（國民經濟學專業(yè)論文）我國國有商業(yè)銀行代理問題研究.pdf

河蔣大學碩士學位論文 摘要 摘要 本文采用規(guī)范研究 實證研究和比較研究相結合的方式 以現代企 眥理論分支之一 的委托代理理論為基點 將我國國有商業(yè)銀行置于委托代理關系網絡中進行研究 在學 者們大量研究的基礎上 筆者吸收和借鑒了國內外前沿性的研究成果 將國有商業(yè)銀行 多重委托代理關系網絡分為五層 即 1 政府與行長之間的委托代理關系 2 行長 與職員之間的委托代理關系 3 上級行與下級行之間的委托代理關系 4 銀行與企 業(yè)之間的委托代理關系 5 存款人與銀行之間的委托代理關系 在此基礎上 針對我 國國有商業(yè)銀行體系中存在的各層代理問題 進行了深入 細致的探討 找出各層代理 問題產生的特點 對癥下藥 并提出了完善相應的內 外部激勵約束機制的思路與對策 代理問題存在于人類社會生活經濟活動的各個方面 當委托別人代理某件事情效率 更高時 就會產生委托代理 現代公司制企業(yè)中普遍存在委托代理關系的原因是 所有 權和經營權的高度分離 社會分工細化及管理專門化 以及采取委托代理方式更能節(jié)約 成本 提高效益等等 委托代理關系中 由于信息不對稱 委托人與代理人目標函數不 一致等原因 從而產生了代理問題 對代理問題的解決取決于委托人設計一個內部的 激 勵相容 機制和一套行之有效的外部約束機制 促使代理人為委托人的目標而努力工作 我國的國有商業(yè)銀行具有面廣 線長 布局欠科學 資產質量低下 經營效率不高等特 點 在管理體制上 存在著所有者缺位 委托代理鏈過長等缺陷 對此本文進行了大量 的定量 定性分析 運用代理理論剖析國有商業(yè)銀行體系各各層面存在的代理問題的意 義在于 它是解決金融資產所有者缺位的必要途徑 是國有商業(yè)銀行建立現代企業(yè)制度 完善公司治理的需要 關鍵詞 國有商業(yè)銀行 委托代理 代理問題 激勵約束 燮堡 堂堡堡蘭 些 型 a b s t r a c t t h i st h e s i sc o m b i n e sc a n o n i c a ls t u d y e m p i r i c a ls t u d y a n d c o m p a r i s o ns t u d y t a k e sp r o x y t h e o r yw h i c hi so n eo ft h ea p p r o a c ho ft h em o d e mc o m p a n yt h e o r i e sa si t ss t a r t i n gp o i n t a n d e x a m i n e st h es t a t e r u nc o m m e r c i a lb a n k si nc h i n ai nt e r m so ft h ep r o x yc h a i n s b a s e do n e x t e n s i v er e s e a r c hp e r f o r m e db ys c h o l a r s t h i st h e s i sa l s oa b s o r b sa n dr e f e r st ot h el a t e s t d o m e s t i ca n di n t e r n a t i o n a ls t u d ya c h i e v e m e n t s d i v i d e sm u l t i p l ec o m m i s s i o na g e n tr e l a t i o n n e t w o r ko fs t a t e r u nc o m m e r c i a lb a n ki n t oa f i f l h 1 c o m m i s s i o na g e n tr e l a t i o nb e t w e e n g o v e m m e n ta n dp r e s i d e n t 2 c o m m i s s i o na g e n tr e l a t i o nb e t w e e np r e s i d e n ta n ds t a f fm e m b e r 3 h i g h e ra u t h o r i t i e s c o m p e t e n t c o m m i s s i o n a g e n tr e l a t i o n w h i l e w a l k i n gw i t h t h e s u b o r d i n a t e 4 c o m m i s s i o na g e n tr e l a t i o nb e t w e e nb a n ka n de n t e r p r i s e 5 c o m m i s s i o na g e n t r e l a t i o nb e t w e e nd e p o s i t o ra n db a n k c a r r i e so u ti n d e p t ha n dm e t i c u l o u sd i s c u s s i o no nt h e a g e n tp r o b l e m so ft h em u l t i l e v e lp r o x yr e l a t i o n s h i p si nt h ec h i n e s es t a t e