《期貨基礎知識》教學課件(1).ppt

期貨交易,課件制作：余健,第一章、期貨交易概述,第一節(jié)、期貨市場的基本概念 第二節(jié)、期貨交易的產生與發(fā)展 第三節(jié)、市場經濟與期貨市場,第一節(jié)、期貨市場的基本概念,一、期貨市場與期貨交易： 1、期貨市場是在市場經濟中產生的，為期貨交易者提供標準化合約交易的場所與領域。 2、期貨交易指在期貨交易所內買賣標準化合約的交易。 二、期貨市場的主要特點：,期貨交易是指協(xié)議雙方同意在約定的將來某個日期按約定的條件（包括價格、交割地點、交割方式）買入或賣出一定標準數量的商品的標準化協(xié)議。 期貨的特點： 期貨合約的種類： 外國貨幣；農產品；金屬與能源； 利率期貨；股票指數,期貨的特點,合約標準化，容易找客戶； 保證金制度，可以以小博大； 雙向性買賣，獲利機會多； 交易簡單，不必交收； 信息公開，交易公正； 投資靈活，風險自控。,期貨合約是指在期貨交易所進行交易的標準化、受法律約束并規(guī)定在將來某一特定時間和地點交收某一特定商品的合約。在期貨合約的所有要件中，唯一可變的是價格。 “對沖平倉”是指交易者通過進行與原來交易部位數量相等但方向相反的操作，以結清其在期貨市場上的部位，解除其在合約到期后進行實物商品交收的責任的行為。,二、期貨市場的主要特點,1、期貨市場具有專門的交易場所； 2、期貨市場的交易對象是標準化的期貨合約； 3、進行期貨交易的商品具有特殊性； 4、期貨交易通過公開競價方式進行； 5、期貨市場實行保證金制度； 6、期貨市場具有高風險、高回報； 7、期貨交易不以實物交割為目的； 8、期貨交易所對期貨交易提供擔保。,第二節(jié)、期貨交易的產生與發(fā)展,一、貿易方式的演進： 現貨交易契約交易期貨交易 貿易方式的長期演進，尤其是遠期交易的集中化和組織化，為期貨市場的形成奠定了基礎。 二、期貨市場的形成與發(fā)展： 1、1848年芝加哥谷物交易所（CBOT）成立；1865年芝加哥期貨交易所推出了標準化的期貨合約。,第三節(jié)、市場經濟與期貨市場,一、期貨市場是市場經濟發(fā)展到一定歷史階段的產物，它與現貨市場相對應，共同成為現代市場經濟體系的兩個有機組成部分。 二、期貨市場的基本經濟功能： 1、回避風險；2、價格發(fā)現 三、期貨市場的其他經濟功能： 四、中國市場經濟體系中不能沒有期貨市場。,三、期貨市場的其他經濟功能,1、調節(jié)市場供求，減緩市場價格的劇烈波動，優(yōu)化社會經濟資源配置； 2、有助于企業(yè)提高營銷效率，穩(wěn)定經濟效益； 3、提供社會公眾投資場所，有助于合理利用閑置資金； 4、有利于政府加強對經濟的宏觀調控； 5、有利于穩(wěn)定市場秩序，促進市場經濟健康發(fā)展； 6、促進經濟的國際化發(fā)展。,第二章、期貨市場的組織結構,第一節(jié)、期貨交易所 第二節(jié)、結算所 第三節(jié)、期貨經紀公司 第四節(jié)、期貨交易者,第一節(jié)、期貨交易所,一、期貨交易所的概念： 1、期貨交易所是進行期貨買賣活動的場所，是期貨市場運作的載體。 2、設立期貨交易所應具備的基本條件 3、期貨交易所的組織形式 二、期貨交易所的職能： 三、期貨交易所的管理體制： 四、鄭州商品交易所、上海期貨交易所、 大連商品交易所,2、基本條件,選址要以基礎設施的先進性、完備性為前提； 要以雄厚的資本實力為后盾； 要以高素質的期貨專門人才為核心； 要制定完善的章程和制度。 期貨交易所的發(fā)起人必須向政府主管機構提交創(chuàng)辦交易所的申請書、交易所章程、交易規(guī)則和會員管理辦法等主要文本及主管機關要求提交的其他文件。,3、期貨交易所的組織形式,會員制期貨交易所的特點： 注冊資本分為若干等份，作為會員的資格費，每個會員認購一份； 會員數量在各國法律上一般沒有限制； 會員用民主、平等的方式實行自我監(jiān)管； 交易所有收入，但不以贏利為目的； 交易所旨在為會員提供交易權利、交易場地和交易服務，是社會性的組織。