Ch2-財務報表、稅和現(xiàn)金流

CH2財務報表、稅和現(xiàn)金流,申宇,馬克思說，經(jīng)濟越發(fā)展，會計越重要。案例：1.任正非發(fā)現(xiàn)財務成了華為發(fā)展的障礙，他給IBM的CEO彭明盛寫信，希望IBM幫助華為完善財務管理。不久，IBM精銳的財務咨詢顧問進駐華為，啟動了IFS（集成財務轉型）項目。幾年后華為因該變革獲得可觀的收益，但在當時IFS項目推進遇到了不小的阻力。現(xiàn)在想想，沒有任總的力挺，華為財經(jīng)管理能如此耀眼嗎？2.給你一家陌生公司的會計報表，你最應該關注哪三個數(shù)？凈利潤、經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流量、資產(chǎn)負債率。如果再讓你關注三個數(shù)呢？現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物的變動額、銷售毛利率、流動比率。,第2章會計報表與現(xiàn)金流量,2.1資產(chǎn)負債表2.2損益表2.3稅2.4凈營運資本2.5財務現(xiàn)金流量2.6會計現(xiàn)金流量表,2.1資產(chǎn)負債表,資產(chǎn)負債表可以看成是某一特定日期會計人員對企業(yè)會計價值所拍的一張快照。它說明了企業(yè)擁有什么東西以及這些東西是從哪里來的（相應的索取權）。其基本關系式為：資產(chǎn)=負債+股東權益股東權益被定義為企業(yè)資產(chǎn)與負債之差，即股東在企業(yè)清償債務以后所擁有的剩余資產(chǎn)。股東權益亦稱所有者權益、凈資產(chǎn)或簡單地稱之為權益。資產(chǎn)負債表中的資產(chǎn)按正常變現(xiàn)所需的時間長短排列；這一部分取決于企業(yè)的行業(yè)性質(zhì)和管理行為。負債和股東權益按償付期的先后順序排列；這一部分取決于管理者對資本結構的選擇。,TheBalanceSheetoftheU.S.CompositeCorporation,Liabilities(Debt),Assets,20X2,20X1,andStockholdersEquity,20X2,20X1,Currentassets:,CurrentLiabilities:,Cashandequivalents,$140,$107,Accountspayable,$213,$197,Accountsreceivable,294,270,Notespayable,50,53,Inventories,269,280,Accruedexpenses,223,205,Other,58,50,Totalcurrentliabilities,$486,$455,Totalcurrentassets,$761,$707,Long-termliabilities:,Fixedassets:,Deferredtaxes,$117,$104,Property,plant,andequipment,$1,423,$1,274,Long-termdebt,471,458,Lessaccumulateddepreciation,-550,-460,Totallong-termliabilities,$588,$562,Netproperty,plant,andequipment,873,814,Intangibleassetsandother,245,221,Stockholdersequity:,Totalfixedassets,$1,118,$1,035,Preferredstock,$39,$39,Commonstock($1pervalue),55,32,Capitalsurplus,347,327,Accumulatedretainedearnings,390,347,Lesstreasurystock,-26,-20,Totalequity,$805,$725,Totalassets,$1,879,$1,742,Totalliabilitiesandstockholdersequity,$1,879,$1,742,資產(chǎn)是按持續(xù)經(jīng)營企業(yè)將它們轉變成現(xiàn)金正常所花費的時間長度排列。顯然，現(xiàn)金比財產(chǎn)、廠房和設備更具有流動性。,2.1資產(chǎn)負債表,當分析資產(chǎn)負債表時，財務經(jīng)理應注意三個問題：會計流動性負債與權益市價與成本,2.1資產(chǎn)負債表,2.1.1會計流動性會計流動性是指資產(chǎn)變現(xiàn)的方便和快捷程度。流動資產(chǎn)的流動性最強，它包括現(xiàn)金以及一年內(nèi)能夠變現(xiàn)的其他資產(chǎn)。固定資產(chǎn)的流動性最差，它可區(qū)分為有形固定資產(chǎn)（如財產(chǎn)、廠房及設備等）和無形固定資產(chǎn)（如商標、專利等）。資產(chǎn)的流動性越大，對短期債務的清償能力就越強，企業(yè)避免財務困境的可能性就越大。流動資產(chǎn)的收益率通常低于固定資產(chǎn)的收益率。,（1）流動比率=流動資產(chǎn)/流動負債U.S公司20X1的流動比率=707/455=1.55(倍)流動負債覆蓋率為1.55倍，流動比率越高越好，高流動率意味著流動性強，但同時也說明現(xiàn)金使用效率低。