不確定性分析與風(fēng)險(xiǎn)分析(3).ppt

第九章不確定性分析與風(fēng)險(xiǎn)分析,一、不確定性與風(fēng)險(xiǎn),為什么要做不確定性分析,產(chǎn)生不確定性的原因,主觀,資料不足，分析判斷有誤差，采用的預(yù)測或評價(jià)方法的局限性，測、估算的手段、數(shù)據(jù)采集方式的變化,很多數(shù)據(jù)是預(yù)測、估算出來的，因此具有不確定性，在項(xiàng)目真正實(shí)施時(shí)，相關(guān)數(shù)據(jù)是會有差異的。,一、不確定性與風(fēng)險(xiǎn),客觀,社會、政治、經(jīng)濟(jì)、生產(chǎn)技術(shù)、市場的變化,導(dǎo)致技術(shù)方案的實(shí)踐不一定與原來預(yù)計(jì)的相一致，致使項(xiàng)目方案的經(jīng)濟(jì)評價(jià)存在一定程度的不確定性，給方案決策帶來一定的風(fēng)險(xiǎn)。,一、不確定性與風(fēng)險(xiǎn),一、不確定性與風(fēng)險(xiǎn),不確定性分析是研究技術(shù)項(xiàng)目方案中主要不確定因素（隨機(jī)因素）發(fā)生變化時(shí)，對經(jīng)濟(jì)效益影響的一種分析評價(jià)方法,不確定性分析方法,盈虧平衡分析（臨界分析,可用于財(cái)務(wù)評價(jià)和風(fēng)險(xiǎn)評價(jià)）,靈敏度（敏感性）分析,BreakEvenAnalysisBEA分析法,盈虧平衡分析,亦稱損益分析、成本效益分析、量本利分析,通過技術(shù)項(xiàng)目方案的盈虧平衡點(diǎn)，分析各種不確定因素對經(jīng)濟(jì)效益的影響。,盈虧平衡點(diǎn),設(shè)某工廠考慮選擇兩種型號功率為75KW的馬達(dá)A和B，購置價(jià)格分別為12.5萬元和16萬元。A的效率是74%，年維護(hù)費(fèi)用為5000元；B的效率可達(dá)到92%，年維護(hù)費(fèi)用為2500元。運(yùn)行壽命期同為10年，余值忽略不計(jì)。每年保險(xiǎn)費(fèi)用按購置價(jià)格的1.5%支付。業(yè)主設(shè)定的基準(zhǔn)貼現(xiàn)率是15%。當(dāng)?shù)毓I(yè)用電價(jià)格為0.05元。求每年運(yùn)行時(shí)數(shù)的臨界值，即運(yùn)行時(shí)數(shù)在什么范圍內(nèi)選擇A？什么范圍內(nèi)選擇B？年度費(fèi)用為決策依據(jù),X為馬達(dá)運(yùn)行的時(shí)間，單位：小時(shí)A馬達(dá)的年度總費(fèi)用：ACA=125000*（A/P,15%,10)+5000+125000*0.015+75*X*0.05/0.74=31775+5.0676*XB馬達(dá)的年度總費(fèi)用：ACB=160000*（A/P,15%,10)+2500+160000*0.015+75*X*0.05/0.92=36800+4.0761*X由ACA=ACB解得：X=5068,年度總費(fèi)用,4000,3000,5068,運(yùn)行時(shí)數(shù),馬達(dá)A,馬達(dá)B,三、敏感性分析,敏感性分析是常用的一種評價(jià)經(jīng)濟(jì)效益的不確定性方法。用于研究不確定因素的變動對技術(shù)方案經(jīng)濟(jì)效益的影響及其程度。,敏感性分析（SensitivityAnalysis）,又稱靈敏度分析,三、敏感性分析,1.確定分析指標(biāo),敏感性分析的步驟,即確定敏感性分析的具體對象。,在選擇分析指標(biāo)時(shí)，應(yīng)與確定性分析指標(biāo)相一致。,2.