投資學(xué)實(shí)驗(yàn)分析報(bào)告.doc

投資學(xué)實(shí)驗(yàn)報(bào)告學(xué)生姓名： XXX 學(xué) 號(hào)： XXX 系部名稱： XXXXX 專業(yè)、年級(jí)： XXX級(jí)金融學(xué) 指導(dǎo)教師： XXXX 評(píng)定成績(jī)： 2015 年 11 月 25日一、基本面分析1、宏觀分析 宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境是所有上市公司賴以生存和盈利的基礎(chǔ)，是證券市場(chǎng)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的主要來(lái)源。在整體經(jīng)濟(jì)不景氣時(shí)，系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)增大，幾乎所有上市公司都難逃股價(jià)下跌的命運(yùn)；相反，在經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí)，企業(yè)持續(xù)盈利，股市也趨于繁榮。因此，宏觀經(jīng)濟(jì)分析對(duì)于指導(dǎo)投資者的投資行為起著非常重要的作用。2015年以來(lái)，面對(duì)全球經(jīng)濟(jì)深度調(diào)整和國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)下行的壓力，中國(guó)政府堅(jiān)持穩(wěn)中求進(jìn)，主動(dòng)引領(lǐng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展新常態(tài)，以提高質(zhì)量效益為中心，著力調(diào)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)方式，深化改革開(kāi)放，充分激發(fā)市場(chǎng)活力，持續(xù)推進(jìn)民生改善。2015年第四季度,由于穩(wěn)增長(zhǎng)、促改革、調(diào)結(jié)構(gòu)各項(xiàng)政策措施效果逐漸顯現(xiàn),加上同比上年基數(shù)逐漸降低,中國(guó)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)預(yù)計(jì)增長(zhǎng)7.1%,呈現(xiàn)穩(wěn)定向好趨勢(shì)。從需求角度看：消費(fèi)向好，投資趨穩(wěn)，出口困難；從供給角度看：第一、二產(chǎn)業(yè)平穩(wěn)，第三產(chǎn)業(yè)較快增長(zhǎng)。政府預(yù)計(jì)繼續(xù)實(shí)施積極的財(cái)政政策，更加注重預(yù)調(diào)微調(diào)，更加注重定向調(diào)控，用好增量，盤(pán)活存量，重點(diǎn)支持薄弱環(huán)節(jié)，確保經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在合理區(qū)間。政府預(yù)計(jì)繼續(xù)實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策，更加注重松緊適度，靈活運(yùn)用多種貨幣政策工具，保持適度流動(dòng)性，實(shí)現(xiàn)貨幣信貸及社會(huì)融資規(guī)模合理增長(zhǎng)。進(jìn)一步推進(jìn)利率市場(chǎng)化和人民幣匯率形成機(jī)制改革，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。銀行業(yè)凈利潤(rùn)同比增速持續(xù)多個(gè)季度下滑，不良貸款快速上升。政府對(duì)證券行業(yè)采取的措施第四季度預(yù)計(jì)不會(huì)取消，證券行業(yè)業(yè)績(jī)恢復(fù)困難，保險(xiǎn)公司凈利潤(rùn)受證券投資收益變動(dòng)影響大。2015年第四季度，從宏觀經(jīng)濟(jì)角度看，股票行業(yè)配置建議看重實(shí)體經(jīng)濟(jì)，看輕虛擬經(jīng)濟(jì)。2、行業(yè)分析（概念板塊分析）1、資產(chǎn)和負(fù)債規(guī)模繼續(xù)穩(wěn)步增長(zhǎng)2015年三季度末，我國(guó)銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)境內(nèi)外本外幣資產(chǎn)總額為192.7萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)14.78%。其中，大型商業(yè)銀行資產(chǎn)總額77.9萬(wàn)億元，占比40.41%，同比增長(zhǎng)9.88%；股份制商業(yè)銀行資產(chǎn)總額35.9萬(wàn)億元，占比18.62%，同比增長(zhǎng)19.59%。銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)境內(nèi)外本外幣負(fù)債總額為178.2萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)14.01%。其中，大型商業(yè)銀行負(fù)債總額72.0萬(wàn)億元，占比41.41%，同比增長(zhǎng)9.23%；股份制商業(yè)銀行負(fù)債總額35.9萬(wàn)億元，占比18.88%，同比增長(zhǎng)19.40%。2、繼續(xù)加強(qiáng)對(duì)經(jīng)濟(jì)社會(huì)重點(diǎn)領(lǐng)域和民生工程的金融服務(wù)2015年三季度，銀行業(yè)繼續(xù)加強(qiáng)對(duì)“三農(nóng)”、小微企業(yè)、保障性安居工程等經(jīng)濟(jì)社會(huì)重點(diǎn)領(lǐng)域和民生工程的金融服務(wù)。截至三季度末，銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)涉農(nóng)貸款（不含票據(jù)融資） 余額25.6萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)11.7%。用于小微企業(yè)的貸款（包括小微型企業(yè)貸款、個(gè)體工商戶貸款和小微企業(yè)主貸款）余額22.5萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)14.6%；用于信用卡消費(fèi)、保障性安居工程等領(lǐng)域貸款同比分別增長(zhǎng)26.5%和59.8%，以上各類貸款增速均高于同期各項(xiàng)貸款平均增速。3、信用風(fēng)險(xiǎn)有所上升，信貸資產(chǎn)質(zhì)量仍總體可控2015年三季度末，商業(yè)銀行（法人口徑，下同）不良貸款余額11863億元，較上季末增加944億元；商業(yè)銀行不良貸款率1.59%，較上季末上升0.09個(gè)百分點(diǎn)。2015年三季度末，商業(yè)銀行正常貸款余額73.4萬(wàn)億元，其中正常類貸款余額70.6萬(wàn)億元，關(guān)注類貸款余額2.81萬(wàn)億元（按照監(jiān)管規(guī)定，商業(yè)銀行應(yīng)按照風(fēng)險(xiǎn)程度將貸款劃分為正常、關(guān)注、次級(jí)、可疑和損失五類，前兩類為正常貸款，后三類合稱為不良貸款。正常貸款中， 關(guān)注類貸款指借款人目前有能力償還貸款本息，但存在一些可能對(duì)償還產(chǎn)生不利影響因素的貸款）。4、利潤(rùn)增長(zhǎng)繼續(xù)趨緩截至2015年三季度末，商業(yè)銀行當(dāng)年累計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)12925億元，同比增長(zhǎng)2.21%。2015年三季度商業(yè)銀行平均資產(chǎn)利潤(rùn)率為1.20%，同比下降0.15個(gè)百分點(diǎn)；平均資本利潤(rùn)率16.68%，同比下降3.11個(gè)百分點(diǎn)。5、整體風(fēng)險(xiǎn)抵補(bǔ)能力保持穩(wěn)定針對(duì)信用風(fēng)險(xiǎn)計(jì)提的減值準(zhǔn)備較為充足。2015年三季度末，商業(yè)銀行貸款損失準(zhǔn)備余額為22634億元，較上季末增加973億元；撥備覆蓋率為190.79%，較上季末下降7.59個(gè)百分點(diǎn)；貸款撥備率為3.04%，較上季末上升0.06個(gè)百分點(diǎn)。資本充足率繼續(xù)維持在較高水平。2015年三季度末，商業(yè)銀行（不含外國(guó)銀行分行）加權(quán)平均核心一級(jí)資本充足率為10.66%，較上季末提高0.19個(gè)百分點(diǎn)；加權(quán)平均一級(jí)資本充足率為10.99%，較上季末提高0.19個(gè)百分點(diǎn)；加權(quán)平均資本充足率為13.15%，較上季末提高0.2個(gè)百分點(diǎn)。6、流動(dòng)性水平保持充裕2015年三季度末，商業(yè)銀行流動(dòng)性比例為46.16%，較上季末下降0.02個(gè)百分點(diǎn)；人民幣超額備付金率1.91%，較上季末下降1個(gè)百分點(diǎn)；存貸款比例（人民幣）為66.39%（自2014年7月1日起，銀監(jiān)會(huì)對(duì)商業(yè)銀行存貸款比例計(jì)算口徑進(jìn)行調(diào)整, 本報(bào)告采用調(diào)整后人民幣口徑存貸款比例），較上季度末上升0.59個(gè)百分點(diǎn)?？偟膩?lái)說(shuō)。銀行經(jīng)營(yíng)轉(zhuǎn)型持續(xù)深入推進(jìn)，客戶基礎(chǔ)更加扎實(shí)，產(chǎn)品種類更加豐富，業(yè)務(wù)特色更加鮮明。中國(guó)的高凈值人群將保持高速增長(zhǎng)，市場(chǎng)很大。國(guó)內(nèi)私人銀行同質(zhì)化嚴(yán)重，盈利能力不佳。