投資學(xué)作業(yè)及答案.docVIP

作業(yè)1債券、股票價值分析 債券1、假定某種貼現(xiàn)債券的面值是100萬元，期限為10年，當(dāng)前市場利率是10%，它的內(nèi)在價值是多少？債券的內(nèi)在價值 注：運(yùn)用教材P192公式（810）求解。2、某零息債券面值為1000元，期限5年。某投資者于該債券發(fā)行的第3年末買入，此時該債券的價值應(yīng)為多少？假定市場必要收益率為8%。第3年末購買該債券的價值注：零息債券期間不支付票面利息，到期時按面值償付。一次性還本付息債券具有名義票面利率，但期間不支付任何票面利息，只在到期時一次性支付利息和面值。無論是零息債券還是一次性還本付息債券，都只有到期時的一次現(xiàn)金流，所以在給定條件下，終值是確定的，期間的買賣價格，需要用終值來貼現(xiàn)。無論時間點(diǎn)在期初、還是在期間的任何時點(diǎn)，基礎(chǔ)資產(chǎn)的定價都是對未來確定現(xiàn)金流的貼現(xiàn)。3、某5年期票面利率為8%、面值為100元的一次性還本付息債券，以95元的價格發(fā)行，某投資者持有1年即賣出，當(dāng)時的市場利率為10%，該投資者的持有期收益率是多少？注：運(yùn)用補(bǔ)充的一次性還本付息債券定價公式求解。4、某面值1000元的5年期一次性還本付息債券，票面利率為6，某投資者在市場必要收益率為10時買進(jìn)該債券，并且持有2年正好到期，請問該投資者在此期間的投資收益率是多少？注：收益率、貼現(xiàn)率等利率形式均是以年周期表示，即年利率。5、某公司發(fā)行面值1000元、票面利率為8%的2年期債券（票息每年支付兩次）。若市場必要收益率為10%，請計算該債券的價格。解1（用附息債券定價公式計算）：解2（用普通年金現(xiàn)值公式簡化計算）：6、某機(jī)構(gòu)持有三年期附息債券，年息8%，每年付息一次。2年后該債券的價格為每百元面值105元，市場利率為10%，問該機(jī)構(gòu)應(yīng)賣掉債券還是繼續(xù)持有？為什么？2年后的理論價值108(1+10%)3-298.18元而市場價格為105元，高估，應(yīng)賣出。7、面值是1000美元，年利率10%的3年期國債，債券每年付息一次，該債券的內(nèi)在價值是多少？假設(shè)當(dāng)前市場利率為12%。8、某債券的價格1100美元，每年支付利息80美元，三年后償還本金1000美元，當(dāng)前市場利率7%，請問該債券值得購買嗎？9、小李2年前以1000美元的價格購買了A公司的債券，債券期限5年，票面利率是10%。小李打算現(xiàn)在賣掉這張剩余到期時間還有3年的債券，請問小李能以多少價格出售這張債券？現(xiàn)在市場利率是8%。注：債券的面值通常都是單位整數(shù)，如100元、1000元。即使題目未明確說明，其面值都是隱含已知的。低于面值的交易價格被稱為折價交易；高于面值的交易價格被稱為溢價交易；等于面值的交易價格被稱為平價交易。10、某投資者在市場上購買了一種10年期債券，債券面值為1000元，息票率為8%，一年付息一次，當(dāng)前市場利率為12%。投資者決定一年后將該債券售出。（1）如果一年后市場利率下降到10%，求這一年中投資者的實(shí)際持有收益率。（2）如果投資者在第一年末沒有出售債券，并在以后兩年中繼續(xù)持有，債券所支付的利息全部以10%的利率進(jìn)行再投資。那么，當(dāng)兩年后投資者將該債券賣出時，投資者的持有期收益率為多少？（1）持有第1年的收益（2）持有3年的收益注：對于附息債券的持有期收益率計算，因?yàn)樯婕捌泵胬⒌脑偻顿Y收益，所以可以選擇單利或復(fù)利的形式來計算。11、一個附息率為6%，每年支付一次利息的債券，距到期有3年，到期收益率為6%，計算它的久期。如果到期收益率為10%，久期又是多少？