債市調(diào)查風(fēng)暴再起[精品資料]

債市調(diào)查風(fēng)暴再起 -精品資料 本文檔格式為 WORD,感謝你的閱讀。 最新最全的 學(xué)術(shù)論文 期刊文獻(xiàn) 年終總結(jié) 年終報(bào)告 工作總結(jié) 個(gè)人總結(jié) 述職報(bào)告 實(shí)習(xí)報(bào)告 單位總結(jié) 2013 年 4 月才被公眾了解的整肅債券市場(chǎng)行動(dòng)仍在繼續(xù)， 10 月 11 日，國(guó)信證券發(fā)表聲明稱，公司固定收益部總裁孫明霞正接受公安機(jī)關(guān)調(diào)查。持續(xù)發(fā)酵的整治風(fēng)潮令債券市場(chǎng)風(fēng)聲鶴唳。 與孫明霞一同接受調(diào)查的，還有國(guó)信證券固定收益事業(yè)部副總裁侯宇鵬和固定收益事業(yè)部債券交易總經(jīng)理謝文賢。 孫明霞所帶領(lǐng)的團(tuán)隊(duì)在企業(yè)債承銷方面獨(dú)樹一幟，過(guò)去幾年，該團(tuán)隊(duì)在債券市場(chǎng)斬獲頗豐，尤以城投債承銷為甚。 據(jù)財(cái)經(jīng)記者了解，公安機(jī)關(guān)帶走這三人調(diào)查時(shí)并未直接通知國(guó)信證券。國(guó)信證券在一則簡(jiǎn)短的聲明中稱，三人因個(gè)人原因接受公安機(jī)關(guān)調(diào)查。業(yè)界推測(cè)，此次接受調(diào)查，可能與孫明霞在華林證券任職期間承銷的項(xiàng)目有關(guān)。 一個(gè)月前，宏源證券債券銷售交易部總經(jīng)理陳智軍、副總經(jīng)理葉凡已被公安機(jī)關(guān)帶走調(diào)查，之后 9 月 28 日，宏源證券副董事長(zhǎng)、總經(jīng)理胡強(qiáng)與副總經(jīng)理周棟因個(gè)人問(wèn)題接受公安機(jī)關(guān)調(diào)查。 陳 智軍和葉凡被舉報(bào)內(nèi)部認(rèn)購(gòu)高額收益的理財(cái)產(chǎn)品，涉嫌利益輸送，而胡強(qiáng)與周棟則因此受到牽連。不過(guò)，據(jù)財(cái)經(jīng)記者了解，宏源證券在處理內(nèi)部認(rèn)購(gòu)的理財(cái)產(chǎn)品時(shí)，可能挪用了其他專戶的資金，亦是其高管被調(diào)查的原因之一。 自 2010 年底財(cái)政部國(guó)債司原副司長(zhǎng)張銳案后，一些金融機(jī)構(gòu)從業(yè)人員在債券發(fā)行的一級(jí)市場(chǎng)、一級(jí)半市場(chǎng)和二級(jí)市場(chǎng)之間輾轉(zhuǎn)騰挪，非法占用金融機(jī)構(gòu)資金，為己謀取私利，并向關(guān)系人違規(guī)輸送利益的行為曝光。由此引發(fā)的整治債券市場(chǎng)的行動(dòng)持續(xù)至今。 此次整治行動(dòng)，由公安部門牽頭，主要針對(duì) 2008 年下半年至 2010 年上半年企業(yè)債市場(chǎng)，特別是城投債項(xiàng)目中違法違規(guī)的行為。 2008 年至 2010 年的城投債饕餮盛宴之后，債券市場(chǎng)的滅鼠行動(dòng)仍將繼續(xù)，孫明霞不會(huì)是最后一個(gè)。 進(jìn)入投資銀行之前，孫明霞從事財(cái)務(wù)工作。那時(shí)，她在北京的同學(xué)月薪多是 1000 元，而她已是年薪 30 萬(wàn)元。 “ 如果我繼續(xù)做著那份工作，也不會(huì)差吧。 ” 數(shù)年后，她如此陳述這段過(guò)往。 2000 年，孫明霞遠(yuǎn)赴加拿大學(xué)習(xí)管理。 