投資組合習題.doc

_投資組合習題一、單項選擇題1、下列不屬于投資的戰(zhàn)略動機的是（）。 A、取得收益 B、開拓市場 C、控制資源 D、防范風險 2、按照投資對象的不同，投資可以分為（） A、直接投資和間接投資 B、實物投資和金融投資 C、生產性投資和非生產性投資 D、對內投資和對外投資 3、下列選項中，說法錯誤的是（）。 A、金融資產具有投資收益高，價值不穩(wěn)定的特點 B、實物投資一般比金融投資的風險要小 C、區(qū)分對內投資和對外投資，就是看是否取得了可供本企業(yè)使用的實物資產 D、直接投資的資金所有者和資金使用者是分離的 4、無風險收益率等于（）。 A、資金時間價值 B、資金時間價值與通貨膨脹補貼率之和 C、資金時間價值與風險收益率之和 D、通貨膨脹補貼率與風險收益率之和 5、單項資產的系數可以衡量單項資產（）的大小。 A、系統風險 B、非系統風險 C、利率風險 D、可分散風險 6、某企業(yè)分別投資于A、B兩項資產，其中投資于A資產的期望收益率為8，計劃投資額為800萬元，投資于B資產的期望收益率為10，計劃投資額為1200萬元，則該投資組合的期望收益率為（）。 A、9 B、9.2 C、10 D、18 7、某公司股票的系數為1.5，無風險收益率為9，市場上所有股票的平均收益率為15，則該公司股票的必要收益率應為（）。 A、9 B、15 C、18 D、24 8、當某項資產的系數1時，下列說法不正確的是（）。 A、該單項資產的收益率與市場平均收益率呈相同比例的變化 B、該資產的風險情況與市場投資組合的風險情況一致 C、該項資產沒有風險 D、如果市場投資組合的風險收益上升10，則該單項資產的風險也上升10 9、下列選項中，會引起系統性風險的是（）。 A、罷工 B、新產品開發(fā)失敗 C、訴訟失敗 D、通貨膨脹 10、下列關于系數的說法不正確的是（）。 A、單項資產的系數可以反映單項資產收益率與市場上全部資產的平均收益率之間的變動關系 B、系數某項資產的風險收益率/市場組合的風險收益率 C、某項資產的系數該單項資產與市場組合的協方差/市場投資組合的方差 D、當1時，表示該單項資產的收益率與市場平均收益率呈相同數值的變化 11、某股票收益率的標準差為0.9，其與市場組合收益率的相關系數為0.5，市場組合收益率的標準差為0.45。該股票的收益率與市場組合收益率之間的協方差和該股票的貝他系數分別為（）。 A、0.2025；1 B、0.1025；0.5 C、0.4015；0.85 D、0.3015；0.80 12、如某投資組合由收益完全負相關的兩只股票構成，則（）。 A、如果兩只股票各占50，該組合的非系統性風險能完全抵銷 B、該組合的風險收益為零 C、該組合的投資收益大于其中任一股票的收益 D、該組合的投資收益標準差大于其中任一股票收益的標準差 13、已知A、B投資組合中A、B收益率的協方差為1，A的收益率的標準離差為8，B的收益率的標準離差為10，則A、B的相關系數為（）。 A、0.8 B、1.25 C、0.10 D、0.08 14、已知A股票的風險收益率為9，市場組合的風險收益率為12，則A股票的系數為（）。 A、0.6 B、0.75 C、1 D、1.2 15、假設A股票的標準離差是12，B股票的標準離差是20，AB股票之間的預期相關系數為0.2，在投資組合中A占的比例為60，B占的比例為40，則AB投資組合收益率的標準差為（）。 A、11.78 B、12 C、15.2 D、20 二、多項選擇題1、下列屬于投資的特點的是（）。 A、目的性 B、時間性 C、收益性 D、穩(wěn)定性 2、投資動機從功能上劃分包括以下（）類型。 A、獲利動機 B、擴張動機 C、經濟動機 D、分散風險動機 3、下列有關投資與投機的聯系與區(qū)別中說法正確的是（）。 