機(jī)械行業(yè)報(bào)告.doc

2008 年機(jī)械行業(yè)報(bào)告主要趨勢(shì)預(yù)測(cè)：（1）固定資產(chǎn)投資、產(chǎn)品升級(jí)及國(guó)產(chǎn)化、產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移帶來(lái)的出口增長(zhǎng)是機(jī)械行業(yè)增長(zhǎng)的主要驅(qū)動(dòng)因素。 2008年固定資產(chǎn)投資和出口增長(zhǎng)將出現(xiàn)小幅回落，對(duì)機(jī)械行業(yè)增長(zhǎng)的不利影響較小。產(chǎn)品升級(jí)和國(guó)產(chǎn)化將繼續(xù)對(duì)機(jī)械行業(yè)增長(zhǎng)起到強(qiáng)大的推動(dòng)作用，是支持行業(yè)持續(xù)成長(zhǎng)的核心因素。在假設(shè)固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng)回落 1個(gè)百分點(diǎn)、人民幣升值 10%、產(chǎn)品升級(jí)和國(guó)產(chǎn)化進(jìn)程持續(xù)的條件下，預(yù)計(jì) 2008年機(jī)械行業(yè)收入和利潤(rùn)增長(zhǎng)速度分別為 30%和 34%。 (2) 造船行業(yè)的驅(qū)動(dòng)因素是產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移和全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，預(yù)計(jì) 2008年收入和利潤(rùn)分別增長(zhǎng) 61%和 80%；工程機(jī)械的主要驅(qū)動(dòng)因素是投資增長(zhǎng)、產(chǎn)品升級(jí)和出口高速增長(zhǎng)，預(yù)計(jì) 2008年收入和利潤(rùn)分別增長(zhǎng) 44%和 45%；機(jī)床行業(yè)的驅(qū)動(dòng)因素是數(shù)控化比率提高、國(guó)內(nèi)市場(chǎng)占有率提高以及投資增長(zhǎng)，行業(yè)目前正處于加速增長(zhǎng)的階段，預(yù)計(jì) 2008年行業(yè)收入和利潤(rùn)分別增長(zhǎng)39%和 43%。 產(chǎn)品升級(jí)和國(guó)產(chǎn)化強(qiáng)化了行業(yè)的成長(zhǎng)性，在提高行業(yè)附加值、擴(kuò)大市場(chǎng)份額、促進(jìn)出口等方面起到十分顯著的作用，是行業(yè)持續(xù)快速增長(zhǎng)的重要驅(qū)動(dòng)力。目 錄一、機(jī)械行業(yè)：面對(duì)宏觀調(diào)控仍將快速增.4（一）2008年的期待；三大驅(qū)動(dòng)因素推動(dòng)行業(yè)持續(xù)快速增長(zhǎng) .4（二）投資繼續(xù)拉動(dòng)行業(yè)增長(zhǎng)機(jī)床和工程機(jī)械值得看好 .5（三）產(chǎn)品升級(jí)拓寬增長(zhǎng)空間機(jī)床和工程機(jī)械受益大 .5（四）國(guó)際產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移方興未艾造船和工程機(jī)械引人注目 .6（五）2008年預(yù)測(cè)：行業(yè)收入和利潤(rùn)仍將保持高速增長(zhǎng) .8二、造船行業(yè)：產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)推動(dòng)行業(yè)高增長(zhǎng) .13（一）2008年收入和利潤(rùn)將高速增長(zhǎng)關(guān)注行業(yè)龍頭 .13（二）全球貿(mào)易增長(zhǎng)和國(guó)際產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移是主要驅(qū)動(dòng)因素 .14三、機(jī)床行業(yè)：數(shù)控化和國(guó)產(chǎn)化推動(dòng)行業(yè)加速增長(zhǎng) .18（一）2008年進(jìn)入加速增長(zhǎng)期，關(guān)注優(yōu)勢(shì)產(chǎn)品 .18（二）數(shù)控化和國(guó)產(chǎn)化是行業(yè)持續(xù)成長(zhǎng)的主要驅(qū)動(dòng)因素 .19四、工程機(jī)械：高增長(zhǎng)將持續(xù)關(guān)注產(chǎn)品升級(jí) .22（一）2008年行業(yè)仍將高速增長(zhǎng)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)決定投資價(jià)值 .22（二）需求增長(zhǎng)、產(chǎn)品升級(jí)是主要驅(qū)動(dòng)因素 .23五、風(fēng)險(xiǎn)分析 .28（一）出口增長(zhǎng)受國(guó)際貿(mào)易保持主義影響的風(fēng)險(xiǎn) .28（二）鋼材價(jià)格上漲高于預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn) .28六、主要上市公司 .29（一）中國(guó)船舶（ 600150）：行業(yè)景氣上升業(yè)績(jī)加速增長(zhǎng) .29（二）中聯(lián)重科（ 000157）：產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)和規(guī)模擴(kuò)張支持高增長(zhǎng) .30（三）昆明機(jī)床（ 600806）：高端機(jī)床拓展成長(zhǎng)空間 .31一、機(jī)械行業(yè)：面對(duì)宏觀調(diào)控仍將快速增長(zhǎng)（一）2008年的期待；三大驅(qū)動(dòng)因素推動(dòng)行業(yè)持續(xù)快速增長(zhǎng) 2008年仍將是機(jī)械行業(yè)充滿期待的一年。