,公司制期貨交易所的特點： 股東大會為最高權力機構，由股東大會選舉產生的董事會是最高決策機構； 交易所如果以上市公司的形式組建，股東的股份就可以自由流通； 以贏利為目的，股東以持股數量參與分紅和承擔風險； 全部財產屬于全體股東，與交易所會員交納的資格費分開； 交易所實行自收自支、自負盈虧、照章納稅，實行企業(yè)化管理。,3、期貨交易所的組織形式,中國國際期貨有限公司,中國國際期貨有限公司成立于1993年12月28日，是經中國證監(jiān)會批準、國家工商行政管理局核準登記的大型期貨公司，是中國成立最早、規(guī)模最大、市場份額最高、運作規(guī)范的期貨公司。 中國國際是上海期貨交易所、大連商品交易所、鄭州商品交易所的正式會員。,鄭州商品交易所,鄭州商品交易所是我國第一家期貨市場試點，由遠期現貨交易起步，于1993年5月28日正式推出標準化期貨合約交易，實現了國務院確定的由現貨市場起步向期貨市場發(fā)展的目標。1998年8月被國務院確定為全國三家期貨交易所之一。交易所隸屬于中國證券監(jiān)督管理委員會，是為期貨合約的集中競價交易提供場所、設施及相關服務，并履行期貨交易管理暫行條例和期貨交易所管理辦法規(guī)定職能，不以營利為目的，按照鄭州商品交易所章程實行自律性管理的法人。,依法治市，堅持“三公”：鄭州商品交易所的總體工作思路是：依法治市，堅持“公開、公平、公正”的市場原則，發(fā)揮期貨市場功能，促進國民經濟發(fā)展。 自律管理的組織模式：鄭州商品交易所實行會員制，按照章程實行自律管理?，F有會員200多家，分布于全國26個省、市、自治區(qū)。 功能齊全的計算機業(yè)務系統(tǒng)：鄭州商品交易所采用計算機系統(tǒng)進行期貨業(yè)務各個環(huán)節(jié)的處理。高性能的實時撮合系統(tǒng)，分布于全國主要城市的遠程交易終端，以及功能完善的結算、交割、風險監(jiān)測、信息發(fā)布和會員服務系統(tǒng)從技術上確保期貨交易的安全運行。,鄭州商品交易所,集中統(tǒng)一的清算制度：鄭州商品交易所實行保證金制、每日漲跌停板制、每日無負債結算制，通過指定的結算銀行對會員每天的交易進行集中清算。會員負責對客戶清算。 實物履約的交割管理：鄭州商品交易所實行實物交割制度，未平倉合約到期須在規(guī)定的期限履約，交易所指定交割倉庫為交割雙方提供相關服務?？蛻艚桓铐毻ㄟ^會員辦理。 交易風險實時監(jiān)控：鄭州商品交易所利用交易風險實時監(jiān)控系統(tǒng)和風險預警系統(tǒng)，對市場的資金、交易、持倉、以及價格趨勢進行定量分析預測，及時控制和化解市場風險。,鄭州商品交易所,全方位的信息服務：鄭州商品交易所的期貨即時行情通過集誠衛(wèi)星信息、路透社、世華衛(wèi)星信息等10余條報價系統(tǒng)向國內外發(fā)布。通過鄭州商品交易所因特網主頁、因特網會員服務系統(tǒng)、電話撥號服務系統(tǒng)等媒介，可以快捷方便地查詢交易行情及交割信息。因特網會員服務系統(tǒng)還可為會員提供申請客戶交易編碼、查詢每日定單、成交、持倉、資金等網上信息服務。,鄭州商品交易所,漸趨完善的規(guī)章體系：期貨交易管理暫行條例、期貨交易所管理辦法頒布實施后，鄭州商品交易所修訂了章程、交易規(guī)則和實施細則，規(guī)章體系漸趨完善，為確保市場的穩(wěn)步健康發(fā)展奠定了基礎。,上海期貨交易所,上海期貨交易所是依照有關法規(guī)設立的，履行有關法規(guī)規(guī)定的職能，按照其章程實行自律性管理的法人，并受中國證監(jiān)會集中統(tǒng)一監(jiān)督管理。交易所目前上市交易的有銅、鋁、天然橡膠、燃料油等四個品種的標準合約。 上海期貨交易所現有會員200多家，其中期貨經紀公司會員占80以上，已在全國各地開通遠程交易終端250多個。,上海期貨交易所依循“法制、監(jiān)管、自律、規(guī)范”的方針，圍繞“建成規(guī)范、高效、透明的，以金融衍生品交易為主的綜合性期貨交易所”的戰(zhàn)略目標，堅持科學發(fā)展觀，以穩(wěn)定為基礎，以發(fā)展為主線，以創(chuàng)新為動力，嚴格依照法規(guī)政策制度組織交易，履行市場一線監(jiān)管職能，致力于創(chuàng)造安全、有序、高效的市場機制，營造公開、公平、公正和誠信、透明的市場環(huán)境，發(fā)揮期貨市場發(fā)現價格、規(guī)避風險的功能，為國民經濟發(fā)展服務。