《期貨基礎(chǔ)知識(shí)》教學(xué)課件(1).pptVIP

期貨交易,課件制作：余健,第一章、期貨交易概述,第一節(jié)、期貨市場(chǎng)的基本概念 第二節(jié)、期貨交易的產(chǎn)生與發(fā)展 第三節(jié)、市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)與期貨市場(chǎng),第一節(jié)、期貨市場(chǎng)的基本概念,一、期貨市場(chǎng)與期貨交易： 1、期貨市場(chǎng)是在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中產(chǎn)生的，為期貨交易者提供標(biāo)準(zhǔn)化合約交易的場(chǎng)所與領(lǐng)域。 2、期貨交易指在期貨交易所內(nèi)買賣標(biāo)準(zhǔn)化合約的交易。 二、期貨市場(chǎng)的主要特點(diǎn)：,期貨交易是指協(xié)議雙方同意在約定的將來(lái)某個(gè)日期按約定的條件（包括價(jià)格、交割地點(diǎn)、交割方式）買入或賣出一定標(biāo)準(zhǔn)數(shù)量的商品的標(biāo)準(zhǔn)化協(xié)議。 期貨的特點(diǎn)： 期貨合約的種類： 外國(guó)貨幣；農(nóng)產(chǎn)品；金屬與能源； 利率期貨；股票指數(shù),期貨的特點(diǎn),合約標(biāo)準(zhǔn)化，容易找客戶； 保證金制度，可以以小博大； 雙向性買賣，獲利機(jī)會(huì)多； 交易簡(jiǎn)單，不必交收； 信息公開(kāi)，交易公正； 投資靈活，風(fēng)險(xiǎn)自控。,期貨合約是指在期貨交易所進(jìn)行交易的標(biāo)準(zhǔn)化、受法律約束并規(guī)定在將來(lái)某一特定時(shí)間和地點(diǎn)交收某一特定商品的合約。在期貨合約的所有要件中，唯一可變的是價(jià)格。 “對(duì)沖平倉(cāng)”是指交易者通過(guò)進(jìn)行與原來(lái)交易部位數(shù)量相等但方向相反的操作，以結(jié)清其在期貨市場(chǎng)上的部位，解除其在合約到期后進(jìn)行實(shí)物商品交收的責(zé)任的行為。,二、期貨市場(chǎng)的主要特點(diǎn),1、期貨市場(chǎng)具有專門的交易場(chǎng)所； 2、期貨市場(chǎng)的交易對(duì)象是標(biāo)準(zhǔn)化的期貨合約； 3、進(jìn)行期貨交易的商品具有特殊性； 4、期貨交易通過(guò)公開(kāi)競(jìng)價(jià)方式進(jìn)行； 5、期貨市場(chǎng)實(shí)行保證金制度； 6、期貨市場(chǎng)具有高風(fēng)險(xiǎn)、高回報(bào)； 7、期貨交易不以實(shí)物交割為目的； 8、期貨交易所對(duì)期貨交易提供擔(dān)保。,第二節(jié)、期貨交易的產(chǎn)生與發(fā)展,一、貿(mào)易方式的演進(jìn)： 現(xiàn)貨交易契約交易期貨交易 貿(mào)易方式的長(zhǎng)期演進(jìn)，尤其是遠(yuǎn)期交易的集中化和組織化，為期貨市場(chǎng)的形成奠定了基礎(chǔ)。 二、期貨市場(chǎng)的形成與發(fā)展： 1、1848年芝加哥谷物交易所（CBOT）成立；1865年芝加哥期貨交易所推出了標(biāo)準(zhǔn)化的期貨合約。,第三節(jié)、市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)與期貨市場(chǎng),一、期貨市場(chǎng)是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展到一定歷史階段的產(chǎn)物，它與現(xiàn)貨市場(chǎng)相對(duì)應(yīng)，共同成為現(xiàn)代市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體系的兩個(gè)有機(jī)組成部分。 二、期貨市場(chǎng)的基本經(jīng)濟(jì)功能： 1、回避風(fēng)險(xiǎn)；2、價(jià)格發(fā)現(xiàn) 三、期貨市場(chǎng)的其他經(jīng)濟(jì)功能： 四、中國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體系中不能沒(méi)有期貨市場(chǎng)。,三、期貨市場(chǎng)的其他經(jīng)濟(jì)功能,1、調(diào)節(jié)市場(chǎng)供求，減緩市場(chǎng)價(jià)格的劇烈波動(dòng)，優(yōu)化社會(huì)經(jīng)濟(jì)資源配置； 2、有助于企業(yè)提高營(yíng)銷效率，穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)效益； 3、提供社會(huì)公眾投資場(chǎng)所，有助于合理利用閑置資金； 4、有利于政府加強(qiáng)對(duì)經(jīng)濟(jì)的宏觀調(diào)控； 5、有利于穩(wěn)定市場(chǎng)秩序，促進(jìn)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展； 6、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的國(guó)際化發(fā)展。,第二章、期貨市場(chǎng)的組織結(jié)構(gòu),第一節(jié)、期貨交易所 第二節(jié)、結(jié)算所 第三節(jié)、期貨經(jīng)紀(jì)公司 第四節(jié)、期貨交易者,第一節(jié)、期貨交易所,一、期貨交易所的概念： 1、期貨交易所是進(jìn)行期貨買賣活動(dòng)的場(chǎng)所，是期貨市場(chǎng)運(yùn)作的載體。 2、設(shè)立期貨交易所應(yīng)具備的基本條件 3、期貨交易所的組織形式 二、期貨交易所的職能： 三、期貨交易所的管理體制： 四、鄭州商品交易所、上海期貨交易所、 大連商品交易所,2、基本條件,選址要以基礎(chǔ)設(shè)施的先進(jìn)性、完備性為前提； 要以雄厚的資本實(shí)力為后盾； 要以高素質(zhì)的期貨專門人才為核心； 要制定完善的章程和制度。 期貨交易所的發(fā)起人必須向政府主管機(jī)構(gòu)提交創(chuàng)辦交易所的申請(qǐng)書(shū)、交易所章程、交易規(guī)則和會(huì)員管理辦法等主要文本及主管機(jī)關(guān)要求提交的其他文件。