而由于國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)金融體系的深層次問(wèn)題和內(nèi)外部因素推動(dòng)下的變革調(diào)整，我國(guó)銀行業(yè)盈利能力下滑的態(tài)勢(shì)在短期內(nèi)將會(huì)強(qiáng)化，由此帶來(lái)的不均衡沖擊，將造成諸多反應(yīng)遲緩、實(shí)力落后銀行的嚴(yán)重危機(jī)。而興業(yè)銀行企業(yè)金融業(yè)務(wù)專業(yè)化發(fā)展水平不斷提升，可持續(xù)金融等特色業(yè)務(wù)繼續(xù)保持市場(chǎng)領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)。零售金融業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，盈利能力和市場(chǎng)地位進(jìn)一步提升。同業(yè)金融業(yè)務(wù)合作領(lǐng)域逐步拓寬，合作層次不斷提升，銀銀平臺(tái)的規(guī)模效應(yīng)和綜合收益進(jìn)一步顯現(xiàn)。但銀行業(yè)存在對(duì)大型及國(guó)有企業(yè)的信貸“偏愛(ài)”，相對(duì)于4大銀行，興業(yè)要更加加強(qiáng)自身建設(shè) 3、公司分析該公司主動(dòng)適應(yīng)外部宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境和市場(chǎng)形勢(shì)的變化，繼續(xù)以“穩(wěn)發(fā)展、保安全、促轉(zhuǎn)型”為基本工作主線，持續(xù)推進(jìn)結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級(jí)，各項(xiàng)業(yè)務(wù)平穩(wěn)發(fā)展，經(jīng)營(yíng)情況總體符合預(yù)期。 前三季度實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)412億元，YOY增長(zhǎng)7.6%，Q3凈利潤(rùn)135億元，YOY增長(zhǎng)5.5%，基本符合預(yù)期；收入端仍保持較快增長(zhǎng)，前三季度錄得營(yíng)收1124億元，YOY增長(zhǎng)23.7%，收入的增長(zhǎng)部分對(duì)沖了因撥備計(jì)提帶來(lái)的壓力，也體現(xiàn)了公司較強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)力。我們?nèi)蚤L(zhǎng)期看好公司的投資價(jià)值，且公司股息率也具備一定吸引力，2015年預(yù)計(jì)股息率或達(dá)4.3%，維持“買入”評(píng)級(jí)。撥備前利潤(rùn)增長(zhǎng)穩(wěn)定：公司2015年前三季實(shí)現(xiàn)營(yíng)收及凈利潤(rùn)分別為1124、412億元，YOY分別增長(zhǎng)23.7%、7.6%；Q3單季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收及凈利潤(rùn)分別增長(zhǎng)27.5%、5.5%；利潤(rùn)增長(zhǎng)顯著低于營(yíng)收，仍是受到撥備計(jì)提增加的拖累，15Q3撥備前利潤(rùn)增長(zhǎng)27.5%，較上半年提升6個(gè)百分點(diǎn)，保持在較好的增速水準(zhǔn)。收入保持較好增長(zhǎng)，主要是息差穩(wěn)定表現(xiàn)帶動(dòng)，我們測(cè)算公司15Q3的息差為2.64%，環(huán)比逆勢(shì)提升21BP，在多次降息的背景下息差仍能保持較好表現(xiàn)。非標(biāo)投資增長(zhǎng)較快：從資產(chǎn)來(lái)看，生息規(guī)模穩(wěn)步提升也是收入端表現(xiàn)不錯(cuò)的原因之一，Q3末生息資產(chǎn)余額環(huán)比增3.0%，其中貸款增1.7%。生息規(guī)模的增長(zhǎng)主要來(lái)自于投資項(xiàng)，投資項(xiàng)下絕大部分來(lái)自于應(yīng)收款項(xiàng)類投資，Q3末其規(guī)模環(huán)比繼續(xù)增長(zhǎng)23.0%，主要體現(xiàn)為信托及收益權(quán)等非標(biāo)投資的增加。在實(shí)體經(jīng)濟(jì)放緩、實(shí)際有效信貸需求不足的背景下，商業(yè)銀行還面臨多次降息的壓力，公司順勢(shì)調(diào)整其資產(chǎn)負(fù)債表結(jié)構(gòu)，對(duì)息差的提振效果的確較為顯著。不良加速暴露：資產(chǎn)質(zhì)量方面，2015Q3末的不良余額為274.87億元，環(huán)比增50億元，不良率1.57%，環(huán)比增28BP，不良繼續(xù)呈現(xiàn)雙升格局。撥備覆蓋率189.64%，環(huán)比降32個(gè)百分點(diǎn)；不過(guò)得益于單季度較高的撥備支出，撥貸比仍然維持在2.97%的高位，環(huán)比提升12BP，未來(lái)仍有一定的調(diào)節(jié)空間。