A、投資與投機兩者的交易方式相同 B、投機是投資的一種特殊方式 C、兩者的未來收益都帶有不確定性 D、投機的期限較長而投資的期限較短 4、下列屬于投機的積極作用的是（）。 A、可以起到引導證券市場中的資金流向的作用 B、投機會使市場上不同風險的證券供求平衡 C、投機有利于促進市場繁榮，社會安定 D、投機可以對宏觀經濟運行起到保護作用 5、導致投資風險產生的原因包括（）。 A、投資成本的不確定性 B、投資收益的不確定性 C、因金融市場變化所導致的購買力風險和利率風險 D、投資決策失誤 6、下面有關通過協方差反映投資項目之間收益率變動關系的表述錯誤的是（）。 A、協方差的絕對值越小，表示這兩種資產收益率的關系越疏遠 B、協方差的值為正，表示這兩種資產收益率的關系越密切 C、協方差的值為負，表示這兩種資產收益率的關系越疏遠 D、無論協方差的值為正或負，其絕對值越大，表示這兩種資產收益率的關系越密切 7、假定某股票的系數為0.5，無風險利率為6，同期市場上所有股票的平均收益率為10，根據資本資產定價模型，下列說法中正確的是（）。 A、該股票的風險收益率為4 B、該股票的風險收益率為2 C、該股票的必要收益率為8 D、該股票的必要收益率為11 8、下列表述正確的是（）。 A、單項資產或特定投資組合的必要收益率受到無風險收益率、市場組合的平均收益率和貝他系數的影響 B、投資組合的貝他系數是所有單項資產貝他系數的加權平均數，權數為各種資產在投資組合中所占的比重 C、證券市場線用來反映個別資產或組合資產的預期收益率與其所承擔的系統風險系數之間的線性關系 D、資本資產定價模型揭示單項資產必要收益率與預期所承擔的非系統風險之間的關系 9、以下關于投資組合風險的表述，正確的有（）。 A、一種股票的風險由兩部分組成，它們是系統風險和非系統風險 B、公司特別風險又稱為不可分散風險 C、股票的系統風險不能通過證券組合來消除 D、可分散風險可通過系數來測量 10、計算投資組合收益率的標準差時，可能用到下列（）指標。 A、單項資產的標準差 B、單項資產的投資比重 C、協方差 D、相關系數 三、判斷題1、從特定企業(yè)角度看，投機就是企業(yè)為獲取收益而向一定對象投放資金的經濟行為。（）。 2、當協方差為正值時，表示兩種資產的收益率呈同方向變動；協方差為負值時，表示兩種資產的收益率呈相反方向變化。() 3、在證券投資組合中，通過改變某證券的投資比重，可以影響投資組合的系數，進而改變其風險收益率。（） 4、當代證券組合理論認為不同股票的投資組合可以降低風險，組合中股票的種類越多，其風險分散化效應就逐漸增強，包括全部股票的投資組合風險為零。（） 5、當兩只股票的收益率呈正相關時，相關系數越小，其投資組合可分散的投資風險的效果就越大；當兩只股票的收益率呈負相關時，相關系數越小，其投資組合可分散的投資風險的效果就越大。（） 6、所有的企業(yè)或投資項目都有相同的系統性風險。（） 7、證券市場線反映股票的預期收益率與值（系統性風險）線性相關；而且證券市場線無論對于單個證券，還是投資組合都是成立的。 8、資本資產定價模型的前提之一是假設投資者可以不受限制地以固定的無風險利率借貸。（） 9、無論資產之間的相關系數大小如何，投資組合的收益率都不會低于所有單個資產中的最低收益率，投資組合的風險也不會高于所有單個資產中的最高風險。（） 10、假設某一股票的0，則說明該股票沒有風險。（） 四、計算題1、天利公司擬投資甲、乙兩種證券。經分析其歷史資料，取得如下五年的收益率數據。 要求：（1）分別計算甲證券和乙證券的平均收益率。（2）計算甲證券與乙證券的協方差。（3）計算甲證券與乙證券的相關系數。（4）如果天利公司的投資組合由甲證券和乙證券組成，投資比例分別為40和60，計算該投資組合的標準差。 