o w n e dc o m m e r c i a l b a n k ss y s t e m a n dp r o p o s e ss o m ei n t e r n a lo re x t e r n a li d e a sa n ds u g g e s t i o n sf o rh o wt oc u t d o w nt h ea g e n tp r o b l e m s a g e n tp r o b l e m se x i s ti ne v e r ya s p e c to fh u m a n s o c i a la n de c o n o m i ca c t i v i t i e sa n dt h e y e m e r g ew h e n e v e r i ti sm o r ee f f i c i e n tt op e r f o r ms o m e t h i n gt h r o u g hc o m m i s s i o n i n go t h e r s i n m o d e mc o r p o r a t ee n t e r p r i s e s p r o x yr e l a t i o n s h i p sa r ec o m m o nb e c a u s eo ft h eh i 曲d e g r e e s e p a r a t i o no fo w n e r s h i pa n do p e r a t i n gr i g h t s t h ed e v e l o p m e n to fs o c i a ll a b o rd i v i s i o n a n d m a n a g e m e n ts p e c i a l i z a t i o n a sw e l la si ti sm o r ec o s te f f e c t i v et oa d o p tp r o x yo p e r a t i o n i n p r o x yr e l a t i o n s p r o x yp r o b l e m so c c u rb e c a u s eo fi n f o r m a t i o na s y m m e t r ya n dd i s c r e p a n c i e s b e t w e e nt h eo b j e c t i v ef u n c t i o no ft h ec o n s i g n o ra n dt h ec o n s i g n e e t h es o l v i n go ft h e s ep r o x y p r o b l e m sd e p e n d so nt h ec o n s i g n o r sd e s i g n i n g a ni n t e r n a l s t i m u l a t i o nc o m p a t i b i l i t y m e c h a n i s ma n da ne x t e r n a ls t i m u l a t i o na n dc o n s t r a i n tm e c h a n i s ms oa st oe n c o u r a g et h e c o n s i g n e et ow o r kh a r df o rt h ec o n s i g n e r so b j e c t i v e s a st h ec h i n e s es t a t e r u nc o m m e r c i a l b a n k sa r eo fs u c hc h a r a c t e r i s t i c sa se x t e n s i v ec o v e r a g e l a r g es c o p e i r r a t i o n a ll a y o u t p o o r q u a l i t y a n dl o we f f i c i e n c y t h i st h e s i sc o n d u c t se n o r m o u sq u a n t i t a t i v ea n dq u a l i t a t i v ea n a l y s i s o nt h e s ec h a r a c t e r i s t i c s f u r t h e r m o r e t h ec h i n e s es t a t e r u nc o m m e r c i a lb a n k s m a n a g e m e n t s y s t e mc o n t a i n ss u c hd e f i c i e n c i e s a so w n e rv a c a n c y o v e r l o n gp r o x yc h a i n s t h ep r a c t i c a l s i g n i f i c a n c eo fu s i n gp r o x y t h e o r i e st oa n a l y s i st h em u l t i l e v e la g e n tp r o b l e m so ft h ec h i n e s e s t a t e r u nc o m m e r c i a lb a n