,上海期貨交易所,大連商品交易所,大連商品交易所成立于1993年2月28日，是經國務院批準的三家期貨交易所之一，是實行自律性管理的會員制法人。成立以來，大商所始終堅持規(guī)范管理、依法治市，保持了持續(xù)穩(wěn)健的發(fā)展，成為中國最大的農產品期貨交易所。,二、期貨交易所的職能,1、為期貨交易提供有組織的交易場所，提供現代化的服務設施和手段； 2、指定交易規(guī)則和規(guī)章制度，確保交易有序的進行； 3、保證期貨合約的順利交割； 4、認真組織合約的清算； 5、對期貨交易進行嚴格監(jiān)控； 6、收集、整理、公布市場行情信息。,三、期貨交易所的管理體制,交易所下屬的各個專業(yè)委員會由董事會或交易所會員大會選出的交易所成員組成。 1、專業(yè)委員會： 會員資格審查委員會；仲裁委員會； 交易活動管理委員會；控制委員會； 業(yè)務監(jiān)督委員會。 2、行政職能部門： 交易部；核算和調查部； 信息部；研究部,第二節(jié)、結算所,一、結算所的概念： 又稱“票據交換所”或“商品清算所（clearing house）”。負責結算交易帳戶，清算交易,收取和維持履約保證金，管理交割和報告交易數據的期貨交易所附屬機構或與交易所相分離的獨立公司。 二、期貨交易結算所的作用： 三、結算所的組織形式： 1、登記部；2、結算部； 3、經濟部；4、信息部 四、結算所的管理制度：,票據交換所對所有期貨和期權交易者起到第三方的作用，即對每一個結算會員賣方而言，它是買方，而對每一個結算會員買方而言，它又是賣方。 結算所一般采用會員制，其會員必須是有關期貨交易所的會員，但有關期貨交易所的會員并非都是結算所的會員。只有資本雄厚、財政信譽可靠的期貨交易所會員才有資格申請，經結算所有關部門審查批準后，才能成為其會員。,二、期貨交易結算所的作用,1、促進了期貨市場的規(guī)?；?2、保證了期貨交易的規(guī)范化； 3、擔保了期貨交易中的風險。,三、結算所的管理制度,1、登記結算制度：每一份期貨成交合約必須經過結算所結算才是合法的。 2、結算保證金制度：結算所要求每一個結算會員將一筆開倉押金存入結算所，用以支付為他本身或為其他顧客代為進行結算的每一份期貨合約。 3、無負債結算制度：結算所每天核算繳付保證金的結算制度稱為無負債結算制度。若結算會員保證金帳戶上的保證金額仍高于最低保證金額則交易仍可進行，反之則不能進行下一次交易。,如果在規(guī)定時間內該結算會員沒能補足追加保證金，結算所有權對結算會員擁有的期貨合約進行平倉處理。 4、風險處理制度：以全體結算會員的資信和財力對期貨交易提供擔保。 5、最高持倉制度：結算所通常對每一個結算會員在一定時間內擁有期貨合約的最高數量加以限制，并經常加以審核。,三、結算所的管理制度,第三節(jié)、期貨經紀公司,一、期貨經紀公司的概念： 1、期貨經紀公司是依法設立，接受客戶委托，按照客戶的指令，以自己的名義為客戶進行期貨交易并收取交易手續(xù)費的中介組織。 2、經紀業(yè)務條例的主要內容： 經紀商資格規(guī)定；帳戶分立； 客戶權益保護；傭金標準 二、期貨經濟公司的職能： 三、期貨經紀公司的組織結構：,二、期貨經紀公司的職能,1、為客戶傳遞相關信息； 2、協(xié)助客戶進行行情分析，解答有關疑問； 3、對客戶的交易意向提供必要的咨詢； 4、認真接受客戶的委托交易單； 5、確?？蛻糍Y金運行正確； 6、協(xié)助和代理客戶的實物交割業(yè)務。,三、期貨經紀公司的組織結構,1、結算部門：負責核對每天每種交易的盈虧。監(jiān)管客戶的盈虧能力。 2、保證金部門：每天向客戶收取保證金，以及虧損了應補交的保證金。 3、信貸部門：核查客戶的財力狀況，根據客戶的收入來源規(guī)定客戶交易期貨合同的限額。 4、交易部門：代理買賣合約。 5、現貨交收部門：對要求進行現貨交割的客戶進行實物的交收。