2、甲、乙兩種證券構成證券投資組合，甲證券的預期報酬率為10，方差是0.0144；乙證券的預期報酬率為18，方差是0.04。證券甲的投資比重占80，證券乙的投資比重占20。要求：（1）計算甲、乙投資組合的平均報酬率；（2）如果甲、乙兩種證券報酬率的協方差是0.0048，計算甲、乙兩種證券的相關系數和投資組合的標準差。（3）如果甲、乙證券的相關系數是0.5，計算投資于甲和乙的組合報酬率與組合風險。（4）如果甲、乙的相關系數是1，計算投資于甲和乙的組合報酬率與組合風險。（5）說明相關系數的大小對投資組合的報酬率和風險的影響。 3、某投資者2005年準備投資購買股票，現有甲、乙兩家公司可供選擇，甲股票的價格為5元/股，乙股票的價格為8元/股，計劃分別購買1000股。假定目前無風險收益率為6，市場上所有股票的平均收益率為10，甲公司股票的系數為2，乙公司股票的系數為1.5。要求：（1）利用資本資產定價模型計算甲、乙公司股票的必要收益率；（2）計算該投資組合的綜合系數；（3）計算該投資組合的風險收益率；（4）計算該投資組合的必要收益率。 4、A股票和B股票在5種不同經濟狀況下預期報酬率的概率分布如下表所示： 要求：（1）分別計算A股票和B股票的報酬率的期望值及其標準離差。（2）計算A股票和B股票報酬率的協方差。（3）根據（2），計算A股票和B股票的相關系數。（4）根據（3）計算A股票和B股票在不同投資比例下投資組合的預期報酬率和標準離差。 （5）已知市場組合的收益率為12，無風險收益率為4，則A股票的系數為多少？ 5、甲公司準備投資A、B、C三種股票構成的投資組合，三種股票在證券組合中的比重分別為20、30、50，三種股票的貝他系數分別為0.8、1.0和1.8。無風險收益率為10，平均風險股票的市場必要報酬率為16。要求：（1）計算該股票組合的綜合貝他系數；（2）計算各種股票各自的必要收益率；（3）計算該股票組合的風險報酬率；（4）計算該股票組合的預期報酬率。（5）現在甲公司準備出售C股票，調整A、B股票的投資，使A股票的投資占25，B股票的投資占75，且A股票的標準差為40，B股票的標準差為13.3，請計算它們的相關系數分別為1、1、0和0.4時的投資組合的標準差。（6）假設C股票當前每股市價為12元，剛收到上一年度派發(fā)的每股1.2元的現金股利，預計股利以后每年將增長8，利用股票估價模型分析當前出售C股票是否對甲公司有利。 =試題答案=一、單項選擇題1、答案:A解析:企業(yè)投資動機從層次上可分為行為動機、經濟動機和戰(zhàn)略動機。取得收益屬于它的經濟動機，而開拓市場、控制資源、防范風險等則屬于層次比較高的戰(zhàn)略動機。2、答案:B解析:按照投資對象的不同，投資可以分為實物投資和金融投資。3、答案:D解析:直接投資的資金所有者和資金使用者是統一的；而間接投資的資金所有者和資金使用者是分離的。4、答案:B解析:無風險收益率資金時間價值通貨膨脹補貼，必要收益率無風險收益率風險收益率。5、答案:A解析:單項資產的系數反映單項資產所含的系統風險對市場組合平均風險的影響程度，也稱為系統風險指數。6、答案:B解析:投資組合的期望收益率8109.2。7、答案:C解析:根據資本資產定價模型，該公司股票的必要收益率91.5（159）18。8、答案:C解析:系數1，表明該單項資產的收益率與市場平均收益率呈相同比例的變化，即該資產的風險情況與市場投資組合的風險情況一致，但并不代表該項資產沒有風險。9、答案:D解析:ABC都會引起非系統性風險，即公司特有風險。10、答案:D解析:當1時，表示該單項資產的收益率與市場平均收益率呈相同比例的變化。注意：變化的比例相同與變化的數值相等的含義不同。例如：10變?yōu)?5與8變?yōu)?2的變化比例相同，都是變化50，但是變化的數值不相等，前者增加了5，后者增加了4。