,3、期貨交易所的組織形式,會(huì)員制期貨交易所的特點(diǎn)： 注冊(cè)資本分為若干等份，作為會(huì)員的資格費(fèi)，每個(gè)會(huì)員認(rèn)購(gòu)一份； 會(huì)員數(shù)量在各國(guó)法律上一般沒(méi)有限制； 會(huì)員用民主、平等的方式實(shí)行自我監(jiān)管； 交易所有收入，但不以贏利為目的； 交易所旨在為會(huì)員提供交易權(quán)利、交易場(chǎng)地和交易服務(wù)，是社會(huì)性的組織。,公司制期貨交易所的特點(diǎn)： 股東大會(huì)為最高權(quán)力機(jī)構(gòu)，由股東大會(huì)選舉產(chǎn)生的董事會(huì)是最高決策機(jī)構(gòu)； 交易所如果以上市公司的形式組建，股東的股份就可以自由流通； 以贏利為目的，股東以持股數(shù)量參與分紅和承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)； 全部財(cái)產(chǎn)屬于全體股東，與交易所會(huì)員交納的資格費(fèi)分開(kāi)； 交易所實(shí)行自收自支、自負(fù)盈虧、照章納稅，實(shí)行企業(yè)化管理。,3、期貨交易所的組織形式,中國(guó)國(guó)際期貨有限公司,中國(guó)國(guó)際期貨有限公司成立于1993年12月28日，是經(jīng)中國(guó)證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)、國(guó)家工商行政管理局核準(zhǔn)登記的大型期貨公司，是中國(guó)成立最早、規(guī)模最大、市場(chǎng)份額最高、運(yùn)作規(guī)范的期貨公司。 中國(guó)國(guó)際是上海期貨交易所、大連商品交易所、鄭州商品交易所的正式會(huì)員。,鄭州商品交易所,鄭州商品交易所是我國(guó)第一家期貨市場(chǎng)試點(diǎn)，由遠(yuǎn)期現(xiàn)貨交易起步，于1993年5月28日正式推出標(biāo)準(zhǔn)化期貨合約交易，實(shí)現(xiàn)了國(guó)務(wù)院確定的由現(xiàn)貨市場(chǎng)起步向期貨市場(chǎng)發(fā)展的目標(biāo)。1998年8月被國(guó)務(wù)院確定為全國(guó)三家期貨交易所之一。交易所隸屬于中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)，是為期貨合約的集中競(jìng)價(jià)交易提供場(chǎng)所、設(shè)施及相關(guān)服務(wù)，并履行期貨交易管理暫行條例和期貨交易所管理辦法規(guī)定職能，不以營(yíng)利為目的，按照鄭州商品交易所章程實(shí)行自律性管理的法人。,依法治市，堅(jiān)持“三公”：鄭州商品交易所的總體工作思路是：依法治市，堅(jiān)持“公開(kāi)、公平、公正”的市場(chǎng)原則，發(fā)揮期貨市場(chǎng)功能，促進(jìn)國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展。 自律管理的組織模式：鄭州商品交易所實(shí)行會(huì)員制，按照章程實(shí)行自律管理。現(xiàn)有會(huì)員200多家，分布于全國(guó)26個(gè)省、市、自治區(qū)。 功能齊全的計(jì)算機(jī)業(yè)務(wù)系統(tǒng)：鄭州商品交易所采用計(jì)算機(jī)系統(tǒng)進(jìn)行期貨業(yè)務(wù)各個(gè)環(huán)節(jié)的處理。高性能的實(shí)時(shí)撮合系統(tǒng)，分布于全國(guó)主要城市的遠(yuǎn)程交易終端，以及功能完善的結(jié)算、交割、風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)、信息發(fā)布和會(huì)員服務(wù)系統(tǒng)從技術(shù)上確保期貨交易的安全運(yùn)行。,鄭州商品交易所,集中統(tǒng)一的清算制度：鄭州商品交易所實(shí)行保證金制、每日漲跌停板制、每日無(wú)負(fù)債結(jié)算制，通過(guò)指定的結(jié)算銀行對(duì)會(huì)員每天的交易進(jìn)行集中清算。會(huì)員負(fù)責(zé)對(duì)客戶清算。 實(shí)物履約的交割管理：鄭州商品交易所實(shí)行實(shí)物交割制度，未平倉(cāng)合約到期須在規(guī)定的期限履約，交易所指定交割倉(cāng)庫(kù)為交割雙方提供相關(guān)服務(wù)?？蛻艚桓铐毻ㄟ^(guò)會(huì)員辦理。 交易風(fēng)險(xiǎn)實(shí)時(shí)監(jiān)控：鄭州商品交易所利用交易風(fēng)險(xiǎn)實(shí)時(shí)監(jiān)控系統(tǒng)和風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警系統(tǒng)，對(duì)市場(chǎng)的資金、交易、持倉(cāng)、以及價(jià)格趨勢(shì)進(jìn)行定量分析預(yù)測(cè)，及時(shí)控制和化解市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。,鄭州商品交易所,全方位的信息服務(wù)：鄭州商品交易所的期貨即時(shí)行情通過(guò)集誠(chéng)衛(wèi)星信息、路透社、世華衛(wèi)星信息等10余條報(bào)價(jià)系統(tǒng)向國(guó)內(nèi)外發(fā)布。通過(guò)鄭州商品交易所因特網(wǎng)主頁(yè)、因特網(wǎng)會(huì)員服務(wù)系統(tǒng)、電話撥號(hào)服務(wù)系統(tǒng)等媒介，可以快捷方便地查詢交易行情及交割信息。因特網(wǎng)會(huì)員服務(wù)系統(tǒng)還可為會(huì)員提供申請(qǐng)客戶交易編碼、查詢每日定單、成交、持倉(cāng)、資金等網(wǎng)上信息服務(wù)。,鄭州商品交易所,漸趨完善的規(guī)章體系：期貨交易管理暫行條例、期貨交易所管理辦法頒布實(shí)施后，鄭州商品交易所修訂了章程、交易規(guī)則和實(shí)施細(xì)則，規(guī)章體系漸趨完善，為確保市場(chǎng)的穩(wěn)步健康發(fā)展奠定了基礎(chǔ)。