,第四節(jié)、期貨交易者,一、套期保值者： 1、套期保值者是指把期貨市場當作轉移價格風險的場所，利用期貨合約作為將來在現貨市場上買賣商品的臨時替代物，對其現在買進準備以后出售的商品或對將要買進的商品的價格進行保險的個人或企業(yè)。 2、套期保值者的交易原則： 數量相等原則；時間相同或相近原則； 方向相反原則；品種相同原則,二、期貨投機者： 1、期貨投機者是指通過對商品價格未來走勢的預測，不斷買進賣出期貨合約，以期從價格波動中獲取利潤的個人或企業(yè)。 2、投機者的特點： 以獲利為目的；不需實物交割而買空賣空；承擔風險，有盈有虧；經常利用合約對沖技術；交易量一般較大，交易比較頻繁；交易方式多種多樣。,第三章、期貨交易的流程,第一節(jié)、開設交易帳戶 第二節(jié)、保證金 第三節(jié)、期貨合約 第四節(jié)、下達交易指令,第一節(jié)、開設交易帳戶,一 、需要進行期貨交易的交易者，首先要選擇資信好的經紀公司開設交易帳戶。 二、以帳戶所有權劃分期貨交易帳戶： 1、個人帳戶；2、聯合帳戶 3、合伙帳戶；4、公司帳戶 三、以管理形式劃分期貨交易帳戶： 1、授權帳戶：客戶以書面的形式，授權期貨經紀人使用自己開設的帳戶進行交易。,2、非授權帳戶：經紀人只有得到客戶的指令后才可以進行交易。 3、完全揭示帳戶：該帳戶只有結算所會員經紀公司才能開設。 4、共同帳戶：是非結算所會員經紀公司在會員經紀公司里，為其客戶開設的共同使用的帳戶。 5、套期保值帳戶：只有證明自己是套期保值，簽署了套期保值證明書的客戶，才能開設套期保值帳戶。套期保值帳戶只需要支付50%70%的保證金。,第二節(jié)、保證金,一、交易帳戶開設以后，交易者要想進行實際的期貨交易，必須首先按照經紀公司的要求，在自己的帳戶內存入一定數額的資金作為期貨交易的保證金，并且要在未了結交易的時間里維持一定金額的保證金，在保證金金額不足的情況下追加保證金。 二、保證金制度： 三、逐日清算制度：,二、保證金制度,1、保證金是交易所要求交易者為確保履約提供財力擔保，對其所持交易部位負責而交存在其帳戶上的資金。 2、初始保證金和維持保證金： 初始保證金是經紀公司在客戶進行期貨交易時，經紀公司按照交易所對每種商品期貨合約規(guī)定的比例（一般為期貨合約價值的5%18%），向客戶收取的現金或其他法定許可的替代物。,維持保證金數額是當期貨市場價格向不利于交易者的頭寸方向波動時，交易者的帳戶余額所必須保持的最低金額。 追加保證金的數額等于初始保證金減客戶目前的帳戶余額。 3、結算保證金和變動保證金： 結算保證金是結算所會員自己或代表客戶進行交易時，要向結算所交納的保證金。 變動保證金是當會員的結算保證金降低時，結算所要求會員增加的保證金。,當某合約出現單邊市，按規(guī)定提高保證金； 當某合約連續(xù)4個交易日累計達到合約規(guī)定漲（跌）幅的3倍、連續(xù)5個交易日累計達到合約規(guī)定漲（跌）幅的3.5倍，交易所有權根據市場情況對部分或全部會員的單邊或雙邊、同比例或不同比例提高交易保證金。提高交易保證金的幅度不高于合約規(guī)定的交易保證金的3倍。 當某合約出現異常狀況時，交易所可按規(guī)定調整交易保證金的比例。,三、逐日清算制度,1、逐日清算制度指規(guī)定按照逐日盯市的原則制定保證金要求，對當日全部帳戶的所有交易及頭寸進行清算，根據反映的盈虧處理資金的收付、保證金帳戶的調整，以保證合約完好和市場財務完好的一種制度。 2、對保證金不足的期貨市場投資者，經紀公司可規(guī)定其在規(guī)定時間內補足，不能補足的強行平倉。,第三節(jié)、期貨合約,一、期貨合約的內容： 1、合約交易單位；2、最小價格變動單位； 3、每日價格最大波動限制；4、合約的月份； 5、交易時間；6、最后交易日；7、交割登記 二、期貨合約的履約方式： 1、對沖平倉；2、實際交割；3、現金結算 三、期貨合約的設計：,三、期貨合約的設計,成功的期貨合約具有的特點： 1、標的商品的現貨交易供給和需求量相當大； 2、標的商品的等級、規(guī)格可以明確劃分； 3、期貨價格必須由市場的自由競爭決定； 4、期貨價格必須波動，有較強的不可預測性； 5、要有比較完善的現貨市場信息系統(tǒng)； 6、新推出的期貨合約替代性不強。