解1（用Excel計算）到期收益率為6%未來現(xiàn)金流支付時間未來現(xiàn)金流未來現(xiàn)金流的現(xiàn)值PV(ct)t久期（D)16057 57 2.83 26053 107 31060890 2670 合計1000 2833 到期收益率為10%未來現(xiàn)金流支付時間未來現(xiàn)金流未來現(xiàn)金流的現(xiàn)值PV(ct)t久期（D)16055 55 2.82 26050 99 31060796 2389 合計901 2543 解2（用久期公式計算）（1）到期收益率為6時債券面值100元的當(dāng)前市場價格 債券久期（2）到期收益率為10時 債券面值100元的當(dāng)前市場價格 債券久期12、一個債券久期為3.5年，當(dāng)?shù)狡谑找媛蕪?%上升到8.3%時，債券價格預(yù)期的變化百分?jǐn)?shù)是多少？13、某保險公司當(dāng)前出售一批健康險，在未來5年內(nèi)，預(yù)期每年要支付客戶1000萬保險賠付金。保險公司投資部計劃通過投資債券的方式滿足這個要求。市場現(xiàn)在有兩種債券A、B，票面金額都是1000元，A的票面利率10%、期限10年、每年付息一次；債券B的票面利率8%，期限3年、每年付息一次，要使債務(wù)完全免疫，每種債券的持有量是多少？當(dāng)前市場利率為10%。保險公司久期未來現(xiàn)金流支付時間未來現(xiàn)金流未來現(xiàn)金流的現(xiàn)值PV(ct)t久期（D)11000909 909 2.81 21000826 1653 31000751 2254 41000683 2732 51000621 3105 合計3791 10653 A債券久期未來現(xiàn)金流支付時間未來現(xiàn)金流未來現(xiàn)金流的現(xiàn)值PV(ct)t久期（D)110091 91 6.76 210083 165 310075 225 410068 273 510062 310 610056 339 710051 359 810047 373 910042 382 101100424 4241 1000 6759 B債券久期未來現(xiàn)金流支付時間未來現(xiàn)金流未來現(xiàn)金流的現(xiàn)值PV(ct)t久期（D)18073 73 2.78 28066 132 31080811 2434 950 2639 解2 =0.75 =99.2514、某基金管理公司已建立一個養(yǎng)老基金，其債務(wù)是每年向受益人支付100萬元，永不中止。基金管理人計劃建立一個債券組合來滿足這個要求，所有債券的到期收益率為10%。債券由A、B組成，票面金額1000元，A的票面利率10%、期限3年、每年付息一次；債券B的票面利率8%，期限15年、本金利息之和在最后一年支付，要使債務(wù)完全免疫，每種債券的持有量是多少？ 股票1、假設(shè)某公司現(xiàn)在正處于高速成長階段，其上一年支付的股利為每股1元，預(yù)計今后3年的股利年增長率為10%，3年后公司步入成熟期，從第4年開始股利年增長率下降為5%，并一直保持5%的增長速度。如果市場必要收益率為8%，請計算該股票的內(nèi)在價值。注：不管是2階段，還是3階段、n階段模型，股票估值都是計算期0時點(diǎn)的價格或價值，所以對第2階段及以后階段的估值，均需要貼現(xiàn)至0時點(diǎn)。這一點(diǎn)要切記！2、某公司預(yù)計從今年起連續(xù)5年每年發(fā)放固定股利1元，從第6年開始股利將按每年6%的速度增長。假定當(dāng)前市場必要收益率為8%，當(dāng)前該股票價格為50元，請計算該公司股票的內(nèi)在價值和凈現(xiàn)值，并對當(dāng)前股票價格的高低進(jìn)行判斷。3、某股份公司去年支付每股股利1元，預(yù)計在未來該公司股票股利按每年6%的速率增長，假定必要收益率為8%，請計算該公司股票的內(nèi)在價值。當(dāng)前該股票價格為30元，請分別用凈現(xiàn)值法和內(nèi)部收益率法判斷該股票的投資價值。（1）凈現(xiàn)值法：（2）內(nèi)部收益率法：30=，r9.5%8%（必要收益率）當(dāng)前股票價格被低估，建議購買該股票。