（2）速動比率=（流動資產(chǎn)-存貨）/流動負債U.S速動比率=（707-280）/455=0.94(3)現(xiàn)金比率=現(xiàn)金/流動負債（4）凈運營資本對總資產(chǎn)比=（流動資產(chǎn)-流動負債）/總資產(chǎn),2.1資產(chǎn)負債表,2.1.2負債與權益負債是企業(yè)所承擔的在規(guī)定的期限內(nèi)固定的現(xiàn)金支付（本金和利息）的責任。如果企業(yè)不能償付將會構成違約。債權人享有對企業(yè)現(xiàn)金流量的第一索取權。股東權益則是對企業(yè)剩余資產(chǎn)的索取權，是不固定的。股東權益等于資產(chǎn)與負債的差額，即：資產(chǎn)-負債=股東權益。,償債能力（1）資產(chǎn)負債率=總資產(chǎn)/總負債（2）債務權益率=債務總額/權益總額（3）資產(chǎn)化總額長期負債率=長期債務/(長期債務+權益資產(chǎn))=562/(725+562)=,2.1資產(chǎn)負債表,2.1.3市價與成本企業(yè)資產(chǎn)的會計價值通常是指賬面價值。賬面價值說是價值，而實際上是成本。企業(yè)資產(chǎn)的會計價值通常不同于市場價值。許多財務報表的使用者，包括管理者和投資者，所關心的是企業(yè)的市場價值，而不是它的成本（賬面價值），但這在資產(chǎn)負債表上是無法得到滿足。管理者的任務就在于為企業(yè)創(chuàng)造高于其成本的價值。如何理解賬面價值、清算價值？案例：基金的投資風格：價值型、成長型、平衡型。,2.2利潤表,利潤表用來衡量企業(yè)在一個特定時期（如一年）內(nèi)的業(yè)績。其基本關系式為：銷售收入-銷售成本-營業(yè)費用-非營業(yè)費用-所得稅=利潤如果說資產(chǎn)負債表是一張快照（某一時點的靜態(tài)信息），那么利潤表則記錄了人們在兩張快照之間做了些什么的一段錄象（某一時期的流動狀況）。,U.S.C.C.IncomeStatement,(in$millions),20X2,IncomeStatement,U.S.COMPOSITECORPORATION,Totaloperatingrevenues,Costofgoodssold,Selling,general,andadministrativeexpenses,Depreciation,Operatingincome,Otherincome,Earningsbeforeinterestandtaxes,Interestexpense,Pretaxincome,Taxes,Current:$71,Deferred:$13,Netincome,Retainedearnings:$43,Dividends:$43,營業(yè)部分報告企業(yè)主營業(yè)務的收入和費用,$2,262,-1,655,-327,-90,$190,29,$219,-49,$170,-84,$86,(in$millions),20X2,IncomeStatement,U.S.COMPOSITECORPORATION,Totaloperatingrevenues,$2,262,Costofgoodssold,-1,655,Selling,general,andadministrativeexpenses,-327,Depreciation,-90,Operatingincome,$190,Otherincome,29,Earningsbeforeinterestandtaxes,$219,Interestexpense,-49,Pretaxincome,$170,Taxes,-84,Current:$71,Deferred:$13,Netincome,$86,Retainedearnings:$43,Dividends:$43,非營業(yè)部分列出了包括利息費用在內(nèi)的所有財務費用,U.S.C.C.IncomeStatement,(in$millions),20X2,IncomeStatement,U.S.COMPOSITECORPORATION,Totaloperatingrevenues,Costofgoodssold,Selling,general,andadministrativeexpenses,Depreciation,Operatingincome,Otherincome,Earningsbeforeinterestandtaxes,Interestexpense,Pretaxincome,Taxes,Current:$71,Deferred:$13,Netincome,Retainedearnings:$43,Dividends:$43,再一個獨立的部分報告稅務部門對利潤課征的所得稅,$2,262,-1,655,-327,-90,$190,29,$219,-49,$170,-84,$86,U.S.C.C.IncomeStatement,(in$millions),20 x2,IncomeStatement,U.S.COMPOSITECORPORATION,Totaloperatingrevenues,Costofgoodssold,Selling,general,andadministrativeexpenses,Depreciation,Operatingincome,Otherincome,Earningsbeforeinterestandtaxes,Interestexpense,Pretaxincome,Taxes,Current:$71,Deferred:$13,Netincome,Retainedearnings:$43,Dividends:$43,最后一項是凈利潤,$2,262,-1,655,-327,-90,$190,29,$219,-49,$170,-84,$86,U.S.C.C.IncomeStatement,2.2利潤表,在分析損益表時，財務經(jīng)理應注意的問題是：（1）公認會計準則利潤表是在發(fā)生時列示收入，無須在現(xiàn)金流入是列示（2）非現(xiàn)金項目最重要的是折舊。