在我國(guó)工業(yè)化和城市化進(jìn)程的中期階段，固定資產(chǎn)投資投資增長(zhǎng)仍將保持較高水平，這是機(jī)械行業(yè)國(guó)內(nèi)需求快速增長(zhǎng)的基本動(dòng)力；在裝備產(chǎn)品升級(jí)和國(guó)產(chǎn)化的大潮推動(dòng)下，機(jī)械行業(yè)產(chǎn)品升級(jí)和國(guó)內(nèi)市場(chǎng)占有率的提高，將對(duì)于增加需求、提高行業(yè)附加值和價(jià)格水平起到重要作用。在全球制造業(yè)向中國(guó)轉(zhuǎn)移的大趨勢(shì)下，機(jī)械行業(yè)成為產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移最具代表性的行業(yè)，2008年機(jī)械行業(yè)的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)依然明顯，行業(yè)出口高速增長(zhǎng)依然可以期待。圖 1：機(jī)械行業(yè)的三大驅(qū)動(dòng)因素固定資產(chǎn)投資持續(xù)較快增長(zhǎng)、裝備產(chǎn)品升級(jí)和國(guó)產(chǎn)化、全球制造業(yè)轉(zhuǎn)移三大驅(qū)動(dòng)因素將是 2008年機(jī)械行業(yè)快速增長(zhǎng)的主要?jiǎng)恿?。我們預(yù)計(jì)，在這三大因素的推動(dòng)下， 2008年機(jī)械行業(yè)將克服全球經(jīng)濟(jì)增速回落、人民幣升值可能加快、成本上升等不利因素，行業(yè)收入和利潤(rùn)將繼續(xù)保持快速增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)。行業(yè)的三大驅(qū)動(dòng)因素對(duì)各子行業(yè)的影響呈現(xiàn)分化，機(jī)床行業(yè)、工程機(jī)械、造船是受益最明顯、成長(zhǎng)速度最快、成長(zhǎng)空間最大的行業(yè)，尤其是機(jī)床目前正處于加速成長(zhǎng)的階段，值得重點(diǎn)關(guān)注。機(jī)械行業(yè)上市公司的重點(diǎn)企業(yè)：（二）投資繼續(xù)拉動(dòng)行業(yè)增長(zhǎng)機(jī)床和工程機(jī)械值得看好1、2008年機(jī)械行業(yè)國(guó)內(nèi)需求增長(zhǎng)仍將快速增長(zhǎng)固定資產(chǎn)投資是拉動(dòng)機(jī)械行業(yè)增長(zhǎng)的最直接宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)。 2002年以來(lái)，在工業(yè)化和城市化進(jìn)程加速的推動(dòng)下，我國(guó)固定資產(chǎn)持續(xù)保持快速增長(zhǎng)，是機(jī)械行業(yè)持續(xù)快速增長(zhǎng)的基本動(dòng)力。2007年 1-11月，國(guó)內(nèi)固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng) 26.8%。從裝備工具占固定資產(chǎn)投資的比例來(lái)看， 2000年以來(lái)，隨著機(jī)械化和化的發(fā)展，裝備工具占投資的比例呈現(xiàn)穩(wěn)步上升的態(tài)勢(shì)。不過(guò) 2006年以來(lái)，由于土地價(jià)格上漲過(guò)快，固定資產(chǎn)投資構(gòu)成中，建筑成本的比重明顯上升，而裝備工具所占比重由 24%下降至 22%左右。2007年 1-11月，裝備工具投資額同比增長(zhǎng) 27%。2008年，預(yù)計(jì)企業(yè)的投資熱情仍較高，不過(guò)在國(guó)家加強(qiáng)宏觀調(diào)控和實(shí)行緊縮性貨幣政策的情況下， GDP和固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng)將面臨壓力。我們預(yù)計(jì)， 2008年的固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng)將為 25%，比 2007年回落 1個(gè)百分點(diǎn)，但仍屬于較高水平。按目前機(jī)械行業(yè)增長(zhǎng)和固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng) 1.3的彈性系數(shù)，預(yù)計(jì)機(jī)械行業(yè)的國(guó)內(nèi)需求將比 2007年下降 1.3個(gè)百分點(diǎn)。2、看好機(jī)床和工程機(jī)械的國(guó)內(nèi)需求我國(guó)固定資產(chǎn)投資由房地產(chǎn)、制造業(yè)、基礎(chǔ)建設(shè)、其他行業(yè) 4大類構(gòu)成。從目前的增長(zhǎng)情況看，制造業(yè)和房地產(chǎn)行業(yè)的固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng)最快。 2007年 1-10月，制造業(yè)和房地產(chǎn)的投資增速分別為 28%和 22%，是固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng)的主要推動(dòng)力。制造業(yè)和房地產(chǎn)投資的快速增長(zhǎng)，對(duì)機(jī)床和工程機(jī)械的拉動(dòng)很明顯，根據(jù) 2007年 1-10月的數(shù)據(jù)，機(jī)械行業(yè)中機(jī)床和工程機(jī)械國(guó)內(nèi)銷售的增長(zhǎng)最快，高于其它行業(yè) 5個(gè)百分點(diǎn)左右。按照這個(gè)思路，2008年制造業(yè)和房地產(chǎn)仍將是固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng)較快的領(lǐng)域，因此機(jī)床和工程機(jī)械仍將快速增長(zhǎng)。