k si st h a ti ti st h en e c e s s a r ya p p r o a c ht oa d d r e s so w n e r s h i pv a c a n c y o ff i n a n c ep r o p e r t i e s t oe s t a b l i s has o u n dc o r p o r a t em a n a g e m e n tf r a m e w o r ki na c c o r d a n c ew i t h m o d e mc o r p o r a t es y s t e m s k e yw o r d s s t a t e r t nc o m m e r c i a lb a n k s p r i n c i p a l a g e n c y a g e n tp r o b l e m s t i m u l a t i o na n d c o n s t r a i n t i i 學位論文獨創(chuàng)性聲明 本人所呈交的學位論文是我個人在導師指導下進行的研究工作及取得的研 究成果 盡我所知 除了文中特別加以標注和致謝的地方外 論文中不包含其他 人已經發(fā)表或撰寫過的研究成果 與我一同工作的同學對本研究所做的任何貢獻 均已在論文中作了明確的說明并表示了謝意 如不實 本人負全部責任 論文作者 簽名 丟孳 名孕 址礎3 月彩日 學位論文使用授權說明 河海大學 中國科學技術信息研究所 國家圖書館 中國學術期刊 光盤版 電子雜志社有權保留本人所送交學位論文的復印件或電子文檔 可以采用影印 縮印或其他復制手段保存論文 本人電子文檔的內容和紙質論文的內容相一致 除在保密期內的保密論文外允許論文被查閱和借閱 論文全部或部分內容的公布 包括刊登 授權河海大學研究生院辦理 論文作者 簽名 荔白乙 0 之蕉l 1 名年歲月 日 河海大學碩士學位論文 第1 章緒論 第1 章緒論 1 1 選題背景及研究問題 四大國有商業(yè)銀行是中國金融業(yè)的主體 維系著國民經濟的命脈和經濟安全 目前 它們吸收了6 5 的居民儲蓄 承擔著全社會8 0 的支付結算服務 貸款占全部金融機構貸 款的5 6 是中國經濟發(fā)展的主要資金供應者 在全部銀行業(yè)資產中 四大國有商業(yè)銀行 約占6 0 然而 其面臨的困境依然不容樂觀 國有商業(yè)銀行多年來一直在為國有企業(yè)脫困而提 供政策性資金 在對國民經濟發(fā)展 經濟體制改革和社會穩(wěn)定做出重要貢獻的同時 也使 自身陷入了資本金不足 不良資產包袱過重 經營管理效率低下的困境 1 9 7 9 年1 0 月 鄧小平同志指出 銀行要成為發(fā)展經濟革新技術的杠桿 要把銀行真 正辦成銀行 在這一思想的指導下 國有商業(yè)銀行拉開了改革的序幕 但是 直到2 0 0 1 年1 2 月中國正式加入世界貿易組織 w t o 后 業(yè)內人士才真正全面地認識到中國國有 商業(yè)銀行改革的重要性和緊迫性 日前銀監(jiān)會連續(xù)公布有關的兩個數字 一個是2 0 0 4 年查出銀行業(yè)違規(guī)資金5 8 0 0 多億 元 處理各類違規(guī)金融機構2 2 0 2 個 一個是2 0 0 4 年進一步加強了對四家國有商業(yè)銀行的 持續(xù)監(jiān)管 己對1 5 7 家違規(guī)機構和1 8 4 1 名違規(guī)人員進行了處理 數字是枯燥的 但其背 后國有商業(yè)銀行各級管理人員和一般職員的思想動態(tài) 規(guī)章制度的執(zhí)行情況 經營管理的 水平高低 乃至整個銀行的治理進程如何都能夠一斑而窺全貌 當國有商業(yè)銀行走向開放的世界舞臺時 最為擔心的并不是營業(yè)網點的多少 規(guī)模的 大小 金融產品的單一 而是銀行的治理機制是否科學 運行是否有效 中國銀監(jiān)會主席 劉明康在 兩會 期間接受記者采訪時表示 現階段 國有商業(yè)銀行的改革重點是加強公 司治理 通過從制度安排 執(zhí)行 監(jiān)督 懲戒及激勵等各個環(huán)節(jié)跟蹤監(jiān)管 嚴謹地按照時 間表逐步推進 實現改革的深化 銀行規(guī)?？梢钥抠彶韺崿F 產品可以靠資金和技術 去引進和開發(fā) 靠市場培育 而沒有良好的治理機制作保證 國有商業(yè)銀行內部的制衡機 制將無從確立 內部控制制度將流于形式 外部監(jiān)管的效力將被削弱 信息披露得不到及 時的反饋 再完善的產權制度也會因為治理環(huán)節(jié)出現缺陷而失效 最終國有商業(yè)銀行將失 去持久的競爭力 難逃被對手打敗的厄運 從根本上看 完善國有商業(yè)銀行治理結構所體現的實質上是一種人與人之間的委托代 理關系 所要解決的是政府 行長 職員及其他利益相關者之間的權力分配和利益分配問 題 即內部制衡機制 激勵約束機制 風險管理機制的設計及發(fā)揮作用的有效性問題 有 效的治理結構應該做到 銀行的產權制度歸屬清晰 權責明確 保護嚴格 流轉順暢 銀 行的所有權和經營權徹底分離 銀行內部的每一項權力都受到制約和監(jiān)督 每一個風險都 李正玉 國有商業(yè)銀行改革叉一年關鍵在內部 2 0 0 51 1 1 h t t p w w w d r e a c t c o m c n 孫凌燕 卓尚進 商業(yè)銀行亟待建立 正向激勵機制 強 金融時報 2 0 0 5 年4 月5 日 童穎 劉明康 國有商業(yè)銀行改革重在加強公司治理 