽命期不等兩種情況來進(jìn)行，采用的方法主要有凈現(xiàn)值法、年金法和內(nèi)部收益率法。一、壽命期相同的互斥項目的財務(wù)分析NPV、AE（凈現(xiàn)值、年金）法IRR（內(nèi)部報酬率）法 （差額內(nèi)部報酬率）法NPV、AE（凈現(xiàn)值、年金）法n 例：某工廠欲購買一臺設(shè)備。現(xiàn)有兩臺功能相近的設(shè)備可供選擇。購買A設(shè)備需花費(fèi)8000元，預(yù)計使用壽命8年，期末殘值500元，年經(jīng)營成本3800元，年收益11800元。欲購買B設(shè)備需要4800元，使用壽命8年，期末無殘值，年經(jīng)營成本2000元，年收益9800元。假定基本折現(xiàn)率為15，試用年金法、凈現(xiàn)值法作出購買選擇。NPV、AE（凈現(xiàn)值、年金）法n 解：nNPV、AE（凈現(xiàn)值、年金）法n 解：NPVA=8000(P/A,0.15,8) 500(P/F,0.15,8) 8000NPVB=7800(P/A，0.15，8) 4800=AEA=8000-8000(A/P,0.15,8) 500（A/F,0.15,8）=AEB=7800-4800 (A/P,0.15,8) =比較結(jié)果選擇B方案IRR（內(nèi)部報酬率）法n 例：有兩個互斥方案，各經(jīng)濟(jì)指標(biāo)列入下表：IRR（內(nèi)部報酬率）法該題也可用凈現(xiàn)值法進(jìn)行計算NPV法當(dāng)ic9時NPVA= - 4000+639(P/A,0.09,20) =1833.11（萬元）NPVB= - 2000+410(P/A,0.09,20)= 1742.68當(dāng)ic10時NPVA= - 4000+639(P/A,0.10,20) 1440.45（萬元）NPVB= - 2000+410(P/A,0.10,20) = 1490.74（萬元）以凈現(xiàn)值為比選標(biāo)準(zhǔn)與內(nèi)部報酬率比選標(biāo)準(zhǔn)往往不一致，其原因是因為NPV與I之間非線性關(guān)系所致。對互斥項目的分析，更加看重凈現(xiàn)值的評選標(biāo)準(zhǔn)，而把內(nèi)部報酬率比選標(biāo)準(zhǔn)放在次要位置上。 步驟：計算方案的IRR； 淘汰IRRic的方案，即淘汰不能通過絕對效果檢驗的方案； 按費(fèi)用的大小，從小到大順序排列絕對效果檢驗保留下來的方案； 計算增量方案的費(fèi)用和年效益 ； 判別比選例：有五個互斥方案可供選擇，假定ic=6%,分析期20年，試用法確定最優(yōu)方案。n 各方案的經(jīng)濟(jì)指標(biāo) 單位：萬元 二、壽命期不同的互斥項目的財務(wù)分析n 年金法n NPV法年金法年金法的判別標(biāo)準(zhǔn)為：凈效益年金大于或等于零且凈效益年金最大的方案是最優(yōu)可行方案。用年金法進(jìn)行壽命不等的互斥方案的比選，實際上隱含著這樣一個假定：各備選方案在其壽命期結(jié)束時均可按原方案重復(fù)實施或以與原方案經(jīng)濟(jì)效果水平相同的方案接續(xù)。因為一個方案無論重復(fù)實施多少次，其凈效益年金是不變的，所以年金法實際上假定了各方案可以無限多次重復(fù)實施。凈效益年金以“為”時間單位比較各方案的經(jīng)濟(jì)效果，從而使壽命不等的互斥方案間具有可比性。n 例：某項目有兩個設(shè)計方案，其基準(zhǔn)折現(xiàn)率為10，使用年金法比選方案。 兩方案的投資和收支情況 單位：萬元 方案 投資額 年收入 年支出 計算期（年） A 3500 1900 645 4 B 5000 2500 1383 8AEA =1900-645-3500（A/P,10，4）150.9（萬元） AEB =2500-1383-5000（A/P,10，8）179.8（萬元）故，應(yīng)選B方案。n NPV法最難處理的問題之一就是分析期。 一般情況，互斥方案壽命期不等時，其各方案壽命期內(nèi)的凈現(xiàn)值不具有可比性。因此，使用NPV法，需要將各方案設(shè)定一共同的分析期，達(dá)到在可比的時間基礎(chǔ)上進(jìn)行評比。