值得注意的是，在國(guó)家宏觀調(diào)控的背景下，房地產(chǎn)處于敏感時(shí)期，企業(yè)的投資沖動(dòng)可能會(huì)弱于制造業(yè)，因此我們認(rèn)為機(jī)床行業(yè)可能會(huì)略好于工程機(jī)械。（三）產(chǎn)品升級(jí)拓寬增長(zhǎng)空間機(jī)床和工程機(jī)械受益大主要觀點(diǎn)：產(chǎn)品升級(jí)和新產(chǎn)品對(duì)提高行業(yè)附加值水平和產(chǎn)品價(jià)格作用十分顯著；進(jìn)口替代和國(guó)內(nèi)市場(chǎng)占有率提高，對(duì)行業(yè)快速增長(zhǎng)形成支持；機(jī)床、工程機(jī)械受益最大。 1、產(chǎn)品升級(jí)和新產(chǎn)品提高行業(yè)附加值與國(guó)外機(jī)械行業(yè)相比，我國(guó)的國(guó)產(chǎn)機(jī)械產(chǎn)品技術(shù)含量、附加值較低，國(guó)內(nèi)高端產(chǎn)品的產(chǎn)量遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能滿足需求，或者根本沒(méi)有能力生產(chǎn)，嚴(yán)重依賴進(jìn)口。 我國(guó)裝備制造業(yè)對(duì)國(guó)外產(chǎn)品的技術(shù)的高度依賴，不但在經(jīng)濟(jì)利益方面處于明顯的不利地位，而且對(duì)我國(guó)的經(jīng)濟(jì)安全運(yùn)行和國(guó)家的戰(zhàn)略地位都帶來(lái)潛在的隱患。2005年以來(lái)，國(guó)家出臺(tái)一系列重大規(guī)劃和政策，大力推進(jìn)裝備制造業(yè)的國(guó)產(chǎn)化和自主化。根據(jù)“十一五”規(guī)劃、我國(guó)中長(zhǎng)期科技發(fā)展綱要和國(guó)務(wù)院加快振興裝備制造業(yè)若干意見(jiàn)，國(guó)家發(fā)展規(guī)劃，國(guó)家將以重點(diǎn)工程為依托，推進(jìn)重大技術(shù)裝備自主制造；“發(fā)展一大批具有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的裝備制造企業(yè)集團(tuán)，滿足工業(yè)、能源、交通、國(guó)防等方面的需要”。根據(jù)國(guó)家的相關(guān)規(guī)劃，裝備制造業(yè)升級(jí)和國(guó)產(chǎn)化、自主化的支持政策市場(chǎng)可歸納為四個(gè)方面：一是通過(guò)國(guó)家支持、鼓勵(lì)企業(yè)加大科研投入，提高裝備制造生產(chǎn)技術(shù)；二是通過(guò)進(jìn)口替代，提高國(guó)內(nèi)市場(chǎng)占有率；三是通過(guò)鼓勵(lì)行業(yè)重組，培育優(yōu)勢(shì)企業(yè)；四是通過(guò)財(cái)稅、金融政策對(duì)企業(yè)提供多渠道的支持。在國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策推動(dòng)和市場(chǎng)需求的拉動(dòng)下，機(jī)械行業(yè)的技術(shù)進(jìn)步逐漸加快，行業(yè)新產(chǎn)品的增長(zhǎng)加速，由 2004年2005年的 20%以下，迅速提高到 2007年 37%以上的水平。這些產(chǎn)品技術(shù)含量高，而且競(jìng)爭(zhēng)程度較為緩和，對(duì)機(jī)械行業(yè)產(chǎn)品價(jià)格和附加值的提升形成強(qiáng)大的推動(dòng)。 2005年以來(lái)，機(jī)械行業(yè)新產(chǎn)品的工業(yè)增加值比行業(yè)平均水平高近 10個(gè)百分點(diǎn)，對(duì)行業(yè)產(chǎn)值和盈利的支持十分明顯。在國(guó)家鼓勵(lì)機(jī)械行業(yè)技術(shù)進(jìn)步和產(chǎn)品升級(jí)的大背景下，我們預(yù)計(jì)未來(lái) 2-3年機(jī)械行業(yè)新產(chǎn)品的增長(zhǎng)將不低于目前水平，對(duì)行業(yè)附加值和價(jià)格水平提升將起到持續(xù)的推動(dòng)作用。從各子行業(yè)新產(chǎn)品的增長(zhǎng)速度看， 2007年 1-10月，機(jī)械行業(yè)中，工程機(jī)械的新產(chǎn)品增長(zhǎng)最快，達(dá) 60%以上，機(jī)床、基礎(chǔ)件、重礦等行業(yè)新產(chǎn)品的增長(zhǎng)率也在 40%左右。 從各行業(yè)產(chǎn)品附加值提高的角度看，根據(jù) 2007年 1-10月主要子行業(yè)產(chǎn)量增速與產(chǎn)值增速的對(duì)比情況看，機(jī)床行業(yè)和工程機(jī)械行業(yè)的附加值提高最快。根據(jù)我們對(duì)機(jī)械行業(yè)的理解，由于行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈，原有產(chǎn)品漲價(jià)的可能性很小，而且經(jīng)常面臨降價(jià)的壓力。價(jià)格上漲主要來(lái)自于技術(shù)進(jìn)步推動(dòng)的產(chǎn)品升級(jí)換代和推出新產(chǎn)品，行業(yè)產(chǎn)值與產(chǎn)量的增長(zhǎng)差異主要來(lái)于新產(chǎn)品帶動(dòng)的產(chǎn)品價(jià)格上升和附加值提高。從 2007年的數(shù)據(jù)看，主要子行業(yè)產(chǎn)值增長(zhǎng)和產(chǎn)量增長(zhǎng)的差異平均在 8個(gè)百分點(diǎn)左右。與機(jī)械行業(yè)產(chǎn)值 30%左右的漲幅相比，新產(chǎn)品的推動(dòng)作用是非常顯著的。