上海證券報 2 0 0 5 年3 月7 日 一l 一 河海大學碩上學位論文 第1 章緒論 不被遺漏 銀行內部的各種資源尤其是人力資源能夠得到有效的配置 讓能干的人竭盡全 力 聰明的人充分發(fā)揮才智 偷懶的人靠邊 無能的人被淘汰固 本文正是從國有商業(yè)銀行存在的多重委托代理關系入手 把國有商業(yè)銀行委托代理網 絡縱 橫向分為五層 運用委托代理理論研究各層委托代理關系中存在的代理問題 在此 基礎上分析國有商業(yè)銀行現有激勵約束機制的不足 并設計科學 規(guī)范的內外部激勵約束 體系 1 2 文獻綜述 新制度經濟學中的委托代理理論是現代經濟學中最為活躍的領域之一 是公司治理結 構理論的核心 主要研究委托代理關系及其激勵約束機制問題 委托代理制是現代企業(yè)中 存在的一種普遍形式 他伴隨企業(yè)所有權和經營權的分離而產生和發(fā)展 現代委托代理理 論認為 在以公司制為核心的現代企業(yè)制度實行企業(yè)所有者和經營者 兩權 分離的情況 下 企業(yè)所有者和經營者之間實際上是一種委托代理關系 即企業(yè)所有者將企業(yè)資產委托 給經營者經營管理 經營者作為企業(yè)所有者的代理人 可以獲得經營受托資產的報酬 經 營者經營企業(yè)資產的結果 不管是盈利還是虧損 均由企業(yè)所有者承擔 1 2 1 國外學者的代理問題研究成果 阿道夫 伯利 b e r l e 和米恩斯 m e a n s 1 9 3 2 在對美國2 0 0 家最大的非銀行企業(yè) 的考察和實證研究中創(chuàng)造性地提出 所有權與控制權分離 的命題 揭示了現代企業(yè)中普 遍存在的 兩權分離 現象和 代理問題 o 從阿爾欽和德姆塞茨的 古典企業(yè) 到科斯 諾斯等人的產權理論 契約理論 委托代理理論經歷了一系列的發(fā)展過程 美國制度經濟學家伯利和米恩斯通過對美國股份企業(yè)制度的考察 得出了如下結論 1 現代大企業(yè)的經營管理權將不可避免地從私人資產所有者 股東 轉移到具有 經營管理技術的人的手里 2 在股份企業(yè)中 作為企業(yè)所有者的股東擁有一系列明確的 權力 其中支配權和剩余索取權是最重要的 3 股東權力的弱化不是反映在剩余索取權 上 而是體現在支配權上 4 由于企業(yè)的高速成長帶來企業(yè)股權日益分散 使大多數股 東無法出席股東大會 在這種情況下 委托書制度弱化了股東對企業(yè)經營權的支配 使 股東與他擁有的權力脫離 5 與股東支配權弱化相伴隨的是經營者日益處于企業(yè)的控 制地位 伯利和米恩斯對全美最大的2 0 0 家非銀行股份企業(yè)所有權與經營管理權的分離情 況作了統(tǒng)計分析 他們發(fā)現經理式企業(yè)的模式已初見端倪 阿爾欽和德姆塞茨在 生產 信息成本和經濟組織 一文中將研究重點從交易費用轉 移到解釋企業(yè)內部結構的激勵約束問題上 他們也承認企業(yè)是一個契約組織 但他們認為 企業(yè)主與員工之間的長期契約關系不是企業(yè)的本質所在 區(qū)別于企業(yè)與市場特征的不是契 蔡鄂生 王立彥等 銀行公司治理與控制 前言第2 頁 經濟科學出版社 2 0 0 3 年1 2 月第1 版 陳國富 委托一代理理論與機制設計 第1 2 8 頁 南開大學出版社 2 0 0 3 年第1 版 2 河海大學碩士學位論文 第1 章緒論 約本身 而在于企業(yè)是 個由多人共同工作的團隊共同努力協(xié)作的結果 任何一個成員的 個人貢獻不可能精確的進行分解和觀察 因此不可能按照每個人的真實貢獻來支付報酬 這就產生了偷懶問題 s h i r k i n g p r o b l e m 使得團隊成員缺乏努力工作的積極性 為了解決 團隊成員的偷懶問題就必須引入一個外在的監(jiān)督者 這個外來的監(jiān)督者必須能夠占有剩余 權益 否則他也缺乏監(jiān)督的積極性 而為了提高監(jiān)督的效率 監(jiān)督者還應該掌握指揮其他 成員和修改合約條款的權利 另外 監(jiān)督者還必須是團隊固定投入的所有者 因為缺乏所 有者的監(jiān)督者監(jiān)督投入品的使用成本過高 他們從團隊生產中計量困難推導出監(jiān)督者同時 又是企業(yè)所有者的古典企業(yè)是最有效率的 詹森和麥克林 1 9 7 6 在 企業(yè)理論 管理者行為 代理費用與產權結構 一文中認 為 代理成本 是企業(yè)所有權結構的決定因素 當管理人員不是企業(yè)完全所有者時就會產 生代理成本問題 在這種情況下 經營管理者的勞動投入與獲得的收益不成正比 當他對 工作付出所有勞動時 他可能承擔全部的成本和風險責任而僅獲得一小部分利潤 而當他 消費額外收益時 他得到了全部好處但只承擔一小部分成本 結果 他的工作積極性不高 但卻熱衷于追求額外消費 因此 此時企業(yè)的價值小于他是企業(yè)完全所有者時的價值 所 以讓管理者擁有完全的剩余權益 可以減少甚至消除代理成本 此外他們還討論了舉債籌 資可能導致的另外一種代理成本 他們強調均衡企業(yè)所有權結構是由股權代理成本和債權 代理成本之間的平衡關系來決定的 在詹森和麥克林之后 利蘭和派爾 1 9 7 7 建立了一個正式的模型 在其中 由資本 家掌握的資本賭注 s t a k e 起了一個用于解決代理問題信號的作用 斯蒂格利茨 s t i g l i m 和威斯 w e i s s 1 9 8 1 對舉債經營條件下企業(yè)家的道德風險問題做出了分析 提出了信 貸配給 c r e d