分析期的設(shè)定應(yīng)根據(jù)決策需要和方案的技術(shù)經(jīng)濟(jì)特征來決定。n 最小公倍數(shù)法n 最短壽命期法NPV法 最小公倍數(shù)法第三節(jié) 改擴(kuò)建項目的財務(wù)分析n 一、總量法n 二、增量法實例n 某企業(yè)現(xiàn)有固定資產(chǎn)500萬元，流動資金200萬元，若進(jìn)行技術(shù)改造需投資140萬元，改造當(dāng)年生效。改造與不改造的每年收入支出如下表。假如壽命其均為8年，行業(yè)基準(zhǔn)收益率為10，問該企業(yè)是否應(yīng)當(dāng)進(jìn)行技術(shù)改造？現(xiàn)金流量圖現(xiàn)金流量圖（總量法）現(xiàn)金流量圖（增量法）直接根據(jù)增量效果做出技改的決策是否過于草率？第七章 國民經(jīng)濟(jì)評價第一節(jié)國民經(jīng)濟(jì)評價概述一、國民經(jīng)濟(jì)評價含義n 國民經(jīng)濟(jì)評估是從國家整體角度，按照資源合理配置原則，考察項目的費(fèi)用與效益，通過貨物影子價格、影子工資、影子匯率和社會折現(xiàn)率等國家經(jīng)濟(jì)參數(shù)，計算項目對國民經(jīng)濟(jì)的實際凈貢獻(xiàn)，評估項目的經(jīng)濟(jì)合理性和宏觀可行性。n 加強(qiáng)國民經(jīng)濟(jì)評價，可以： (一) 充分利用有限資源，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)規(guī)模合理化 (二) 有利于反映項目對國民經(jīng)濟(jì)的凈貢獻(xiàn) (三) 有利于項目投資決策的科學(xué)化二、國民經(jīng)濟(jì)評價的目標(biāo)與對象國民經(jīng)濟(jì)評價的目標(biāo)： 主要的經(jīng)濟(jì)目標(biāo)作為評價項目經(jīng)濟(jì)合理性的基本目標(biāo)。國民收入凈增值、社會純收入 社會效益目標(biāo)：收入分配目標(biāo) 勞動就業(yè)目標(biāo) 創(chuàng)匯節(jié)匯目標(biāo) 環(huán)境保護(hù)目標(biāo)國民經(jīng)濟(jì)評價的對象：涉及國民經(jīng)濟(jì)若干部門的重大工業(yè)類項目和重大技改項目；嚴(yán)重影響國計民生的重大項目；有關(guān)稀缺資源的開采和利用的項目；涉及產(chǎn)品或原材料進(jìn)出口或替代進(jìn)出口的項目，以及產(chǎn)品和原材料價格嚴(yán)重失真的項目；技術(shù)引進(jìn)、中外合資經(jīng)營項目。以上這些項目，除財務(wù)評價外，還必須進(jìn)行詳細(xì)的項目國民經(jīng)濟(jì)評價三、國民經(jīng)濟(jì)評價與財務(wù)評價的區(qū)別與聯(lián)系n 國民經(jīng)濟(jì)評估與財務(wù)評估都屬于項目評估的范疇，二者既有聯(lián)系，又有區(qū)別。n (二)國民經(jīng)濟(jì)評估與財務(wù)評估的區(qū)別n 1.評估的角度與側(cè)重點(diǎn)不同2.對項目費(fèi)用與效益的確認(rèn)不同首先，二者對費(fèi)用與效益的含義和范圍就有不同的劃分；其次，二者對費(fèi)用與效益的計算價格也不同，3.評價的依據(jù)不同由于財務(wù)評估與國民經(jīng)濟(jì)評估存在上述區(qū)別，因此二者的評估結(jié)論可能出現(xiàn)矛盾的狀況，需按以下原則處理:其一，二者評估結(jié)論都表明可行，則項目盡快實施。其二，二者評估結(jié)論都表明不可行，則堅決予以否定。其三，財務(wù)評估可行，而國民經(jīng)濟(jì)評估不可行，則一般應(yīng)予否定。其四，國民經(jīng)濟(jì)評估表明可行，而財務(wù)評估結(jié)論表明不可行，項目一般經(jīng)過調(diào)整采取措施，如調(diào)整市場價格、給予政策性補(bǔ)貼、實行優(yōu)惠稅率來增加項目的財務(wù)效益，從而最終結(jié)論為可行。