某企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)告分析-風(fēng)過不留痕515

企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)告分析,擁有龐大的管理資料庫,課程主要內(nèi)容,信息影響投資者行為的模式估值理論和債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)模型財(cái)務(wù)指標(biāo)概述財(cái)務(wù)報(bào)表之間的關(guān)系財(cái)務(wù)報(bào)表分析基本理論財(cái)務(wù)報(bào)表分析作用資產(chǎn)負(fù)債表分析利潤(rùn)表和現(xiàn)金流量表分析附注分析其他注意事項(xiàng),擁有龐大的管理資料庫,財(cái)務(wù)報(bào)表對(duì)投資者的影響模式,業(yè)內(nèi)其他企業(yè)發(fā)布財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)或預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)預(yù)期影響投資者對(duì)業(yè)內(nèi)企業(yè)價(jià)值的估值某企業(yè)發(fā)布的實(shí)際財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)和分析師早前作出的預(yù)期之間產(chǎn)生差異此項(xiàng)差異影響以后期的預(yù)期，使估值發(fā)生變化,擁有龐大的管理資料庫,報(bào)表影響預(yù)期，差異影響估值,財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)是企業(yè)一段時(shí)間內(nèi)的經(jīng)營(yíng)成果是歷史數(shù)據(jù)預(yù)期值常根據(jù)前期財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)作出財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)通過影響預(yù)期值來影響對(duì)企業(yè)價(jià)值的估值,擁有龐大的管理資料庫,Jan06,2005preliminaryfinancialresultsUT,UTStarcom,Inc.(Nasdaq:UTSI),agloballeaderinIP-basedend-to-endnetworkingsolutionsandservices,todayannouncedpreliminaryfinancialresultsforthefourthquarter2004.TheCompanyexpectstoreportfourthquarterrevenuesintherangeof$740millionto$745million,versusinitialguidanceof$875millionto$885million.UnderGenerallyAcceptedAccountingPrinciples(GAAP),theCompanyexpectstoreportaNetLossPerShareof($0.40)to($0.45).,擁有龐大的管理資料庫,Jan06,2005preliminaryfinancialresultsUT,FirstQuarter2005GuidanceTotalRevenues:$770-$780millionGrossMargins:23-25%GAAPEPS:$0.20-$0.22,擁有龐大的管理資料庫,UT毛利率迅速下滑,擁有龐大的管理資料庫,UT的盈利水平迅速下滑,擁有龐大的管理資料庫,UT對(duì)PHS的依賴程度,擁有龐大的管理資料庫,UT在PHS的市場(chǎng)份額,擁有龐大的管理資料庫,電信和網(wǎng)通PHS的投資趨勢(shì),UT市場(chǎng)估值變化,中興通訊同期估值變化,中興同期估值變化,中興對(duì)PHS的依賴,中興的產(chǎn)品和市場(chǎng)份額,分析師修正盈利預(yù)期的根據(jù),經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化影響產(chǎn)品需求和行業(yè)投資由于INTEL發(fā)布的季度財(cái)務(wù)報(bào)告顯示企業(yè)庫存增加，分析師調(diào)降整個(gè)行業(yè)的需求從而調(diào)降行業(yè)景氣程度由于TFT面板價(jià)格下跌，全行業(yè)調(diào)減未來建設(shè)規(guī)模和資本支出，分析師全面調(diào)整全行業(yè)的景氣周期,經(jīng)典的估值方法,或稱DDM法，股利貼現(xiàn)模型需預(yù)測(cè)未來各期的現(xiàn)金股利貼現(xiàn)因子為風(fēng)險(xiǎn)收益企業(yè)的生命期是無限的在實(shí)際運(yùn)用中的困難：終值估計(jì)舉例：格力電器（估值報(bào)告）,風(fēng)險(xiǎn)和收益的關(guān)系,DDM運(yùn)用案例,DDM運(yùn)用案例,公司2005年的空調(diào)銷量將達(dá)到950萬臺(tái)左右，增長(zhǎng)35-40%；公司在08年以后進(jìn)入成熟后期，現(xiàn)金分紅比例進(jìn)一步加大，2008-2012年間為80%，以后恒平分紅比例為85