設(shè)定不確定因素,應(yīng)根據(jù)經(jīng)濟(jì)評價(jià)的要求和項(xiàng)目特點(diǎn)，將發(fā)生變化可能性較大，對項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)效益影響較大的幾個主要因素設(shè)定為不確定因素。,三、敏感性分析,3.找出敏感因素,計(jì)算設(shè)定的不確定因素的變動對分析指標(biāo)的影響值，可用列表法或繪圖法，把不確定因素的變動與分析指標(biāo)的對應(yīng)數(shù)量關(guān)系反映出來，從而找出最敏感的因素，還要說明敏感因素的未來變動趨勢如何。,4.結(jié)合確定性分析進(jìn)行綜合評價(jià)、選擇,在技術(shù)項(xiàng)目方案分析比較中，對主要不確定因素變化不敏感的方案，其抵抗風(fēng)險(xiǎn)能力較強(qiáng)，獲得滿意經(jīng)濟(jì)效益的潛力比較大，優(yōu)于敏感方案。,還應(yīng)根據(jù)敏感性分析結(jié)果，采取必要相應(yīng)對策。,三、敏感性分析,1、單因素敏感性分析,每次只變動某一個不確定因素而假定其他因素不變，分別計(jì)算其對確定性分析指標(biāo)的影響。,例：（確定性分析略）某項(xiàng)目的投資回收期敏感性計(jì)算表,三、敏感性分析,相同原理下，也可以采用分析圖的方式。,斜率變化越小，越不敏感，售價(jià)在左半邊斜率變化最大。,三、敏感性分析,例某投資項(xiàng)目基礎(chǔ)數(shù)據(jù)如表所示，所采用的數(shù)據(jù)是根據(jù)對未來最可能出現(xiàn)的情況預(yù)測估算的(期末資產(chǎn)殘值為0)。通過對未來影響經(jīng)營情況的某些因素的預(yù)測，估計(jì)投資額K、經(jīng)營成本C、產(chǎn)品價(jià)格P均有可能在20%的范圍內(nèi)變動。假設(shè)產(chǎn)品價(jià)格P變動與純收入R的變動百分比相同，已知基準(zhǔn)折現(xiàn)率為10%。試分別就K、C、P三個不確定性因素對項(xiàng)目凈現(xiàn)值作單因素敏感性分析。,根據(jù)表中數(shù)據(jù)，可計(jì)算出確定性分析結(jié)果為：PW=-K+(R-C)(P/A,10%,10)(P/F,10%,1)=-200+606.1440.9091=135.13(萬元),基礎(chǔ)數(shù)據(jù)表單位：萬元,解,在確定性分析的基礎(chǔ)上分別就K、C、P三個不確定因素作單因素敏感性分析,三、敏感性分析,對不確定因素作單因素敏感性分析,設(shè)K、C、P變動百分比分別為K、C、P，則分析K、C、P分別變動對PW影響的計(jì)算式為,PW=-K(1+K)+(R-C)(P/A,10%,10)(P/F,10%,1),PW=-K+R(1+P)-C(P/A,10%,10)(P/F,10%,1),假設(shè)各變化因素均按10%，20%變動,計(jì)算結(jié)果如下表所示。,PW=-K+R-C(1+C)(P/A,10%,10)(P/F,10%,1),敏感性分析計(jì)算表(NPV,10%,萬元),根據(jù)表中數(shù)據(jù)繪出敏感性分析圖,如下圖所示。,基本方案凈現(xiàn)值(135.13萬元),敏感性分析圖,另外，分別使用前述三個計(jì)算公式，令NPV=0，可得：K=67.6%，C=48.4%、P=-22%,通過對上面三個式子作一定的代數(shù)分析，可分別計(jì)算出K、C、P變化1%時(shí)PW對應(yīng)的變化值及變化方向，結(jié)果列于上表的最后一欄。這樣，三個不確定因素K、C、P的敏感性大小與方向便躍然紙上了，而且計(jì)算也更簡單些。,由上表和上圖可以看出，在同樣變化率下，對項(xiàng)目PW的影響由大到小的順序?yàn)镻、C、K。