,第四節(jié)、下達交易指令,一、市價指令： 二、限價指令： 三、只有觸及才執(zhí)行的指令： 四、止損指令： 五、止損限價指令： 六、開盤價指令： 七、收盤價指令： 八、立即成交否則作廢指令：,第四章、期貨交易業(yè)務,第一節(jié)、套期保值業(yè)務 第二節(jié)、期貨投機業(yè)務 第三節(jié)、套期圖利業(yè)務,第一節(jié)、套期保值業(yè)務,一、套期保值是一種回避現貨價格風險的期貨交易行為。 1、套期保值的經濟原理： 、期貨價格與現貨價格的同向性； 、期貨價格與現貨價格的趨合性。 2、套期保值的操作原則 3、套期保值的功能 二、套期保值的基本方式： 三、基差與套期保值：,3、套期保值的功能,1、套期保值有利于期貨市場的價格發(fā)現； 2、套期保值有利于企業(yè)的穩(wěn)定和靈活經營； 3、套期保值有利于經營者靈活管理資金； 4、套期保值有利于提高經營者的信用程度。,二、套期保值的基本方式,一、買期保值（多頭套期保值）： 1、買入套期保值是指交易者先在期貨市場買入期貨，以便將來在現貨市場買進現貨時，不致因價格上漲而給自己造成經濟損失的一種套期保值方式。（適用對象及范圍） 2、買期保值的操作方法 3、買期保值的利弊 二、賣期保值：,適用對象及范圍,加工制造企業(yè)為防止日后購進原料時價格上漲。 供貨方已與購貨方簽訂現貨供銷合同，但供貨方尚未購進貨源，擔心日后購進貨源時價格上漲。 需求方認為目前現貨市場的價格很合適，但因種種原因不能立即購進現貨，擔心日后購進現貨時價格上漲。,2、買期保值的操作方法,交易者先在期貨市場上買入期貨合約，其買入的合約品種數量、交割月份都與將來在現貨市場上買入的現貨大致相同，以后如果現貨市場價格真的出現上漲，他雖然在現貨市場上以較高的價格買入現貨商品，但由于此時他在期貨市場上賣出與原來的期貨品種數量、交割月份都相同的期貨合約進行對沖平倉而獲利，這樣，用對沖后的期貨贏利來彌補因現貨市場價格上漲造成的損失，從而完成了買期保值交易。（例1）,例1,某鋁型材廠的經營情況：,3、買期保值的利弊,優(yōu)點： 能回避價格上漲帶來的風險； 提高企業(yè)資金的使用效率； 節(jié)省倉儲、保險費用和損耗費； 能促使現貨合同早日簽訂。 缺點： 失去了因價格變動而可能得到的獲利機會； 必須支付相應的交易成本。,二、賣期保值,1、賣出套期保值（空頭保值、賣空保值） 是指交易者先在期貨市場上賣出期貨，當現貨價格下跌時以期貨市場的贏利來彌補現貨市場的損失，從而達到保值目的的一種套期保值方式。（適用對象及范圍） 2、賣期保值的操作方法： 3、賣期保值的利弊：,適用對象及范圍,直接生產商品期貨實物的生產廠家、農場、工廠等有庫存產品尚未銷售或即將生產、收獲某種商品期貨實物，擔心日后出售時價格下跌。 儲運商、貿易商有庫存現貨尚未出售或儲運商、貿易商已簽訂將來以特定價格買進某一商品但尚未轉售出去，擔心日后出售時價格下跌。 加工制造企業(yè)擔心庫存原料價格下跌。,2、賣期保值的操作方法,某農場運作情況：,3、賣期保值的利弊,優(yōu)點： 能夠回避未來現貨價格下跌的風險； 促進經營企業(yè)順利實現銷售計劃； 有利于現貨合約的順利簽訂。 缺點： 失去了日后出現價格有利時而可能獲得更高利潤的機會； 保值者必須支付交易費用和損失一部分銀行利息。,三、基差與套期保值,1、基差（Basis)是指現貨價格與期貨價格的價差（PF） 。合約到期時基差為零。 2、基差變動對套期保值的影響：（例2） 贏利性保值 虧損性保值 完全保值：完全保值是在基差沒有變化的情況下實現的，一個市場的贏利正好彌補另一個市場的虧損。總結 3、基差交易 4、場外交易,例2,當基差變小時，現貨多頭加期貨空頭會盈利。例如某投資者有100盎司黃金與一份黃金期貨空頭，假如現在黃金價格為391美元/盎司，3個月后到期的期貨價格為396美元/盎司，即現在的基差為5美元；1個月后，現貨價格升為394美元/盎司，期貨價格升至398.50美元/盎司，于是基差縮小為4.50美元。投資者持有黃金現貨每盎司獲利3美元，但持有期貨空頭每盎司損失2.5美元。