因此，我們預(yù)計(jì)未來(lái) 2年，在裝備制造業(yè)產(chǎn)品的大趨勢(shì)下，產(chǎn)品升級(jí)和新產(chǎn)品仍將是推動(dòng)行業(yè)產(chǎn)值增長(zhǎng)的重要因素，其中機(jī)床和工程機(jī)械仍將是受益較大的行業(yè)。 2、進(jìn)口替代和國(guó)產(chǎn)化推動(dòng)行業(yè)增長(zhǎng) 2006年以來(lái)，國(guó)家對(duì)于機(jī)械產(chǎn)品進(jìn)口替代已經(jīng)做出政策安排，包括國(guó)家重點(diǎn)工程使用國(guó)產(chǎn)設(shè)備比例不低于 60%；對(duì)于部分紡織機(jī)械和工程機(jī)械產(chǎn)品的進(jìn)口整機(jī)征收關(guān)稅等，這些措施對(duì)于提高國(guó)產(chǎn)機(jī)械產(chǎn)品的占有率起到實(shí)質(zhì)性推動(dòng)作用。目前我國(guó)機(jī)械行業(yè)國(guó)產(chǎn)產(chǎn)品占國(guó)內(nèi)市場(chǎng)總需求的比例為 80%左右，進(jìn)口產(chǎn)品占 20%左右。根據(jù)近年的發(fā)展情況，我國(guó)機(jī)械行業(yè)國(guó)產(chǎn)化年均提高 1個(gè)百分點(diǎn)以上。 2008年，在國(guó)家扶持機(jī)械裝備工業(yè)的背景下，國(guó)家仍有可能繼續(xù)出臺(tái)支持機(jī)械行業(yè)發(fā)展的后續(xù)政策，包括與市場(chǎng)開(kāi)拓、支持技術(shù)開(kāi)發(fā)等相關(guān)的產(chǎn)業(yè)政策和財(cái)政金融政策。我們預(yù)計(jì)未來(lái) 3-5年機(jī)械行業(yè)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)占有率每年提高 1個(gè)百分點(diǎn)，拉動(dòng)行業(yè)增長(zhǎng) 1.2個(gè)百分點(diǎn)左右。從各子行業(yè)的情況看，儀表、機(jī)床、工程機(jī)械行業(yè)進(jìn)口替代的空間大于其它行業(yè)。（四）國(guó)際產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移方興未艾造船和工程機(jī)械引人注目1、成本優(yōu)勢(shì)和制造水平是產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移的根本原因 目前，全球制造業(yè)正在經(jīng)歷著產(chǎn)業(yè)的重新布局，大型跨國(guó)制造企業(yè)在全球范圍內(nèi)進(jìn)行著新一輪制造業(yè)資源的優(yōu)化配置。由于我國(guó)制造業(yè)技術(shù)水平不斷提升、擁有較為完善的配套體系、同時(shí)擁有價(jià)格較低的勞動(dòng)力和巨大的市場(chǎng)，因此成為世界制造業(yè)大規(guī)模轉(zhuǎn)移最重要的市場(chǎng)。 生產(chǎn)成本低、性價(jià)比高是我國(guó)機(jī)械產(chǎn)品出口快速增長(zhǎng)的根本原因。我國(guó)的普通機(jī)床、農(nóng)業(yè)機(jī)械、工程機(jī)械等產(chǎn)品在質(zhì)量、品種、性能等方面相差不多，但價(jià)格有明顯的優(yōu)勢(shì)。如引進(jìn)技術(shù)實(shí)行國(guó)產(chǎn)化后的主機(jī)市場(chǎng)價(jià)格，大體相當(dāng)于同型號(hào)進(jìn)口產(chǎn)品的 70%左右，由國(guó)內(nèi)自行設(shè)計(jì)、基本用國(guó)產(chǎn)零配件生產(chǎn)的產(chǎn)品，其價(jià)格僅為同型號(hào)進(jìn)口產(chǎn)品的 40%-50%。這是國(guó)際產(chǎn)業(yè)向中國(guó)轉(zhuǎn)移的最大動(dòng)力。 國(guó)內(nèi)企業(yè)的國(guó)際化戰(zhàn)略也是機(jī)械行業(yè)出口快速增長(zhǎng)的重要?jiǎng)恿Α?2004年以來(lái)我國(guó)機(jī)械行業(yè)的龍頭企業(yè)在宏觀調(diào)控的影響下，為了給產(chǎn)品找新的出路和規(guī)避宏觀調(diào)控風(fēng)險(xiǎn)，制定了積極的國(guó)際戰(zhàn)略，通過(guò)與代理合作和直接海外營(yíng)銷等方式，紛紛走出國(guó)門，取得很好的成效。 2、2008年人民幣升值和全球經(jīng)濟(jì)走勢(shì)對(duì)出口影響有限：人民幣升值對(duì)出口優(yōu)勢(shì)影響不大 2006年以來(lái)，雖然人民幣升值對(duì)我國(guó)的出口貿(mào)易產(chǎn)生明顯的影響，但對(duì)于機(jī)械行業(yè)來(lái)說(shuō)，人民幣升值對(duì)出口的影響不明顯，主要原因在于我國(guó)的機(jī)械行業(yè)對(duì)亞洲和歐洲出口占出口總值的 70%左右，而人民幣對(duì)這些國(guó)家的匯率沒(méi)有明顯的升值。2008年，我們預(yù)計(jì)，人民幣對(duì)美元的升值將持續(xù)，預(yù)計(jì)幅度為 10%左右，對(duì)歐元也將呈現(xiàn)上升的態(tài)勢(shì)，幅度也為 10%左右，亞洲大部分發(fā)展中國(guó)家的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度較快，預(yù)計(jì)人民幣對(duì)這些國(guó)家貨幣仍不會(huì)出現(xiàn)明顯的升值。 全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將有所回落 近年來(lái)，發(fā)展中國(guó)家和歐美等發(fā)達(dá)國(guó)家經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展，全球經(jīng)濟(jì)一直保持 4.5%以上的增長(zhǎng)。