i t r a t i o n i n g 模型 埃斯瓦瑞 e s w a r a n 和克特威 k o t w a l 1 9 8 9 為對 傳統(tǒng)資本主義企業(yè)里資本雇傭勞動的問題作出明確解釋 建立了一個有關激勵的模型 1 2 2 國內學者的代理問題研究成果 國內研究現代企業(yè)委托代理理論的專著還比較少 只是在一些經管類雜志上有一些文 章對現代企業(yè)中存在的委托代理問題進行了介紹 并提出了一些相關的對策和建議 目前 主要相關的理論有如下一些 張維迎在 企業(yè)的企業(yè)家 契約理論 一書中指出 標準的委托代理理論建立在 兩個基本假設上 一是委托人對隨機的產出沒有 直接的 貢獻 即在一個參數化模型中 對產出的分布函數不起作用 二是代理人的行為不易直接地被委托人觀察到 雖然有些 間接的信號可以利用 在這兩項假設下 這一理論給出了兩個基本命題 一是在任何滿 足代理者參與約束及激勵相融約束人而使委托人預期效用最大化的激勵合約中 代理人必 須承受所有風險 二是如果代理人是一個風險中性者 那么 即可以通過代理人承受完風 險 即使他們成為唯一的剩余索取者 的辦法以達到最優(yōu)結果 張維迎對現代企業(yè)委托代 張維迎 企業(yè)的企業(yè)家 契約理論 上海三聯(lián)書店 上海人民出版社 1 9 9 5 年第1 版 一3 一 河海大學碩 學位論文 第l 章緒論 理理論的一個發(fā)展是提出了 代理鏈 概念 張維迎指出 在股份制公司中 所有權與管 理權分離 而雇傭關系的傳統(tǒng)概念亦不再與業(yè)主型企業(yè)相一致 持股人雇傭管理者 而管理者又雇傭工人 資本家兼企業(yè)家與工人之間的單一型代理關系 已被資本家與管理 者以及管理者與工人之間的一種代理鏈所取代 段文斌 董林輝在 代理問題與作為治理機制的激勵合同 一個理論檢討 中進一步 討論了 伯利 米恩斯命題 產生于委托人與代理人之間的 代理問題 和作為治理 機制的激勵合同 對于企業(yè)家職能的分解為什么會導致 兩權分離 或者說 經理革命 和 管理革命 他們認為其中的原因可能并不在于公司股權的分散 因為 在公司股權 相對集中的情況下 依然出現了代理人控制企業(yè)并引發(fā)了 財務丑聞 在股權結構為 一 股獨大 的中國上市公司中 出現了大股東和經理聯(lián)合控制企業(yè)并侵害小股東的利益 對 于 兩權分離 為什么會導致 代理問題 的出現 他們認為其中的原因可能是多方面的 而不能簡單地歸結為合同的不完備或不完全 不完備合同是剩余索取權和剩余控制權的成 因 但并不是 兩權分離 導致 代理問題 的原因 張春霖在 存在道德風險的委托一代理關系 理論分析及其應用中的問題 一文中 認為企業(yè)中代理問題中的道德風險源于信息的非對稱性和不確定性 而解決這種問題的辦 法就在于一種權衡利弊后的替換 讓經理承擔風險 一方面可以強化刺激 增加委托人的 收益 另一方面由于偏離了風險分擔的最優(yōu)模式 會增加委托人的成本 在一定條件下 可以找到經理收入與利潤掛鉤的最佳程度 但是 從經理選擇的努力水平看 這種狀態(tài)已 不是最優(yōu)而只是次優(yōu)狀態(tài)了 1 2 3 委托代理理論的理論分析 現代企業(yè)理論是現代經濟學中最復雜 最有吸引力的領域 它的一個核心觀點是 企業(yè)是一系列 不完全 契約 合同 的有機組合 n e x u so f i n c o m p l e t e c o n t r a c t s 是人們 之間交易產權的一種方式 與新古典經濟學把企業(yè)看作是一種投入與產出之間的經濟關系 不同 現代企業(yè)理論則把企業(yè)看作是一種人與人之間的交易關系 在現代企業(yè)理論看來 企業(yè)行為是所有企業(yè)成員及企業(yè)與企業(yè)之間博弈的結果 現代企業(yè)理論有兩個主要分支 交易成本理論和代理理論 交易成本理論的重點限于 研究企業(yè)與市場的關系 代理理論則側重于分析企業(yè)內部組織結構及企業(yè)成員之間的代理 關系 代理理論又分為代理成本理論和委托代理理論兩類 與代理成本理論相比 委托代 理理論更為形式化和數學化 學 1 兩個基本假設 標準的委托代理理論建立在兩個基本假設上 n 1 經濟人行為的有限理性 b o u n d e d r a t i o n a l i t y 諾思認為 人們處理信息的思維能 美 科斯 斯蒂格利茨等 契約經濟學 譯者前言第2 4 頁 經濟科學出版社 2 0 0 3 年1 0 月第2 版 張維迎 企業(yè)理論與中國企業(yè)改革 第3 1 頁 北京大學出版社 1 9 9 9 年3 月第1 版 蔣自強 史晉川等 當代西方經濟學流派 復旦大學出版社 2 0 0 1 年第2 版 4 一 塑塑查鱟嬰主蘭堡壘塞 笙 蘭墮堡 力是有限的a 同時外部環(huán)境又具有不確定性和復雜性 人們設計和建立制度 創(chuàng)新制度 就是因為有限的理性 制度完善和創(chuàng)新的本質是為了減少不確定性和信息的不對稱程度 彌補因人們的理性不足而給有效選擇帶來的困難 2 機會主義行為傾向 o p p o r t u n i s m 威廉姆森認為 機會主義傾向是指人們借助于不 正當手段謀取自身利益的行為傾向 雖然不是所有的人在所有的時間或所有的場合都以機 會主義方式行事 但總有那么一些人在某些時候或場合采用這種行為方式 2 委托代理理論的基本涵義和基本特征 經典委托代理理論認為 委托代理關系是指 一個人或多個人 委托人 委托其他人 代理人 