案例：上市公司的利潤操縱與盈余管理。（3）時間和成本會計報表中無法精確的區(qū)分：短期、長期例如：成本：產(chǎn)品成本、期間成本。,2.2利潤表,2.2.1權責發(fā)生制會計利潤的計量包括兩個步驟：1）確認會計期間的收入；2）將相應的成本和收入進行配比。當貨物已經(jīng)交換或服務已經(jīng)提供，盈利過程已經(jīng)在實質(zhì)上完成，并有理由相信款項能夠得到償付時，損益表確定收入。就賒銷而言，權責發(fā)生制意味著確認收入是在銷售時，而不是在客戶實際付款時。收入不是等同于收到現(xiàn)金。,2.2利潤表,2.2.2非現(xiàn)金項目在利潤表上，與收入相配比的費用中有些屬于非現(xiàn)金項目，并不影響現(xiàn)金流量。折舊折舊是將過去的固定資產(chǎn)支出（成本）在將來的期限內(nèi)分攤，進行收入與費用的配比，以合理地反映報告期的收益。將固定資產(chǎn)的成本在其使用期限內(nèi)進行分攤的方法有兩種：直線法每年都提取等額的折舊。加速折舊法在固定資產(chǎn)使用的早期多提折舊，相應地在后期少提折舊。它并沒有在總量上多提折舊，只是改變了確認的時間。折舊額并不是實際現(xiàn)金流出。,2.2利潤表,2.2.2非現(xiàn)金項目遞延稅款遞延稅款是由會計利潤（向股東報告）和實際應納稅利潤（向稅務部門報告）之間的差異引起的。會計稅款分為兩個部分：當期稅款向稅務部門實際繳納遞延稅款不實際繳納。遞延稅款只是延期繳納，并不是取消。它在資產(chǎn)負債表上體現(xiàn)為負債的增加。從現(xiàn)金流量的角度來看，遞延稅款不是一筆現(xiàn)金流出。,2.2利潤表,2.2.3時間和成本會計不區(qū)分固定成本（比如機器設備）和變動成本（它隨產(chǎn)量的變化而變化，比如原材料和工人工資）。會計成本通常區(qū)分為產(chǎn)品成本和期間費用（比如分配到某一時期的銷售和行政管理費用）。如何理解機會成本：老王打算買一套房，年初中介掛牌價360萬，現(xiàn)在掛牌價330萬。有可能房價還會接著下跌，據(jù)說明年年中房價筑底。假定明年此時這套房的價格跌至320萬元，今年急著買房的機會成本是多少？按一年5.5%的理財收益算，330萬房款一年可獲得的收益是18.15萬。加上10萬元的房價下跌，早買房一年的機會成本是28.15萬。,2.3稅,2.3.1公司稅率稅率僅適用于對應區(qū)間內(nèi)的收入，而非總收入。（累進稅）,2.3稅,2.3.2平均稅率與邊際稅率平均稅率等于應納稅額除以應稅所得，也就是收入中用于付稅的金額所占的百分比。邊際稅率則是指多賺一元錢需要支付的稅金（以百分比表示）。一般而言，與財務決策有關的是邊際稅率，邊際稅率可以告訴我們一項決策對應納稅額的邊際影響。,舉例：一個公司應稅所得額是200000美元，應該交多少所得稅？邊際稅率、平均稅率是多少？計算：50000*15%=7500（75000-50000）*25%=6250（100000-75000）*34%=8500（200000-100000）*39%=39000那么總共納稅：7500+6250+8500+39000=61250邊際稅率：39%平均稅率：61250/200000=30.625%,2.4凈營運資本,凈營運資本=流動資產(chǎn)-流動負債凈營運資本為正，表明企業(yè)在未來的一年里能得到的現(xiàn)金將大于要付出的現(xiàn)金。企業(yè)除了投資于固定資產(chǎn)（資本性支出），還要投資于凈營運資本（凈營運資本變動額）凈營運資本變動額等于本年度凈營運資本和上年度凈營運資本的差額。一個成長性企業(yè)的凈營運資本變動額通常為正。,TheBalanceSheetoftheU.S.C.C.,Liabilities(Debt),Assets,20X2,20X1,andStockholdersEquity,20X2,20X1,Currentassets:,CurrentLiabilities:,Cashandequivalents,$140,$107,Accountspayable,$213,$197,Accountsreceivable,294,270,Notespayable,50,53,Inventories,269,280,Accruedexpenses,223,205,Other,58,50,Totalcurrentliabilities,$486,$455,Totalcurrentassets,$761,$707,Long-termliabilities:,Fixedassets:,Deferredtaxes,$117,$104,Property,plant,andequipment,$1,423,$1,274,Long-termdebt,471,458,Lessaccumulateddepreciation,-550,-460,Totallong-termliabilities,$588,$562,Netproperty,plant,andequipment,873,814,Intangibleassetsandother,245,221,Stockholdersequity:,Totalfixedassets,$1,118,$1,035,Preferredstock,$39,$39,Commonstock($1parvalue),55,32,Capitalsurplus,347,327,Accumulatedretainedearnings,390,347,Lesstreasurystock,-26,-20,Totalequity,$805,$725,Totalassets,$1,879,$1,742,Totalliabilitiesandstockholdersequity,$1,879,$1,742,HereweseeNWCgrowto$275millionin20X2from$252millionin20X1.,Thisincreaseof$23millionisaninvestmentofthefirm.,2.5財務現(xiàn)金流量,在公司金融中，可以從財務報表中獲取的最重要的項目是企業(yè)的實際現(xiàn)金流量。按照理財學的觀點，企業(yè)（或資產(chǎn)）的價值就在于其產(chǎn)生現(xiàn)金流量的能力。我們已經(jīng)知道，企業(yè)資產(chǎn)的價值一定等于負債的價值與權益的價值之和。由企業(yè)資產(chǎn)所產(chǎn)生的現(xiàn)金流量（即經(jīng)營性現(xiàn)金流量）CF(A)也一定等于流向企業(yè)債權人（負債）的現(xiàn)金流量CF(B)與流向權益投資者（所有者權益）的現(xiàn)金流量CF(S)之和。即：CF(A)=CF(B)+CF(S),2.5財務現(xiàn)金流量,企業(yè)現(xiàn)金流量由企業(yè)資產(chǎn)所產(chǎn)生的現(xiàn)金流量總額CF(A)=經(jīng)營性現(xiàn)金流量-資本性支出-凈營運資本的增加額經(jīng)營性現(xiàn)金流量=息稅前利潤+折舊當期稅款資本性支出=固定資產(chǎn)的購買固定資產(chǎn)的出售=期末固定資產(chǎn)凈額期初固定資產(chǎn)凈額+折舊凈營運資本的增加額=本年度凈營運資本上年度凈營運資本企業(yè)流向投資者的現(xiàn)金流量向債權人支付的現(xiàn)金流量CF(B)=利息支出+到期債務本金償付-新增債務=利息支出-（本年度長期債務-上年度長期債務）向股東支付的現(xiàn)金流量CF(S)=股利支出+股票回購支出-新股發(fā)行收入=股利支出+（本年度庫藏股票-上年度庫藏股票）-（本年度普通股+股本溢價）-（上年度普通股+股本溢價）,FinancialCashFlowoftheU.S.C.C.,CashFlowoftheFirm,Operatingcashflow,$238,(Earningsbeforeinterestandtaxes,plusdepreciationminustaxes),Capitalspending,(173),(Acquisitionsoffixedassets,minussalesoffixedassets),Additionstonetworkingcapital,(23),Total,$42,CashFlowofInvestorsintheFirm,Debt,$36,(Interestplusretirementofdebt,minuslong-termdebtfinancing),Equity,6,(Dividendsplusrepurchaseof,equityminusnewequityfinancing),Total,$42,OperatingCashFlow:EBIT$219Depreciation$90CurrentTaxes($71)OCF$238,FinancialCashFlowoftheU.S.C.C.,(in$millions),20X2,FinancialCashFlow,U.S.COMPOSITECORPORATION,CashFlowoftheFirm,Operatingcashflow,$238,(Earningsbeforeinterestandtaxes,plusdepreciationminustaxes),Capitalspending,(Acquisitionsoffixedassets,minussalesoffixedassets),Additionstonetworkingcapital,Total,CashFlowofInvestorsintheFirm,Debt,(Interestplusretirementofdebt,minuslong-termdebtfinancing),Equity,(Dividendsplusrepurchaseof,equityminusnewequityfinancing),Total,CapitalSpendingPurchaseoffixedassets$198Salesoffixedassets(25)CapitalSpending$173,(173),(23),$42,$36,6,$42,FinancialCashFlowoftheU.S.C.C.,(in$millions),20X2,FinancialCashFlow,U.S.COMPOSITECORPORATION,CashFlowoftheFirm,Operatingcashflow,$238,(Earningsbeforeinterestandtaxes,plusdepreciationminustaxes),Capitalspending,(Acquisitionsoffixedassets,minussalesoffixedassets),Additionstonetworkingcapital,Total,CashFlowofInvestorsintheFirm,Debt,(Interestplusretirementofdebt,minuslong-termdebtfinancing),Equity,(Dividendsplusrepurchaseof,equityminusnewequityfinancing),Total,NWCgrewfrom$275millionin20X2from$252millionin20X1.Thisincreaseof$23millionistheadditiontoNWC.,(173),(23),$42,$36,6,$42,FinancialCashFlowoftheU.S.C.C.,(in$millions),20X2,FinancialCashFlow,U.S.COMPOSITECORPORATION,CashFlowoftheFirm,Operatingcashflow,$238,(Earningsbeforeinterestandtaxes,plusdepreciationminustaxes),Capitalspending,(Acquisitionsoffixedassets,minussalesoffixedassets),Additionstonetworkingcapital,Total,CashFlowofInvestorsintheFirm,Debt,(Interestplusretirementofdebt,minuslong-termdebtfinancing),Equity,(Dividendsplusrepurchaseof,equityminusnewequityfinancing),Total,(173),(23),$42,$36,6,$42,FinancialCashFlowoftheU.S.C.C.,(in$millions),20X2,FinancialCashFlow,U.S.COMPOSITECORPORATION,CashFlowoftheFirm,Operatingcashflow,$238,(Earningsbeforeinterestandtaxes,plusdepreciationminustaxes),Capitalspending,(Acquisitionsoffixedassets,minussalesoffixedassets),Additionstonetworkingcapital,Total,CashFlowofInvestorsintheFirm,Debt,(Interestplusretirementofdebt,minuslong-termdebtfinancing),Equity,(Dividendsplusrepurchaseof,equityminusnewequityfinancing),Total,CashFlowtoCreditorsInterest$49Retirementofdebt73Debtservice122Proceedsfromnewdebtsales(86)Total36,(173),(23),$42,$36,6,$42,FinancialCashFlowoftheU.S.C.C.,(in$millions),20X2,FinancialCashFlow,U.S.COMPOSITECORPORATION,CashFlowoftheFirm,Operatingcashflow,$238,(Earningsbeforeinterestandtaxes,plusdepreciationminustaxes),Capitalspending,(Acquisitionsoffixedassets,minussalesoffixedassets),Additionstonetworkingcapital,Total,CashFlowofInvestorsintheFirm,Debt,(Interestplusretirementofdebt,minuslong-termdebtfinancing),Equity,(Dividendsplusrepurchaseof,equityminusnewequityfinancing),Total,CashFlowtoStockholdersDividends$43Repurchaseofstock6CashtoStockholders49Proceedsfromnewstockissue(43)Total$6,(173),(23),$42,$36,6,$42,FinancialCashFlowoftheU.S.C.C.,(in$millions),20X2,FinancialCashFlow,U.S.COMPOSITECORPORATION,CashFlowoftheFirm,Operatingcashflow,$238,(Earningsbeforeinterestandtaxes,plusdepreciationminustaxes),Capitalspending,(Acquisitionsoffixedassets,minussalesoffixedassets),Additionstonetworkingcap