11、答案:A解析:本題的主要考核點是協方差和貝他系數的計算。協方差該股票收益率的標準差市場組合收益率的標準差相關系數0.90.450.50.2025；貝他系數相關系數該股票收益率的標準差/市場組合收益率的標準差=0.90.5/0.45=1。12、答案:A解析:本題的主要考核點是呈完全負相關的股票構成的投資組合的意義。把投資收益呈負相關的證券放在一起進行組合。一種股票的收益上升而另一種股票的收益下降的兩種股票，稱為負相關股票。投資于兩只呈完全負相關的股票，該組合投資的非系統風險能完全抵銷。13、答案:B解析:A、B的相關系數A、B收益率的協方差/（A的收益率的標準離差B的收益率的標準離差）1/（810）1.25。14、答案:B解析:某項資產的系數該資產的風險收益/市場組合的風險收益率，因此本題答案為：9/120.75。15、答案:A解析:投資組合收益率的協方差0.212200.48標準差11.78。二、多項選擇題1、答案:ABC解析:投資具有如下特點：目的性、時間性、收益性和風險性。投資具有風險性即不穩(wěn)定性，所以D不正確。2、答案:ABD解析:從投資的功能上可將投資動機劃分為四種類型：獲利動機、擴張動機、分散風險動機和控制動機，不包括經濟動機，經濟動機是從企業(yè)投資動機的層次高低上劃分的一種類型。3、答案:BC解析:投資與投機的交易方式不同，投資一般是一種實際交割的交易行為，而投機往往是一種買空賣空的信用交易，所以A不正確；一般地投資的期限較長，而投機的期限較短，所以D不正確。4、答案:ABD解析:投機的積極作用包括：導向作用（A）、平衡作用（B）、動力作用和保護作用（D），但是投機活動會使一些投機者成為暴發(fā)戶，而使另一些投機者在很短時間內遭到破產，不利于社會安定，并且在投機過度的情況下，容易造成市場混亂。5、答案:ABCD解析:導致投資風險產生的原因包括：投資成本的不確定性、投資收益的不確定性、因金融市場變化所導致的購買力風險和利率風險、政治風險和災害，以及投資決策失誤等多個方面。6、答案:BC解析:當協方差為正值時，表示兩種資產的收益率呈同方向變動；協方差為負值時，表示兩種資產的收益率呈相反方向變化。協方差的絕對值越大，表示這兩種資產收益率的關系越密切；協方差的絕對值越小，則這兩種資產收益率的關系就越疏遠。7、答案:BC解析:該股票的風險收益率0.5（106）2，該股票的必要收益率628。8、答案:ABC解析:參見教材193-195頁的表述，資本資產定價模型揭示單項資產必要收益率與預期所承擔的系統風險之間的關系，而不是非系統性風險，所以D不正確。9、答案:AC解析:一種股票的風險由兩部分組成，它們是系統風險和非系統風險；其中非系統性風險又稱為公司特別風險或可分散風險；非系統風險可以通過證券投資組合來消除；證券組合不能消除系統風險；系數是衡量不可分散風險，即系統風險，非系統風險即可分散風險不能通過系數來測量。10、答案:ABCD解析:以兩種產構成的投資組合為例，其標準差的計算公式為p其中,W1、W2表示投資比重，、表示標準差，就是協方差，而其中表示相關系數。三、判斷題1、答案:解析:這是投資的定義，而不是投機。2、答案:解析:當協方差為正值時，表示兩種資產的收益率呈同方向變動；協方差為負值時，表示兩種資產的收益率呈相反方向變化。3、答案:解析:改變投資比重，可以影響投資組合的系數，進而改變其風險收益率。通過減少系統風險大的資產比重，提高系統風險小的資產比重，能達到降低投資組合總體風險水平的目的。4、答案:解析:當代證券組合理論認為不同股票的投資組合可以降低公司的特定風險（非系統性風險），但組合中股票的種類增加到一定程度，其風險分散化效應就逐漸減弱。投資組合不能分散系統性風險。