盈利預(yù)測(cè)與投資建議：短期不良?jí)毫哟?，不過(guò)考慮到公司資產(chǎn)負(fù)債表相結(jié)構(gòu)較同業(yè)有一定的靈活優(yōu)勢(shì)，且公司撥備仍有一定的調(diào)節(jié)空間，略下調(diào)全年盈利增速2個(gè)百分點(diǎn)至8%，維持2016年6%增速，分別為509/539億元，EPS為2.67元和2.83元，目前股價(jià)對(duì)應(yīng)2015年P(guān)E/PB分別為5.67X/0.95X，維持“買入”的投資建議.4、基本面總結(jié)基本面分析能夠比較全面地把握證券價(jià)格的內(nèi)在價(jià)值和基本走勢(shì)，但對(duì)短線投資者的指導(dǎo)作用比較弱，對(duì)市場(chǎng)價(jià)格預(yù)測(cè)的精度相對(duì)較低，基本面分析主要適用于相對(duì)成熟的證券市場(chǎng)，選擇投資對(duì)象、周期相對(duì)較長(zhǎng)的證券價(jià)格預(yù)測(cè)以及預(yù)測(cè)精確度要求不高的鄰域。銀行業(yè)的利潤(rùn)增速這兩年都在趨緩，并且趨勢(shì)越來(lái)越明顯，其主要原因是“三期疊加”，經(jīng)濟(jì)在轉(zhuǎn)型，很多實(shí)體企業(yè)也出現(xiàn)了一些問(wèn)題，銀行業(yè)利潤(rùn)增速趨緩是“銀行業(yè)為經(jīng)濟(jì)下行付出的成本”。從宏觀層面來(lái)看，銀行是周期行業(yè)，經(jīng)濟(jì)下行的壓力比較大，銀行的壓力就會(huì)更大。但是在這種壓力下，還是有很多發(fā)展機(jī)遇的，關(guān)鍵是轉(zhuǎn)型要做得好、風(fēng)險(xiǎn)要把控得住。從中長(zhǎng)期來(lái)看，中國(guó)的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行保持在一個(gè)合理的區(qū)間和長(zhǎng)期向好的基本面沒(méi)有變，經(jīng)濟(jì)發(fā)展仍有巨大的潛力、韌性和回旋余地。中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速正進(jìn)一步放緩，同時(shí)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整正在進(jìn)行。結(jié)構(gòu)調(diào)整中會(huì)伴隨著很多行業(yè)產(chǎn)能的供需關(guān)系變化，造成有些行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩，所以在經(jīng)濟(jì)下行結(jié)構(gòu)調(diào)整的過(guò)程中，銀行所面臨的企業(yè)違約率會(huì)上升，今年銀行的不良率和一些主要的資產(chǎn)質(zhì)量指標(biāo)都會(huì)進(jìn)一步惡化。作為從業(yè)者，平安銀行副行長(zhǎng)趙繼臣也坦承，隨著宏觀經(jīng)濟(jì)的下行，該行不良貸款率或?qū)⒊掷m(xù)上升。以下數(shù)據(jù)來(lái)源：同花順炒股客戶端1、業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)2、預(yù)測(cè)年報(bào)每股收益3、預(yù)測(cè)年報(bào)凈利潤(rùn)4、 業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)詳表5、 季度財(cái)務(wù)指標(biāo)6、 指標(biāo)變動(dòng)說(shuō)明7、資產(chǎn)負(fù)債構(gòu)成二、投資收益率分析(11月25日)1、持有期收益率分析 于11月5日買入興業(yè)銀行（股票代碼：601166）約5成倉(cāng)位，買入成本為15.54元，現(xiàn)價(jià)16.01元，盈虧率3.02%。 HPR=(16.01-15.54)/15.54=3.02% 該股票稍有盈利可繼續(xù)持有。2、 預(yù)期收益率（樣本估算法和概率估算法）興業(yè)銀行2009-2014年的年度收益率情況表年份200920102011201220132014收益率2.66%3.28%2.36%3.22%2.16%2.47%2015年投資興業(yè)銀行的預(yù)期收益率為： E(R)=2.69%2015年投資興業(yè)銀行的年化收益率為： R=2.53%三、投資風(fēng)險(xiǎn)分析1、對(duì)接下來(lái)的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)和非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分析 （1）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率較低，需要加速資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)。