%公司在2008-2012年的五年內(nèi)，凈利潤(rùn)保持5%的年增長(zhǎng)幅度，2013年以后進(jìn)入永續(xù)增長(zhǎng)期，永續(xù)增長(zhǎng)率為2.5%；,DDM運(yùn)用案例,擴(kuò)展的估值方法,針對(duì)于那些不穩(wěn)定發(fā)放股利的現(xiàn)象預(yù)測(cè)對(duì)象為“自由現(xiàn)金流”自由現(xiàn)金流經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流資本支出運(yùn)用中也存在和前者類似的困難,基于剩余收益的估值方法,單年的凈資產(chǎn)變化模式經(jīng)年的凈資產(chǎn)變化模式,估值模型的展開和變形,展開式,債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)估計(jì),Altman的破產(chǎn)模型,用于區(qū)分上市公司中的健康公司和財(cái)務(wù)困難公司并預(yù)測(cè)將在未來成為后者的公司Altman的Z-Model用于非上市公司Altman的Z-Model用于上市和非上市的制造、流通、服務(wù)類公司，不包括金融業(yè)Altman的Z”-Model,Altman模型及應(yīng)用,Z系列模型預(yù)測(cè)的出錯(cuò)率,Altman模型及應(yīng)用,預(yù)測(cè)債務(wù)融資的風(fēng)險(xiǎn),信用等級(jí)評(píng)估信用等級(jí)決定融資成本,財(cái)務(wù)指標(biāo)概覽,指標(biāo)反映行業(yè)特色和經(jīng)濟(jì)活動(dòng),盈利能力和經(jīng)營(yíng)活動(dòng)效率的權(quán)衡指標(biāo)凸現(xiàn)行業(yè)特色總杠桿率的權(quán)衡經(jīng)營(yíng)杠桿和財(cái)務(wù)杠桿貢獻(xiàn)毛益/EBITEBIT/凈利潤(rùn)討論：如何區(qū)分總成本費(fèi)用中的固定和變動(dòng)部分？,財(cái)務(wù)指標(biāo)概覽,資產(chǎn)負(fù)債表的結(jié)構(gòu)指標(biāo)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)負(fù)債結(jié)構(gòu)權(quán)益結(jié)構(gòu)利潤(rùn)表的結(jié)構(gòu)指標(biāo)毛利率營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率EBIT率和EBITDA率凈利潤(rùn)率,財(cái)務(wù)指標(biāo)的評(píng)價(jià),便于不同規(guī)模的公司或同一公司在不同階段比較風(fēng)險(xiǎn)和收益（按規(guī)模標(biāo)準(zhǔn)化）假定分子和分母分別獨(dú)立于企業(yè)規(guī)模忽略成本性態(tài)假定分子和分母之間的關(guān)系為線性缺乏評(píng)判標(biāo)準(zhǔn)，好壞的評(píng)價(jià)取決于分析者的立場(chǎng)分子分母為負(fù)值可能導(dǎo)致謬誤會(huì)計(jì)方法的選擇至關(guān)重要企業(yè)容易通過期末交易影響指標(biāo),財(cái)務(wù)報(bào)表分析的基本理論,投入和產(chǎn)出投資報(bào)酬效率營(yíng)運(yùn)資本管理,投入和產(chǎn)出,微觀企業(yè)資源配置的問題專注于某個(gè)行業(yè)Vs投資于多個(gè)行業(yè)關(guān)于投入的衡量關(guān)于產(chǎn)出的衡量舉例：萬科企業(yè),投入和產(chǎn)出,銷售收入,流動(dòng)資產(chǎn),A,B,C,投資報(bào)酬效率,減少,增加,獲利的機(jī)會(huì)增加,總資產(chǎn)報(bào)酬率舉例,投資報(bào)酬效率,另一方面,現(xiàn)金,應(yīng)收帳款,存貨,保持最低水平,保證最快變現(xiàn),保持最低存量,催收,由于,降低了企業(yè)清償?shù)狡趥鶆?wù)的能力,嚴(yán)格控制采購,營(yíng)運(yùn)資本管理分析方法,流動(dòng)比率的分析營(yíng)運(yùn)資金余量流動(dòng)資產(chǎn)是越多越好嗎？對(duì)沖法檢驗(yàn),營(yíng)運(yùn)資本管理,永久性營(yíng)運(yùn)資本：滿足企業(yè)長(zhǎng)期最低需求的那部分流動(dòng)資產(chǎn)；臨時(shí)性營(yíng)運(yùn)資本：隨季節(jié)需求而變化的流動(dòng)資產(chǎn),長(zhǎng)期融資和短期融資的結(jié)合,對(duì)沖法（融資安排）每項(xiàng)資產(chǎn)的變現(xiàn)日與相應(yīng)負(fù)債到期日大致相同,對(duì)沖法之資產(chǎn)分布,長(zhǎng)期資產(chǎn),永久性營(yíng)運(yùn)資產(chǎn),季節(jié)性營(yíng)運(yùn)資產(chǎn),對(duì)沖法之融資分布,長(zhǎng)期融資,長(zhǎng)期融資,短期融資,風(fēng)險(xiǎn)與成本的權(quán)衡,短期融資,保守型融資政策,長(zhǎng)期融資,長(zhǎng)期融資,風(fēng)險(xiǎn)與成本的權(quán)衡,短期融資,攻擊性的融資政策,長(zhǎng)期融資,長(zhǎng)期融資,中興通訊的流動(dòng