,上海期貨交易所,上海期貨交易所是依照有關(guān)法規(guī)設(shè)立的，履行有關(guān)法規(guī)規(guī)定的職能，按照其章程實(shí)行自律性管理的法人，并受中國(guó)證監(jiān)會(huì)集中統(tǒng)一監(jiān)督管理。交易所目前上市交易的有銅、鋁、天然橡膠、燃料油等四個(gè)品種的標(biāo)準(zhǔn)合約。 上海期貨交易所現(xiàn)有會(huì)員200多家，其中期貨經(jīng)紀(jì)公司會(huì)員占80以上，已在全國(guó)各地開(kāi)通遠(yuǎn)程交易終端250多個(gè)。,上海期貨交易所依循“法制、監(jiān)管、自律、規(guī)范”的方針，圍繞“建成規(guī)范、高效、透明的，以金融衍生品交易為主的綜合性期貨交易所”的戰(zhàn)略目標(biāo)，堅(jiān)持科學(xué)發(fā)展觀，以穩(wěn)定為基礎(chǔ)，以發(fā)展為主線，以創(chuàng)新為動(dòng)力，嚴(yán)格依照法規(guī)政策制度組織交易，履行市場(chǎng)一線監(jiān)管職能，致力于創(chuàng)造安全、有序、高效的市場(chǎng)機(jī)制，營(yíng)造公開(kāi)、公平、公正和誠(chéng)信、透明的市場(chǎng)環(huán)境，發(fā)揮期貨市場(chǎng)發(fā)現(xiàn)價(jià)格、規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的功能，為國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展服務(wù)。,上海期貨交易所,大連商品交易所,大連商品交易所成立于1993年2月28日，是經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)的三家期貨交易所之一，是實(shí)行自律性管理的會(huì)員制法人。成立以來(lái)，大商所始終堅(jiān)持規(guī)范管理、依法治市，保持了持續(xù)穩(wěn)健的發(fā)展，成為中國(guó)最大的農(nóng)產(chǎn)品期貨交易所。,二、期貨交易所的職能,1、為期貨交易提供有組織的交易場(chǎng)所，提供現(xiàn)代化的服務(wù)設(shè)施和手段； 2、指定交易規(guī)則和規(guī)章制度，確保交易有序的進(jìn)行； 3、保證期貨合約的順利交割； 4、認(rèn)真組織合約的清算； 5、對(duì)期貨交易進(jìn)行嚴(yán)格監(jiān)控； 6、收集、整理、公布市場(chǎng)行情信息。,三、期貨交易所的管理體制,交易所下屬的各個(gè)專業(yè)委員會(huì)由董事會(huì)或交易所會(huì)員大會(huì)選出的交易所成員組成。 1、專業(yè)委員會(huì)： 會(huì)員資格審查委員會(huì)；仲裁委員會(huì)； 交易活動(dòng)管理委員會(huì)；控制委員會(huì)； 業(yè)務(wù)監(jiān)督委員會(huì)。 2、行政職能部門： 交易部；核算和調(diào)查部； 信息部；研究部,第二節(jié)、結(jié)算所,一、結(jié)算所的概念： 又稱“票據(jù)交換所”或“商品清算所（clearing house）”。負(fù)責(zé)結(jié)算交易帳戶，清算交易,收取和維持履約保證金，管理交割和報(bào)告交易數(shù)據(jù)的期貨交易所附屬機(jī)構(gòu)或與交易所相分離的獨(dú)立公司。 二、期貨交易結(jié)算所的作用： 三、結(jié)算所的組織形式： 1、登記部；2、結(jié)算部； 3、經(jīng)濟(jì)部；4、信息部 四、結(jié)算所的管理制度：,票據(jù)交換所對(duì)所有期貨和期權(quán)交易者起到第三方的作用，即對(duì)每一個(gè)結(jié)算會(huì)員賣方而言，它是買方，而對(duì)每一個(gè)結(jié)算會(huì)員買方而言，它又是賣方。 結(jié)算所一般采用會(huì)員制，其會(huì)員必須是有關(guān)期貨交易所的會(huì)員，但有關(guān)期貨交易所的會(huì)員并非都是結(jié)算所的會(huì)員。只有資本雄厚、財(cái)政信譽(yù)可靠的期貨交易所會(huì)員才有資格申請(qǐng)，經(jīng)結(jié)算所有關(guān)部門審查批準(zhǔn)后，才能成為其會(huì)員。,二、期貨交易結(jié)算所的作用,1、促進(jìn)了期貨市場(chǎng)的規(guī)?；?； 2、保證了期貨交易的規(guī)范化； 3、擔(dān)保了期貨交易中的風(fēng)險(xiǎn)。,三、結(jié)算所的管理制度,1、登記結(jié)算制度：每一份期貨成交合約必須經(jīng)過(guò)結(jié)算所結(jié)算才是合法的。 2、結(jié)算保證金制度：結(jié)算所要求每一個(gè)結(jié)算會(huì)員將一筆開(kāi)倉(cāng)押金存入結(jié)算所，用以支付為他本身或?yàn)槠渌櫩痛鸀檫M(jìn)行結(jié)算的每一份期貨合約。 3、無(wú)負(fù)債結(jié)算制度：結(jié)算所每天核算繳付保證金的結(jié)算制度稱為無(wú)負(fù)債結(jié)算制度。若結(jié)算會(huì)員保證金帳戶上的保證金額仍高于最低保證金額則交易仍可進(jìn)行，反之則不能進(jìn)行下一次交易。,如果在規(guī)定時(shí)間內(nèi)該結(jié)算會(huì)員沒(méi)能補(bǔ)足追加保證金，結(jié)算所有權(quán)對(duì)結(jié)算會(huì)員擁有的期貨合約進(jìn)行平倉(cāng)處理。 4、風(fēng)險(xiǎn)處理制度：以全體結(jié)算會(huì)員的資信和財(cái)力對(duì)期貨交易提供擔(dān)保。 5、最高持倉(cāng)制度：結(jié)算所通常對(duì)每一個(gè)結(jié)算會(huì)員在一定時(shí)間內(nèi)擁有期貨合約的最高數(shù)量加以限制，并經(jīng)常加以審核。,三、結(jié)算所的管理制度,第三節(jié)、期貨經(jīng)紀(jì)公司,一、期貨經(jīng)紀(jì)公司的概念： 1、期貨經(jīng)紀(jì)公司是依法設(shè)立，接受客戶委托，按照客戶的指令，以自己的名義為客戶進(jìn)行期貨交易并收取交易手續(xù)費(fèi)的中介組織。 