只有加速資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)，才能帶來(lái)利潤(rùn)的絕對(duì)增加，提高資金的使用效率，增強(qiáng)企業(yè)短期償債能力，促進(jìn)企業(yè)管理水平的提高。(2)資金負(fù)債率過(guò)高，進(jìn)一步優(yōu)化資產(chǎn)債務(wù)結(jié)構(gòu)，降低負(fù)債率的空間。(3)擴(kuò)展盈利方式，發(fā)展中間業(yè)務(wù)。業(yè)務(wù)創(chuàng)新，擴(kuò)展新的收入來(lái)源。我國(guó)正在加快推進(jìn)利率市場(chǎng)化的進(jìn)程，雖然如今利差收入相當(dāng)穩(wěn)定，但隨著銀行業(yè)的發(fā)展，當(dāng)利率市場(chǎng)化來(lái)臨時(shí)，銀行的利差收入必將大幅減少，所以大力發(fā)展中間業(yè)務(wù)，進(jìn)行業(yè)務(wù)創(chuàng)新，將是銀行競(jìng)爭(zhēng)的新熱點(diǎn)。首先，推進(jìn)銀行零售業(yè)務(wù)的發(fā)展；其次，打造綜合化經(jīng)營(yíng)平臺(tái)，向金融控股銀行發(fā)展。(4)采用多渠道融資，解決資本困境，加強(qiáng)融資，提高資本充足率。興業(yè)銀行面臨資本金的瓶頸，必須采取措施，補(bǔ)充資本金。銀行補(bǔ)充資本金主要有以下途徑：首先，興業(yè)銀行要及時(shí)轉(zhuǎn)變觀念，變“存款立行”為“效益立行”；其次，通過(guò)資本市場(chǎng)補(bǔ)充資本金，通過(guò)資本市場(chǎng)補(bǔ)充資本金主要通過(guò)發(fā)行股票和債券融資；最后，銀行要私募擴(kuò)股，通過(guò)引進(jìn)戰(zhàn)略投資者或原有股東增加投資達(dá)到增加資本金的目的。(5)不良貸款的管理，興業(yè)銀行不良貸款率的增高說(shuō)明可能無(wú)法收回的貸款。同時(shí)在資產(chǎn)業(yè)務(wù)不斷擴(kuò)張之時(shí)，也要注意表外項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)，比如擔(dān)保的風(fēng)險(xiǎn)。首先要重點(diǎn)落實(shí)貸款“三查”制度和統(tǒng)一授信制度，強(qiáng)化貸款風(fēng)險(xiǎn)的事前、事中和事后控制；其次，強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)管理體制建設(shè)。2、投資風(fēng)險(xiǎn)的衡量興業(yè)銀行是上市銀行中最早嘗試混業(yè)經(jīng)營(yíng)的公司，但從三季報(bào)來(lái)看，其仍受困于周期性資產(chǎn)質(zhì)量問(wèn)題，考慮到國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)下行壓力仍會(huì)持續(xù)，興業(yè)銀行資產(chǎn)質(zhì)量仍有一定的壓力。不過(guò)興業(yè)銀行的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)以及大同業(yè)+大資管的戰(zhàn)略能更好的應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)下行和利率市場(chǎng)化的雙重沖擊，銀銀平臺(tái)部分業(yè)務(wù)分拆也有利于保持其在細(xì)分領(lǐng)域的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，這很可能是公司業(yè)務(wù)全面條線整合的先聲。因此，盡管面臨種種困難，但興業(yè)銀行收入高增長(zhǎng)具有可持續(xù)性；隨著信貸結(jié)構(gòu)調(diào)整的逐漸完成（新型產(chǎn)業(yè)+零售+地產(chǎn)），長(zhǎng)期來(lái)看，興業(yè)銀行的信用風(fēng)險(xiǎn)仍然可控。我認(rèn)為,興業(yè)銀行作為同業(yè)之王,業(yè)績(jī)較好,地方國(guó)改及混業(yè)概念,銀銀平臺(tái)分拆落地,明年資產(chǎn)質(zhì)量或?qū)⒏纳啤ｎA(yù)測(cè)15-17年EPS為2.64/2.82/3.15元,BVPS為14.8/17.1/19.6元,對(duì)應(yīng)1.0/0.9/0.8xPB。反彈當(dāng)下,股價(jià)具有較高安全邊際,維持強(qiáng)烈推薦評(píng)級(jí),配置正當(dāng)時(shí),把握交易性四、模擬炒股心得體會(huì)作為一名在校的金融學(xué)專業(yè)的大學(xué)生之前一直不明白如何去炒股，通過(guò)對(duì)投資學(xué)這門課的學(xué)習(xí)，我學(xué)到了許多關(guān)于股票的基本概念,本以為學(xué)的不錯(cuò)，但是真正進(jìn)入到實(shí)訓(xùn)階段,才發(fā)覺(jué)自