這是我國(guó)機(jī)械行業(yè)出口持續(xù)快速增長(zhǎng)的重要原因。我們預(yù)計(jì)， 2008年發(fā)展中國(guó)家的增長(zhǎng)依然保持強(qiáng)勢(shì)，但以美國(guó)為首的發(fā)達(dá)國(guó)家可能會(huì)受到“次級(jí)貸”危機(jī)的影響，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度呈現(xiàn)一定回落，導(dǎo)致全球經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)速度出現(xiàn)一定程度的回落。我們預(yù)計(jì)， 2008年全球 GDP增長(zhǎng)為 4.1%，比 2007年增速回落 0.4個(gè)百分點(diǎn)。全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的回落，將對(duì)我國(guó)機(jī)械行業(yè)的出口產(chǎn)生影響，不過(guò)由于 2008年全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)仍將在 4%以上，而且亞洲、歐洲等機(jī)械行業(yè)主要市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)回落的幅度較小，因此對(duì)機(jī)械出口的影響不大。預(yù)計(jì) 2008年行業(yè)出口增速略有回落，看好造船和工程機(jī)械2007年 1-10月我國(guó)機(jī)械行業(yè)出口的增長(zhǎng)速度為 31.5%，比 2005年和 2006年有比較明顯的提高，顯示出良好的增長(zhǎng)勢(shì)頭?；谖覀儗?duì)全球經(jīng)濟(jì)從高位略有回落和人民幣實(shí)際升值幅度略有提高的預(yù)期，我們認(rèn)為 2008年機(jī)械行業(yè)出口的增長(zhǎng)速度將比目前下降約 4個(gè)百分點(diǎn)，預(yù)計(jì)在 28%左右。 從子行業(yè)情況看，造船和工程機(jī)械的出口增長(zhǎng)明顯快于其它行業(yè)，我們認(rèn)為主要原因有三：一是這兩個(gè)行業(yè)屬于中等技術(shù)含量的行業(yè)，目前國(guó)內(nèi)的工藝已經(jīng)達(dá)到國(guó)際中等以上，與國(guó)際水平差距較??；二是造船等行業(yè)屬于典型的勞動(dòng)密集型行業(yè)，在我國(guó)人工成本僅為國(guó)際水平1/10-1/5的情況下，具有明顯的成本優(yōu)勢(shì)。三是工程機(jī)械行業(yè)開(kāi)放較早，行業(yè)的合資合作較為成功，企業(yè)的國(guó)際化策略實(shí)施較早，國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力較強(qiáng)。（五）2008年預(yù)測(cè)：行業(yè)收入和利潤(rùn)仍將保持高速增長(zhǎng)2、 產(chǎn)品價(jià)格繼續(xù)保持上升趨勢(shì)，平均上升 8影響行業(yè)產(chǎn)品價(jià)格的主要因素有兩方面：一是產(chǎn)品升級(jí)和新產(chǎn)品的推出，二是產(chǎn)能的增長(zhǎng)和供求關(guān)系的變化。根據(jù)上述對(duì)行業(yè)產(chǎn)品升級(jí)的分析，我們認(rèn)為，未來(lái) 2年產(chǎn)品升級(jí)和新產(chǎn)品仍是推動(dòng)產(chǎn)品價(jià)格和附加值提高的重要力量。產(chǎn)能方面，近年來(lái)，機(jī)械行業(yè)的產(chǎn)能利用率總體上呈現(xiàn)上升的態(tài)勢(shì)，產(chǎn)能利用率處于較高水平。 2006年和 2007年 1-8月，機(jī)械行業(yè)固定資產(chǎn)投資的增長(zhǎng)速度分別為 41%和 42%。我們測(cè)算，2008年產(chǎn)能的增長(zhǎng)將略快于需求的增長(zhǎng)，對(duì)產(chǎn)能利用率的影響不大。3、 生產(chǎn)成本有一定程度上漲總體上看，機(jī)械行業(yè)的生產(chǎn)成本受鋼鐵、有色及其它材料、人工、電力折舊等，其中鋼鐵占生產(chǎn)成本的 45%。2008年，在供求關(guān)系變化、成本推動(dòng)以及國(guó)內(nèi)外價(jià)差的共同影響下，預(yù)計(jì)鋼材價(jià)格將同比增長(zhǎng) 10%以上；材料費(fèi)和人工成本預(yù)計(jì) 6%，電力成本上漲 3.5%。我們估算，機(jī)械行業(yè)的平均生產(chǎn)成本上升幅度 7%左右。二、造船行業(yè)：產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)推動(dòng)行業(yè)高增長(zhǎng)（一）2008年收入和利潤(rùn)將高速增長(zhǎng)關(guān)注行業(yè)龍頭 造船行業(yè)未來(lái) 2年業(yè)績(jī)的持續(xù)高速增長(zhǎng)有訂單保障，我們預(yù)計(jì)， 2008年收入和利潤(rùn)的增速分別為 61%和 80%，2009年的增長(zhǎng)速度也將超過(guò) 50%。行業(yè)龍頭公司中長(zhǎng)期發(fā)展空間廣闊，抗風(fēng)險(xiǎn)能力強(qiáng)，值得重點(diǎn)關(guān)注。 目前造船行業(yè)上市公司有中國(guó)船舶和廣船國(guó)際，中國(guó)船舶作為國(guó)內(nèi)造船業(yè)的龍頭之一，在戰(zhàn)略地位、生產(chǎn)規(guī)模、業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)、抗風(fēng)險(xiǎn)能力等方面具有明顯的優(yōu)勢(shì)。我們認(rèn)為，中國(guó)船舶的中長(zhǎng)期成長(zhǎng)性和抗風(fēng)險(xiǎn)能力，決定了其具有明顯的比較優(yōu)勢(shì)。