5、答案:解析:根據兩只股票組合而成的投資組合收益率的標準離差的計算公式：可知，在其他條件不變時，如果兩只股票的收益率呈正相關時，則組合的標準離差與相關系數同方向變動，即相關系數越小，組合的標準離差越小，表明組合后的風險越低，組合中分散掉的風險越大，其投資組合可分散的投資風險的效果就越大。如果兩只股票的收益率呈負相關時，則組合的標準離差與相關系數依然是同方向變動（與相關系數絕對值反方向變動），即相關系數越小（或相關系數絕對值越大），組合的標準離差越小，表明組合后的風險越小，組合中分散掉的風險越大，其投資組合可分散的投資風險的效果就越大。6、答案:解析:不同的企業(yè)或投資項目具有不同的系統性風險。有的企業(yè)或投資項目可能受系統風險的影響大些，有些則可能比較小。7、答案:解析:參見教材195頁。8、答案:解析:建立資本資產定價模型的假定條件有：（1）在市場中存在許多投資者；（2）所有投資者都計劃只在一個周期內持有資產；（3）投資者只能交易公開交易的金融工具（如股票、債券等），并假定投資者可以不受限制地以固定的無風險利率借貸；（4）市場環(huán)境不存在摩擦；（5）所有的投資者都是理性的，并且都能獲得完整的信息；（6）所有的投資者都以相同的觀點和分析方法來對待各種投資工具，他們對所交易的金融工具未來的收益現金流的概率分布、預期值和方差等都有相同的估計。9、答案: 解析:參見教材188頁，從投資組合的標準離差與期望收益率的關系示意圖中可以看出，無論資產之間的相關系數大小如何，投資組合的收益率都不會低于所有單個資產中的最低收益率，投資組合的風險也不會高于所有單個資產中的最高風險。因為投資組合收益率是加權平均收益率，當投資比重100投資于最低收益率資產時，此時組合收益率即為最低收益率，只要投資于最低收益率資產的投資比重小于100，投資組合的收益率就會高于最低收益率。10、答案:解析:股票的0，說明股票的市場風險為0，但非系統性風險不為0，因此仍有風險。系數是用來衡量該公司股票的市場風險，而不能體現公司的特有風險。四、計算題1、答案:（1）甲證券的平均收益率1215（7）320/58.6乙證券的平均收益率1822（10）8（15）/54.6（2）甲證券與乙證券的協方差1.42250.002844（3）甲證券的標準差0.0956乙證券的標準差0.1477甲證券與乙證券的相關系數0.002844（0.09560.1477）0.20（4）投資組合的標準差（0.420.095620.620.1477220.40.60.002844）1/20.1033解析本題的考核點是投資組合的風險衡量?？忌鷮τ趨f方差、相關系數以及標準差等幾個概念容易混淆，要通過習題掌握幾個概念的含義和計算方法。對于此類難度不大，但計算比較類煩瑣的題目，掌握公式是基礎，提高運算的準確性和速度是得分的關鍵。解析:2、答案:（1）投資組合報酬率1080182011.6（2）甲證券標準差0.12，乙證券的標準差0.2相關系數0.0048/（0.120.2）0.2標準差11.11（3）當相關系數0.5時，組合報酬率1080182011.6標準差12.11（4）當相關系數1時，組合報酬率1080182011.6標準差13.6（5）計算結果說明，相關系數的大小對投資組合報酬率沒有影響，對投資組合的標準差及其風險有較大影響；當相關系數大于0時，相關系數越大，投資組合的標準差越大，組合的風險越大。解析:3、答案:（1）甲公司股票的必要收益率62（106）14乙公司股票的必要收益率61.5（106）12（2）21.51.69（3）該組合的風險收益率1.69（106）6.76（4）該組合的必要收益率66.7612.76解析:4、答案:（1）股票報酬率的期望值0.20.3+0.20.2+0.20.1+0.20+0.2（0.1）0.110B股票報酬率的期望值0.2（-0.45）+0.2（-0.15）+0.20.15+0.20.45