這樣因為基差縮小而獲利0.50美元/盎司。,贏利性保值,贏利性保值是指交易者在結束套期保值業(yè)務時獲得了基差變動的利潤。 買期保值的情況：,賣期保值的情況：,虧損性保值,虧損性保值是指交易者在結束套期保值業(yè)務時損失了基差變化的利潤。 買期保值的情況：,賣期保值的情況：,總結,1、套期保值是在現貨市場和期貨市場同時進行方向相反的交易，以期通過中和的方式用一個市場的贏利彌補另一個市場的虧損。 2、套期保值只有在現貨買賣價格發(fā)生不利變化時才能起到正面作用。 3、套期保值者應密切關注基差的變化，以便在最有利的基差值上進行對沖，力爭實現贏利性保值。,3、基差交易,基差交易是指現貨買賣雙方均同意，以一方當事人選定的某月份的期貨價格為計價基礎，以高于或低于該期貨價格若干為報價進行現貨買賣的交易方式。 基差交易的分類： 買方叫價交易 賣方叫價交易,買方叫價交易,賣方叫價交易,4、場外交易,場外交易是指買賣雙方在對沖操作交收現貨商品時，買主以手中的期貨合同去交換賣主的現貨，價格以雙方商定的期貨價格為基礎。加上或減去期貨與現貨的差價，即按基差價格達成買賣協(xié)議。,第二節(jié)、期貨投機業(yè)務,一、期貨投資的含義： 1、期貨投機的概念 2、期貨投機與套期保值的聯系與區(qū)別 3、期貨投機與賭博的區(qū)別 二、期貨投機的經濟功能： 1、期貨投機的積極影響 2、期貨投機的消極影響 三、期貨投資者的類型： 四、期貨投機交易的一般方法：,1、期貨投機的概念,期貨投機就是指在期貨市場上通過買進期貨合約或賣出期貨合約賺取利潤的行為。 期貨投機的過程： 無現貨背景的資金擁有者利用所掌握的市場信息，對市場價格進行預測和判斷，在認為市場行情未來看漲時買入合約或認為市場行情未來看跌時賣出合約，然后尋機對沖獲利的交易行為。,2、期貨投機與套期保值 的聯系與區(qū)別,3、期貨投機與賭博的區(qū)別,風險的本質不同： 賭博人為制造的風險 期貨投機在現貨商品中客觀存在 對社會的貢獻不同： 賭博無任何貢獻 期貨投機轉嫁和分散了完全由現貨商承受的風險,二、期貨投機的經濟功能,1、期貨投機的積極影響： 期貨投機保證套期保值的順利進行，使投機商成為現貨風險的承擔者； 期貨投機交易提供了所需要的風險資本，提高了市場運行的效率； 期貨投機交易增加了市場的交易量，促進了相關市場的調節(jié)； 期貨投機有利于降低商品價格的波動幅度，穩(wěn)定市場價格；,期貨投機降低了商品信息傳播和預測成本。 2、期貨投機的消極影響： 期貨投機的消極影響主要體現在過度投機、市場操縱和囤積行為。,三、期貨投機者的類型,1、按投機者身份劃分： 場內交易者、場外交易者 2、按交易部位劃分： 空頭投機者、多頭投機者 3、按交易者交易量劃分： 大投機者、小投機者 4、按交易者的交易方法劃分： 長線投機者、短線投機者、 當日交易者、套期圖利者,四、期貨投機交易的一般方法,1、價格差投機： 多頭投機交易 買空投機，即低買高賣 空頭投機交易 賣空投機，即高賣低買 2、套利交易：,第三節(jié)、套期圖利業(yè)務,一、套期圖利的含義與特點： 1、套期圖利是指同時在兩個不同，但存在相互關聯的期貨合約上反向操作，從兩張期貨合約價格的預期變動關系中獲利的交易行為。 2、套期圖利的特點： 二、套期圖利的作用： 三、套期圖利的主要形式及具體操作：,2、套期圖利的特點,套期圖利者利用不同合約的價差來獲取利潤； 套期圖利者同時扮演多頭和空頭的雙重角色； 套期圖利風險較?。?套期圖利交易成本較低。,二、套期圖利的作用,1、套期圖利提供了風險對沖的機會，進一步增強了期貨市場的流動性； 2、套期圖利有利于合理市場價格水平的形成； 3、套期圖利有利于投資者分散風險； 4、套期圖利有助于抑制過度投機行為的存在和市場資源的合理分配。,三、套期圖利的主要形式 及具體操作,1、跨期套利： 牛市套利 熊市套利 2、跨商品套利： 替代性商品間的套利 原材料商品與其制成品之間的套利 3、跨市場套利：,1、跨期套利,跨期套利又稱同類商品套利交易、跨交割月份套利，是指買進某一交割月份商品期貨合約的同時，賣出另一交割月份的同類商品合約的交易方式。 