財務(wù)評估與國民經(jīng)濟(jì)評估屬于項目評估的兩個不同層次，一般來講，國民經(jīng)濟(jì)評估應(yīng)在財務(wù)評估基礎(chǔ)上進(jìn)行進(jìn)一步地深化。四、國民經(jīng)濟(jì)分析的效益和費(fèi)用的確認(rèn)(一)費(fèi)用和效益的確認(rèn)原則 費(fèi)用一般是指為進(jìn)行項目需要投入或支出的價值;而效益是指由于項目而帶來的全部收益。從國民經(jīng)濟(jì)評估的角度而言，項目的費(fèi)用是指為了進(jìn)行項目，國家為此付出的全部真實的經(jīng)濟(jì)代價，而效益是指項目帶來的對國民經(jīng)濟(jì)的所有的貢獻(xiàn)。這里的費(fèi)用和效益有些是直接的，有些是間接的，有些是能用貨幣來衡量的，有些是難以用貨幣來計量的，但只要是對國家宏觀真實的影響都應(yīng)考慮。凡項目對國民經(jīng)濟(jì)所作的貢獻(xiàn)，均計入項目的效益；凡國民經(jīng)濟(jì)為項目付出的代價，均計入項目的費(fèi)用。正確地確定項目的費(fèi)用和效益是國民經(jīng)濟(jì)評估正確與否的先決條件。(二)費(fèi)用和效益的分類n 1.直接效益與直接費(fèi)用n 直接效益，是指項目執(zhí)行單位本身所獲得的效益，具體是指項目本身的產(chǎn)出物和提供勞務(wù)產(chǎn)生的效益用影子價格計算的經(jīng)濟(jì)價值。具體包括，增加產(chǎn)出物數(shù)量滿足國內(nèi)需求的效益；增加出口(或減少進(jìn)口)所增收(或節(jié)支)的國家外匯；替代其他相同或類似企業(yè)的產(chǎn)出物，使被替代企業(yè)減產(chǎn)從而減少國有資源耗費(fèi)(或損失)的效益。n 直接費(fèi)用，是指項目本身所直接消耗的各種投入物(包括入、財、物等各種資源)用影子價格計算的經(jīng)濟(jì)價值。具體包括:其他部門為供應(yīng)本項目投入物而擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模所需的耗費(fèi);通過進(jìn)口提供項目投入物所耗用的外匯，或因提供項目投入物而減少出口所減少的外匯；用于項目本身的投入物而因此減少對其他項目投入物的供應(yīng)而放棄的效益等。n 項目的直接效益和直接費(fèi)用屬于項目本身范圍內(nèi)計算的效益和費(fèi)用，故統(tǒng)稱為項目的內(nèi)部效果，一般可直接以貨幣形式計量。(二)費(fèi)用和效益的分類n 2.間接效益與間接費(fèi)用n 間接效益，是指項目執(zhí)行單位本身并未直接受益，但給非項目執(zhí)行單位帶來了效益，即項目帶來的對國家、社會或其他單位、部門的效益，是項目直接效益所未反映的效益，也稱項目的外部效益。如項目帶來的生態(tài)壞境的改善，三廢污染的減少，給附近地區(qū)人民生活條件的改善，等等。n 間接費(fèi)用，是指國家社會為項目付出的代價而項目本身并不實際支付的費(fèi)用，是項目直接費(fèi)用所末反映的費(fèi)用，即項目的外部費(fèi)用。如項目帶來的三廢污染、引起的生態(tài)環(huán)境的破壞等。一般項目外部效果需考慮以下四種情況:一是項目對環(huán)境的影響。二是上下相鄰企業(yè)效果。三是技術(shù)擴(kuò)散效果。四是乘數(shù)效果。(三)轉(zhuǎn)移支付n 在進(jìn)行國民經(jīng)濟(jì)評估時，有時企業(yè)與國家的費(fèi)用與效益概念正好相反，如企業(yè)支付的稅金作為企業(yè)的費(fèi)用卻是國家的收益，而國家提供給企業(yè)的補(bǔ)貼作為國家的支出卻是企業(yè)的收益。像這些貨幣收支并不真正反映資源投入和產(chǎn)出的變化，只是表現(xiàn)為從一個實體到另一個實體的轉(zhuǎn)移，不會影響社會最終產(chǎn)品和資源的減少，不會引起國民收入的變化。這種純屬貨幣轉(zhuǎn)移而不影響最終國民經(jīng)濟(jì)財務(wù)收支變化的稱為項目的轉(zhuǎn)移支付，在進(jìn)行項目國民經(jīng)濟(jì)評估時必須加以剔除。