產(chǎn)銷量：目前造船企業(yè)的訂單十分飽滿，主要船廠的訂單和生產(chǎn)任務(wù)已經(jīng)排到 2010年前后。行業(yè)目前正處于加速擴(kuò)張期， 2007年完工量預(yù)期增長(zhǎng) 43%。我們預(yù)計(jì) 2008年增長(zhǎng) 30%。銷售價(jià)格：預(yù)計(jì) 2008年的銷售以 2006年的訂單為主，根據(jù)克拉克松船價(jià)指數(shù)，預(yù)計(jì) 2008年的銷售價(jià)格平均上漲 15%。生產(chǎn)成本：預(yù)計(jì)船用鋼板價(jià)格上升幅度上漲 12%，船用設(shè)備上漲 10%，人工成本上升 8%，其它材料和制造費(fèi)用上升 6%的情況下，造船成本總體上升 10%。在對(duì)上述指標(biāo)進(jìn)行預(yù)測(cè)的基礎(chǔ)上，根據(jù)我們的指標(biāo)體系，我們預(yù)計(jì)造船行業(yè) 2008年收入和利潤(rùn)分別增長(zhǎng) 61%和 80%。（二）全球貿(mào)易增長(zhǎng)和國(guó)際產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移是主要驅(qū)動(dòng)因素 1、全球經(jīng)濟(jì)和貿(mào)易快速發(fā)展拉動(dòng)造船行業(yè)高增長(zhǎng)近年來(lái)全球經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)，尤其是中國(guó)、印度等發(fā)展中國(guó)家的制造業(yè)加速增長(zhǎng)，拉動(dòng)全球貿(mào)易快速增長(zhǎng)，船舶需求持續(xù)增長(zhǎng)。 在經(jīng)濟(jì)和貿(mào)易高速增長(zhǎng)的帶動(dòng)下，全球造船行業(yè)增長(zhǎng)速度加快。 2004年-2006年，全球造船完工量從 6070萬(wàn)噸增加到 7650萬(wàn)噸左右，年均增長(zhǎng)率達(dá) 12%左右，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于全球 GDP的增長(zhǎng)。2、 國(guó)際船舶產(chǎn)業(yè)加速向我國(guó)轉(zhuǎn)移由于造船行業(yè)具有資本密集、勞動(dòng)密集、對(duì)技術(shù)要求較高、周期波動(dòng)較大的特點(diǎn)，因此行業(yè)是國(guó)際性顯著的產(chǎn)業(yè)，具有明顯的產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移特征。從歷史上看，上世紀(jì) 50年代前英國(guó)、美國(guó)是全球造船業(yè)的龍頭， 50年代中后期開(kāi)始日本造船業(yè)大力發(fā)展，到 70年代成為全球造船業(yè)的霸主， 90年代起韓國(guó)由于肯有明顯的生產(chǎn)成本和勞動(dòng)力優(yōu)勢(shì)，開(kāi)始趕超日本，在本世紀(jì)初成為全球造船行業(yè)的新冠軍。、韓國(guó)在上個(gè)世紀(jì)先后成為造船行業(yè)的第一。近年來(lái)，我國(guó)造船行業(yè)的國(guó)際市場(chǎng)占有率持續(xù)大幅上升，成為全球造船業(yè)的重要力量。全球造船行業(yè)向我國(guó)大規(guī)模轉(zhuǎn)移的原因，除了我國(guó)的工業(yè)基礎(chǔ)雄厚以外，更重要的是我國(guó)人工成本等明顯低于其它國(guó)家，國(guó)際造船成本中，人工費(fèi)用占總成本的 25%-30%，鋼材成本也占 25%。由于我國(guó)人工成本不足日本、韓國(guó)等國(guó)的 1/5，再加上鋼材價(jià)格低于國(guó)際市場(chǎng)，使我國(guó)的造船成本具有明顯的優(yōu)勢(shì)。 在全球產(chǎn)業(yè)向中國(guó)轉(zhuǎn)移的趨勢(shì)下，我國(guó)造船行業(yè)的市場(chǎng)占有率近年來(lái)持續(xù)提高，其中造船完工量的占有率已經(jīng)由 2000年的 5%提高到 2007年的 20%左右，新訂單量和手持訂單量的占有率更是分別達(dá)到 38.7%和 29.5%的歷史最高水平。我國(guó)造船工業(yè)在 2006年已經(jīng)超過(guò)日本成為全球第二大造船國(guó)，根據(jù)目前的訂單情況，未來(lái) 1-2年左右的時(shí)間很有可能超過(guò)韓國(guó)，成為全球造船業(yè)新的龍頭。3、 國(guó)家政策鼓勵(lì)造船行業(yè)做大做強(qiáng)造船行業(yè)的發(fā)展不僅有戰(zhàn)略意義，而且行業(yè)對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的帶動(dòng)作用是巨大的。因此，各國(guó)造船業(yè)的快速發(fā)展，都得到國(guó)家的戰(zhàn)略和產(chǎn)業(yè)支持。我國(guó)政府在“十一五”規(guī)劃綱要中，對(duì)船舶工業(yè)的發(fā)展做出了戰(zhàn)略部署。根據(jù)我國(guó)船舶工業(yè)中長(zhǎng)期發(fā)展規(guī)劃，到 2010年，自主開(kāi)發(fā)、建造的主力船舶達(dá)到國(guó)際先進(jìn)水平，年造船能力達(dá)到 2300萬(wàn)載重噸，年產(chǎn)量 1700萬(wàn)載重噸。本土生產(chǎn)的船用設(shè)備平均裝船率達(dá)到 60%以上。船舶工業(yè)組織結(jié)構(gòu)趨于合理，大型船舶企業(yè)集團(tuán)具備較強(qiáng)的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力，三大造船基地初具規(guī)模，造船業(yè)與配套業(yè)協(xié)調(diào)發(fā)展。