牛市套利又稱買空套利或多頭套利。是指在牛市中交易者買進近期期貨合約，同時賣出遠期期貨合約，利用近期月份在牛市中起領漲作用和抗跌性強的特點，使其組合頭寸獲利的可能性大大增加。,熊市套利又稱賣空套利或空頭套利，是指在熊市中交易者賣出近期交割月份合約，同時買進遠期期貨合約，利用近期月份在熊市中領跌作用和反彈力度弱的特點，使其組合頭寸獲利的可能性增加。,蝶式套利是指利用若干個不同交割月份合約的價差變動來獲利的交易方式。一般由兩個方向相反，共享居中交割月份的跨期套利交易復合頭寸組成，中間月份的交易頭寸分別為兩邊月份的雙倍。,二、跨商品套利,1、跨商品套利是指利用兩種不同但相互關聯的期貨合約價格差異進行套利的交易方式。 跨商品套利進行的是同一交割月份但不同種類的商品或金融期貨合約的交易。 跨商品套利要求兩種商品互為替代品或補充品，價格應具有相關性。 2、替代性商品間的套利 原材料商品與其制成品之間的套利,三、跨市場套利,1、跨市場套利是指在某期貨交易所買入或賣出某交割月份的某商品期貨合約的同時，在另一個交易所賣出（或買進）同一交割月份的同一種商品期貨合約，然后尋機分別在兩個交易所對沖合約，從中獲利的交易方法。,期貨投機類型的比較,第五章、商品期貨,第一節(jié)、農產品期貨 第二節(jié)、金屬期貨 第三節(jié)、能源期貨,第一節(jié)、農產品期貨,農業(yè)生產具有季節(jié)性、地域性的特征，這使得農產品具有一定的波動性，從而構成了農產品期貨交易的基礎。農產品是最早構成期貨交易的商品，目前世界各地的商品交易所的交易品種中幾乎都有農產品。 一、農產品期貨市場： 1、農產品期貨的產生與發(fā)展 2、農產品期貨的分類： 糧食谷物類經濟作物類林產品類 畜產品類輕工產品類 二、主要農產品期貨：,二、主要農產品期貨,1、小麥期貨： 鄭州商品交易所：小麥期貨合約每手10噸，保證金為5%，漲跌停板為3%，最小變動價位為每噸1元，交割月份為1、3、5、7、9、11月 2、玉米期貨： 大連商品交易所：玉米期貨合約每手10噸，保證金為5%，漲跌停板為4%，最小變動價位為每噸1元，交割月份為1、3、5、7、9、11月,3、棉花期貨： 鄭州商品交易所 4、大豆期貨： 大連商品交易所：大豆期貨合約每手10噸，保證金為5%，漲跌停板為3%，最小變動價位為每噸1元，交割月份為1、3、5、7、9、11月 5、豆粕期貨交易： 大連商品交易所,6、綠豆期貨交易： 鄭州商品交易所 7、天然橡膠期貨交易： 上海期貨交易所：天然橡膠期貨每手5噸，保證金為5%，漲跌停板為3%，最小變動價位為每噸5元，交割月份為1、3、4、5、6、7、8、9、10、11月 8、原糖期貨： 鄭州商品交易所,第二節(jié)、金屬期貨,一、在國際期貨市場上上市交易的有色金屬主要有10種：銅、鋁、鉛、鋅、錫、鎳、鈀、鉑、金、銀。其中金、銀、鉑、鈀因其價值高又稱為貴金屬期貨。 二、主要金屬期貨： 1、黃金期貨 2、白銀期貨 3、銅期貨 4、鋁期貨 我國上海期貨交易所上市的金屬期貨有銅期貨和鋁期貨。,第三節(jié)、能源期貨,一、國際期貨市場中能源期貨的主要品種有原油、取暖油、燃料油（汽油）及天然氣等。其中原油期貨和汽油期貨的交易量最大。能源期貨作為商品期貨的重要組成部分，它的價格形成和市場供求狀況是制約國際經濟穩(wěn)定發(fā)展的重要因素之一。 二、主要能源期貨： 1、原油期貨 2、取暖油期貨 3、汽油期貨 4、丙烷期貨,第六章、金融期貨,第一節(jié)、金融期貨概論 第二節(jié)、外匯期貨 第三節(jié)、利率期貨 第四節(jié)、股指期貨,第一節(jié)、金融期貨概論,一、金融期貨與金融期貨交易的概念： 二、金融期貨的產生與發(fā)展： 三、金融期貨的經濟功能： 四、金融期貨交易的基本特征： 五、金融期貨的種類： 六、金融期貨與商品期貨的區(qū)別： 七、金融期貨與金融遠期合約的區(qū)別：,一、金融期貨與金融期貨 交易的概念,金融期貨是指交易所按照一定規(guī)則反復交易的標準化金融商品合約。 金融期貨交易是指交易者在特定的交易所通過公開競價方式成交，承諾在未來特定日期或期間內，以事先約定的價格買入或賣出特定數量的某種金融商品的一種交易方式。