根據委托人利益從事某些活動 并相應地授予代理人某些決策權的一種契約關 系 在這一委托代理關系中 能夠主動設計契約形式的當事人稱為委托人 而被動地接 受或拒絕契約形式之間選擇的當事人稱為代理人 經濟學意義上的委托代理關系 具有如下幾個特征 首先 委托代理關系是一種經濟利益關系 委托人和代理人都是 經濟人 都追求 自身利益的最大化 委托人通過支付報酬 激勵代理人為實現委托人的利益最大化目標而 工作 由于委托人付出報酬 代理人付出勞動 接受報酬 所以二者的目標函數是不同的 二者之間也必然存在著經濟利益上的矛盾 其次 委托代理關系是一種契約關系 即通過顯性或隱性的契約規(guī)定雙方的權利義務 顯性契約是指有書面協(xié)議或法律承認的其他協(xié)議的合約 它嚴格規(guī)定了委托人與代理人之 河的合作關系和利益關系 從而具有法律效力 隱性契約是指約定俗威的一些規(guī)則 包括 成文和不成文的各種慣例 一般具有長期性 但不 定有嚴格的法律效力 第三 委托代理關系涉及未來的一段時間 即委托人委托代理人在未來的某一段時間 中 為了委托人的利益辦理某一事項 并授予其所需的相應決策權 一手交錢 一手交貨 的商品交易關系 就不是委托代理關系 第四 委托代理關系契約是不完備契約 完備契約是指合約面面俱到地規(guī)定未來可能 出現的各種情況下 當事人之間的權利義務 但是 由于以下原因 任何委托代理契約都 不可能是完備的 1 任何形式委托代理關系的契約都涉及將來一段時間 而 變化是永 恒的 從而不管這段時間多么短 在這段時間內都有可能發(fā)生原來沒有預料到的事情 2 訂立完備契約的成本有可能太高 甚至可能高于契約帶來的利益 這使人們并不愿意花太 高的成本去訂立一份完備契約 3 在履約過程中 由于當事人雙方信息的不對稱 其中 一方可能欺騙另一方 這樣也會使本來顯得完備的契約變得不完備 第五 委托代理關系中代理人具有信息優(yōu)勢 在委托代理關系中 代理人是根據委托 人的委托和授權 為了委托人的利益代理約定事項 代理人對約定事項在事前的了解至少 與委托人一樣多 否則無法達成契約 同時 由于委托人并不能直接觀察代理人的具體行 美1 邁克爾 蓿森 成廉 麥克林 企業(yè)理論 管理行為 代理成本與所有權結構 原載 美 金融經濟學雜志 1 9 7 6 年第1 0 期 一 一 河海大學碩t 學位論文 第1 章緒論 動 所以代理人對約定事項在事中 事后的了解一定比委托人多 因此 委托人與代理人 之間存在著信息不對稱 而且代理人所了解的信息必然比委托人所了解的信息多 即代理 人具有信息優(yōu)勢 第六 委托代理關系中的雙方當事人都面臨未來的不確定性風險 代理人從事某種行 動的最終結果不僅取決于他自己的行動 還取決于外界不完全由他所控制的 不確定的其 他變量 通常稱之為 自然狀態(tài) 因此 代理人面臨著未來的不確定性 委托人的利益 除了同樣受自然狀態(tài)的影響之外 還受具有不確定性的代理人行動的影響 因此 也面臨 著未來的不確定性風險 3 代理問題及其存在的基本原因 代理問題 a g e n tp r o b l e m 指的是這樣一類問題 由于代理人的目標函數與委托人 的目標函數不一致 加上存在不確定性和信息不對稱 代理人的行為有可能偏離委托人的 目標函數 而委托人又難以觀察到這種偏離 無法進行有效監(jiān)督和約束 從而出現代理人 損害委托人利益的現象 企業(yè)代理問題存在的原因來自以下兩個方面 一個是信息不對稱問題 信息不對稱是指一方持有與交易行為相關的信息而另一方不 知道 而且不知情的一方對他方的信息由于驗證成本昂貴而在經濟交易中不現實 信息不 對稱又分為兩類 1 事前的信息不對稱 這類信息不對稱又被稱為逆向選擇 a d v c r s es e l e c t i o n 或 隱蔽知識 指在信息不對稱的條件下 契約當事人在雙方簽訂契約之前 代理人借委托人 觀察監(jiān)督困難而采取不利于委托人的行為 2 事后的信息不對稱 這類信息不對稱又被稱為道德風險 m o r a lh a z a r d 或隱蔽 行為 指在信息不對稱條件下 契約當事人在雙方簽訂契約之后 由于委托人無法準確地 觀察或臆測到代理人的行為 致使代理人在最大限度地增進自身效用的同時作出不利于委 托人的決定 在委托代理關系中 信息不對稱主要表現在時間上不一致及內容上不相同 具體表現 在 一是代理人比委托人更了解自己的能力和偏好 二是委托人不容易或不可完全觀察 到代理人的行為 三是現代企業(yè)的委托人即所有者由于并不從事具體的企業(yè)經營活動 對 市場及外界環(huán)境的變化和企業(yè)經營活動的真實狀況的了解遠不及負責企業(yè)經營活動的經 營者 四是作為代理人的經營者有可能故意隱蔽對自己不利的信息 甚至謊報信息或者延 遲傳遞真實信息給所有者 委托人可以通過某些方法對經營者及企業(yè)經營狀況進行某種程 度的了解 但很可能在時間上滯后 另一個是合約不完全問題 合約的不完全性主要是指委托代理關系是一種合約關系 合約本身具有交易費用 委托人監(jiān)督和控制代理人的行為 了解代理人的信息需要高昂的 代價 因此 委托人對代理人的行為難以控制 雙方簽訂的合約也就具有不完全性 合約 何自云 商業(yè)銀行的邊界 經濟功能與制度成本 第1 2 0 頁 中國金融出版社 2 0 0 3 年3 月第1 版 蔣自強 史晉川等 當代西方經濟學流派 復旦大學出版社 2 0 0 1 年第2 版a 程國平 經營者激勵 經濟管理出版社 2 0 0 2 年1 月第1 版 6 河海大學碩士學位論文 