4、某上市公司上年每股股利為0.3元，預(yù)計以后股利每年以3的速度遞增。假設(shè)必要收益率（貼現(xiàn)率）是8%。試用股利定價模型計算該股票的內(nèi)在價值。若該股票當(dāng)時股價為5元，請問該股票是被低估了還是被高估了？應(yīng)如何操作該股票？股票內(nèi)在價值該股票被低估，應(yīng)該買入。5*、假定某公司發(fā)行股票3000萬股，股款到位期為2008年7月1日，當(dāng)年預(yù)期的稅后利潤總額為1800萬元（其中16月為600萬元，712 月為1200萬元），公司發(fā)行完新股后的股本總額為6000萬股。該公司股票發(fā)行市盈率為15倍。試用市盈率法確定該股票的發(fā)行價格。（每股稅后利潤要求采用加權(quán)平均法計算）每股稅后利潤1800（300030002）0.4元或：每股稅后利潤6003000120060000.4元發(fā)行價0.4156元注：由于本題涉及股票的相對估值模型，不要求掌握。感興趣的同學(xué)可以查詢一下加權(quán)市盈率、攤薄市盈率的知識。6、某上市公司上年每股股利為0.4元，股利分配政策一貫堅持固定股利政策。假設(shè)投資必要收益率（貼現(xiàn)率）是8%。試用股利定價模型計算該股票的內(nèi)在價值。若該股票當(dāng)時股價為4元，請問該股票是被低估了還是被高估了？應(yīng)如何操作該股票？股票內(nèi)在價值該股票被低估，應(yīng)該買入。7、某投資者打算購買一只普通股并持有一年，在年末投資者預(yù)期得到的每股現(xiàn)金紅利為1.50元，預(yù)期股票一年后可以以26元的價格賣出。如果投資者想得到15%的回報率，現(xiàn)在投資者愿意支付的最高價格為多少？作業(yè)2資產(chǎn)組合理論CAPM一、基本概念1、資本資產(chǎn)定價模型的前提假設(shè)是什么？2、什么是資本配置線？其斜率是多少？3、存在無風(fēng)險資產(chǎn)的情況下，n種資產(chǎn)的組合的可行集是怎樣的？（畫圖說明）；什么是有效邊界？風(fēng)險厭惡的投資者如何選擇最有效的資產(chǎn)組合？（畫圖說明）4、什么是分離定理？5、什么是市場組合？6、什么是資本市場線？寫出資本市場線的方程。7、什么是證券市場線？寫出資本資產(chǎn)定價公式。8、的含義二、單選1、根據(jù)CAPM，一個充分分散化的資產(chǎn)組合的收益率和哪個因素相關(guān)（ A ）。A市場風(fēng)險 B非系統(tǒng)風(fēng)險 C個別風(fēng)險 D再投資風(fēng)險2、在資本資產(chǎn)定價模型中，風(fēng)險的測度是通過（ B ）進(jìn)行的。A個別風(fēng)險 B貝塔系數(shù) C收益的標(biāo)準(zhǔn)差 D收益的方差3、市場組合的貝塔系數(shù)為（ B ）。A、0 B、1 C、-1 D、0.54、無風(fēng)險收益率和市場期望收益率分別是0.06和0.12。根據(jù)CAPM模型，貝塔值為1.2的證券X的期望收益率為（ D ）。A0.06 B0.144 C0.12美元 D0.1325、對于市場投資組合，下列哪種說法不正確（ D ）A它包括所有證券 B它在有效邊界上 C市場投資組合中所有證券所占比重與它們的市值成正比D它是資本市場線和無差異曲線的切點(diǎn)6、關(guān)于資本市場線，哪種說法不正確（ C ）A資本市場線通過無風(fēng)險利率和市場資產(chǎn)組合兩個點(diǎn)B資本市場線是可達(dá)到的最好的市場配置線C資本市場線也叫證券市場線D資本市場線斜率總為正 7、證券市場線是（ D ）。