)比率,中興通訊的資產(chǎn)和融資結(jié)構(gòu),財(cái)務(wù)報(bào)表的服務(wù)對(duì)象,投資者和債權(quán)人內(nèi)部管理和績(jī)效評(píng)估競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手監(jiān)管機(jī)構(gòu),財(cái)務(wù)報(bào)表分析的作用,由上而下的分析方法宏觀分析行業(yè)分析企業(yè)價(jià)值分析企業(yè)價(jià)值分析未來行業(yè)結(jié)構(gòu)和競(jìng)爭(zhēng)趨勢(shì)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)特點(diǎn)和經(jīng)營(yíng)特點(diǎn)管理的長(zhǎng)期目標(biāo)和計(jì)劃融資偏好和政策管理的有效性（內(nèi)部?jī)r(jià)值和外部?jī)r(jià)值）,未來財(cái)務(wù)狀況的分析,管理目標(biāo)產(chǎn)品市場(chǎng)機(jī)會(huì)產(chǎn)品市場(chǎng)戰(zhàn)略市場(chǎng)、經(jīng)營(yíng)和競(jìng)爭(zhēng)特點(diǎn)公司的銷售額為達(dá)到戰(zhàn)略和未來銷售額所需要的投資考慮市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)和管理壓力的獲利前景未來35年的融資計(jì)劃當(dāng)年的融資計(jì)劃,財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的含義,計(jì)算公司價(jià)值（股權(quán)投資）的變量經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量?jī)衾麧?rùn)凈資產(chǎn),資產(chǎn)分析,資產(chǎn)結(jié)構(gòu)流動(dòng)資產(chǎn)和長(zhǎng)期資產(chǎn)的分布（比較）資產(chǎn)質(zhì)量（投資報(bào)酬率理論）流動(dòng)資產(chǎn)（周轉(zhuǎn)，變現(xiàn)性）應(yīng)收款價(jià)值評(píng)估存貨價(jià)值和結(jié)構(gòu)分析存貨計(jì)價(jià)方法的影響長(zhǎng)期資產(chǎn)價(jià)值分析（盈利，盈利性）攤銷方法的影響支出費(fèi)用化和資本化的選擇,資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的行業(yè)差異,企業(yè)規(guī)模對(duì)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的影響,流動(dòng)資產(chǎn)比重的變化,負(fù)債和資本結(jié)構(gòu)分析,負(fù)債比例Vs.真正的負(fù)債水平舉例：京東方表外籌資舉例：中興通訊MM資本結(jié)構(gòu)定理有企業(yè)所得稅和破產(chǎn)成本存在的前提下負(fù)債融資成本=（1-稅率）*利率,資本結(jié)構(gòu)分析,稅金分析,稅金的合成作用增值稅和營(yíng)業(yè)稅判斷營(yíng)業(yè)收入的合理性所得稅稅率變化稅收優(yōu)待的隱患,盈利能力分析,毛利分析三費(fèi)分析營(yíng)業(yè)利潤(rùn)分析EBITVs.EBITDA,現(xiàn)金流量表分析,經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流入和主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的關(guān)系經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流出和主營(yíng)業(yè)務(wù)成本的關(guān)系經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金對(duì)主營(yíng)業(yè)務(wù)預(yù)測(cè)的作用,附注分析舉例,中興通訊公告改變會(huì)計(jì)政策四川長(zhǎng)虹2003年度報(bào)告就應(yīng)收賬款問題的回收進(jìn)度等期后事項(xiàng)的說明多家公司關(guān)于委托理財(cái)?shù)恼f明,財(cái)務(wù)報(bào)表分析舉例,資產(chǎn)質(zhì)量盈利能力現(xiàn)金流量融資偏好營(yíng)運(yùn)資本管理效率,尋找適用的財(cái)務(wù)信息,成本與效益原則分析的細(xì)節(jié)性要求可理解性原則分析方法和采用的指標(biāo)決策有用性原則突出行業(yè)特點(diǎn)和分析對(duì)象特點(diǎn)預(yù)測(cè)價(jià)值對(duì)企業(yè)未來經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流的影響,百里挑一挑公司,行業(yè)龍頭業(yè)績(jī)優(yōu)秀財(cái)務(wù)穩(wěn)健制度通透,這些遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠,還需考慮以下問題,是否經(jīng)歷了行業(yè)低谷的考驗(yàn)是否對(duì)企業(yè)未來發(fā)展