預(yù)計(jì)到 2010年，我國(guó)造船產(chǎn)量占世界市場(chǎng)份額的 25%以上，初步形成中、日、韓三足鼎立的世界造船競(jìng)爭(zhēng)格局。根據(jù)目前的發(fā)展態(tài)勢(shì)，造船行業(yè)的產(chǎn)能和產(chǎn)量有充分的能力達(dá)到和超過(guò)上述目標(biāo)。4、 周期因素不容忽視 在造船行業(yè)持續(xù)景氣的影響下，近幾年來(lái)我國(guó)造船行業(yè)的投資出現(xiàn)了前所未有的高潮。根據(jù)各地公布的造船規(guī)劃：到 2010年，上海、江蘇將分別從現(xiàn)在的 542萬(wàn)、328萬(wàn)載重噸擴(kuò)張至 1000萬(wàn)載重噸的規(guī)模；遼寧、浙江將分別從現(xiàn)有的 246萬(wàn)、117萬(wàn)載重噸發(fā)展至 650萬(wàn)載重噸；山東也將從現(xiàn)有的 30萬(wàn)載重噸快速攀升到 600萬(wàn)載重噸。據(jù)統(tǒng)計(jì)，如果目前各地規(guī)劃的造船建設(shè)項(xiàng)目都付諸實(shí)施， 2010年我國(guó)造船能力將超過(guò) 4000萬(wàn)載重噸，這一數(shù)字超出我國(guó)規(guī)劃目標(biāo)近一倍。雖然從目前的訂單情況看，還不會(huì)形成明顯的供給過(guò)剩，但如果未來(lái) 1-2年，全球經(jīng)濟(jì)和國(guó)際貿(mào)易增長(zhǎng)速度出現(xiàn)明顯下降，造船行業(yè)的訂單增速出現(xiàn)拐點(diǎn)，造船行業(yè)的供給可能會(huì)出現(xiàn)明顯的過(guò)剩。行業(yè)的周期性風(fēng)險(xiǎn)不容忽視。三、機(jī)床行業(yè)：數(shù)控化和國(guó)產(chǎn)化推動(dòng)行業(yè)加速增長(zhǎng)（一）2008年進(jìn)入加速增長(zhǎng)期，關(guān)注優(yōu)勢(shì)產(chǎn)品 機(jī)床行業(yè)上市公司中，昆明機(jī)床目前定位于中高端鏜床，應(yīng)用于航天軍工等行業(yè)，產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)明顯，沈陽(yáng)機(jī)床的數(shù)控比例不高、秦川發(fā)展的產(chǎn)品應(yīng)用于汽車等行業(yè)，產(chǎn)品盈利能力有待于進(jìn)一步提高。因此我們重點(diǎn)關(guān)注昆明機(jī)床。（二）數(shù)控化和國(guó)產(chǎn)化是行業(yè)持續(xù)成長(zhǎng)的主要驅(qū)動(dòng)因素1、下游行業(yè)增長(zhǎng)將略有回落機(jī)床的主要下游是汽車及零部件、機(jī)械行業(yè)、航空航天設(shè)備、船舶行業(yè)等， 2006年-2007年這些的增長(zhǎng)速度在 30%以上，這是機(jī)床行業(yè)增長(zhǎng)的基本動(dòng)力。2008年預(yù)計(jì)汽車行業(yè)和機(jī)械行業(yè)的增長(zhǎng)速度比 2007年略有下降，對(duì)機(jī)床行業(yè)的需求會(huì)產(chǎn)生一定影響，預(yù)計(jì)影響幅度為 1.5-2個(gè)百分點(diǎn)。 機(jī)床行業(yè)的出口占行業(yè)銷售的比例較小，增長(zhǎng)速度低于國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的增長(zhǎng)。預(yù)計(jì) 2008年機(jī)床出口增長(zhǎng)速度比 2007年有所下降，但對(duì)行業(yè)的影響較小。2、 數(shù)控化比率提升產(chǎn)品附加值提高 我國(guó)的數(shù)控機(jī)床發(fā)展較晚， 2000以來(lái)，我國(guó)數(shù)控機(jī)床的增長(zhǎng)速度加快，行業(yè)逐步進(jìn)入成長(zhǎng)期，到 2007年，從產(chǎn)量看數(shù)控機(jī)床比例達(dá)到 17%左右。由于數(shù)控機(jī)床的技術(shù)含量和附加值遠(yuǎn)高于普通機(jī)床，其產(chǎn)品價(jià)格平均比普通機(jī)床高 2倍以上，就產(chǎn)值而言，機(jī)床的數(shù)控化率比率目前已經(jīng)達(dá)到 40%以上。 近兩年來(lái)，在產(chǎn)業(yè)政策的引導(dǎo)下，我國(guó)機(jī)床行業(yè)生產(chǎn)的高速、高精度、復(fù)合型、多軸聯(lián)動(dòng)的數(shù)控機(jī)床，已經(jīng)開(kāi)始進(jìn)入航空航天工業(yè)、船舶工業(yè)和國(guó)防工業(yè)等領(lǐng)域。對(duì)提高我國(guó)機(jī)床行業(yè)的附加值起到了重要作用。 2007年，我國(guó)數(shù)控機(jī)床仍然是增長(zhǎng)的主力，增長(zhǎng)速度明顯高于普通機(jī)床。從產(chǎn)量情況看，金屬切削機(jī)床中數(shù)控機(jī)床同比增長(zhǎng) 34%，普通機(jī)床類產(chǎn)品增長(zhǎng) 11%。 從圖 46和 47可以看出， 2006年以來(lái)，隨著數(shù)控機(jī)床和新產(chǎn)品的快速增長(zhǎng)，行業(yè)產(chǎn)值增速明顯高于產(chǎn)量增速，顯示行業(yè)附加值的快速提高。 未來(lái)幾年，我國(guó)仍將處于制造業(yè)裝備更新?lián)Q代的關(guān)鍵時(shí)期，對(duì)大重型、大規(guī)格、高精度、多軸聯(lián)運(yùn)的復(fù)式加工中心、龍門加工中心等中高端機(jī)床產(chǎn)品的需求將加速增長(zhǎng)。3、進(jìn)口替代和國(guó)產(chǎn)化率提高與美國(guó)、德國(guó)和日本等發(fā)達(dá)國(guó)家相比，我國(guó)機(jī)床行業(yè)在核心研發(fā)能力以及產(chǎn)品的設(shè)計(jì)水平、質(zhì)量、精度、性能方面差距較大，因此我國(guó)的中高端數(shù)控機(jī)床的市場(chǎng)占有率為 20%左右，整個(gè)機(jī)床行業(yè)的國(guó)內(nèi)市場(chǎng)占有率也僅為 45%。 