2、經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)條例的主要內(nèi)容： 經(jīng)紀(jì)商資格規(guī)定；帳戶分立； 客戶權(quán)益保護(hù)；傭金標(biāo)準(zhǔn) 二、期貨經(jīng)濟(jì)公司的職能： 三、期貨經(jīng)紀(jì)公司的組織結(jié)構(gòu)：,二、期貨經(jīng)紀(jì)公司的職能,1、為客戶傳遞相關(guān)信息； 2、協(xié)助客戶進(jìn)行行情分析，解答有關(guān)疑問(wèn)； 3、對(duì)客戶的交易意向提供必要的咨詢； 4、認(rèn)真接受客戶的委托交易單； 5、確保客戶資金運(yùn)行正確； 6、協(xié)助和代理客戶的實(shí)物交割業(yè)務(wù)。,三、期貨經(jīng)紀(jì)公司的組織結(jié)構(gòu),1、結(jié)算部門：負(fù)責(zé)核對(duì)每天每種交易的盈虧。監(jiān)管客戶的盈虧能力。 2、保證金部門：每天向客戶收取保證金，以及虧損了應(yīng)補(bǔ)交的保證金。 3、信貸部門：核查客戶的財(cái)力狀況，根據(jù)客戶的收入來(lái)源規(guī)定客戶交易期貨合同的限額。 4、交易部門：代理買賣合約。 5、現(xiàn)貨交收部門：對(duì)要求進(jìn)行現(xiàn)貨交割的客戶進(jìn)行實(shí)物的交收。,第四節(jié)、期貨交易者,一、套期保值者： 1、套期保值者是指把期貨市場(chǎng)當(dāng)作轉(zhuǎn)移價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的場(chǎng)所，利用期貨合約作為將來(lái)在現(xiàn)貨市場(chǎng)上買賣商品的臨時(shí)替代物，對(duì)其現(xiàn)在買進(jìn)準(zhǔn)備以后出售的商品或?qū)⒁I進(jìn)的商品的價(jià)格進(jìn)行保險(xiǎn)的個(gè)人或企業(yè)。 2、套期保值者的交易原則： 數(shù)量相等原則；時(shí)間相同或相近原則； 方向相反原則；品種相同原則,二、期貨投機(jī)者： 1、期貨投機(jī)者是指通過(guò)對(duì)商品價(jià)格未來(lái)走勢(shì)的預(yù)測(cè)，不斷買進(jìn)賣出期貨合約，以期從價(jià)格波動(dòng)中獲取利潤(rùn)的個(gè)人或企業(yè)。 2、投機(jī)者的特點(diǎn)： 以獲利為目的；不需實(shí)物交割而買空賣空；承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，有盈有虧；經(jīng)常利用合約對(duì)沖技術(shù)；交易量一般較大，交易比較頻繁；交易方式多種多樣。,第三章、期貨交易的流程,第一節(jié)、開(kāi)設(shè)交易帳戶 第二節(jié)、保證金 第三節(jié)、期貨合約 第四節(jié)、下達(dá)交易指令,第一節(jié)、開(kāi)設(shè)交易帳戶,一 、需要進(jìn)行期貨交易的交易者，首先要選擇資信好的經(jīng)紀(jì)公司開(kāi)設(shè)交易帳戶。 二、以帳戶所有權(quán)劃分期貨交易帳戶： 1、個(gè)人帳戶；2、聯(lián)合帳戶 3、合伙帳戶；4、公司帳戶 三、以管理形式劃分期貨交易帳戶： 1、授權(quán)帳戶：客戶以書(shū)面的形式，授權(quán)期貨經(jīng)紀(jì)人使用自己開(kāi)設(shè)的帳戶進(jìn)行交易。,2、非授權(quán)帳戶：經(jīng)紀(jì)人只有得到客戶的指令后才可以進(jìn)行交易。 3、完全揭示帳戶：該帳戶只有結(jié)算所會(huì)員經(jīng)紀(jì)公司才能開(kāi)設(shè)。 4、共同帳戶：是非結(jié)算所會(huì)員經(jīng)紀(jì)公司在會(huì)員經(jīng)紀(jì)公司里，為其客戶開(kāi)設(shè)的共同使用的帳戶。 5、套期保值帳戶：只有證明自己是套期保值，簽署了套期保值證明書(shū)的客戶，才能開(kāi)設(shè)套期保值帳戶。套期保值帳戶只需要支付50%70%的保證金。,第二節(jié)、保證金,一、交易帳戶開(kāi)設(shè)以后，交易者要想進(jìn)行實(shí)際的期貨交易，必須首先按照經(jīng)紀(jì)公司的要求，在自己的帳戶內(nèi)存入一定數(shù)額的資金作為期貨交易的保證金，并且要在未了結(jié)交易的時(shí)間里維持一定金額的保證金，在保證金金額不足的情況下追加保證金。 二、保證金制度： 三、逐日清算制度：,二、保證金制度,1、保證金是交易所要求交易者為確保履約提供財(cái)力擔(dān)保，對(duì)其所持交易部位負(fù)責(zé)而交存在其帳戶上的資金。 2、初始保證金和維持保證金： 初始保證金是經(jīng)紀(jì)公司在客戶進(jìn)行期貨交易時(shí)，經(jīng)紀(jì)公司按照交易所對(duì)每種商品期貨合約規(guī)定的比例（一般為期貨合約價(jià)值的5%18%），向客戶收取的現(xiàn)金或其他法定許可的替代物。,維持保證金數(shù)額是當(dāng)期貨市場(chǎng)價(jià)格向不利于交易者的頭寸方向波動(dòng)時(shí)，交易者的帳戶余額所必須保持的最低金額。 追加保證金的數(shù)額等于初始保證金減客戶目前的帳戶余額。 3、結(jié)算保證金和變動(dòng)保證金： 結(jié)算保證金是結(jié)算所會(huì)員自己或代表客戶進(jìn)行交易時(shí)，要向結(jié)算所交納的保證金。 變動(dòng)保證金是當(dāng)會(huì)員的結(jié)算保證金降低時(shí)，結(jié)算所要求會(huì)員增加的保證金。,當(dāng)某合約出現(xiàn)單邊市，按規(guī)定提高保證金； 當(dāng)某合約連續(xù)4個(gè)交易日累計(jì)達(dá)到合約規(guī)定漲（跌）幅的3倍、連續(xù)5個(gè)交易日累計(jì)達(dá)到合約規(guī)定漲（跌）幅的3.5倍，交易所有權(quán)根據(jù)市場(chǎng)情況對(duì)部分或全部會(huì)員的單邊或雙邊、同比例或不同比例提高交易保證金。提高交易保證金的幅度不高于合約規(guī)定的交易保證金的3倍。 當(dāng)某合約出現(xiàn)異常狀況時(shí)，交易所可按規(guī)定調(diào)整交易保證金的比例。,三、逐日清算制度,1、逐日清算制度指規(guī)定按照逐日盯市的原則制定保證金要求，對(duì)當(dāng)日全部帳戶的所有交易及頭寸進(jìn)行清算，根據(jù)反映的盈虧處理資金的收付、保證金帳戶的調(diào)整，以保證合約完好和市場(chǎng)財(cái)務(wù)完好的一種制度。 