2002 年，加入國(guó)信證券，并牽頭成立了債券業(yè)務(wù)部。到 2004 年，國(guó)信證券獲得了債券承銷的業(yè)務(wù)資格，并擔(dān)任了一些項(xiàng)目 的副主承銷商和分銷商。 2004 年至 2006 年，孫明霞轉(zhuǎn)投華西證券。期間，孫明霞帶領(lǐng)團(tuán)隊(duì)漸入佳境，逐漸在企業(yè)債市場(chǎng)嶄露頭角。 2008 年 2 月至 2012 年 8 月，孫明霞主管華林證券固定收益業(yè)務(wù)，并一度擔(dān)任華林證券總裁。這一時(shí)期，孫明霞團(tuán)隊(duì)在債券市場(chǎng)的精耕細(xì)作取得成果，在企業(yè)債市場(chǎng)聲名鵲起。 據(jù) Wind 數(shù)據(jù)顯示， 2007 年，華林證券債券承銷總額僅25 億元，機(jī)構(gòu)類總排名 31 位，券商類排名第 16 位，市場(chǎng)份額 0.3%。在孫明霞轉(zhuǎn)投華林之后的 2008 年至 2011 年四年間，華林共計(jì)債券承銷總額 553 億元，機(jī)構(gòu)總排名上升至第27 位，券商類排名上升至第 11 位，市場(chǎng)份額 0.72%。 孫明霞團(tuán)隊(duì)在企業(yè)債承銷方面的表現(xiàn)尤其突出。 2009年，華林證券承銷企業(yè)債 14 只，居行業(yè)第 3 位，僅次于銀河證券和國(guó)泰君安； 2010 年，華林證券企業(yè)債承銷升至第 2位； 2011 年，則躍居首位。 2012 年 8 月后，孫明霞回歸國(guó)信證券，任固定收益事業(yè)部總裁。不過(guò)在 2012 年初，孫在華林證券團(tuán)隊(duì)骨干幾乎全員轉(zhuǎn)投國(guó)信證券?；貧w國(guó)信證券后，孫明霞分管的固定收益事業(yè)部與國(guó)信另一名高管于為群分管的固定收益總部短暫并存，但在 企業(yè)債承銷方面，孫明霞團(tuán)隊(duì)優(yōu)勢(shì)明顯。 2012 年 1 月至 2013 年 9 月，國(guó)信證券債券總承銷額達(dá)864 億元，市場(chǎng)占比 1.18%。而在 2011 年，國(guó)信證券承銷的企業(yè)債僅有 5 只。 今年初，孫明霞被爆因 2012 年業(yè)績(jī)斐然，收獲 8000 萬(wàn)元獎(jiǎng)金，不過(guò)國(guó)信證券隨后否認(rèn)了這則消息。這是孫明霞首次進(jìn)入大眾的視野，此前她只是在債券業(yè)內(nèi)享有不小的名氣。 孫明霞為人謙和，亦具有很強(qiáng)的敬業(yè)精神，其帶領(lǐng)的團(tuán)隊(duì)十分穩(wěn)定，鮮有人員流失。一位與孫明霞有過(guò)接觸的業(yè)內(nèi)人士稱，孫明霞團(tuán)隊(duì)的優(yōu)勢(shì)一是專業(yè)性強(qiáng)，二是服務(wù)意 識(shí)好，三是具有良好的與監(jiān)管部門溝通的能力，可能正是最后一點(diǎn)使其陷入了債市整肅的漩渦。 一位對(duì)孫明霞有所了解的人士說(shuō)，孫明霞與當(dāng)?shù)卣年P(guān)系不錯(cuò)，之后與發(fā)改委建立起良好的溝通渠道，在 2008 年至 2010 年，企業(yè)債發(fā)行火爆時(shí)，她的團(tuán)隊(duì)所承銷的項(xiàng)目審批效率很高。 今年以來(lái)，多家銀行、券商、基金等金融機(jī)構(gòu)的固定收益部門負(fù)責(zé)人接連被調(diào)查，基本與債券一二級(jí)市場(chǎng) “ 低買高賣 ” 謀取私利和利益輸送相關(guān)。 孫明霞被調(diào)查很可能與此有關(guān)。