A、充分分散化的資產(chǎn)組合，描述期望收益與貝塔的關(guān)系B、也叫資本市場線C、與所有風(fēng)險資產(chǎn)有效邊界相切的線D、描述了單個證券（或任意組合）的期望收益與貝塔關(guān)系的線8、根據(jù)CAPM模型，進(jìn)取型證券的貝塔系數(shù)（ D ）A、小于0 B、等于0 C、等于1 D、大于19、美國“911”事件發(fā)生后引起的全球股市下跌的風(fēng)險屬于（ A ）A、系統(tǒng)性風(fēng)險 B、非系統(tǒng)性風(fēng)險C、信用風(fēng)險 D、流動性風(fēng)險10、下列說法正確的是（ C ）A、分散化投資使系統(tǒng)風(fēng)險減少B、分散化投資使因素風(fēng)險減少C、分散化投資使非系統(tǒng)風(fēng)險減少D、.分散化投資既降低風(fēng)險又提高收益11、現(xiàn)代投資組合理論的創(chuàng)始者是（ A ）A.哈里.馬科威茨 B.威廉.夏普 C.斯蒂芬.羅斯 D.尤金.琺瑪12、反映投資者收益與風(fēng)險偏好有曲線是（ D ）A.證券市場線方程 B.證券特征線方程C.資本市場線方程 D.無差異曲線13、不知足且厭惡風(fēng)險的投資者的偏好無差異曲線具有的特征是（ B）A.無差異曲線向左上方傾斜B.收益增加的速度快于風(fēng)險增加的速度C.無差異曲線之間可能相交D.無差異曲線位置與該曲線上的組合給投資者帶來的滿意程度無關(guān)14、反映證券組合期望收益水平和單個因素風(fēng)險水平之間均衡關(guān)系的模型是（ A ）A.單因素模型 B.特征線模型C.資本市場線模型 D.套利定價模型三、多項(xiàng)選擇題1、關(guān)于資本市場線，下列說法正確的是（ ABD ）。A、資本市場線是所有有效資產(chǎn)組合的預(yù)期收益率和風(fēng)險關(guān)系的組合軌跡B、資本市場線是從無風(fēng)險資產(chǎn)出發(fā)經(jīng)過市場組合的一條射線C、風(fēng)險厭惡程度高的投資者會選擇市場組合M點(diǎn)右上方的資產(chǎn)組合D、風(fēng)險厭惡程度低的投資者會選擇市場組合M點(diǎn)右上方的資產(chǎn)組合2、資本市場線表明（ ABCD ）。A、有效投資組合的期望收益率與風(fēng)險是一種線性關(guān)系B、資本市場線的截距為無風(fēng)險收益率C、資本市場線的斜率反映了承擔(dān)單位風(fēng)險所要求的收益率D、資本市場線表明，在資本市場上，時間和風(fēng)險都是有價格的3、關(guān)于SML和CML，下列說法正確的是（ABCD ）A兩者都表示的有效組合的收益與風(fēng)險關(guān)系BSML適合于所有證券或組合的收益風(fēng)險關(guān)系，CML只適合于有效組合的收益風(fēng)險關(guān)系CSML以描繪風(fēng)險，而CML以描繪風(fēng)險 DSML是CML的推廣4、CAPM模型的理論意義在于（ ABD ）A決定個別證券或組合的預(yù)期收益率及系統(tǒng)風(fēng)險B用來評估證券的相對吸引力C用以指導(dǎo)投資者的證券組合D是進(jìn)行證券估價和資產(chǎn)組合業(yè)績評估的基礎(chǔ)5、下列屬于系統(tǒng)性風(fēng)險范疇的是（ ABCDE ）A.自然風(fēng)險 B.利率風(fēng)險 C.通脹風(fēng)險 D.政治風(fēng)險 E.流動性風(fēng)險6、下列屬于非系統(tǒng)性風(fēng)險范疇的是：（ ABC ）A.經(jīng)營風(fēng)險 B.違約風(fēng)險 C.財務(wù)風(fēng)險 D.通貨膨脹風(fēng)險 E.流動性風(fēng)險四、判斷題1、貝塔值為零的股票的預(yù)期收益率為零。FT2、CAPM模型表明，如果要投資者持有高風(fēng)險的證券，相應(yīng)地也要更高的回報率。T3、通過將0.75的投資預(yù)算投入到國庫券，其余投向市場資產(chǎn)組合，可以構(gòu)建貝塔值為0.75的資產(chǎn)組合。F4、CAPM模型認(rèn)為資產(chǎn)組合收益可以由系統(tǒng)風(fēng)險得到最好的解釋。T5、如果所有的證券都被公平定價，那么所有的股票將提供相等的期望收益率。