2、對(duì)保證金不足的期貨市場(chǎng)投資者，經(jīng)紀(jì)公司可規(guī)定其在規(guī)定時(shí)間內(nèi)補(bǔ)足，不能補(bǔ)足的強(qiáng)行平倉(cāng)。,第三節(jié)、期貨合約,一、期貨合約的內(nèi)容： 1、合約交易單位；2、最小價(jià)格變動(dòng)單位； 3、每日價(jià)格最大波動(dòng)限制；4、合約的月份； 5、交易時(shí)間；6、最后交易日；7、交割登記 二、期貨合約的履約方式： 1、對(duì)沖平倉(cāng)；2、實(shí)際交割；3、現(xiàn)金結(jié)算 三、期貨合約的設(shè)計(jì)：,三、期貨合約的設(shè)計(jì),成功的期貨合約具有的特點(diǎn)： 1、標(biāo)的商品的現(xiàn)貨交易供給和需求量相當(dāng)大； 2、標(biāo)的商品的等級(jí)、規(guī)格可以明確劃分； 3、期貨價(jià)格必須由市場(chǎng)的自由競(jìng)爭(zhēng)決定； 4、期貨價(jià)格必須波動(dòng)，有較強(qiáng)的不可預(yù)測(cè)性； 5、要有比較完善的現(xiàn)貨市場(chǎng)信息系統(tǒng)； 6、新推出的期貨合約替代性不強(qiáng)。,第四節(jié)、下達(dá)交易指令,一、市價(jià)指令： 二、限價(jià)指令： 三、只有觸及才執(zhí)行的指令： 四、止損指令： 五、止損限價(jià)指令： 六、開(kāi)盤價(jià)指令： 七、收盤價(jià)指令： 八、立即成交否則作廢指令：,第四章、期貨交易業(yè)務(wù),第一節(jié)、套期保值業(yè)務(wù) 第二節(jié)、期貨投機(jī)業(yè)務(wù) 第三節(jié)、套期圖利業(yè)務(wù),第一節(jié)、套期保值業(yè)務(wù),一、套期保值是一種回避現(xiàn)貨價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的期貨交易行為。 1、套期保值的經(jīng)濟(jì)原理： 、期貨價(jià)格與現(xiàn)貨價(jià)格的同向性； 、期貨價(jià)格與現(xiàn)貨價(jià)格的趨合性。 2、套期保值的操作原則 3、套期保值的功能 二、套期保值的基本方式： 三、基差與套期保值：,3、套期保值的功能,1、套期保值有利于期貨市場(chǎng)的價(jià)格發(fā)現(xiàn)； 2、套期保值有利于企業(yè)的穩(wěn)定和靈活經(jīng)營(yíng)； 3、套期保值有利于經(jīng)營(yíng)者靈活管理資金； 4、套期保值有利于提高經(jīng)營(yíng)者的信用程度。,二、套期保值的基本方式,一、買期保值（多頭套期保值）： 1、買入套期保值是指交易者先在期貨市場(chǎng)買入期貨，以便將來(lái)在現(xiàn)貨市場(chǎng)買進(jìn)現(xiàn)貨時(shí)，不致因價(jià)格上漲而給自己造成經(jīng)濟(jì)損失的一種套期保值方式。（適用對(duì)象及范圍） 2、買期保值的操作方法 3、買期保值的利弊 二、賣期保值：,適用對(duì)象及范圍,加工制造企業(yè)為防止日后購(gòu)進(jìn)原料時(shí)價(jià)格上漲。 供貨方已與購(gòu)貨方簽訂現(xiàn)貨供銷合同，但供貨方尚未購(gòu)進(jìn)貨源，擔(dān)心日后購(gòu)進(jìn)貨源時(shí)價(jià)格上漲。 需求方認(rèn)為目前現(xiàn)貨市場(chǎng)的價(jià)格很合適，但因種種原因不能立即購(gòu)進(jìn)現(xiàn)貨，擔(dān)心日后購(gòu)進(jìn)現(xiàn)貨時(shí)價(jià)格上漲。,2、買期保值的操作方法,交易者先在期貨市場(chǎng)上買入期貨合約，其買入的合約品種數(shù)量、交割月份都與將來(lái)在現(xiàn)貨市場(chǎng)上買入的現(xiàn)貨大致相同，以后如果現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格真的出現(xiàn)上漲，他雖然在現(xiàn)貨市場(chǎng)上以較高的價(jià)格買入現(xiàn)貨商品，但由于此時(shí)他在期貨市場(chǎng)上賣出與原來(lái)的期貨品種數(shù)量、交割月份都相同的期貨合約進(jìn)行對(duì)沖平倉(cāng)而獲利，這樣，用對(duì)沖后的期貨贏利來(lái)彌補(bǔ)因現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格上漲造成的損失，從而完成了買期保值交易。（例1）,例1,某鋁型材廠的經(jīng)營(yíng)情況：,3、買期保值的利弊,優(yōu)點(diǎn)： 能回避價(jià)格上漲帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)； 提高企業(yè)資金的使用效率； 節(jié)省倉(cāng)儲(chǔ)、保險(xiǎn)費(fèi)用和損耗費(fèi)； 能促使現(xiàn)貨合同早日簽訂。 缺點(diǎn)： 失去了因價(jià)格變動(dòng)而可能得到的獲利機(jī)會(huì)； 必須支付相應(yīng)的交易成本。,二、賣期保值,1、賣出套期保值（空頭保值、賣空保值） 是指交易者先在期貨市場(chǎng)上賣出期貨，當(dāng)現(xiàn)貨價(jià)格下跌時(shí)以期貨市場(chǎng)的贏利來(lái)彌補(bǔ)現(xiàn)貨市場(chǎng)的損失，從而達(dá)到保值目的的一種套期保值方式。（適用對(duì)象及范圍） 2、賣期保值的操作方法： 3、賣期保值的利弊：,適用對(duì)象及范圍,直接生產(chǎn)商品期貨實(shí)物的生產(chǎn)廠家、農(nóng)場(chǎng)、工廠等有庫(kù)存產(chǎn)品尚未銷售或即將生產(chǎn)、收獲某種商品期貨實(shí)物，擔(dān)心日后出售時(shí)價(jià)格下跌。 儲(chǔ)運(yùn)商、貿(mào)易商有庫(kù)存現(xiàn)貨尚未出售或儲(chǔ)運(yùn)商、貿(mào)易商已簽訂將來(lái)以特定價(jià)格買進(jìn)某一商品但尚未轉(zhuǎn)售出去，擔(dān)心日后出售時(shí)價(jià)格下跌。 加工制造企業(yè)擔(dān)心庫(kù)存原料價(jià)格下跌。