,二、金融期貨的產生與發(fā)展,1、1972年5月16日，美國的芝加哥商業(yè)交易所（CME）設立國際貨幣市場分部，推出了外匯期貨交易。外匯期貨合約實際上是最早的金融期貨合約。 2、1975年10月，美國的芝加哥期貨交易所（CBOT）推出了第一張利率期貨合約。 3、1982年2月，美國的堪薩斯農產品交易所（KCBT）率先開辦指數期貨交易。 4、目前，我國的金融期貨交易所正在上海進行籌建。,開發(fā)的金融期貨產品應是股指期貨與國債期貨，而股指期貨率先推出的可能性較大。 附：“327”國債期貨暫停始末： 上海證券交易所于1993年10月25日向社會公眾開放國債期貨交易，到1994年10月，國債期貨市場行情火爆?！?27”為國債代碼，1992年3年期國庫券到期的基礎價格當時已經確定，為票面價值100元加上3年合計利息28.50元，合計為128.5元。多空雙方在148元附近大規(guī)模建倉，“327”品種未平倉合約數量逐漸加大，市場潛伏的危機已經到了一觸即發(fā)的地步。,1995年2月23日，空頭主力上海萬國證券公司在收市前8分鐘內拋出1056萬口賣單，這一數字相當于327國債期貨的本品國庫券發(fā)行量的3倍多，并將327國債期貨價位從150.30元打壓到147.50元，希望以此來減少其持有的巨大空頭頭寸的虧損。這完全是一種蓄意違規(guī)行為。為避免事態(tài)進一步擴大，上海證券交易所當夜11點宣布最后8分鐘交易無效，從2月27日開始休市，并組織協(xié)議平倉。最后上海萬國證券公司等有關違規(guī)當事人受到嚴肅查處，1995年5月18日，鑒于我國開放國債期貨市場的條件尚未成熟，國務院決定暫停國債期貨交易。,三、金融期貨的經濟功能,1、規(guī)避風險： 利用金融期貨可以實現金融商品的套期保值，最大限度地減少價格波動帶來的風險。 2、發(fā)現價格： 是指在交易所內對多種金融期貨商品合約進行交易的結果能夠產生這種金融商品的期貨價格體系。,四、金融期貨交易的基本特征,1、交易的標的物是金融商品； 2、金融期貨是標準化合約的交易； 3、金融期貨交易采取公開競價方式決定買賣價格； 4、金融期貨交易實行會員制度； 5、交割期限的規(guī)格化。,五、金融期貨的種類,1、外匯期貨 2、利率期貨 3、股票指數期貨,六、金融期貨與商品期貨的區(qū)別,金融期貨和商品期貨在交易機制、合約特征、機構安排上是相同的。 不同點：1、金融期貨可以沒有真實的標的資產（如股指期貨），商品期貨交易的對象是具有實物形態(tài)的商品。 2、股指期貨在交割日以現金清算，利率期貨可以通過證券的轉讓清算，商品期貨則可以用實物的轉讓清算。 3、金融期貨的到期日都是標準化的，一般有到期日在3月、6月、9月、12月四種，商品期貨合約的到期日根據商品特性的不同而不同。,4、金融期貨適用的到期日比商品期貨要長。 5、持有成本不同。金融期貨的持有成本低。 6、投機性能不同。金融期貨比商品期貨具有更強的投機性。,七、金融期貨與金融遠期 合約的區(qū)別,1、交易地點不同； 2、合約形式不同； 3、保證金的繳納與結算時間不同； 4、頭寸的結束方法不同； 5、交易的參與者不同。,第二節(jié)、外匯期貨,一、外匯的概念及外匯標價方法： 二、外匯風險： 三、外匯期貨的基本概念： 四、外匯期貨的投資策略：,第三節(jié)、利率期貨,一、利率的基本知識與理論： 1、利率及利率的表示方法 2、即期利率與遠期利率 3、影響利率波動的因素 二、利率期貨： 1、利率期貨的基本概念及發(fā)展歷程 2、短期利率期貨 3、長期利率期貨 4、利率期貨的投資策略,第四節(jié)、股指期貨,一、股票價格指數的基本理論： 1、股票價格指數及計算方法 2、主要的股票價格指數 二、股指期貨： 1、股指期貨及特點 2、股指期貨的發(fā)展及避險原理 3、主要股指期貨合約的大致規(guī)格 4、股指期貨的投資策略,1、股票價格指數及計算方法,股票價格指數是反映股票價格一般水平及變化情況的綜合指標，通常選擇一組有代表性的股票作為成分股。 股票價格指數的計算方法： 簡單股票價格平均數 修正的簡單股票價格平均數 加權股票價格平均數,2、主要的股