業(yè)內(nèi)還有另一說(shuō)法稱，孫明霞被調(diào)查跟發(fā)改委某落馬官員有關(guān)，但這一說(shuō) 法尚未得到公安部門的證實(shí)。 北京一家大型金融機(jī)構(gòu)的固收部門負(fù)責(zé)人說(shuō)，從 2011年起，公安機(jī)關(guān)不停地從該公司調(diào)取各家機(jī)構(gòu)的交易記錄，主要集中在 2008 年下半年至 2010 年，這是企業(yè)債，尤其是城投債大發(fā)展的幾年，債券市場(chǎng)甚為火爆，二級(jí)市場(chǎng)一票難求。只要有能力從一級(jí)市場(chǎng)拿券，轉(zhuǎn)手出售，獲益不少。 自今年 3 月以來(lái)，中信證券固定收益部董事總經(jīng)理?xiàng)钶x，易方達(dá)基金固定收益投資部副總經(jīng)理馬喜德，萬(wàn)家基金總經(jīng)理助理、固定收益部總監(jiān)鄒昱，江海證券固定收益部副總經(jīng)理張守剛，嘉實(shí)基金現(xiàn)金管理部總監(jiān)吳洪堅(jiān)，齊魯銀 行資金市場(chǎng)部總經(jīng)理助理徐大祝及宏源證券的四位高管紛紛接受調(diào)查。 這些案件多數(shù)涉及債券發(fā)行的腐敗，以及債券交易中的利益輸送。在宏源證券高管被調(diào)查后，相關(guān)案情出現(xiàn)了一些新的變化。 宏源證券陳智軍與葉凡被舉報(bào)認(rèn)購(gòu)公司理財(cái)產(chǎn)品，獲取高額利潤(rùn)。在宏源證券存在兩個(gè)債券交易小組，陳智軍所在的小組業(yè)績(jī)不俗，但苦于國(guó)企的限薪令，無(wú)法正常獲得高額的獎(jiǎng)金，因此設(shè)計(jì)出一種分級(jí)的理財(cái)產(chǎn)品，由團(tuán)隊(duì)骨干認(rèn)購(gòu)其劣后級(jí)部分，作為一種獎(jiǎng)勵(lì)。這在一些國(guó)有金融機(jī)構(gòu)內(nèi)比較常見(jiàn)。 此類產(chǎn)品的原理為，假設(shè)金融機(jī)構(gòu)募集 1 億元的資 金， 90%的資金認(rèn)購(gòu)優(yōu)先級(jí)產(chǎn)品，到期收益率為 6%，如果 1 億元資金最終收獲 1200 萬(wàn)元，則剩下 10%的資金認(rèn)購(gòu)的劣后級(jí)產(chǎn)品將分享剩下的 660 萬(wàn)元，收益率高達(dá) 66%。 據(jù)財(cái)經(jīng)記者了解，在認(rèn)購(gòu)理財(cái)產(chǎn)品的資金中，宏源證券高管可能挪用了用于其他領(lǐng)域投資專戶的資金，變相地向個(gè)人進(jìn)行了利益輸送，因此存在違規(guī)行為。此外，據(jù)知情人士透露，認(rèn)購(gòu)內(nèi)部理財(cái)產(chǎn)品的一部分資金來(lái)自一些政府部門和其他大型金融機(jī)構(gòu)的個(gè)人。 國(guó)信證券與宏源證券高管涉案前后相隔一個(gè)月，而且涉案高管級(jí)別逐步提高，是此輪整治風(fēng)暴不斷升級(jí)的信 號(hào)。 無(wú)論是商業(yè)銀行還是證券公司，抑或基金公司，甚至政府官員，凡是與企業(yè)債發(fā)行鏈條有關(guān)的各方，均有機(jī)會(huì)分享其中的利益。 在曝光的這些案件中，城投債項(xiàng)目出現(xiàn)違法違規(guī)行為最頻繁。一般而言，金融機(jī)構(gòu)要獲得城投債的承銷，首先要獲得地方城投公司的認(rèn)可，甚至要得到地方政府的默許。其次，獲得項(xiàng)目后，如何快速通過(guò)審批也是各家機(jī)構(gòu)顯示實(shí)力的環(huán)節(jié)。