,2、賣期保值的操作方法,某農(nóng)場(chǎng)運(yùn)作情況：,3、賣期保值的利弊,優(yōu)點(diǎn)： 能夠回避未來(lái)現(xiàn)貨價(jià)格下跌的風(fēng)險(xiǎn)； 促進(jìn)經(jīng)營(yíng)企業(yè)順利實(shí)現(xiàn)銷售計(jì)劃； 有利于現(xiàn)貨合約的順利簽訂。 缺點(diǎn)： 失去了日后出現(xiàn)價(jià)格有利時(shí)而可能獲得更高利潤(rùn)的機(jī)會(huì)； 保值者必須支付交易費(fèi)用和損失一部分銀行利息。,三、基差與套期保值,1、基差（Basis)是指現(xiàn)貨價(jià)格與期貨價(jià)格的價(jià)差（PF） 。合約到期時(shí)基差為零。 2、基差變動(dòng)對(duì)套期保值的影響：（例2） 贏利性保值 虧損性保值 完全保值：完全保值是在基差沒(méi)有變化的情況下實(shí)現(xiàn)的，一個(gè)市場(chǎng)的贏利正好彌補(bǔ)另一個(gè)市場(chǎng)的虧損?？偨Y(jié) 3、基差交易 4、場(chǎng)外交易,例2,當(dāng)基差變小時(shí)，現(xiàn)貨多頭加期貨空頭會(huì)盈利。例如某投資者有100盎司黃金與一份黃金期貨空頭，假如現(xiàn)在黃金價(jià)格為391美元/盎司，3個(gè)月后到期的期貨價(jià)格為396美元/盎司，即現(xiàn)在的基差為5美元；1個(gè)月后，現(xiàn)貨價(jià)格升為394美元/盎司，期貨價(jià)格升至398.50美元/盎司，于是基差縮小為4.50美元。投資者持有黃金現(xiàn)貨每盎司獲利3美元，但持有期貨空頭每盎司損失2.5美元。這樣因?yàn)榛羁s小而獲利0.50美元/盎司。,贏利性保值,贏利性保值是指交易者在結(jié)束套期保值業(yè)務(wù)時(shí)獲得了基差變動(dòng)的利潤(rùn)。 買期保值的情況：,賣期保值的情況：,虧損性保值,虧損性保值是指交易者在結(jié)束套期保值業(yè)務(wù)時(shí)損失了基差變化的利潤(rùn)。 買期保值的情況：,賣期保值的情況：,總結(jié),1、套期保值是在現(xiàn)貨市場(chǎng)和期貨市場(chǎng)同時(shí)進(jìn)行方向相反的交易，以期通過(guò)中和的方式用一個(gè)市場(chǎng)的贏利彌補(bǔ)另一個(gè)市場(chǎng)的虧損。 2、套期保值只有在現(xiàn)貨買賣價(jià)格發(fā)生不利變化時(shí)才能起到正面作用。 3、套期保值者應(yīng)密切關(guān)注基差的變化，以便在最有利的基差值上進(jìn)行對(duì)沖，力爭(zhēng)實(shí)現(xiàn)贏利性保值。,3、基差交易,基差交易是指現(xiàn)貨買賣雙方均同意，以一方當(dāng)事人選定的某月份的期貨價(jià)格為計(jì)價(jià)基礎(chǔ)，以高于或低于該期貨價(jià)格若干為報(bào)價(jià)進(jìn)行現(xiàn)貨買賣的交易方式。 基差交易的分類： 買方叫價(jià)交易 賣方叫價(jià)交易,買方叫價(jià)交易,賣方叫價(jià)交易,4、場(chǎng)外交易,場(chǎng)外交易是指買賣雙方在對(duì)沖操作交收現(xiàn)貨商品時(shí)，買主以手中的期貨合同去交換賣主的現(xiàn)貨，價(jià)格以雙方商定的期貨價(jià)格為基礎(chǔ)。加上或減去期貨與現(xiàn)貨的差價(jià)，即按基差價(jià)格達(dá)成買賣協(xié)議。,第二節(jié)、期貨投機(jī)業(yè)務(wù),一、期貨投資的含義： 1、期貨投機(jī)的概念 2、期貨投機(jī)與套期保值的聯(lián)系與區(qū)別 3、期貨投機(jī)與賭博的區(qū)別 二、期貨投機(jī)的經(jīng)濟(jì)功能： 1、期貨投機(jī)的積極影響 2、期貨投機(jī)的消極影響 三、期貨投資者的類型： 四、期貨投機(jī)交易的一般方法：,1、期貨投機(jī)的概念,期貨投機(jī)就是指在期貨市場(chǎng)上通過(guò)買進(jìn)期貨合約或賣出期貨合約賺取利潤(rùn)的行為。 期貨投機(jī)的過(guò)程： 無(wú)現(xiàn)貨背景的資金擁有者利用所掌握的市場(chǎng)信息，對(duì)市場(chǎng)價(jià)格進(jìn)行預(yù)測(cè)和判斷，在認(rèn)為市場(chǎng)行情未來(lái)看漲時(shí)買入合約或認(rèn)為市場(chǎng)行情未來(lái)看跌時(shí)賣出合約，然后尋機(jī)對(duì)沖獲利的交易行為。,2、期貨投機(jī)與套期保值 的聯(lián)系與區(qū)別,3、期貨投機(jī)與賭博的區(qū)別,風(fēng)險(xiǎn)的本質(zhì)不同： 賭博人為制造的風(fēng)險(xiǎn) 期貨投機(jī)在現(xiàn)貨商品中客觀存在 對(duì)社會(huì)的貢獻(xiàn)不同： 賭博無(wú)任何貢獻(xiàn) 期貨投機(jī)轉(zhuǎn)嫁和分散了完全由現(xiàn)貨商承受的風(fēng)險(xiǎn),二、期貨投機(jī)的經(jīng)濟(jì)功能,1、期貨投機(jī)的積極影響： 期貨投機(jī)保證套期保值的順利進(jìn)行，使投機(jī)商成為現(xiàn)貨風(fēng)險(xiǎn)的承擔(dān)者； 期貨投機(jī)交易提供了所需要的風(fēng)險(xiǎn)資本，提高了市場(chǎng)運(yùn)行的效率； 期貨投機(jī)交易增加了市場(chǎng)的交易量，促進(jìn)了相關(guān)市場(chǎng)的調(diào)節(jié)； 期貨投機(jī)有利于降低商品價(jià)格的波動(dòng)幅度，穩(wěn)定市場(chǎng)價(jià)格；,期貨投機(jī)降低了商品信息傳播和預(yù)測(cè)成本。 2、期貨投機(jī)的消極影響： 期貨投機(jī)的消極影響主要體現(xiàn)在過(guò)度投機(jī)、市場(chǎng)操縱和囤積行為。,三、期貨投機(jī)者的類型,1、按投機(jī)者身份劃分： 場(chǎng)內(nèi)交易者、場(chǎng)外交易者 2、按交易部位劃分： 空頭投機(jī)者、多頭投機(jī)者 3、按交易者交易量劃分： 大投機(jī)者、小投機(jī)者 4、按交易者的交易方法劃分： 長(zhǎng)線投機(jī)者、短線投機(jī)者、 當(dāng)日交易者、套期圖利者,四、期貨投機(jī)交易的一般方法,1、價(jià)格差投機(jī)： 多頭投機(jī)交易 買空投機(jī)，即低買高賣 空頭投機(jī)交易 賣空投機(jī)，即高賣低買 2、套利交易：,第三節(jié)、套期圖利業(yè)務(wù),一、套期圖利的含義與特點(diǎn)： 1、套期圖利是指同時(shí)在兩個(gè)不同，但存在相互關(guān)聯(lián)的期貨合約上反向操作，從兩張期貨合約價(jià)格的預(yù)期變動(dòng)關(guān)系中獲利的交易行為。 