第l 章緒論 不完全性產生的原因主要有兩個方面 一方面是由于有限理性 入的理性是有限的 對外 在環(huán)境的不確定性是無法完全預期的 不可能把所有可能發(fā)生的未來事件都寫入合約條款 中 更不可能制定好處理未來時間的所有具體條款 另一方面是由于交易成本的存在 交 易成本主要包括履約的法定費用及合約期內不確定因素的處理費用 即包括事前發(fā)生的為 達成一項合約而產生的成本和事后發(fā)生的監(jiān)督 貫徹該項契約而發(fā)生的成本 由于交易成 本的存在 人們簽訂的含約在一些方面肯定是不完全的 為了解決代理人問題 委托人必須對代理人進行密切監(jiān)督 以促使其采取能夠實現委 托人利益最大化目標的行動 同時代理人也要采取相應措施 以最大化自己的效用 雙方 為實現這一目的而產生的成本 稱為代理成本 邁克爾 詹森和威廉 麥克林將代理成本概 括為三類 一是委托人的監(jiān)督費用 即委托人用于約束代理人的行動而付出的各種貨幣費 用和非貨幣費用 二是代理人的擔保費用 或稱為自我約束成本 即代理人為了保證自 己不采取某種損害委托人的利益 從而約束自己的行為而支付的貨幣和非貨幣費用 或者 是在代理人采取這樣的行動后 對委托人進行補償的貨幣費用 三是剩余損失 r e s i d u a l l o s s 是指代理人的實際行動與使委托人利益最大化的行動之間所存在的偏差 使委托人 利益遭受的一種貨幣損失 4 委托代理理論的標準模型 委托代理關系無論從本質上看還是從形式上看 都是一種契約關系 詹森和麥克林將 代理關系定義為一種契約關系 在這種契約下 一個人或更多的人 即委托人 聘用另 一個人 即代理人 代表他們來履行某些服務 包括把若干決策權托付給代理人 斯 蒂格利茨認為 委托代理關系描述的是 一個人 委托人 可以涉及一個用來激發(fā)另外 一個人 他的代理人 按委托人的利益而行為的報酬體系 一個契約 在代理問題關系中 委托人和代理人都是為了實現各自的利益目標 即各自效用最大 化 委托人是通過代理人在委托代理關系中實現自己的目標過程來使自己的利益目標得 以實現的 委托代理關系中雙方利益目標的實現 從簡化的角度 我們可以用數學模型來 加以描述 個參與人 稱為委托人 想使另一個參與人 稱為代理人 按照前者的利益選擇行 動 但委托人不能直接觀測到代理人選擇了什么行動 能觀測到的只是另一些變量 這些 變量由代理人的行動和其他外生的隨機因素共同決定 因而充其量只是代理人行動的不完 全信息 委托人的問題是如何根據這些觀測到的信息來獎懲代理人 以激勵其選擇對委托 人最有利的行動 假定a 0 1 是代表代理人努力水平的 維變量 0 是不受代理人和委托人控制的外 j e n s c n m i c h a da n dw d l i a mm e c k l i n g 1 9 7 6 t h e o r yo f t h e 凡 m a n a g e r i a lb e h a v i o r a g e n c yc o s t s a n dc a p i m l s t r u c t u r e j o u r n a lo f f i n a n c i a le c o n o m i c s j e l l s e n m i c h 糾a n d w i l l i a m m e c k l i a g 1 9 7 6 t h e o r y o f t h e f i r m m a n a g e r m i b e h a v i o r a g e n c y c o m a n d c a p i t a l s t r u c t u r e j o u m a lo ff i n a n c i a le c o n o m i c s s l i m h j p 咖c i p a la n d a g e l l t i i t h e n e w p a l g r a r e a d i a i o n a r y o f e c o n o m i c s e d i t e db yj e a t w a l l m i l g a l e d p n e w a n s t o c k m a ap r e s s n e w t o f k 1 9 7 8 7 河海丈學碩士學位論文 第1 章緒論 生隨機變量 稱為 自然狀態(tài) 如市場環(huán)境等 服從正態(tài)分布 a 和0 共同決定一個可 觀測的結果x 0 和一個貨幣收入 產出 d 0 其中n n 0 直接 所有權屬于委托人 我們假定 是a 的嚴格遞增的凹函數 既給定o 代理人工作越努力 產出越高 但努力的邊際產出率遞減 n 是0 的嚴格遞增函數 即較高的0 代表較有利 的自然狀態(tài) 我們假定產出n 是惟一可觀測的變量 即假定x n 委托人的問題是設計 一個激勵契約s 根據觀測到的 對代理人進行獎懲 假定委托人和代理人的期望效用函數分別表示為v n s 和u s n 一c a 其中s 伽 是委托人支付給代理人的報酬 c a 是代理人的努力成本 對于a 而言 v 7 o v o u o u 0 c7 0 c o 即委托人和代理人都是風險規(guī)避者和風險中 性者 努力的邊際負效用是遞增的 委托人和代理人的利益沖突首先來自假設o z o a 0 c 0 o r o a 0 意味著委托人希望代理人多努力 而c 0 意味著代理人希望少努力 因此 除非委托人能對代理人提供足夠的激勵 否則 代理人不會如委托人希望的那樣努 力工作 f q 和f n