F6、投資組合中成分證券相關(guān)系數(shù)越大，投資組合的相關(guān)度高，投資組合的風(fēng)險就越小。F7、對于不同的投資者而言，其投資組合的效率邊界也是不同的。F8、偏好無差異曲線位置高低的不同能夠反映不同投資者在風(fēng)險偏好個性上的差異。T9、在市場模型中，大于1的證券被稱為防御型證券。F10、同一投資者的偏好無差異曲線不可能相交。T五、計算題1、假設(shè)某投資者選擇了A、B兩個公司的股票構(gòu)造其證券投資組合，兩者各占投資總額的一半。已知A股票的期望收益率為24%，方差為16%，B股票的期望收益為12%，方差為9%。請計算當(dāng)A、B兩只股票的相關(guān)系數(shù)各為：（1）；（2）；（3）時，該投資者的證券組合資產(chǎn)的期望收益和方差各為多少？解：（1）當(dāng)時，（2）當(dāng)，（3）當(dāng)，2、過去5年中，某投資者持有A、B兩股票的年收益率如下：年份 A股票 B股票 10.190.0820.080.0330.120.0940.030.0250.150.04算術(shù)平均值0.0540.016標(biāo)準(zhǔn)差0.128180.063482（1）試計算每只股票的算術(shù)平均收益率，哪只股票更合意？（2）計算每只股票的標(biāo)準(zhǔn)差，哪只股票更好？3、某投資組合等比率地含有短期國債、長期國債和普遍股票，它們的收益率分別是5.5%、7.5%和11.6%，試計算該投資組合的收益率。解：4、某公司下一年的預(yù)期收益率如下：可能的收益率 概率0.100.250.000.150.100.350.250.25預(yù)期收益率7.25%方差16.369%試計算投資該公司股票的預(yù)期收益率和方差。注：14題應(yīng)用的是期望和方差的數(shù)學(xué)定義公式，即：5、有三種共同基金：股票基金A，債券基金B(yǎng)和回報率為8%的以短期國庫券為主的貨幣市場基金。其中股票基金A的期望收益率20，標(biāo)準(zhǔn)差0.3；債券基金B(yǎng)期望收益率12，標(biāo)準(zhǔn)差0.15?；鸹貓舐手g的相關(guān)系數(shù)為0.10。求兩種風(fēng)險基金的最小標(biāo)準(zhǔn)差資產(chǎn)組合的投資比例是多少？這種資產(chǎn)組合收益率的期望值和標(biāo)準(zhǔn)差各是多少？解：s2PwA2sA2wB2sB22wAwBsAsBABwA2sA2(1wA)2sB2+2wA(1wA)sAsBABE(RP)17.4%0.282.6%0.1213.4%13.9%6、股票A和股票B的有關(guān)概率分布如下：狀態(tài) 概率 股票A的收益率（%） 股票B的收益率（%） 1 0.10 10 8 2 0.20 13 7 3 0.20 12 6 4 0.30 14 9 5 0.20 15 8 期望收益13.27.7標(biāo)準(zhǔn)差1.471.1協(xié)方差0.0076相關(guān)系數(shù)0.47（1）股票A和股票B的期望收益率和標(biāo)準(zhǔn)差分別為多少？（2）股票A和股票B的協(xié)方差和相關(guān)系數(shù)為多少？（3）若用投資的40%購買股票A，用投資的60%購買股票B，求投資組合的期望收益率（9.9%）和標(biāo)準(zhǔn)差（1.07%）。（4）假設(shè)有最小標(biāo)準(zhǔn)差資產(chǎn)組合G，股票A和股票B在G中的權(quán)重分別是多少？解：（4）7、建立資產(chǎn)組合時有以下兩個機(jī)會：（1）無風(fēng)險資產(chǎn)收益率為12；（2）風(fēng)險資產(chǎn)收益率為30，標(biāo)準(zhǔn)差0.4。如果投資者資產(chǎn)組合的標(biāo)準(zhǔn)差為0.30，則這一資產(chǎn)組合的收益率為多少？解：運(yùn)用CML方程式8、在年初，投資者甲擁有如下數(shù)量的4種證券，當(dāng)前和預(yù)期年末價格為：證券股數(shù)(股)當(dāng)前價格(元)預(yù)期年末價格(元)A100815B2003540C5002550D1001011這一年里甲的投資組合的期望收益率是多少？