2、套期圖利的特點(diǎn)： 二、套期圖利的作用： 三、套期圖利的主要形式及具體操作：,2、套期圖利的特點(diǎn),套期圖利者利用不同合約的價(jià)差來(lái)獲取利潤(rùn)； 套期圖利者同時(shí)扮演多頭和空頭的雙重角色； 套期圖利風(fēng)險(xiǎn)較??； 套期圖利交易成本較低。,二、套期圖利的作用,1、套期圖利提供了風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖的機(jī)會(huì)，進(jìn)一步增強(qiáng)了期貨市場(chǎng)的流動(dòng)性； 2、套期圖利有利于合理市場(chǎng)價(jià)格水平的形成； 3、套期圖利有利于投資者分散風(fēng)險(xiǎn)； 4、套期圖利有助于抑制過(guò)度投機(jī)行為的存在和市場(chǎng)資源的合理分配。,三、套期圖利的主要形式 及具體操作,1、跨期套利： 牛市套利 熊市套利 2、跨商品套利： 替代性商品間的套利 原材料商品與其制成品之間的套利 3、跨市場(chǎng)套利：,1、跨期套利,跨期套利又稱同類商品套利交易、跨交割月份套利，是指買進(jìn)某一交割月份商品期貨合約的同時(shí)，賣出另一交割月份的同類商品合約的交易方式。 牛市套利又稱買空套利或多頭套利。是指在牛市中交易者買進(jìn)近期期貨合約，同時(shí)賣出遠(yuǎn)期期貨合約，利用近期月份在牛市中起領(lǐng)漲作用和抗跌性強(qiáng)的特點(diǎn)，使其組合頭寸獲利的可能性大大增加。,熊市套利又稱賣空套利或空頭套利，是指在熊市中交易者賣出近期交割月份合約，同時(shí)買進(jìn)遠(yuǎn)期期貨合約，利用近期月份在熊市中領(lǐng)跌作用和反彈力度弱的特點(diǎn)，使其組合頭寸獲利的可能性增加。,蝶式套利是指利用若干個(gè)不同交割月份合約的價(jià)差變動(dòng)來(lái)獲利的交易方式。一般由兩個(gè)方向相反，共享居中交割月份的跨期套利交易復(fù)合頭寸組成，中間月份的交易頭寸分別為兩邊月份的雙倍。,二、跨商品套利,1、跨商品套利是指利用兩種不同但相互關(guān)聯(lián)的期貨合約價(jià)格差異進(jìn)行套利的交易方式。 跨商品套利進(jìn)行的是同一交割月份但不同種類的商品或金融期貨合約的交易。 跨商品套利要求兩種商品互為替代品或補(bǔ)充品，價(jià)格應(yīng)具有相關(guān)性。 2、替代性商品間的套利 原材料商品與其制成品之間的套利,三、跨市場(chǎng)套利,1、跨市場(chǎng)套利是指在某期貨交易所買入或賣出某交割月份的某商品期貨合約的同時(shí)，在另一個(gè)交易所賣出（或買進(jìn)）同一交割月份的同一種商品期貨合約，然后尋機(jī)分別在兩個(gè)交易所對(duì)沖合約，從中獲利的交易方法。,期貨投機(jī)類型的比較,第五章、商品期貨,第一節(jié)、農(nóng)產(chǎn)品期貨 第二節(jié)、金屬期貨 第三節(jié)、能源期貨,第一節(jié)、農(nóng)產(chǎn)品期貨,農(nóng)業(yè)生產(chǎn)具有季節(jié)性、地域性的特征，這使得農(nóng)產(chǎn)品具有一定的波動(dòng)性，從而構(gòu)成了農(nóng)產(chǎn)品期貨交易的基礎(chǔ)。農(nóng)產(chǎn)品是最早構(gòu)成期貨交易的商品，目前世界各地的商品交易所的交易品種中幾乎都有農(nóng)產(chǎn)品。 一、農(nóng)產(chǎn)品期貨市場(chǎng)： 1、農(nóng)產(chǎn)品期貨的產(chǎn)生與發(fā)展 2、農(nóng)產(chǎn)品期貨的分類： 糧食谷物類經(jīng)濟(jì)作物類林產(chǎn)品類 畜產(chǎn)品類輕工產(chǎn)品類 二、主要農(nóng)產(chǎn)品期貨：,二、主要農(nóng)產(chǎn)品期貨,1、小麥期貨： 鄭州商品交易所：小麥期貨合約每手10噸，保證金為5%，漲跌停板為3%，最小變動(dòng)價(jià)位為每噸1元，交割月份為1、3、5、7、9、11月 2、玉米期貨： 大連商品交易所：玉米期貨合約每手10噸，保證金為5%，漲跌停板為4%，最小變動(dòng)價(jià)位為每噸1元，交割月份為1、3、5、7、9、11月,3、棉花期貨： 鄭州商品交易所 4、大豆期貨： 大連商品交易所：大豆期貨合約每手10噸，保證金為5%，漲跌停板為3%，最小變動(dòng)價(jià)位為每噸1元，交割月份為1、3、5、7、9、11月 5、豆粕期貨交易： 大連商品交易所,6、綠豆期貨交易： 鄭州商品交易所 7、天然橡膠期貨交易： 上海期貨交易所：天然橡膠期貨每手5噸，保證金為5%，漲跌停板為3%，最小變動(dòng)價(jià)位為每噸5元，交割月份為1、3、4、5、6、7、8、9、10、11月 8、原糖期貨： 鄭州商品交易所,第二節(jié)、金屬期貨,一、在國(guó)際期貨市場(chǎng)上上市交易的有色金屬主要有10種：銅、鋁、鉛、鋅、錫、鎳、鈀、鉑、金、銀。其中金、銀、鉑、鈀因其價(jià)值高又稱為貴金屬期貨。 二、主要金屬期貨： 1、黃金期貨 2、白銀期貨 3、銅期貨 4、鋁期貨 我國(guó)上海期貨交易所上市的金屬期貨有銅期貨和鋁期貨。,第三節(jié)、能源期貨,一、國(guó)際期貨市場(chǎng)中能源期貨的主要品種有原油、取暖油、燃料油（汽油）及天然氣等。其中原油期貨和汽油期貨的交易量最大。能源期貨作為商品期貨的重要組成部分，它的價(jià)格形成和市場(chǎng)供求狀況是制約國(guó)際經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定發(fā)展的重要因素之一。 二、主要能源期貨： 1、原油期貨 2、取暖油期貨 3、汽油期貨 4、丙烷期貨,第六章、金融期貨,第一節(jié)、金融期貨概論 第二節(jié)、外匯期貨 第三節(jié)、利率期貨 第四節(jié)、股指期貨,第一節(jié)、金融期貨概論,一、金融期貨與金融期貨交易的概念： 二、金融期貨的產(chǎn)生與發(fā)展： 三、金融期貨的經(jīng)濟(jì)功能： 四、金融期貨交易的基本特征： 五、金融期貨的種類： 六、金融期貨與商品期貨的區(qū)別： 七、金融期貨與金融遠(yuǎn)期合約的區(qū)別：,一、金融期貨與金融期貨 交易的概念,金融期貨是指交易所按照一定規(guī)則反復(fù)交易的標(biāo)準(zhǔn)化金融商品合約。 