a 分別代表給定的 情況下丌的條件分布函數和對應的 密度函數 假定它們和n n 0 以及v u 一c 都是共同知識 也就是說委 托人和代理人在這些技術關系上的認識是一致的 委托人的期望效用函數可表示為 p k s 白 p a d z 2 1 委托人的問題就是選擇a 和s 從而最大化上述期望效用函數 但是 委托人此 時面臨著來自代理人的兩個約束 第一個是參與約束 即代理人從接受契約中得到的期望 效用不能小于不接受契約時能得到的最大期望效用 代理人 不接受契約時能得到的最大 期望效用 由他面臨的其他市場機會決定 可以稱為保留效用 用 代表 參與約束又稱 為個人理性約束 可以表述如下 u s z l f z a d z c 口 2 2 第二個約束是代理人的激勵相容約束 即給定委托人不能觀測到代理人的行動n 和自 然狀態(tài)0 在任何的激勵契約下 代理人總是選擇使自己的期望效用最大化的行動q 因 此 任何委托人希望的a 都只能通過代理人的效用最大化行為實現 換言之 如果n 是委 托人希望的行動 n e a 是代理人可選擇的任何行動 那么 只有當代理人從選擇n 中 得到的期望效用大于從a7 中得到的期望效用時 代理人才會選擇a 激勵相容約束的數 學表達為 p 矗 廠p 口 d 矗一c p p 0 0 a7 d 口一c a 2 3 j 委托人的問題是選擇a 和 以最大化期望效用函數 式2 1 滿足約束條件 式2 2 和 式2 3 即 m a x 卜防一s x 廠印 a d z 2 4 河海大學碩士學位論文 第1 章緒論 s i 產p 仿 o a d r c u 一 2 5 p p p 廠0 a d r r c a 苫p p 0 1 廠伽 口 d z c a v a o 1 2 6 在這個契約設計中 委托人的問題是如何根據代理人的行動來決定他應該給予代理人 什么樣的補償 和選擇與哪些行為相一致的最低成本的激勵方案 如果委托人知道代理人 的行動 或他的偏好 并且委托人能夠根據他所獲得的信息推知代理人會采取什么行為 那么即使這些行為是不能觀測的 那么委托人仍然可以找到最優(yōu)契約解 但是 委托人這 樣做時 他要面臨上述兩個約束條件 接下來技術上的問題是如何處理激勵相容約束條件 式2 3 因為對于任何給定的契 約s n 激勵相容約束意昧著代理人總是選擇a 最大化自己的期望效用 下列一階條 件必須滿足 n p 加 丘 a d r c 口 2 7 莫里斯和霍姆斯特姆用上述一階條件代替原來的激勵相容約束 式2 3 這就是所謂 的 一階條件方法 t h ef i r s t o r d e ra p p r o a c h 在r o s s 1 9 7 3 m i r r l e e s 1 9 7 6 h a r r i s a n d r v i v 1 9 7 9 等人的著作中廣泛運用的一種方法 現構造拉格朗日函數 l s 以 卜陋一s c t d z p p p a d x c 一 從p p p 丘仁 a d z c 2 8 其中 a 0 是參與約束 式2 2 的拉格朗臼乘數 f p 0 是激勵相容約束 式2 3 的拉格朗日乘數 對于s n 而言 解委托人的最優(yōu)化問題 提到最優(yōu)激勵契約的條件 為 v j r s x a 竺 1 2 2 9 i s 印 加 a 為解釋條件 式2 9 的含義 我們考慮當委托人可以觀察到代理人行動時的最優(yōu)契約 此時 激勵相容約束是多余的 因為委托人可以通過強制契約使代理人選擇委托人所規(guī)定 的行動 比如說 如果委托人希望代理人選擇口 他可以通過以下契約做到這一點 如果 你選擇了口 我將支付你w 否則我將支付你w t w 那么 只要w 足夠小 代理人就會 選擇a 因此 當委托人可以觀察口 我們只需要考慮參與約束 式2 3 此時構造的拉 格朗日函數為 工 s d p 防一s 如 a d z a p 卜 廠0 c t d z c 一 2 1 0 最優(yōu)化的一階條件為 r o s s sa 1 9 7 3 t h ee c o n o m i ct h e o r yo f a g e n c y t h ep r i n c i p a l sp r o b l e m a m e r i c a ne c o n o m i cr e v i e w m h r l e e s j 1 9 7 6 t h e o p t i m a l s t r u c t u r e o f i n c e n t i v e a u t h o r i t y w i t h i na n o r g a n i z a t i o n r e v i e w o f e c o n o m i cs t u d i e w h a r r i s ma n d r a v i v a 1 9 7 9 o p t i m a l c o n t r a c t w i t h l m p e r e c t i n f o r m a t i o n j o u r n a l o f e c o n o m i c t h e o r y 9 一 河海大學碩士學位論文 第1 章緒論 掣 丑 2 u i i s 玎 這就是所謂的帕累托最優(yōu)風險分擔條件 p a r e t oo p t i m u mf i s k s h a r i n gc o n d i t i o n 比較條件 式2 1 1 與 式2 9 在非對稱信息情況下等式右邊多出了 厶 蘭型項 a 代表了激勵相容約束的作用 其中的掣是似然率 表