,四、多因素敏感性分析,單因素分析忽略了各個變動因素綜合作用的相互影響，多因素敏感性分析研究各變動因素的各種可能的變動組合，每次改變?nèi)炕蛉舾蓚€因素進(jìn)行敏感性計(jì)算，當(dāng)因素多時(shí)，計(jì)算復(fù)雜，工作量成倍增加，需要計(jì)算機(jī)解決。,五、概率分析,概率分析,又稱風(fēng)險(xiǎn)分析（RiskAnalysis）,是一種利用概率值定量研究不確定性的方法。它是研究不確定因素按一定概率值變動時(shí)，對項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評價(jià)指標(biāo)影響的一種定量分析方法。,五、概率分析,概率分析方法是在已知概率分布的情況下，通過計(jì)算期望值和標(biāo)準(zhǔn)差(或均方差)表示其特征。,期望值可用下式計(jì)算,E(X)隨機(jī)變量X的數(shù)學(xué)期望,Xi隨機(jī)變量X的各種可能取值,Pi對應(yīng)出現(xiàn)Xi的概率值,根據(jù)評價(jià)目標(biāo)，取MAXE(X)或MINE(X)為最優(yōu)方案,期望值法,五、概率分析,根據(jù)方差評價(jià)方案,方差的統(tǒng)計(jì)意義？,隨機(jī)變量xi的均方差或標(biāo)準(zhǔn)差,隨機(jī)變量xi的數(shù)學(xué)期望,隨機(jī)變量xi2的數(shù)學(xué)期望,根據(jù)方差評價(jià)決策項(xiàng)目方案時(shí)，一般認(rèn)為如果兩個方案某個指標(biāo)期望值相等時(shí)，則標(biāo)準(zhǔn)方差小者風(fēng)險(xiǎn)??；所以，若期望值相同時(shí)，選標(biāo)準(zhǔn)方差小的。,如果期望值不相等，則還需要計(jì)算它們的變異系數(shù),變異系數(shù):,單位期望值的方差,變異系數(shù)較小者，風(fēng)險(xiǎn)小,根據(jù)方差評價(jià)方案,2根據(jù)方差評價(jià)方案,例：某企業(yè)要從三個互斥方案中選擇一個風(fēng)險(xiǎn)小的投資方案,2根據(jù)方差評價(jià)方案,解,計(jì)算各方案凈現(xiàn)值的期望值和方差,則,同理,2根據(jù)方差評價(jià)方案,因?yàn)锳與B凈現(xiàn)值期望值相等，而標(biāo)準(zhǔn)差,故A優(yōu),A與C期望值不等，因?yàn)锳與C比較，,C優(yōu),A優(yōu),故計(jì)算變異系數(shù),方案A風(fēng)險(xiǎn)小,六、決策樹方法,決策樹，又稱為決策流程網(wǎng)絡(luò)，或決策圖,通過圖形來表述復(fù)雜決策問題。編號次序從左到右，從上到下。,五、決策樹方法,開工的期望值：50000*0.2-10000*0.8=2000不開工的期望值：-1000*0.2-1000*0.8=-1000,例：某項(xiàng)目年初投資140萬元，建設(shè)期一年，生產(chǎn)經(jīng)營9年，i=10%，經(jīng)預(yù)測在生產(chǎn)經(jīng)營期每年銷售收入為80萬元的概率為0.5，在此基礎(chǔ)上年銷售收入增加或減少20的概率分別為0.3，0.2，每年經(jīng)營成本為50萬元的概率為0.5，增加或減少20的概率分別為0.3和0.2。假設(shè)投資額不變，其他因素的影響忽略不計(jì)，試計(jì)算該項(xiàng)目凈現(xiàn)值的期望值以及凈現(xiàn)值不小于0的概率，并估計(jì)風(fēng)險(xiǎn)的大小。,五、決策樹方法,解,我們以銷售收入80萬元，年經(jīng)營成本50萬元為例，計(jì)算各個可