金融期貨交易是指交易者在特定的交易所通過(guò)公開(kāi)競(jìng)價(jià)方式成交，承諾在未來(lái)特定日期或期間內(nèi)，以事先約定的價(jià)格買入或賣出特定數(shù)量的某種金融商品的一種交易方式。,二、金融期貨的產(chǎn)生與發(fā)展,1、1972年5月16日，美國(guó)的芝加哥商業(yè)交易所（CME）設(shè)立國(guó)際貨幣市場(chǎng)分部，推出了外匯期貨交易。外匯期貨合約實(shí)際上是最早的金融期貨合約。 2、1975年10月，美國(guó)的芝加哥期貨交易所（CBOT）推出了第一張利率期貨合約。 3、1982年2月，美國(guó)的堪薩斯農(nóng)產(chǎn)品交易所（KCBT）率先開(kāi)辦指數(shù)期貨交易。 4、目前，我國(guó)的金融期貨交易所正在上海進(jìn)行籌建。,開(kāi)發(fā)的金融期貨產(chǎn)品應(yīng)是股指期貨與國(guó)債期貨，而股指期貨率先推出的可能性較大。 附：“327”國(guó)債期貨暫停始末： 上海證券交易所于1993年10月25日向社會(huì)公眾開(kāi)放國(guó)債期貨交易，到1994年10月，國(guó)債期貨市場(chǎng)行情火爆。“327”為國(guó)債代碼，1992年3年期國(guó)庫(kù)券到期的基礎(chǔ)價(jià)格當(dāng)時(shí)已經(jīng)確定，為票面價(jià)值100元加上3年合計(jì)利息28.50元，合計(jì)為128.5元。多空雙方在148元附近大規(guī)模建倉(cāng)，“327”品種未平倉(cāng)合約數(shù)量逐漸加大，市場(chǎng)潛伏的危機(jī)已經(jīng)到了一觸即發(fā)的地步。,1995年2月23日，空頭主力上海萬(wàn)國(guó)證券公司在收市前8分鐘內(nèi)拋出1056萬(wàn)口賣單，這一數(shù)字相當(dāng)于327國(guó)債期貨的本品國(guó)庫(kù)券發(fā)行量的3倍多，并將327國(guó)債期貨價(jià)位從150.30元打壓到147.50元，希望以此來(lái)減少其持有的巨大空頭頭寸的虧損。這完全是一種蓄意違規(guī)行為。為避免事態(tài)進(jìn)一步擴(kuò)大，上海證券交易所當(dāng)夜11點(diǎn)宣布最后8分鐘交易無(wú)效，從2月27日開(kāi)始休市，并組織協(xié)議平倉(cāng)。最后上海萬(wàn)國(guó)證券公司等有關(guān)違規(guī)當(dāng)事人受到嚴(yán)肅查處，1995年5月18日，鑒于我國(guó)開(kāi)放國(guó)債期貨市場(chǎng)的條件尚未成熟，國(guó)務(wù)院決定暫停國(guó)債期貨交易。,三、金融期貨的經(jīng)濟(jì)功能,1、規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)： 利用金融期貨可以實(shí)現(xiàn)金融商品的套期保值，最大限度地減少價(jià)格波動(dòng)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。 2、發(fā)現(xiàn)價(jià)格： 是指在交易所內(nèi)對(duì)多種金融期貨商品合約進(jìn)行交易的結(jié)果能夠產(chǎn)生這種金融商品的期貨價(jià)格體系。,四、金融期貨交易的基本特征,1、交易的標(biāo)的物是金融商品； 2、金融期貨是標(biāo)準(zhǔn)化合約的交易； 3、金融期貨交易采取公開(kāi)競(jìng)價(jià)方式?jīng)Q定買賣價(jià)格； 4、金融期貨交易實(shí)行會(huì)員制度； 5、交割期限的規(guī)格化。,五、金融期貨的種類,1、外匯期貨 2、利率期貨 3、股票指數(shù)期貨,六、金融期貨與商品期貨的區(qū)別,金融期貨和商品期貨在交易機(jī)制、合約特征、機(jī)構(gòu)安排上是相同的。 不同點(diǎn)：1、金融期貨可以沒(méi)有真實(shí)的標(biāo)的資產(chǎn)（如股指期貨），商品期貨交易的對(duì)象是具有實(shí)物形態(tài)的商品。 2、股指期貨在交割日以現(xiàn)金清算，利率期貨可以通過(guò)證券的轉(zhuǎn)讓清算，商品期貨則可以用實(shí)物的轉(zhuǎn)讓清算。 3、金融期貨的到期日都是標(biāo)準(zhǔn)化的，一般有到期日在3月、6月、9月、12月四種，商品期貨合約的到期日根據(jù)商品特性的不同而不同。,4、金融期貨適用的到期日比商品期貨要長(zhǎng)。 5、持有成本不同。金融期貨的持有成本低。 6、投機(jī)性能不同。金融期貨比商品期貨具有更強(qiáng)的投機(jī)性。,七、金融期貨與金融遠(yuǎn)期 合約的區(qū)別,1、交易地點(diǎn)不同； 2、合約形式不同； 3、保證金的繳納與結(jié)算時(shí)間不同； 4、頭寸的結(jié)束方法不同； 5、交易的參與者不同。,第二節(jié)、外匯期貨,一、外匯的概念及外匯標(biāo)價(jià)方法： 二、外匯風(fēng)險(xiǎn)： 三、外匯期貨的基本概念： 四、外匯期貨的投資策略：,第三節(jié)、利率期貨,一、利率的基本知識(shí)與理論： 1、利率及利率的表示方法 2、即期利率與遠(yuǎn)期利率 3、影響利率波動(dòng)的因素 二、利率期貨： 1、利率期貨的基本概念及發(fā)展歷程 2、短期利率期貨 3、長(zhǎng)期利率期貨 4、利率期貨的投資策略,第四節(jié)、股指期貨,一、股票價(jià)格指數(shù)的基本理論： 1、股票價(jià)格指數(shù)及計(jì)算方法 2、主要的股票價(jià)格指數(shù) 二、股指期貨： 1、股指期貨及特點(diǎn) 2、股指期貨的發(fā)展及避險(xiǎn)原理 3、主要股指期貨合約的大致規(guī)格 4、股指期貨的投資策略,1、股票價(jià)格指數(shù)及計(jì)算方法,股票價(jià)格指數(shù)是反映股票價(jià)格一般水平及變化情況的綜合指標(biāo)，通常選擇一組有代表性的股票作為成分股。 股票價(jià)格指數(shù)的計(jì)算方法： 簡(jiǎn)單股票價(jià)格平均數(shù) 修正的簡(jiǎn)單股票價(jià)格平均數(shù) 加權(quán)股票價(jià)格平均數(shù),2、主要的股