n 作為轉(zhuǎn)移支付的主要有國內(nèi)各種稅金、國內(nèi)貸款利息、政府補(bǔ)貼、職工工資、土地及自然資源費(fèi)用等。但國外借款利息的支付是國內(nèi)向國外的轉(zhuǎn)移，必須計入項目的費(fèi)用。 第二節(jié)國家參數(shù)一、社會折現(xiàn)率n 社會折現(xiàn)率表示從國家社會角度對資金機(jī)會成本和資金時間價值的估量，表示了在社會資源最佳分配情況下，社會可接受的投資收益率為最低限，即項目投資使社會得到收益的最低標(biāo)準(zhǔn)。n 適當(dāng)?shù)纳鐣郜F(xiàn)率有助于合理分配建設(shè)資金，引導(dǎo)資金流向?qū)医?jīng)濟(jì)貢獻(xiàn)大的項目，調(diào)節(jié)資金供求關(guān)系，促進(jìn)資金在短期和長期項目間的合理配置，有利于國家投資與社會資源取得平衡和協(xié)調(diào)，可起到控制投資規(guī)模、調(diào)節(jié)投資方向、優(yōu)化投資結(jié)構(gòu)和提高投資效益等作用。n 根據(jù)我國目前的投資收益水平、資金機(jī)會成本、資金供求狀況、合理的投資規(guī)模及我國目前項目國民經(jīng)濟(jì)評估的實際情況，我國社會折現(xiàn)率定為8，各類項目的國民經(jīng)濟(jì)評估都應(yīng)統(tǒng)一采用。二、影子價格n (一) 影子價格的概念n (二) 項目投入物和產(chǎn)出物的類型劃分n (三) 外貿(mào)貨物影子價格的確定n (四) 非外貿(mào)貨物影子價格的確定(一)影子價格的概念n 影子價格是指當(dāng)社會經(jīng)濟(jì)處于某種最優(yōu)狀態(tài)下，能夠反映社會勞動的消耗、資源稀缺程度及對最終產(chǎn)品需求情況的價格。n 影子價格是按照一定的原則確定的、比市場價格更為合理的價格。影子價格更能反映產(chǎn)品的內(nèi)在價值，反映市場供求狀況，反映資源的稀缺程度，更能促進(jìn)資源的合理配置。只有采用合理的影子價格估算項目的費(fèi)用和效益，才能使國民經(jīng)濟(jì)評估更科學(xué)、更可信。理想的影子價格應(yīng)是運(yùn)用線性規(guī)劃原理求得，比較復(fù)雜且很難獲得。因此現(xiàn)行的方法是將不同貨物按一定標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行分類，然后近似地求得貨物的影子價格。(二)項目投入物和產(chǎn)出物的類型劃分1.外貿(mào)貨物 外貿(mào)貨物是指項目使用或生產(chǎn)某種貨物將直接或間接影響國家對這種貨物的進(jìn)口或出口。 2.非外貿(mào)貨物 非外貿(mào)貨物是指其生產(chǎn)或使用將不影響國家進(jìn)出口的貨物。3.特殊投入物 一般指勞務(wù)(人力)、土地的投入。1.外貿(mào)貨物n 第一，項目產(chǎn)出物中直接出口、間接出口和替代進(jìn)口的產(chǎn)品。n 第二，項目直接進(jìn)口、間接進(jìn)口和減少出口的投入物。n 2.非外貿(mào)貨物 其一，天然非外貿(mào)貨物，如國內(nèi)運(yùn)輸項目、大部分電力項目、國內(nèi)電訊等基礎(chǔ)設(shè)施提供的產(chǎn)品或服務(wù)。其二，由于地理位置限制、國內(nèi)運(yùn)費(fèi)過高、不能進(jìn)行外貿(mào)的貨物。 其三，受國際貿(mào)易政策的限制，不能進(jìn)行外貿(mào)的貨物。(三) 外貿(mào)貨物影子價格的確定n (四) 非外貿(mào)貨物影子價格的確定n 一般原則 非外貿(mào)貨物的影子價格主要應(yīng)從供求關(guān)系出發(fā)，按機(jī)會成本和消費(fèi)者支付意愿的原則確定。1.投入物的影子價格 2.產(chǎn)出物的影子價格n 成本分解法(四) 非外貿(mào)貨物影子價格的確定1.投入物的影子價格 項目投入物是非外貿(mào)貨物，應(yīng)按照這種投入物的供給方式確定其定價原則。具體