反而是最考驗(yàn)機(jī)構(gòu)專業(yè)性的定價(jià)、承銷環(huán)節(jié)最為輕松，在債券市場(chǎng)整體向好的情況下，有券不愁賣，債券持有者可輕松地在二級(jí)市場(chǎng)高價(jià)出售。 業(yè)界一位資深人士透露， 在城投債火爆的時(shí)候，一些城投債招標(biāo)的現(xiàn)場(chǎng)人滿為患，為了爭(zhēng)奪項(xiàng)目，機(jī)構(gòu)都各顯神通。有的依靠專業(yè)服務(wù)，有的主打低價(jià)，有的為獲得項(xiàng)目承銷還倒貼公司，有的則稱能夠進(jìn)入審批 “ 快速通道 ” ，更有甚者，由具有債券發(fā)行審核權(quán)的政府機(jī)關(guān)確定主承銷商。 國(guó)信證券、宏源證券等機(jī)構(gòu)在企業(yè)債尤其是城投債發(fā)行市場(chǎng)迅速擴(kuò)大市場(chǎng)份額，與其同監(jiān)管部門有良好的溝通能力不無(wú)關(guān)系。 由于歷史發(fā)展原因，造成了中國(guó)債券市場(chǎng)的割裂，需在三個(gè)不同監(jiān)管部門取得批準(zhǔn)或備案。企業(yè)債發(fā)行要得到國(guó)家發(fā)改委批準(zhǔn)；中期票據(jù)和短期融資工具發(fā)行要得到銀行 間交易商協(xié)會(huì)批準(zhǔn)，銀行間交易商協(xié)會(huì)歸屬央行領(lǐng)導(dǎo)；公司債發(fā)行則要獲得中國(guó)證監(jiān)會(huì)的批準(zhǔn)。 此番債券市場(chǎng)整肅以公安部門牽頭，金融監(jiān)管部門介入較少，側(cè)面反映債券市場(chǎng)多種標(biāo)準(zhǔn)，多頭監(jiān)管的弊端。多頭監(jiān)管多年未變，也導(dǎo)致機(jī)構(gòu)或投資者在各個(gè)市場(chǎng)間套利行為層出不窮。 案件頻發(fā)背后，是中國(guó)整肅債市行動(dòng)的不斷升級(jí)。中國(guó)人民銀行推出一系列舉措，包括暫停丙類戶開戶、改變債券結(jié)算方式、要求金融機(jī)構(gòu)自查等手段，旨在建立債券市場(chǎng)新的秩序，封堵交易環(huán)節(jié)漏洞，恢復(fù)投資者信心。 前述北京的金融機(jī)構(gòu)高管說(shuō)，在債券市場(chǎng) 多頭監(jiān)管下，單一部門的舉措收效甚微，還會(huì)導(dǎo)致新的監(jiān)管套利行為。其中一些新舉措，比如券款對(duì)付的結(jié)算制度實(shí)則是債券市場(chǎng)發(fā)展的倒退，這種規(guī)則的出臺(tái)本質(zhì)是取消了信用交易，而金融市場(chǎng)本身交易的就是信用與風(fēng)險(xiǎn)。 顯然，糾察違法違規(guī)行為對(duì)市場(chǎng)具有一定的震懾，但債券市場(chǎng)的規(guī)范仍需監(jiān)管部門統(tǒng)籌協(xié)調(diào)，如何建立清晰有效的制度規(guī)范，改變市場(chǎng)分割、多頭監(jiān)管的格局，減少監(jiān)管套利的空間，才是杜絕倒買倒賣、利益輸送的治本之策。 閱讀相關(guān)文檔 :從城鎮(zhèn)化進(jìn)程看房地產(chǎn)發(fā)展 通過(guò)人口流動(dòng)平衡區(qū)域發(fā)展 巧奪天工 金銀繁華 我倆 的故事 (下 ) 歐元區(qū)暴風(fēng)雨前的平靜 大氣治理須破除 “ 囚徒困境 ” “ 宅 ” 是怎樣煉成的 畫歷史 歷史畫 漫游挪威古城斯塔萬(wàn)格 上海電影博物記憶 “ 紅與黑 ” 之殤 兩起發(fā)生在上世紀(jì) 90年代初的涉黑大案 人為先 治有道 “ 失足 ” 是個(gè)坑 ,讓愛(ài)傷得起 斯諾登 英雄還是刑犯 夫妻共同財(cái)產(chǎn)分割的特別規(guī)定 父女同校 ,你的博士我的碩