證券股數(shù)(股)當(dāng)前價格(元)預(yù)期年末價格(元)總價值權(quán)重收益率組合收益率A1008158003.76%87.50%3.29%B2003540700032.86%14.29%4.69%C50025501250058.69%100.00%58.69%D100101110004.69%10.00%0.47%總計213001.00 0.6713629、下面給出了每種經(jīng)濟(jì)狀況的概率和各個股票的收益：經(jīng)濟(jì)狀況概率A股票收益率B股票收益率好0.215%20%一般0.58%15%差0.31%-30%（1）請分別計算這兩只股票的期望收益率、方差和標(biāo)準(zhǔn)差；E(RA)7.3%A4.9%E(RB)2.5%B21.36%（2）請計算這兩只股票的協(xié)方差和相關(guān)系數(shù)；AB0.009275AB0.88（3）請用變異系數(shù)評估這兩只股票的風(fēng)險；CV(A)4.9%7.3%0.671CV(B)21.36%2.5%8.544結(jié)論：與A股票相比，投資B股票獲得的每單位收益要承擔(dān)更大的投資風(fēng)險（4）制作表格，確定在這兩只股票不同投資比重（A股票比重從0%開始，每次增加10%）時，投資組合的收益、方差和標(biāo)準(zhǔn)差。AB組合收益與風(fēng)險投資權(quán)重預(yù)期收益（）相關(guān)系數(shù)0.88A股票B股票標(biāo)準(zhǔn)差（）方差（）107.34.900.240.90.16.826.370.410.80.26.347.940.630.70.35.869.570.920.60.45.3811.221.260.50.54.912.891.660.40.64.4214.572.120.30.73.9416.262.640.20.83.4617.963.220.10.92.9819.663.86012.521.364.56（5）在風(fēng)險/收益圖中標(biāo)出（4）計算的結(jié)果，并找出方差最小時兩只股票各自的投資比重；方差最?。篈股票投資比重100%，B股票投資比重0%（6）你會用怎樣的投資比重來構(gòu)建一個資產(chǎn)組合？請做出討論。全部資金投資A股票10、假定3只股票有如下的風(fēng)險和收益特征：股票期望收益標(biāo)準(zhǔn)差A(yù)5%8%B12%15%C12%15%股票A和其他兩只股票之間的相關(guān)系數(shù)分別是：，。（1）根據(jù)投資組合理論，判斷AB組合和AC組合哪一個能夠獲得更多的多樣化好處？請解釋為什么？AC組合能夠獲得更多的多樣化好處，因?yàn)橄嚓P(guān)程度越低，投資組合分散風(fēng)險程度越大。（2）分別畫出A和B以及A和C的投資可能集；投資比重預(yù)期收益（）相關(guān)系數(shù)0.35A股票B股票標(biāo)準(zhǔn)差（）方差（）1058.000.640.90.15.77.850.620.80.26.47.960.630.70.37.18.320.690.60.47.88.900.790.50.58.59.660.930.40.69.210.551.110.30.79.911.561.340.20.810.612.651.600.10.911.313.801.90011215.002.25投資比重預(yù)期收益（）相關(guān)系數(shù)-0.35A股票C股票標(biāo)準(zhǔn)差（）方差（）1058.000.640.90.15.76.820.470.80.26.46.040.370.70.37.15.830.340.60.47.86.240.390.50.58.57.160.510.40.69.28.430.710.30.79.99.920.980.20.810.611.541.33