2005年以來(lái)國(guó)家在國(guó)民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展第十一個(gè)五年規(guī)劃綱要、國(guó)家中長(zhǎng)期科學(xué)和技術(shù)發(fā)展規(guī)劃綱要（ 2006-2020年）將數(shù)控機(jī)床的發(fā)展提高到國(guó)家戰(zhàn)略的高度，通過(guò)鼓勵(lì)訂購(gòu)和使用國(guó)產(chǎn)首臺(tái)（套）數(shù)控機(jī)床、政府在重大項(xiàng)目上支持國(guó)產(chǎn)機(jī)床、取消進(jìn)口優(yōu)惠政策等措施提高國(guó)產(chǎn)機(jī)床的國(guó)內(nèi)市場(chǎng)占有率。在國(guó)家支持和行業(yè)自身努力的推動(dòng)下，我國(guó)機(jī)床行業(yè)的國(guó)內(nèi)市場(chǎng)占有率提高很快，2006年的市場(chǎng)占有率達(dá) 45%，比 2005年提高 5個(gè)百分點(diǎn)。根據(jù)國(guó)家規(guī)劃，到 2010年前后，我國(guó)機(jī)床的國(guó)產(chǎn)化比率達(dá)到 60%，這將給機(jī)床行業(yè)未來(lái)2年的進(jìn)口替代帶來(lái)廣闊的發(fā)展空間。四、工程機(jī)械：高增長(zhǎng)將持續(xù)關(guān)注產(chǎn)品升級(jí)（一）2008年行業(yè)仍將高速增長(zhǎng)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)決定投資價(jià)值 工程機(jī)械的產(chǎn)品分類較多，不同產(chǎn)品的技術(shù)含量、附加值、競(jìng)爭(zhēng)程度、成長(zhǎng)空間的差異較大，我們?cè)陉P(guān)注 2008年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的同時(shí)，也對(duì)產(chǎn)品的技術(shù)含量、未來(lái)的成長(zhǎng)空間密切關(guān)注。起重機(jī)、挖掘機(jī)、混凝土機(jī)械等產(chǎn)品的技術(shù)含量較高，競(jìng)爭(zhēng)較緩和、中長(zhǎng)期成長(zhǎng)空間較大，相關(guān)公司中聯(lián)重科、三一重工、太原重工等值得重點(diǎn)關(guān)注。需求方面：國(guó)內(nèi)市場(chǎng)方面，由于下游行業(yè)房地產(chǎn)、基礎(chǔ)建設(shè)和礦山投資等受宏觀調(diào)控影響較大，工程機(jī)械對(duì)固定資產(chǎn)投資變化的彈性系數(shù)較高。在固定資產(chǎn)投資下降 1個(gè)百分點(diǎn)的預(yù)期下，預(yù)計(jì)工程機(jī)械的國(guó)內(nèi)需求將下降 1.6百分點(diǎn)。國(guó)際市場(chǎng)方面，在全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)回落的預(yù)期下，工程機(jī)械出口受到的影響較大，加上人民幣升值和 2007年增長(zhǎng)過(guò)快的因素，預(yù)計(jì)出口下降 10個(gè)百分點(diǎn)。新產(chǎn)品：增長(zhǎng)速度保持目前 50%的水平，對(duì)行業(yè)附加值提高和出口增長(zhǎng)繼續(xù)起到積極的推動(dòng)作用。產(chǎn)品價(jià)格：雖然國(guó)內(nèi)和國(guó)際需求的小幅回落將對(duì)供求關(guān)系有一定影響，但在產(chǎn)品升級(jí)和新產(chǎn)品不斷推出的帶動(dòng)下，我們預(yù)計(jì) 2008年行業(yè)產(chǎn)品價(jià)格平均上升 7%。生產(chǎn)成本：平均上升 7%。（二）需求增長(zhǎng)、產(chǎn)品升級(jí)是主要驅(qū)動(dòng)因素1、固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng)是行業(yè)增長(zhǎng)的基本動(dòng)力 2007年，我國(guó)工程機(jī)械行業(yè)在 2006年的基礎(chǔ)上，繼續(xù)加速增長(zhǎng)。 2007年 1-10月工程機(jī)械行業(yè)產(chǎn)銷額增長(zhǎng)速度達(dá) 44%。工程機(jī)械行業(yè)是資產(chǎn)投資驅(qū)動(dòng)型行業(yè)，其中的房地產(chǎn)和基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資對(duì)工程機(jī)械的需求量較大，2007年以來(lái)，工程機(jī)械的主要下游行業(yè)的投資快速增長(zhǎng)，在房地產(chǎn)市場(chǎng)持續(xù)向好，房地產(chǎn)行業(yè)投資增長(zhǎng)較快、礦山建設(shè)投資加快、加上國(guó)家一系列重大工程進(jìn)入建設(shè)高峰，拉動(dòng)了工程機(jī)械行業(yè)的需求量持續(xù)旺盛，景氣程度繼續(xù)上升。此外，從進(jìn)口替代的角度看，雖然裝載機(jī)、推土機(jī)等的國(guó)內(nèi)占有率較高，但是仍有部分附加值高的產(chǎn)品嚴(yán)重依賴進(jìn)口，國(guó)內(nèi)品牌的市場(chǎng)占有率在 40%以下，如履帶起重機(jī)、挖掘機(jī)等。2005年以來(lái)，在裝備制造業(yè)升級(jí)的推動(dòng)下，國(guó)內(nèi)生產(chǎn)企業(yè)在這些高端產(chǎn)品的研制方面取得重大進(jìn)展，使得國(guó)產(chǎn)產(chǎn)品在進(jìn)口替代方面效果顯著。